Phillips 66 vs Crude Oil WTI Futures：値動きが違った理由

週・月・四半期ごとのニュース要約を時系列で比較

Phillips 66 (PSX)

Q3 20267月9日 – 2026年9月22日

▲3▼1

記録的な精製マージンと自社株買いがPhillips 66を押し上げるが、輸出禁止のリスクが迫る

記録的な精製マージンと好調な利益 3-2-1クラックスプレッドは1バレル69.66ドルに達し、第2四半期の1株当たり利益は9.55ドルとなり、精製利益が急増した。これがPhillips 66の最終利益と投資家の信頼を直接押し上げた。
これが今四半期の株価パフォーマンスの核心的なポジティブ要因である。
ベネズエラ原油契約と負債削減 ベネズエラのPDVSAとの原油供給契約により投入コストが下がり、純負債は約25%減の165億ドルとなった。50億ドルのWestern Gateway Pipelineも安定した手数料収入を追加した。
これらの業務上および財務上の改善が会社の立場を強化した。
大規模な自社株買いとアナリスト目標株価の引き上げ 経営陣は追加で100億ドル（時価総額の約11%）の自社株買いを承認し、アナリストは目標株価を300～335ドルに引き上げた。これは自信を示し、株主に現金を還元した。
自社株買いとアナリストの格上げが株価を直接支えた。
ディーゼル輸出禁止の脅威とキャッシュフロー懸念 トランプ大統領がディーゼル輸出禁止を支持していることは、重要な海外販路を脅かし、Phillips 66が国内で燃料をより安く売らざるを得なくなる可能性がある。また、営業キャッシュフローは負債と配当を完全には賄えておらず、強気シナリオは燃料不足の持続に依存している。
これは株価の上昇を反転させかねない主要なリスクである。

2026年9月9月10日 – 2026年9月22日

▲3▼1

精製マージンは超高水準が続くが、ディーゼル輸出禁止が迫る

驚異的な四半期と100億ドルの自社株買い Phillips 66は調整後EPSが9.41ドルと、予想を23%上回った。さらに100億ドル（時価総額の約11%）の追加自社株買いを承認。好調な利益と発行済み株式数の減少が株価を支える。
投資家の信頼と1株当たり価値を直接高める、核心となる新しい財務イベントである。
世界的な燃料逼迫で精製マージンが高止まり 中東とロシアで1日700万バレル超の精製能力が停止し、燃料マージンは記録的な高値に。Phillips 66は精製する1バレルごとにより多く稼いでおり、アナリストはこれが続くと予想している。
この供給ショックが精製利益が非常に強い主因であり、強気シナリオの中心である。
アナリストの格上げと利益予想の上昇 BMOは目標株価を310ドル、UBSは300ドル、Wells Fargoは335ドルに引き上げ、コンセンサス利益予想は今年32%急上昇した。目標株価と予想の上昇は、より多くの投資家を株に引き寄せ得る。
これらの格上げは好調な利益モメンタムを反映し強化するもので、投資家心理に影響を与える。
トランプ氏がディーゼル輸出禁止を支持 ガソリン価格が1ガロン6.53ドルの記録的高値となる中、トランプ氏は米国のディーゼル輸出禁止を支持するよう顧問らに促している。禁止されればPhillips 66の重要な海外販路が断たれ、国内でより安く売らざるを得なくなる可能性がある。
精製利益を損ないかねない新たな規制リスクであり、強気シナリオに対する現実的な対抗要因である。

最新9月10日 – 2026年9月22日

▲3▼1

精製マージンは超高水準が続くが、ディーゼル輸出禁止が迫る

驚異的な四半期と100億ドルの自社株買い Phillips 66は調整後EPSが9.41ドルと、予想を23%上回った。さらに100億ドル（時価総額の約11%）の追加自社株買いを承認。好調な利益と発行済み株式数の減少が株価を支える。
投資家の信頼と1株当たり価値を直接高める、核心となる新しい財務イベントである。
世界的な燃料逼迫で精製マージンが高止まり 中東とロシアで1日700万バレル超の精製能力が停止し、燃料マージンは記録的な高値に。Phillips 66は精製する1バレルごとにより多く稼いでおり、アナリストはこれが続くと予想している。
この供給ショックが精製利益が非常に強い主因であり、強気シナリオの中心である。
アナリストの格上げと利益予想の上昇 BMOは目標株価を310ドル、UBSは300ドル、Wells Fargoは335ドルに引き上げ、コンセンサス利益予想は今年32%急上昇した。目標株価と予想の上昇は、より多くの投資家を株に引き寄せ得る。
これらの格上げは好調な利益モメンタムを反映し強化するもので、投資家心理に影響を与える。
トランプ氏がディーゼル輸出禁止を支持 ガソリン価格が1ガロン6.53ドルの記録的高値となる中、トランプ氏は米国のディーゼル輸出禁止を支持するよう顧問らに促している。禁止されればPhillips 66の重要な海外販路が断たれ、国内でより安く売らざるを得なくなる可能性がある。
精製利益を損ないかねない新たな規制リスクであり、強気シナリオに対する現実的な対抗要因である。

2026年8月8月8日 – 2026年9月3日

▲3▼1

Phillips 66は精製のアップサイクルに乗るが、リスクも迫る

第2四半期の利益急増と負債削減 第2四半期の利益は精製マージンが2倍になったことで約300%急増し、負債を165億ドルまで削減し、株主還元に8億8700万ドルを充てた。これはバランスシートを強化し、将来の現金還元を支える。
この点は、最近の株価上昇の主な要因である強い財務実績と改善したバランスシートを強調している。
Western Gateway Pipelineが安定収入を追加 50億ドルのWestern Gateway Pipelineは、安定した手数料ベースの収入を追加し、変動の大きい精製マージンから収入を多様化する。これは安定したキャッシュフローをもたらし、利益の変動を減らす。
この点は、長期的な投資家にとって重要な、利益を安定させる戦略的動きを示している。
ディーゼルマージンは2倍以上に拡大すると予測 ディーゼルマージンは、世界的な燃料不足と供給混乱により、2027年までに2倍以上に拡大すると予測されている。この見通しは、Phillips 66の継続的な高い収益性を支える。
この点は、アップサイクルを維持する可能性のある前向きな材料を提供している。
強気シナリオは外部要因に大きく依存 強気シナリオは、持続的な世界的燃料不足、戦争による供給混乱、有利な規制措置といった外部要因に大きく依存している。精製マージンが正常化したり、地政学的緊張が緩和すれば、利益と85%の株価上昇は急反転する可能性がある。
この点は、前向きな勢いを損なう可能性のある主要リスクを強調し、バランスの取れた見方を提供している。

8月24日 – 2026年9月3日

▲4

ディーゼル逼迫、イラン紛争、RIN緩和でフィリップス66の利益は堅調

ゴールドマン、ディーゼル利益率予測を2027年まで倍増 ゴールドマン・サックスはディーゼル利益予測を2倍以上に引き上げ、米国で来年1バレル当たり63ドルを見込み、以前の27ドルから上昇した。中東とウクライナの戦争が製油所を混乱させ、燃料在庫を枯渇させている。フィリップス66にとって、ディーゼル利益率の拡大は精製する1バレルごとの利益増を意味し、株価を支える。
これはPSXの利益見通しを支える最大の新たな要因であり、予想精製利益を直接押し上げる。
米国・イラン攻撃で原油とディーゼル価格が上昇 米国によるイラン攻撃とイランの報復で、ブレント原油は3.5%上昇して91.20ドル、ディーゼル先物は4年ぶり高値となり、ディーゼルクラックスプレッドは1バレル106ドル超となった。燃料価格の上昇と供給逼迫はフィリップス66の精製利益を押し上げ、株価を上昇させる。
新たな紛争は地政学的ショックであり、精製マージンとPSXの利益を直接拡大する。
EPAがバイオ燃料期限を延期、RINコストを緩和 EPAは9月1日のバイオ燃料遵守期限を延長し、小規模製油所の免除に向けて動いており、エタノールクレジット（RIN）価格は2.50ドルから1.75ドルへ急落した。RINコストの低下は、フィリップス66が混合規則を満たすために支払う金額を減らし、直接経費を下げて利益を助ける。
これはPSXや他の精製業者にとって実際のコストを削減する新たな規制変更である。
パイパー・サンドラー、マージン改善でPSX目標株価を264ドルに引き上げ パイパー・サンドラーはフィリップス66の目標株価を264ドルに引き上げ、ブレント予測を88～90ドルに上方修正し、ディーゼル供給問題が来年まで続くと指摘した。アナリストの格上げと予想引き上げは、より多くの投資家を株に呼び込み、株価を押し上げる可能性がある。
新たなアナリスト格上げは、PSXの改善する利益見通しを反映し、強化するものである。

