← ภาพรวม Italy Government Bond 30Y

Italy Government Bond 30Y vs United States 30 Year Bond Yield: ทำไมราคาถึงขยับต่างกัน

สรุปจากข่าวทุกสัปดาห์ · เดือน · ไตรมาส เทียบกันตามช่วงเวลา

Italy Government Bond 30Y (IT-30Y.GB)

United States 30 Year Bond Yield (US-30Y.GB)

Q3 2026
▲3▼1

อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 30 ปีแตะระดับสูงสุดในรอบ 24 ปี จากความไม่แน่ใจต่อ Fed เงินเฟ้อ และราคาน้ำมันพุ่ง

  • ความไม่เชื่อมั่นใน Fed และสัญญาณเข้มงวด ความไม่แน่ใจในความน่าเชื่อถือของ Fed ภายใต้ประธาน Warsh รวมถึงการลดขนาดงบดุลและการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่อาจเกิดขึ้น ดันอัตราผลตอบแทนสูงขึ้น ขณะที่นักลงทุนเรียกร้องผลตอบแทนที่สูงขึ้นสำหรับการถือพันธบัตรระยะยาว

    ประเด็นนี้อธิบายแรงขับเคลื่อนใหม่ที่สำคัญซึ่งดันอัตราผลตอบแทนสูงขึ้นในช่วงไตรมาสนี้

  • เงินเฟ้อร้อนแรงและราคาน้ำมันพุ่ง ตัวเลขเงินเฟ้อที่ร้อนแรงและราคาน้ำมันพุ่งสูงกว่า $105 จากความตึงเครียดระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่านและการปิดช่องแคบฮอร์มุซ ทำให้คาดการณ์เงินเฟ้อเพิ่มขึ้น ดันอัตราผลตอบแทนระยะยาวสูงขึ้น

    ประเด็นนี้ชี้ให้เห็นว่าเงินเฟ้อและอุปทานน้ำมันที่ได้รับผลกระทบจากภูมิรัฐศาสตร์มีส่วนทำให้อัตราผลตอบแทนสูงขึ้นอย่างไร

  • หนี้สินและปริมาณการออกพันธบัตรรัฐบาลที่สูงเป็นประวัติการณ์ หนี้สิน $40 ล้านล้านดอลลาร์ที่สูงเป็นประวัติการณ์และการออกพันธบัตรรัฐบาลจำนวนมากเพิ่มปริมาณพันธบัตร ขณะที่อุปสงค์จากต่างประเทศที่อ่อนแอลงเพิ่มแรงกดดันขาขึ้นต่ออัตราผลตอบแทน

    ประเด็นนี้แสดงให้เห็นว่าความไม่สมดุลของอุปสงค์และอุปทานดันอัตราผลตอบแทนสูงขึ้นอย่างไร

  • ข้อมูลการจ้างงานที่อ่อนแอและการซื้อคืนพันธบัตรรัฐบาลช่วยลดความคาดหวังการขึ้นดอกเบี้ย ตัวเลขการจ้างงานเดือนกรกฎาคมและกันยายนที่อ่อนแอ (29,000) เงินเฟ้อ PCE ที่ชะลอตัว การซื้อคืนพันธบัตรรัฐบาล และโอกาสที่ Fed จะคงอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมที่เพิ่มขึ้น (84%) ทำให้ความคาดหวังการขึ้นดอกเบี้ยลดลงและดึงอัตราผลตอบแทนลงจากจุดสูงสุด

    ประเด็นนี้เป็นปัจจัยถ่วงดุลที่ทำให้อัตราผลตอบแทนผ่อนคลายลงหลังจากการพุ่งขึ้น

กันยายน 2026
▲3▼1

อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 30 ปีแตะระดับสูงสุดในรอบ 24 ปี จากน้ำมัน เงินเฟ้อ และหนี้สิน ก่อนผ่อนคลายลง

  • น้ำมันตะวันออกกลางพุ่งและเงินเฟ้อร้อนแรง ราคาน้ำมันพุ่งขึ้นเหนือ $105 จากความตึงเครียดในตะวันออกกลาง และราคาสินค้าอุปโภคบริโภคพื้นฐานยังคงร้อนแรง สิ่งนี้ทำให้เกิดความกังวลว่าเงินเฟ้อจะยังคงอยู่ ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 30 ปีขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 24 ปีที่ใกล้ 5.68%

    น้ำมันและเงินเฟ้อเป็นปัจจัยใหม่สำคัญที่ดันอัตราผลตอบแทนขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบหลายปี

  • หนี้สินระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์และความต้องการจากต่างประเทศที่อ่อนแอลง หนี้สินสหรัฐฯ แตะ $40 ล้านล้าน และผู้ซื้อต่างชาติแสดงความต้องการพันธบัตรรัฐบาลน้อยลง การกู้ยืมของรัฐบาลและภาคเอกชนจำนวนมากเพิ่มปริมาณพันธบัตร ทำให้ต้องดันอัตราผลตอบแทนสูงขึ้นเพื่อดึงดูดผู้ซื้อ

    หนี้สินระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์และความต้องการจากต่างประเทศที่อ่อนแอเพิ่มแรงกดดันด้านปริมาณต่ออัตราผลตอบแทน

