← ภาพรวม Japan Government Bond 10Y

Japan Government Bond 10Y vs Germany Government Bond 10Y: ทำไมราคาถึงขยับต่างกัน

สรุปจากข่าวทุกสัปดาห์ · เดือน · ไตรมาส เทียบกันตามช่วงเวลา

Japan Government Bond 10Y (JP-10Y.GB)

Q3 2026
▼3▲1

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นอายุ 10 ปีทะลุ 3% จาก BOJ เข้มงวดนโยบายและความกังวลด้านการคลัง

  • BOJ ขึ้นดอกเบี้ยและส่งสัญญาณเข้มงวดเร็วขึ้น ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายเป็น 1.25% และส่งสัญญาณว่าจะเข้มงวดเร็วขึ้น ทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีพุ่งเหนือ 3% ขณะที่ตลาดคาดว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยอีก

    นี่คือเหตุการณ์ใหม่หลักที่ทำให้อัตราผลตอบแทนปรับขึ้นในไตรมาสนี้

  • ค่าจ้างแข็งแกร่งและเงินเฟ้อโตเกียวร้อนแรง การเติบโตของค่าจ้างที่แข็งแกร่งขึ้นและเงินเฟ้อโตเกียวที่สูงกว่าคาด เสริมความคาดหวังว่า BOJ จะเข้มงวดนโยบายต่อไป เพิ่มแรงกดดันขาขึ้นต่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตร

    ข้อมูลเหล่านี้สนับสนุนแนวโน้มดอกเบี้ยสูงขึ้นและเป็นปัจจัยหลักที่ทำให้อัตราผลตอบแทนปรับขึ้น

  • ความกังวลด้านการคลังและการเทขายพันธบัตรทั่วโลก ความกังวลเรื่องการลดภาษีที่ไม่มีแหล่งเงินรองรับ คำขอจัดทำงบประมาณสูงเป็นประวัติการณ์ และการใช้จ่ายด้านกลาโหมที่เพิ่มขึ้น รวมถึงการเทขายพันธบัตรทั่วโลกและราคาน้ำมันเหนือ 100 ดอลลาร์ ดันอัตราผลตอบแทนญี่ปุ่นสูงขึ้น

    ปัจจัยด้านการคลังและปัจจัยทั่วโลกเพิ่มแรงกดดันขาขึ้นต่ออัตราผลตอบแทนในไตรมาสนี้

  • ปัจจัยถ่วงดุล: การแทรกแซงเยนและ GDP อ่อนแอ การแทรกแซงเยนร่วมกันทำให้ค่าเงินแข็งขึ้นและอาจช่วยลดเงินเฟ้อ ขณะที่การเติบโตของ GDP ไตรมาส 2 ที่อ่อนแอเพียง 1.1% สนับสนุนให้ BOJ ระมัดระวัง จำกัดการปรับขึ้นของอัตราผลตอบแทน

    ปัจจัยเหล่านี้ทำหน้าที่ถ่วงดุล ป้องกันไม่ให้อัตราผลตอบแทนสูงขึ้นไปอีก

กันยายน 2026
▲3

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นอายุ 10 ปีทะลุ 3% จาก BOJ ขึ้นดอกเบี้ยและความกังวลด้านการคลัง

  • BOJ ขึ้นดอกเบี้ยเป็น 1.25% และส่งสัญญาณเร่งรัดเข้มงวดเร็วขึ้น ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายเป็น 1.25% และส่งสัญญาณว่าจะขึ้นเร็วขึ้นในอนาคต อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นทำให้พันธบัตรที่มีอยู่เดิมน่าสนใจน้อยลง ดันอัตราผลตอบแทนอายุ 10 ปีให้สูงขึ้น

    นี่คือเหตุการณ์ใหม่หลักที่ขับเคลื่อนให้อัตราผลตอบแทนสูงขึ้น

  • ข้อมูลเงินเฟ้อร้อนแรงและการเทขายพันธบัตรทั่วโลก เงินเฟ้อยังคงร้อนแรง และการเทขายพันธบัตรทั่วโลกเพิ่มแรงกดดัน ราคาน้ำมันที่สูงกว่า $100 ยังกระตุ้นความกลัวเงินเฟ้อ ทำให้มีแรงกดดันขาขึ้นต่ออัตราผลตอบแทน

    สิ่งเหล่านี้เป็นปัจจัยเงินเฟ้อและปัจจัยทั่วโลกใหม่ที่ดันอัตราผลตอบแทนขึ้น

  • ความกังวลด้านการคลังเรื่องหนี้สินและการใช้จ่ายด้านกลาโหม ความกังวลเกี่ยวกับอัตราส่วนหนี้สินต่อ GDP ของญี่ปุ่นที่ประมาณ 200% และการใช้จ่ายด้านกลาโหมที่สูงขึ้น ทำให้เกิดความกลัวว่าจะกู้ยืมมากขึ้น นักลงทุนเรียกร้องผลตอบแทนที่สูงขึ้น ดันอัตราผลตอบแทนขึ้น

    ความกังวลด้านการคลังรุนแรงขึ้นและมีส่วนทำให้อัตราผลตอบแทนปรับขึ้น

  • การแทรกแซงค่าเงินเยนและการ unwind carry trade เพิ่มความผันผวน การแทรกแซงค่าเงินในระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ทำให้เงินเยนแข็งค่า ซึ่งอาจทำให้เงินเฟ้อเย็นลงและจำกัดการขึ้นดอกเบี้ย แต่การแทรกแซงทำให้ทุนสำรองลดลง และการ unwind carry trade เพิ่มความผันผวน สร้างแรงที่สวนทางกัน

    สิ่งนี้แสดงถึงแรงถ่วงที่อาจทำให้อัตราผลตอบแทนขึ้นช้าลง

ล่าสุด
▲4

BOJ ส่งสัญญาณขึ้นดอกเบี้ยเร็วขึ้น; แรงขายทั่วโลกและเงินเฟ้อร้อนหนุนผลตอบแทน JGB ปรับขึ้น

  • รายงานการประชุม BOJ ส่งสัญญาณขึ้นดอกเบี้ยเร็วขึ้น สรุปการประชุม BOJ เดือนกันยายนแสดงว่าสมาชิกหลายคนต้องการขึ้นดอกเบี้ยเร็วขึ้นสู่ระดับกลาง โดยเงินเฟ้อใกล้ 2% สิ่งนี้บอกตลาดว่าดอกเบี้ยนโยบายจะขึ้นอีก ทำให้พันธบัตรอายุ 10 ปีที่มีอยู่เดิมน่าสนใจน้อยลง ผลตอบแทนจึงปรับขึ้น

    การสื่อสารใหม่ของ BOJ เพิ่มความคาดหวังว่าดอกเบี้ยนโยบายจะสูงขึ้นโดยตรง ซึ่งเป็นปัจจัยหลักของผลตอบแทน JGB

  • เงินเฟ้อโตเกียวพุ่ง หนุนการขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้ง เงินเฟ้อพื้นฐานโตเกียวเพิ่มขึ้น 2.7% ในเดือนกันยายน สูงกว่าคาดและเกินเป้า 2% ของ BOJ โดยมาตรวัดสำคัญอยู่ที่ 3% สิ่งนี้เสริมความเชื่อมั่นว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยอีกเร็ว ๆ นี้ ดันผลตอบแทน 10 ปีขึ้นขณะราคาพันธบัตรลดลง

    ข้อมูลเงินเฟ้อร้อนเป็นข้อมูลใหม่และเพิ่มโอกาสที่ BOJ จะเข้มงวดขึ้นโดยตรง ดันผลตอบแทนสูงขึ้น

  • แรงขายพันธบัตรทั่วโลกดันผลตอบแทนสู่ระดับสูงสุดในรอบหลายทศวรรษ ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีแตะ 5.34% สูงสุดนับตั้งแต่ปี 2002 และผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นเพิ่มขึ้นสองหลักเป็นไตรมาสที่ห้าติดต่อกัน อัตราดอกเบี้ยโลกที่สูงขึ้นทำให้พันธบัตรญี่ปุ่นน่าสนใจน้อยลง ผลตอบแทน 10 ปีของญี่ปุ่นจึงปรับขึ้นตาม

    แรงขายทั่วโลกเป็นแรงภายนอกสำคัญที่ดันผลตอบแทน JGB สูงขึ้น และการเพิ่มขึ้นรายไตรมาสครั้งที่ห้าเป็นข้อมูลใหม่