8月8日 – 2026年8月21日

▲4

フィリップス66、記録的な精製利益、新パイプライン、自社株買いで上昇

Western Gateway Pipeline合弁事業が承認 フィリップス66とパートナーは、メキシコ湾岸からアリゾナ州とカリフォルニア州に至る、総額50億ドル、全長1,300マイルの精製製品パイプラインを最終決定した。フィリップス66は49.9%を保有し、約25億ドルを投資する。このプロジェクトは長期的な手数料ベースの契約を確保し、安定した収益源を追加し、燃料輸送ネットワークを拡大する。
これは将来の利益と成長を支える、新しく具体的な資本プロジェクトである。
第2四半期利益がほぼ300%急増 フィリップス66は、調整後の第2四半期利益が1株当たり9.41ドルで、前年同期比ほぼ300%増となったと報告した。精製マージンがほぼ2倍になったためである。利益はウォール街の予想を大幅に上回った。この急増は債務削減、配当、自社株買いの資金となり、株価を直接押し上げる。
利益の急増は株価が動いている核心的な理由であり、同社のキャッシュ創出力を示している。
精製業者、世界的な燃料不足で利益を得る フィリップス66を含む米国の精製業者は、世界的な燃料不足で精製マージンが高止まりしているため、記録的な利益を上げている。フィリップス66の株価は今年85%上昇し、広範なエネルギーセクターを大きく上回っている。供給が逼迫している限り、同社は処理する1バレルごとにより多く稼ぐ。
これは利益急増と株価上昇の背後にある大局的な要因を説明している。
債務削減と株主への現金還元 フィリップス66は純債務を165億ドルに削減し、配当と自社株買いを通じて8億8,700万ドルを株主に還元した。マラソン・ペトロリアムとの1800億ドルの合併が失敗したことで、同社は自社の強力な事業に集中している。債務の減少と安定した現金還元は、株をより魅力的にしている。
これは株価を支える財務の強さと株主に優しい行動を示している。

2026年7月7月9日 – 2026年8月6日

▲3▼1

記録的な精製マージンとベネズエラ原油契約がPhillips 66を押し上げる

記録的な精製マージン 3-2-1クラックスプレッドは1バレルあたり69.66ドルに達し、1月の水準のほぼ3倍となり、Phillips 66の利益を押し上げた。第2四半期の1株当たり利益は9.55ドルに達し、精製マージンは1バレルあたり24.08ドルに倍増した。
これが2026年7月のPhillips 66の業績を牽引した主なポジティブ要因である。
ベネズエラ原油契約がコストを削減 ベネズエラのPDVSAとの直接契約により、再販業者のプレミアムが減少し、Phillips 66の投入コストが低下した。これは世界的な原油価格上昇による一部の圧力を相殺するのに役立った。
この新たな合意はPhillips 66のコスト構造と収益性を改善した。
前倒しの負債削減 純負債はほぼ25%減の165億ドルとなり、予定を前倒ししてバランスシートを強化した。経営陣は2027年まで強いマージンが続くと予想しており、将来のキャッシュ還元を支えている。
これは財務健全性の改善と前向きな業績見通しを示している。
キャッシュフローと原油コストの圧力 営業キャッシュフローは負債と配当を完全には賄えておらず、原油コストの上昇がマージンを圧迫している。イラン紛争により米国のサウジ原油輸入は消滅したが、Phillips 66の中東エクスポージャーは現在1%未満である。
これらはPhillips 66の上値を制限する可能性のある主なリスクである。

7月15日 – 2026年8月6日

▲3▼1

フィリップス66、記録的な精製マージン、債務削減、供給逼迫で上昇

記録的な精製マージンは2027年まで持続へ フィリップス66は第2四半期の1株当たり利益が$9.55と報告し、精製マージンは2倍以上に拡大して1バレル当たり$24.08となった。経営陣は世界的な燃料供給の逼迫が2027年までマージンを高水準に保つと予想しており、将来の利益と株価を直接押し上げる。
これが核心となる新しいファンダメンタルズ要因である。実際の好決算と高マージン持続の見通しが示された。
債務削減が前倒しで進行 純債務は約25%減の$16.5 billionとなり、フィリップス66は2026年末までに$17 billionの目標を1年前倒しで達成する軌道にある。債務の減少は財務リスクを下げ、現金を解放するため、株主にとって魅力が増す。
これはバランスシートの新たな具体的改善であり、以前のレバレッジ懸念に対処するものだ。
CEO、原油供給の長期ボトルネックを警告 CEOはホルムズ海峡の輸送混乱により90-100 million barrelsの原油が滞留し、供給が逼迫していると述べた。燃料が不足するため高い精製マージンを支え、フィリップス66の利益にプラスとなる。
この新たな警告は供給主導のマージン物語を強化し、マージンが高止まりする理由を説明する。
米国のサウジ原油輸入がゼロに、しかしフィリップス66の影響は限定的 イラン紛争により、7月の米国のサウジ原油輸入は40年ぶりにゼロとなった。フィリップス66は中東原油の比率を1%未満に削減しているため影響は限定的だが、供給リスクが続いていることを浮き彫りにしている。
これは原油調達を混乱させ得る新たな供給側の動きだが、フィリップス66の依存度低下が打撃を和らげる。

7月9日 – 2026年7月23日

▲3

記録的な精製マージンとベネズエラ原油の新契約がPhillips 66を押し上げる

記録的な精製マージン 3-2-1クラックスプレッドが1バレル69.66ドルに達し、1月の水準のほぼ3倍となるなど、精製マージンは記録的な高値をつけた。燃料在庫の少なさと中東情勢の緊張による供給混乱が精製品価格を高止まりさせ、Phillips 66は処理する1バレルあたりからはるかに多くの利益を得ている。
これがPSXの核となる利益ドライバーであり、今年株価が50%以上急騰した理由を説明する。
ベネズエラ原油の直接供給契約 Phillips 66はベネズエラのPDVSAと直接供給契約を結び、商品トレーダーを迂回して転売業者のプレミアムを回避した。これにより、より安く信頼できる原油の供給源を確保し、世界の油価が変動してもマージンを守りやすくなる。
これは新たな企業固有の動きであり、原料コストを直接引き下げ、供給の安全性を高める。
地政学的緊張が原油とエネルギー株を押し上げる 米国とイランの敵対関係やフーシ派によるサウジタンカーへの攻撃でブレント原油が100ドルに上昇し、エネルギー株が押し上げられた。原油高は投入コストを上げる可能性がある一方で、世界の燃料供給が逼迫していることも示し、精製マージンを広く保ちPhillips 66の株価を押し上げる。
地政学的な出来事は現在のマージン環境とPSXの最近の株価上昇の大きな要因である。
原油コスト上昇とキャッシュフローの圧迫 米国のイラン攻撃で原油価格が上昇し、原料コストが増えてマージンを圧迫した。Phillips 66の債務は営業キャッシュフローで十分にカバーされておらず、配当もフリーキャッシュフローで完全には裏付けられていないため、油価の変動が長引けば財務が圧迫される可能性がある。
これが主な相殺要因である。原油コストの上昇とバランスシートへの懸念が、マージン改善の一部を打ち消す可能性がある。