  • ข้อมูลเศรษฐกิจแข็งแกร่งและการคาดการณ์ขึ้นดอกเบี้ย ข้อมูลภาคการผลิตและบริการที่แข็งแกร่ง บวกกับโอกาส 87% ที่ตลาดคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะขึ้นดอกเบี้ย ดันอัตราผลตอบแทนสูงขึ้น อัตราดอกเบี้ยสินเชื่อที่อยู่อาศัยทะลุ 7% ขณะที่ต้นทุนการกู้ยืมเพิ่มขึ้นทั่วระบบเศรษฐกิจ

    ข้อมูลที่แข็งแกร่งและความคาดหวังการขึ้นดอกเบี้ยดันอัตราผลตอบแทนสูงขึ้น

  • ข้อมูลจ้างงานอ่อนแอและเงินเฟ้อชะลอตัวลดความคาดหวังขึ้นดอกเบี้ย ตัวเลขการจ้างงานเดือนกันยายนออกมาอ่อนแอมากที่ 29,000 และข้อมูลเงินเฟ้อ PCE ที่ชะลอตัวลดความคาดหวังการขึ้นดอกเบี้ย โอกาสที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะคงดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมเพิ่มขึ้นเป็น 84% ดึงอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 30 ปีลงมาที่ 5.57%

    ข้อมูลจ้างงานที่อ่อนแอและเงินเฟ้อที่ชะลอตัวลดโอกาสการขึ้นดอกเบี้ย ทำให้อัตราผลตอบแทนผ่อนคลายลง

ล่าสุด
▲3▼1

อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 30 ปีแตะระดับสูงสุดในรอบ 24 ปี จากน้ำมันและหนี้สิน ก่อนผ่อนลงจากข้อมูลจ้างงานที่อ่อนแอ

  • ความกังวลเงินเฟ้อจากน้ำมันดันผลตอบแทนแตะสูงสุดในรอบ 24 ปี ทรัมป์ปฏิเสธแผนสันติภาพของอิหร่าน ราคาน้ำมันพุ่งเหนือ $105 และอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 30 ปีแตะ 5.68% สูงสุดนับตั้งแต่ปี 2002 ต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นป้อนเข้าสู่เงินเฟ้อ นักลงทุนจึงต้องการผลตอบแทนระยะยาวที่สูงขึ้น

    นี่คือแรงใหม่หลักที่ดันผลตอบแทนขึ้นในงวดนี้

  • การกู้ยืมของบริษัทและรัฐบาลจำนวนมากเพิ่มแรงกดดันด้านอุปทาน การออกพันธบัตรบริษัทระลอกใหญ่ รวมถึงดีลมูลค่า $32 billion สำหรับการซื้อ Warner Bros. ของ Paramount บวกกับการกู้ยืมของรัฐบาลที่ทำสถิติสูงสุด ดันผลตอบแทนสูงขึ้นเมื่อนักลงทุนต้องการค่าตอบแทนมากขึ้นเพื่อรองรับอุปทานส่วนเกิน

    อุปทานใหม่ที่กดดันเป็นปัจจัยหลักที่ทำให้ผลตอบแทนพุ่งขึ้นในงวดนี้

  • ข้อมูลจ้างงานที่อ่อนแอและ PCE ที่ซบเซาลดเดิมพันขึ้นดอกเบี้ย ดึงผลตอบแทนลง ตัวเลขจ้างงานเดือนกันยายนเพิ่มขึ้นเพียง 29,000 ตำแหน่ง และเงินเฟ้อ PCE เดือนสิงหาคมต่ำกว่าคาด นักลงทุนมองโอกาสที่เฟดจะคงดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมที่ 84% ลดจาก 36% เมื่อสัปดาห์ก่อน ดึงอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 30 ปีลงมาที่ 5.57%

    นี่คือแรงถ่วงใหม่หลักที่ดันผลตอบแทนลงในช่วงท้ายงวด

  • การ unwind yen carry trade เพิ่มแรงขายพันธบัตรทั่วโลก นักกลยุทธ์ Ed Yardeni กล่าวโทษการ unwind yen carry trade ว่าเป็นสาเหตุของความปั่นป่วนในตลาดพันธบัตรโลก เนื่องจากการขึ้นดอกเบี้ยของญี่ปุ่นบังคับให้นักลงทุนขายพันธบัตรสหรัฐฯ ซึ่งเพิ่มแรงกดดันขาขึ้นต่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตร 30 ปี

    คำอธิบายใหม่นี้ชี้ให้เห็นแรงเชิงโครงสร้างที่อยู่เบื้องหลังการเทขายพันธบัตรทั่วโลก

▲4

เศรษฐกิจแข็งแกร่ง ราคาน้ำมัน และการคาดการณ์ขึ้นดอกเบี้ยของ Fed ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 30 ปีแตะระดับสูงสุดในรอบ 22 ปี

  • ข้อมูล PMI สหรัฐฯ แข็งแกร่ง หนุนคาดการณ์ขึ้นดอกเบี้ย กิจกรรมทางธุรกิจของสหรัฐฯ แตะระดับสูงสุดในรอบ 62 เดือนในเดือนกันยายน โดยดัชนี PMI รวมอยู่ที่ 58.4 ความแข็งแกร่งนี้ บวกกับแรงกดดันด้านราคาที่เพิ่มขึ้น ทำให้นักลงทุนคาดว่า Fed จะขึ้นดอกเบี้ยมากขึ้น ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 30 ปีขึ้นไปที่ 5.44%