  • เงินเยนอ่อนค่าต่อเนื่องแม้ BOJ ขึ้นดอกเบี้ย กดดันผลตอบแทน เงินเยนอ่อนค่าลงเกิน 158 หลัง BOJ ขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายน และเจ้าหน้าที่เตือนเรื่องการแทรกแซง เงินเยนที่อ่อนทำให้ต้นทุนนำเข้าและเงินเฟ้อสูงขึ้น ซึ่งสนับสนุนให้ BOJ ขึ้นดอกเบี้ยมากขึ้น ดันผลตอบแทน 10 ปีขึ้น

    เงินเยนอ่อนหลังการขึ้นดอกเบี้ยเป็นพัฒนาการใหม่ที่ตอกย้ำความคาดหวังเงินเฟ้อและการเข้มงวด ดันผลตอบแทนสูงขึ้น

▲4

BOJ ขึ้นดอกเบี้ยเป็น 1.25% ส่งสัญญาณจะขึ้นอีก อัตราผลตอบแทนพันธบัตรทั่วโลกและราคาน้ำมันดัน JGB 10Y ขึ้นไปที่ 3.115%

  • BOJ ขึ้นดอกเบี้ยและส่งสัญญาณว่าจะขึ้นอีก ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายเป็น 1.25% สูงสุดในรอบประมาณ 31 ปี และผู้ว่าการ Ueda กล่าวว่าจะหารือเรื่องการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมในการประชุมทุกครั้ง อัตราดอกเบี้ยนโยบายที่สูงขึ้นทำให้พันธบัตรที่มีอยู่เดิมน่าสนใจน้อยลง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีจึงปรับขึ้น คณะกรรมการและอดีตเจ้าหน้าที่เคยเสนออัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ 2% ภายในกลางปี 2027

    การขึ้นดอกเบี้ยของ BOJ และแนวโน้มการคุมเข้มเพิ่มเติมเป็นแรงหลักที่ดันอัตราผลตอบแทน JGB ขึ้นในงวดนี้

  • ข้อมูลเงินเฟ้อร้อนแรงหนุนการคุมเข้มเร็วขึ้น ดัชนีราคาผู้ผลิตเดือนสิงหาคมของญี่ปุ่นเพิ่มขึ้น 7.6% จากปีก่อนหน้า เป็นเดือนที่สามติดต่อกันที่สูงกว่า 7% และ BOJ เตือนความเสี่ยงเงินเฟ้อแบบ 'ไม่เป็นเส้นตรง' เงินเฟ้อที่แข็งแกร่งขึ้นสนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม ซึ่งดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีขึ้น GDP ไตรมาสสองยังถูกปรับขึ้นเป็น 1.4% แสดงว่าเศรษฐกิจแข็งแกร่งพอที่จะรองรับอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น

    ข้อมูลเงินเฟ้อและการเติบโตเป็นเหตุผลทางเศรษฐกิจรองรับเส้นทางการคุมเข้มของ BOJ ซึ่งดันอัตราผลตอบแทนขึ้นโดยตรง

  • การเทขายพันธบัตรทั่วโลกและน้ำมันเหนือ 100 ดอลลาร์เพิ่มแรงกดดันขาขึ้น อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีพุ่งขึ้นเป็น 5.225% สูงสุดในรอบ 19 ปี และ Brent crude ยังคงอยู่เหนือ 100 ดอลลาร์จากความตึงเครียดในตะวันออกกลาง อัตราดอกเบี้ยทั่วโลกที่สูงขึ้นทำให้พันธบัตรญี่ปุ่นน่าสนใจน้อยลง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นอายุ 10 ปีจึงตามแนวโน้มขาขึ้น JGB อายุ 10 ปีแตะ 3.115% สูงสุดนับตั้งแต่ปี 1996

    อัตราผลตอบแทนทั่วโลกและราคาน้ำมันเป็นแรงภายนอกสำคัญที่ดึงอัตราผลตอบแทนญี่ปุ่นให้สูงขึ้น

  • ความกังวลด้านการคลังและอุปทานพันธบัตรจำนวนมากทำให้อัตราผลตอบแทนสูงอยู่ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นอายุ 10 ปีเข้าใกล้สมมติฐานงบประมาณ 3% ของรัฐบาลเป็นครั้งแรกในรอบประมาณ 30 ปี และการขยายการคลังของรัฐบาล Takaichi รวมถึงการใช้จ่ายด้านกลาโหมที่เพิ่มขึ้น ทำให้เกิดความกังวลเรื่องการกู้ยืมที่มากขึ้น นักลงทุนต้องการอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นเพื่อถือหนี้รัฐบาลที่เพิ่มขึ้น ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีขึ้น

    ความกังวลด้านการคลังและอุปทานพันธบัตรเป็นแรงขับเคลื่อนเชิงโครงสร้างที่กดดันให้อัตราผลตอบแทน JGB ปรับขึ้น

▲4

BOJ ขึ้นดอกเบี้ยเป็น 1.25% ขณะที่ความกังวลด้านการคลังและหนี้โลกดันผลตอบแทน JGB สู่ระดับสูงสุดในรอบ 30 ปี

  • BOJ ขึ้นดอกเบี้ยเป็น 1.25% ส่งสัญญาณอาจขึ้นอีก ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายเป็น 1.25% สูงสุดในรอบประมาณ 31 ปี และผู้ว่าการ Ueda กล่าวว่าช่วงของนโยบายเปลี่ยนไปแล้ว ส่งสัญญาณว่าอาจขึ้นอีก อัตราดอกเบี้ยทางการที่สูงขึ้นทำให้พันธบัตรที่มีอยู่เดิมน่าสนใจน้อยลง ดันผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีขึ้น

    นี่คือการตัดสินใจของธนาคารกลางที่กำหนดพื้นของผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นโดยตรง และเป็นเหตุการณ์หลักของช่วงนี้

  • ผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นอายุ 10 ปีทะลุ 3% สู่ระดับสูงสุดในรอบ 30 ปี จากความกังวลเรื่องหนี้ ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปีแตะ 3.030% ชั่วขณะ สูงสุดนับตั้งแต่ปี 1996 ขณะที่นักลงทุนตั้งคำถามถึงความน่าเชื่อถือของรัฐบาลที่มีหนี้สูง หนี้สาธารณะของญี่ปุ่นอยู่ที่ประมาณ 200% ของ GDP และการขาดดุลต่อเนื่องหมายถึงอุปทานพันธบัตรเพิ่มขึ้น นักลงทุนจึงต้องการผลตอบแทนที่สูงขึ้น

    นี่สะท้อนระดับผลตอบแทนที่เป็นหมุดหมายและความกังวลเรื่องความน่าเชื่อถือทางการคลังซึ่งเป็นปัจจัยหลักของการเคลื่อนไหว

  • แผนการใช้จ่ายด้านกลาโหมเพิ่มความกังวลทางการคลัง ญี่ปุ่นกำลังพิจารณาเพิ่มงบประมาณกลาโหมเป็น 3.5% ของ GDP จากเดิมเกือบ 2% โดยมีแผนห้าปีฉบับใหม่กำหนดออกในช่วงปลายปีนี้ การใช้จ่ายเพิ่มเติมโดยไม่มีแหล่งเงินที่ชัดเจนเพิ่มความกังวลเรื่องการกู้ยืมที่มากขึ้น ดันผลตอบแทนอายุ 10 ปีขึ้น

    นี่คือเรื่องการขยายการคลังใหม่ที่เพิ่มความกังวลเรื่องอุปทานพันธบัตรและแรงกดดันให้ผลตอบแทนสูงขึ้นโดยตรง

  • การเทขายพันธบัตรทั่วโลกและน้ำมันเหนือ 100 ดอลลาร์ทำให้ผลตอบแทนสูง ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีใกล้ 5% และน้ำมันดิบ Brent เหนือ 100 ดอลลาร์จากความตึงเครียดในตะวันออกกลาง ดันผลตอบแทนทั่วโลกขึ้น อัตราดอกเบี้ยโลกที่สูงขึ้นทำให้พันธบัตรญี่ปุ่นน่าสนใจน้อยลง ผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นอายุ 10 ปีจึงตามแนวโน้มขาขึ้น