Q2 20266月17日 – 2026年6月26日

▲2▼1

原油安で精製マージンは拡大するが、E15とバリュエーション懸念が重しに

原油価格下落で精製マージンが拡大 米国とイランの合意でホルムズ海峡が再開し、サウジアラビアが値下げを準備したことで、原油は70ドルを下回った。原油安は精製業者の投入コストを下げ、世界の燃料需要が安定し精製能力が逼迫する中で、Phillips 66のガソリン、ディーゼル、ジェット燃料のマージンは拡大するはずだ。
これがPSXを押し上げる主な新たな力である。投入コストの低下は精製マージンの拡大を意味する。
記録的なクラックスプレッドと強い現金還元 原油を燃料に変える利益であるクラックスプレッドは、昨年の水準の2倍以上になっている。これによりPhillips 66は自社株買いと約3%の配当利回り（米国の主要精製業者の中で最高）を賄える。アナリストは同株を「Moderate Buy」と評価し、目標株価を引き上げている。
高いクラックスプレッドと現金還元は、投資家が現在PSXに強気な主要理由である。
通年E15の推進は精製コストを押し上げる可能性 ホワイトハウスは議会に対し、通年のE15ガソリン（エタノール15%）を認めるよう求めた。精製業者はこれがコストを押し上げ、燃料流通を複雑にすると警告する。法案は下院を通過したが上院では厳しい情勢で、リスクは現実だがまだ法律ではない。
これはPSXの精製経済を圧迫しかねない新たな規制上の脅威である。
バリュエーション不安とインサイダー売りが業績面の好材料を相殺 過大評価への懸念、約810万ドルのインサイダー株売却、成長予測の軟化が株価の重しとなった。Phillips 66は依然としてMidstream、Chemicals、Refiningを通じて強い現金を生み出しているが、Midstreamへの多額の投資は強気派が期待した量をもたらさない可能性があり、精製マージンは変動が続いている。
これが主な相殺要因である。PSXが原油安だけで単純に上昇しない理由を説明している。

2026年6月6月17日 – 2026年6月26日

▲2▼1

原油安で精製マージンは拡大するが、E15とバリュエーション懸念が重しに

原油価格下落で精製マージンが拡大 米国とイランの合意でホルムズ海峡が再開し、サウジアラビアが値下げを準備したことで、原油は70ドルを下回った。原油安は精製業者の投入コストを下げ、世界の燃料需要が安定し精製能力が逼迫する中で、Phillips 66のガソリン、ディーゼル、ジェット燃料のマージンは拡大するはずだ。
これがPSXを押し上げる主な新たな力である。投入コストの低下は精製マージンの拡大を意味する。
記録的なクラックスプレッドと強い現金還元 原油を燃料に変える利益であるクラックスプレッドは、昨年の水準の2倍以上になっている。これによりPhillips 66は自社株買いと約3%の配当利回り（米国の主要精製業者の中で最高）を賄える。アナリストは同株を「Moderate Buy」と評価し、目標株価を引き上げている。
高いクラックスプレッドと現金還元は、投資家が現在PSXに強気な主要理由である。
通年E15の推進は精製コストを押し上げる可能性 ホワイトハウスは議会に対し、通年のE15ガソリン（エタノール15%）を認めるよう求めた。精製業者はこれがコストを押し上げ、燃料流通を複雑にすると警告する。法案は下院を通過したが上院では厳しい情勢で、リスクは現実だがまだ法律ではない。
これはPSXの精製経済を圧迫しかねない新たな規制上の脅威である。
バリュエーション不安とインサイダー売りが業績面の好材料を相殺 過大評価への懸念、約810万ドルのインサイダー株売却、成長予測の軟化が株価の重しとなった。Phillips 66は依然としてMidstream、Chemicals、Refiningを通じて強い現金を生み出しているが、Midstreamへの多額の投資は強気派が期待した量をもたらさない可能性があり、精製マージンは変動が続いている。
これが主な相殺要因である。PSXが原油安だけで単純に上昇しない理由を説明している。

6月17日 – 2026年6月26日

▲2▼1

原油安で精製マージンは拡大するが、E15とバリュエーション懸念が重しに

原油価格下落で精製マージンが拡大 米国とイランの合意でホルムズ海峡が再開し、サウジアラビアが値下げを準備したことで、原油は70ドルを下回った。原油安は精製業者の投入コストを下げ、世界の燃料需要が安定し精製能力が逼迫する中で、Phillips 66のガソリン、ディーゼル、ジェット燃料のマージンは拡大するはずだ。
これがPSXを押し上げる主な新たな力である。投入コストの低下は精製マージンの拡大を意味する。
記録的なクラックスプレッドと強い現金還元 原油を燃料に変える利益であるクラックスプレッドは、昨年の水準の2倍以上になっている。これによりPhillips 66は自社株買いと約3%の配当利回り（米国の主要精製業者の中で最高）を賄える。アナリストは同株を「Moderate Buy」と評価し、目標株価を引き上げている。
高いクラックスプレッドと現金還元は、投資家が現在PSXに強気な主要理由である。
通年E15の推進は精製コストを押し上げる可能性 ホワイトハウスは議会に対し、通年のE15ガソリン（エタノール15%）を認めるよう求めた。精製業者はこれがコストを押し上げ、燃料流通を複雑にすると警告する。法案は下院を通過したが上院では厳しい情勢で、リスクは現実だがまだ法律ではない。
これはPSXの精製経済を圧迫しかねない新たな規制上の脅威である。
バリュエーション不安とインサイダー売りが業績面の好材料を相殺 過大評価への懸念、約810万ドルのインサイダー株売却、成長予測の軟化が株価の重しとなった。Phillips 66は依然としてMidstream、Chemicals、Refiningを通じて強い現金を生み出しているが、Midstreamへの多額の投資は強気派が期待した量をもたらさない可能性があり、精製マージンは変動が続いている。
これが主な相殺要因である。PSXが原油安だけで単純に上昇しない理由を説明している。

Crude Oil WTI Futures (WTI.COMM)

最新9月28日 – 2026年10月5日

▲2▼2

ホルムズ合意は拒否、G7の備蓄放出がWTIの戦争起因の変動を抑制

トランプ氏、イランのホルムズ再開合意を拒否 トランプ氏は、イランが提案したホルムズ海峡の再開案を容認できないと述べ、11月の中間選挙後にイランを再び攻撃する可能性があると示唆した。世界で最も重要な石油輸送ルートが依然として混乱しているため、トレーダーは湾岸供給が途絶えたままになるリスクに対して高い代価を払い続けており、WTIを押し上げている。
これが今期の主な新規イベントであり、原油価格に戦争リスクプレミアムを残し続けている。
G7とIEA、1億バレルの備蓄放出で合意 G7は緊急備蓄から最大1億バレルの原油とディーゼルを放出することで合意し、ディーゼルの多くは20日以内に市場に出る。市場に流入する追加バレルは、価格を押し上げていた供給不足を和らげ、WTIを90ドルに向けて押し下げている。
これが今期最大の新たな抑制要因であり、戦争起因の上昇に対して直接供給を増やしている。
中東の輸出が戦前水準を回復 サウジアラビアは東西パイプラインとヤンブーでの積み込みを再開し、地域の輸出は9月下旬の数日間で戦前水準を上回った。アラムコはまた、11月のアジア向け販売価格を3ドル引き下げた。ホルムズでは依然としてタンカーが攻撃されているものの、再び流れ出すバレルの増加は価格上昇に逆行する。
供給の回復は戦争リスクプレミアムを相殺する主な力であり、WTIの反落を説明する。
中国、10月の燃料輸出を停止。OPEC+は割当を維持 中国は国内供給を守るため、10月に精製燃料の輸出を停止するよう製油所に命じ、世界の燃料市場を引き締めた。OPEC+も11月の割当を据え置くことで合意し、湾岸の実際の生産量は戦前水準を日量約500万バレル下回っており、原油供給は逼迫したままだ。
これらの新たな供給制限は、備蓄放出にもかかわらず原油価格への上昇圧力を維持している。

