← ภาพรวม Alibaba

Alibaba vs Microsoft: ทำไมราคาถึงขยับต่างกัน

สรุปจากข่าวทุกสัปดาห์ · เดือน · ไตรมาส เทียบกันตามช่วงเวลา

Alibaba Group Holding Ltd (9988.HK)

Q3 2026
▲2▼2

ชัยชนะด้าน AI ถูกหักลบด้วยการเผาเงินสดและการเจือจางหุ้น

  • ผู้นำคลาวด์ AI และดีลกับ Apple หน่วยธุรกิจคลาวด์ของ Alibaba ครองส่วนแบ่ง 40.1% ของตลาดคลาวด์ AI ในจีน รายได้จาก AI เติบโตสามหลักติดต่อกัน 12 ไตรมาส และ Apple เลือก Qwen สำหรับ AI บน iPhone ในจีน ช่วยเพิ่มโอกาสการเติบโต

    นี่เป็นปัจจัยบวกใหม่ที่สำคัญต่อหุ้น สะท้อนจุดแข็งของ Alibaba ในด้าน AI

  • ชิปใหม่และการลงทุนมหาศาลในศูนย์ข้อมูล Alibaba เปิดตัวชิป Zhenwu V900 วางแผนโมเดล Qwen ขนาดใหญ่ และประกาศสร้างศูนย์ข้อมูลมูลค่า 53 พันล้านดอลลาร์ สะท้อนความมุ่งมั่นระยะยาวในโครงสร้างพื้นฐาน AI

    สิ่งเหล่านี้เป็นความเคลื่อนไหวเชิงกลยุทธ์ใหม่ที่อาจขับเคลื่อนการเติบโตและความสามารถในการแข่งขันในอนาคต

  • กระแสเงินสดติดลบ กำไรดิ่งลง กระแสเงินสดอิสระพลิกเป็นลบอย่างรุนแรง (เงินไหลออก 44.7 พันล้านหยวน) กำไรสุทธิลดลง 75% และงบลงทุน AI เพิ่มขึ้น 75% สร้างความกังวลเกี่ยวกับสุขภาพทางการเงินและความสามารถในการทำกำไร

    นี่เป็นพัฒนาการเชิงลบใหม่ที่ส่งผลโดยตรงต่อความเชื่อมั่นของนักลงทุนและมูลค่าหุ้น

  • การเจือจางหุ้นและแรงกดดันด้านกฎระเบียบ การขายหุ้นลดราคามูลค่า 10.2 พันล้านดอลลาร์ทำให้ผู้ถือหุ้นเดิมถูกเจือจาง 3.6% การซื้อหุ้นคืนถูกตัดลด 80% และแรงกดดันทางกฎหมายรวมถึงค่าปรับ 550 ล้านยูโรจาก EU การสอบสวนในสหรัฐฯ และภาษีเงินปันผล 20% ใหม่ของจีนสำหรับผู้ถือ VIE

    เหตุการณ์ใหม่เหล่านี้เพิ่มความไม่แน่นอนและลดผลตอบแทนผู้ถือหุ้น กดดันราคาหุ้น

กันยายน 2026
▲3▼1

ชิป AI และคลาวด์ของ Alibaba เติบโต แต่ถูกหักลบด้วยการใช้จ่ายมหาศาล

  • ชิป AI ใหม่และโมเดลขนาดใหญ่ลดการพึ่งพาสหรัฐฯ Alibaba เปิดตัวชิป AI Zhenwu V900 ที่เร็วขึ้นสามเท่าและเตรียมผลิตจำนวนมากในช่วงต้นปี 2027 พร้อมแผนพัฒนาโมเดล Qwen ขนาด 5–10 ล้านล้านพารามิเตอร์ ซึ่งช่วยลดการพึ่งพาฮาร์ดแวร์จากสหรัฐฯ และเสริมความแข็งแกร่งด้าน AI

    นี่คือการพัฒนาเทคโนโลยีใหม่ที่อาจเพิ่มความได้เปรียบในการแข่งขันของ Alibaba และลดความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์

  • รายได้คลาวด์ AI เติบโตสามหลักติดต่อกัน 12 ไตรมาส รายได้คลาวด์ AI เติบโตในอัตราสามหลักติดต่อกัน 12 ไตรมาส คิดเป็นสัดส่วนกว่าหนึ่งในสามของรายได้คลาวด์ภายนอก โดยมีแนวโน้มเติบโตเร่งขึ้น ซึ่งสะท้อนความต้องการบริการ AI ของ Alibaba ที่แข็งแกร่ง

    นี่คือความสำเร็จใหม่ของรายได้คลาวด์ AI ที่บ่งชี้โมเมนตัมที่ต่อเนื่องและศักยภาพการเติบโตในอนาคต

  • การสร้างศูนย์ข้อมูลมูลค่า 5.3 หมื่นล้านดอลลาร์ขยายทั่วโลก Alibaba ประกาศสร้างศูนย์ข้อมูลมูลค่า 5.3 หมื่นล้านดอลลาร์ กำลังไฟ 20 กิกะวัตต์ ขยายไปยังยุโรปและตะวันออกกลาง การลงทุนมหาศาลนี้มุ่งตอบสนองความต้องการ AI ทั่วโลกที่เพิ่มขึ้น

    นี่คือแผนการใช้จ่ายลงทุนใหม่ที่ส่งสัญญาณความทะเยอทะยานของ Alibaba ในการขยายโครงสร้างพื้นฐาน AI ทั่วโลก

  • การใช้จ่ายด้าน AI มหาศาลเผาเงินสดและฉุดกำไร การใช้จ่ายลงทุนด้าน AI มหาศาลเพิ่มขึ้น 75% ทำให้กระแสเงินสดอิสระไหลออก 4.47 หมื่นล้านหยวน และกำไรสุทธิลดลง 75% ซึ่งสร้างความกังวลว่าการใช้จ่ายนี้จะดำเนินต่อไปนานแค่ไหนและผลตอบแทนจะปรากฏเมื่อใด

    นี่คือข้อมูลการเงินใหม่ที่แสดงต้นทุนการลงทุนด้าน AI ของ Alibaba ซึ่งกดดันความสามารถในการทำกำไร

ล่าสุด
▲2▼2

การใช้จ่ายด้าน AI และความเสี่ยงด้านกฎระเบียบของ Alibaba กดดันราคาหุ้น

  • การใช้จ่ายด้าน AI มหาศาลและการเผาเงินสด การใช้จ่ายด้านทุนของ Alibaba พุ่งขึ้น 75% เป็น RMB67.7 billion ส่งผลให้กระแสเงินสดอิสระติดลบ RMB44.7 billion และกำไรสุทธิลดลง 75% การใช้จ่ายหนักในโครงสร้างพื้นฐาน AI กดดันกำไรและกระแสเงินสดในระยะสั้น ส่งผลให้ราคาหุ้นถูกกดดัน

    นี่เป็นปัจจัยลบสำคัญที่ทำให้ราคาหุ้นลดลง เนื่องจากนักลงทุนกังวลเกี่ยวกับความสามารถในการทำกำไร

  • การเติบโตของรายได้จากคลาวด์และ AI รายได้จาก AI Cloud และ Compute Services ของ Alibaba เพิ่มขึ้น 45% เป็น RMB48.4 billion โดยรายได้จากผลิตภัณฑ์ AI เติบโตในอัตราสามหลักติดต่อกันเป็นไตรมาสที่ 12 การเติบโตนี้สนับสนุนกำไรในอนาคตและชดเชยความกังวลเรื่องการใช้จ่ายบางส่วน ผลักดันให้ราคาหุ้นปรับขึ้น

    การเติบโตของรายได้เชิงบวกนี้เป็นปัจจัยสำคัญที่ขับเคลื่อนศักยภาพขาขึ้นของราคาหุ้น

  • การสอบสวนด้านกฎระเบียบต่อสตาร์ทอัพ AI หน่วยงานกำกับดูแลของจีนเปิดการสอบสวน DeepSeek และ Moonshot AI เกี่ยวกับความปลอดภัยของข้อมูล ทำให้หุ้น Alibaba ร่วงลง 4.2% จากความกังวลว่าอุตสาหกรรม AI อาจถูกตรวจสอบอย่างกว้างขวางขึ้น รวมถึงโมเดล Qwen ของ Alibaba

    ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบนี้ส่งผลโดยตรงต่อธุรกิจ AI ของ Alibaba และความรู้สึกของนักลงทุน

  • ชิป AI ใหม่และการขยายศูนย์ข้อมูล Alibaba เปิดตัวชิป AI Zhenwu V900 และวางแผนสร้างศูนย์ข้อมูลมากกว่า 20 gigawatts ภายในปี 2032 ซึ่งช่วยลดการพึ่งพาฮาร์ดแวร์จากสหรัฐฯ และขยายขีดความสามารถของคลาวด์ สนับสนุนการเติบโตในระยะยาวและทำให้ราคาหุ้นปรับขึ้น

    การเคลื่อนไหวเชิงกลยุทธ์นี้เสริมความแข็งแกร่งให้กับโครงสร้างพื้นฐาน AI และความสามารถในการแข่งขันของ Alibaba

▲3▼1

ชิป AI ของ Alibaba, โมเดลขนาดใหญ่ขึ้น และการขยายศูนย์ข้อมูลทั่วโลก ดันหุ้นขึ้น

  • ชิป AI Zhenwu V900 ใหม่ และแผนโมเดล Qwen ขนาด 5–10 ล้านล้านพารามิเตอร์ Alibaba เปิดตัวชิป AI Zhenwu V900 ของตัวเอง โดยอ้างว่ามีความเร็วเป็น 3 เท่าของชิปตัวก่อน และจะเริ่มผลิตจำนวนมากในช่วงต้นปี 2027 บริษัทยังระบุว่าโมเดล Qwen ในอนาคตจะขยายไปถึง 5–10 ล้านล้านพารามิเตอร์ การทำชิปและโมเดลเองหมายความว่า Alibaba พึ่งพาฮาร์ดแวร์สหรัฐฯ ที่ถูกจำกัดน้อยลง ช่วยหนุนธุรกิจคลาวด์และ AI และดันหุ้นขึ้น

    นี่คือข่าวผลิตภัณฑ์และเทคโนโลยีใหม่หลักที่ผลักดันให้หุ้นขึ้นโดยตรงในงวดนี้

  • รายได้คลาวด์ AI สูงสุดในรอบหลายปี และคาดการณ์การเติบโตจะเร่งขึ้น ยอดขายผลิตภัณฑ์คลาวด์ที่เกี่ยวกับ AI ของ Alibaba เติบโตระดับสามหลักติดต่อกัน 12 ไตรมาส และตอนนี้คิดเป็นกว่าหนึ่งในสามของรายได้คลาวด์จากภายนอก ฝ่ายบริหารคาดว่าการเติบโตของคลาวด์จะเร่งขึ้นต่อไปพร้อมอัตรากำไรที่ดีขึ้น รายได้คลาวด์ที่เติบโตเร็วและมีอัตรากำไรสูงขึ้นช่วยหนุนกำไรและราคาหุ้น

    แสดงให้เห็นว่าการใช้จ่ายด้าน AI กำลังสร้างการเติบโตของรายได้จริง ซึ่งเป็นเหตุผลสำคัญที่ทำให้นักลงทุนมองบวกมากขึ้น

  • การสร้างศูนย์ข้อมูลทั่วโลก 20 กิกะวัตต์ ขยายสู่ยุโรปและตะวันออกกลาง Alibaba วางแผนกำลังความจุศูนย์ข้อมูลกว่า 20 กิกะวัตต์ภายในปี 2032 และจะเปิดคลาวด์รีเจียนแห่งแรกในตุรกี ฟินแลนด์ และเนเธอร์แลนด์ภายในหนึ่งปี พร้อมขยายในมาเลเซีย เยอรมนี สหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ ฝรั่งเศส และฮ่องกง การลงทุน 53 พันล้านดอลลาร์นี้ขยายขอบเขตคลาวด์และ AI หนุนรายได้ในอนาคตและหุ้น

    เป็นแผนขยายธุรกิจที่เป็นรูปธรรมรองรับกลยุทธ์ AI แสดงให้เห็นขนาดและความทะเยอทะยานระดับโลก

  • บัญชีดำสหรัฐฯ และโมเดล AI ตะวันตกที่ถูกกว่าเป็นความเสี่ยง Alibaba ยังอยู่ในบัญชีดำ 1260H ของกระทรวงกลาโหมสหรัฐฯ และคดีฟ้องเพื่อให้ถอดชื่อยังไม่สิ้นสุด ซึ่งอาจนำมาซึ่งข้อจำกัด ขณะเดียวกัน OpenAI และ Anthropic เปิดตัวโมเดลที่ถูกกว่าเพื่อสู้กับ AI จีนราคาถูกอย่างของ Alibaba สิ่งเหล่านี้เป็นปัจจัยถ่วงที่แท้จริงซึ่งอาจจำกัดการขึ้นของหุ้น

    ให้มุมมองสมดุลอย่างเป็นธรรม ทั้งภัยคุกคามด้านกฎระเบียบและการแข่งขันที่อาจกดหุ้นลง

สิงหาคม 2026
▼3▲1

โมเมนตัม AI ปะทะการเผาเงินสดและการเจือจางหุ้น

  • Qwen3.8-Max และพันธมิตร Apple หนุน AI Alibaba เปิดตัว Qwen3.8-Max และกระชับความร่วมมือกับ Apple ทำให้รายได้คลาวด์/AI เพิ่มขึ้น 45% และมียอดดาวน์โหลด Qwen 3 พันล้านครั้ง บริษัทตั้งเป้ารายได้คลาวด์ 1 แสนล้านหยวนภายในปี 2030 และกำลังขยายศูนย์ข้อมูลทั่วโลก

    นี่คือแรงบวกหลักที่ขับเคลื่อนหุ้น แสดงถึงการดำเนินงานด้าน AI ที่แข็งแกร่งและศักยภาพการเติบโตในอนาคต

  • การใช้จ่ายด้าน AI มหาศาลเผาเงินสดและฉุดกำไร การลงทุนอย่างหนักใน AI และ quick commerce ทำให้กระแสเงินสดอิสระติดลบ 4.47 หมื่นล้านหยวน และกำไรลดลง 75% สร้างความกังวลว่าการใช้จ่ายจะดำเนินต่อไปนานแค่ไหนและผลตอบแทนจะปรากฏเมื่อใด

    อธิบายถึงความตึงเครียดทางการเงินที่กดดันหุ้นแม้จะมีความคืบหน้าด้าน AI

  • การขายหุ้นลดราคาเจือจางผู้ถือหุ้นและลดการซื้อคืน การขายหุ้นลดราคามูลค่า 1.02 หมื่นล้านดอลลาร์ทำให้ผู้ถือหุ้นเดิมถูกเจือจาง 3.6% และการซื้อหุ้นคืนลดลง 80% สิ่งนี้ลดมูลค่าต่อหุ้นและส่งสัญญาณว่าเงินสดถูกเก็บไว้ใช้จ่ายมากกว่าจะคืนให้ผู้ลงทุน

    ส่งผลโดยตรงต่อมูลค่าของผู้ถือหุ้นและความรู้สึกของตลาด เป็นปัจจัยลบสำคัญในงวดนี้

  • แรงกดดันด้านกฎระเบียบและภาษีเพิ่มขึ้น ค่าปรับ 550 ล้านยูโรจาก EU ภาษีเงินปันผล 20% ใหม่ของจีนสำหรับผู้ถือ VIE และข้อกล่าวหาของสหรัฐเรื่องการกลั่นกรองโมเดล AI เพิ่มต้นทุนด้านการปฏิบัติตามกฎและความไม่แน่นอน อีคอมเมิร์ซที่อ่อนแอยังเพิ่มแรงกดดัน แม้นักวิเคราะห์ยังมองบวกต่อการเติบโตของ AI ในระยะยาว

    ปัญหาด้านกฎระเบียบและภาษีเหล่านี้สร้างอุปสรรคที่อาจจำกัดโอกาสขาขึ้นในระยะสั้น

▲3▼1

การขยายตัวด้าน AI ของ Alibaba เร่งตัวขึ้น แต่ข้อกล่าวหาเรื่องการกลั่นกรองโมเดลจากสหรัฐฯ ทำให้ภาพรวมยังไม่ชัดเจน

