Honeywell International vs Berkshire Hathaway：値動きが違った理由

週・月・四半期ごとのニュース要約を時系列で比較

Honeywell International Inc (HON)

Q3 20266月29日 – 2026年9月18日

▼2▲1

ハネウェルが分割を完了、しかし関税と自動化事業の低迷が株価の重しに

4分割を完了、単独企業として好調な初四半期 ハネウェルは4社への分割を終え、純粋な自動化事業企業となった。単独企業としての最初の四半期は予想を上回り、有機受注は16%増、受注残は約200億ドルと堅調な需要を示した。
今期最大の戦略的出来事であり、主要なポジティブ要因。
スピンオフの混乱とプロセスオートメーションの減少で株価6%下落 分割にもかかわらず、ハネウェルの株価は今四半期に6%下落した。プロセスオートメーションの売上は6%減少し、スピンオフをめぐる混乱が投資家心理を圧迫した。
今期の主なマイナス価格変動を説明する。
航空宇宙の格上げとサウジ契約は規模が小さく相殺 モルガン・スタンレーはハネウェル・エアロスペースをオーバーウェイトに格上げし、目標株価を205ドルとした。サウジの武器契約ではハネウェルが7億5000万ドルの戦車エンジンの主契約者に指名されたが、業績を大きく動かすには小さすぎる。
注目すべきアナリストと契約の動きだが、影響は限定的。
カナダの関税とボンバルディア禁止の可能性が利益率と需要を脅かす カナダは米国製電子機器に15～50%の報復関税を課し、ハネウェルの輸出コストを押し上げ利益率を圧迫。米国がボンバルディア機の販売を禁止する可能性も、チャレンジャー機に使われるハネウェル製エンジンの需要を脅かす。
今後の業績を損なう可能性のある新たな外部リスク。

2026年9月8月19日 – 2026年9月18日

▲2▼2

ハネウェルの防衛関連の受注は関税と供給網の逆風で相殺される

モルガン・スタンレーの格上げがハネウェル・エアロスペースを押し上げ モルガン・スタンレーはハネウェル・エアロスペースを「オーバーウェイト」に格上げし、目標株価を$205に設定した。これを受けて株価は2.8%上昇した。大手銀行からの信頼表明は、より多くの投資家を引きつけ、株価を支える可能性がある。
これは投資家心理と株価を直接押し上げる新しいアナリストの格上げである。
サウジアラビアとの武器契約にハネウェルのエンジンが含まれる 米国はサウジアラビアへの$5.75 billionの武器売却を承認し、ハネウェルが$750 million相当のAGT-1500戦車エンジンの主契約者となった。これはハネウェルの国際防衛事業を拡大するが、短期的な業績を大きく動かすには規模が小さすぎる。
これはハネウェルの売上高見通しを支える新しい防衛契約の受注である。
カナダの報復関税がハネウェルの輸出を直撃 カナダは約C$27.6 billionの米国製品（電子機器を含む）に15%から50%の関税を課した。これによりハネウェルのカナダ向け輸出のコストが上昇し、売上の減少や利益率の圧迫につながる可能性がある。
これはハネウェルのコストと需要に直接影響する新しい貿易障壁である。
ボンバルディアの米国販売禁止の脅威がハネウェルの重荷に ボンバルディア航空機の米国での販売禁止の可能性は、航空宇宙サプライチェーンを混乱させる恐れがある。ハネウェルはボンバルディアのChallenger 300/350/3500ファミリーにエンジンを供給しているため、販売停止となればエンジン需要が減少し、将来の売上高に打撃となる。
これはハネウェルのエンジン需要を低下させる可能性のある新しいリスクである。

最新8月19日 – 2026年9月18日

▲2▼2

ハネウェルの防衛関連の受注は関税と供給網の逆風で相殺される

モルガン・スタンレーの格上げがハネウェル・エアロスペースを押し上げ モルガン・スタンレーはハネウェル・エアロスペースを「オーバーウェイト」に格上げし、目標株価を$205に設定した。これを受けて株価は2.8%上昇した。大手銀行からの信頼表明は、より多くの投資家を引きつけ、株価を支える可能性がある。
これは投資家心理と株価を直接押し上げる新しいアナリストの格上げである。
サウジアラビアとの武器契約にハネウェルのエンジンが含まれる 米国はサウジアラビアへの$5.75 billionの武器売却を承認し、ハネウェルが$750 million相当のAGT-1500戦車エンジンの主契約者となった。これはハネウェルの国際防衛事業を拡大するが、短期的な業績を大きく動かすには規模が小さすぎる。
これはハネウェルの売上高見通しを支える新しい防衛契約の受注である。
カナダの報復関税がハネウェルの輸出を直撃 カナダは約C$27.6 billionの米国製品（電子機器を含む）に15%から50%の関税を課した。これによりハネウェルのカナダ向け輸出のコストが上昇し、売上の減少や利益率の圧迫につながる可能性がある。
これはハネウェルのコストと需要に直接影響する新しい貿易障壁である。
ボンバルディアの米国販売禁止の脅威がハネウェルの重荷に ボンバルディア航空機の米国での販売禁止の可能性は、航空宇宙サプライチェーンを混乱させる恐れがある。ハネウェルはボンバルディアのChallenger 300/350/3500ファミリーにエンジンを供給しているため、販売停止となればエンジン需要が減少し、将来の売上高に打撃となる。
これはハネウェルのエンジン需要を低下させる可能性のある新しいリスクである。

2026年7月6月29日 – 2026年7月30日

▲3▼1

ハネウェルが分割を完了、単独決算は予想超えも株価は下落

4分割を完了 ハネウェルは航空宇宙、素材、量子部門のスピンオフを完了し、純粋なオートメーション企業となった。この動きはコングロマリット・ディスカウントの解消を狙ったもので、別々の事業の方が価値が高くなる場合が多く、評価額の押し上げにつながる。
ハネウェルの構造と投資ケースを変える、期間の中心的な出来事である。
単独企業として初の四半期が予想超え 単独のオートメーション企業として、ハネウェルは売上高と1株当たり利益が予想を上回り、ガイダンスを引き上げ、オーガニック受注は16%増加し、受注残は約200億ドルに達した。アナリストは株価を割安と見て、目標株価を320ドルとしている。
これらの結果は、分割が価値を引き出しているという初期の証拠となり、強気の見方を支持する。
ジョンソン・マッセイの触媒事業買収が完了 ハネウェルはジョンソン・マッセイの触媒事業の買収を完了し、オートメーションとクリーンエネルギー技術の提供を拡大した。この買収は将来の成長を支え、持続可能性への注力というハネウェルの方針と一致する。
この完了は、中核のオートメーション事業を強化するハネウェルの戦略における具体的な一歩である。
スピンオフ完了で株価6%下落、プロセスオートメーションは弱い スピンオフ完了に伴いハネウェルの株価は6%下落し、逆株式分割や指数リバランスのノイズがボラティリティを加えた。プロセスオートメーションのオーガニック売上高は、アフターマーケットと中東の需要低迷により6%減少し、強気の見方を和らげた。
これは主な相殺要因であり、分割の好材料にもかかわらず短期的な課題があることを示している。

