Australia Government Bond 10Y vs United States Government Bond 10Y: ทำไมราคาถึงขยับต่างกัน

• ▲

  RBA ขึ้นดอกเบี้ยนโยบายเป็น 4.60% สูงสุดในรอบ 15 ปี ธนาคารกลางออสเตรเลีย (RBA) ขึ้นดอกเบี้ยนโยบาย 0.25% เป็น 4.60% สูงสุดนับตั้งแต่ปี 2011 และยังคงเปิดทางสำหรับการขึ้นดอกเบี้ยต่อไป ดอกเบี้ยนโยบายที่สูงขึ้นดึงผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีให้ปรับขึ้น ซึ่งกดดันให้ราคาพันธบัตรปรับลง

  นี่คือการตัดสินใจของธนาคารกลางที่กำหนดทิศทางของผลตอบแทนพันธบัตรออสเตรเลียในงวดนี้โดยตรง

• ▲

  เงินเฟ้อเร่งขึ้นเป็น 4.0% กดดัน RBA ต่อเนื่อง ดัชนีราคาผู้บริโภคของออสเตรเลียปรับขึ้นเป็น 4.0% ในเดือนสิงหาคม จาก 3.5% ในเดือนกรกฎาคม โดยได้แรงหนุนจากการพุ่งขึ้น 14.8% ของราคาน้ำมันเชื้อเพลิง เงินเฟ้อที่ยังเหนียวแน่นสนับสนุนแนวโน้มการขึ้นดอกเบี้ย ซึ่งดันผลตอบแทนพันธบัตรขึ้นและราคาปรับลง

  เงินเฟ้อเป็นข้อมูลสำคัญที่สนับสนุนจุดยืนเข้มงวดของ RBA และแรงกดดันขาขึ้นต่อผลตอบแทนพันธบัตร

• ▼

  ผลตอบแทนพันธบัตรออสเตรเลียอายุ 10 ปีมีแนวโน้มลดลงต่ำกว่าสหรัฐฯ ส่วนต่างระหว่างผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีของออสเตรเลียและสหรัฐฯ หดแคบลงเหลือประมาณ 0.12% และอาจติดลบเป็นครั้งแรกในรอบกว่าหนึ่งปี ตลาดคาดว่า RBA จะขึ้นดอกเบี้ยอีกเพียงครั้งเดียว ขณะที่ Fed ขึ้นอีกสามครั้ง ดังนั้นผลตอบแทนพันธบัตรออสเตรเลียอาจลดลงต่ำกว่าสหรัฐฯ ในไม่ช้า ซึ่งจะฉุดผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีให้ปรับลงและราคาปรับขึ้น

  นี่คือปัจจัยถ่วงดุลหลักที่บ่งชี้ว่าวัฏจักรการขึ้นดอกเบี้ยของ RBA ใกล้สิ้นสุด ซึ่งอาจพลิกกลับการปรับขึ้นของผลตอบแทนพันธบัตรในช่วงที่ผ่านมา

• ▲

  ยอดขาดดุลงบประมาณที่ลดลงช่วยลดความจำเป็นในการกู้ยืมของรัฐบาล ยอดขาดดุลงบประมาณของออสเตรเลียอยู่ที่ 22.3 พันล้านดอลลาร์ออสเตรเลีย ต่ำกว่าที่คาดไว้ 6 พันล้านดอลลาร์ออสเตรเลีย จากรายได้ที่สูงขึ้นและรายจ่ายที่ลดลง การกู้ยืมของรัฐบาลที่น้อยลงหมายถึงพันธบัตรที่ต้องขายมีจำนวนลดลง ซึ่งสนับสนุนราคาพันธบัตรและช่วยจำกัดผลตอบแทนพันธบัตรไม่ให้ปรับขึ้นแรง

  สะท้อนปัจจัยหนุนด้านการคลังที่ช่วยชดเชยแรงกดดันขาขึ้นต่อผลตอบแทนพันธบัตรจากนโยบายการเงินที่เข้มงวดบางส่วน

อ้างอิงจาก 6 ข่าว →

• ▲

  การเทขายพันธบัตรทั่วโลกดันผลตอบแทนสูงขึ้น การเทขายพันธบัตรรัฐบาลทั่วโลก ซึ่งเกิดจากความกังวลเรื่องเงินเฟ้อและความคาดหวังว่าธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve) จะขึ้นดอกเบี้ย ดันผลตอบแทนพันธบัตรออสเตรเลียอายุ 10 ปีขึ้นไปแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2011 เมื่อผลตอบแทนทั่วโลกปรับขึ้น ผลตอบแทนของออสเตรเลียมักปรับตาม ซึ่งกดราคาพันธบัตรให้ลดลง

  อธิบายแรงกดดันจากภายนอกที่เป็นตัวขับเคลื่อนแรกที่ทำให้ผลตอบแทนปรับขึ้นในครั้งนี้

• ▲

  การเติบโตของ GDP ที่แข็งแกร่งเพิ่มโอกาสขึ้นดอกเบี้ย เศรษฐกิจออสเตรเลียเติบโต 2.1% ในไตรมาสที่สอง สูงกว่าที่คาดไว้ เมื่อเงินเฟ้อสูงกว่าเป้าหมายอยู่แล้ว การเติบโตที่แข็งแกร่งนี้ทำให้ธนาคารกลางออสเตรเลีย (Reserve Bank of Australia) มีเหตุผลมากขึ้นที่จะขึ้นดอกเบี้ย ซึ่งจะดันผลตอบแทนพันธบัตรให้สูงขึ้นอีก