  • Alibaba Cloud ขยายสู่ทวีปอเมริกาใต้ นักวิเคราะห์มองเห็นการเติบโตเชิงโครงสร้าง Alibaba Cloud เปิดภูมิภาคแรกในทวีปอเมริกาใต้ด้วยศูนย์ข้อมูลสองแห่งในเซาเปาโล ประเทศบราซิล ขยายโครงสร้างพื้นฐาน AI ทั่วโลก นักวิเคราะห์ Fawne Jiang จาก Benchmark คงคำแนะนำซื้อและราคาเป้าหมายที่ $220 โดยอ้างอิงการเติบโตของรายได้คลาวด์ที่ 45% และเรียก Alibaba ว่าการลงทุนด้าน AI ที่มีจุดยืนดีที่สุดในกลุ่มอินเทอร์เน็ตของจีน สิ่งนี้สนับสนุนการเติบโตของรายได้ในอนาคตและความเชื่อมั่นของนักลงทุน

    การขยายพื้นที่ทางภูมิศาสตร์ใหม่และการสนับสนุนจากนักวิเคราะห์สนับสนุนมุมมองบวกต่อการเติบโตของคลาวด์และ AI ของ Alibaba โดยตรง

  • สหรัฐฯ กล่าวหา Alibaba เรื่องการกลั่นกรองโมเดล AI เพิ่มความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ หน่วยงานสหรัฐฯ และ Anthropic กล่าวหา Alibaba ว่าดึงข้อมูลจากโมเดล AI ของสหรัฐฯ (Claude) อย่างไม่เหมาะสมผ่านบัญชีฉ้อโกงหลายล้านบัญชีเพื่อฝึกโมเดล Qwen ของตน สิ่งนี้อาจนำไปสู่ข้อจำกัดหรือมาตรการคว่ำบาตรที่เข้มงวดขึ้นจากสหรัฐฯ ขัดขวางการขยาย AI ระหว่างประเทศของ Alibaba และเพิ่มต้นทุนด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบ หุ้นร่วง 2.6% จากข่าวนี้ แม้จะฟื้นตัวเล็กน้อยในภายหลัง

    นี่คือภัยคุกคามด้านกฎระเบียบใหม่ที่สำคัญซึ่งอาจจำกัดความทะเยอทะยานด้าน AI ของ Alibaba และได้กดดันหุ้นแล้ว

  • Alibaba นำรอบระดมทุน $300M ในสตาร์ทอัพ AI ชื่อ UniPat ที่มูลค่า $2.5B Alibaba เตรียมนำการลงทุน $300 ล้านในสตาร์ทอัพด้านการฝึกและประเมินมาตรฐาน AI ชื่อ UniPat AI โดยให้มูลค่า $2.5 พันล้าน การลงทุนเชิงกลยุทธ์นี้เสริมสร้างระบบนิเวศ AI ของ Alibaba และการเข้าถึงข้อมูลสังเคราะห์และเครื่องมือประเมินผล สนับสนุนความสามารถในการแข่งขันด้าน AI ระยะยาว

    การลงทุนใหม่แสดงให้เห็นถึงความมุ่งมั่นต่อเนื่องของ Alibaba ในการสร้างขีดความสามารถด้าน AI และอาจเสริมความแข็งแกร่งของตำแหน่งการแข่งขัน

  • การลดต้นทุนด้าน AI และการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ของ Alibaba ขับเคลื่อนประสิทธิภาพ Alibaba เปิดตัว Qwen3.8-Flash-Next โมเดล AI ที่ถูกกว่า และ HappyShrimp เครื่องสร้างเพลง AI ขณะที่แพลตฟอร์ม Accio ของบริษัทลดต้นทุน AI ด้านอีคอมเมิร์ซลงมากกว่า 50% นวัตกรรมเหล่านี้ปรับปรุงประสิทธิภาพด้านต้นทุนและขยายการใช้งาน AI ซึ่งอาจเพิ่มอัตรากำไรและการยอมรับของลูกค้า

    การเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่และการลดต้นทุนแสดงให้เห็นความคืบหน้าในการสร้างรายได้จาก AI และปรับปรุงความสามารถในการทำกำไร

▲2▼2

การผลักดัน AI ของ Alibaba เติบโตขึ้น แต่กำไรและกระแสเงินสดยังคงตึงตัว

  • การนำ Qwen AI ไปใช้เร่งตัวขึ้นกับ Apple และยอดดาวน์โหลด 3B Apple ได้รวม Qwen AI ของ Alibaba เข้ากับ Mac ในจีน และยอดดาวน์โหลด Qwen ทะลุ 3 พันล้าน เอาชนะ Meta และ Google สิ่งนี้ขยายการเข้าถึง AI ของ Alibaba และสนับสนุนรายได้คลาวด์และ AI ในอนาคต ซึ่งเป็นบวกต่อหุ้น

    แสดงความต้องการที่เพิ่มขึ้นสำหรับ AI ของ Alibaba ซึ่งเป็นปัจจัยขับเคลื่อนสำคัญของเรื่องราวการเติบโตระยะยาว

  • Alibaba Cloud จะเพิ่มกำลังการผลิตศูนย์ข้อมูลทั่วโลกเป็นสามเท่า Alibaba Cloud วางแผนที่จะเพิ่มกำลังการผลิตศูนย์ข้อมูลแบบโมดูลาร์ทั่วโลกมากกว่าสามเท่าในปีนี้ ลดเวลาการส่งมอบและต้นทุน การขยายนี้สนับสนุนความต้องการ AI และคลาวด์ ทำให้ Alibaba พร้อมสำหรับการเติบโตของรายได้ในอนาคต

    เน้นการสร้างโครงสร้างพื้นฐานเชิงรุกของ Alibaba เพื่อคว้าความต้องการ AI

  • กำไรดิ่งลง 75% ขณะการใช้จ่าย AI พุ่งสูง กำไรสุทธิรายไตรมาสของ Alibaba ลดลง 75% เหลือ 10.44 พันล้านหยวน โดยกระแสเงินสดอิสระติดลบ 44.67 พันล้านหยวน เนื่องจากการใช้จ่ายด้าน AI เพิ่มขึ้น 75% การใช้จ่ายหนักกดดันกำไรและกระแสเงินสดในระยะสั้น ส่งผลลบต่อหุ้น

    อธิบายโดยตรงถึงความตึงตัวทางการเงินจากการลงทุน AI ที่กำลังกดดันหุ้น

  • ภาษีใหม่ 20% ต่อเงินปันผลต่างประเทศกระทบโครงสร้าง VIE จีนเริ่มเก็บภาษีเงินได้ปันผลของนักลงทุนต่างชาติในอัตรา 20% สิ้นสุดการยกเว้นที่มีมานาน สิ่งนี้กระทบโครงสร้าง VIE ของ Alibaba ลดเงินปันผลหลังหักภาษีสำหรับผู้ถือหุ้นต่างชาติ และอาจลดความอยากลงทุน

    การเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบใหม่ที่อาจลดผลตอบแทนสำหรับนักลงทุนต่างชาติและกดดันหุ้น

▲2▼2

การขายหุ้น AI มูลค่า 1.02 หมื่นล้านดอลลาร์ของ Alibaba เจือจางผู้ถือหุ้น แต่ระดมทุนเพื่อการเติบโต

  • Alibaba ระดมทุน 1.02 หมื่นล้านดอลลาร์จากการขายหุ้นลดราคา เจือจางนักลงทุน Alibaba ขายหุ้นใหม่ 710 ล้านหุ้นที่ราคา HK$112.70 ซึ่งเป็นส่วนลด 8.4% ระดมทุนได้ 1.02 หมื่นล้านดอลลาร์สำหรับ AI หุ้นใหม่นี้เพิ่มจำนวนหุ้นขึ้น 3.6% หมายความว่านักลงทุนเดิมถือครองสัดส่วนที่เล็กลง หุ้นร่วงประมาณ 10% จากข่าวนี้ การเจือจางและส่วนลดนี้กดดันราคาหุ้น

    นี่เป็นเหตุการณ์ที่ใหญ่ที่สุดในงวดนี้ เป็นสาเหตุโดยตรงที่ทำให้ราคาหุ้นร่วงลงอย่างรวดเร็วและเปลี่ยนจำนวนหุ้น

  • ซื้อหุ้นคืนลดลง 80% ขณะกระแสเงินสดติดลบ Alibaba ลดการซื้อหุ้นคืนลง 80% เหลือ 162 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 815 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปีก่อน เนื่องจากกระแสเงินสดอิสระพลิกเป็นลบ 4.47 หมื่นล้านหยวน หน่วยธุรกิจ AI ขาดทุน 1.39 หมื่นล้านหยวน เงินสดที่คืนให้ผู้ถือหุ้นน้อยลงและการใช้จ่ายหนักลดความยืดหยุ่นทางการเงิน กดดันหุ้น

    แสดงต้นทุนเงินสดของการเดิมพัน AI และเหตุใดแรงสนับสนุนจากการซื้อหุ้นคืนจึงหดตัวลง

  • Apple ฝึกโมเดล AI สำหรับจีนโดยความช่วยเหลือของ Alibaba Apple สร้างโมเดล AI สำหรับจีนโดยเฉพาะด้วยการสนับสนุนของ Alibaba และ Qwen ของ Alibaba จะยังคงขับเคลื่อน Apple Intelligence บน iPhone และอุปกรณ์อื่นๆ ในจีน สิ่งนี้ตอกย้ำว่า Alibaba เป็นพันธมิตร AI รายสำคัญสำหรับผู้ผลิตโทรศัพท์ต่างชาติ สนับสนุนอุปสงค์สำหรับบริการคลาวด์และ AI และช่วยหนุนหุ้น

    เป็นชัยชนะใหม่ที่ชัดเจนซึ่งยืนยันเทคโนโลยี AI ของ Alibaba และอาจขับเคลื่อนรายได้คลาวด์ในอนาคต

  • โมเดล AI วิดีโอ Wan3.0 ใหม่และการลงทุนในหุ่นยนต์ของ XPeng Alibaba เปิดตัว Wan3.0 โมเดล AI ที่เปลี่ยนเอกสารเป็นวิดีโอ 30 วินาที ซึ่งใช้แล้วในภาพยนตร์และโฆษณา บริษัทยังร่วมกับ Tencent เป็นนักลงทุนเชิงกลยุทธ์ในหน่วยธุรกิจหุ่นยนต์ของ XPeng ซึ่งระดมทุนได้กว่า 900 ล้านดอลลาร์สหรัฐ การเคลื่อนไหวเหล่านี้แสดงให้เห็นขอบเขต AI ของ Alibaba ที่เกินกว่าคลาวด์ สนับสนุนการเติบโตระยะยาว

    แสดงให้เห็นเทคโนโลยี AI ของ Alibaba ขยายไปสู่ผลิตภัณฑ์และการลงทุนใหม่ๆ ซึ่งเป็นปัจจัยบวกที่ถ่วงดุลกับการเจือจาง

▲2▼1

ธุรกิจคลาวด์ AI ของ Alibaba เติบโตแรง แต่กำไรและกระแสเงินสดดิ่งลง

  • Apple พัฒนาโมเดล AI สำหรับจีนโดยมี Alibaba ช่วย Apple กำลังพัฒนาโมเดล AI สำหรับใช้เฉพาะในจีนโดยได้รับความช่วยเหลือจาก Alibaba และจะใช้ Qwen ร่วมด้วย หลังจากที่หน่วยงานกำกับดูแลอนุมัติ Apple Intelligence สิ่งนี้ตอกย้ำว่า Alibaba เป็นพันธมิตรด้าน AI รายสำคัญสำหรับผู้ผลิตโทรศัพท์ต่างชาติในจีน ช่วยหนุนความต้องการคลาวด์และ AI

    การพัฒนา Apple-Qwen ครั้งใหม่ตอกย้ำความร่วมมือด้าน AI หลักของ Alibaba และเรื่องราวความต้องการที่แข็งแกร่ง

  • รายได้คลาวด์ AI พุ่ง 45% แต่กำไรทรุด 75% รายได้รายไตรมาสเพิ่มขึ้น 9% และยอดขายคลาวด์/AI เติบโต 45% โดยผลิตภัณฑ์ AI มีอัตราเชิงannualประมาณ 10 พันล้านดอลลาร์ แต่กำไรสุทธิลดลงประมาณ 75% และกระแสเงินสดอิสระพลิกเป็นไหลออก 44.7 พันล้านหยวน เนื่องจากค่าใช้จ่ายลงทุนด้าน AI พุ่ง 75% เป็น 67.7 พันล้านหยวน

    นี่คือเหตุการณ์กำไรหลักของงวดนี้: ความต้องการ AI ที่แข็งแกร่งเทียบกับการใช้จ่ายมหาศาลที่กดกำไร

  • ผู้บริหารตั้งเป้ารายได้คลาวด์ 1 แสนล้านหยวนภายในปี 2030 Alibaba แจ้งนักลงทุนว่าตั้งเป้ารายได้คลาวด์ภายนอก 1 แสนล้านหยวนภายในปี 2030 ที่อัตรากำไรขั้นต้น 20% โดย AI คิดเป็น 35% ของยอดขายคลาวด์ภายนอกแล้ว บริษัทยังคาดว่าการใช้จ่ายด้าน AI จะคุ้มทุนภายในสามปี เมื่อชิป T-head ที่พัฒนาภายในแทนที่โปรเซสเซอร์ที่ซื้อมา

    เป้าหมายล่วงหน้าและแผนทดแทนชิปมีผลต่อวิธีที่นักลงทุนประเมินผลตอบแทนจากการใช้จ่ายในปัจจุบัน

  • ค่าปรับจาก EU และอีคอมเมิร์ซที่อ่อนแอซ้ำเติม คณะกรรมาธิการยุโรปปรับ Alibaba 550 ล้านยูโร จากกรณี AliExpress ละเมิดกฎ Digital Services Act และรายได้จากการบริหารลูกค้าลดลง 7% ท่ามกลางการชะลอตัวของการบริโภคในจีน สิ่งเหล่านี้เพิ่มต้นทุนด้านกฎระเบียบและภาวะการเติบโตที่อ่อนแอของธุรกิจพาณิชย์หลัก นอกเหนือจากผลกระทบจากการใช้จ่ายด้าน AI

    บทลงโทษใหม่จากหน่วยงานกำกับดูแลและรายได้พาณิชย์ที่อ่อนแอเป็นตัวถ่วงที่แท้จริงต่อเรื่องราว AI

▲2▼1

การเปิดตัว Qwen3.8-Max ของ Alibaba หนุนหุ้นขึ้น แต่ยังมีแรงกดดันจากการเผาเงินสดและปัญหาทางกฎหมาย

  • การเปิดตัว Qwen3.8-Max หนุนหุ้นพุ่ง Alibaba เปิดตัวโมเดล AI เรือธง Qwen3.8-Max ซึ่งเป็นระบบที่มีพารามิเตอร์ 2.4 ล้านล้านตัว สูสีกับโมเดลชั้นนำของสหรัฐฯ การเปิดตัวนี้ทำให้หุ้นในฮ่องกงพุ่งขึ้น 7% และ ADR ในสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 4.5% ขณะที่นักลงทุนเดิมพันกับการเติบโตของคลาวด์ที่ขับเคลื่อนด้วย AI รายได้จาก AI คิดเป็น 30% ของยอดขายคลาวด์ภายนอกแล้ว และอาจเกิน 50% ภายในหนึ่งปี

    นี่คือปัจจัยบวกใหม่ที่ใหญ่ที่สุดในงวดนี้ ซึ่งผลักดันให้หุ้นพุ่งขึ้นอย่างชัดเจนโดยตรง

  • คาดกำไร Q2 พุ่งจากการฟื้นตัวของอัตรากำไร นักวิเคราะห์คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นของ Alibaba ในไตรมาส 2 จะพุ่งขึ้นเป็น 40.8% จาก 34.5% โดยกำไรปกติจะพลิกกลับมาอยู่ที่ 2.5 หมื่นล้านหยวน จาก 1.6 พันล้านหยวน ธุรกิจคลาวด์ได้แรงหนุนจากการนำ Qwen3.8-Max ไปใช้ ขณะที่อัตรากำไรของอีคอมเมิร์ซและบริการส่งอาหารฟื้นตัวภายใต้นโยบายต่อต้านการแข่งขันตัดราคาของจีน ราคาเป้าหมาย DR ที่ 3.00 บาท สื่อถึงอัพไซด์ 41%