7月20日 – 2026年7月30日

▲4

ハネウェルの独立オートメーション事業が予想を上回り、ガイダンスを引き上げ

独立後初の四半期が予想超え、ガイダンス引き上げ Honeywell Technologiesは、純粋なオートメーション企業として初の四半期を報告し、売上高は$5.19 billion、調整後EPSは$1.95となり、いずれも予想を上回った。経営陣は通年のオーガニック成長率と利益率のガイダンスを引き上げ、株価はこのニュースで5%以上上昇した。
これはHONが現在動いている理由に直接答える重要な新イベントである。
好調な受注とバックログが今後の成長を示唆 オーガニック受注は16%増加し、バックログは約$20 billionに達した。Building Automationのオーガニック売上は9%増加し、Process Automationの受注は24%急増し、このセグメントの以前の弱さにもかかわらず需要が持ちこたえていることを示している。
これは見出しの利益上振れを超えて株価を支える基礎的な事業モメンタムを説明している。
分割後に割安と見られる株価 最も注目されるナラティブでは、Honeywellの価値を1株$320と評価しており、最近の終値$229.86と比較すると、市場がオートメーションに焦点を当てたこの企業を過小評価している可能性を示唆している。このギャップは投資家を引き付け、時間とともに株価を押し上げる可能性がある。
これは株価の潜在的な上昇余地に対するバリュエーションに基づく理由を与え、全体像の中心となっている。
ガス分離膜市場の成長が追い風に 新しいレポートは、ガス分離膜市場が水素と炭素回収に牽引され、2031年までに$1.5 billionから$2.5 billionに成長すると予測している。Honeywellは主要プレーヤーであるため、このトレンドは将来の売上を押し上げる可能性がある。
これはHONの前向きな見通しを支える具体的な成長機会を強調している。

7月9日 – 2026年7月17日

▲3▼1

ハネウェルが4分割を完了、ガイダンスを設定、ジョンソン・マッセイ部門を買収

4分割が完了 ハネウェルは4つの別会社への分割を完了した：オートメーション（HON）、航空宇宙（HONA）、マテリアルズ（SOLS）、量子（QNT）。これによりコングロマリット・ディスカウントが解消され、各事業が独自に資本を配分できるようになる。投資家はこうした動きを時間の経過とともに高いバリュエーションで評価することが多い。
これが期間の中心的な出来事であり、HONの構造と価値提案が変わった主な理由である。
2026年ガイダンスを再確認 ハネウェルは2026年通年の売上高を199億〜202億ドル、継続事業のEPSを5.39〜5.79ドルと再確認し、スピンオフの利益への影響と完了した2対1の逆株式分割の詳細を明らかにした。急落後のより明確な利益の見通しは株価を支える要因となる。
ガイダンスは分割後の投資家に具体的な利益の基準を与え、バリュエーションに直接影響する。
プロセスオートメーションのオーガニック売上高が6%減少 ハネウェル・テクノロジーズのプロセスオートメーション部門のオーガニック売上高は6%減少し、アフターマーケット売上高の10%減と中東需要の軟化が響いた。これは残るオートメーション事業にとって実際の重荷であり、短期的に利益を圧迫する。
中核の残存事業における最も明確なファンダメンタルズの弱さであり、分割への楽観論に対するカウンターウェイトである。
ジョンソン・マッセイの触媒事業買収が完了 ハネウェル・テクノロジーズはジョンソン・マッセイのキャタリスト・テクノロジーズ事業を13億2500万ポンドの全額現金で買収し、精製、石油化学、再生可能燃料の提供を強化した。この取引は成長を促し、設置ベースを拡大するはずで、2023年以降の約115億ドルの買収の一部である。
経営陣がスピンオフ後のオートメーション会社を成長させるために資本を積極的に投入していることを示しており、将来の売上高にとってプラスである。

6月29日 – 2026年7月3日

▲2▼1

ハネウェルが航空宇宙事業のスピンオフを完了、3つの独立企業が誕生

航空宇宙事業のスピンオフ完了、純粋なオートメーション企業が誕生 ハネウェルは航空宇宙部門のスピンオフを完了し、Honeywell Technologiesは純粋なオートメーション企業となりました。この分離により各事業が独自の戦略に集中できるようになり、投資家は長期的により高い評価を与えることが多いです。
これが期間の中心的な出来事であり、HONを動かすポートフォリオ変革を直接説明しています。
スピンオフ完了日に株価が6%下落、その後3.7%反発 Honeywell Technologiesの株価はスピンオフ完了日に6%以上下落しました。一部は逆株式分割と指数のリバランスによるものです。2日後、投資家が新構造を消化するにつれて株価は3.7%反発しました。このような出来事の後、短期的な変動は正常です。
即時の市場反応とその後の回復を捉え、短期的な影響が混在していることを示しています。
ハネウェルはコングロマリット解体の波の一部と見られている コムキャストのケーブル事業スピンオフは、コングロマリットが解体する広範なトレンドを浮き彫りにしています。ハネウェルはすでに自らの解体を実行しており、株価は年初来16.8%上昇しています。このトレンドは、投資家が集中した企業を評価するにつれて価値を解き放つ可能性があります。
ハネウェルの再編が、さらなる上昇を促す可能性のある大きな市場トレンドの一部であることを示しています。