    เป็นข้อมูลเศรษฐกิจใหม่ที่เพิ่มโอกาสขึ้นดอกเบี้ยและดันอัตราผลตอบแทนระยะยาวโดยตรง

  • เจ้าหน้าที่ Fed และการคาดการณ์ตลาดชี้ว่าจะขึ้นดอกเบี้ยอีก เจ้าหน้าที่ Fed อย่าง Barr และ Williams กล่าวว่าจำเป็นต้องขึ้นดอกเบี้ยอีก และตลาดให้โอกาส 66% ที่จะขึ้นในเดือนตุลาคม และ 50% ในเดือนธันวาคม อัตราดอกเบี้ยระยะสั้นที่คาดว่าจะสูงขึ้นดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 30 ปีขึ้นไปที่ 5.50%

    ความเห็นใหม่และความน่าจะเป็นของตลาดที่อัปเดตแสดงความเชื่อมั่นที่เพิ่มขึ้นต่อการเข้มงวดเพิ่มเติม

  • ราคาน้ำมันและการเทขายพันธบัตรทั่วโลกเพิ่มแรงกดดันเงินเฟ้อ น้ำมันดิบ Brent พุ่งเกิน 105 ดอลลาร์ และ WTI สูงกว่า 93 ดอลลาร์ ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีของญี่ปุ่นแตะระดับสูงสุดในรอบ 30 ปี ความกลัวเงินเฟ้อทั่วโลกและการเทขายอย่างหนักดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 30 ปีของสหรัฐฯ ไปที่ 5.50% สูงสุดนับตั้งแต่ปี 2004

    ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นและการส่งผ่านของอัตราผลตอบแทนทั่วโลกเป็นปัจจัยใหม่ที่ขับเคลื่อนการเทขาย

  • อัตราดอกเบี้ยสินเชื่อที่อยู่อาศัยเกิน 7% ขณะภาระหนี้เพิ่มขึ้น อัตราดอกเบี้ยสินเชื่อที่อยู่อาศัยแบบคงที่ 30 ปีเพิ่มขึ้นเป็น 7.12% สูงสุดนับตั้งแต่พฤษภาคม 2024 ตามอัตราผลตอบแทนพันธบัตร ขณะที่ต้นทุนดอกเบี้ยของรัฐบาลกลางเกิน 1.25 ล้านล้านดอลลาร์แล้ว รัฐบาลต้องจ่ายมากขึ้นในการกู้ยืม ทำให้แรงกดดันขาขึ้นต่ออัตราผลตอบแทนยังคงอยู่

    แสดงผลกระทบต่อเศรษฐกิจจริงและตอกย้ำความกังวลด้านอุปทานการคลังที่ทำให้อัตราผลตอบแทนสูง

▲3▼1

เฟดขึ้นดอกเบี้ย น้ำมันพุ่ง และหนี้สินสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 30 ปีใกล้ระดับสูงสุดในรอบ 19 ปี

  • เฟดขึ้นดอกเบี้ยเป็น 4% แต่ส่งสัญญาณขึ้นอีก ด้านปลายยาวยังสูง เฟดขึ้นดอกเบี้ย 0.25% เป็น 4% และส่งสัญญาณว่าจะขึ้นอีกครั้งภายในปีนี้ โดยปกติแล้วสิ่งนี้จะดันอัตราผลตอบแทนระยะยาวให้สูงขึ้น แต่อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 30 ปีกลับลดลงมาอยู่ที่ 5.31% เพราะนักลงทุนไม่มั่นใจว่าเศรษฐกิจจะรองรับอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นมากได้ การช่วงชิงกันนี้ทำให้อัตราผลตอบแทนอยู่ใกล้ 5.3% ซึ่งยังถือว่าสูงมากเมื่อเทียบกับอดีต

    การตัดสินใจของเฟดเป็นเหตุการณ์ใหม่ที่สำคัญที่สุดของช่วงนี้ และเป็นตัวกำหนดฉากหลังโดยตรงของอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 30 ปี

  • น้ำมันเหนือ 100 ดอลลาร์ และ CPI พื้นฐานร้อนแรง ทำให้ความกลัวเงินเฟ้อยังอยู่ การโจมตีในตะวันออกกลางดันราคาน้ำมัน Brent ขึ้นเหนือ 100 ดอลลาร์ และ CPI พื้นฐานเดือนสิงหาคมเพิ่มขึ้น 0.3% จากเดือนก่อน สูงกว่าที่คาดไว้ 0.2% ตลาดให้น้ำหนักโอกาส 86-92% ที่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ย ต้นทุนพลังงานที่สูงและเงินเฟ้อที่ฝังลึกทำให้ นักลงทุนต้องการผลตอบแทนชดเชยมากขึ้นในการถือหนี้สหรัฐระยะยาว ซึ่งดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 30 ปีให้สูงขึ้น

    เงินเฟ้อและน้ำมันเป็นแรงผลักดันพื้นฐานหลักที่ทำให้อัตราผลตอบแทนระยะยาวอยู่ในระดับสูง