    ประมาณการกำไรใหม่นี้ให้เหตุผลทางการเงินที่ชัดเจนสำหรับความเชื่อมั่นของนักลงทุน

  • การใช้จ่าย AI ของผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ทำให้กระแสเงินสดอิสระติดลบ Bank of America คาดว่าการใช้จ่ายมหาศาลในโครงสร้างพื้นฐาน AI จะทำให้กระแสเงินสดอิสระรวมของผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ รวมถึง Alibaba ติดลบ 6.4 หมื่นล้านดอลลาร์ในปี 2026 สิ่งนี้สร้างความกังวลเกี่ยวกับความยืดหยุ่นทางการเงินและอาจกดดันหุ้น เนื่องจากการลงทุนหนักแซงหน้าการสร้างกระแสเงินสด

    คำเตือนใหม่จากนักวิเคราะห์นี้ชี้ให้เห็นความเสี่ยงสำคัญที่อาจฉุดหุ้น

กรกฎาคม 2026
▲2▼2

Alibaba ปรับขึ้นจากความสำเร็จด้าน AI แต่การเผาเงินสดและค่าปรับถ่วงน้ำหนัก

  • ความเป็นผู้นำ AI cloud และดีลกับ Apple Alibaba Cloud ครองส่วนแบ่ง 40.1% ของตลาด AI cloud ในจีน รายได้จาก AI เติบโตสามหลัก และ Apple เลือก Qwen มาขับเคลื่อนฟีเจอร์ AI ของ iPhone ในจีน สิ่งนี้ยืนยันกลยุทธ์ AI ของ Alibaba และเปิดช่องทางรายได้ใหม่ขนาดใหญ่

    นี่คือแรงบวกใหม่หลักที่ผลักดันให้หุ้นปรับขึ้นในเดือนกรกฎาคม

  • ขาดทุนธุรกิจพาณิชย์ทันทีลดลง การขาดทุนในธุรกิจพาณิชย์ทันที (จัดส่งเร็ว) ของ Alibaba ลดลง แสดงถึงการควบคุมต้นทุนที่ดีขึ้น ช่วยลดภาระต่อกำไร และบ่งชี้ว่าธุรกิจกำลังมุ่งสู่การทำกำไร

    เป็นการปรับปรุงด้านปฏิบัติการใหม่ที่สนับสนุนมุมมองบวก

  • ค่าปรับจาก EU และการสอบสวนฉ้อโกงหลักทรัพย์ในสหรัฐฯ EU ปรับ AliExpress เป็นเงิน 550 ล้านยูโร และสำนักงานกฎหมายในสหรัฐฯ ขยายการสอบสวนฉ้อโกงหลักทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับข้อตกลงกับ DOJ มูลค่า 600 ล้านดอลลาร์ สิ่งเหล่านี้เพิ่มต้นทุนทางกฎหมายและความไม่แน่นอน กดดันความรู้สึกของนักลงทุน

    เป็นความเสี่ยงด้านกฎระเบียบและกฎหมายใหม่ที่เกิดขึ้นในเดือนกรกฎาคม

  • กระแสเงินสดอิสระติดลบและภัยคุกคามจากข้อจำกัดการส่งออก กระแสเงินสดอิสระพลิกเป็นลบ (ไหลออก 46.6 พันล้านหยวน) จากการใช้จ่ายด้าน AI และพาณิชย์ทันทีอย่างหนัก และข้อจำกัดการส่งออกที่เสนอคุกคามการเติบโตในต่างประเทศ สิ่งนี้สร้างความกังวลเกี่ยวกับการเผาเงินสดและการเติบโตในอนาคต

    เน้นความตึงตัวทางการเงินใหม่และความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่อาจจำกัดขาขึ้น

▲2▼2

AI ชนะหนุน Alibaba แต่การเผาเงินสดและเมฆกฎหมายฉุดรั้ง

  • โมเดล AI และดีล Apple หนุนการrally Alibaba เปิดพรีวิวโมเดล AI Qwen 3.8 Max และยืนยันว่า Apple จะใช้ Qwen ขับเคลื่อนฟีเจอร์ AI บน iPhone ในจีน ซึ่งตอกย้ำความสามารถด้าน AI ของ Alibaba และควรเพิ่มความต้องการบริการคลาวด์และ AI หนุนหุ้นขึ้น

    นี่คือปัจจัยบวกใหม่หลักในงวดนี้ ที่ขับเคลื่อนการเพิ่มขึ้น 27% ในรอบเดือน

  • รายได้คลาวด์ AI เร่งตัว ดีล Moonshot รายได้ Alibaba Cloud เติบโต 38% และรายได้ที่เกี่ยวข้องกับ AI คิดเป็น 30% ของยอดขายคลาวด์ภายนอก Alibaba ยังให้พลังประมวลผลแก่ Moonshot AI เทียบเท่าชิป Nvidia 20,000 ตัว เสริมบทบาทผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐาน AI ของจีน

    แสดงการเติบโตของรายได้จริงและการใช้กำลังการผลิต สนับสนุนมุมมองบวก

  • กระแสเงินสดอิสระติดลบจากการใช้จ่าย AI มหาศาล กระแสเงินสดอิสระของ Alibaba พลิกเป็นไหลออก 46.6 พันล้านหยวนในปีงบประมาณ 2026 จากการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI และพาณิชย์ด่วนที่แซงการสร้างเงินสด สร้างความกังวลเรื่องความยืดหยุ่นทางการเงินและอาจกดดันหุ้น

    นี่คือพัฒนาการลบใหม่ที่อาจจำกัดขาขึ้นแม้ AI จะคืบหน้า

  • การสอบสวนฉ้อโกงหลักทรัพย์สหรัฐฯ ที่ยังดำเนินอยู่ สำนักงานกฎหมายหลายแห่งในสหรัฐฯ ยังคงสอบสวน Alibaba กรณีฉ้อโกงหลักทรัพย์ที่อาจเกิดขึ้น ซึ่งเชื่อมโยงกับข้อตกลงกับ DOJ มูลค่า 600 ล้านดอลลาร์และประเด็นอื่น ๆ เมฆกฎหมายเหล่านี้อาจทำให้ผู้ลงทุนหวาดกลัวและกดหุ้นไว้

    นี่คือปัจจัยถ่วงที่ต่อเนื่องซึ่งอาจกดดันความรู้สึกและจำกัดการเพิ่มขึ้น

▼2▲1

กระแส AI ของ Alibaba แรง แต่เจอค่าปรับใหม่จาก EU และการสอบสวนทางกฎหมายในสหรัฐฯ

  • เปิดตัว Qwen 3.8 Max และ partnership กับ Apple Alibaba เปิดตัวโมเดล AI Qwen 3.8 Max ให้ดูตัวอย่าง เป็นระบบที่มี 2.4-trillion-parameter ซึ่งจัดอยู่ในอันดับใกล้เคียงโมเดลชั้นนำของสหรัฐฯ และยืนยันว่า Apple จะใช้ Qwen ขับเคลื่อนฟีเจอร์ AI บน iPhone ในจีน สิ่งนี้ตอกย้ำว่าเทคโนโลยี AI ของ Alibaba ได้รับการยอมรับ และน่าจะผลักดันความต้องการบริการคลาวด์และ AI เพิ่มขึ้น หนุนราคาหุ้น

    นี่คือปัจจัยบวกใหม่ที่ใหญ่ที่สุดในงวดนี้ ซึ่งหนุนเรื่องราว AI ของ Alibaba และแนวโน้มรายได้โดยตรง

  • EU ปรับ AliExpress €550 ล้าน EU ปรับ Alibaba กรณี AliExpress เป็นเงิน €550 ล้าน ฐานกำกับดูแลสินค้าผิดกฎหมายและสินค้าปลอมแปลงไม่เพียงพอ ภายใต้ Digital Services Act นี่เป็นค่าปรับระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ กระทบเงินสด และส่งสัญญาณว่าต้นทุนด้านกฎระเบียบในยุโรปเพิ่มขึ้น กดดันราคาหุ้น

    เป็นผลกระทบทางการเงินและกฎระเบียบใหม่ที่ชัดเจน ซึ่งนักลงทุนต้องนำไปพิจารณาในโปรไฟล์ความเสี่ยงระหว่างประเทศของ Alibaba

  • การสอบสวนคดีฉ้อโกงหลักทรัพย์ในสหรัฐฯ ขยายวง สำนักงานกฎหมายหลายแห่งในสหรัฐฯ (Rosen, Pomerantz, Frank R. Cruz) เปิดหรือดำเนินการสอบสวน Alibaba กรณีอาจฉ้อโกงหลักทรัพย์ ซึ่งเชื่อมโยงกับข้อกล่าวหาเรื่องการขโมย AI ของ Anthropic และการชำระหนี้ $600 ล้านกับ DOJ เมฆหมอกทางกฎหมายเหล่านี้อาจทำให้นักลงทุนกลัว และกดราคาหุ้นไม่ให้ขึ้น

    การดำเนินการทางกฎหมายใหม่เพิ่มภาระด้านกฎระเบียบในสหรัฐฯ ของ Alibaba ซึ่งเป็นปัจจัยเสี่ยงสำคัญต่อราคาหุ้น

  • สหรัฐฯ และจีนชั่งน้ำหนักมาตรการจำกัดการส่งออก AI ทำเนียบขาวกำลังพิจารณาห้ามบริษัทสหรัฐฯ ใช้โมเดล AI จีนอย่าง Qwen ขณะที่จีนอาจเข้มงวดการควบคุมการส่งออกข้อมูลฝึก AI และ model weights มาตรการเหล่านี้อาจจำกัดการเติบโตของ AI ในต่างประเทศของ Alibaba แต่ก็อาจปกป้องตลาดในประเทศ สร้างความไม่แน่นอนให้ราคาหุ้น

    กระแสทวนทางภูมิรัฐศาสตร์และกฎระเบียบใหม่ที่อาจเปลี่ยนโฉมแนวโน้มธุรกิจ AI ของ Alibaba

▲3

การผลักดัน AI ของ Alibaba ได้รับ Apple และ Moonshot ชนะ; คดีความคลาวด์ในสหรัฐฯ ยังคงอยู่

  • Apple เลือก Qwen ของ Alibaba สำหรับ AI ในจีน หน่วยงานกำกับดูแลอินเทอร์เน็ตของจีนอนุมัติ Apple Intelligence ในจีน โดยใช้โมเดล Qwen ของ Alibaba ขับเคลื่อนฟีเจอร์ AI บน iPhone, iPad และ Mac นี่คือการรับรองเทคโนโลยี AI ของ Alibaba ครั้งสำคัญ และควรผลักดันความต้องการบริการคลาวด์และ AI ของบริษัทให้เพิ่มขึ้น ส่งผลให้หุ้นปรับตัวขึ้น

    นี่คือปัจจัยบวกใหม่ที่ใหญ่ที่สุดในงวดนี้ เชื่อมโยง AI ของ Alibaba เข้ากับฐานผู้ใช้ Apple ขนาดใหญ่ในจีนโดยตรง

  • รายได้ AI ของ Alibaba Cloud ยังคงเติบโตแรง รายได้ของ Alibaba Cloud เติบโต 34% ในปีงบประมาณที่ผ่านมา โดยรายได้จากผลิตภัณฑ์ AI เพิ่มขึ้นในอัตราสามหลักเป็นไตรมาสที่ 11 ติดต่อกัน บริษัทลงทุนอย่างหนักเพื่อเป็นแพลตฟอร์ม AI ชั้นนำในเอเชีย ซึ่งอาจทำให้นักลงทุนให้มูลค่าบริษัทเหมือนบริษัทเทคโนโลยีเติบโตสูงมากกว่าค้าปลีกที่เติบโตเต็มที่

    แสดงว่าเครื่องยนต์การเติบโตหลักด้าน AI ยังคงเร่งตัวขึ้น ซึ่งเป็นเหตุผลสำคัญที่หุ้นอาจได้รับการประเมินมูลค่าสูงขึ้น

  • Moonshot ที่ Alibaba หนุนหลังเปิดตัว Kimi K3 Moonshot ซึ่งได้รับการสนับสนุนบางส่วนจาก Alibaba เปิดตัว Kimi K3 โมเดล AI แบบเปิดน้ำหนักที่ใหญ่ที่สุดในโลก โดยอ้างว่ามีประสิทธิภาพใกล้เคียงระบบชั้นนำของสหรัฐฯ สิ่งนี้แสดงให้เห็นการลงทุนด้าน AI ที่ประสบความสำเร็จของ Alibaba และเสริมความแข็งแกร่งของตำแหน่งการแข่งขัน สนับสนุนราคาหุ้น

    หลักฐานใหม่ที่แสดงว่าระบบนิเวศ AI ของ Alibaba กำลังสร้างผลลัพธ์ระดับโลก ช่วยหนุนความรู้สึกของตลาด

▲3▼1

Alibaba พุ่งรับข่าวผู้นำ AI cloud ความคืบหน้าด้าน margin และโอกาสเข้าถึงชิป Nvidia

  • ความเป็นผู้นำ AI cloud และอุปสงค์ที่เร่งตัว รายงานของ Frost & Sullivan ระบุว่า Alibaba Cloud ครองส่วนแบ่ง 40.1% ของตลาด AI cloud ในจีน มากกว่า Baidu, ByteDance และ SenseTime รวมกัน รายได้ที่เกี่ยวข้องกับ AI เติบโตในอัตราสามหลัก และบริษัทได้รวมบริการ AI ไว้ภายใต้แบรนด์ Qwen สิ่งนี้ตอกย้ำว่าธุรกิจ cloud และ AI ของ Alibaba เป็นเครื่องยนต์การเติบโตหลัก ผลักดันให้หุ้นปรับขึ้น

    นี่คือปัจจัยบวกใหม่หลักที่ทำให้ราคาหุ้นพุ่งขึ้น 10-12% ในช่วงนี้

  • ขาดทุน instant-commerce ลดลง เน้น margin Alibaba แจ้งนักวิเคราะห์ว่าขาดทุนในธุรกิจ instant-commerce (ส่งอาหาร) ลดลงอย่างมีนัยสำคัญในไตรมาสเดือนมิถุนายน ขณะที่ความสามารถทำกำไรโดยรวมทรงตัว นักวิเคราะห์กล่าวว่าฝ่ายบริหารกำลังปกป้อง margin มากกว่าการไล่ล่าการเติบโตของยอดขาย สิ่งนี้ช่วยคลายความกังวลว่าสงครามราคาที่มีต้นทุนสูงกับ JD.com และ Meituan กำลังทำลายกำไร สร้างความเชื่อมั่นให้นักลงทุน

    นี่คืออัปเดตใหม่ที่ตอบโจทย์ความกังวลหลักจากรายงานก่อนหน้าโดยตรง (การลดราคาหนักและกำไรที่ทรุดตัว)

  • โอกาสเข้าถึงชิป Nvidia H200 จีนอาจอนุญาตให้ Alibaba, ByteDance และ DeepSeek ซื้อชิป AI รุ่นสูง H200 ของ Nvidia ในปริมาณจำกัด ตามรายงานต่างๆ สิ่งนี้จะช่วยผ่อนคลายข้อจำกัดด้านอุปทานที่สำคัญต่อการพัฒนา AI ของ Alibaba เนื่องจากกฎการส่งออกของสหรัฐฯ อนุญาตการขายอยู่แล้ว แต่จีนเคยบล็อกการซื้อ ข่าวนี้เพิ่มความคาดหวังต่อความสามารถด้าน AI ของ Alibaba

    นี่คือพัฒนาการใหม่ที่อาจขจัดคอขวดสำคัญต่อการเติบโตด้าน AI ของ Alibaba ซึ่งส่งผลโดยตรงต่อความสามารถในการแข่งขัน

  • ความตึงเครียดด้าน AI ระหว่างสหรัฐฯ-จีนและการตรวจสอบทางกฎหมายยังคงอยู่ กระทรวงของจีนเตือนว่า Claude Code ของ Anthropic มีช่องโหว่ด้านความปลอดภัย และ Alibaba สั่งให้พนักงานหยุดใช้งาน นอกจากนี้ มีรายงานว่า OpenAI และ Google ขายการเข้าถึง AI ให้หน่วยงานในสิงคโปร์ของ Alibaba ซึ่งดึงความสนใจจากสมาชิกสภาคองเกรสสหรัฐฯ และ OpenAI ระงับบัญชีบางบัญชีที่เชื่อมโยงกับ Alibaba จากการสงสัยว่าดึงข้อมูล ความตึงเครียดที่ดำเนินอยู่เหล่านี้อาจนำไปสู่ข้อจำกัดที่เข้มงวดขึ้นหรือปัญหาทางกฎหมาย กดดันราคาหุ้น