Q2 20266月17日 – 2026年6月26日

▲4

ハネウェルの航空宇宙部門スピンオフが完了間近、ポートフォリオ変革を推進

航空宇宙スピンオフが承認、6月29日に分配予定 ハネウェルの取締役会は航空宇宙部門のスピンオフを承認し、株式は6月29日に分配される予定です。株主はハネウェル株2株につき航空宇宙株1株を受け取ります。残るオートメーション事業はHoneywell Technologiesとなります。これにより2つの集中した企業が誕生し、投資家はしばしばより高い評価を与えます。
これはハネウェルを再形成する中心的な出来事であり、分離を通じて同社の株価に直接影響を与えます。
ハネウェル・エアロスペースがS&P 500とS&P 100に採用へ スピンオフ後、Honeywell AerospaceはS&P 500とS&P 100に追加され、それぞれConagraとHoneywell Internationalに代わって採用されます。Honeywell TechnologiesはS&P 500に残ります。指数への採用は、これらの指数を追跡するファンドが株式を購入する必要があるため、しばしば株式需要を押し上げます。
指数の変更は株式需要と流動性に影響を与え、HONの株価に直接影響します。
ハネウェルの技術がブラジルの再生可能燃料プロジェクトに採用 ハネウェルのEcofining技術とオートメーションシステムが、ブラジルの新しい再生可能燃料プラントで使用され、持続可能な航空燃料と再生可能ディーゼルを生産します。この受注はハネウェルのグリーン技術への需要を示し、オートメーション部門の成長を支えます。
この新規契約はハネウェル製品への実際の需要を示し、将来の収益を支えます。
Gabelliがハネウェルを多年にわたるミサイル生産急増の受益者に選定 運用担当者が、ハネウェルを米国のミサイルと航空機生産増加の主要な受益者として挙げ、その航法ハードウェアが12の主要兵器システムのうち11に搭載されていると指摘しました。航空宇宙スピンオフは触媒と見なされています。これはハネウェルの航空宇宙部門に対する強い防衛需要を示しています。
防衛需要に基づくアナリストの支持は、ハネウェルの航空宇宙事業の潜在的な収益成長を示唆しています。

2026年6月6月17日 – 2026年6月26日

▲4

ハネウェルの航空宇宙部門スピンオフが完了間近、ポートフォリオ変革を推進

航空宇宙スピンオフが承認、6月29日に分配予定 ハネウェルの取締役会は航空宇宙部門のスピンオフを承認し、株式は6月29日に分配される予定です。株主はハネウェル株2株につき航空宇宙株1株を受け取ります。残るオートメーション事業はHoneywell Technologiesとなります。これにより2つの集中した企業が誕生し、投資家はしばしばより高い評価を与えます。
これはハネウェルを再形成する中心的な出来事であり、分離を通じて同社の株価に直接影響を与えます。
ハネウェル・エアロスペースがS&P 500とS&P 100に採用へ スピンオフ後、Honeywell AerospaceはS&P 500とS&P 100に追加され、それぞれConagraとHoneywell Internationalに代わって採用されます。Honeywell TechnologiesはS&P 500に残ります。指数への採用は、これらの指数を追跡するファンドが株式を購入する必要があるため、しばしば株式需要を押し上げます。
指数の変更は株式需要と流動性に影響を与え、HONの株価に直接影響します。
ハネウェルの技術がブラジルの再生可能燃料プロジェクトに採用 ハネウェルのEcofining技術とオートメーションシステムが、ブラジルの新しい再生可能燃料プラントで使用され、持続可能な航空燃料と再生可能ディーゼルを生産します。この受注はハネウェルのグリーン技術への需要を示し、オートメーション部門の成長を支えます。
この新規契約はハネウェル製品への実際の需要を示し、将来の収益を支えます。
Gabelliがハネウェルを多年にわたるミサイル生産急増の受益者に選定 運用担当者が、ハネウェルを米国のミサイルと航空機生産増加の主要な受益者として挙げ、その航法ハードウェアが12の主要兵器システムのうち11に搭載されていると指摘しました。航空宇宙スピンオフは触媒と見なされています。これはハネウェルの航空宇宙部門に対する強い防衛需要を示しています。
防衛需要に基づくアナリストの支持は、ハネウェルの航空宇宙事業の潜在的な収益成長を示唆しています。

6月17日 – 2026年6月26日

▲4

ハネウェルの航空宇宙部門スピンオフが完了間近、ポートフォリオ変革を推進

航空宇宙スピンオフが承認、6月29日に分配予定 ハネウェルの取締役会は航空宇宙部門のスピンオフを承認し、株式は6月29日に分配される予定です。株主はハネウェル株2株につき航空宇宙株1株を受け取ります。残るオートメーション事業はHoneywell Technologiesとなります。これにより2つの集中した企業が誕生し、投資家はしばしばより高い評価を与えます。
これはハネウェルを再形成する中心的な出来事であり、分離を通じて同社の株価に直接影響を与えます。
ハネウェル・エアロスペースがS&P 500とS&P 100に採用へ スピンオフ後、Honeywell AerospaceはS&P 500とS&P 100に追加され、それぞれConagraとHoneywell Internationalに代わって採用されます。Honeywell TechnologiesはS&P 500に残ります。指数への採用は、これらの指数を追跡するファンドが株式を購入する必要があるため、しばしば株式需要を押し上げます。
指数の変更は株式需要と流動性に影響を与え、HONの株価に直接影響します。
ハネウェルの技術がブラジルの再生可能燃料プロジェクトに採用 ハネウェルのEcofining技術とオートメーションシステムが、ブラジルの新しい再生可能燃料プラントで使用され、持続可能な航空燃料と再生可能ディーゼルを生産します。この受注はハネウェルのグリーン技術への需要を示し、オートメーション部門の成長を支えます。
この新規契約はハネウェル製品への実際の需要を示し、将来の収益を支えます。
Gabelliがハネウェルを多年にわたるミサイル生産急増の受益者に選定 運用担当者が、ハネウェルを米国のミサイルと航空機生産増加の主要な受益者として挙げ、その航法ハードウェアが12の主要兵器システムのうち11に搭載されていると指摘しました。航空宇宙スピンオフは触媒と見なされています。これはハネウェルの航空宇宙部門に対する強い防衛需要を示しています。
防衛需要に基づくアナリストの支持は、ハネウェルの航空宇宙事業の潜在的な収益成長を示唆しています。

Berkshire Hathaway Inc (BRK-B)