  • หนี้สินสูงสุดเป็นประวัติการณ์ 40 ล้านล้านดอลลาร์ และอุปสงค์ต่างชาติที่อ่อนแอ กดดันอัตราผลตอบแทน หนี้สาธารณะของสหรัฐฯ ทะลุ 40 ล้านล้านดอลลาร์ ต้นทุนดอกเบี้ยสูงกว่า 1.25 ล้านล้านดอลลาร์ต่อปี และนักลงทุนต่างชาติที่ถือพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เกือบหนึ่งในสามได้ลดอุปสงค์ลง การกู้ยืมของรัฐบาลจำนวนมากโดยมีผู้ซื้อน้อยลง บังคับให้สหรัฐฯ ต้องจ่ายอัตราผลตอบแทนสูงขึ้นเพื่อดึงดูดผู้ให้กู้ ทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 30 ปีอยู่ใกล้ 5.3%

    ความไม่สมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทานของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เป็นปัจจัยเชิงโครงสร้างหลักที่ขับเคลื่อนอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 30 ปี

  • การซื้อคืนพันธบัตรของกระทรวงการคลังและกระแสป้องกันความเสี่ยงส่งผลสองทาง กระทรวงการคลังสหรัฐฯ เพิ่มการซื้อคืนพันธบัตรเป็นสามเท่าเป็น 6 พันล้านดอลลาร์ และอาจใช้เงินสดคงเหลือ 935 พันล้านดอลลาร์ซื้อพันธบัตรรุ่นเก่า ซึ่งช่วยดึงอัตราผลตอบแทนลงชั่วคราว แต่ผลกระทบจางหายไปอย่างรวดเร็ว และการป้องกันความเสี่ยงด้วยออปชันที่เดิมพันว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 30 ปีจะแตะ 5.7% เพิ่มแรงกดดันขาขึ้น การซื้อคืนพันธบัตรเป็นแรงถ่วงที่จริงแต่มีจำกัด

    นี่คือแรงหลักที่ต้านทานการขึ้นของอัตราผลตอบแทน และแสดงให้เห็นแรงต้านที่ผู้อ่านควรนำมาชั่งน้ำหนัก

▲3

ราคาน้ำมันพุ่ง เงินเฟ้อร้อนแรง และหนี้สินสถิติ ดันอัตราผลตอบแทน 30 ปีสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007

  • ราคาน้ำมันพุ่งจากการโจมตีในตะวันออกกลาง กระตุ้นความกังวลเงินเฟ้อ การโจมตีของกลุ่มฮูตีต่อโรงงานน้ำมันของซาอุดีอาระเบียและการปิดช่องแคบฮอร์มุซ ดันราคาน้ำมัน Brent ขึ้นเหนือ $100 และ WTI แตะ $102.48 ซึ่งเป็นการปรับขึ้นติดต่อกันแปดเซสชัน ต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นป้อนความคาดหวังเงินเฟ้อ นักลงทุนจึงต้องการอัตราผลตอบแทนระยะยาวที่สูงขึ้น ดันอัตราผลตอบแทน 30 ปีขึ้นไปที่ 5.37% สูงสุดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2007

    นี่คือแรงใหม่หลักในงวดนี้ที่ดันอัตราผลตอบแทน 30 ปีขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบหลายปี

  • เงินเฟ้อพื้นฐานร้อนแรง ดันโอกาสขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายนเป็น 87% ดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐานเดือนสิงหาคมเพิ่มขึ้น 0.3% จากเดือนก่อน สูงกว่าที่คาดไว้ 0.2% ทำให้อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานรายปียังคงอยู่ที่ 2.4% ตลาดให้โอกาส 87% ที่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ย 0.25% ในวันที่ 16 กันยายน เพิ่มจาก 72% อัตราดอกเบี้ยระยะสั้นที่คาดว่าจะสูงขึ้นดึงอัตราผลตอบแทนระยะยาวขึ้น โดย 30 ปีอยู่ที่ประมาณ 5.34%

    ข้อมูลเงินเฟ้อใหม่ทำให้ความคาดหวังการขึ้นดอกเบี้ยสูงขึ้นโดยตรง ซึ่งเป็นปัจจัยหลักของอัตราผลตอบแทน 30 ปี

  • หนี้สินสถิติ $40 ล้านล้าน และอุปสงค์ต่างชาติที่หดตัว กดดันอัตราผลตอบแทน หนี้สาธารณะของสหรัฐฯ ทะลุ $40 ล้านล้าน โดยเพิ่มขึ้นล้านล้านสุดท้ายในเวลาไม่ถึงห้าเดือน ด้วยต้นทุนดอกเบี้ยรายปีที่ $1.25 ล้านล้าน นักลงทุนต่างชาติที่ถือพันธบัตรรัฐบาลเกือบหนึ่งในสามลดอุปสงค์ลง การกู้ยืมจำนวนมากและผู้ซื้อที่น้อยลงบังคับให้รัฐบาลต้องจ่ายอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้น ทำให้ 30 ปีอยู่ที่ประมาณ 5.28%

    รายละเอียดใหม่เกี่ยวกับหนี้สินสถิติและอุปสงค์ต่างชาติที่อ่อนแอ อธิบายแรงกดดันขาขึ้นต่อเนื่องต่ออัตราผลตอบแทนระยะยาว