    นี่อธิบายแรงภายนอกที่ขยายการขึ้นของผลตอบแทนในประเทศและทำให้อยู่ในระดับสูง

▲4

BOJ ยืนยันขึ้นดอกเบี้ยเป็น 1.25%; เงินเยนพุ่งและ Carry Trade unwind ดันผลตอบแทนพันธบัตรสูงขึ้น

  • BOJ ยืนยันขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายนเป็น 1.25% ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ตัดสินใจขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายเป็น 1.25% ในการประชุมวันที่ 17-18 กันยายน ซึ่งสูงสุดในรอบ 31 ปี อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นทำให้พันธบัตรที่มีอยู่เดิมน่าสนใจน้อยลง ดันผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีสูงขึ้น นี่คือแรงขับเคลื่อนหลักที่ทำให้ผลตอบแทนพันธบัตรปรับตัวขึ้นในช่วงที่ผ่านมา

    นี่คือเหตุการณ์ใหม่สำคัญที่ส่งผลโดยตรงต่อการปรับขึ้นของผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี

  • เงินเยนพุ่งและการ unwind Carry Trade เพิ่มแรงกดดันขาขึ้น เงินเยนพุ่งขึ้นแตะประมาณ 153 เยนต่อดอลลาร์ แข็งค่าสุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ ขณะที่นักลงทุนเร่งปิด Carry Trade ที่กู้ยืมด้วยเงินเยนต้นทุนต่ำ การ unwind อย่างรวดเร็วนี้ช่วยเพิ่มความต้องการสินทรัพย์ญี่ปุ่นรวมถึงพันธบัตร แต่ยังสะท้อนความคาดหวังว่า BOJ จะขึ้นดอกเบี้ย ซึ่งดันผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีสูงขึ้น

    การพุ่งของเงินเยนและการ unwind Carry Trade เป็นพัฒนาการใหม่ที่ตอกย้ำเรื่องการขึ้นดอกเบี้ยและส่งผลต่อผลตอบแทนพันธบัตร

  • การแทรกแซงค่าเงินเป็นประวัติการณ์ดูดเงินสำรอง จำกัดการดำเนินการเพิ่มเติม ญี่ปุ่นใช้เงินถึง 79.6 พันล้านดอลลาร์ในเดือนสิงหาคมเพื่อพยุงเงินเยน ซึ่งเป็นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ทำให้เงินสำรองต่างประเทศลดลง เมื่อมีกระสุนน้อยลงสำหรับการแทรกแซงเพิ่มเติม ตลาดมองว่า BOJ มีอิสระมากขึ้นในการขึ้นดอกเบี้ย ซึ่งดันผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีสูงขึ้น

    ข้อมูลใหม่นี้แสดงข้อจำกัดในการแทรกแซง ซึ่งสนับสนุนผลตอบแทนที่สูงขึ้นทางอ้อมโดยการลดเพดานการขึ้นดอกเบี้ย

  • การเทขายพันธบัตรทั่วโลกและความตึงเครียดตะวันออกกลางทำให้ผลตอบแทนสูง ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีใกล้ 5% และราคาน้ำมันสูงกว่า 100 ดอลลาร์จากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ดันผลตอบแทนพันธบัตรทั่วโลกสูงขึ้น ผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นอายุ 10 ปีเป็นไปตามแนวโน้มนี้ เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยทั่วโลกที่สูงขึ้นทำให้พันธบัตรญี่ปุ่นน่าสนใจน้อยลง

    ฉากหลังทั่วโลกนี้เป็นปัจจัยใหม่ในงวดนี้ที่เพิ่มแรงกดดันขาขึ้นต่อผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น

▲3▼1

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นอายุ 10 ปีแตะ 3% จากความคาดหวัง BOJ ขึ้นดอกเบี้ยและการเทขายทั่วโลก

  • BOJ ขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายนเกือบแน่นอน ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) กำลังพิจารณาอย่างจริงจังที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายเป็น 1.25% ในการประชุมวันที่ 17-18 กันยายน โดยตลาดให้โอกาส 98% ว่าจะขึ้นดอกเบี้ย อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นทำให้พันธบัตรที่มีอยู่เดิมน่าสนใจน้อยลง ดันอัตราผลตอบแทนอายุ 10 ปีสูงขึ้น

    นี่คือเหตุการณ์ใหม่หลักในงวดนี้: แผนที่ชัดเจนของ BOJ ที่จะขึ้นดอกเบี้ย ซึ่งส่งผลโดยตรงให้อัตราผลตอบแทนสูงขึ้น

  • อัตราผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นอายุ 10 ปีทะลุ 3% ครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 1996 อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปีแตะ 3% เป็นครั้งแรกในรอบ 30 ปี จากความคาดหวังการขึ้นดอกเบี้ยและการเทขายพันธบัตรทั่วโลก หมุดหมายนี้สะท้อนแรงกดดันขาขึ้นที่แข็งแกร่งต่ออัตราผลตอบแทน

    นี่คือการทะลุระดับสำคัญครั้งใหม่ที่ตอบคำถามว่าอะไรกำลังขับเคลื่อนอัตราผลตอบแทนในขณะนี้

  • การเทขายพันธบัตรทั่วโลกและความตึงเครียดตะวันออกกลางเพิ่มแรงกดดันขาขึ้น การเทขายพันธบัตรทั่วโลกที่ได้แรงหนุนจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้นจากความตึงเครียดระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่าน และความคาดหวังว่าธนาคารกลางจะคงดอกเบี้ยสูง ดันอัตราผลตอบแทนทั่วโลกขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบหลายปี อัตราผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นอายุ 10 ปีปรับขึ้นตามกัน แตะ 3%

    อธิบายแรงผลักดันทั่วโลกที่กว้างกว่าซึ่งดันอัตราผลตอบแทนญี่ปุ่นขึ้น ซึ่งเป็นเรื่องใหม่ในงวดนี้

  • เงินเยนแข็งค่าขึ้นอาจช่วยลดเงินเฟ้อและจำกัดการขึ้นของอัตราผลตอบแทน เงินเยนพุ่งขึ้นสู่ระดับกลางๆ 155 จากความคาดหวังว่า BOJ จะขึ้นดอกเบี้ยและความเป็นไปได้ที่ทางการจะเข้าแทรกแซง เงินเยนที่แข็งค่าขึ้นช่วยลดต้นทุนการนำเข้าและทำให้เงินเฟ้อเย็นลง ซึ่งอาจลดความจำเป็นในการขึ้นดอกเบี้ยแบบเร่งรัด และดึงอัตราผลตอบแทนอายุ 10 ปีลง

    นี่คือแรงถ่วงที่แท้จริงซึ่งอาจชะลอการขึ้นของอัตราผลตอบแทน ให้มุมมองที่สมดุล

สิงหาคม 2026
▲3

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นอายุ 10 ปีแตะระดับสูงสุดในรอบหลายทศวรรษ จากความคาดหวังว่า BOJ จะขึ้นดอกเบี้ยและความกังวลด้านการคลัง

  • ความคาดหวังว่า BOJ จะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายน ความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นว่าธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) จะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายน ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีให้สูงขึ้น เพราะดอกเบี้ยที่สูงขึ้นทำให้พันธบัตรที่มีอยู่เดิมน่าสนใจน้อยลง

    นี่เป็นปัจจัยใหม่สำคัญที่ทำให้อัตราผลตอบแทนปรับขึ้นในเดือนสิงหาคม

  • ค่าจ้างแข็งแกร่งขึ้นและเงินเฟ้อโตเกียวเร่งตัว การเติบโตของค่าจ้างที่แข็งแกร่งขึ้นและเงินเฟ้อในโตเกียวที่เร่งตัวขึ้น เพิ่มแรงกดดันให้ BOJ ต้องเข้มงวดนโยบายการเงินมากขึ้น ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรปรับสูงขึ้น

    ตัวชี้วัดเศรษฐกิจเหล่านี้เป็นปัจจัยบวกใหม่ที่หนุนอัตราผลตอบแทนในเดือนสิงหาคม

  • ความกังวลด้านการคลังจากการลดภาษีที่ไม่มีแหล่งเงินรองรับและคำของบประมาณสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ความกังวลเกี่ยวกับการลดภาษีที่ไม่มีแหล่งเงินรองรับและคำของบประมาณระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ทำให้เกิดความกลัวว่ารัฐบาลจะกู้ยืมมากขึ้น ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนปรับขึ้นเพราะนักลงทุนเรียกร้องผลตอบแทนที่สูงขึ้น