    นี่คือปัจจัยถ่วงที่แท้จริง แม้หุ้นจะrally แต่ความขัดแย้งด้านเทคโนโลยีสหรัฐฯ-จีนและความเสี่ยงทางกฎหมายยังคงอยู่และอาจจำกัดการปรับขึ้น

Q2 2026
▼3

Alibaba แตะระดับต่ำสุดในรอบ 16 เดือน จากยอดขายอ่อนแอ, ถูกขึ้นบัญชีดำ Pentagon, ข้อกล่าวหาขโมย AI

  • ยอดค้าปลีกจีนอ่อนแอและกำไรทรุดหนัก ยอดค้าปลีกจีนอ่อนแอและอีคอมเมิร์ซชะลอตัว ทำให้กำไรปรับปรุง (EBITA) ของ Alibaba ดิ่งลง 84% หุ้นร่วงแตะระดับต่ำสุดในรอบ 16 เดือน ขณะที่นักลงทุนกังวลเกี่ยวกับธุรกิจหลัก

    นี่คือเหตุผลพื้นฐานหลักที่ทำให้หุ้นร่วง

  • ถูก Pentagon ขึ้นบัญชีดำและข้อกล่าวหาขโมย AI Pentagon ขึ้นบัญชีดำ Alibaba จากข้อกล่าวหามีความเชื่อมโยงทางทหาร และบริษัท AI อย่าง Anthropic กล่าวหาว่าขโมยโมเดล AI สิ่งเหล่านี้เพิ่มความกังวลเรื่องข้อจำกัดจากสหรัฐฯ และความเสียหายต่อชื่อเสียง

    เป็นเหตุการณ์เชิงลบใหม่ที่สำคัญซึ่งกดดันหุ้น

  • การยุติคดีความและสูญเสียทีมล็อบบี้ Alibaba ตกลงยุติคดีความในสหรัฐฯ ด้วยเงิน 600 ล้านดอลลาร์ และสูญเสียบริษัทล็อบบี้ยิสต์ในสหรัฐฯ ไป 5 แห่ง ซึ่งเพิ่มต้นทุนทางการเงินและลดความสามารถในการมีอิทธิพลต่อนโยบายสหรัฐฯ

    เป็นพัฒนาการเชิงลบใหม่ที่กระทบการเงินและอิทธิพลทางการเมือง

  • ฟ้อง Pentagon และยื่นข้อเสนอซื้อธุรกิจของชำ Alibaba ฟ้อง Pentagon เพื่อล้างชื่อ ซึ่งอาจขจัดความกังวลสำคัญออกไป นอกจากนี้ยังยื่นข้อเสนอ 1.5 พันล้านดอลลาร์เพื่อซื้อบริษัทของชำ Pupu แต่การแข่งขันกับ Meituan และ Tencent กดดันกำไร

    เป็นมาตรการใหม่ทั้งเชิงบวกและผสมผสานที่อาจส่งผลต่อผลการดำเนินงานในอนาคต

มิถุนายน 2026
▼3

Alibaba แตะระดับต่ำสุดในรอบ 16 เดือน จากยอดขายอ่อนแอ, ถูกขึ้นบัญชีดำ Pentagon, ข้อกล่าวหาขโมย AI

  • ยอดค้าปลีกจีนอ่อนแอและกำไรทรุดหนัก ยอดค้าปลีกจีนอ่อนแอและอีคอมเมิร์ซชะลอตัว ทำให้กำไรปรับปรุง (EBITA) ของ Alibaba ดิ่งลง 84% หุ้นร่วงแตะระดับต่ำสุดในรอบ 16 เดือน ขณะที่นักลงทุนกังวลเกี่ยวกับธุรกิจหลัก

    นี่คือเหตุผลพื้นฐานหลักที่ทำให้หุ้นร่วง

  • ถูก Pentagon ขึ้นบัญชีดำและข้อกล่าวหาขโมย AI Pentagon ขึ้นบัญชีดำ Alibaba จากข้อกล่าวหามีความเชื่อมโยงทางทหาร และบริษัท AI อย่าง Anthropic กล่าวหาว่าขโมยโมเดล AI สิ่งเหล่านี้เพิ่มความกังวลเรื่องข้อจำกัดจากสหรัฐฯ และความเสียหายต่อชื่อเสียง

    เป็นเหตุการณ์เชิงลบใหม่ที่สำคัญซึ่งกดดันหุ้น

  • การยุติคดีความและสูญเสียทีมล็อบบี้ Alibaba ตกลงยุติคดีความในสหรัฐฯ ด้วยเงิน 600 ล้านดอลลาร์ และสูญเสียบริษัทล็อบบี้ยิสต์ในสหรัฐฯ ไป 5 แห่ง ซึ่งเพิ่มต้นทุนทางการเงินและลดความสามารถในการมีอิทธิพลต่อนโยบายสหรัฐฯ

    เป็นพัฒนาการเชิงลบใหม่ที่กระทบการเงินและอิทธิพลทางการเมือง

  • ฟ้อง Pentagon และยื่นข้อเสนอซื้อธุรกิจของชำ Alibaba ฟ้อง Pentagon เพื่อล้างชื่อ ซึ่งอาจขจัดความกังวลสำคัญออกไป นอกจากนี้ยังยื่นข้อเสนอ 1.5 พันล้านดอลลาร์เพื่อซื้อบริษัทของชำ Pupu แต่การแข่งขันกับ Meituan และ Tencent กดดันกำไร

    เป็นมาตรการใหม่ทั้งเชิงบวกและผสมผสานที่อาจส่งผลต่อผลการดำเนินงานในอนาคต

▼3

Alibaba โดนค่าดำเนินคดีในสหรัฐฯ อุปสงค์จีนอ่อนแอ และปัญหากฎระเบียบ

  • ข้อตกลงคดีความและค่าปฏิบัติตามกฎในสหรัฐฯ Alibaba จะจ่าย $600 ล้าน เพื่อยุติข้อกล่าวหาของสหรัฐฯ ว่าแพลตฟอร์มของบริษัทขายยาและสารเคมีผิดกฎหมาย กรณีนี้ยุติข้อพิพาทที่ยืดเยื้อ แต่กระทบเงินสดและตอกย้ำความเสี่ยงด้านการปฏิบัติตามกฎ ส่งผลกดดันราคาหุ้น

    เป็นค่าใช้จ่ายทางกฎหมายครั้งใหญ่ที่ลดกำไรโดยตรงและเพิ่มความกังวลด้านกฎระเบียบ

  • การบริโภคจีนอ่อนแอและยอดขาย 618 ชะลอตัว เทศกาลช้อปปิ้ง 618 ของจีนเติบโตเพียง 4% เทียบกับ 15.2% เมื่อปีที่แล้ว และยอดค้าปลีกเดือนพฤษภาคมลดลง สัญญาณนี้อุปสงค์ผู้บริโภคอ่อนแอ กระทบรายได้และกำไรหลักจากอีคอมเมิร์ซของ Alibaba

    ส่งผลโดยตรงต่อธุรกิจหลักและกำไรในอนาคตของ Alibaba

  • กฎระเบียบใหม่และข้อจำกัดจากสหรัฐฯ จีนเสนอกฎจำกัดเงินอุดหนุนส่งอาหาร และ EU เก็บค่าธรรมเนียมศุลกากร €3 สำหรับสินค้านำเข้าราคาต่ำ Alibaba ยังเสียบริษัทล็อบบี้ยิสต์ในสหรัฐฯ ไปห้าราย จากกฎบัญชีดำของกระทรวงกลาโหม สร้างแรงกดดันด้านการเมืองและการปฏิบัติตามกฎเพิ่มขึ้น

    การเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบเหล่านี้เพิ่มต้นทุนและจำกัดการดำเนินงานของ Alibaba ในตลาดสำคัญ

  • การแข่งขันเดือดในธุรกิจของชำและ AI Alibaba เสนอซื้อบริษัทของชำ Pupu ด้วยวงเงิน $1.5 พันล้าน เร่งศึกประมูลกับ Meituan ขณะเดียวกัน Tencent เปิดตัว AI agent สำหรับ WeCom แข่งกับ DingTalk ของ Alibaba ความเคลื่อนไหวเหล่านี้อาจเพิ่มส่วนแบ่งตลาดแต่กดดันกำไร

    สะท้อนการขยายตัวอย่าง aggressive ของ Alibaba แต่ก็มีความเสี่ยงจากการแข่งขันที่เพิ่มขึ้น

▼3▲1

Alibaba แตะระดับต่ำสุดในรอบ 16 เดือน จากยอดขายอ่อนแอ, ถูกขึ้นบัญชีดำเพนตากอน, ข้อกล่าวหาขโมย AI

  • ยอดค้าปลีกจีนลดลง, อีคอมเมิร์ซชะลอตัว ยอดค้าปลีกจีนลดลง 0.6% ในเดือนพฤษภาคม ซึ่งเป็นการลดลงครั้งแรกในรอบสามปี ส่งผลกระทบต่อธุรกิจช้อปปิ้งออนไลน์หลักของ Alibaba สงครามราคาและส่วนลดหนักในคอมเมิร์ซทันทีก็บีบกำไรอย่างหนัก: adjusted EBITA ดิ่งลง 84% และบริษัทเผาเงินสดไป 2.5 พันล้านดอลลาร์

    อุปสงค์ผู้บริโภคที่อ่อนแอและการกัดกร่อนของกำไรกดดันกำไรและราคาหุ้นของ Alibaba โดยตรง

  • บัญชีดำเพนตากอนและการตอบโต้ของจีน เพนตากอนเพิ่ม Alibaba เข้าในรายชื่อบริษัทที่เกี่ยวข้องกับกองทัพจีน ซึ่งอาจทำให้นักลงทุนและพันธมิตรสหรัฐฯ หวาดกลัว จากนั้นจีนตอบโต้ด้วยข้อจำกัดทางการค้าต่อบริษัทสหรัฐฯ ทำให้เกิดความกังวลว่าความตึงเครียดสหรัฐฯ-จีนจะแย่ลงซึ่งอาจกระทบ Alibaba มากขึ้น

    การขึ้นบัญชีดำทางภูมิรัฐศาสตร์และการตอบโต้สร้างความไม่แน่นอนและข้อจำกัดที่อาจเกิดขึ้นต่อธุรกิจของ Alibaba

  • Alibaba ฟ้องเพนตากอนเพื่อล้างชื่อ Alibaba ยื่นฟ้องกระทรวงกลาโหมสหรัฐฯ เพื่อถอดตัวเองออกจากบัญชีดำทางทหาร โดยอ้างว่าถูกเพิ่มโดยไม่มีหลักฐานและละเมิดสิทธิของบริษัท หากชนะอาจทำให้หุ้นปรับขึ้นโดยขจัดปัจจัยลบสำคัญ แต่การต่อสู้ทางกฎหมายอาจใช้เวลา

    การฟ้องร้องเป็นความพยายามโดยตรงที่จะพลิกปัจจัยลบสำคัญและอาจปรับปรุงความรู้สึกของตลาดหากสำเร็จ

  • Anthropic กล่าวหา Alibaba ขโมยโมเดล AI Anthropic บริษัท AI ชั้นนำของสหรัฐฯ กล่าวหา Alibaba ว่าเข้าถึงโมเดล Claude AI ของตนอย่างผิดกฎหมายในจดหมายถึงเจ้าหน้าที่สหรัฐฯ ข้อกล่าวหานี้ทำให้หุ้น Alibaba ร่วงแตะระดับต่ำสุดในรอบ 16 เดือน เนื่องจากสร้างความกังวลเรื่องปัญหากฎหมายและความเสียหายต่อชื่อเสียงด้าน AI ของ Alibaba

    ข้อกล่าวหาเป็นปัจจัยลบใหม่ที่ทำให้หุ้นดิ่งลงเมื่อเร็วๆ นี้โดยตรง

Microsoft Corporation (MSFT)

Q3 2026
▼2▲1

ความต้องการ AI พุ่งสูง แต่ความกังวลเรื่องการใช้จ่ายฉุดหุ้น Microsoft

  • ความต้องการ AI และ backlog พุ่งแรง Azure มียอดขายรายปีเกิน $100B, Copilot มีผู้ใช้ถึง 30M seats และ commercial backlog เพิ่มขึ้น 84% เป็น $678B รายได้จาก AI แตะ run rate ที่ $37B และผลประกอบการที่ยอดเยี่ยมเพิ่มมูลค่าตลาดประมาณ $450B ในหนึ่งวัน

    แสดงให้เห็นความต้องการบริการ AI ของ Microsoft ที่แข็งแกร่งซึ่งกระตุ้นความกระตือรือร้นของนักลงทุน

  • การใช้จ่ายด้าน AI มหาศาลกดดันกระแสเงินสด นักลงทุนกังวลว่าการใช้จ่ายด้าน AI มูลค่า $190B จะกดดันกระแสเงินสด ทำให้หุ้นร่วง 20% ในเดือนกรกฎาคม เงินลงทุน (capital spending) แตะ $41B, free cash flow ลดลง 23% และภาระผูกพัน AI นอกงบดุล (off-balance-sheet) สูงถึง $228.6B

    เน้นความกังวลเรื่องการใช้จ่ายที่กดดันหุ้นในช่วงไตรมาสนี้

  • ความท้าทายด้านปฏิบัติการและกฎหมาย Microsoft เผชิญการลดตำแหน่งงาน, คดีฟ้องร้องด้านหลักทรัพย์, การตรวจสอบจากหน่วยงานกำกับดูแล, หนี้สินที่เพิ่มขึ้น, การขาดแคลนหน่วยความจำชิป, ราคา AI token ที่ลดลง, ความเสี่ยงจากอุปทานล้นตลาด และการแข่งขันที่ทวีความรุนแรงขึ้นจากคู่แข่งที่ได้รับการสนับสนุนจาก Google/Nvidia

    รวบรวมปัจจัยลบต่างๆ ที่เพิ่มความรู้สึกเชิงลบ

กันยายน 2026
▼3▲1

การเติบโตด้าน AI ของ Microsoft ยังคงดำเนินต่อไป แต่ความเสี่ยงด้านต้นทุนและการแข่งขันเพิ่มสูงขึ้น

  • ความต้องการ AI และพันธมิตรขับเคลื่อนการเติบโต Azure มียอดขายรายปีเกิน $100B, Copilot มีผู้ใช้งาน 30M seats และ backlog เพิ่มขึ้น 84% เป็น $678B ข้อตกลงกับ OpenAI, Anthropic, Nebius และ IREN ล็อกความต้องการคลาวด์ในอนาคต และ Microsoft วางแผนเพิ่มความจุศูนย์ข้อมูลเป็นสามเท่าภายในปี 2032

    สิ่งนี้แสดงให้เห็นโมเมนตัมเชิงบวกหลักในธุรกิจ AI ของ Microsoft ซึ่งเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักของหุ้น

  • ราคา AI token ที่ลดลงและความเสี่ยงจากอุปทานล้นเกิน ราคา AI token ที่ลดลงอาจนำไปสู่การจัดหาคอมพิวต์ที่มากเกินไป หมายถึงความจุศูนย์ข้อมูลมีมากเกินไปแต่ความต้องการไม่เพียงพอ ซึ่งอาจกระทบอำนาจการตั้งราคาและกำไรของ Microsoft

    นี่คือความเสี่ยงใหม่ที่อาจกดดันอัตรากำไรและผลตอบแทนจากการลงทุน AI มหาศาลของ Microsoft

  • ต้นทุนที่เพิ่มขึ้นและแรงกดดันทางการเงิน หนี้ของ hyperscaler และการขาดแคลนหน่วยความจำทำให้ต้นทุนสูงขึ้น การขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ Fed กดดันการประเมินมูลค่า และ S&P เตือนว่าอุตสาหกรรม AI จะใช้จ่ายเกิน $7T สร้างความกังวลเกี่ยวกับภาวะตึงตัวทางการเงิน