Q3 20267月4日 – 2026年10月1日

▲2▼2

アベルの自社株買いと235億ドルの資金投入がバークシャーを押し上げる一方、バフェットの退任が重しに

アベル氏が売却を終了、自社株買いを再開 新CEOのグレッグ・アベル氏は14四半期続いた純売却を終わらせ、21か月ぶりに自社株買いを再開し、自身も1500万ドル分の株式を購入した。これは自信の表れであり、株価を支えている。
新CEOによる新たな具体的行動であり、株価を直接支えるものだから。
第2四半期利益が倍増、現金がより多く稼ぐ 第2四半期利益は倍増して256.7億ドルとなり、3970億ドルの現金が年間約124億ドルを稼ぎ出し、大型取引がなくてもバークシャーに安定した利益押し上げをもたらしている。
利益成長と現金収入は株価の核心的なファンダメンタルズ要因だから。
バフェット氏が会長を退任 ウォーレン・バフェット氏が会長を退任し、「キーマン」リスクが高まった。これは彼の不在が会社の評判を損ない、株価評価の低下につながる可能性への懸念である。
株価評価に圧力をかける可能性のある大きなリーダーシップの変更だから。
アナリストは上値余地が限定的と見る、バーリ氏が警告 アナリストは3%未満の上昇余地と年間約2.4%の利益減少を見込む一方、マイケル・バーリ氏はバークシャーが割高な市場で過剰支出したと警告し、見通しに慎重さを加えている。
利益を抑制したりセンチメントを圧迫したりする可能性のある新たなネガティブ見解だから。

2026年8月7月8日 – 2026年10月1日

▲3▼1

アベルのバークシャーが買い手に転換：自社株買い、Alphabet、住宅投資

14四半期連続の売り越しに終止符 新CEOのGreg Abelは、株式の売り越しが14四半期連続していた流れを止め、バークシャーの巨額の現金を活用に動かした。第2四半期の利益は2倍の$25.67 billionとなり、営業利益は予想を上回った。
これが今期の資本配分における中心的な転換点であり、株価に対する主なプラス要因である。
自社株買い再開とAbel自身の株購入 バークシャーは21か月ぶりに自社株買いを再開し、Abelは個人的に$15 million分の株式を購入した。どちらも自信の表れであり、株価を支える可能性がある。
自社株買いとインサイダー買いは、今期の株価を直接的に新たに支える要因である。
Alphabetへの大型出資と住宅事業の拡大 バークシャーは約$23 billion相当のAlphabet株を保有し上位3位の株主となり、Deltaの保有株を44%増やし、Taylor Morrison、Lennar、D.R. Hortonとの住宅投資を拡大した。製造、サービス、小売が現在キャッシュフローの約40%を生み出している。
これらの新規投資は現金の投入先を示し、バークシャーの収益基盤を広げるものである。
Burryの警告と住宅市場の弱さ Michael Burryは、バークシャーはもはや魅力的ではないと警告し、Buffett流の忍耐を失い、割高な市場で支出していると述べた。住宅市場は弱いままで、住宅建設業者の景況感は16か月連続で40を下回り、着工数は3.5年ぶりの低水準、Lennarの業績も軟調である。
これが本当の相殺要因である。外部からの懐疑的な見方に加え、住宅投資の対象市場の弱さがある。

最新7月8日 – 2026年10月1日

▲4

アベル、バークシャーの現金をAI、住宅、航空会社に投入

アベルのアルファベットへの賭けが200億ドル超に 新CEOのグレッグ・アベルは、アルファベットに対するバークシャーの保有株を200億ドル超にまで築き上げた。これには100億ドルの私募も含まれる。アルファベットのクラウド売上高は63%急増し、受注残はほぼ倍増した。成長の速いAIリーダーに遊休現金を投入することは、急速に拡大する事業の大きな持分をバークシャーに与えることで、BRK-Bを支える。
これはアベル体制下での新たな資本配分の核心であり、投資家がBRK-Bを現金の活用先と見る理由を直接説明する。
バークシャー、住宅に85億ドルを賭ける バークシャーはTaylor Morrisonを85億ドルで買収し、Clayton Propertiesに統合することに合意した。これにより、現場建設型住宅とbuild-to-rent住宅へと事業を拡大する。米国の住宅市場は供給不足であり、これは資金力のある建設業者に有利だ。これは現金を長期的な成長分野に投入することでBRK-Bを支える。
Taylor Morrisonの買収は、バークシャーの現金の主要な新用途であり、この期間の戦略転換の重要な一部である。
アベル、デルタ航空に出資 グレッグ・アベルはデルタ航空の重要な持分を購入した。これはウォーレン・バフェットが長年抱いてきた航空会社への懐疑とは際立った変化だ。デルタは好調に推移している。これは、アベルが価値を見出す新分野にバークシャーの巨額の現金を投入する用意があることを示すことで、BRK-Bを支える。
これはアベル体制下での新規投資であり、より広範な戦略転換とバークシャーの現金の潜在的リターンを示唆する。
バークシャー、レナーの持分に3億ドルを追加 バークシャーはレナー株を約3億ドル追加購入し、持分を10.9%に引き上げた。これは6月以来93%の増加だ。レナーの最近の業績は弱く、売上高は8.6%減少し、住宅ローン金利は7.12%だった。それでも、これは低価格で長期的な住宅への賭けを深めることでBRK-Bを支える。
レナー持分の増加は、バークシャーの住宅戦略と現金活用を強化する新たな資本配分である。

2026年9月8月31日 – 2026年9月25日

▲2▼1

バフェット会長退任、アベル氏がAIと住宅に現金を投入

バフェット会長の退任 ウォーレン・バフェット氏はバークシャー会長としての60年の任期を終え、息子のハワード氏が非執行会長、グレッグ・アベル氏がCEOに就任した。キーマンリスクによりClass B株は下落し、アナリストはバリュエーション倍率が縮小する可能性があると警告している。
これが今期最大の新たな出来事であり、株価にとって直接的なマイナス要因である。
アベル氏がバークシャーを純買い越しに転換 アベル氏は14四半期続いた売り越しの後、バークシャーを純買い越しに転換し、約235億ドルを投入した。これにはAlphabet株100億ドル（公開保有の約12.6%）の取得が含まれ、AIへの大型投資となっている。
新たな資本投入と戦略的転換を示し、株価を支える要因となる。
AI電力供給企業 vs. 地域住民の抵抗 バークシャー・エナジーはAI電力供給企業として位置づけられているが、データセンターに対する地域住民の抵抗が高まっており（ニューヨーク州のモラトリアム、11州が影響）、住宅市場も依然として弱い。
バークシャーのエネルギー部門と住宅部門にとっての機会と規制・地域の逆風の両方を捉えている。
AlphabetとLennarへの投資を深化 バークシャーはAlphabetとLennarへの投資を深化させ、Lennarの保有比率を10%超に引き上げ、短期的な軟調さにもかかわらずBRK-Bを支えている。
主要保有銘柄への継続的な確信を示し、投資家にとってポジティブなシグナルとなる。