    ความกังวลด้านการคลังเป็นปัจจัยใหม่ที่เพิ่มแรงกดดันขาขึ้นต่ออัตราผลตอบแทน

  • ปัจจัยถ่วงดุล: การแทรกแซงค่าเงินเยน GDP อ่อนแอ และการขายของนักลงทุนต่างชาติ การแทรกแซงค่าเงินเยนร่วมกันทำให้ค่าเงินแข็งขึ้น ซึ่งอาจช่วยลดแรงกดดันเงินเฟ้อ; การเติบโตของ GDP ไตรมาส 2 ที่อ่อนแอเพียง 1.1% อาจทำให้ BOJ ระมัดระวังมากขึ้น; และนักลงทุนต่างชาติขายพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) อายุสั้นถึงปานกลาง แต่ยังคงเป็นผู้ซื้อสุทธิพันธบัตรอายุยาว ซึ่งจำกัดการปรับขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี

    ปัจจัยเหล่านี้ทำหน้าที่ถ่วงดุลแนวโน้มขาขึ้นของอัตราผลตอบแทน ทำให้เห็นภาพที่สมดุลมากขึ้น

▲4

ตลาดเดิมพัน BOJ ขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายน และความกังวลด้านการคลัง ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นอายุ 10 ปี แตะระดับสูงสุดในรอบหลายทศวรรษ

  • BOJ ส่งสัญญาณขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายน ดันอัตราผลตอบแทนสูงขึ้น รองผู้ว่าการ Himino กล่าวว่า BOJ ควรค่อยๆ ลดมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ และให้ความสำคัญกับความเสี่ยงเงินเฟ้อขาขึ้นมากขึ้น ตลาดมองโอกาส 82% ที่จะขึ้นดอกเบี้ยในวันที่ 18 กันยายน เมื่อดอกเบี้ยสูงขึ้น พันธบัตรที่มีอยู่เดิมจะน่าสนใจน้อยลง อัตราผลตอบแทนอายุ 10 ปีจึงปรับขึ้น

    นี่คือแรงใหม่หลักในงวดนี้: คำแนะนำที่ชัดเจนจาก BOJ และการคาดการณ์ของตลาดต่อการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายน

  • เงินเฟ้อโตเกียวเร่งตัวขึ้น หนุนการขึ้นดอกเบี้ย เงินเฟ้อพื้นฐานโตเกียวเพิ่มขึ้นเป็น 1.8% ในเดือนสิงหาคม ซึ่งเร่งตัวขึ้นเป็นเดือนที่สามติดต่อกัน ตัวชี้วัดล่วงหน้าของราคาทั่วประเทศนี้สนับสนุนเหตุผลของ BOJ ในการขึ้นดอกเบี้ย ซึ่งดันอัตราผลตอบแทนอายุ 10 ปีให้สูงขึ้น

    ข้อมูลเงินเฟ้อใหม่ตอกย้ำเรื่องการขึ้นดอกเบี้ยโดยตรง และเพิ่มแรงกดดันให้อัตราผลตอบแทนปรับขึ้น

  • ความกังวลด้านการคลังและต้นทุนหนี้ที่เพิ่มขึ้น ดันอัตราผลตอบแทนสูงขึ้น กระทรวงการคลังญี่ปุ่นขออนุมัติงบประมาณสูงเป็นประวัติการณ์ 38.7 ล้านล้านเยนสำหรับปีงบประมาณ 2027 โดยต้นทุนการชำระหนี้พุ่งขึ้น 17% จากการสมมติอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น (ปัจจุบันอยู่ที่ 3.8%) นักลงทุนกังวลเกี่ยวกับฐานะการคลังของญี่ปุ่น และต้องการอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นเพื่อถือพันธบัตรรัฐบาล

    คำของบประมาณใหม่ตอกย้ำภาวะการคลังที่ถดถอย และความเชื่อมโยงโดยตรงกับอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้น

  • การเทขายพันธบัตรทั่วโลกเพิ่มแรงกดดันขาขึ้น การเทขายพันธบัตรทั่วโลกดันอัตราผลตอบแทนแตะระดับสูงสุดในรอบสองทศวรรษ เนื่องจากนักลงทุนหมดความอดทนต่อการกู้ยืมของรัฐบาลที่สูงมาก อัตราผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นอายุ 10 ปีแตะ 2.945% สูงสุดนับตั้งแต่ปี 1996 แนวโน้มทั่วโลกนี้ตอกย้ำการปรับขึ้นของอัตราผลตอบแทนญี่ปุ่น

    บริบทโลกใหม่แสดงให้เห็นแรงภายนอกที่ขยายการปรับขึ้นของอัตราผลตอบแทนในประเทศ

▲3▼1

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นอายุ 10 ปีแตะระดับสูงสุดในรอบ 30 ปี จากความคาดหวังว่า BOJ จะขึ้นดอกเบี้ยและความกังวลด้านการคลัง

  • ความคาดหวังว่า BOJ จะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนทวีความรุนแรงขึ้น ตลาดให้น้ำหนัก 80% ว่า BOJ จะขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมวันที่ 18 กันยายน โดยได้รับการสนับสนุนจากรัฐบาล อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นทำให้พันธบัตรที่มีอยู่เดิมน่าสนใจน้อยลง ดันอัตราผลตอบแทนอายุ 10 ปีให้ปรับขึ้น เงินเฟ้อเดือนกรกฎาคมอยู่ที่ 1.9% และต้นทุนพลังงานที่เพิ่มขึ้นยิ่งหนุนกรณีการคุมเข้มนโยบายการเงิน

    นี่คือปัจจัยหลักที่ทำให้อัตราผลตอบแทนพุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดในรอบหลายทศวรรษ เชื่อมโยงความคาดหวังเรื่องดอกเบี้ยกับราคาพันธบัตรโดยตรง

  • ความกังวลด้านการคลังและการใช้จ่ายที่ไม่มีแหล่งเงินรองรับดันอัตราผลตอบแทนขึ้น กรอบการลงทุนใหม่ของนายกรัฐมนตรีทาคาอิจิที่ไม่มีเพดานการใช้จ่ายและการลดภาษีที่ไม่มีแหล่งเงินรองรับ สร้างความกังวลว่าจะมีการออกพันธบัตรเพิ่มขึ้น นักลงทุนจึงเรียกร้องอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นเพื่อถือพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น อัตราดอกเบี้ยสมมติที่สูงขึ้นของกระทรวงการคลัง (3.8%) สะท้อนความกังวลเหล่านี้

    ความกังวลด้านการคลังเป็นแรงสำคัญที่ทำให้อัตราผลตอบแทนปรับขึ้น เพราะเพิ่มปริมาณพันธบัตรและความเสี่ยงที่รับรู้

  • การเทขายพันธบัตรทั่วโลกและความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์เพิ่มแรงกดดันขาขึ้น การล่มสลายของการเจรจาสหรัฐฯ-อิหร่านดันอัตราผลตอบแทนทั่วโลกแตะระดับสูงสุดในรอบหลายทศวรรษ โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นอายุ 10 ปีแตะ 2.941% ราคาพลังงานที่สูงขึ้นจากความขัดแย้งและการกู้ยืมมหาศาลที่เกี่ยวกับ AI ทำให้ความเสี่ยงเงินเฟ้อยังคงอยู่ บีบให้ธนาคารกลางต้องคงดอกเบี้ยสูงนานขึ้น

    ปัจจัยทั่วโลกเป็นแรงขับเคลื่อนภายนอกที่สำคัญ แสดงว่าอัตราผลตอบแทนของญี่ปุ่นไม่ได้เคลื่อนไหวโดยลำพัง

  • GDP อ่อนแอและการขายพันธบัตรระยะสั้นของนักลงทุนต่างชาติ GDP ไตรมาส 2 ของญี่ปุ่นเติบโตเพียง 1.1% ต่ำกว่าที่คาดการณ์ จากการบริโภคและการลงทุนที่อ่อนแอ ซึ่งอาจทำให้ BOJ ระมัดระวังในการขึ้นดอกเบี้ย นอกจากนี้ นักลงทุนต่างชาติขายพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นระยะสั้นถึงปานกลางสุทธิ 1.28 ล้านล้านเยนในเดือนกรกฎาคม มากที่สุดในรอบ 20 ปี แต่ยังคงเป็นผู้ซื้อสุทธิพันธบัตรระยะยาว ซึ่งจำกัดผลกระทบต่ออัตราผลตอบแทนอายุ 10 ปี