    ปัจจัยเหล่านี้เพิ่มต้นทุนเงินทุนและค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานของ Microsoft ซึ่งอาจกดดันราคาหุ้น

  • ความเสี่ยงจากการกระจุกตัวและกฎระเบียบ การพึ่งพา OpenAI และ Anthropic อย่างมาก การตัดจำหน่ายที่อาจเกิดขึ้น กฎระเบียบ Azure ของ EU และการแข่งขันจาก Google-Accenture เพิ่มความไม่แน่นอน คุกคามความเป็นผู้นำด้าน AI และความสามารถในการทำกำไรของ Microsoft

    ความเสี่ยงเหล่านี้อาจรบกวนพันธมิตร AI ของ Microsoft เพิ่มภาระด้านกฎระเบียบ และทำให้การแข่งขันรุนแรงขึ้น

ล่าสุด
▲3▼1

การเดิมพัน AI ของ Microsoft เริ่มเห็นผล แต่ความเสี่ยงจากหนี้ การตัดจำหน่าย และคลาวด์ใน EU ยังสะสมอยู่

  • การใช้จ่ายด้าน AI ของ Microsoft เริ่มปรากฏในผลประกอบการแล้ว Microsoft ให้แนวโน้มรายได้เติบโต 16-17% ในไตรมาสกันยายน โดย Azure เติบโตประมาณ 45% และ backlog สัญญาในอนาคตที่ลงนามแล้วพุ่งขึ้น 84% เป็น $678 billion สิ่งนี้บอกนักลงทุนว่าการลงทุนสร้าง AI ขนาดใหญ่กำลังสร้างยอดขายจริง ไม่ใช่แค่ต้นทุน ซึ่งหนุนราคาหุ้น

    นี่คือหลักฐานใหม่ชิ้นสำคัญที่แสดงว่าการลงทุน AI ของ Microsoft กำลังเปลี่ยนเป็นรายได้และกำไร ซึ่งเป็นแรงหลักที่ดันราคาหุ้นขึ้น

  • Copilot เปิดตัวใหม่เป็นแพลตฟอร์มสำหรับองค์กรพร้อมราคาใหม่ Microsoft รวม Copilot สำหรับผู้บริโภคและสำหรับงานเข้าเป็นผลิตภัณฑ์เดียวที่เน้นธุรกิจ โดยมีสามโหมด (chat, code, autopilot) และรูปแบบราคาแบบผสม: ค่าธรรมเนียมคงที่ต่อผู้ใช้บวกกับจ่ายตามการใช้งานจริงสำหรับงาน AI ที่ใช้หนัก ๆ ด้วยจำนวนที่นั่งแบบเสียเงิน 30 ล้านที่นั่ง สิ่งนี้ตอกย้ำคูเมืองในตลาดองค์กรและเพิ่มช่องทางรายได้ใหม่

    การปรับโครงสร้าง Copilot และการเปลี่ยนราคาเป็นการเปลี่ยนแปลงผลิตภัณฑ์และการสร้างรายได้ใหม่ที่ส่งผลโดยตรงต่อรายได้ในอนาคตของ Microsoft

  • การยื่นไฟลิ่ง IPO ของ Anthropic ล็อกการใช้จ่ายคลาวด์ของ Microsoft ไว้ที่ $31.4 billion เอกสารชี้ชวน IPO ของ Anthropic ระบุว่าจะจ่ายให้ Microsoft อย่างน้อย $31.4 billion ภายใน 7-10 ปี ส่วนใหญ่ยกเลิกไม่ได้ และอัตรารายได้ต่อปีของ OpenAI ใกล้แตะ $70 billion โดย Microsoft บันทึกรายได้ $24.1 billion จาก OpenAI ในปีงบประมาณ 2026 เหล่านี้คือรายได้ Azure ในอนาคตที่เป็นรูปธรรม

    สิ่งเหล่านี้คือคำมั่นสัญญาจากลูกค้าที่ผูกพันใหม่ ซึ่งรองรับ backlog ด้าน AI ของ Microsoft และลดความไม่แน่นอนของอุปสงค์

  • คำเตือนเพิ่มขึ้นว่าการใช้จ่ายด้าน AI อาจไม่คุ้มทุน และ EU อาจกำกับดูแล Azure Goldman Sachs ระบุว่า hyperscaler ต้องมีรายได้จาก AI ประมาณ $300 billion เพียงเพื่อคุ้มทุน และ Michael Burry เตือนว่าอาจมีการตัดจำหน่ายภายในปี 2028-29 จากภาระผูกพันด้าน AI ของ Microsoft ราว $3 trillion ขณะเดียวกัน EU เตรียมกำหนดให้ Azure อยู่ภายใต้ Digital Markets Act ซึ่งอาจบังคับให้ต้องมีการทำงานร่วมกันระหว่างระบบและการเปลี่ยนแปลงเพื่อลดการผูกขาดกับผู้ให้บริการรายเดียว

    สิ่งเหล่านี้คือแรงถ่วงใหม่หลัก: ความสงสัยเกี่ยวกับผลตอบแทนจากการลงทุน AI มหาศาลของ Microsoft และภัยคุกคามด้านกฎระเบียบใหม่ต่อ Azure ในยุโรป

▼3

เฟดขึ้นดอกเบี้ยและความกังวลหนี้ AI กดดัน Microsoft ขณะที่เงินทุน OpenAI ช่วยพยุง

  • เฟดขึ้นดอกเบี้ยกดดันมูลค่าหุ้น Big Tech เฟดขึ้นดอกเบี้ยเป็น 3.75–4% และประธาน Warsh อาจปรับเปลี่ยนแนวทางสื่อสาร ดอกเบี้ยที่สูงขึ้นทำให้กำไรในอนาคตมีมูลค่าน้อยลงในวันนี้ และเพิ่มต้นทุนการกู้ยืม ซึ่งกดดันหุ้น Microsoft โดยเฉพาะเมื่อบริษัทใช้จ่ายด้าน AI จำนวนมาก

    เหตุการณ์มหภาคใหม่ที่ส่งผลโดยตรงต่อมูลค่าและต้นทุนเงินทุนของ MSFT

  • หนี้ AI ของ Hyperscaler ดันต้นทุนเครดิตและการระดมทุน Apollo และ Warsh เตือนว่าการกู้ยืมที่ขับเคลื่อนด้วย AI ของยักษ์ใหญ่คลาวด์กำลังเพิ่มความเสี่ยงด้านเครดิตและผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล Microsoft มีหนี้น้อยกว่าคู่แข่ง แต่ความกังวลทั้งอุตสาหกรรมยังกดดันหุ้นและต้นทุนการกู้ยืมในอนาคตได้

    คำเตือนใหม่เกี่ยวกับหนี้ AI ที่กระทบต้นทุนเงินทุนและความรู้สึกนักลงทุนต่อ MSFT

  • การขาดแคลนหน่วยความจำบังคับให้ Microsoft ขึ้นราคาฮาร์ดแวร์ การขาดแคลนชิปหน่วยความจำที่ขับเคลื่อนด้วย AI ทำให้ Microsoft ขึ้นราคา Surface และ Xbox มากถึง £220 ราคาที่สูงขึ้นอาจลดความต้องการสินค้าเหล่านี้ ซึ่งกระทบธุรกิจส่วนเล็ก ๆ ของ Microsoft

    พัฒนาการใหม่ที่แสดงแรงกดดันด้านต้นทุนต่อกลุ่มฮาร์ดแวร์ของ MSFT

  • เงินทุน OpenAI และความเสี่ยงการกระจุกตัวเป็นจุดสนใจ OpenAI มองหามูลค่า 1.2 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งหนุนความต้องการ Azure แต่ Eisman เตือนว่า 70% ของรายได้ AI ของ Hyperscaler มาจาก OpenAI และ Anthropic หาก OpenAI จ่ายเงินตามข้อผูกพัน Azure 250 พันล้านดอลลาร์ไม่ได้ ยอดงานในมือของ Microsoft อาจเสี่ยง

    ข่าวการระดมทุนใหม่และคำเตือนใหม่เกี่ยวกับการกระจุกตัวของลูกค้าที่อาจกระทบรายได้ AI ของ MSFT

▲2▼1

Microsoft เพิ่มความจุศูนย์ข้อมูลสามเท่า คว้าดีล AI แต่คำเตือนการใช้จ่าย 7 ล้านล้านดอลลาร์ถ่วงน้ำหนัก

  • Microsoft จะเพิ่มความจุศูนย์ข้อมูลสามเท่าภายในปี 2032 Microsoft วางแผนเพิ่มความจุศูนย์ข้อมูลมากกว่าสามเท่าเป็นกว่า 38 กิกะวัตต์ภายในปี 2032 โดยใช้จ่าย 145 พันล้านดอลลาร์ในปีงบประมาณที่ผ่านมาเพื่อแก้ปัญหาการขาดแคลนพลังประมวลผลที่ทำให้ต้องปฏิเสธธุรกิจ AI และคลาวด์ ความจุที่มากขึ้นหมายถึงรายได้จาก Azure และ AI ที่มากขึ้น ซึ่งหนุนราคาหุ้น

    นี่คือแผนใหม่เฉพาะบริษัทที่ใหญ่ที่สุดในงวดนี้ และอธิบายความสามารถในการเติบโตในอนาคตได้โดยตรง

  • ดีลประมวลผล AI ใหม่กับ Nebius, IREN, Anthropic Microsoft ลงนามข้อตกลงกับ Nebius มูลค่า 17.4–19.4 พันล้านดอลลาร์ ถือสัญญากับ IREN มูลค่า 9.7 พันล้านดอลลาร์ถึงปี 2031 และผูกพันอย่างน้อย 30 พันล้านดอลลาร์สำหรับความจุ Azure ประมาณ 1 กิกะวัตต์ให้กับ Anthropic ดีลเหล่านี้ล็อกอุปทานการประมวลผล AI และอุปสงค์ Azure ในอนาคต ซึ่งช่วยหนุนราคาหุ้น

    สัญญาใหม่ที่เป็นรูปธรรมเหล่านี้ช่วยรักษาความจุและรายได้ เป็นปัจจัยบวกใหม่

  • S&P เตือนบริษัทไฮเปอร์สเกลเลอร์อาจใช้จ่ายเกิน 7 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2030 S&P ประเมินว่าไฮเปอร์สเกลเลอร์รายใหญ่หกราย รวมถึง Microsoft อาจใช้จ่ายมากกว่า 7 ล้านล้านดอลลาร์กับโครงสร้างพื้นฐาน AI ตั้งแต่ปี 2025 ถึง 2030 โดยผลตอบแทนต้องใช้เวลาหลายปีและการจัดหาเงินทุนซับซ้อนขึ้น สิ่งนี้เพิ่มความเสี่ยงด้านงบดุลและถ่วงหุ้น AI กดดันราคาหุ้น Microsoft

    นี่คือปัจจัยถ่วงใหม่หลักของงวดนี้ ที่ตั้งคำถามว่าการใช้จ่ายมหาศาลจะคุ้มค่าหรือไม่

  • หน่วยธุรกิจ Google-Accenture มุ่งลูกค้า Microsoft เสียงเรียกร้องให้ชะลอ AI Google และ Accenture เปิดตัวหน่วยธุรกิจร่วมที่มุ่งเป้าลูกค้าองค์กรของ Microsoft อย่างชัดเจน คุกคาม Azure และ Copilot ขณะเดียวกันผู้นำด้าน AI รวมถึง Microsoft เรียกร้องให้ชะลอการพัฒนา AI ชั้นแนวหน้า ซึ่งกระทบหุ้นชิปแต่หนุนซอฟต์แวร์อย่าง Microsoft ขึ้น 1.9% เพราะนักลงทุนหันมาชอบซอฟต์แวร์ที่มั่นคงกว่าชิป

    สิ่งเหล่านี้เป็นแรงกดดันด้านการแข่งขันและความรู้สึกของตลาดใหม่ที่ส่งผลทั้งบวกและลบต่อราคา Microsoft

▲2▼2

การใช้จ่ายด้าน AI ของ Microsoft เริ่มเห็นผลตอบแทน แต่โทเคนราคาถูกและการออกพันธบัตรจำนวนมากเพิ่มความเสี่ยง

  • BofA ปรับเป้าราคาขึ้นเป็น $600 จากความเติบโตที่ขับเคลื่อนด้วย AI BofA ปรับเพิ่มเป้าราคาหุ้น Microsoft เป็น $600 โดยระบุว่าการใช้จ่ายมหาศาลด้าน AI เริ่มสะท้อนออกมาเป็นอัตราการเติบโตที่เร็วขึ้นแล้ว: Azure มียอดขายรายปีทะลุ $100 billion และกำลังเร่งตัวขึ้น ที่นั่ง Copilot มีมากกว่า 30 ล้านที่ และสัญญาในอนาคตที่เซ็นแล้วพุ่งขึ้น 84% สิ่งนี้ทำให้นักลงทุนมั่นใจว่าการใช้จ่ายดังกล่าวได้ผล

    อธิบายโดยตรงถึงมุมมองการเติบโตที่ปรับดีขึ้นและเป้าราคาที่สูงขึ้นซึ่งสนับสนุนราคาหุ้น

  • ภูมิภาค Azure แห่งใหม่ในซาอุดีอาระเบียและการเปิดตัว Astra ของ OpenAI ช่วยขยายอุปสงค์ Microsoft ยืนยันศูนย์ข้อมูล Azure แห่งใหม่ในซาอุดีอาระเบียซึ่งจะเปิดใช้ช่วงปลายปี 2026 เพิ่มกำลังการผลิตและลูกค้าในท้องถิ่น ไม่กี่วันต่อมา OpenAI เปิดตัวโมเดล Astra และ Microsoft เริ่มให้บริการผ่าน Azure ขณะที่ข้อตกลง OpenAI ฉบับแก้ไขยังคงให้ Azure เป็นคลาวด์หลักและขยายสัญญาอนุญาตถึงปี 2032 ทั้งสองเรื่องช่วยเพิ่มอุปสงค์ AI ของ Azure ให้ลึกขึ้น

    แสดงอุปสงค์ใหม่ที่เป็นรูปธรรมและชัยชนะด้านการกระจายสินค้าที่ขับเคลื่อนรายได้ของ Azure และสนับสนุนราคาหุ้น

  • Goldman เตือนโทเคน AI ราคาถูกอาจทำให้กำลังการประมวลผลล้นตลาด Goldman Sachs ชี้ว่าราคาโทเคน AI กำลังลดลงอย่างรวดเร็ว โดยลดลง 29% ในเดือนสิงหาคมเพียงเดือนเดียว ซึ่งอาจหมายความว่าอุตสาหกรรมกำลังสร้างกำลังการผลิตศูนย์ข้อมูลมากกว่าที่ลูกค้าจะใช้งานได้อย่างมีกำไร Microsoft วางแผนใช้จ่ายราว $175 billion ในปี 2026 ดังนั้นหากการใช้งานไม่เติบโตเร็วกว่าราคาที่ลดลง ผลตอบแทนจากการลงทุนนั้นอาจน่าผิดหวัง

    ความเสี่ยงใหม่ที่สำคัญต่อเศรษฐศาสตร์ของการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI มหาศาลของ Microsoft

  • การออกพันธบัตรจำนวนมากของบริษัทไฮเปอร์สเกลเลอร์และราคาชิปหน่วยความจำที่พุ่งขึ้นทำให้ต้นทุนสูงขึ้น Microsoft และบริษัทไฮเปอร์สเกลเลอร์อีกสี่รายออกพันธบัตรรวม $132 billion ในปีนี้เพื่อระดมทุนสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI ซึ่งนักเศรษฐศาสตร์ El-Erian กล่าวว่ากำลังดันอัตราดอกเบี้ยให้สูงขึ้นและเพิ่มต้นทุนการกู้ยืม นอกจากนี้ อุปสงค์ชิปหน่วยความจำที่ขับเคลื่อนด้วย AI ยังทำให้ราคาพุ่งขึ้นแบบ '100-year flood' และ Microsoft ได้ปรับขึ้นราคาสินค้าบางรายการไปแล้วจากผลดังกล่าว

    แรงกดดันใหม่ด้านการเงินและต้นทุนปัจจัยการผลิตที่อาจกดดันอัตรากำไรและแผนการใช้จ่ายของ Microsoft