Q3 20267月4日 – 2026年10月2日

▼3▲1

中東の供給ショックで原油が上昇、その後OPEC+と需要低迷で失速

中東の供給混乱 米国とイランの停戦が崩壊し、ホルムズ海峡の通行が停止、フーシ派の攻撃が紅海に拡大した。米国の在庫は2018年以来の低水準に落ち込み、戦略備蓄は1983年以来の最低に減少し、WTIを一時$105超に押し上げた。
この点は、四半期を通じて価格を押し上げた主な強気要因を説明している。
OPEC+の増産とロシア輸出の急増 OPEC+は増産を続け、ロシアの輸出は2022年以来の高水準に達した。これにより市場への供給が増え、供給混乱に逆行して原油価格の上昇を抑制した。
この点は、上昇を限定した供給側の主要な相殺要因を示している。
需要破壊と中国の輸入減少 需要破壊は日量250万バレルに達し、中国は輸入を削減した。IEAは需要予測を引き下げ、世界の石油消費の弱さを示唆して価格の重しとなった。
この点は、価格を下押しした需要側の弱さを強調している。
米国の秘密ホルムズ回廊と戦略備蓄放出 米国の秘密ホルムズ回廊が日量700万～1000万バレルを回復し、イラクとサウジの輸出も回復した。G7とIEAは1億バレルを放出し、供給懸念が和らぎ、10月初旬までにWTIは$90台前半に戻った。
この点は、四半期後半の供給回復が以前の上昇を反転させたことを説明している。

2026年9月8月29日 – 2026年10月2日

▲2▼2

戦争激化で原油急騰、供給回復で下落

戦争激化と供給崩壊 米国とイランの戦争が激化し、ホルムズ海峡の通過が崩壊、フーシ派によるサウジ施設への攻撃、サウジの生産量が36年ぶりの低水準である日量約6.24百万バレルに落ち込み、WTIは一時105ドルを超えた。
これが期間中に原油を押し上げた主な新たな強気要因である。
主要輸出ルートへの脅威 トランプ氏がイランの輸出拠点ハルク島を脅かし、アラムコが欧州向け配送をキャンセル、中国が燃料輸出を停止し、価格にさらなる上昇圧力がかかった。
これらの新たな動きが供給懸念を強め、価格上昇を支えた。
供給回復と需要破壊 イラクの輸出回復、サウジの東西パイプライン再開、サウジ輸出の急増、米国とベネズエラの供給合意、高値による日量2.5百万バレルの需要破壊が、いずれも原油の重しとなった。
これらの新たな弱気要因が繰り返し上昇を抑え、価格を押し下げた。
和平協議と備蓄放出 米国とイランの和平協議とG7/IEAによる備蓄からの1億バレル放出が供給懸念を和らげ、10月初旬までにWTIを90ドル台前半へ押し下げるのに寄与した。
これらの新たな展開が地政学的リスクを減らし、利用可能な供給を増やした。

9月18日 – 2026年9月25日

▼3▲1

WTIはサウジのパイプライン再開と米・イラン和平期待で乱高下

サウジのパイプライン再開と輸出回復で供給不安が緩和 サウジアラビアは東西パイプラインの再開を急ぎ、Yanbuからの積み出しを再開した。一方、Aramcoは7隻のタンカーに1400万バレルを積み込んだ。サウジの原油が市場に戻ることは価格上昇に逆行し、WTIは105ドル超から90ドル台前半へ下落した。
これが今期の主な新たな供給側の要因であり、以前のパイプライン停止への懸念を直接覆すものだ。
米・イラン協議とホルムズ海峡再開の提案で供給期待が高まる トランプ大統領はイラン大統領との会談に前向きな姿勢を示し、米国とイランの特使がニューヨークで会談し、イランは米国が封鎖を解除すれば7日以内にホルムズ海峡を再開すると提案した。湾岸の海運回復への期待がWTIを押し下げた。
外交の進展は、価格を押し上げてきた戦争リスクプレミアムを緩和する最大の新要因だ。
フーシ派の攻撃と協議停滞で供給リスクが残る フーシ派がサウジアラビアにミサイルを発射し、イランは降伏しないと誓い、米・イラン協議は停滞し、9月24日にWTIは2%以上反発した。新たな攻撃は東西パイプラインとYanbuを脅かし、価格の下値を支えている。
これが主な相殺要因であり、和平期待にもかかわらず価格が下落し続けなかった理由を示している。
新たな供給源と需要破壊が価格を抑制 米国はベネズエラと650億バレルの石油契約に署名し、G7は戦略備蓄の放出を検討し、IEAは高値が世界の石油需要を日量250万バレル削減したと述べた。供給増と需要減はWTIの上昇に逆行する。
これらの新たな供給・需要要因が、パイプラインと外交のニュース以外の下押し圧力を説明している。

9月12日 – 2026年9月18日

▲3▼1

サウジのパイプライン停止とヤンブー積み出し停止で供給逼迫、WTI上昇

ドローン攻撃でサウジの東西パイプライン停止、世界供給の4～5%が消失 サウジアラビアは日量700万バレルの東西パイプラインをドローン攻撃後に停止した。閉鎖中のホルムズ海峡を迂回する主要ルートが断たれたことになる。ヤンブー港の積み出しも停止し、備蓄は数日で底を突く見通しで、数百万バレルが失われ、WTIは105ドルを超えて上昇した。
これが今期の主な新たな供給ショックであり、WTIを直接押し上げている。
サウジアラムコ、10月の原油引き渡しを欧州全買い手にキャンセル アラムコは欧州の製油所に対し、パイプライン攻撃後、来月は原油を供給しないと伝えた。欧州は通常、サウジから安定した出荷を受けているため、これも安定した供給源を一つ失わせ、WTIへの上昇圧力が続く。
供給混乱が買い手に広がっていることを示し、価格への影響を強めている。
フーシ派によるサウジ油田施設と紅海輸送への攻撃が激化 フーシ派はサウジの都市やヤンブー石油港にミサイルとドローンを発射し、バブ・エル・マンデブ海峡の要衝の島を占拠した。これにより第二の輸出ルートが脅かされ、供給消失がさらに広がる懸念が高まり、WTIを支えている。
供給リスクをパイプライン以外にも広げ、リスクプレミアムを高止まりさせている。
サウジ、オマーン経由の船対船ルートを提案。米在庫の取り崩し鈍く上昇限定的 サウジアラビアはオマーン経由で追加の原油を輸送すると提案し、供給が完全に止まる懸念を和らげた。また米国の原油在庫の減少は予想を下回った。この相殺要因により、9月16日のWTIは3.40ドル下落し、代替手段が現れれば価格が下がり得ることを示した。
今期の主な相殺要因であり、供給の回避策があれば市場が反応することを示している。