    นี่คือปัจจัยถ่วงดุลที่แท้จริง ข้อมูลเศรษฐกิจที่อ่อนแออาจทำให้การขึ้นดอกเบี้ยล่าช้าออกไปและลดแรงกดดันขาขึ้นต่ออัตราผลตอบแทน

▲3▼1

เดิมพันว่า BOJ จะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายน ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นอายุ 10 ปีแตะระดับสูงสุดในรอบหลายปี

  • BOJ ส่งสัญญาณขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายน รายงานการประชุมและความเห็นของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) แสดงให้เห็นว่าแรงสนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ยมีมากขึ้น โดยอาจขึ้นเร็วที่สุดในเดือนกันยายน และเจ้าหน้าที่บางคนต้องการให้ขึ้นเร็วกว่านั้น ดอกเบี้ยที่สูงขึ้นทำให้พันธบัตรที่มีอยู่เดิมน่าสนใจน้อยลง จึงดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีขึ้น

    นี่คือแรงใหม่หลักที่ดันอัตราผลตอบแทนให้สูงขึ้นในงวดนี้

  • ค่าจ้างแข็งแกร่งและเงินเฟ้อจาก AI ค่าจ้างที่แท้จริงของญี่ปุ่นเพิ่มขึ้น 1.6% ในเดือนมิถุนายน ซึ่งเพิ่มขึ้นติดต่อกันเป็นเดือนที่หก และ BOJ ระบุว่าความต้องการด้าน AI ช่วยเพิ่มเงินเฟ้อ ปัจจัยนี้สนับสนุนโอกาสที่จะขึ้นดอกเบี้ย ซึ่งดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีขึ้น

    ข้อมูลค่าจ้างและเงินเฟ้อเป็นเหตุผลสำคัญที่ BOJ อาจขึ้นดอกเบี้ย และส่งผลโดยตรงต่ออัตราผลตอบแทน

  • กังวลเรื่องการลดภาษีและใช้จ่ายที่ไม่มีแหล่งเงิน รัฐบาลอนุมัติการลดภาษีบริโภคโดยไม่มีแหล่งเงินที่ชัดเจน ทำให้ความกังวลด้านการคลังเพิ่มขึ้น นักลงทุนเรียกร้องอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นเพื่อถือพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น จึงดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีขึ้น

    ความกังวลด้านการคลังเป็นปัจจัยสำคัญที่ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรให้สูงขึ้น

  • การแทรกแซงค่าเงินเยนและเดิมพันว่าเฟดจะลดดอกเบี้ย การแทรกแซงค่าเงินเยนร่วมกันและยอดค้าปลีกสหรัฐฯ ที่อ่อนแอ ทำให้เงินเยนแข็งค่าและเพิ่มความคาดหวังว่าเฟดจะลดดอกเบี้ย เงินเยนที่แข็งค่าขึ้นช่วยลดต้นทุนการนำเข้าและลดเงินเฟ้อ ซึ่งอาจดึงอัตราผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นลงได้

    นี่คือแรงถ่วงที่แท้จริงซึ่งอาจจำกัดการเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทน

▲3▼1

การแทรกแซงค่าเงินเยนและความกังวลด้านการคลังดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นอายุ 10 ปีสูงขึ้น

  • การแทรกแซงค่าเงินเยนร่วมกันเพิ่มโอกาสที่ BOJ จะขึ้นดอกเบี้ย ญี่ปุ่นและสหรัฐฯ ร่วมกันซื้อเงินเยนเป็นครั้งแรกในรอบ 15 ปี ทำให้เงินเยนแข็งค่าขึ้น ตลาดคาดว่าธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) จะขึ้นดอกเบี้ยเร็วขึ้น อาจเป็นในเดือนกันยายน ดอกเบี้ยที่สูงขึ้นดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีให้สูงขึ้น

    นี่คือเหตุการณ์ใหม่ที่ใหญ่ที่สุดในรอบนี้ และเพิ่มความคาดหวังต่ออัตราผลตอบแทนโดยตรง

  • BOJ ไม่น่าจะซื้อพันธบัตรเพิ่ม ธนาคารกลางญี่ปุ่นเห็นว่าการเพิ่มการซื้อพันธบัตรรัฐบาลมีอุปสรรคสูงมาก หากไม่มีธนาคารกลางซื้อเพิ่ม ความต้องการพันธบัตรก็ลดลง ราคาพันธบัตรจึงลดลงและอัตราผลตอบแทนเพิ่มขึ้น ซึ่งสนับสนุนให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีสูงขึ้น

    อธิบายว่าทำไม BOJ จึงไม่ตรึงอัตราผลตอบแทน ซึ่งเป็นแรงสำคัญที่อยู่เบื้องหลังการเคลื่อนไหวนี้

  • การลดภาษีที่ไม่มีแหล่งเงินสนับสนุนสั่นคลอนความเชื่อมั่น การลดภาษีของนายกรัฐมนตรีทาคาอิจิโดยไม่มีแหล่งเงินสนับสนุนที่ชัดเจนทำให้investorsกังวล พวกเขากลัวว่าฐานะการคลังของญี่ปุ่นจะอ่อนแอลง จึงเรียกร้องดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเพื่อถือพันธบัตรรัฐบาล ซึ่งดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีให้สูงขึ้น

    เพิ่มปัจจัยเสี่ยงด้านการคลังใหม่ที่กดดันให้อัตราผลตอบแทนสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง

  • เงินเยนที่แข็งค่าขึ้นอาจช่วยลดเงินเฟ้อ การพุ่งขึ้นของเงินเยนจากการแทรกแซงอาจลดต้นทุนการนำเข้าและทำให้เงินเฟ้อเย็นลง หากความคาดหวังเงินเฟ้อลดลง เหตุผลในการขึ้นดอกเบี้ยก็อ่อนลง ซึ่งอาจดึงอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีให้ลดลง นี่คือแรงถ่วงที่แท้จริงต่อแรงกดดันขาขึ้น

    เป็นแรงถ่วงที่สมเหตุสมผลซึ่งอาจทำให้อัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นชะลอลงหรือกลับทิศทาง

Germany Government Bond 10Y (DE-10Y.GB)

Q3 2026
▼3▲1

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรเยอรมนีพุ่งสูงสุดในรอบ 15-17 ปี จากการขึ้นดอกเบี้ยของ ECB และแรงเทขายทั่วโลก

  • การขึ้นดอกเบี้ยของ ECB และแรงเทขายพันธบัตรทั่วโลก ECB ขึ้นดอกเบี้ยเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2023 สู่ระดับ 2.50% ท่ามกลางแรงเทขายพันธบัตรทั่วโลกครั้งประวัติศาสตร์ ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรเยอรมนีอายุ 10 ปีพุ่งสูงสุดในรอบ 15 และ 17 ปี ขณะที่นักลงทุนเรียกร้องผลตอบแทนที่สูงขึ้น

    นี่คือแรงใหม่หลักที่ทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรเยอรมนีปรับตัวสูงขึ้นอย่างรวดเร็วในไตรมาส 3 ปี 2026

  • ข้อมูลเศรษฐกิจยูโรโซนที่แข็งแกร่งและเงินเฟ้อจากพลังงาน ข้อมูลเศรษฐกิจยูโรโซนที่แข็งแกร่งและเงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนโดยพลังงานซึ่งสูงกว่า 3% โดยราคาน้ำมันอยู่ใกล้ 95 ดอลลาร์ ทำให้คาดการณ์เงินเฟ้อสูงขึ้น สิ่งนี้เพิ่มแรงกดดันขาขึ้นต่อต้นทุนการกู้ยืมระยะยาว เสริมให้อัตราผลตอบแทนพุ่งสูงขึ้น