สิงหาคม 2026
▲2▼2

การเดิมพันด้าน AI ของ Microsoft ให้ผลตอบแทนคุ้มค่าด้วยกำไรที่พุ่งสูงเกินคาด แต่ความเสี่ยงด้านการใช้จ่ายยังคงคุกคาม

  • ความต้องการ AI ขับเคลื่อนกำไรที่พุ่งสูงเกินคาด การลงทุนด้าน AI ของ Microsoft ให้ผลตอบแทนคุ้มค่า: Azure มียอดขายรายปีทะลุ $100 billion ที่นั่ง Copilot เกิน 30 ล้าน และยอดค้างส่งมอบเชิงพาณิชย์พุ่งขึ้น 84% เป็น $678 billion กำไรที่พุ่งสูงเกินคาดเพิ่มมูลค่าตลาดเกือบ $450 billion ในหนึ่งวัน โดย Meta กลายเป็นลูกค้า Azure AI รายใหญ่

    ประเด็นนี้อธิบายแรงหนุนหลักที่เป็นบวกต่อหุ้น Microsoft ในช่วงเวลานี้

  • การเคลื่อนไหวเชิงกลยุทธ์เสริมความแข็งแกร่งด้าน AI Microsoft เดินหน้าชิป Maia แบบกำหนดเอง ทำข้อตกลงพลังงานกับ Chevron เป็นเวลา 20 ปี และรักษากระแสเงินสดอิสระให้เป็นบวก ทำให้เป็นทางเลือกการลงทุน AI ที่ปลอดภัยกว่าคู่แข่ง การเคลื่อนไหวเหล่านี้สนับสนุนขีดความสามารถด้าน AI ในระยะยาวและประสิทธิภาพด้านต้นทุน

    ประเด็นนี้เน้นการดำเนินการเชิงกลยุทธ์สำคัญที่เสริมความเชื่อมั่นของนักลงทุน

  • ต้นทุนและภาระผูกพันที่เพิ่มขึ้นสร้างความกังวล การใช้จ่ายด้านทุนแตะ $41 billion กระแสเงินสดอิสระลดลง 23% และภาระผูกพันด้าน AI นอกงบดุลสูงถึง $228.6 billion นักวิเคราะห์เตือนว่าการใช้จ่ายอาจแซงหน้ากระแสเงินสดภายในปี 2027 สร้างความกังวลเกี่ยวกับภาวะตึงตัวทางการเงิน

    ประเด็นนี้จับความเสี่ยงหลักที่อาจกดดันหุ้น Microsoft

  • การแข่งขันและอุปสรรคด้านปฏิบัติการทวีความรุนแรง การเติบโต 82% ของ Google Cloud และคู่แข่งที่ได้รับการสนับสนุนจาก Nvidia ทำให้การแข่งขันรุนแรงขึ้น กดดันส่วนแบ่งตลาดและอัตรากำไรของ Azure ศูนย์ข้อมูลยังเผชิญข้อจำกัดด้านพลังงาน แรงต้านจากหน่วยงานกำกับดูแล และต้นทุนค่าเสื่อมราคาที่เพิ่มขึ้น

    ประเด็นนี้สรุปแรงกดดันภายนอกที่อาจจำกัดการเติบโตในอนาคต

▲2▼1

Microsoft ล็อกพลังงานและความต้องการด้าน AI ขณะที่คู่แข่งรุกใกล้ชิด

  • ดีลไฟฟ้า 20 ปีกับ Chevron รับประกันพลังงานให้ศูนย์ข้อมูล AI Chevron ลงนามสัญญาซื้อขายไฟฟ้าระยะ 20 ปีกับ Microsoft เพื่อสร้างโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติขนาด 2.67 กิกะวัตต์สำหรับศูนย์ข้อมูล AI ใน Texas ซึ่งช่วยล็อกไฟฟ้าที่มั่นคงในระยะยาวให้กับการขยาย AI ของ Microsoft ลดปัญหาคอขวดด้านพลังงานที่ทำให้ศูนย์ข้อมูลล่าช้า และสนับสนุนการเติบโตของ Azure

    นี่คือก้าวใหม่ที่เป็นรูปธรรมซึ่งขจัดข้อจำกัดสำคัญของการขยาย AI ของ Microsoft และสนับสนุนรายได้คลาวด์ในอนาคตโดยตรง

  • การเจรจากับ Moonshot AI อาจนำโมเดลราคาถูกลงสู่ Azure Moonshot AI สตาร์ทอัพจีนกำลังเจรจาเบื้องต้นเพื่อเสนอโมเดล Kimi K3 บน Azure ในดีลแบ่งรายได้ ซึ่งอาจทำให้ Microsoft เข้าถึงโมเดล AI ยอดนิยมที่ราคาถูกกว่า หากสำเร็จอาจดึงนักพัฒนาเพิ่มขึ้นและเพิ่มการใช้งาน AI บน Azure แม้การเจรจาอาจล้มเหลวและความตึงเครียดสหรัฐฯ-จีนเพิ่มความเสี่ยง

    เป็นตัวขับเคลื่อนความต้องการใหม่ที่เป็นไปได้สำหรับ Azure ซึ่งอาจขยายข้อเสนอโมเดล AI และฐานลูกค้าให้กว้างขึ้น

  • การเติบโต 82% ของ Google Cloud เร่งการแข่งขันให้รุนแรงขึ้น รายได้ Google Cloud ของ Alphabet พุ่ง 82% เป็น 24.8 พันล้านดอลลาร์ พร้อมงานในมือ 514 พันล้านดอลลาร์ แซงการเติบโต 43% ของ Azure สิ่งนี้แสดงว่าคู่แข่งกำลังชนะธุรกิจคลาวด์ AI อย่างรวดเร็ว ซึ่งอาจกดดันส่วนแบ่งตลาดและราคาของ Microsoft แม้ภาพรวมตลาด AI จะเติบโตขึ้น

    เป็นภัยคุกคามจากการแข่งขันโดยตรงที่อาจจำกัดการเติบโตของ Azure และความกระตือรือร้นของนักลงทุนต่อ MSFT

  • การตรวจสอบการใช้จ่าย AI และค่าเสื่อมราคากดดันอัตรากำไร นักลงทุนตอนนี้ต้องการเห็นผลตอบแทนที่ชัดเจนจากการใช้จ่าย AI และงบลงทุน 190 พันล้านดอลลาร์ของ Microsoft บวกกับการขยายอายุการใช้งานเป็น 25 ปีก็เพียงบรรเทาค่าเสื่อมราคาได้เล็กน้อย แม้ผลประกอบการที่แข็งแกร่งจะได้รับผลตอบแทนที่ดี แต่ค่าเสื่อมราคาที่เพิ่มขึ้นจะกดดันกำไรหากการเติบโตของ Azure ชะลอลง ซึ่งเป็นแรงถ่วงที่แท้จริงต่อการปรับตัวขึ้นของหุ้นกลุ่ม AI

    ชี้ให้เห็นความเสี่ยงทางการเงินสำคัญที่อาจหักลบข่าวดีด้านความต้องการ AI และกระทบมูลค่าของ MSFT

▲3

ความต้องการ AI ของ Microsoft ขยายวงกว้างขึ้น เมื่อยอดงานในมือพุ่งแตะ $678B และมีลูกค้ารายใหม่เซ็นสัญญา

  • ยอดงานในมือเชิงพาณิชย์พุ่ง 84% แตะ $678 billion ภาระผูกพันตามสัญญาเชิงพาณิชย์ที่ยังไม่ได้เรียกเก็บเงินของ Microsoft เพิ่มขึ้น 84% แตะ $678 billion ขณะที่รายได้รายไตรมาสเพิ่มขึ้น 18% แตะ $90 billion และ Azure เพิ่มขึ้น 43% ยอดงานในมือจำนวนมหาศาลนี้แสดงว่าลูกค้าตกลงล่วงหน้าหลายปี ทำให้ Microsoft มองเห็นรายได้ล่วงหน้าและหนุนราคาหุ้น

    ยอดงานในมือ $678B เป็นสัญญาณความต้องการใหม่ที่ชัดเจน ตอบคำถามว่าทำไม MSFT จึงปรับขึ้น

  • Meta กลายเป็นลูกค้า Azure AI รายใหญ่ที่สุดรายหนึ่ง Meta กลายเป็นหนึ่งในลูกค้า AI รายใหญ่ที่สุดของ Microsoft โดยใช้จ่ายหลายร้อยล้านดอลลาร์ต่อปีผ่านแพลตฟอร์ม Foundry ของ Azure และใช้ AI token หลายล้านล้านรายการต่อสัปดาห์ แม้แต่บริษัทที่มีโครงสร้างพื้นฐาน AI ขนาดใหญ่ของตัวเองก็ยังซื้อบริการของ Microsoft ซึ่งเพิ่มรายได้ Azure ที่ยั่งยืนและหนุนราคาหุ้น

    การได้ลูกค้ารายใหญ่รายใหม่แสดงว่าความต้องการขยายออกไปนอกเหนือจากผลิตภัณฑ์ของ Microsoft เอง

  • ชิป Maia 300 เตรียมเปิดตัวฤดูใบไม้ร่วงนี้ Microsoft จะเปิดตัวชิป AI Maia 300 เร็วที่สุดในเดือนหน้า โดยอยู่ระหว่างเจรจาจัดหา chip กว่า 300,000 ตัวจาก TSMC สำหรับปี 2027 และตั้งเป้าไว้ที่หนึ่งล้านตัว การใช้ชิปของตัวเองช่วยลดต้นทุนและลดการพึ่งพา Nvidia ซึ่งช่วยเรื่องอัตรากำไรและกำไรในอนาคต

    การเปิดตัวชิปที่ใกล้จะถึงเป็นความก้าวหน้าทางเทคโนโลยีใหม่ที่ลดต้นทุนและหนุนราคาหุ้น

  • การลงทุน AI ที่พุ่งแรงเจอข้อจำกัดด้านพลังงานและการเมือง บริษัท hyperscaler รวมถึง Microsoft จะใช้จ่ายเกิน $750 billion ในปีนี้ ส่วนใหญ่ไปกับ AI แต่ศูนย์ข้อมูลในปัจจุบันสร้างภาระให้โครงข่ายไฟฟ้าและเผชิญการต่อต้านจากท้องถิ่น โดยมี 75 โครงการล่าช้า ต้นทุนไฟฟ้าที่สูงขึ้นและการอายัดใบอนุญาตอาจทำให้การขยายตัวของ Microsoft ชะลอลง ซึ่งเป็นแรงถ่วงที่แท้จริงต่อการrallyของ AI

    ให้มุมมองที่สมดุลว่า ข้อจำกัดทางกายภาพและการเมืองของการสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI อาจจำกัดการเติบโต

▼2▲1

การใช้จ่ายด้าน AI ของ Microsoft เริ่มเห็นผลตอบแทน แต่หนี้แฝงและความเสี่ยงด้านการเงินเพิ่มขึ้น

  • ชิป AI ที่ Microsoft พัฒนาเองและโมเดลใหม่ช่วยเพิ่มประสิทธิภาพ Microsoft กำลังพัฒนาชิป AI ของตัวเองชื่อ Maia 300 โดยตั้งเป้าผลิต 300,000 ชิปในปี 2027 และเปิดตัวโมเดล AI ด้านความปลอดภัยไซเบอร์ตัวแรก สิ่งเหล่านี้ช่วยลดต้นทุนและลดการพึ่งพา Nvidia ช่วยหนุนอัตรากำไรและกำไรในอนาคต

    เป็นพัฒนาการใหม่ในงวดนี้ที่เสริมความแข็งแกร่งของตำแหน่งการแข่งขันและโครงสร้างต้นทุนของ Microsoft

  • หนี้แฝงด้าน AI และความเสี่ยงด้านการเงินสร้างความกังวล ภาระผูกพันด้าน AI นอกงบดุลของ Microsoft รวมอยู่ที่ 228.6 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของหนี้แฝงทั้งอุตสาหกรรมมูลค่า 3 ล้านล้านดอลลาร์ Morgan Stanley และ Bank of America เตือนว่าการใช้จ่ายด้าน AI อาจแซงหน้ากระแสเงินสดภายในปี 2027 เพิ่มความเสี่ยงทางการเงินและกดดันราคาหุ้น

    เป็นปัจจัยลบใหม่ที่สำคัญในงวดนี้ โดยมีหลายรายงานชี้ให้เห็นขนาดของหนี้แฝงและช่องว่างทางการเงิน

  • แรงกดดันด้านกฎระเบียบและต้นทุนพลังงานต่อศูนย์ข้อมูล หลายรัฐกำลังทบทวนมาตรการลดหย่อนภาษีสำหรับศูนย์ข้อมูล AI โดย Virginia เก็บภาษีการใช้ไฟฟ้า และ New York ระงับการออกใบอนุญาตใหม่ มาตรการเหล่านี้เพิ่มต้นทุนและอาจทำให้การขยายศูนย์ข้อมูลของ Microsoft ชะลอลง กดดันราคาหุ้น

    เป็นพัฒนาการด้านกฎระเบียบใหม่ในงวดนี้ที่ส่งผลโดยตรงต่อการดำเนินงานและต้นทุนศูนย์ข้อมูลของ Microsoft

▲3▼1

การเดิมพัน AI ของ Microsoft เริ่มเห็นผลตอบแทน เมื่อ Azure แตะ $100B และกระแสเงินสดยังเป็นบวก

  • Azure ทะลุ $100B และ Copilot แตะ 30M seats Azure มียอดขายรายปีเกิน $100 billion เติบโต 43% และจำนวน paid Copilot seats ทะลุ 30 ล้าน seats สิ่งนี้แสดงว่าการใช้จ่ายด้าน AI กำลังสร้างรายได้จริง ซึ่งเป็นเหตุผลที่หุ้นพุ่งขึ้นและนักวิเคราะห์ปรับเพิ่มเป้าหมายราคา

    นี่คือหลักฐานใหม่ชิ้นสำคัญที่แสดงว่าการลงทุนด้าน AI ของ Microsoft กำลังให้ผลตอบแทน และผลักดันหุ้นโดยตรง

  • กระแสเงินสดเป็นบวกทำให้ Microsoft โดดเด่น ต่างจาก Amazon และ Alphabet ที่เผาเงินสดไปกับ AI แต่ Microsoft ยังสร้าง free cash flow ได้ $19.6 billion และซื้อขายที่ earnings multiple ต่ำกว่า ทำให้เป็นเดิมพัน AI ที่ปลอดภัยกว่า ซึ่งช่วยหนุนหุ้น

    อธิบายว่าทำไมนักลงทุนจึงเลือก Microsoft เหนือคู่แข่ง ซึ่งเป็นเหตุผลใหม่สำคัญที่ทำให้หุ้นปรับขึ้น

  • ชิปเฉพาะทางและโมเดล AI ใหม่ช่วยเพิ่มประสิทธิภาพ ชิป AI เฉพาะทางของ Microsoft ให้ประสิทธิภาพต่อวัตต์ดีขึ้น 40% และบริษัทเปิดตัวโมเดล AI ด้าน cybersecurity ตัวแรก สิ่งเหล่านี้ช่วยลดต้นทุนและเสริมความได้เปรียบทางเทคโนโลยี ช่วยหนุน margin และกำไรในอนาคต

    เป็นการพัฒนาทางเทคโนโลยีใหม่ที่เพิ่มประสิทธิภาพและความสามารถในการแข่งขัน ซึ่งสนับสนุนหุ้น

  • คำเตือนเรื่องผลตอบแทนจากการใช้จ่าย AI และการแข่งขัน นักเศรษฐศาสตร์เตือนว่าการใช้จ่ายด้าน AI มหาศาลอาจยังไม่ให้ผลตอบแทนในเร็ว ๆ นี้ และการระดมทุน $500 billion ของ Nvidia อาจช่วยคู่แข่งได้ ความเสี่ยงเหล่านี้อาจกดดันหุ้นหากผลตอบแทนล่าช้าหรือการแข่งขันรุนแรงขึ้น

    เป็นน้ำหนักถ่วงที่จำเป็น แสดงความเสี่ยงจริงที่อาจฉุดหุ้นลง

▲3

การเดิมพัน AI ของ Microsoft ได้ผล: กำไรพุ่งสูงสุดเป็นประวัติการณ์, Azure ทะลุ $100B