9月6日 – 2026年9月11日

▲3▼1

ホルムズ攻撃とサウジ供給崩壊でWTIが100ドル超え

タンカー攻撃とホルムズ通航の崩壊 イランの革命防衛隊が石油タンカー3隻を攻撃し、米国がイランのタンカー5隻を沈没させたことで、ホルムズ海峡の通航は戦前の1日125隻からわずか6～10隻に減少した。世界の石油の5分の1が通常ここを通過するため、供給不安がWTIを押し上げ続けている。
世界で最も重要な石油ルートを直接麻痺させる新たなエスカレーションであり、今期のWTI上昇の主因となっている。
フーシ派攻撃がサウジ石油施設と紅海ルートを直撃 フーシ派の攻撃でサウジのエネルギー施設が炎上し、日量300万～400万バレルの東西パイプラインが脅かされ、紅海に近いイエメンの港が占拠された。これは第2の主要輸出ルートを脅かすもので、供給不安を増大させWTIを押し上げている。
紛争の新たな戦線であり、供給脅威をホルムズ以外に広げ、WTIへの上昇圧力を強めている。
サウジ生産量が36年ぶり低水準に急落 サウジアラビアはOPECに対し、8月の原油生産が日量190万バレル減の624万バレルとなり、1990年以来最低となったと伝えた。輸出ルートが混乱したためである。IEAはサウジの供給を日量600万バレルと推定している。失われたバレルは世界の供給を逼迫させ、WTIを押し上げる。
紛争が実際に大量の石油を市場から除去していることを示す確固たるデータであり、主要な強気要因である。
ホルムズ協議と需要低迷が上昇を抑制 中東の外相らがホルムズの一時的な通航協定を交渉しているとの報道を受け、金曜日にWTIは2.37%下落した。OPECも2026年の需要成長見通しを5回連続で引き下げ、日量38万バレルとした。戦争リスクの緩和と需要低迷は価格上昇に逆行する。
今期の主な相殺要因であり、外交と軟調な需要が供給主導の上昇を反転させる可能性がある。

8月29日 – 2026年9月4日

▲3▼1

米国とイランの戦争が再燃、供給懸念でWTIが10%上昇

米国がイランを攻撃、イランが報復；戦争が激化 イランがホルムズ海峡付近の水路に機雷を敷設しようとした後、米国はイランの標的を爆撃し、イランはヨルダンとバーレーンにある米軍基地にミサイルを発射した。これによりホルムズ海峡を通る石油輸送が妨害されるリスクが高まり、WTIが押し上げられている。
これが紛争を激化させ、石油供給を直接脅かす主要な新規イベントである。
トランプ氏、イランの主要石油輸出拠点を破壊すると脅迫 トランプ氏は、イランが原油の大部分を輸出するハルク島を破壊する可能性があると警告した。もしそれが実行されれば、イランの輸出は遮断され、世界市場からさらに多くのバレルが失われ、WTIがさらに上昇する。
主要な石油輸出施設への直接的な脅威は、新たな供給リスクの層を加える。
イラン、ホルムズ海峡の通航制限を誓約；リスクプレミアムが再燃 イランの革命防衛隊は、世界の石油の5分の1が通るホルムズ海峡を通過する船舶を制限すると述べた。交渉の予定はなく、供給が削減されるリスクに対してトレーダーはより多くを支払っており、WTIが上昇している。
イランの船舶に対する明示的な脅威が、供給リスクプレミアムを高止まりさせている。
イラクが輸出を増加；プーチン氏がウクライナ合意を示唆 イランが船舶の通過を許可した後、イラクは8月に石油輸出を1日234万バレルに増やし、プーチン氏はウクライナ戦争の終結の可能性を示唆した。より多くのバレルと紛争リスクの減少は価格上昇に逆行する、真の抑制要因である。
これがWTIの上昇を抑える可能性のある主要な新規の弱気要因である。

2026年8月7月31日 – 2026年8月28日

▲2▼2

ホルムズ封鎖で原油高、ただし秘密回廊が上昇幅を抑制

ホルムズ封鎖と制裁で供給逼迫が継続 ホルムズ海峡はほぼ封鎖されたままで、米イラン協議は停滞し、タンカー攻撃、イランの船舶禁止、中国の購入を脅かす厳しい新制裁が続いた。世界供給の約5分の1が途絶えたままで、WTIは100ドルに接近した。
8月に原油価格を押し上げた主な強気要因である。
米国の緊急備蓄は1983年以来の低水準 米国の戦略石油備蓄は2億9870万バレルに減少し、1983年以来の低水準となった。この枯渇した緩衝在庫は供給ショックを相殺する能力が低下していることを意味し、価格への上昇圧力を加えている。
この期間に価格を支えた新たな強気要因を浮き彫りにしている。
秘密のホルムズ回廊と湾岸の流れ回復 米国はホルムズ南部に秘密の回廊を開設し、1日あたり約1000万バレルを輸送し、湾岸の生産国は流れを日量700万～1000万バレル（戦前の75%）に回復させた。これにより供給不安が和らぎ、原油の上昇が抑制された。
価格上昇を制限した重要な新たな弱気材料である。
OPEC+は増産、IEAは需要見通しを引き下げ OPEC+は増産を続け、米国の在庫は急増し、IEAは2026年の需要予測を日量160万バレル引き下げた。シティは在庫が危機的水準からは程遠いと見ており、ホルムズが再開すれば2027年までにブレントは60ドル台になると予想している。
これらの弱気要因が、さらに大きな価格上昇を防ぐ相殺要因となった。

8月21日 – 2026年8月28日

▲2▼2

米国とイランの対立でホルムズ海峡は一部閉鎖が続くが、湾岸諸国の輸出は徐々に回復

米国、「過去最強」の対イラン制裁を発表、石油購入国を標的に ワシントンはイランに対するこれまでで最も厳しい制裁を発表し、イランの石油を購入または輸送する国や銀行に罰則を科すと脅している。特に、イランの海上原油の80%以上を購入する中国が対象となる。これは世界市場からさらなる原油が失われる恐れがあり、WTIを押し上げている。
新たなエスカレーションは石油供給を直接脅かすものであり、今期の主な上昇要因である。
湾岸産油国がホルムズ海峡の流れを回復、イランとオマーンが航路を協議 クウェート、カタール、UAE、サウジアラビアは船対船の積み替えを通じて石油の輸送を増やし、ホルムズ海峡の流れを1日700万〜1000万バレルに引き上げた。これは戦前の約75%の水準である。イランとオマーンは一時的な安全航路についても交渉中である。より多くの原油が戻ることは価格上昇に逆行する。
これが主な新たな抑制要因であり、実際の供給が戻ることでWTIの上昇が抑えられている。
トランプ氏、6月の合意復活を拒否、米国とイランの協議なし ホワイトハウスはイランとの交渉がないことを確認し、トランプ氏は6月の覚書に戻ることに関心がなく、代わりに経済的圧力を選択している。イランは米国が封鎖を解除し補償を支払うまでホルムズ海峡は制限され続けると述べている。外交の停滞は供給リスクを存続させ、WTIを支えている。
外交の停滞は封鎖が続く主な理由であり、価格の下値を支えている。
シティ：在庫は危機的水準には程遠く、需要は依然弱い シティによると、世界の石油在庫は2月以来約5億1900万バレル減少したものの、2029年まで危機的水準には達しないとし、第4四半期にホルムズ海峡が再開し、2027年にはブレントが60ドル台に下落すると想定している。シノペックも中国の燃料需要の減少を報告した。これは価格がどこまで上昇できるかに上限を設ける。
世界がまだ石油不足ではないことを示す真の弱気要因である。