    อธิบายฉากหลังทางเศรษฐกิจและเงินเฟ้อที่ทำให้แรงเทขายพันธบัตรเยอรมนีรุนแรงขึ้น

  • อุปทานพันธบัตรเยอรมนีและฝรั่งเศสจำนวนมาก การออกพันธบัตรจำนวนมากจากเยอรมนีและฝรั่งเศส ซึ่งขับเคลื่อนโดยการใช้จ่ายขาดดุล ทำให้อุปทานพันธบัตรรัฐบาลเพิ่มขึ้น อุปทานที่มากขึ้นกดดันราคาและดันอัตราผลตอบแทนให้สูงขึ้น

    ชี้ให้เห็นปัจจัยด้านอุปทานสำคัญที่มีส่วนทำให้อัตราผลตอบแทนปรับตัวสูงขึ้น

  • คาดการณ์เงินเฟ้อที่ลดลงและกระแสเงินทุนสู่สินทรัพย์ปลอดภัย คาดการณ์เงินเฟ้อของยูโรโซนลดลงเป็นเดือนที่สามติดต่อกันสู่ 2.9% และ Lagarde จาก ECB กล่าวลดความสำคัญของการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม ทำให้โอกาสที่ตลาดคาดการณ์ลดลงเหลือหนึ่งในสาม กระแสเงินทุนสู่สินทรัพย์ปลอดภัยจากความกังวลเรื่องงบประมาณของฝรั่งเศสยังสนับสนุนพันธบัตรเยอรมนี ทำให้การพุ่งขึ้นของอัตราผลตอบแทนหยุดชะงักในช่วงต้นเดือนตุลาคม

    แสดงให้เห็นแรงถ่วงที่ช่วยชดเชยการเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนบางส่วนและป้องกันการเพิ่มขึ้นต่อไป

กันยายน 2026
▼3▲1

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรเยอรมนีแตะระดับสูงสุดในรอบ 17 ปี หลัง ECB ขึ้นดอกเบี้ยและอุปทานเพิ่ม จากนั้นชะลอตัว

  • ECB ขึ้นดอกเบี้ยครั้งที่สองเป็น 2.50% ธนาคารกลางยุโรปขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้ง ดันอัตราดอกเบี้ยนโยบายเป็น 2.50% ดอกเบี้ยที่สูงขึ้นทำให้พันธบัตรใหม่น่าสนใจกว่า ราคาพันธบัตรเดิมจึงลดลงและอัตราผลตอบแทนเพิ่มขึ้น

    นี่เป็นเหตุการณ์ใหม่สำคัญที่ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรเยอรมนีให้สูงขึ้นโดยตรง

  • เงินเฟ้อจากพลังงานและความคาดหวังที่เพิ่มขึ้น เงินเฟ้อยังคงสูงกว่า 3% เพราะต้นทุนพลังงานสูง และความคาดหวังเงินเฟ้อเพิ่มขึ้น สิ่งนี้เพิ่มแรงกดดันให้ ECB คงดอกเบี้ยสูง ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรขึ้น

    เงินเฟ้อและความคาดหวังเป็นปัจจัยหลักที่ทำให้อัตราผลตอบแทนเพิ่มขึ้นในช่วงนี้

  • การขาดดุลขนาดใหญ่ของเยอรมนีและฝรั่งเศสเพิ่มอุปทานพันธบัตร ความต้องการกู้ยืมของรัฐบาลเยอรมนีและฝรั่งเศสที่สูงหมายถึงมีการขายพันธบัตรมากขึ้น อุปทานที่เพิ่มขึ้นนี้ดันอัตราผลตอบแทนสูงขึ้นเมื่อนักลงทุนต้องการผลตอบแทนที่ดีกว่า

    อุปทานพันธบัตรที่เพิ่มขึ้นเป็นปัจจัยใหม่สำคัญที่ดันอัตราผลตอบแทนสูงขึ้น

  • ลาการ์ดสกัดความคาดหวังและเงินไหลเข้าสินทรัพย์ปลอดภัยจำกัดอัตราผลตอบแทน ประธาน ECB ลาการ์ดลดความสำคัญของการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม ทำให้โอกาสที่ตลาดคาดลดลงเหลือประมาณหนึ่งในสาม การซื้อสินทรัพย์ปลอดภัยจากความกังวลเรื่องงบประมาณของฝรั่งเศสยังหนุนพันธบัตรเยอรมนี ทำให้อัตราผลตอบแทนหยุดเพิ่ม

    สิ่งนี้อธิบายว่าทำไมอัตราผลตอบแทนจึงหยุดเพิ่ม ให้มุมมองที่สมดุล

ล่าสุด
▼3▲1

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรเยอรมนีหยุดชะงัก ขณะ ECB ลดความคาดหวังการขึ้นดอกเบี้ย และความเสี่ยงฝรั่งเศสดันความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัย

  • ECB คัดค้านการขึ้นดอกเบี้ยติดต่อกัน ประธาน ECB ลาการ์ด กล่าวว่าการขึ้นดอกเบี้ยแบบค่อยเป็นค่อยไปยังคงเหมาะสม และคัดค้านความคาดหวังของตลาดที่จะขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งเร็วที่สุดในเดือนตุลาคม โดยบอกว่าเงินเฟ้อที่เกิดจากพลังงานยังไม่ส่งผลไปสู่ค่าจ้าง ความคาดหวังการขึ้นดอกเบี้ยที่ลดลงหมายความว่าพันธบัตรเยอรมนีรุ่นใหม่ต้องจ่ายผลตอบแทนน้อยลงเพื่อดึงดูดผู้ซื้อ ดึงอัตราผลตอบแทน 10 ปีลง

    นี่คือแรงใหม่หลักที่สกัดการเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนที่ต่อเนื่องหลายสัปดาห์ และลดเส้นทางนโยบายที่คาดหวังโดยตรง

  • ตลาดลดโอกาสที่ ECB จะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมหลังข้อมูลเงินเฟ้อ เงินเฟ้อเดือนกันยายนออกมาสูงในเยอรมนี ฝรั่งเศส อิตาลี และสเปน โดยสเปนอยู่ที่ 5% แต่ตลาดมองว่าการพุ่งขึ้นส่วนใหญ่มาจากพลังงาน และลดโอกาสที่ ECB จะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมเหลือประมาณหนึ่งในสาม โอกาสขึ้นดอกเบี้ยที่ลดลงลดดอกเบี้ยที่พันธบัตรเยอรมนีรุ่นใหม่ต้องเสนอ ดันอัตราผลตอบแทน 10 ปีลง

    แสดงการเปลี่ยนแปลงใหม่สำคัญในความคาดหวังอัตราดอกเบี้ยที่ดึงอัตราผลตอบแทนเยอรมนีลงแม้เงินเฟ้อสูง

  • ความกังวลงบประมาณฝรั่งเศสดันเงินสินทรัพย์ปลอดภัยเข้าพันธบัตรเยอรมนี ส่วนต่างต้นทุนการกู้ยืม 10 ปีระหว่างฝรั่งเศสและเยอรมนีแตะระดับกว้างที่สุดนับตั้งแต่ปี 2012 ขณะนักลงทุนกังวลเกี่ยวกับการเงินที่อ่อนแอของฝรั่งเศสและขายหนี้ฝรั่งเศส เงินที่มองหาความปลอดภัยไหลเข้าพันธบัตรเยอรมนี ดันราคาสูงขึ้นและดันอัตราผลตอบแทน 10 ปีลง

    นี่คือแรงใหม่ที่แตกต่าง — ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัย — ที่กำลังลดอัตราผลตอบแทนเยอรมนีในงวดนี้อย่างชัดเจน

  • การเทขายพันธบัตรทั่วโลกและน้ำมันเหนือ 105 ดอลลาร์กดดันขาขึ้น การเทขายพันธบัตรรัฐบาลทั่วโลก โดยอัตราผลตอบแทน 10 ปีสหรัฐฯ ใกล้ 5.24% และน้ำมันดิบ Brent เหนือ 105 ดอลลาร์ ยังกดดันพันธบัตรเยอรมนีซึ่งเผชิญการขายเช่นกัน การกู้ยืมของรัฐบาลและบริษัทจำนวนมากเพิ่มอุปทาน นักลงทุนจึงต้องการอัตราผลตอบแทนสูงขึ้น — เป็นแรงถ่วงดุลต่อการลดลงล่าสุด

    เป็นแรงถ่วงดุลใหม่หลักที่ทำให้อัตราผลตอบแทนเยอรมนียังสูงอยู่แม้ความคาดหวังการขึ้นดอกเบี้ยของ ECB จางลง