  • กำไรเกินคาดตอกย้ำการใช้จ่าย AI Microsoft ทำรายได้และกำไรได้เกินประมาณการ โดยการเติบโตของคลาวด์ Azure แตะ 43% และคาดการณ์ไตรมาสหน้าประมาณ 45% ซึ่งสูงกว่าที่คาดไว้มาก หุ้นพุ่งขึ้นกว่า 15% เพิ่มมูลค่าเกือบ $450 พันล้านในหนึ่งวัน — เป็นการเพิ่มขึ้นในวันเดียวที่มากที่สุดเท่าที่เคยมีมา — ขณะที่นักลงทุนเห็นว่าการใช้จ่ายด้าน AI เริ่มให้ผลตอบแทนแล้ว

    นี่คือเหตุการณ์ใหม่หลักที่พลิกกลับการร่วงลงของหุ้นในปี 2026 และตอบคำถามว่าทำไม MSFT ถึงเคลื่อนไหวตอนนี้

  • Azure แตะยอดขายปีละ $100B, ที่นั่ง Copilot พุ่ง Azure มียอดขายรายปีเกิน $100 พันล้านเป็นครั้งแรก และที่นั่ง Copilot แบบเสียค่าใช้จ่ายมีมากกว่า 30 ล้านที่นั่ง โดยจำนวนที่เพิ่มขึ้นสุทธิมากกว่าสองเท่า สิ่งนี้แสดงถึงความต้องการจริงที่วัดได้สำหรับผลิตภัณฑ์ AI ของ Microsoft ไม่ใช่แค่คำสัญญา ซึ่งสนับสนุนรายได้ในอนาคตและเป็นเหตุผลรองรับการใช้จ่ายโครงสร้างพื้นฐานมหาศาล

    ให้หลักฐานชัดเจนว่าผลิตภัณฑ์ AI กำลังสร้างรายได้ ซึ่งเป็นข้อมูลใหม่สำคัญสำหรับนักลงทุน

  • วอลล์สตรีทให้รางวัลผู้ชนะ AI, ลงโทษผู้สงสัย ในช่วงสัปดาห์ประกาศผลประกอบการ Microsoft, Amazon และ Alphabet เพิ่มมูลค่าตลาดรวมกันเกือบ $1.5 ล้านล้าน ขณะที่ Apple, Meta และ Tesla สูญเสียมูลค่าไปกว่า $442 พันล้าน นักลงทุนตอนนี้หันมาชอบบริษัทที่แสดงรายได้จาก AI ทันที และการเติบโตของคลาวด์ Microsoft ทำให้เป็นผู้ชนะชัดเจน ดันหุ้นขึ้นต่อ

    อธิบายการเปลี่ยนแปลงของตลาดในวงกว้างที่ขยายผลกำไรของ Microsoft และทำให้แตกต่างจากบริษัทที่ใช้จ่าย AI แต่ไม่มีผลลัพธ์

  • Capex ยังสูง, กระแสเงินสดอิสระลดลง Microsoft ใช้จ่าย $41 พันล้านในโครงการลงทุน เพิ่มขึ้นกว่า 60% และกระแสเงินสดอิสระลดลง 23% เหลือ $19.64 พันล้าน แม้บริษัทยังคงแผน capex ปีปฏิทินที่ $175 พันล้าน แต่แรงกดดันด้านเงินสดยังเป็นความเสี่ยงหากผลตอบแทนจาก AI ไม่ตามทัน ซึ่งเป็นปัจจัยถ่วงของการrally

    นำเสนอกระแสลบหลักที่อาจกดดันหุ้นหากการใช้จ่ายไม่แปลงเป็นกำไร

กรกฎาคม 2026
▼3▲1

Microsoft ร่วง 20% จากความกังวลเรื่องการใช้จ่ายด้าน AI แต่ถูกชดเชยด้วยความต้องการ AI

  • ความกังวลเรื่องการใช้จ่ายด้าน AI และแรงกดดันต่อกระแสเงินสด นักลงทุนกังวลว่าแผนการใช้จ่ายด้าน AI ของ Microsoft มูลค่า 190 พันล้านดอลลาร์ในปี 2026 กำลังกดดันกระแสเงินสดอิสระ ซึ่งมีส่วนทำให้หุ้นร่วง 20% ในเดือนกรกฎาคม

    นี่คือแรงกดดันเชิงลบหลักที่ฉุดหุ้นลงในเดือนกรกฎาคม

  • การเลิกจ้าง คดีความ และคำเตือนเรื่องหนี้สิน Microsoft เลิกจ้างพนักงาน 4,800 คน เผชิญคดีฉ้อโกงหลักทรัพย์เกี่ยวกับข้อกล่าวอ้างเรื่อง Copilot/Azure และมีหนี้สินจากสัญญาเช่าที่ไม่ปรากฏในงบดุลสูงถึง 1.65 ล้านล้านดอลลาร์ ทำให้ Moody's ออกคำเตือน

    พัฒนาการเชิงลบใหม่เหล่านี้เพิ่มความกังวลให้นักลงทุนและกดดันหุ้น

  • การตรวจสอบจากหน่วยงานกำกับดูแลทวีความรุนแรงขึ้น การตรวจสอบจากหน่วยงานกำกับดูแลเพิ่มขึ้นในสหราชอาณาจักร สหภาพยุโรป และนิวยอร์ก สร้างความไม่แน่นอนและต้นทุนที่อาจเกิดขึ้นกับการดำเนินงานของ Microsoft

    ความท้าทายด้านกฎระเบียบใหม่ถ่วงความรู้สึกของนักลงทุนและแนวโน้มในอนาคต

  • ความต้องการ AI และพันธมิตรช่วยชดเชยความกังวล รายได้จาก AI แตะอัตราการเติบโตต่อปีที่ 37 พันล้านดอลลาร์ โดยมีงานในมือ 627 พันล้านดอลลาร์ ข้อตกลงด้านพลังงานกับ Chevron และ Brookfield รวมถึงพันธมิตรใหม่กับ AMD, Qualcomm, Mistral และ Databricks ช่วยขยายกำลังการผลิต

    ปัจจัยบวกเหล่านี้ช่วยถ่วงดุลกับแรงกดดันเชิงลบ

▲2▼1

การใช้จ่ายด้าน AI ของ Microsoft ยังคงครองความสนใจ ขณะที่ความเสี่ยงจากผลประกอบการและหนี้สินกำลังคืบคลานเข้ามา

  • ความกังวลเรื่องงบลงทุน AI และหนี้สินทวีความรุนแรงขึ้น Moody's เตือนว่าการใช้จ่ายด้าน AI มหาศาลของ Microsoft กำลังกัดกร่อนกระแสเงินสดอิสระ และทำให้บริษัทต้องพึ่งพาหนี้และการเช่าแบบนอกงบดุล Goldman Sachs คาดว่าผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่จะใช้หนี้เป็นแหล่งเงินทุนมากกว่าหนึ่งในสามของงบลงทุน AI ภายในปี 2027 สิ่งนี้เพิ่มความเสี่ยงทางการเงินและกดดันราคาหุ้น

    นี่คือปัจจัยหลักที่อยู่เบื้องหลังความอ่อนแอของ MSFT ในช่วงที่ผ่านมา และตอบคำถามได้โดยตรงว่าทำไมราคาหุ้นจึงเคลื่อนไหว

  • ความต้องการ AI ที่แข็งแกร่งและความร่วมมือใหม่ๆ Microsoft เซ็นสัญญากับ Qualcomm สำหรับชิป AI ขยายความร่วมมือกับ Databricks ไปจนถึงทศวรรษ 2030 และจะนำระบบ Helios ของ AMD ไปใช้งานบน Azure สิ่งเหล่านี้ขยายขีดความสามารถและแสดงให้เห็นความต้องการที่แข็งแกร่งสำหรับบริการคลาวด์และ AI ของ Microsoft ซึ่งสนับสนุนรายได้ในอนาคต

    ข้อตกลงใหม่เหล่านี้แสดงให้เห็นความต้องการของลูกค้าที่ต่อเนื่องและการขยายขีดความสามารถ ซึ่งเป็นปัจจัยบวกที่สำคัญ

  • แรงกดดันด้านกฎระเบียบและกฎหมาย คดีฟ้องร้องแบบกลุ่มคดีใหม่กล่าวหาว่า Microsoft ทำให้ผู้ลงทุนเข้าใจผิดเกี่ยวกับขีดความสามารถและการนำ Copilot ไปใช้ ในขณะเดียวกัน Microsoft ได้ลงนามในจดหมายเปิดผนึกคัดค้านการจำกัดโมเดล AI แบบเปิดน้ำหนักอย่างกว้างขวาง และทำเนียบขาวอาจจำกัดโมเดล AI ของจีน ซึ่งอาจเป็นประโยชน์ต่อสัดส่วนการถือหุ้น OpenAI ของ Microsoft

    พัฒนาการด้านกฎระเบียบและกฎหมายเหล่านี้สร้างความไม่แน่นอน แต่ก็อาจสร้างประโยชน์ด้านการแข่งขันได้เช่นกัน

  • การประเมินมูลค่าที่บีบตัวลงก่อนประกาศผลประกอบการ ราคาหุ้น Microsoft ลดลงกว่า 20% ในปีนี้ ซื้อขายที่ค่า forward P/E 20 แม้ว่า Azure จะเติบโต 40% และรายได้จาก AI พุ่งขึ้น 123% นักวิเคราะห์มองว่าอัตราส่วนที่ลดลงนี้มีความน่าสนใจก่อนรายงานผลประกอบการวันที่ 29 กรกฎาคม ซึ่งอาจสร้างความมั่นใจให้ผู้ลงทุนได้หากผลลัพธ์ดีกว่าที่คาด

    สิ่งนี้ชี้ให้เห็นศักยภาพของการปรับเพิ่มการประเมินมูลค่าหากผลประกอบการยืนยันการสร้างรายได้จาก AI ที่แข็งแกร่ง

▲3▼1

การผลักดัน AI ของ Microsoft: ดีลใหม่ โมเดลภายใน และความเสี่ยงหนี้ที่เพิ่มขึ้น

  • Microsoft เปิดตัวบริษัท Frontier เพื่อนำ AI สำหรับองค์กรไปใช้งาน Microsoft เปิดตัวหน่วยธุรกิจใหม่ด้วยเงิน $2.5 billion เพื่อช่วยลูกค้ารายใหญ่นำ AI ไปใช้กับข้อมูลของตนเอง โดยร่วมงานกับลูกค้าอย่าง Unilever และ Novo Nordisk ซึ่งจะช่วยผลักดันการใช้งาน Azure และ Copilot สนับสนุนรายได้ในอนาคต และช่วยลดความกังวลเกี่ยวกับการใช้จ่ายด้าน AI จำนวนมหาศาล

    โครงการใหม่นี้ช่วยเพิ่มความต้องการบริการ AI ของ Microsoft โดยตรง ซึ่งเป็นตัวขับเคลื่อนการเติบโตหลัก

  • Microsoft เปลี่ยนมาใช้โมเดล AI ภายในเพื่อลดต้นทุน Microsoft กำลังฝึกทีมขายให้ผลักดันโมเดล AI ของตนเองแทนของ OpenAI และเปลี่ยนโมเดลจากบุคคลที่สามในผลิตภัณฑ์อย่าง Outlook และ Excel มาใช้โมเดล MAI ภายในของตนเอง ซึ่งช่วยลดต้นทุนและการพึ่งพาผู้ให้บริการภายนอก อาจช่วยเพิ่มอัตรากำไรและทำให้ Microsoft ควบคุมราคาได้มากขึ้น

    การเปลี่ยนแปลงกลยุทธ์ใหม่ที่อาจลดต้นทุนและเพิ่มความสามารถในการแข่งขัน ส่งผลต่อความสามารถในการทำกำไร

  • Microsoft ขยายโครงสร้างพื้นฐาน AI ด้วยความร่วมมือกับ AMD และ Mistral Microsoft จะนำโซลูชัน Helios rackscale ของ AMD ไปใช้งานบน Azure สำหรับการประมวลผล AI และลงทุนหลายพันล้านในโครงสร้างพื้นฐานคอมพิวติ้งของ Mistral ในยุโรป พร้อมผสานโมเดลของ Mistral เข้ากับ Azure และ Copilot Studio ดีลเหล่านี้ช่วยขยายขีดความสามารถและเพิ่มทางเลือก สนับสนุนการเติบโตของ AI ในระยะยาว

    ความร่วมมือใหม่ช่วยเสริมโครงสร้างพื้นฐาน AI และการมีอยู่ในยุโรปของ Microsoft ผลักดันรายได้ในอนาคต

  • หนี้ที่เพิ่มขึ้นและแรงกดดันด้านกฎระเบียบถ่วง Microsoft หนี้แอบแฝงของ Microsoft จากสัญญาเช่าที่ไม่แสดงในงบดุลพุ่งขึ้นเป็น $1.65 trillion และต้นทุนประกันเครดิตแตะระดับสูงสุดในรอบเจ็ดปี การระงับการสร้างศูนย์ข้อมูลของนิวยอร์กและกฎเทคโนโลยีของ EU เพิ่มภาระด้านกฎระเบียบ ปัจจัยเหล่านี้เพิ่มความเสี่ยงทางการเงินและอาจทำให้การขยาย AI ชะลอลง กดดันราคาหุ้น

    พัฒนาการใหม่ด้านหนี้และกฎระเบียบเพิ่มความไม่แน่นอนและต้นทุน ส่งผลโดยตรงต่อความรู้สึกของนักลงทุน

▼3▲1

ไมโครซอฟต์ร่วง 20% จากความกังวลการใช้จ่ายด้าน AI, การเลิกจ้างงาน และความเสี่ยงทางกฎหมาย

  • ความกังวลการใช้จ่ายด้าน AI และกระแสเงินสดอิสระที่ตึงตัว หุ้นไมโครซอฟต์ร่วง 20% ในปี 2026 ขณะที่นักลงทุนกังวลเกี่ยวกับการใช้จ่ายด้าน AI มหาศาลของบริษัท บริษัทวางแผนใช้จ่ายลงทุน (capital expenditures) 190 พันล้านดอลลาร์ในปี 2026 ซึ่งกดดันกระแสเงินสดอิสระ (free cash flow) และทำให้อัตราผลตอบแทนกระแสเงินสดอิสระ (free cash flow yield) ต่ำกว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี สิ่งนี้ทำให้นักลงทุนตั้งคำถามว่าการลงทุนเหล่านี้จะให้ผลตอบแทนเมื่อใด

    นี่คือเหตุผลหลักที่ทำให้หุ้นร่วง และถูกกล่าวถึงอย่างมากในบทความข่าวใหม่ๆ

  • การเลิกจ้างงานและการปรับโครงสร้างธุรกิจ Xbox ไมโครซอฟต์ประกาศเลิกจ้างพนักงานประมาณ 4,800 ตำแหน่ง รวมถึงการปรับโครงสร้างธุรกิจ Xbox ครั้งใหญ่ด้วยการเลิกจ้าง 1,600 ตำแหน่ง สิ่งนี้เพิ่มความกังวลเกี่ยวกับการบริหารต้นทุนของบริษัทและผลการดำเนินงานของแผนกเกม ซึ่งกดดันความรู้สึกของนักลงทุน

    นี่เป็นเหตุการณ์ใหม่ที่ส่งผลโดยตรงต่อการดำเนินงานของไมโครซอฟต์และการรับรู้ของนักลงทุน

  • คดีฉ้อโกงหลักทรัพย์และการตรวจสอบจากหน่วยงานกำกับดูแล ไมโครซอฟต์เผชิญคดีฟ้องร้องแบบกลุ่มฐานฉ้อโกงหลักทรัพย์ โดยกล่าวหาว่ามีการให้ข้อมูลที่ทำให้เข้าใจผิดเกี่ยวกับ Copilot และปัญหาความจุของ Azure โดยมีกำหนดเส้นตายวันที่ 11 สิงหาคมสำหรับผู้ฟ้องร้องนำ นอกจากนี้ หน่วยงานกำกับดูแลของสหราชอาณาจักรได้กำหนดให้ไมโครซอฟต์เป็นบุคคลที่สามที่สำคัญต่อเสถียรภาพทางการเงิน ซึ่งเพิ่มการกำกับดูแล

    การพัฒนาด้านกฎหมายและการกำกับดูแลเหล่านี้เป็นเรื่องใหม่และก่อความเสี่ยงต่อชื่อเสียงและการเงินของไมโครซอฟต์