8月15日 – 2026年8月21日

▲3

ホルムズ海峡は閉鎖継続、米国は秘密の航路を開設；原油は100ドルに接近

イランがホルムズ海峡の閉鎖を維持、停戦は協議なしで期限切れ イランは、米国が封鎖を解除し、石油制裁を撤廃し、資産を凍結解除するまで、ホルムズ海峡は閉鎖されたままだと述べている。60日間の停戦は新たな協議なしに期限切れとなり、世界の石油供給の約5分の1が依然として遮断されているため、WTIは買われ続けている。
これが今期間の価格上昇を牽引している中核的な供給障害である。
トランプ大統領が停戦延長を拒否、オマーンを脅迫 トランプ大統領は停戦の延長を拒否し、オマーンが干渉すれば大規模な爆撃を行うと警告し、米国がホルムズ海峡を支配していると繰り返した。脅迫のエスカレートは戦争の範囲を広げ、湾岸の海運にリスクを加え、原油を押し上げている。
新たなエスカレートは、石油の流れがより広範囲に混乱する可能性を高める。
米国がホルムズ海峡南部に秘密の航路を開設、1日あたり約1000万バレルを輸送 米軍は数週間にわたりオマーン沿いの南部輸送回廊を静かに運用しており、毎晩15～20隻のタンカーが航行し、輸出量は1日あたり1000万バレルに近づいており、戦闘機に保護されている。この部分的な流れの再開は価格上昇に逆行する動きであり、封鎖に対する実質的な対抗策である。
WTIがどこまで上昇できるかを制限する主要な新規供給の相殺要因である。
トランプ大統領の「経済Dデー」がイランの買い手を標的に、原油は100ドルに接近 トランプ大統領がイランと取引する国々に広範な制裁を課すと脅し、中国のイラン産原油輸入が危険にさらされる中、Brentは94ドルに達し、WTIは100ドルに接近した。運賃は極端な水準にあり、イラクは代替輸出ルートを準備しており、原油への上昇圧力が続いている。
価格水準と、供給をさらに逼迫させる新たな制裁の脅威を示している。

8月7日 – 2026年8月14日

▲3▼1

ホルムズ海峡は閉鎖継続、要求は強硬化し供給余力は縮小

米国とイランの要求強硬化でホルムズ再開の期待が薄れる トランプ氏はイランに戦争補償の支払いを要求し、イランは米国が封鎖を解除して賠償金を支払うまで海峡は閉鎖されると述べている。合意がなければ世界の石油供給の約5分の1が遮断されたままとなり、WTIを下支えする。
以前の報道では数日以内とされていた合意が崩壊したことが、供給を市場から遠ざけ続ける主な新たな要因である。
タンカー攻撃とイランの完全支配主張で海運リスクが高まる UAE所有のタンカー2隻がホルムズで攻撃され、イランはその許可なくして船舶は通過できないと宣言した。現在1日に通過する船は12隻未満で、戦前の125～140隻と比べて激減しており、原油の遅延が続き価格は買い気配を保っている。
新たな攻撃とイランの支配主張は、物理的な混乱が緩和どころか悪化していることを示している。
米国の緊急石油備蓄が3億バレルを下回り、1983年以来の低水準 戦争による混乱を補うため1億7200万バレルが放出された後、戦略石油備蓄は2億9870万バレルに減少した。世界の緊急緩衝がこれほど薄いと、新たな供給不安がWTIを押し上げる余地が大きくなる。
安全緩衝の縮小は、読者にこれまで伝えられていない価格の新たな構造的支えである。
需要予測の引き下げと米国在庫の急増が上昇を抑制 IEAは2026年の石油需要を日量160万バレル引き下げ、OPECも見通しを下方修正した。一方、米国の原油在庫は1週間で1740万バレル急増した。需要減退とタンク満杯が価格上昇に逆行する。
これが主な相殺要因であり、戦争にもかかわらずWTIがブレイクアウトしない理由を説明している。

7月31日 – 2026年8月7日

▲2▼2

ホルムズ合意への期待で原油急落、その後イランの船舶禁止で反発

米国・イラン合意期待で原油が3週間ぶり安値に急落 トランプ大統領は計画していた攻撃を中止し、カタールとオマーンの仲介でイランとの協議を開始した。ベッセント財務長官は、ホルムズ海峡再開に向けた合意が数日以内に成立する可能性があると述べた。WTIは5%超急落して約75.77ドルと3週間ぶりの安値をつけ、交易業者は足止めされた湾岸産原油の戻りを織り込んだ。
これが今期最大の新しい要因であり、最も急激な価格下落を直接引き起こした。
イラン、ホルムズ海峡で米国・イスラエル船の禁止へ イラン議会は、米国、イスラエル、および同盟国の船舶をホルムズ海峡から排除する法案を前進させ、貨物価値の最大20%の罰金を科すとした。イランは協議が進行中であることも否定し、トランプ大統領の外交を偽りだと非難した。供給懸念が再燃し、WTIは2%超反発して約77〜78ドルとなった。
これは以前の売りを反転させた重要な新たな相殺要因であり、合意が依然として不確実であることを示している。
OPEC+が増産、米国原油在庫も増加 OPEC+は9月の生産量を日量18万8千バレル引き上げることに合意し、戦争終結後にはさらに供給が可能となる。一方、米国の原油在庫は先週、予想の減少に反して250万バレル増加した。いずれも供給を増やし、価格上昇に逆行する。
これは新たな供給側の動きであり、上昇を抑制し弱気材料を補強する。
ホルムズ海峡の通行量ほぼゼロ、湾岸輸出は依然通常比40%減 水曜日にホルムズ海峡を通過したタンカーはわずか2隻で、戦前の1日130〜140隻と比べて激減した。湾岸産原油の輸出は依然として戦前水準を約40%下回り、サウジのヤンブーからの流れは日量300万バレルに鈍化した。実物供給の混乱は続いており、価格の下値を支えている。
これは解決されていない実際の供給損失を示しており、合意期待にもかかわらず価格が高止まりする理由を説明している。

2026年7月7月4日 – 2026年7月31日

▲3▼1

中東紛争激化で原油が上昇、ただし供給増が上値を抑制

米国・イラン停戦崩壊とホルムズ海峡の混乱 米国とイランの停戦が崩壊し、ホルムズ海峡の通航がほぼ停止、7月初旬にWTIは7%以上上昇した。この混乱は世界の原油流動を脅かし、供給懸念を再燃させた。
これが価格上昇の主な引き金であり、供給に直接影響を与えた。
フーシ派攻撃で紛争が紅海に拡大 フーシ派によるサウジタンカーへの攻撃で紛争が紅海に拡大し、供給懸念が強まりWTIを92ドル超に押し上げた。主要航路の混乱リスクが広がった。
地政学的リスクを高め、価格上昇を支えた。
米国原油在庫が2018年以来の低水準 米国の原油在庫が2018年以来の最低水準に減少し、国内供給の逼迫を示した。この低水準が強気の背景となり、他の弱材料にもかかわらず価格下落を限定した。
低在庫は価格を支える重要な供給指標である。
OPEC+の増産と需要減が上昇を抑制 OPEC+は増産を続け、ロシアの輸出は2022年の高水準に達し、中国は輸入を削減、世界需要をほぼ日量500万バレル減少させた。これらの要因がWTIの上昇を抑え、激しい乱高下を引き起こした。
この相殺要因が大幅な価格上昇を防ぎ、市場の二面性を示した。