▲4

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรเยอรมนีอายุ 10 ปีพุ่งสูงสุดในรอบ 17 ปี ขณะ ECB ส่งสัญญาณขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มจากเงินเฟ้อด้านพลังงาน

  • อัตราผลตอบแทนพันธบัตรเยอรมนีอายุ 10 ปีสูงสุดในรอบกว่า 17 ปี อัตราผลตอบแทนพันธบัตรเยอรมนีอายุ 10 ปีปรับขึ้นเหนือ 3.55% ซึ่งสูงสุดในรอบกว่า 17 ปี เนื่องจากราคาน้ำมันที่สูงกว่า $100 และความกังวลเรื่องเงินเฟ้อกระตุ้นความคาดหวังว่าธนาคารกลางจะขึ้นดอกเบี้ยอีก อัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นหมายความว่าพันธบัตรเยอรมนีที่ออกใหม่จ่ายดอกเบี้ยมากขึ้นเพื่อดึงดูดผู้ซื้อ

    นี่คือเหตุการณ์สำคัญใหม่ในตลาดที่แสดงระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ของอัตราผลตอบแทนและปัจจัยที่ผลักดัน

  • เจ้าหน้าที่ ECB เตือนความเสี่ยงเงินเฟ้อมีแนวโน้มสูงขึ้น ผู้กำหนดนโยบาย ECB กล่าวว่าเงินเฟ้อในยูโรโซนอาจสูงเกินกว่าที่คาดการณ์ไว้แล้ว เนื่องจากราคาก๊าซธรรมชาติและน้ำมันพุ่งขึ้นเกินสมมติฐานกรณีเลวร้ายที่สุดของ ECB ตลาดมองว่าการขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนตุลาคมมีแนวโน้มสูง ซึ่งดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรเยอรมนีขึ้น

    อธิบายว่าทำไมนักลงทุนจึงคาดว่า ECB จะขึ้นดอกเบี้ยสูงขึ้นอีก ซึ่งเป็นแรงผลักดันโดยตรงต่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรเยอรมนี

  • คาดการณ์เงินเฟ้อในยูโรโซนปรับขึ้นเล็กน้อย ผลสำรวจของธนาคารกลางแสดงว่าผู้บริโภคคาดว่าเงินเฟ้อจะอยู่ที่ 3.0% ในปีหน้า และ 2.9% ในสามปี ข้างหน้า ซึ่งสูงกว่าเดิม สะท้อนต้นทุนเชื้อเพลิงที่แพงขึ้น ความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นทำให้ ECB มีแนวโน้มขึ้นดอกเบี้ยต่อไป ซึ่งดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรเยอรมนีขึ้น

    แสดงให้เห็นจิตวิทยาเงินเฟ้อที่แย่ลง เสริมกรณีที่ ECB จะขึ้นดอกเบี้ยและอัตราผลตอบแทนสูงขึ้น

  • Nagel แห่ง Bundesbank กล่าวว่าดอกเบี้ยอาจต้องจำกัดการเติบโต ประธาน Bundesbank Nagel กล่าวว่า ECB อาจต้องขึ้นดอกเบี้ยถึงระดับที่ค่อยๆ ชะลอเศรษฐกิจ หากราคาพลังงานสูงยังคงอยู่ และเตือนเกี่ยวกับข้อตกลงค่าจ้างที่ผลักดันเงินเฟ้อ ตลาดคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยอีกไม่เกินสามครั้ง ซึ่งดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรเยอรมนีขึ้น

    ส่งสัญญาณว่า ECB อาจเข้มงวดมากกว่าที่คิดไว้ก่อนหน้านี้ เป็นแรงผลักดันใหม่ที่ทำให้อัตราผลตอบแทนสูงขึ้น

▲4

ECB ขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้ง ส่งสัญญาณจะเข้มงวดต่อเนื่อง ขณะเงินเฟ้อจากพลังงานยังคงอยู่

  • ECB ขึ้นดอกเบี้ยครั้งที่สองในปี 2026 ส่งสัญญาณยังมีอีก ECB ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเงินฝากเป็น 2.50% และระบุว่าเงินเฟ้อจะยังคงสูงกว่าเป้าหมาย 2% ไปจนถึงปี 2028 โดยยังคงมีแนวโน้มเข้มงวดขึ้น ตลาดคาดว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยอย่างน้อยอีกหนึ่งครั้งในปีนี้ อัตราดอกเบี้ย ECB ที่สูงขึ้นทำให้พันธบัตรเยอรมนีรุ่นใหม่ต้องจ่ายดอกเบี้ยมากขึ้น ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีปรับขึ้น

    นี่คือเหตุการณ์สำคัญของช่วงนี้และเป็นแรงหลักที่ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรเยอรมนีให้สูงขึ้น

  • ประธาน Bundesbank เสนออัตราดอกเบี้ย 'เข้มงวดเล็กน้อย' ประธาน Bundesbank นาย Nagel กล่าวว่า ECB อาจจำเป็นต้องขึ้นดอกเบี้ยต่อไปสู่ระดับที่ค่อยๆ กดเศรษฐกิจ ขึ้นอยู่กับราคาพลังงาน แนวโน้มที่อัตราดอกเบี้ยนโยบายอาจสูงขึ้นอีกนี้เพิ่มแรงกดดันขาขึ้นต่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรเยอรมนีอายุ 10 ปี

    สัญญาณใหม่จากเจ้าหน้าที่ว่าอัตราดอกเบี้ยอาจสูงกว่าที่คาดไว้ก่อนหน้านี้

  • เงินเฟ้อยูโรโซนยังสูงกว่า 3% จากราคาพลังงาน เงินเฟ้อเดือนสิงหาคมอยู่ที่ 3.3% สูงกว่าเป้าหมาย 2% ของ ECB อย่างมาก ขณะราคาน้ำมันทะลุ 100 ดอลลาร์จากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง แม้แต่การคาดการณ์ของ ECB เองก็แสดงว่าเงินเฟ้อจะสูงกว่าเป้าหมายไปอีกหลายปี เงินเฟ้อที่ยังคงอยู่กดดันให้ ECB ต้องเข้มงวดขึ้น ซึ่งดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรเยอรมนีให้สูงขึ้น

    เงินเฟ้อเป็นสาเหตุรากฐานของการเข้มงวดของ ECB และแรงกดดันขาขึ้นต่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตร

  • การขาดดุลการคลังที่กว้างขึ้นเพิ่มต้นทุนการกู้ยืม เยอรมนีและฝรั่งเศสมีขาดดุลงบประมาณราว 5-6% ของ GDP สูงกว่าสเปนและอิตาลีที่ 2-3% อย่างมาก การกู้ยืมของรัฐบาลจำนวนมากหมายถึงอุปทานพันธบัตรที่เพิ่มขึ้น นักลงทุนจึงเรียกร้องอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้น ความแตกต่างนี้สะท้อนช่วงก่อนวิกฤตหนี้ยูโรโซนปี 2011 แม้ยังไม่เห็นวิกฤตที่ใกล้จะเกิดขึ้น

    การขาดดุลการคลังเป็นแรงเชิงโครงสร้างที่ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรเยอรมนีให้สูงขึ้น แยกจากนโยบายของ ECB

สิงหาคม 2026
▼3▲1

ECB ขึ้นดอกเบี้ย ตลาดโลกเทขาย เงินเฟ้อดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรเยอรมนีสูงสุดในรอบ 15 ปี

  • ECB ขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2023 ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2023 ดันอัตราดอกเบี้ยนโยบายขึ้นสู่ระดับ 2.50% ดอกเบี้ยที่สูงขึ้นทำให้พันธบัตรใหม่น่าสนใจกว่าเดิม ราคาพันธบัตรเดิมจึงลดลงและอัตราผลตอบแทนเพิ่มขึ้น

    นี่คือเหตุการณ์นโยบายใหม่หลักที่ผลักดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรเยอรมนีโดยตรง

  • การเทขายพันธบัตรทั่วโลกครั้งประวัติศาสตร์ การเทขายพันธบัตรวงกว้างและรุนแรงเป็นประวัติการณ์ทั่วโลกดันอัตราผลตอบแทนให้สูงขึ้นทั่วทุกภูมิภาค พันธบัตรเยอรมนีเข้าร่วมขบวนนี้ด้วยเมื่อนักลงทุนเรียกร้องผลตอบแทนที่สูงขึ้น สะท้อนต้นทุนการกู้ยืมระยะยาวที่ปรับขึ้นพร้อมกันทั่วโลก