  แสดงให้เห็นความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจในประเทศที่ส่งผลต่อความคาดหวังว่านโยบายการเงินจะเข้มงวดขึ้น

• ▲

  เจ้าหน้าที่ RBA ส่งสัญญาณอาจขึ้นดอกเบี้ย รองผู้ว่าการ Hunter กล่าวว่า RBA อาจขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งหากเงินเฟ้อยังคงแข็งแกร่ง และตอนนี้ตลาดมองว่ามีโอกาส 70% ที่จะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนนี้ สิ่งนี้เพิ่มเส้นทางที่คาดการณ์ของอัตราดอกเบี้ยโดยตรง ดันผลตอบแทนพันธบัตรให้สูงขึ้น

  สะท้อนการเปลี่ยนท่าทีที่ชัดเจนของธนาคารกลางไปในทางเข้มงวด ซึ่งเป็นตัวขับเคลื่อนให้ผลตอบแทนสูงขึ้น

• ▲

  ตลาดเดิมพันโอกาส 84% ที่ RBA จะขึ้นดอกเบี้ย ผลตอบแทนพันธบัตรออสเตรเลียอายุ 10 ปีพุ่งขึ้นแตะ 5.38% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 15 ปี หลังเทรดเดอร์ตั้งราคาความน่าจะเป็น 84% ที่ RBA จะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนนี้ การเทขายยังเป็นไปตามผลตอบแทนสหรัฐที่ปรับขึ้นและความตึงเครียดในตะวันออกกลาง ซึ่งตอกย้ำแรงกดดันให้ผลตอบแทนออสเตรเลียปรับขึ้น

  แสดงจุดสูงสุดของความคาดหวังเรื่องการขึ้นดอกเบี้ยที่ดันผลตอบแทนขึ้นแตะระดับสูงสุดใหม่

อ้างอิงจาก 6 ข่าว →

• ▲

  RBA ยังคงคุกคามเรื่องการขึ้นดอกเบี้ย RBA คงอัตราดอกเบี้ยที่ 4.35% แต่เตือนว่าอาจขึ้นดอกเบี้ยอีกหากเงินเฟ้อไม่ชะลอตัวลง สิ่งนี้ทำให้ยังมีแรงกดดันขาขึ้นต่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี เพราะนักลงทุนต้องการผลตอบแทนที่สูงขึ้นหากดอกเบี้ยอาจปรับขึ้น

  นี่คือสัญญาณนโยบายการเงินหลักที่กำหนดทิศทางของอัตราผลตอบแทนพันธบัตร

• ▲

  เจ้าหน้าที่ RBA เตือนการเติบโตของค่าจ้างยังแข็งแกร่ง ค่าจ้างเพิ่มขึ้น 3.2% จากปีก่อน ตรงกับที่คาดไว้แต่ยังคงแข็งแกร่ง เจ้าหน้าที่อาวุโสของ RBA กล่าวว่าความเสี่ยงเงินเฟ้ออาจบังคับให้ขึ้นดอกเบี้ยอีก สิ่งนี้ตอกย้ำโอกาสที่ดอกเบี้ยจะสูงขึ้น ผลักดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรขึ้น

  ข้อมูลค่าจ้างและความเห็นสายเหยี่ยวเพิ่มน้ำหนักให้กับกรณีที่ดอกเบี้ยจะสูงขึ้น

• ▼

  รายงานการประชุม RBA แสดงความเห็นแตกแยก โอกาสขึ้นดอกเบี้ยระยะสั้นลดลง รายงานการประชุมเปิดเผยว่าคณะกรรมการ RBA แตกแยกกันว่าควรขึ้นดอกเบี้ยในเดือนสิงหาคมหรือไม่ และตลาดมองโอกาสขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนเพียง 13% สิ่งนี้ลดเส้นทางที่คาดการณ์ของอัตราดอกเบี้ย ฉุดอัตราผลตอบแทนพันธบัตรลง

  นี่คือปัจจัยถ่วงที่ช่วยบรรเทาความกังวลเรื่องการขึ้นดอกเบี้ยชั่วคราว

• ▲

  เงินเฟ้อสูงกว่าคาด ธนาคารมองเห็นการขึ้นดอกเบี้ยอีก เงินเฟ้อพื้นฐานเดือนกรกฎาคมเพิ่มขึ้น 0.5% เมื่อเทียบกับเดือนก่อน เร็วกว่าที่คาดไว้ ธนาคารขนาดใหญ่ 3 ใน 4 แห่งของออสเตรเลียคาดว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งในปีนี้ สิ่งนี้เพิ่มเส้นทางที่เป็นไปได้ของอัตราดอกเบี้ย ผลักดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรขึ้น

  เงินเฟ้อที่ร้อนแรงและการคาดการณ์ของธนาคารเป็นปัจจัยล่าสุดที่ผลักดันให้คาดการณ์อัตราผลตอบแทนสูงขึ้น