7月26日 – 2026年7月31日

▲1▼1

戦争への恐怖と和平への期待で原油価格が乱高下、米国在庫は2018年以来の低水準

米国とイランの攻撃が中断、再開：原油は7.5%急落後、6.6%急騰 米国とイランの攻撃が3日間停止し、和平協議の話が出たことで、WTIは7.5%下落して82.61ドルとなり、さらに79.26ドルまで下がった。戦闘が再開し、米国がイランを攻撃、イランが米軍基地を攻撃すると、WTIは6.6%上昇して84.46ドルとなった。価格を動かしているのは供給ではなく、ニュースの見出しだ。
これがこの期間の支配的な力である。断続的な戦争が両方向に激しい変動を引き起こしている。
米国の原油在庫が2018年以来の最低水準に減少 米国の商業用原油在庫は720万バレル減の4億450万バレルとなり、アナリスト予想の130万バレルを大幅に上回る減少で、2018年以来の最低水準となった。戦略石油備蓄は18週連続で減少し、1983年以来の最低水準となった。貯蔵原油の減少は緩衝材を減らし、価格上昇を支える。
日々の戦争の見出しを超えてWTIを支える、具体的で物理的な供給逼迫。
OPEC+は10月の増産を延期する可能性、ロシア和平はバレル増加につながる可能性 OPEC+は計画していた10月の増産を3カ月延期する可能性が高く、供給が引き締まり価格を支えるだろう。しかし、ウクライナ和平協議が進展すれば、世界第3位の産油国であるロシアへの制裁が緩和され、ロシア産原油がより多く流入し、上昇幅を抑える可能性がある。
WTIの上昇幅を制限しうる、主要な供給側の抑制要因。

7月21日 – 2026年7月24日

▲3

紅海攻撃で戦火が拡大、二つの石油チョークポイントを封鎖

フーシ派の紅海攻撃がサウジタンカーを直撃、供給リスクが拡大 イラン支援のフーシ派が紅海でサウジの石油タンカー2隻を攻撃し、サウジ船舶に対する海上封鎖を宣言、Yanbuハブからの輸出を脅かしている。これにより紛争はHormuz以外に広がり、世界の供給が逼迫、WTIは6%超上昇して約$92となった。
この期間の急激な価格上昇を引き起こした主要な新規イベントである。
イラン、地域の全石油輸出を封鎖すると脅迫 イランの軍事司令部は、米国が自国を攻撃すれば地域からの全石油輸出を封鎖し、エネルギーインフラを攻撃すると警告した。またHormuzは閉鎖されたままで、イランが承認したルートのみ安全だと述べ、供給がさらに逼迫する懸念が高まり原油価格を押し上げた。
供給に対する直接的な新たな脅威であり、価格の上昇圧力を強める。
Hormuzの通航がほぼ停止、タンカー1隻のみ通過 船舶追跡によると、木曜日にHormuz海峡を通過した石油タンカーはわずか1隻で、5月7日以来の最低水準となった。IMOが危険すぎると指摘する中、この主要チョークポイントのほぼ閉鎖状態が世界の供給を逼迫させ、WTIの高値を支えている。
価格急騰の根底にある物理的な供給混乱を示している。
OPEC+の増産とロシア輸出の高水準が上昇を抑制 OPEC+は増産しており、6月の生産量は日量234万バレル増加、ロシアの原油輸出は2022年以来の高水準となった。この追加供給は価格上昇に逆行し、戦争リスクが支配的でもWTIの上昇幅を制限する可能性がある。
上昇を抑制し得る重要な対抗要因を提供している。

7月12日 – 2026年7月17日

▲3

米・イラン戦争が再燃、ホルムズ海峡の原油輸送を阻害し原油価格が上昇

米・イラン攻撃再開、停戦は崩壊寸前 ワシントンとテヘランは新たな攻撃を交わし、イランは船舶と米軍基地を攻撃、米国はイランの沿岸および海軍目標を爆撃した。エスカレートするたびにホルムズ海峡の輸送が混乱する可能性が高まり、供給喪失への懸念がWTIを押し上げる。
再燃した戦闘は、今期原油を押し上げている核心的な新要因である。
米国、イラン港湾に海上封鎖を再実施 米国は全イラン港湾と石油ターミナルの海上封鎖を発表し、海軍はすでに商用船を追い返している。これは市場から直接バレルを削減し、タンカー輸送を脅かすため、WTIへの上昇圧力が加わる。
新たな封鎖は物理的に供給を制限する、新たな強気要因である。
荷主が海峡を回避、ホルムズの原油輸送が急減 ホルムズ海峡を通るタンカー輸送は、9.4百万バレル/日から約5.5百万バレル/日に減少し、海運会社はスーパータンカーへの攻撃後に通過を停止している。輸送される原油が減ることは世界的な供給逼迫を意味し、WTI価格の上昇を支える。
物理的な輸送量の減少は、混乱が単なる懸念ではなく現実であることを示している。
中国が購入を削減、IEAが警告、需要が弱まる 中国の原油購入は6月に前年同月比41%減と2016年以来の低水準となり、IEAはホルムズが閉鎖されれば経済的損害が生じると警告している。需要の弱さは、WTIの上昇幅を抑える可能性のある相殺要因である。
供給主導の上昇に対する主要な弱気の相殺要因である。

7月4日 – 2026年7月10日

▼2▲1

米国とイランの停戦が崩壊、攻撃がホルムズ海峡の石油輸送を脅かす

米国とイランの停戦が崩壊、ホルムズ海峡の攻撃が供給を脅かす イランのミサイルがホルムズ海峡でタンカーを攻撃した後、米国はイランの石油販売許可を取り消し、80以上の標的を攻撃した。トランプ大統領は停戦は「終わった」と宣言した。世界の石油の5分の1が通るこのチョークポイントが再び閉鎖されるかもしれないという懸念から、WTIは7%以上上昇し、約75ドルとなった。
これが今期の支配的な新たな力である。平和から紛争への突然の逆転が石油供給を脅かし、価格を急騰させた。
OPEC+と回復する湾岸の供給がバレルを増やし続ける OPEC+は8月も再び増産すると予想され、IEAはUAEの生産量が記録的な日量410万バレル、ロシアの輸出が2022年以来の高水準に達したと報告した。複数の生産国からの供給増加は価格上昇に逆らい、上昇を抑えている。
これが主な新たな対抗力である。紛争が激化しても、OPEC+、UAE、ロシアからの生産増加が価格を押し下げ続けている。
中国の記録的な備蓄と輸入削減が需要を圧迫 中国は記録的な石油備蓄を積み上げ、輸入を日量1150万バレル超から700万バレル未満に削減し、世界の需要をほぼ日量500万バレル減少させた。この巨大な需要減は戦争中に価格を抑えるのに役立ち、原油の重しとなっている。
紛争にもかかわらず価格を静かに抑えてきた、需要側の主要な新たな力を説明している。
和平協議は続くが、ホルムズ海峡の航行保証は未解決 トランプ大統領は和平協議を続けると述べ、価格は和らいだが、米国はイランがホルムズ海峡の全航路を開放すると公に宣言し、濃縮ウランを引き渡すことを要求している。このやり取りが石油を不安定に保っている。合意への期待は価格を押し下げ、協議の停滞や新たな攻撃は価格を押し上げる。
現在、日々の変動と供給の全体的な不透明な見通しを左右する、未解決の双方向リスクを捉えている。

Q2 20266月17日 – 2026年7月3日

▼3▲1

イラン和平合意と供給過剰で原油急落

イラン和平合意でホルムズ海峡が再開 米国とイランの和平合意によりホルムズ海峡が再開され、100隻以上の足止めされていたタンカーと数百万バレルが解放された。米国の60日間の許可によりイランは4000万～5000万バレルを急ぎ輸出し、供給過剰が深刻化した。
これが価格急落の主な引き金となり、世界の原油供給を直接増加させた。
OPEC+の生産正常化とイラクの離脱脅威 サウジアラビアとUAEの生産が正常化する一方、イラクはOPEC離脱を脅かした。ドーハ協議は進展し、いずれも増産とカルテルの価格支持能力の弱体化を示唆した。
これらの動きが供給過剰を悪化させ、OPECの価格支持の役割を損なった。
需要減退とドル高が価格を圧迫 IEAは1日当たり110万バレルの需要減少を予測し、ドル高とFRBの利上げ示唆により外国買い手にとって原油が割高になり、さらに価格を圧迫した。
これらの要因が需要を減らし、原油価格に下押し圧力を加えた。
供給混乱と低在庫が下落幅を限定 ウクライナのドローンによるロシアインフラ攻撃、米国の記録的低在庫（1984年以来の最低水準）、イラン・米国攻撃による一時的な急騰が、下落幅をさらに拡大させるのを防いだ。
これらの相殺要因が、より急激な価格下落を防ぎ、今月の変動要因を公平に示している。