    แรงตลาดโลกนี้ขยายการเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรเยอรมนีให้เกินกว่าปัจจัยภายในประเทศ

  • ข้อมูลยูโรโซนแข็งแกร่งและเงินเฟ้อจากพลังงาน กิจกรรมทางธุรกิจของยูโรโซนที่แข็งแกร่งและเงินเฟ้อที่ 3.3% ในเดือนสิงหาคม ขณะที่ราคาน้ำมันใกล้ 95 ดอลลาร์จากความตึงเครียดในตะวันออกกลาง เพิ่มแรงกดดันให้ ECB ต้องเข้มงวดนโยบายมากขึ้น ดันอัตราผลตอบแทนสูงขึ้น

    ความแข็งแกร่งทางเศรษฐกิจและความกังวลเรื่องเงินเฟ้อเป็นปัจจัยพื้นฐานสำคัญที่ดันอัตราผลตอบแทนสูงขึ้น

  • คาดการณ์เงินเฟ้อลดลง คาดการณ์เงินเฟ้อของผู้บริโภคในยูโรโซนลดลงเป็นเดือนที่สามติดต่อกันสู่ 2.9% ซึ่งอาจลดแรงกดดันให้ ECB ขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้ง และฉุดอัตราผลตอบแทนพันธบัตรเยอรมนีให้ต่ำลง

    นี่คือปัจจัยถ่วงหลักที่อาจพลิกกลับหรือชะลอการเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทน

▲4

การคาดการณ์ว่า ECB จะขึ้นดอกเบี้ยและแรงขายพันธบัตรทั่วโลกดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรเยอรมนีแตะระดับสูงสุดในรอบ 15 ปี

  • ตลาดคาดว่า ECB จะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนเป็นวงกว้าง เจ้าหน้าที่ ECB หลายคนและธนาคารต่างๆ กล่าวว่ามีแนวโน้มที่จะขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนกันยายน โดยคาดว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายจะขึ้นไปที่ 2.50% การที่ ECB ขึ้นดอกเบี้ยทำให้พันธบัตรเยอรมนีรุ่นใหม่ต้องจ่ายดอกเบี้ยสูงขึ้นเพื่อแข่งขัน ซึ่งดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีให้สูงขึ้น

    นี่คือแรงกดดันด้านนโยบายการเงินใหม่หลักที่ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรเยอรมนีให้สูงขึ้นในงวดนี้

  • เงินเฟ้อในยูโรโซนพุ่งขึ้นเป็น 3.3% ในเดือนสิงหาคม ราคาพลังงานที่สูงขึ้นซึ่งเชื่อมโยงกับความขัดแย้งในตะวันออกกลางดันเงินเฟ้อกลับขึ้นมาเหนือ 3% ซึ่งสนับสนุนแผนของ ECB ที่จะขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้ง และทำให้แรงกดดันขาขึ้นต่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรเยอรมนียังคงอยู่

    เงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นเป็นข้อมูลเบื้องหลังจุดยืนการคุมเข้มของ ECB ซึ่งเป็นปัจจัยสำคัญที่ขับเคลื่อนอัตราผลตอบแทน

  • แรงขายพันธบัตรทั่วโลกดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรเยอรมนีแตะระดับสูงสุดในรอบ 15 ปี การขายพันธบัตรรัฐบาลอย่างหนักทั่วโลก ซึ่งเกิดจากความกังวลเรื่องหนี้สิน ราคาน้ำมัน และธนาคารกลางที่ยังคงคุมเข้ม ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรเยอรมนีอายุ 10 ปีขึ้นไปแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2011 นักลงทุนเรียกร้องดอกเบี้ยสูงขึ้นเพื่อถือครองหนี้ระยะยาว

    นี่คือแรงตลาดในภาพใหญ่ที่อยู่เบื้องหลังการเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนในงวดนี้

  • ราคาน้ำมันพุ่งจากความขัดแย้งกับอิหร่านเพิ่มแรงกดดันเงินเฟ้อ การสู้รบระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านที่กลับมาอีกครั้งดันราคาน้ำมันดิบ Brent ขึ้นประมาณ 5% สู่ระดับใกล้ 95 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล เพิ่มความเสี่ยงเงินเฟ้อและโอกาสที่ Fed และ ECB จะใช้นโยบายเข้มงวดขึ้น ซึ่งดันอัตราผลตอบแทนทั่วโลกให้สูงขึ้น รวมถึงพันธบัตรเยอรมนีอายุ 10 ปี

    เงินเฟ้อที่เกิดจากน้ำมันเป็นแรงกดดันด้านภูมิรัฐศาสตร์ใหม่ที่ดันอัตราผลตอบแทนให้สูงขึ้น

▲3▼1

ECB ขึ้นดอกเบี้ยและแรงขายพันธบัตรทั่วโลกดันผลตอบแทนเยอรมนีแตะระดับสูงสุดในรอบหลายปี

  • ECB ขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรกในรอบเกือบสามปี ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 0.25% เป็นการขึ้นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนกันยายน 2023 อัตราดอกเบี้ย ECB ที่สูงขึ้นดึงผลตอบแทนในยูโรโซนให้ปรับขึ้น รวมถึงพันธบัตรเยอรมนีอายุ 10 ปี เพราะพันธบัตรใหม่ต้องเสนอดอกเบี้ยสูงขึ้นเพื่อแข่งขัน

    นี่เป็นเหตุการณ์ใหม่ครั้งแรกของช่วงนี้ และส่งผลโดยตรงให้ผลตอบแทนเยอรมนีปรับขึ้นผ่านนโยบายการเงิน

  • แรงขายพันธบัตรทั่วโลกดันผลตอบแทนแตะระดับสูงสุดในรอบหลายปี แรงขายพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวครั้งประวัติศาสตร์ดันผลตอบแทนพันธบัตรเยอรมนีอายุ 10 ปีแตะระดับสูงสุดในรอบหลายปี โดยพันธบัตรสหรัฐอายุ 30 ปีอยู่ที่ 5.32% และต้นทุนของฝรั่งเศสอยู่ที่ 4.87% ราคาพลังงานที่สูงขึ้น เงินเฟ้อที่เหนียวแน่น และการกู้ยืมของรัฐบาลจำนวนมาก กำลังบีบให้นักลงทุนเรียกร้องผลตอบแทนที่สูงขึ้น

    นี่เป็นแรงใหม่ที่ใหญ่ที่สุดในรอบนี้ และผลักดันผลตอบแทนเยอรมนีให้สูงขึ้นโดยตรง

  • กิจกรรมทางธุรกิจในยูโรโซนที่แข็งแกร่งสนับสนุนท่าทีเข้มงวดของ ECB ดัชนี PMI รวมเดือนสิงหาคมเพิ่มขึ้นเป็น 52.1 สูงสุดในรอบเก้าเดือน โดยคำสั่งซื้อใหม่เติบโตเร็วที่สุดในรอบ 40 เดือน และการจ้างงานกลับมาขยายตัว ความแข็งแกร่งนี้ทำให้ ECB มีแนวโน้มคงอัตราดอกเบี้ยสูงหรือขึ้นอีกครั้ง ดันผลตอบแทนเยอรมนีให้สูงขึ้น

    ข้อมูลใหม่ที่แสดงความแข็งแกร่งทางเศรษฐกิจตอกย้ำความคาดหวังว่าดอกเบี้ยจะสูงนานขึ้น ซึ่งดันผลตอบแทนให้สูงขึ้น

  • ความคาดหวังเงินเฟ้อของผู้บริโภคที่ลดลงอาจชะลอการขึ้นดอกเบี้ย ความคาดหวังเงินเฟ้อของผู้บริโภคในยูโรโซนลดลงเป็นเดือนที่สามติดต่อกัน โดยค่ามัธยฐานระยะ 12 เดือนลดลงเหลือ 2.9% หากเป็นเช่นนี้ต่อไป ECB อาจรู้สึกกดดันน้อยลงในการขึ้นดอกเบี้ย ซึ่งจะดึงผลตอบแทนเยอรมนีให้ลดลง

    นี่เป็นปัจจัยถ่วงดุลที่แท้จริงซึ่งอาจชะลอหรือกลับทิศทางการเพิ่มขึ้นของผลตอบแทน

© 2026 MarketIVWhy