อ้างอิงจาก 6 ข่าว →

• ▲

  ทรัมป์ปฏิเสธแผนสันติภาพอิหร่าน น้ำมันและผลตอบแทนพุ่ง ทรัมป์ปฏิเสธข้อเสนอหยุดยิงของอิหร่านและไม่ปฏิเสธการโจมตีใหม่ ดันน้ำมันขึ้นประมาณ 3% และผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีขึ้นไปที่ 5.27% สูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007 ต้นทุนพลังงานที่พุ่งจากสงครามทำให้เงินเฟ้อสูง นักลงทุนจึงต้องการผลตอบแทนมากขึ้นเพื่อถือพันธบัตรระยะยาว

  นี่คือแรงใหม่หลักที่ดันผลตอบแทนขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบหลายปีในงวดนี้

• ▲

  การเทขายพันธบัตรทั่วโลกและผลตอบแทนรายไตรมาสพุ่งสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีแตะ 5.34% สูงสุดนับตั้งแต่ปี 2002 และเพิ่มขึ้น 87.1 basis points ในไตรมาสนี้ มากที่สุดนับตั้งแต่ปี 1994 การกู้ยืมของรัฐบาลจำนวนมากและความคาดหวังว่าธนาคารกลางจะคงนโยบายเข้มงวดดันผลตอบแทนขึ้นทั่วโลก ลากผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีของสหรัฐฯ ให้สูงตาม

  แสดงขนาดและลักษณะทั่วโลกของการเทขายที่ดันผลตอบแทนสหรัฐฯ

• ▼

  เงินเฟ้อ PCE ที่อ่อนลดโอกาสขึ้นดอกเบี้ยเดือนตุลาคม เงินเฟ้อ PCE เดือนสิงหาคมออกมาต่ำกว่าคาด (headline 3.4%, core 3.0%) และตลาดลดโอกาสที่ Fed จะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมเหลือประมาณ 37% จาก 51% อัตราดอกเบี้ยที่คาดว่าจะต่ำลงทำให้พันธบัตรที่มีอยู่เดิมน่าสนใจขึ้น ดึงผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีลงมาที่ 5.217%

  นี่คือแรงถ่วงแรกจริงๆ ในงวดนี้ที่ช่วยผ่อนแรงกดดันให้ผลตอบแทนขึ้น

• ▼

  ข้อมูลจ้างงานเดือนกันยายนที่อ่อนแอหนุนเดิมพันว่า Fed จะคงดอกเบี้ย ตัวเลขจ้างงานนอกภาคเกษตรเพิ่มขึ้นเพียง 29,000 ตำแหน่ง เทียบกับที่คาดไว้ 89,000 ตำแหน่ง และอัตราว่างงานเพิ่มขึ้นเป็น 4.2% ตลาดให้โอกาส 84% ที่ Fed จะคงดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม เพิ่มจาก 36% เมื่อสัปดาห์ก่อน ดึงผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีลงมาที่ 5.180%

  นี่คือแรงใหม่ล่าสุดและแข็งแกร่งที่สุดที่ดึงผลตอบแทนลงในช่วงท้ายงวด

อ้างอิงจาก 24 ข่าว →

• ▲

  PMI กันยายนแข็งแกร่งและเจ้าหน้าที่เฟดสายเหยี่ยว หนุนโอกาสขึ้นดอกเบี้ย กิจกรรมทางธุรกิจของสหรัฐฯ ในเดือนกันยายนแตะระดับสูงสุดในรอบ 5 ปี และเจ้าหน้าที่เฟดอย่าง Barr, Goolsbee, Paulson และ Williams ต่างสนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม ตลาดให้โอกาสประมาณ 70% ที่จะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม อัตราดอกเบี้ยที่คาดว่าจะสูงขึ้นทำให้พันธบัตรที่มีอยู่เดิมน่าสนใจน้อยลง ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีขึ้นเหนือ 5% สู่ระดับสูงสุดในรอบ 19 ปี

  นี่คือแรงใหม่หลักในงวดนี้: ข้อมูลแข็งแกร่งบวกกับถ้อยคำสายเหยี่ยวของเฟด ทำให้คาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นอย่างชัดเจน และดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีโดยตรง

• ▲

  น้ำมันยังคงเหนือ 100 ดอลลาร์ ขณะสงครามอิหร่านยืดเยื้อ หนุนเงินเฟ้อ ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่านเข้าสู่เดือนที่ 7 โดยไม่มีทางออก ทำให้ Brent ยังอยู่ใกล้ 106 ดอลลาร์ และน้ำมันเบนซินใกล้ 5 ดอลลาร์ต่อแกลลอน JPMorgan เลิกคาดการณ์ราคาน้ำมัน ต้นทุนพลังงานที่สูงทำให้เงินเฟ้อยังสูง นักลงทุนจึงต้องการอัตราผลตอบแทนมากขึ้นเพื่อถือพันธบัตรระยะยาว ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีขึ้น