9月19日 – 2026年9月25日

▲2

バフェット時代の終わりに、バークシャーがアルファベットとレナ―への賭けを深める

アルファベット株の保有はさらに増える可能性 バークシャーの巨額のアルファベットへの賭けは今や同社の最大保有銘柄の一つであり、バフェットとアベルが買い続ける可能性があると報じられている。アルファベットのAIデータセンター支出が高いリターンを生み、株価が割安に取引されているためだ。さらなる買い増しはバークシャーの余剰現金を活用し、BRK-Bを支えるだろう。
これはこの期間の主要な新規資本配分の話であり、BRK-Bが上昇し得る理由を直接説明している。
バークシャーがレナ―株をさらに追加 バークシャーはレナ―株をさらに2億1240万ドル購入し、保有比率を10%超に引き上げた。これによりレナ―株は4.44%上昇した。バークシャーの長期的な住宅への賭けを深め、成長を見込む事業により多くの現金を投じるもので、レナ―の短期的な業績は弱いもののBRK-Bを支える。
これは新しく具体的な資本投入であり、アベルのバークシャーが依然として現金を投資する方法を見つけていることを示している。

8月31日 – 2026年9月18日

▲2

バフェット会長退任、アベルのバークシャーはAIと住宅に大規模投資

バフェット会長退任、息子ハワード氏が後任 96歳のウォーレン・バフェット氏は60年にわたる会長職を終え、名誉会長に。息子のハワード氏が非執行会長、グレッグ・アベル氏はCEOに留任。クラスB株は506.71ドル下落し、投資家は「キーマン」リスクを考慮。アナリストは、今後数年で株の評価倍率がやや縮小する可能性があると指摘。
これが今期最大の新イベントであり、株価の慎重な反応を直接説明している。
アベルのバークシャーが純買い越しに転換、アルファベット株は約380億ドル アベル氏の下、バークシャーは14四半期ぶりに純株式買い手となり、約235億ドルを投入。これには6.5%の割引で行われた100億ドルのアルファベット私募が含まれる。アルファベットは現在公開保有の約12.6%を占め、余剰現金を活用する大規模な長期AI投資としてBRK-Bを支える。
新CEOの資本戦略を示し、投資家がBRK-Bを再評価する核心的な理由。
バークシャー・エナジーをAI電力供給者として位置づけ アベルCEOは、AIの最大の制約はチップではなく電力網だと述べた。データセンターはすでにバークシャー・エナジーのアイオワ負荷の約8%を占める。バークシャーは既存顧客の料金が損なわれない場合にのみハイパースケーラーにサービスを提供し、公益事業部門に長期的な成長経路を与えBRK-Bを支える。
バークシャーがAI構築から利益を得る新たな具体的な方法を説明している。
データセンターへの反発と住宅市場の弱さは現実的な重し アベル氏はデータセンターに対する地域社会の抵抗が高まっていると指摘。ニューヨーク州は1年間のモラトリアムを課し、11州でも同様の動き。一方、バークシャーが68億ドルでテイラー・モリソンを買収したものの、保留中住宅販売は記録的低水準にあり、短期的な住宅業績は軟調が続く可能性。
強気のAIと住宅への賭けに対する公正な重しを示している。

8月17日 – 2026年8月28日

▲3

バークシャーの現金がついに動き出す：Alphabet、Delta、住宅

バークシャー、14四半期ぶりの純買い越しで235億ドルの株式を購入 バークシャーは前四半期に235億ドルの株式を購入し、売却はわずか37億ドルだった。14四半期ぶりの純買い越しであり、さらに自社株45億ドルも買い戻した。巨額の現金を活用に回すことはBRK-B株を支える。
これが今期の核心的な変化だ。バークシャーは純売り越しをやめ、現金の投入を始めた。
Alphabet株が83%増で第3位の保有銘柄に バークシャーはAlphabet株を83%増やし、約1億600万株（378億ドル相当）とした。これにはAlphabetのAI構築を資金面で支えるため、同社から直接購入した100億ドルの私募も含まれる。Alphabetは現在バークシャーの第3位の株式保有銘柄であり、AIとクラウドの成長に対する大規模な長期投資だ。
Alphabetの保有拡大は、今期バークシャーの現金の最大の新規用途だ。
Delta株を44%増で54億ドルに バークシャーはDelta株を1750万株追加し、保有額を44%増の54億ドルとした。Alphabetに次ぐ最大の追加であり、唯一保有する航空会社だ。バフェットの航空会社嫌いを覆し、Deltaのプレミアムとロイヤルティ収入に賭けるもので、成長企業により多くの現金を投じることでBRK-Bを支える。
アベルがバークシャーの現金をどこに向けているかを示す、新たな相当規模の資本投入だ。
住宅建設業者の景況感が弱い中でも住宅への賭けを拡大 バークシャーは68億ドルのTaylor Morrison買収を完了し、D.R. Hortonを追加、Lennarも増やして、米国住宅の長期的な成長に賭けている。しかし建設業者の景況感は16カ月連続で40を下回り、一戸建て着工は3年半ぶりの低水準にあるため、短期的な住宅市場の弱さが業績を圧迫する可能性がある。
新たな住宅へのコミットメントと、短期的な住宅市場の弱さが利益の重荷になるという現実のリスクの両方を示している。

8月8日 – 2026年8月14日

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バークシャーの第2四半期利益は倍増、アベル氏が現金を投入するもバーリ氏が警告

