บล.กสิกรไทย ออกบทวิเคราะห์แนะนำ "ซื้อ" หุ้น AWC พร้อมราคาเป้าหมาย 3.74 บาท อิงวิธี DCF ด้วยสมมติฐาน WACC 6.9% และอัตราการเติบโตระยะยาว 3.0% โดยยังไม่รวมธุรกรรม AWR เข้าในราคาเป้าหมายอย่างเป็นทางการ เนื่องจากอยู่ระหว่างรอรายละเอียดเพิ่มเติมของธุรกรรม ทั้งนี้ AWC จัดประชุมนักลงทุนเมื่อวันที่ 25 ก.ย. เพื่อหารือมติคณะกรรมการเดินหน้าปลดล็อกมูลค่าสินทรัพย์ผ่านทรัสต์เพื่อการลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ AWC Lifestyle Properties หรือ AWR โดยผู้บริหารคาดว่า AWR จะทำ IPO ภายในไตรมาส 1/2570 และจะจัดประชุมนัก투자อีกครั้งในวันที่ 29 ก.ย. เพื่อหารือรายละเอียดธุรกรรมเพิ่มเติม ปัจจุบัน AWC บริหารโรงแรม 25 แห่ง รวม 7,250 ห้อง และอาคารสำนักงาน 5 แห่ง มีพื้นที่ให้เช่ารวม 293,000 ตร.ม. โดยสินทรัพย์ที่เสนอขายคิดเป็น 16% ของจำนวนโรงแรมทั้งหมด 8.9% ของจำนวนห้องพักทั้งหมด และ 54% ของพื้นที่ให้เช่าอาคารสำนักงานทั้งหมด สินทรัพย์ดังกล่าวมีมูลค่าตามบัญชีรวม ณ ปี 2568 ที่ 3.36 หมื่นลบ. ขณะที่มูลค่าขั้นต่ำจากการจำหน่ายสินทรัพย์จะไม่น้อยกว่า 4.8449 หมื่นลบ. ณ ไตรมาส 2/2569 AWC มีอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้นที่ 0.92 เท่า และอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อ EBITDA ที่ 6.7 เท่า จากการคำนวณโดยอิงเงินที่ได้รับจาก IPO ที่ 4.8449 หมื่นลบ. คาดว่า AWC จะมีกำไรก่อนภาษีจากการจำหน่ายสินทรัพย์ราว 1.04 หมื่นลบ. และธุรกรรมดังกล่าวมีศักยภาพสร้างมูลค่าเพิ่มราว 3.5 พันลบ. โดยสมมติ EBITDA จากสินทรัพย์ที่จำหน่ายที่ 2.05 พันลบ. ค่าธรรมเนียมบริหาร 150 ลบ. เงินสดรับสุทธิก่อนภาษี 3.46 หมื่นลบ. และ AWC ถือหุ้นใน AWR ที่ 28% ปัจจัยหนุนการปรับเพิ่มตัวคูณมูลค่าหุ้น ได้แก่ ผลการดำเนินงานธุรกิจโรงแรมที่แข็งแกร่งในไตรมาส 3/2569 โดยคาดว่าอัตรารายได้เฉลี่ยต่อห้องพักหรือ RevPar จะเติบโตมากกว่า 20% YoY ผลการดำเนินงานธุรกิจโรงแรมที่แข็งแกร่งในไตรมาส 4/2569 จากงานประชุมและอีเวนต์ระดับโลก เช่น IMF และ Tomorrowland และโอกาสในการสร้างมูลค่าเพิ่มจากโครงการ AWR ส่วนความเสี่ยงขาลงสำคัญ ได้แก่ ความผันผวนของราคาเชื้อเพลิงอากาศยาน จำนวนนักท่องเที่ยวขาเข้าที่ต่ำกว่าคาด การแข่งขันที่รุนแรงขึ้นในตลาดโรงแรมและอาคารสำนักงาน และการทำ IPO ของ AWR ที่ล่าช้า
Asset World Corp Public Company LimitedKasikorn Securities rates AWC a Buy with a 3.74 baht target, and the AWR REIT asset-disposal/IPO is expected to unlock value with a ~10.4 billion baht pre-tax gain.