2026年6月6月17日 – 2026年7月3日

▼3▲1

イラン和平合意と供給過剰で原油急落

イラン和平合意でホルムズ海峡が再開 米国とイランの和平合意によりホルムズ海峡が再開され、100隻以上の足止めされていたタンカーと数百万バレルが解放された。米国の60日間の許可によりイランは4000万～5000万バレルを急ぎ輸出し、供給過剰が深刻化した。
これが価格急落の主な引き金となり、世界の原油供給を直接増加させた。
OPEC+の生産正常化とイラクの離脱脅威 サウジアラビアとUAEの生産が正常化する一方、イラクはOPEC離脱を脅かした。ドーハ協議は進展し、いずれも増産とカルテルの価格支持能力の弱体化を示唆した。
これらの動きが供給過剰を悪化させ、OPECの価格支持の役割を損なった。
需要減退とドル高が価格を圧迫 IEAは1日当たり110万バレルの需要減少を予測し、ドル高とFRBの利上げ示唆により外国買い手にとって原油が割高になり、さらに価格を圧迫した。
これらの要因が需要を減らし、原油価格に下押し圧力を加えた。
供給混乱と低在庫が下落幅を限定 ウクライナのドローンによるロシアインフラ攻撃、米国の記録的低在庫（1984年以来の最低水準）、イラン・米国攻撃による一時的な急騰が、下落幅をさらに拡大させるのを防いだ。
これらの相殺要因が、より急激な価格下落を防ぎ、今月の変動要因を公平に示している。

6月26日 – 2026年7月3日

▼4

ホルムズ海峡の輸送量急増、イラン輸出が殺到、協議は進展—原油供給過剰が深刻化

ホルムズ海峡の輸送量が1日1,000万バレル超に急増、供給が市場に溢れる ホルムズ海峡を通る原油の流れは1日1,000万バレルを超え、少なくとも5隻のスーパータンカーが1,000万バレルのサウジ原油を積んで出港した。この大規模な供給の波により、戦争中に滞留していたバレルを市場が吸収する中、WTIは2月以来の安値に押し下げられた。
これがWTIを数カ月ぶりの安値に押し下げている中核的な新規供給イベントである。
イラン、60日間の免除期間中に4,000万～5,000万バレルの輸出を急ぐ イランは6月17日の合意以降、4,000万バレル超を輸出し、滞留分を解消する中で1日あたりの出荷量は最大800万バレル近くに達した。これは世界市場に供給の波を加え、8月21日の免除期限切れを前にWTIを押し下げている。
イランの輸出急増は市場に流入する主要な新規供給源である。
米イラン・ドーハ協議が進展、供給懸念が緩和 カタールはドーハでの米イラン協議がホルムズ海峡の覚書について前向きな進展を見せたと述べ、再び混乱が起きる懸念を和らげた。安全な輸送が続くとトレーダーが賭ける中、WTIは3日連続で約2%下落し67.20ドルと、2月下旬以来の安値となった。
外交の進展は、原油を支えていたリスクプレミアムを直接引き下げる。
イラクがOPEC離脱を警告、TotalEnergiesがイラク産原油を提供 イラクは割当量増加のためOPECを離脱する可能性があると警告し、TotalEnergiesは数百万バレルのイラク産原油をアジアの買い手に提供した。イラクは1日450万バレルを生産し、2029年までに700万バレルに達する可能性があるため、OPEC離脱はさらなる供給増を招き、価格を押し下げ続けるだろう。
イラクのOPEC離脱の可能性と急増するスポット供給は、新たな弱気の供給要因である。

6月19日 – 2026年6月26日

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ホルムズ海峡再開で石油市場に供給洪水、攻撃による反発は一時的のみ

米国、イランに60日間の石油ライセンスを付与し供給増加 米財務省はイランに対し60日間、石油の生産と販売を自由に行うことを許可した。これは2018年以来最も広範な開放となる。イランはこれまで1日約26万バレルしか輸出していなかったが、今後は増加が見込まれ、供給が増えてWTIは70ドルに向けて下落した。
これが期間中最大の新規供給イベントであり、価格下落を直接説明するものである。
ホルムズ海峡の海運正常化で滞留石油が放出 ホルムズ海峡を通るタンカー交通量は戦争以来最高水準に達し、湾内に閉じ込められていた100隻以上の船が解放された。サウジアラビアは4カ月ぶりにRas Tanuraでの積み込みを再開した。より多くのバレルが買い手に届くことは供給増と価格下落を意味する。
世界で最も重要な石油チョークポイントの再開が、WTIを4カ月ぶり安値に押し下げる中核的な力である。
イランが船を攻撃、米国が報復、合意は不安定 イラン革命防衛隊がドローンで貨物船を攻撃し、米国は報復としてイランのミサイル施設を攻撃した。各攻撃は、停戦と安全な海運が崩壊するかもしれないとの懸念からWTIを一時的に2%押し上げたが、そのたびに価格は反落した。
これが主な相殺要因であり、和平合意が脆弱で供給混乱リスクが消えていないことを示している。
需要減、ドル高、在庫薄が両方向に作用 FRBは利上げの可能性を示唆し、ドルを押し上げて海外での石油コストを高くする一方、IEAは2027年の供給過剰を予想している。しかし米国の在庫は1984年以来最低であり、在庫と備蓄の再構築は来年にかけて価格を支えるはずだ。
下落の背景にある需要と資金の状況を説明し、誠実な強気の相殺要因を示している。

6月17日 – 2026年6月19日

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米国とイランの和平合意でホルムズ海峡が再開、原油市場に供給洪水

米国とイランの和平合意でホルムズ海峡が再開 米国とイランが予備的な和平合意に署名し、110日間の戦争が終結してホルムズ海峡が再開された。このチョークポイントは世界の石油の5分の1が通過するため、再開により数百万バレルが再び流れ、WTIは3.5カ月ぶりの安値に押し下げられた。
これは世界の石油供給を直接増やし、WTIの急落を引き起こす核心的な新規イベントである。
中東の石油生産再開で市場に供給洪水 サウジアラビアとアラブ首長国連邦は2週間以内に戦前の生産水準に戻ることができ、ペルシャ湾に停滞する100隻以上の積載船が備蓄を放出する準備ができている。この大規模な供給波は原油価格に下押し圧力をかけ続けると予想される。
合意による供給急増を定量化しており、WTIを押し下げる主要な力である。
需要の弱さとドル高が圧力を追加 IEAは今年の世界石油需要が日量110万バレル減少すると見ており、ドルは13カ月ぶりの高値をつけて外国買い手にとって石油を割高にしている。ゴールドマンはブレントの予想を80ドルに引き下げ、弱気心理を強めている。
これらの需要と通貨の要因は、供給だけでなく価格下落を増幅させる。
供給リスクと在庫取り崩しが一部支援 ロシアの石油インフラへのウクライナのドローン攻撃と世界的な深刻な在庫取り崩しが、さらなる下落を抑制している。これらの混乱は供給を引き締め、和平合意による弱気の洪水に対するカウンターウェイトとなっている。
WTIのさらなる急落を防いでいる実際のカウンターウェイトを示している。