  • การซื้อคืนพันธบัตรของกระทรวงการคลังน่าผิดหวัง เบสเซนต์ลดความสำคัญของการเทขาย กระทรวงการคลังซื้อคืนพันธบัตรเพียง $5.19 พันล้าน จากที่วางแผนไว้ $6 พันล้าน ซึ่งเป็นการขาดเป้าครั้งที่สาม และได้รับข้อเสนอเพียง $10 พันล้าน เทียบกับปกติ $20 พันล้าน อุปสงค์ที่อ่อนแอส่งสัญญาณว่านักลงทุนต้องการอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้น ดัน 30 ปีขึ้น แม้เบสเซนต์ยืนยันว่าตลาดแข็งแกร่งและการประมูลมีความต้องการดี

    การซื้อคืนที่ล้มเหลวเป็นเหตุการณ์ใหม่ที่ตอกย้ำการเทขาย ขณะที่การโต้แย้งของเบสเซนต์เป็นแรงถ่วงที่แท้จริง

สิงหาคม 2026
▲3▼1

อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 30 ปีพุ่งสูงสุดในรอบหลายปี จากความกังวลต่อ Fed เงินเฟ้อ และหนี้สิน

  • ความกังวลต่อความน่าเชื่อถือของ Fed และท่าทีแข็งกร้าวของ Warsh นักลงทุนกังวลว่า Fed อาจควบคุมเงินเฟ้อไม่ได้ โดยเฉพาะหลังจากประธาน Warsh ส่งสัญญาณลดขนาดงบดุลและอาจขึ้นดอกเบี้ย ซึ่งดันต้นทุนการกู้ยืมระยะยาวขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบหลายปีที่ราว 5.34%

    อธิบายแรงขับเคลื่อนใหม่สำคัญที่ดันอัตราผลตอบแทนสูงขึ้น

  • เงินเฟ้อสูงและราคาน้ำมันพุ่ง ข้อมูลเงินเฟ้อที่สูงอย่างดื้อรั้นและราคาน้ำมันที่พุ่งขึ้นจากความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่านและการปิดช่องแคบฮอร์มุซ ทำให้เกิดความกังวลว่าเงินเฟ้อจะคงอยู่ต่อเนื่อง และดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 30 ปีสูงขึ้น

    ชี้ให้เห็นเงินเฟ้อและอุปทานช็อกจากภูมิรัฐศาสตร์เป็นแรงขับเคลื่อนใหม่

  • หนี้สินสูงสุดเป็นประวัติการณ์และการออกพันธบัตรรัฐบาลจำนวนมาก หนี้สินของสหรัฐฯ พุ่งเกิน 40 ล้านล้านดอลลาร์ และการออกพันธบัตรรัฐบาลจำนวนมากทำให้ตลาดมีพันธบัตรใหม่ล้นตลาด อุปทานส่วนเกินนี้ช่วยดันอัตราผลตอบแทนระยะยาวขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบหลายปี

    แสดงแรงกดดันด้านการคลังและอุปทานเป็นปัจจัยใหม่

  • ข้อมูลจ้างงานอ่อนแอและการซื้อคืนพันธบัตรของกระทรวงการคลัง ข้อมูลการจ้างงานเดือนกรกฎาคมที่อ่อนแอทำให้โอกาสขึ้นดอกเบี้ยในระยะใกล้น้อยลง และกระทรวงการคลังเพิ่มการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวเป็นสองเท่า ช่วยลดอัตราผลตอบแทนลงชั่วคราว 9–10 basis points แต่การซื้อคืนก็หมดความน่าเชื่อถือในไม่ช้า

    นำเสนอปัจจัยถ่วงดุลหลักที่กดอัตราผลตอบแทนลงชั่วคราว

▲4

การซื้อคืนพันธบัตรของกระทรวงการคลังล้มเหลวในการสยบอัตราผลตอบแทน 30 ปี ขณะที่ความกังวลเรื่องเงินเฟ้อและหนี้สินยังคงอยู่

  • การซื้อคืนพันธบัตรของกระทรวงการคลังสูญเสียความน่าเชื่อถือ อัตราผลตอบแทนดีดกลับ การซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวที่กระทรวงการคลังเพิ่มเป็นสองเท่าช่วยกดอัตราผลตอบแทน 30 ปีลงมาอยู่ที่ประมาณ 5.19% ชั่วคราว แต่ก็ดีดกลับขึ้นเหนือ 5.28% อย่างรวดเร็ว เมื่อนักลงทุนและนักวิเคราะห์ (JPMorgan, Druckenmiller) กล่าวว่าการดำเนินการนี้ไม่ได้ผลหรือเป็นการปั่นราคา การสูญเสียความเชื่อมั่นนี้ทำให้อัตราผลตอบแทนสูงขึ้น

    แสดงพัฒนาการใหม่ที่สำคัญ ตลาดปฏิเสธการแทรกแซงของกระทรวงการคลัง ซึ่งเป็นปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนอัตราผลตอบแทน

  • ข้อมูลเงินเฟ้อที่ร้อนแรงและ Fed ที่ hawkish เพิ่มโอกาสขึ้นดอกเบี้ย เงินเฟ้อ PCE เดือนกรกฎาคมออกมาที่ 3.7% สูงกว่าที่คาด และประธาน Fed Warsh ส่งสัญญาณพร้อมขึ้นดอกเบี้ยต่อไป ตลาดให้โอกาส 55-70% ที่จะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนหรือตุลาคม ดันอัตราผลตอบแทน 30 ปีสูงขึ้นเมื่อนักลงทุนต้องการผลตอบแทนระยะยาวที่สูงขึ้น

    เงินเฟ้อและนโยบาย Fed เป็นปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนอัตราผลตอบแทนระยะยาว และนี่เป็นข้อมูลใหม่ในช่วงเวลานี้

  • ความขัดแย้งสหรัฐฯ-อิหร่านและราคาน้ำมันพุ่ง ทำให้ความกังวลเงินเฟ้อยังคงอยู่ การโจมตีสหรัฐฯ-อิหร่านที่กลับมาอีกครั้งและช่องแคบฮอร์มุซที่ปิด ดันราคาน้ำมัน Brent สูงกว่า 91 ดอลลาร์ จุดความกังวลเงินเฟ้อ ต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นทำให้คาดว่าธนาคารกลางจะคงดอกเบี้ยสูงนานขึ้น ดันอัตราผลตอบแทน 30 ปีสูงขึ้น

    ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์และราคาน้ำมันเป็นแรงกดดันขาขึ้นต่ออัตราผลตอบแทนอย่างต่อเนื่อง และช่วงนี้มีความรุนแรงใหม่เกิดขึ้น

  • การกู้ยืมของรัฐบาลจำนวนมากและความกังวลเรื่องหนี้สินกดดันอัตราผลตอบแทน หนี้สหรัฐฯ ทะลุ 40 ล้านล้านดอลลาร์ การขาดดุลยังอยู่ใกล้ 1.8 ล้านล้านดอลลาร์ และต้นทุนดอกเบี้ยเกิน 1 ล้านล้านดอลลาร์ IMF และนักวิเคราะห์เตือนว่าหนี้ที่เพิ่มขึ้นและอุปทานพันธบัตรใหม่บังคับให้รัฐบาลต้องจ่ายอัตราผลตอบแทนสูงขึ้นเพื่อดึงดูดผู้ซื้อ กดดันอัตราผลตอบแทน 30 ปีให้สูงขึ้น

    การเสื่อมถอยทางการคลังเป็นปัจจัยเชิงโครงสร้างที่ทำให้อัตราผลตอบแทนระยะยาวสูงขึ้น และช่วงนี้มีคำเตือนและข้อมูลใหม่

▲3▼1

การซื้อคืนพันธบัตรของกระทรวงการคลังไม่สามารถสกัดกั้นอัตราผลตอบแทนได้ ขณะที่ Warsh ส่งสัญญาณขึ้นดอกเบี้ย

  • กระทรวงการคลังเพิ่มการซื้อคืนพันธบัตรเป็นสองเท่า ดันอัตราผลตอบแทน 30 ปีลงชั่วคราว กระทรวงการคลังขยายการซื้อคืนพันธบัตรอายุ 10 ถึง 30 ปี จาก 2 พันล้านดอลลาร์เป็น 4 พันล้านดอลลาร์ต่อครั้ง โดยมีเป้าหมายเพื่อสนับสนุนอุปสงค์และลดอัตราผลตอบแทนระยะยาว อัตราผลตอบแทน 30 ปีลดลงเหลือประมาณ 5.20% ในช่วงแรก แต่ก็ดีดกลับในไม่ช้า เนื่องจากการดำเนินการนี้เพียงบรรเทาแรงกดดันได้ชั่วคราว

    นี่คือมาตรการนโยบายใหม่ที่ส่งผลโดยตรงต่อสมดุลอุปสงค์-อุปทานของพันธบัตรระยะยาว และส่งผลต่ออัตราผลตอบแทน 30 ปี

  • สุนทรพจน์สายเหยี่ยวของ Warsh ที่ Jackson Hole เพิ่มโอกาสขึ้นดอกเบี้ย ประธานเฟด Warsh กล่าวว่าเงินเฟ้อยังคงสูงเกินไป และเฟดอาจจำเป็นต้องเข้มงวดมากขึ้น ตลาดมองโอกาสขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนที่ 59.5% เพิ่มขึ้นจาก 35% การคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นดันอัตราผลตอบแทน 30 ปีขึ้นไปอยู่ที่ประมาณ 5.21%

    นี่คือเหตุการณ์ใหม่ที่เปลี่ยนแปลงการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยโดยตรง ซึ่งเป็นปัจจัยขับเคลื่อนสำคัญของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาว

  • สงครามอิหร่านและราคาน้ำมันทำให้ความกังวลเรื่องเงินเฟ้อยังคงอยู่ ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่านและการปิดช่องแคบฮอร์มุซทำให้ราคาน้ำมันอยู่ในระดับสูง เพิ่มความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ รัฐมนตรีคลังเยอรมนีโทษสงครามอิหร่านว่าเป็นสาเหตุของการเทขายพันธบัตรทั่วโลก ความกังวลเรื่องเงินเฟ้อที่ต่อเนื่องดันอัตราผลตอบแทนระยะยาวสูงขึ้น

    ปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์นี้เป็นพัฒนาการใหม่ที่ป้อนความคาดหวังเงินเฟ้อ และสร้างแรงกดดันขาขึ้นต่ออัตราผลตอบแทน 30 ปี

  • ความกังวลด้านการคลังและการกู้ยืมจำนวนมากกดดันอัตราผลตอบแทนให้สูงขึ้น การขาดดุลงบประมาณของสหรัฐฯ อยู่ใกล้ระดับ 1.8 ล้านล้านดอลลาร์ และต้นทุนดอกเบี้ยสุทธิมีแนวโน้มทะลุ 1 ล้านล้านดอลลาร์ ทำให้กระทรวงการคลังต้องออกพันธบัตรจำนวนมาก นักลงทุนต้องการอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นเพื่อให้กู้ และการซื้อคืนพันธบัตรของกระทรวงการคลังไม่ได้แก้ปัญหาหนี้สินพื้นฐาน

    ปัญหาการคลังเชิงโครงสร้างนี้เป็นเหตุผลสำคัญที่ทำให้อัตราผลตอบแทนยังคงสูงแม้มีการแทรกแซง และเป็นประเด็นที่เน้นใหม่ในการรายงานช่วงนี้

▲3▼1

การซื้อคืนพันธบัตรของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 30 ปี ลดลงจากจุดสูงสุดในรอบ 19 ปี

  • เฟดนิ่งและลดงบดุล ดันอัตราผลตอบแทนสูงสุดในรอบ 19 ปี ประธานเฟด Warsh ยกเลิก forward guidance และกำลังลดการถือครองพันธบัตรของเฟดมูลค่า 6.75 ล้านล้านดอลลาร์ ทำให้นักลงทุนต้องการผลตอบแทนชดเชยมากขึ้นในการถือหนี้ระยะยาวของสหรัฐฯ อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 30 ปีแตะ 5.34% สูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007 ขณะที่ความกังวลเรื่องเงินเฟ้อและยอดขาดดุลการคลังเพิ่มแรงกดดัน

    อธิบายแรงผลักดันหลักที่ทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 30 ปีปรับขึ้นในงวดนี้

  • การเจรจาสหรัฐฯ-อิหร่านล้มเหลวและราคาน้ำมันพุ่ง กระตุ้นความกังวลเงินเฟ้อ ความหวังในการยุติสงครามสหรัฐฯ-อิหร่านจางหาย ช่องแคบฮอร์มุซยังคงปิด และน้ำมันดิบ Brent แตะ 91 ดอลลาร์ ทำให้ต้นทุนพลังงานสูงต่อเนื่อง นักลงทุนจึงคาดว่าธนาคารกลางจะคงอัตราดอกเบี้ยสูงนานขึ้น ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 30 ปีขึ้นไปที่ 5.335% สูงสุดนับตั้งแต่ปี 2002

    แสดงปัจจัยภูมิรัฐศาสตร์และเงินเฟ้อที่อยู่เบื้องหลังการพุ่งขึ้นของอัตราผลตอบแทน

  • หนี้สาธารณะทะลุ 40 ล้านล้านดอลลาร์ ขณะที่การเทขายพันธบัตรทั่วโลกทวีความรุนแรง หนี้สาธารณะของสหรัฐฯ ทะลุ 40 ล้านล้านดอลลาร์เป็นครั้งแรก ยอดขาดดุลเดือนกรกฎาคมสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2021 และพันธบัตรระยะยาวถูกเทขายทั่วโลก การกู้ยืมของรัฐบาลที่มากและการมีผู้ซื้อที่มั่นคงน้อยลง ทำให้สหรัฐฯ ต้องจ่ายผลตอบแทนสูงขึ้นเพื่อดึงดูดผู้ให้กู้ ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 30 ปีปรับขึ้น

    สะท้อนแรงกดดันด้านอุปทานการคลังและการเทขายทั่วโลกที่มีต่ออัตราผลตอบแทนระยะยาว

  • กระทรวงการคลังเพิ่มการซื้อคืนเป็นสองเท่า ดึงอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 30 ปีลดลง กระทรวงการคลังสหรัฐฯ เพิ่มการซื้อคืนพันธบัตรอายุ 10 ถึง 30 ปีเป็นสองเท่าอย่างไม่คาดคิด เป็นอย่างน้อย 4 พันล้านดอลลาร์ต่อครั้ง เพื่อเข้าสนับสนุนอุปสงค์ อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 30 ปีลดลงประมาณ 9-10 basis points มาอยู่ที่ราว 5.19% แม้นักวิเคราะห์เตือนว่าผลอาจอยู่ได้ไม่นาน

    ปัจจัยถ่วงดุลหลักในงวดนี้ ที่ทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 30 ปีลดลงโดยตรง

▲3▼1

Fed สายเหยี่ยว น้ำมัน และความตึงเครียดอิหร่าน ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 30 ปีใกล้จุดสูงสุดในรอบ 20 ปี

  • เจ้าหน้าที่ Fed หนุนขึ้นดอกเบี้ย Kashkari ประธาน Fed สาขา Minneapolis กล่าวว่าเขาสนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ยเร็วที่สุดในเดือนกันยายน และ Warsh ประธาน Fed กำลังปล่อยให้การถือครองพันธบัตรจำนวนมหาศาลของ Fed ลดลง ทั้งสองเรื่องหมายถึงแรงหนุนต่อพันธบัตรระยะยาวที่ลดลง ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 30 ปีขึ้น