  วิกฤตน้ำมันที่ยังดำเนินอยู่เป็นแรงขับเคลื่อนใหม่สำคัญที่ทำให้เงินเฟ้อและอัตราผลตอบแทนอยู่ในระดับสูง และยังไม่มีสัญญาณว่าจะผ่อนคลายลง

• ▲

  การเทขายพันธบัตรทั่วโลก ดันอัตราผลตอบแทนระยะยาวสู่ระดับสูงสุดในรอบหลายทศวรรษ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 30 ปีแตะ 5.48% สูงสุดในรอบ 22 ปี และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นอายุ 10 ปีแตะ 3.115% สูงสุดในรอบ 30 ปี การกู้ยืมของรัฐบาลจำนวนมากและความคาดหวังว่าธนาคารกลางจะคงนโยบายเข้มงวด ดันอัตราผลตอบแทนทั่วโลกขึ้น ลากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ 10 ปีมาที่ 5.22%

  สิ่งนี้แสดงว่าการเคลื่อนไหวเป็นระดับโลก ไม่ใช่แค่สหรัฐฯ และตอกย้ำแรงกดดันขาขึ้นต่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปี

• ◆

  สหรัฐฯ-จีนขยายข้อตกลงพักรบทางการค้า แต่แผนห้ามส่งออกดีเซลเพิ่มความไม่แน่นอน สหรัฐฯ และจีนขยายข้อตกลงพักรบทางการค้าถึงเดือนมกราคม 2027 ซึ่งอาจช่วยลดแรงกดดันเงินเฟ้อและดึงอัตราผลตอบแทนลง แต่ทำเนียบขาวกำลังพิจารณาห้ามส่งออกดีเซลเป็นเวลา 90 วัน เพื่อลดราคาน้ำมันก่อนการเลือกตั้งกลางเทอม ซึ่งเป็นปัจจัยไม่แน่นอนที่อาจทำให้ตลาดพลังงานสงบลงหรือแย่ลงก็ได้

  นี่คือแรงถ่วงที่แท้จริง: ข้อตกลงพักรบลดความเสี่ยงเงินเฟ้ออย่างหนึ่ง แต่แผนห้ามส่งออกดีเซลเพิ่มความไม่แน่นอนที่อาจทำให้อัตราผลตอบแทนผันผวนต่อไป

อ้างอิงจาก 23 ข่าว →

• ▲

  Fed ขึ้นดอกเบี้ยและส่งสัญญาณว่าจะขึ้นอีก Fed ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 0.25% มาอยู่ที่ 3.75%-4.00% เป็นการขึ้นครั้งแรกในรอบ 3 ปี และเจ้าหน้าที่ส่วนใหญ่คาดว่าจะขึ้นอีกอย่างน้อยหนึ่งครั้งในปีนี้ อัตราดอกเบี้ยที่คาดว่าจะสูงขึ้นทำให้พันธบัตรที่มีอยู่เดิมน่าสนใจน้อยลง ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีให้สูงขึ้น

  นี่คือเหตุการณ์ใหม่หลักของช่วงนี้ และเป็นแรงสำคัญที่ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีให้สูงขึ้น

• ▲

  น้ำมันทะลุ 100 ดอลลาร์ จากความกังวลด้านอุปทานในตะวันออกกลาง การโจมตีโรงงานน้ำมันของซาอุดีอาระเบียและการขนส่งทางเรือ ดันราคา Brent ทะลุ 107 ดอลลาร์ และน้ำมันดิบสหรัฐฯ ทะลุ 105 ดอลลาร์ ต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นกระตุ้นความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ นักลงทุนจึงต้องการผลตอบแทนมากขึ้นเพื่อถือพันธบัตรระยะยาว ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีให้สูงขึ้น

  ความกังวลเรื่องเงินเฟ้อที่เกิดจากน้ำมันเป็นแรงใหม่สำคัญที่กดดันให้อัตราผลตอบแทนปรับขึ้น

• ▲

  อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีทะลุ 5% สูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007 อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีทะลุ 5% เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2007 ขณะที่ตลาดคาดว่า Fed จะขึ้นดอกเบี้ยเกือบแน่นอน ความกังวลเรื่องหนี้ทั่วโลกที่เพิ่มขึ้นและการกู้ยืมของรัฐบาลจำนวนมาก ซ้ำเติมแรงกดดันให้อัตราผลตอบแทนระยะยาวปรับขึ้น

  นี่คือผลลัพธ์หลักของตลาดในรอบนี้ และแสดงให้เห็นขนาดของการเคลื่อนไหว

• ◆

  บางส่วนเตือนว่าการขึ้นดอกเบี้ยไม่ช่วยแก้เงินเฟ้อที่เกิดจากอุปทาน นักเศรษฐศาสตร์อย่าง Mark Zandi และ TISCO ชี้ว่าผลกระทบจากพลังงานและภาษีเป็นปัญหาด้านอุปทานที่การขึ้นดอกเบี้ยแก้ไม่ได้ และ Fed อาจ 'จนมุม' ความไม่แน่ใจนี้อาจจำกัดว่าอัตราผลตอบแทนจะขึ้นได้สูงแค่ไหน แม้ว่าการขึ้นดอกเบี้ยเองจะดันให้สูงขึ้นก็ตาม