第2四半期利益が倍増、営業利益は予想超え バークシャーの第2四半期純利益は25.67 billionドルと2倍以上に増加し、営業利益は16%増の12.98 billionドルで予想を上回った。利益急増は投資利益と好調な製造、サービス、小売、エネルギー事業の結果によるもので、株価を支えている。
これは投資家の信頼と株価を直接左右する中核的な新財務結果である。
アベル氏が現金を投入：自社株買い、Alphabet、住宅関連への賭け 新CEOのGreg Abel氏は現金を活用した。4.5 billionドルの自社株買い（2021年以来最大）、トップ3保有銘柄となった10 billionドルのAlphabet株取得、Deltaと住宅建設会社への賭けの増加である。これにより14四半期続いた売り越しが終わり、現金の山がようやく投資に回されていることを示し、株価を支えている。
これは投資家が反応しているアベル氏の下での重要な新戦略転換である。
Michael Burry氏、バークシャーはもはや魅力的でないと発言 著名投資家のMichael Burry氏は、Abel氏がBuffett氏の忍耐力を欠いていると批判し、散財の後でバークシャーはもはや魅力的な投資ではないと述べた。一部の株主も、割高な市場で資本を投入することに懸念を示している。この否定的なコメントはセンチメントと株価を圧迫する可能性がある。
これは利益と支出に対する肯定的な反応を和らげる可能性のある、注目すべき新たなカウンターウェイトである。
製造部門が力強い利益成長を牽引 バークシャーの製造、サービス、小売事業は売上高が15.2%増の61.5 billionドル、純利益が24.1%増のほぼ4.5 billionドルとなった。このセグメントは現在、使途可能なキャッシュフローのほぼ40%を提供しており、最大かつ最も安定したキャッシュカウとなって株価を支えている。
これはまだ完全に株価に織り込まれていない可能性のある、利益の強さの重要な新要因を浮き彫りにしている。

8月2日 – 2026年8月4日

▲4

バークシャーの新CEOが現金を活用、自社株買い再開で株価は8カ月ぶり高値

アベルの230億ドルAlphabet投資が上位5位の保有銘柄に 新CEOのグレッグ・アベル氏は、バークシャーの現金約230億ドルをAlphabetに投資し、バークシャーの第5位の保有銘柄（約315億ドル）とした。これは、巨額の現金がついにAIとクラウド成長への本格的な長期投資に回されたことを示しており、BRK-B株を支えている。
これは今期最大の新規資本投入であり、株価を動かしている要因に直接答えるものだ。
21カ月ぶりに自社株買いを再開 バークシャーは21カ月ぶりに自社株買いを再開し、第2四半期に推定50億～110億ドルを買い戻した。自社株買いは株式数を減らして1株当たりの価値を高める。このニュースで株価は8カ月ぶり高値をつけた。
自社株買いの再開は株価を直接支える新たな材料であり、今期の明確な新規イベントだ。
CEOが1500万ドルの自社株を購入、毎年続けると約束 グレッグ・アベル氏は個人的にバークシャー株を1500万ドル購入した。これは税引き後の給与全額に相当し、毎年行うと述べた。CEOが自らの給与を自社株に投じることは会社の将来への自信を示し、投資家を安心させBRK-Bを支える。
これは投資家の株への信頼を直接高める新たなインサイダーシグナルだ。
AI電力需要の拡大の中、エネルギー保有を維持 アベル氏はバークシャーのエネルギー投資を手つかずのままにし、ChevronとOccidentalを上位保有銘柄として維持し、Berkshire Hathaway Energyもそのままにした。エネルギー事業の約半分は現在AI関連の電力需要に応えており、電力需要の増加を見込んだ意図的な賭けが長期的な価値を支えている。
この新たなシグナルは、バークシャーが持続的な成長をどこに見ているかを示しており、BRK-Bの強気シナリオの重要な一部だ。

2026年7月7月4日 – 2026年7月28日

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バークシャーが第2四半期を上回る、現金が稼ぐ、しかしアナリストは限定的な上昇余地と見る

第2四半期決算が株価を押し上げ バークシャーの第2四半期の売上高と1株当たり利益は予想を上回り、7月に株価は6.2%上昇した。結果は中核事業が依然として堅調な利益を生み出していることを示した。
これが今期株価を動かした主な新たなポジティブ材料である。
現金が年間124億ドルを稼ぐ バークシャーの3970億ドルの現金は、高金利のもとで現在年間約124億ドルを稼いでいる。この安定した収入が利益を支え、新CEOのグレッグ・アベルに投資する資金を増やしている。
これは高金利がバークシャーの利益にどう恩恵をもたらすかを示す新たな具体的な数字である。
バフェットの100億ドルAlphabet出資、Taylor Morrison買収 ウォーレン・バフェットが個人的にAlphabetへの100億ドル出資を開始し、バークシャーはTaylor Morrisonの68億ドル買収を完了した。どちらも現金を活用する動きで、自信を示している。
これらは経営陣が積極的に投資していることを示す新たな資本配分の動きである。
アナリストは3%未満の上昇余地、利益減少と見る アナリストは3%未満の上昇余地を予想し、利益は年間約2.4%減少すると見ている。また、15四半期連続の純売り越しとなる可能性も指摘しており、これはバークシャーが買うより多く株を売っていることを意味する。
これが株価の短期的な上昇余地を制限する主な新たなネガティブ材料である。

7月21日 – 2026年7月28日

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バークシャー、住宅建設会社を買収し現金で大きく稼ぐも、株式売却は継続

バークシャー、$6.8BでTaylor Morrisonの住宅建設会社買収を完了 バークシャーは$6.8 billionでのTaylor Morrison買収を完了し、同社を米国第4位の住宅建設会社とした。これにより$397 billionの現金の大部分が実業に投入され、新CEOのGreg Abelが現金を遊ばせておくよりも堅実な資産に支出することを示している。これはBRK-B株を支える。
バークシャーが現在現金を何に使っているかに直接答える、主要な新規資本配分。
現金が年間$12.4Bを稼ぎ、ほとんどのS&P 500企業の総利益を上回る バークシャーの$397 billionの現金と短期国債は、年間約$12.4 billionの税引後利益を生み出し、ほとんどのS&P 500企業の純利益総額を上回っている。高金利がこの現金を安定した利益エンジンにし、BRK-B株を支える信頼できる利益を追加している。
今期新たに生じた主要な利益ドライバーを定量化し、バークシャーの利益を直接押し上げる。
Abelは自社株買いとエネルギー/AI投資を加速すると予想 新CEOのGreg Abelは自社株買いを増やし、AIデータセンターREITへの投資や、AIデータセンターにサービスを提供するためのBerkshire Hathaway Energyの拡大を行うと予想されている。自社株買いは株式数を減らし1株当たり価値を高め、エネルギー成長は急成長市場を取り込む。どちらもBRK-Bを支える。
Abelの下でより積極的な資本配分者になることを示す、株価を押し上げ得る新たな展開。
バークシャーは純売り越しを15四半期連続に延長した可能性 市場評価が高く割安株が乏しいため、バークシャーは15四半期連続で買った以上に株式を売ったと予測されている。これは現金を積み上げる一方、巨大なポートフォリオが縮小し将来の投資利益が限られる可能性を意味し、BRK-Bの重しとなる。
バークシャーが依然として買うのに十分な対象を見つけられていないことを示す新たなネガティブ要因で、上値を抑え得る。