  • ความต้องการ AI ที่แข็งแกร่งและการขยายศูนย์ข้อมูล ธุรกิจ AI ของไมโครซอฟต์มีอัตรารายได้ต่อปี (annual run rate) ถึง 37 พันล้านดอลลาร์ และ backlog เชิงพาณิชย์แตะ 627 พันล้านดอลลาร์ บริษัทยังผลักดันการลงทุนในศูนย์ข้อมูล โดยคาดว่าผู้ให้บริการ hyperscaler จะใช้จ่ายเกิน 700 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งจะเพิ่มความต้องการบริการคลาวด์ของบริษัท

    สิ่งนี้เน้นความแข็งแกร่งพื้นฐานในธุรกิจ AI และคลาวด์ของไมโครซอฟต์ ซึ่งช่วยถ่วงดุลกับความกังวลด้านการใช้จ่ายในแง่ลบ

▲2▼1

ความกังวลเรื่องการใช้จ่ายด้าน AI ของ Microsoft ปะทะกับดีลพลังงานและความหวัง IPO ของ OpenAI

  • ดีลพลังงานสร้างความมั่นคงให้โครงสร้างพื้นฐาน AI Microsoft ลงนามข้อตกลงพลังงานระยะ 20 ปีกับ Chevron สำหรับศูนย์ข้อมูลใน Texas ขนาด 2.67 GW และขยายข้อตกลงพลังงานสะอาดกับ Brookfield เป็น 10.5+ GW ดีลเหล่านี้ช่วยให้มีไฟฟ้าที่เชื่อถือได้ในระยะยาวสำหรับศูนย์ข้อมูล AI สนับสนุนการเติบโตของรายได้ในอนาคตและลดปัญหาคอขวดด้านอุปทาน

    ข้อตกลงพลังงานใหม่ช่วยแก้ปัญหาการขาดแคลนไฟฟ้าที่สำคัญสำหรับศูนย์ข้อมูล AI ซึ่งเป็นปัจจัยหลักที่เอื้อต่อการเติบโตของคลาวด์และ AI ของ Microsoft

  • IPO ของ OpenAI อาจปลดล็อกมูลค่าหุ้น 270 พันล้านดอลลาร์ OpenAI ตั้งเป้า IPO ที่มูลค่า 1 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2027 ซึ่งอาจทำให้หุ้น 27% ของ Microsoft มีมูลค่าประมาณ 270 พันล้านดอลลาร์ หรือคิดเป็น 9% ของมูลค่าตลาดของ Microsoft ผลตอบแทนที่เป็นไปได้นี้เผยให้เห็นสินทรัพย์ที่ซ่อนอยู่และอาจเพิ่มความเชื่อมั่นของนักลงทุน

    ปัจจัยกระตุ้นใหม่ที่สำคัญซึ่งอาจเพิ่มมูลค่าของ Microsoft อย่างมีนัยสำคัญและชดเชยความกังวลเรื่องการใช้จ่าย

  • แรงกดดันด้านกฎระเบียบและการแข่งขันเพิ่มขึ้น หน่วยงานกำกับดูแลทั่วโลกกำลังเคลื่อนไหวเพื่อเข้มงวดสินเชื่อสำหรับโครงสร้างพื้นฐาน AI ซึ่งอาจทำให้ต้นทุนการเงินสูงขึ้น ขณะที่ Meta วางแผนเข้าสู่ตลาดคลาวด์คอมพิวติ้ง ซึ่งจะแข่งขันโดยตรงกับ Azure พัฒนาการเหล่านี้เพิ่มความไม่แน่นอนและอาจทำให้การขยายธุรกิจ AI ของ Microsoft ชะลอลง

    ภัยคุกคามใหม่ด้านกฎระเบียบและการแข่งขันที่อาจขัดขวางการเติบโตและความสามารถในการทำกำไรของ Microsoft

Q2 2026
▲2▼2

ความต้องการ AI แข็งแกร่ง แต่ความกังวลเรื่อง capex ฉุดหุ้น Microsoft

  • ความต้องการ AI และ backlog พุ่งสูง ธุรกิจ AI ของ Microsoft มี run rate แตะ $37B, commercial backlog เกือบเพิ่มขึ้นสองเท่าเป็น $627B, Azure เติบโต 40% และรายได้ Microsoft Cloud แตะ $54.5B สะท้อนความต้องการบริการ AI ที่แข็งแกร่ง

    สิ่งนี้เน้นย้ำความต้องการพื้นฐานที่แข็งแกร่งซึ่งสนับสนุนธุรกิจแม้หุ้นจะปรับตัวลง

  • การขยายกำลังการผลิตและพันธมิตร Microsoft ขยายกำลังการผลิตผ่านข้อตกลงพลังงานก๊าซธรรมชาติกับ Chevron, ศูนย์ข้อมูลใน Wisconsin และวิทยาเขตใหม่ใน Texas พร้อมได้ประโยชน์จากการเติบโตอย่างรวดเร็วของ Azure AI ในจีนและการพึ่งพาคลาวด์ของ OpenAI

    การเคลื่อนไหวเหล่านี้แสดงถึงความพยายามตอบสนองความต้องการและเสริมสร้างระบบนิเวศ สนับสนุนการเติบโตในอนาคต

  • ความกังวลเรื่อง capex และหนี้สิน นักลงทุนกังวลเกี่ยวกับแผน capex ปี 2026 ที่ $190B ต้นทุนหนี้ที่เพิ่มขึ้น และกระแสเงินสดอิสระที่ล่าช้า capex พุ่ง 63% เป็น $38B กดดันกระแสเงินสดและทำให้หุ้นดิ่ง 17% ในเดือนมิถุนายน ซึ่งแย่ที่สุดนับตั้งแต่ปี 2000

    สิ่งนี้อธิบายเหตุผลหลักที่ทำให้หุ้นดิ่งลงอย่างรุนแรงในช่วงเวลาดังกล่าว

  • การขึ้นราคา Xbox กระทบความรู้สึก การขึ้นราคา Xbox ซึ่งเกิดจากการขาดแคลนหน่วยความจำ กระทบความรู้สึกและอัตรากำไรจากเกม เพิ่มแรงกดดันเชิงลบต่อหุ้น

    นี่เป็นปัจจัยลบเพิ่มเติมที่ส่งผลต่อความรู้สึกเชิงลบโดยรวม

มิถุนายน 2026
▲2▼2

ความต้องการ AI แข็งแกร่ง แต่ความกังวลเรื่อง capex ฉุดหุ้น Microsoft

  • ความต้องการ AI และ backlog พุ่งสูง ธุรกิจ AI ของ Microsoft มี run rate แตะ $37B, commercial backlog เกือบเพิ่มขึ้นสองเท่าเป็น $627B, Azure เติบโต 40% และรายได้ Microsoft Cloud แตะ $54.5B สะท้อนความต้องการบริการ AI ที่แข็งแกร่ง

    สิ่งนี้เน้นย้ำความต้องการพื้นฐานที่แข็งแกร่งซึ่งสนับสนุนธุรกิจแม้หุ้นจะปรับตัวลง

  • การขยายกำลังการผลิตและพันธมิตร Microsoft ขยายกำลังการผลิตผ่านข้อตกลงพลังงานก๊าซธรรมชาติกับ Chevron, ศูนย์ข้อมูลใน Wisconsin และวิทยาเขตใหม่ใน Texas พร้อมได้ประโยชน์จากการเติบโตอย่างรวดเร็วของ Azure AI ในจีนและการพึ่งพาคลาวด์ของ OpenAI

    การเคลื่อนไหวเหล่านี้แสดงถึงความพยายามตอบสนองความต้องการและเสริมสร้างระบบนิเวศ สนับสนุนการเติบโตในอนาคต

  • ความกังวลเรื่อง capex และหนี้สิน นักลงทุนกังวลเกี่ยวกับแผน capex ปี 2026 ที่ $190B ต้นทุนหนี้ที่เพิ่มขึ้น และกระแสเงินสดอิสระที่ล่าช้า capex พุ่ง 63% เป็น $38B กดดันกระแสเงินสดและทำให้หุ้นดิ่ง 17% ในเดือนมิถุนายน ซึ่งแย่ที่สุดนับตั้งแต่ปี 2000

    สิ่งนี้อธิบายเหตุผลหลักที่ทำให้หุ้นดิ่งลงอย่างรุนแรงในช่วงเวลาดังกล่าว

  • การขึ้นราคา Xbox กระทบความรู้สึก การขึ้นราคา Xbox ซึ่งเกิดจากการขาดแคลนหน่วยความจำ กระทบความรู้สึกและอัตรากำไรจากเกม เพิ่มแรงกดดันเชิงลบต่อหุ้น

    นี่เป็นปัจจัยลบเพิ่มเติมที่ส่งผลต่อความรู้สึกเชิงลบโดยรวม

▲2▼2

ความกังวลเรื่องการใช้จ่ายด้าน AI ของ Microsoft ทำให้เกิดการเทขายครั้งประวัติศาสตร์ แต่ยอดค้างส่งความต้องการพุ่งสูง

  • ความกังวลเรื่อง AI Capex กระตุ้นเดือนที่แย่ที่สุดนับตั้งแต่ปี 2000 หุ้น Microsoft ดิ่งลง 17% ในเดือนมิถุนายน แตะระดับต่ำสุดในรอบ 52 สัปดาห์ เนื่องจากนักลงทุนเริ่มหมดความอดทนกับค่าใช้จ่ายมหาศาลด้าน AI โดยค่าใช้จ่ายฝ่ายทุนพุ่งขึ้น 63% เป็น 38 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสล่าสุด กดดันกระแสเงินสดอิสระ ด้วยแผนการใช้จ่าย 190 พันล้านดอลลาร์ในปี 2026 ตลาดกังวลว่าผลตอบแทนจะอยู่ไกลเกินไป ทำให้หุ้นร่วงลง

    นี่คือปัจจัยลบหลักของช่วงเวลานี้ อธิบายการเทขายครั้งประวัติศาสตร์และความกังวลของนักลงทุน

  • การขึ้นราคา Xbox ย้อนกลับมาเป็นผลเสีย ขณะที่วิกฤตหน่วยความจำกัดกิน Microsoft ขึ้นราคาเครื่องคอนโซล Xbox 100-150 ดอลลาร์ เนื่องจากปัญหาการขาดแคลนชิปหน่วยความจำทั่วโลก ทำให้หุ้นร่วง 3.8% เมื่อวันที่ 25 มิถุนายน การเคลื่อนไหวนี้เน้นให้เห็นว่าความต้องการหน่วยความจำที่ขับเคลื่อนด้วย AI กำลังเพิ่มต้นทุนสำหรับผลิตภัณฑ์สำหรับผู้บริโภค สร้างความเสียหายต่ออัตรากำไรของฮาร์ดแวร์เกมของ Microsoft และความรู้สึกของนักลงทุน

    เหตุการณ์นี้ทำให้หุ้นร่วงลงอย่างรวดเร็วโดยตรง และแสดงให้เห็นแรงกดดันด้านต้นทุนใหม่จากความเฟื่องฟูของ AI

  • ความต้องการ AI พุ่งสูง: อัตราการดำเนินงาน 37 พันล้านดอลลาร์ ยอดค้างส่ง 627 พันล้านดอลลาร์ ธุรกิจ AI ของ Microsoft มีอัตราการดำเนินงานต่อปีอยู่ที่ 37 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 123% และยอดค้างส่งเชิงพาณิชย์เกือบสองเท่าเป็น 627 พันล้านดอลลาร์ Azure เติบโต 40% และรายได้ Microsoft Cloud แตะ 54.5 พันล้านดอลลาร์ สิ่งนี้แสดงให้เห็นความต้องการที่แข็งแกร่งจากลูกค้าปลายทาง สนับสนุนรายได้ในอนาคตและอาจช่วยบรรเทาความกังวลเรื่องการใช้จ่าย

    ข้อมูลเชิงบวกนี้หักล้างเรื่องเล่าเชิงลบเกี่ยวกับ capex และแสดงความแข็งแกร่งของธุรกิจพื้นฐาน

  • ศูนย์ข้อมูลและโครงการ AI ใหม่ขยายขีดความสามารถ Microsoft ประกาศสร้างศูนย์ข้อมูลมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ในเมือง Pecos รัฐเท็กซัส เพิ่มขีดความสามารถ 2 กิกะวัตต์ และเปิดตัวโครงการ AI มากมายในงานประชุม Build รวมถึงโมเดลและอุปกรณ์ใหม่ การลงทุนเหล่านี้มีเป้าหมายเพื่อตอบสนองความต้องการ AI ที่แข็งแกร่งและวางตำแหน่ง Microsoft สำหรับการเติบโตในระยะยาว

    สิ่งเหล่านี้เป็นพัฒนาการเชิงบวกใหม่ที่แสดงถึงความมุ่งมั่นของ Microsoft ในการขยายโครงสร้างพื้นฐาน AI และนวัตกรรม

▲2▼2

การผลักดัน AI และความกังวลเรื่องการเติบโตของคลาวด์ของ Microsoft ปะทะกัน

  • การชะลอตัวของ Azure การเติบโตของคลาวด์ Azure ต่ำกว่าคาดอีกครั้ง ทำให้เกิดความกังวลว่าการเติบโตของ AI และคลาวด์อาจถึงจุดสูงสุดแล้ว เนื่องจาก Azure เป็นเครื่องยนต์หลักในการเติบโตของ Microsoft การเติบโตที่ช้าลงทำให้นักลงทุนตั้งคำถามว่าการใช้จ่ายมหาศาลใน AI จะคุ้มค่าหรือไม่ ส่งผลให้หุ้นปรับตัวลง

    นี่เป็นปัจจัยลบใหม่ที่สำคัญซึ่งอธิบายได้โดยตรงว่าทำไม MSFT จึงอยู่ภายใต้แรงกดดัน

  • การใช้จ่าย AI มหาศาลและความกังวลเรื่องหนี้ Microsoft วางแผนใช้จ่ายด้านทุน 190 พันล้านดอลลาร์ในปี 2026 และประธาน Fed อย่าง Warsh ส่งสัญญาณว่าอาจขึ้นดอกเบี้ย ซึ่งจะทำให้การลงทุน AI ที่ใช้หนี้เป็นแหล่งเงินมีต้นทุนสูงขึ้น นักลงทุนกังวลว่าเมื่อใดการใช้จ่ายนี้จะกลายเป็นกระแสเงินสดอิสระ กดดันหุ้น

    การรวมกันใหม่ของ capex และนโยบายการเงินนี้เป็นปัจจัยถ่วงสำคัญของหุ้น

  • ข้อตกลงโครงสร้างพื้นฐาน AI และพลังงาน Microsoft ได้รับข้อตกลงพลังงานก๊าซธรรมชาติระยะเวลา 20 ปีกับ Chevron สำหรับศูนย์ข้อมูลใน Texas ขนาด 2.67 กิกะวัตต์ และประกาศขยายศูนย์ข้อมูล AI มูลค่า 4.7 พันล้านดอลลาร์ใน Wisconsin ความเคลื่อนไหวเหล่านี้ช่วยให้มีพลังงานและกำลังการผลิตที่เชื่อถือได้สำหรับ AI สนับสนุนการเติบโตของรายได้ในอนาคต

    ข้อตกลงใหม่เหล่านี้แสดงความคืบหน้าชัดเจนในการแก้ปัญหาคอขวดด้านพลังงานของ AI ซึ่งเป็นบวกต่อหุ้น

  • อุปสงค์ AI ที่แข็งแกร่งจากจีนและ OpenAI ธุรกิจ Azure AI ของ Microsoft ในจีนเติบโตอย่างรวดเร็ว โดย ByteDance ใช้จ่ายมากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์ต่อปี นอกจากนี้ การขาดทุนมหาศาลของ OpenAI ยังเน้นบทบาทของ Microsoft ในฐานะพันธมิตรคลาวด์หลัก ซึ่งได้ประโยชน์จากการใช้จ่ายโครงสร้างพื้นฐาน AI แม้ OpenAI จะยังไม่มีกำไร

    สัญญาณอุปสงค์ใหม่เหล่านี้แสดงว่าบริการ AI ของ Microsoft ถูกนำไปใช้อย่างกว้างขวาง เป็นปัจจัยบวก

© 2026 MarketIVWhy