  นี่คือแรงถ่วงที่แท้จริง อธิบายว่าทำไมการขึ้นของอัตราผลตอบแทนอาจถูกจำกัดหรือกลับทิศได้ หากมองว่าการขึ้นดอกเบี้ยไม่ได้ผล

อ้างอิงจาก 24 ข่าว →

• ▲

  ราคาน้ำมันพุ่งเหนือ $100 จากความขัดแย้งสหรัฐ-อิหร่านจุดความกังวลเงินเฟ้อ การสู้รบระหว่างสหรัฐและอิหร่านที่กลับมาอีกครั้งและการโจมตีโรงกลั่นน้ำมันของซาอุดีอาระเบียทำให้ราคาน้ำมันดิบ Brent พุ่งเหนือ $105 ซึ่งสูงสุดในรอบหลายเดือน ต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นป้อนเข้าสู่เงินเฟ้อ ทำให้นักลงทุนต้องการผลตอบแทนมากขึ้นเพื่อถือพันธบัตรระยะยาว ดันอัตราผลตอบแทน 10 ปีขึ้นมาใกล้ 5%

  นี่คือแรงใหม่หลักในงวดนี้ที่ดันอัตราผลตอบแทนสูงขึ้นผ่านความคาดหวังเงินเฟ้อ

• ▲

  ข้อมูล PPI และ CPI ร้อนแรงดันโอกาสขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายนเป็นราว 70% ราคาผู้ผลิตออกมาแข็งแกร่งกว่าคาด และ CPI เดือนสิงหาคมแสดงราคาแกนกลางเพิ่มขึ้น 0.3% เมื่อเทียบเดือนต่อเดือน สูงกว่าที่คาดการณ์ ตลาดมองโอกาสราว 70% ที่ Fed จะขึ้นดอกเบี้ยในวันที่ 16 กันยายน และอัตราดอกเบี้ยที่คาดว่าจะสูงขึ้นทำให้พันธบัตรที่มีอยู่เดิมน่าสนใจน้อยลง ดันอัตราผลตอบแทน 10 ปีขึ้น

  นี่คือข้อมูลใหม่สำคัญที่เปลี่ยนความคาดหวังอัตราดอกเบี้ยและส่งผลโดยตรงต่ออัตราผลตอบแทน

• ▲

  การซื้อคืนพันธบัตรของกระทรวงการคลังไม่สามารถสกัดอัตราผลตอบแทนได้ ขณะหนี้ทะลุ $40 ล้านล้าน กระทรวงการคลังซื้อคืนพันธบัตรเพียง $5.19 พันล้าน เทียบกับแผน $6 พันล้าน และได้รับข้อเสนอเพียง $10 พันล้าน เทียบกับปกติ $20 พันล้าน อุปสงค์ที่อ่อนแอส่งสัญญาณว่านักลงทุนต้องการอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้น และเมื่อหนี้สหรัฐทะลุ $40 ล้านล้าน โดยมี $8.4 ล้านล้านที่ต้องรีไฟแนนซ์ การกู้ยืมจำนวนมากยังคงกดดันให้อัตราผลตอบแทน 10 ปีปรับขึ้น

  สิ่งนี้แสดงว่าตัวถ่วงดุล (การซื้อคืน) กำลังล้มเหลว ซึ่งเป็นเรื่องใหม่และสำคัญต่อภาพรวม

• ◆

  แรงกดดันทางการเมืองให้ลดดอกเบี้ยขัดแย้งกับความกังวลเรื่อง独立性ของ Fed รองประธานาธิบดี Vance และประธานาธิบดี Trump ผลักดันให้ลดดอกเบี้ย โดย Trump ขู่จะหยุดการค้าถ้า Fed ไม่ปฏิบัติตาม การแทรกแซงทางการเมืองนี้สร้างความสงสัยเกี่ยวกับความเป็นอิสระของ Fed ซึ่งสามารถดันอัตราผลตอบแทนขึ้นได้เมื่อนักลงทุนต้องการค่าชดเชยเพิ่มเติมสำหรับความไม่แน่นอน แม้เสียงเรียกร้องให้ลดดอกเบี้ยจะดึงไปในทิศทางตรงกันข้ามก็ตาม

  นี่คือพัฒนาการทางการเมืองใหม่ที่เพิ่มความไม่แน่นอนและส่งผลต่ออัตราผลตอบแทนผ่านความกังวลเรื่องความน่าเชื่อถือของ Fed

อ้างอิงจาก 24 ข่าว →

• ▲

  สุนทรพจน์ที่ Jackson Hole ของ Warsh หนุนการคาดการณ์ขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายน สุนทรพจน์ที่ Jackson Hole ครั้งแรกของประธาน Fed อย่าง Warsh ถูกมองว่าเป็นสายเหยี่ยว โดยกล่าวว่า Fed ยังมี 'งานที่ต้องทำ' หากเงินเฟ้อไม่ลดลง ตลาดตอนนี้คาดการณ์โอกาสขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนที่ 60-66% เพิ่มขึ้นจากประมาณ 35% การคาดว่าอัตราดอกเบี้ยจะสูงขึ้นทำให้พันธบัตรที่มีอยู่เดิมน่าสนใจน้อยลง ดันอัตราผลตอบแทน 10 ปีขึ้น