7月12日 – 2026年7月17日

▲2

バフェットの退出計画、ダウ採用の可能性、Alphabet株取得が話題の中心

バフェット、2034年までにバークシャー株を全額寄付へ ウォーレン・バフェットは、自身が保有するバークシャーの株式すべてを8年以内に家族の慈善団体に寄付すると表明し、Class A株をClass B株に転換する。株式は一度に売却されるのではなく徐々に売却されるため、株価への圧力は緩やかで分散される。創業者の基盤的保有株が時間をかけてなくなることになる。
バークシャー株の所有者が多年にわたって大きく変わることは、同株にとって大きな構造的影響力を持つ。
バークシャー、ナイキに代わるダウ平均の採用候補と見られる ナイキはダウ・ジョーンズ工業株平均から除外される可能性があり、バークシャーが理想的な代替候補と見られている。ダウに採用されれば、バークシャーはより多くのインデックスファンドに組み入れられ、知名度が上がり、BRK-B株に安定した買い需要が生まれる。主な障害は、バークシャーの巨大な株式ポートフォリオが他のダウ構成銘柄と重複していることだ。
インデックス採用は、時間をかけて株価を押し上げ得る構造的な需要要因である。
バフェット自身が100億ドルのAlphabet株取得を主導 バフェットは、新CEOのグレッグ・アベルではなく自身が、AIデータセンターに資金を提供するバークシャーの約100億ドルのAlphabet私募を開始したと述べた。これは、伝説的投資家が依然としてビッグテックに価値を見出しており、資本が活用されていることを示し、BRK-Bへの信頼を支える。
主要な新規投資を誰が主導したかを明らかにし、バークシャーの資本配分ストーリーを強化する。
バフェット、市場はカジノだと警告、記録的現金を維持 バフェットは、誰もがギャンブルをしている時に割安株を見つけるのは難しいと述べ、バークシャーの記録的な3970億ドルの現金保有を説明した。彼はモメンタムを追うのではなく、真の価値を待ちたいと考えている。これは資本を保護するが、より良い機会が現れるまでリターンは低く抑えられ、短期的な利益には重荷となる。
バークシャーが買い付けではなくなぜこれほど多くの現金を保有しているのかを説明しており、投資家にとって重要な疑問である。

7月4日 – 2026年7月9日

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バークシャーの現金がより多く稼ぎ、第2四半期は予想を上回るも、成長への懸念は残る

高金利が現金収入を押し上げる 持続的な高金利により、バークシャーの約4000億ドルの現金（主に短期米国債）がより多く稼いでいる。FRBが金利を3.5%〜3.75%に据え置く中、この安定した収入がBRK-B株を支えている。
これは、バークシャーの利益と株価に対するプラス要因を直接説明する新しい期間のストーリーである。
第2四半期の売上高とEPSが予想を上回る バークシャーは第2四半期の売上高が988.8億ドル（前年同期比15.9%減）ながら予想を上回り、1株当たり利益も予想を上回った。報告後に株価は6.2%上昇し、投資家の安堵を示した。
これは、株価を直接動かした新鮮で具体的な決算結果であり、なぜ今動いているのかを説明する。
アナリストは上値余地が限定的と見ており、利益は減少 バークシャーの予想PERは24倍、アナリストの目標株価は520ドルで、507.78ドルからの上値余地は3%未満を意味する。アナリストはまた、利益が3年間で年約2.4%減少すると予想しており、将来のリターンへの疑問が高まっている。
これは、ポジティブな見出しにもかかわらず株価が苦戦する可能性がある理由を説明する新しい重しである。
アベル氏は現金を投入するが、ゆっくりと 新CEOのグレッグ・アベル氏は、100億ドルのアルファベット投資のように資金を活用しているが、バークシャーが買うより多くを売っているため、現金は2022年以降ほぼ3倍になった。投資家は、これほど多くの現金を保有することがリターンを正当化するのか疑問に思っている。
この新しい期間のストーリーは、アベル氏の大きな賭けと、リターンを圧迫する可能性のある増大する現金の山という中心的な緊張を捉えている。

Q2 20266月19日 – 2026年7月3日

▲2▼2

Abelは現金を投入するが、プライベートクレジットと鉄道のリスクが重しに

Abelの積極的な現金投入 新CEOのGreg Abelは、Berkshireの巨額の現金を活用した。Delta株に$2.65B、割引価格のAlphabet私募に$10B（現在は上位3位の保有銘柄）、Taylor Morrisonの買収に$8.5Bを投じた。また、ポートフォリオを42銘柄から29銘柄に削減した。
これが今期のBerkshire株を押し上げる主な新たなポジティブ要因である。
利上げ観測の高まりが現金収益を押し上げ 9月のFRB利上げの確率が上昇（現在63%）していることは、Berkshireの$397Bの現金と保険の再投資収入がより多く稼げる可能性を意味し、利益を支える。
これはBerkshireの収益見通しに影響を与える新たなポジティブなマクロ要因である。
プライベートクレジットエクスポージャーへの空売り仮説 ヘッジファンドマネージャーのLee RobinsonはBerkshireを空売りし、その$1.8 trillionのプライベートクレジットエクスポージャーについて警告している。これはクレジット市場が悪化した場合の潜在的な損失への懸念を高める。
これはBerkshire株に圧力をかける可能性のある新たなネガティブなリスク要因である。
鉄道合併争いとドットコム時代の天井警告 BNSFは$85BのUnion Pacific–Norfolk Southern合併に反対しており、鉄道利益を損なう可能性がある。アナリストはまた、Berkshireの横ばい株価がドットコム時代の天井シグナルを反映していると警告し、AI主導の市場が反転した場合のセンチメントリスクがある。
これらはBerkshire株の重しとなる可能性のある新たなネガティブ要因である。