    อธิบายแรงหลักที่ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวขึ้นในงวดนี้โดยตรง

  • น้ำมันและความตึงเครียดอิหร่านเพิ่มความเสี่ยงเงินเฟ้อ ราคาน้ำมันพุ่งกลับขึ้นใกล้ 90 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และสหรัฐฯ เตรียมมาตรการคว่ำบาตรใหม่ที่รุนแรงและการปิดล้อมทางเรือต่ออิหร่าน ต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นและความขัดแย้งในตะวันออกกลางกระตุ้นความกังวลเงินเฟ้อ ซึ่งดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวขึ้น

    แสดงช่องทางภูมิรัฐศาสตร์และราคาน้ำมันที่เพิ่มแรงกดดันขาขึ้นต่ออัตราผลตอบแทน

  • รัฐบาลกู้ยืมหนักด้วยต้นทุนสูงสุดในรอบ 25 ปี กระทรวงการคลังสหรัฐฯ กำลังขายพันธบัตร 30 ปีมูลค่า 30 พันล้านดอลลาร์ที่อัตราประมาณ 5.24% สูงสุดนับตั้งแต่ปี 2001 ขณะที่การขาดดุลและต้นทุนดอกเบี้ยหนี้พุ่งสูง ปริมาณพันธบัตรระยะยาวที่เพิ่มขึ้นบังคับให้รัฐบาลจ่ายมากขึ้นเพื่อดึงดูดผู้ซื้อ

    เน้นแรงกดดันด้านปริมาณและฐานะการคลังที่ทำให้อัตราผลตอบแทนระยะยาวอยู่ในระดับสูง

  • ความกังวลตะวันออกกลางที่ผ่อนคลายลงดึงอัตราผลตอบแทนลงชั่วคราว ในช่วงต้นงวด ความหวังเรื่องการเจรจาสหรัฐฯ-อิหร่านและราคาน้ำมันที่ร่วงลงอย่างรวดเร็วดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 30 ปีลงมาที่ประมาณ 5.22% สิ่งนี้แสดงให้เห็นว่าความสงบทางภูมิรัฐศาสตร์สามารถลดความกังวลเงินเฟ้อและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรได้เร็วเพียงใด

    ให้ภาพถ่วงดุลที่เกิดขึ้นจริงซึ่งดันอัตราผลตอบแทนลงชั่วคราว ทำให้ภาพรวมยุติธรรม

▲3▼1

ความกังวลเรื่องความน่าเชื่อถือของ Fed และความเสี่ยงด้านนโยบายดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 30 ปีขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบหลายปี

  • ความกังวลเรื่องความน่าเชื่อถือของ Fed ทำให้เส้นอัตราผลตอบแทนชันขึ้น หลังจากที่ Fed คงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม ตลาดเริ่มตั้งคำถามถึงความมุ่งมั่นในการต่อสู้กับเงินเฟ้อ ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 30 ปีพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 19 ปี ซึ่งทำให้ต้นทุนการกู้ยืมระยะยาวสูงขึ้นและกดดันราคาพันธบัตร

    อธิบายแรงผลักดันหลักที่ทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 30 ปีปรับขึ้นในงวดนี้ได้โดยตรง

  • กระแส Sell America และส่วนชดเชยความเสี่ยงด้านนโยบาย นักลงทุนกังวลเกี่ยวกับนโยบายของสหรัฐฯ และความไม่แน่นอนของ Fed ทำให้กระแส 'Sell America' กลับมาอีกครั้ง อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 30 ปีทะลุ 5% ขณะที่ค่าเงินดอลลาร์อ่อนลง และมีการเพิ่มส่วนชดเชยความเสี่ยงให้กับสินทรัพย์สหรัฐฯ

    สะท้อนการสูญเสียความเชื่อมั่นในวงกว้างซึ่งเป็นแรงผลักดันให้อัตราผลตอบแทนสูงขึ้น

  • ความเสี่ยงจากการแทรกแซงค่าเงินเยนอาจนำไปสู่การขายพันธบัตรรัฐบาล สหรัฐฯ เข้าซื้อเงินเยนเพื่อสนับสนุนญี่ปุ่น ซึ่งเป็นผู้ถือพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ รายใหญ่ที่สุดในต่างประเทศ หากญี่ปุ่นขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เพื่อระดมทุนสำหรับการแทรกแซง อาจทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 30 ปีสูงขึ้นไปอีก

    ชี้ให้เห็นความเสี่ยงด้านอุปทานใหม่จากผู้ถือรายใหญ่ในต่างประเทศ

  • ข้อมูลการจ้างงานที่อ่อนแอลดโอกาสขึ้นดอกเบี้ย ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรเดือนกรกฎาคมลดลง 23,000 ตำแหน่ง ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้มาก นักลงทุนจึงคาดว่า Fed จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม ซึ่งลดโอกาสที่จะขึ้นดอกเบี้ยในระยะใกล้นี้ และดึงอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 30 ปีลงจากระดับสูงสุด

    เป็นแรงถ่วงหลักที่ทำให้อัตราผลตอบแทนปรับลงในช่วงท้ายของงวด

© 2026 MarketIVWhy