  นี่คือแรงใหม่หลักในงวดนี้ ที่ขับเคลื่อนการคาดการณ์ขึ้นดอกเบี้ยและอัตราผลตอบแทนโดยตรง

• ▲

  ความขัดแย้งสหรัฐฯ-อิหร่านดันราคาน้ำมัน เพิ่มความกังวลเงินเฟ้อ การสู้รบระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านที่กลับมาอีกครั้งดันราคาน้ำมันขึ้นเหนือ 90 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล โดย Brent อยู่ใกล้ 95 ดอลลาร์ ต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นกระตุ้นความกลัวเงินเฟ้อ ทำให้นักลงทุนต้องการอัตราผลตอบแทนมากขึ้นเพื่อถือพันธบัตรระยะยาว อัตราผลตอบแทน 10 ปีขึ้นเหนือ 4.75% สูงสุดนับตั้งแต่ปลายปี 2023

  ความกลัวเงินเฟ้อที่เกิดจากน้ำมันเป็นแรงใหม่สำคัญที่ดันอัตราผลตอบแทนสูงขึ้นในงวดนี้

• ▲

  การเทขายพันธบัตรทั่วโลกดันอัตราผลตอบแทนขึ้นสูงสุดในรอบหลายปี อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลพุ่งขึ้นทั่วโลก โดยพันธบัตร 10 ปีของญี่ปุ่นแตะ 3% เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 1996 และของเยอรมนีอยู่ที่ระดับสูงสุดในรอบ 15 ปี การกู้ยืมของรัฐบาลจำนวนมากและความคาดหวังว่าธนาคารกลางจะคงนโยบายเข้มงวดนานขึ้น ดันอัตราผลตอบแทน 10 ปีของสหรัฐฯ ขึ้นไปที่ 4.81% สูงสุดในรอบเกือบสามปี

  สิ่งนี้แสดงให้เห็นขอบเขตการเทขายในระดับโลก และตอกย้ำแรงกดดันขาขึ้นต่ออัตราผลตอบแทนของสหรัฐฯ

• ▼

  Waller ส่งสัญญาณ Fed อาจคงดอกเบี้ย และข้อมูลจ้างงานที่แข็งแกร่งทำให้การถกเถียงเรื่องขึ้นดอกเบี้ยยังคงอยู่ ผู้ว่าการ Fed อย่าง Waller กล่าวว่า Fed อาจ 'รออีกหนึ่งการประชุม' และเปิดโอกาสให้เงินเฟ้อลดลง ซึ่งดึงอัตราผลตอบแทน 10 ปีลงมาที่ประมาณ 4.75% ชั่วคราว และลดโอกาสขึ้นดอกเบี้ยเหลือ 50% แต่ข้อมูลจ้างงานเดือนสิงหาคมที่แข็งแกร่ง (162,000 เทียบกับที่คาด 55,000) ดันโอกาสขึ้นดอกเบี้ยกลับไปที่ 60% อย่างรวดเร็ว ทำให้อัตราผลตอบแทนยังคงสูง

  นี่คือแรงถ่วงหลัก: ความเป็นไปได้ที่ Fed จะคงดอกเบี้ยซึ่งลดอัตราผลตอบแทนลงชั่วคราว แม้ข้อมูลที่แข็งแกร่งจะจำกัดการผ่อนคลายนั้น

อ้างอิงจาก 24 ข่าว →

• ▼

  กระทรวงการคลังเพิ่มการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวเป็นสองเท่าเพื่อกดอัตราผลตอบแทนลง กระทรวงการคลังขยายการซื้อพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ถึง 30 ปี จาก 2 พันล้านดอลลาร์เป็น 4 พันล้านดอลลาร์ต่อครั้ง เริ่มตั้งแต่วันที่ 9 กันยายน และอาจใช้บัญชีเงินสด 950 พันล้านดอลลาร์ การซื้อพันธบัตรดันราคาสูงขึ้นและกดอัตราผลตอบแทนอายุ 10 ปีลง แม้ผลจะจางลงเมื่อนักลงทุนสงสัยว่าจะแก้ปัญหาภาระหนี้ได้จริง

  นี่คือแรงใหม่หลักที่กดอัตราผลตอบแทนอายุ 10 ปีลงในงวดนี้

• ▲

  สุนทรพจน์ Jackson Hole ของ Warsh ดันโอกาสขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายน ประธาน Fed อย่าง Warsh กล่าวว่า Fed ยังมี 'งานที่ต้องทำ' หากเงินเฟ้อไม่ลดลงสู่ 2% อย่างชัดเจน และภาวะการเงินยังไม่ตึงตัว เทรดเดอร์เพิ่มโอกาสขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายนเป็นราว 55-60% จาก 35% อัตราดอกเบี้ยที่คาดว่าจะสูงขึ้นทำให้พันธบัตรที่มีอยู่เดิมน่าสนใจน้อยลง ดันอัตราผลตอบแทนอายุ 10 ปีขึ้นเหนือ 4.7%

