中国人民銀行の緩和期待、調査と財政押し出しと衝突
中国人民銀行が追加緩和を示唆、低利回りを維持 中国人民銀行は政策を緩和的に保ち、必要に応じて追加措置を講じると述べた。これは4.3%の第2四半期成長率が政府目標を下回った後に行われた。これは債券価格を支え、10年債利回りを低く保つが、同行は利下げや預金準備率の引き下げを約束しなかった。
これがCN-10Y.GBの利回りを押し下げ、価格を押し上げる主な力である。
弱い7月データと世界的な対照が長期債買いを促進 7月の工業生産、小売売上高、投資はすべて予想を下回ったため、投資家は追加緩和を予想して長期債に殺到した。中国の利回りは、米国や他の世界的な利回りが数年ぶりの高値をつける中でも低下し、10年債利回りは約1年ぶりに1.70%を下回った。
これはラリーを牽引している経済の弱さと投資家需要を示している。
中国人民銀行による投資信託の長期債賭けの調査 中国人民銀行は投資信託に対し、10年債と30年債の投資およびデュレーション・ミスマッチのリスクについて調査した。これは中央銀行がラリーを冷ますために行動する可能性を示唆しており、利回りを押し上げ、債券価格を押し下げる可能性があり、緩和ストーリーに対する実際のカウンターウェイトとなっている。
これは利回り低下を反転させる可能性のある最も明確な新リスクである。
新たな財政措置が債券供給と信用を増やす可能性 北京は信用を押し上げるための新たな財政措置を準備しており、補助金付き融資の増加や地方政府債の発行加速が含まれる。政府借入の増加と信用需要の強化は利回りを押し上げる可能性があり、中国人民銀行の低金利スタンスに逆行する。
これは利回りを押し上げ、緩和を相殺する可能性のある新たな供給側の力である。