2026年6月6月19日 – 2026年7月3日

▲2▼2

Abelは現金を投入するが、プライベートクレジットと鉄道のリスクが重しに

Abelの積極的な現金投入 新CEOのGreg Abelは、Berkshireの巨額の現金を活用した。Delta株に$2.65B、割引価格のAlphabet私募に$10B（現在は上位3位の保有銘柄）、Taylor Morrisonの買収に$8.5Bを投じた。また、ポートフォリオを42銘柄から29銘柄に削減した。
これが今期のBerkshire株を押し上げる主な新たなポジティブ要因である。
利上げ観測の高まりが現金収益を押し上げ 9月のFRB利上げの確率が上昇（現在63%）していることは、Berkshireの$397Bの現金と保険の再投資収入がより多く稼げる可能性を意味し、利益を支える。
これはBerkshireの収益見通しに影響を与える新たなポジティブなマクロ要因である。
プライベートクレジットエクスポージャーへの空売り仮説 ヘッジファンドマネージャーのLee RobinsonはBerkshireを空売りし、その$1.8 trillionのプライベートクレジットエクスポージャーについて警告している。これはクレジット市場が悪化した場合の潜在的な損失への懸念を高める。
これはBerkshire株に圧力をかける可能性のある新たなネガティブなリスク要因である。
鉄道合併争いとドットコム時代の天井警告 BNSFは$85BのUnion Pacific–Norfolk Southern合併に反対しており、鉄道利益を損なう可能性がある。アナリストはまた、Berkshireの横ばい株価がドットコム時代の天井シグナルを反映していると警告し、AI主導の市場が反転した場合のセンチメントリスクがある。
これらはBerkshire株の重しとなる可能性のある新たなネガティブ要因である。

6月19日 – 2026年7月3日

▲2▼2

アベルの最初の四半期：ビッグテックへの賭け、鉄道合併抗争、金利の追い風

アベルのポートフォリオ改革：Alphabetが第3位の保有銘柄に 新CEOのグレッグ・アベルはBerkshireのAlphabet株を3倍に増やし、100億ドルの私募を追加し、AlphabetをCoca-Colaを抜いて第3位の保有銘柄にした。また、ポートフォリオを42銘柄から29銘柄に絞り、確信度の高い銘柄に集中させた。投資家はより断固とした資本配分者と見ており、BRK-B株を支えている。
これはアベル体制下での今期最大の新たな戦略転換であり、Berkshireの3360億ドルの株式ポートフォリオを投資家がどう評価するかに直接影響する。
BNSFがUnion Pacific-Norfolk Southernの鉄道合併に反対 BerkshireのBNSF部門は850億ドルのUnion Pacific-Norfolk Southern合併に反対し、顧客のコストを押し上げ、競合に規模を与えると警告している。合併が実現すれば、BNSFはより厳しい競争に直面する。この不確実性はBerkshireの鉄道利益を圧迫し、BRK-Bの重しとなり得る。
これはBerkshireの最大事業の一つであるBNSFへの新たな競争脅威であり、将来の利益に影響を与え得る。
FRB利上げ観測がBerkshireの保険再投資を後押し 先物市場は現在、9月のFRB利上げの確率を63%と織り込んでいる。Berkshireのような保険会社は保険料をより高利回りの債券に再投資でき、投資収益を押し上げる。金利上昇はBerkshireの3970億ドルの現金もより多く稼がせる。いずれもBRK-B株を支える。
これはBerkshireの保険フロートと巨額の現金準備に直接恩恵をもたらす新たなマクロの追い風である。
警告：Berkshireの横ばい株価はドットコム時代の天井シグナルと類似 アナリストは、Berkshireの停滞した株価が、資金がテクノロジー株に殺到し同社が約50%下落した1990年代後半に似ていると警告している。AI主導の市場が反転すれば、Berkshireも一緒に引きずり下ろされる可能性がある。これはBRK-Bの重しとなり得るセンチメントリスクである。
これはBerkshireの最近のアンダーパフォーマンスを潜在的な市場の天井と結びつける新たな弱気論であり、投資家の行動に影響を与え得る。

6月19日 – 2026年6月24日

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アベル氏、現金をDelta、Alphabet、Taylor Morrisonに投入；空売り投資家がBerkshireを標的に

Berkshire、Delta Air Lines株を26.5億ドル取得 BerkshireはDelta Air Lines株26.5億ドルを開示し、ウォーレン・バフェット氏の長年の航空業界回避を覆した。新CEOのグレッグ・アベル氏は、Deltaのプレミアムおよびロイヤルティ収入を持続的な優位性と見ている。これはBerkshireの現金を大規模で収益性の高い企業に活用するもので、投資家が良いリターンを期待すればBRK-B株を押し上げる可能性がある。
新CEOによる大規模な新規資本配分は、Berkshireの将来の利益と投資家の信頼に直接影響する。
Berkshire、Alphabetに割引価格で100億ドル投資 BerkshireはAlphabetの800億ドルのAIインフラ調達の一環として、6%の割引で私募を通じて100億ドルをAlphabetに投入した。これはアベル氏がBerkshireの3970億ドルの現金を有力テクノロジー企業に積極的に配分していることを示し、投資が強いリターンを生めばBRK-Bを押し上げる可能性がある。
テクノロジー大手への大規模で割引された投資は、Berkshireの現金の新たな方向性を示し、ポジティブなセンチメントを促す可能性がある。
Berkshire、Taylor Morrisonを85億ドルで買収へ Berkshireは住宅建設会社Taylor Morrisonを現金85億ドルで買収することに合意した。米国の住宅市場回復への循環的な賭けである。現在住宅市場は低迷しているが、長期的な住宅不足がこれを収益性の高いものにする可能性がある。この取引はBerkshireの現金を使用し、投資家が価値を見出せばBRK-Bを押し上げる可能性がある。
Berkshireによる大規模買収は資本を配分し、利益を追加する可能性があり、株価に直接影響する。
ヘッジファンド、プライベートクレジットリスクでBerkshireを空売り ヘッジファンドマネージャーのリー・ロビンソン氏は、クレジット・デフォルト・スワップを用いてBerkshireや他の保険会社に反対の賭けをしており、1.8兆ドルのプライベートクレジット市場へのエクスポージャーが減損につながる可能性があると警告している。これはBerkshireの保険事業における隠れたリスクへの懸念を高め、投資家が潜在的な損失を心配すればBRK-B株の重しとなる可能性がある。
Berkshireへの注目度の高い空売りは、株価を圧迫する可能性のある特定のリスクを浮き彫りにする。