  นี่คือแรงกดดันขาขึ้นใหม่ที่ใหญ่ที่สุดต่ออัตราผลตอบแทนอายุ 10 ปีในงวดนี้

• ▲

  ภาวะเงินออมตึงตัวทั่วโลกและความกังวลเรื่องหนี้ทำให้อัตราผลตอบแทนระยะยาวสูง การกู้ยืมของรัฐบาลจำนวนมาก ความวุ่นวายทางการค้า ต้นทุนผู้สูงอายุ และการลงทุนด้าน AI ต่างแย่งเงินให้กู้ก้อนเดียวกัน ซึ่งเปลี่ยนจากภาวะเงินออมล้นเป็นภาวะเงินออมตึงตัว เมื่อหนี้สหรัฐฯ เกิน 40 ล้านล้านดอลลาร์และขาดดุลสูง นักลงทุนจึงต้องการอัตราผลตอบแทนมากขึ้นเพื่อให้กู้ระยะยาว ทำให้อัตราผลตอบแทนอายุ 10 ปีอยู่ในระดับสูง

  อธิบายแรงกดดันขาขึ้นที่ต่อเนื่องซึ่งการซื้อคืนเพียงอย่างเดียวชดเชยไม่ได้

• ◆

  การปะทะระหว่างกระทรวงการคลังกับ Fed ทำให้ผู้ลงทุนพันธบัตรไม่แน่ใจ การซื้อคืนของกระทรวงการคลังสวนทางกับการต่อสู้เงินเฟ้อของ Fed และ Warsh ให้แนวทางนโยบายในอนาคตน้อยมาก นักลงทุนต้องการอัตราผลตอบแทนเพิ่มสำหรับความไม่แน่นอนนั้น ซึ่งดันอัตราผลตอบแทนระยะยาวขึ้น ขณะที่การซื้อคืนเองกดอัตราผลตอบแทนลง สองแรงนี้ทำให้อัตราผลตอบแทนอายุ 10 ปีผันผวนราว 4.65-4.72%

  แสดงแรงถ่วงที่แท้จริงซึ่งทำให้ทิศทางสุทธิไม่เอียงไปทางใดทางหนึ่ง

อ้างอิงจาก 24 ข่าว →

• ▲

  เงินเฟ้อยังคงเหนียวแน่น รายงานการประชุมเฟดส่งสัญญาณอาจขึ้นดอกเบี้ย เงินเฟ้อพื้นฐานยังคงอยู่ใกล้ 3.3% และรายงานการประชุมเฟดแสดงว่าเจ้าหน้าที่หลายคนพร้อมขึ้นดอกเบี้ยหากเงินเฟ้อไม่ลดลง ดอกเบี้ยที่สูงขึ้นทำให้พันธบัตรที่มีอยู่เดิมน่าสนใจน้อยลง ดันผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีสูงขึ้น

  นี่คือแรงหลักที่กดดันให้ผลตอบแทนปรับขึ้น

• ▲

  หนี้สหรัฐฯ ทะลุ 40 ล้านล้านดอลลาร์ ความกังวลด้านการคลังเพิ่มขึ้น หนี้รัฐบาลสหรัฐฯ ทะลุ 40 ล้านล้านดอลลาร์เป็นครั้งแรก โดยขาดดุล 1.8 ล้านล้านดอลลาร์ในปีนี้ การกู้ยืมจำนวนมากและต้นทุนดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นดันผลตอบแทนสูงขึ้น ขณะที่นักลงทุนเรียกร้องผลตอบแทนมากขึ้นเพื่อให้กู้

  การเสื่อมถอยทางการคลังเป็นปัจจัยใหม่สำคัญที่ทำให้ผลตอบแทนสูงขึ้น

• ▼

  กระทรวงการคลังเพิ่มการซื้อคืนพันธบัตรเป็นสองเท่าเพื่อสกัดผลตอบแทน กระทรวงการคลังเพิ่มการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวเป็นสองเท่าอย่างไม่คาดคิด เป็น 4 พันล้านดอลลาร์ต่อครั้ง โดยมีเป้าหมายเพื่อสนับสนุนอุปสงค์และลดผลตอบแทน ผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 4.65% ก่อนจะดีดกลับ

  นี่คือแรงถ่วงหลักที่กดดันให้ผลตอบแทนปรับลง

• ◆

  ความตึงเครียดระหว่างกระทรวงการคลังกับเฟดเพิ่มความไม่แน่นอน การแทรกแซงของกระทรวงการคลังขัดแย้งกับแผนของประธานเฟด Warsh ที่จะลดขนาดงบดุลของเฟด ทำให้เกิดคำถามเกี่ยวกับความเป็นอิสระของเฟด นักลงทุนเรียกร้องผลตอบแทนเพิ่มเติมสำหรับความไม่แน่นอนนี้ กดดันให้อัตราดอกเบี้ยระยะยาวปรับขึ้นต่อ

  ความขัดแย้งเชิงนโยบายนี้เพิ่มความไม่แน่นอนอีกชั้นที่กระทบผลตอบแทน

อ้างอิงจาก 20 ข่าว →

• ▼

  รายงานการจ้างงานเดือนกรกฎาคมที่อ่อนแอ ลดโอกาสขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนอย่างมาก นายจ้างในสหรัฐฯ ลดการจ้างงาน 23,000 ตำแหน่งในเดือนกรกฎาคม ต่ำกว่าที่คาดไว้มาก และตัวเลขเดือนก่อนหน้าถูกปรับลดลง นักลงทุนมองว่าโอกาสที่ Fed จะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนเหลือเพียงประมาณ 30-44% จากเดิม 67% โอกาสขึ้นดอกเบี้ยที่ลดลงทำให้พันธบัตรที่มีอยู่เดิมน่าสนใจขึ้น ฉุดอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีลง

  นี่คือแรงใหม่หลักในงวดนี้ ตลาดแรงงานที่อ่อนแอโดยตรงลดโอกาสที่ดอกเบี้ยจะสูงขึ้น ซึ่งทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีลดลง

• ▼

  ยอดค้าปลีกและความเชื่อมั่นผู้บริโภคที่อ่อนแอ เสริมให้โอกาสขึ้นดอกเบี้ยลดลงอีก ยอดค้าปลีกเดือนกรกฎาคมลดลง 0.6% เป็นการลดลงครั้งแรกในรอบเก้าเดือน และความเชื่อมั่นผู้บริโภคอ่อนแอลง เทรดเดอร์ให้น้ำหนัก 71% ที่ Fed จะคงดอกเบี้ยในเดือนกันยายน ความกังวลเรื่องการเติบโตที่จางลงลดความจำเป็นในการขึ้นดอกเบี้ย กดอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีลง

  นี่คือพัฒนาการใหม่ที่ลดความคาดหวังการขึ้นดอกเบี้ยลงอีก เพิ่มแรงกดดันให้อัตราผลตอบแทนลดลง

• ▲

  ราคาน้ำมันและความตึงเครียดกับอิหร่านที่เพิ่มขึ้น จุดความกังวลเงินเฟ้อ ดันอัตราผลตอบแทนขึ้น ราคาน้ำมันปรับขึ้นเป็นวันที่สี่ติดต่อกัน ขณะที่สหรัฐฯ เตรียมมาตรการคว่ำบาตรใหม่และการปิดล้อมอิหร่าน ลดความหวังในการเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง ต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นกระตุ้นความกังวลเงินเฟ้อ ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีขึ้นไปที่ประมาณ 4.68%

  นี่คือพัฒนาการทางภูมิรัฐศาสตร์ใหม่ที่เพิ่มแรงกดดันให้อัตราผลตอบแทนสูงขึ้น โดยกระตุ้นความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ

อ้างอิงจาก 23 ข่าว →

• ▲

  เฟดส่งสัญญาณอาจขึ้นดอกเบี้ย ขณะเงินเฟ้อยังสูง ประธานเฟด Warsh กล่าวว่าเขา 'ไม่ยอมทน' ต่อเงินเฟ้อ และพร้อมขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนหากเงินเฟ้อเร่งตัวขึ้น เจ้าหน้าที่สามคนลงมติให้ขึ้นดอกเบี้ยแล้ว ดอกเบี้ยที่สูงขึ้นทำให้พันธบัตรที่มีอยู่เดิมน่าสนใจน้อยลง ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีขึ้น

  นี่คือแรงใหม่หลักที่ดันอัตราผลตอบแทนขึ้นในงวดนี้

• ▲

  Warsh ลดการสื่อสาร ตลาดเรียกร้องผลตอบแทนชดเชยสูงขึ้น Warsh ไม่ให้แนวทางเรื่องดอกเบี้ย และอาจลดจำนวนการประชุมเฟดต่อปี นักลงทุนเรียกสิ่งนี้ว่าปัญหาความน่าเชื่อถือ และกำลังขายพันธบัตรอายุยาว เรียกร้องผลตอบแทนเพิ่มสำหรับความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้น อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปีแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007

  อธิบายว่าทำไมอัตราผลตอบแทนระยะยาวจึงขึ้นแม้ไม่มีการขึ้นดอกเบี้ยจริง

• ▼

  ความหวังหยุดยิงสหรัฐ-อิหร่านกดราคาน้ำมันและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรลง ทรัมป์ยกเลิกการโจมตีอิหร่านตามแผน และการเจรจาเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้งคืบหน้า ส่งราคาน้ำมันลงอย่างรวดเร็ว ต้นทุนพลังงานที่ต่ำลงช่วยคลายความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีจึงลดลงมาที่ประมาณ 4.67% ขณะนักลงทุนซื้อพันธบัตร

  นี่คือแรงใหม่หลักที่ดึงอัตราผลตอบแทนลงในงวดนี้

• ▼

  รายงานจ้างงานอ่อนแอตัดโอกาสขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายนลงอย่างมาก เศรษฐกิจสหรัฐสูญเสียตำแหน่งงาน 23,000 ตำแหน่งในเดือนกรกฎาคม ต่ำกว่าที่คาดไว้มาก นักลงทุนมองโอกาสที่เฟดจะคงดอกเบี้ยในเดือนกันยายนไว้ที่ประมาณ 60% เพิ่มจาก 33% เมื่อสัปดาห์ก่อน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีลดลงมาที่ 4.61%

  เป็นข้อมูลใหม่ล่าสุดและตรงที่สุดที่ดึงอัตราผลตอบแทนลง

อ้างอิงจาก 24 ข่าว →