← ภาพรวม Japan Government Bond 10Y

Japan Government Bond 10Y vs United States Government Bond 10Y: ทำไมราคาถึงขยับต่างกัน

สรุปจากข่าวทุกสัปดาห์ · เดือน · ไตรมาส เทียบกันตามช่วงเวลา

Japan Government Bond 10Y (JP-10Y.GB)

Q3 2026
▼3▲1

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นอายุ 10 ปีทะลุ 3% จาก BOJ เข้มงวดนโยบายและความกังวลด้านการคลัง

  • BOJ ขึ้นดอกเบี้ยและส่งสัญญาณเข้มงวดเร็วขึ้น ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายเป็น 1.25% และส่งสัญญาณว่าจะเข้มงวดเร็วขึ้น ทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีพุ่งเหนือ 3% ขณะที่ตลาดคาดว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยอีก

    นี่คือเหตุการณ์ใหม่หลักที่ทำให้อัตราผลตอบแทนปรับขึ้นในไตรมาสนี้

  • ค่าจ้างแข็งแกร่งและเงินเฟ้อโตเกียวร้อนแรง การเติบโตของค่าจ้างที่แข็งแกร่งขึ้นและเงินเฟ้อโตเกียวที่สูงกว่าคาด เสริมความคาดหวังว่า BOJ จะเข้มงวดนโยบายต่อไป เพิ่มแรงกดดันขาขึ้นต่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตร

    ข้อมูลเหล่านี้สนับสนุนแนวโน้มดอกเบี้ยสูงขึ้นและเป็นปัจจัยหลักที่ทำให้อัตราผลตอบแทนปรับขึ้น

  • ความกังวลด้านการคลังและการเทขายพันธบัตรทั่วโลก ความกังวลเรื่องการลดภาษีที่ไม่มีแหล่งเงินรองรับ คำขอจัดทำงบประมาณสูงเป็นประวัติการณ์ และการใช้จ่ายด้านกลาโหมที่เพิ่มขึ้น รวมถึงการเทขายพันธบัตรทั่วโลกและราคาน้ำมันเหนือ 100 ดอลลาร์ ดันอัตราผลตอบแทนญี่ปุ่นสูงขึ้น

    ปัจจัยด้านการคลังและปัจจัยทั่วโลกเพิ่มแรงกดดันขาขึ้นต่ออัตราผลตอบแทนในไตรมาสนี้

  • ปัจจัยถ่วงดุล: การแทรกแซงเยนและ GDP อ่อนแอ การแทรกแซงเยนร่วมกันทำให้ค่าเงินแข็งขึ้นและอาจช่วยลดเงินเฟ้อ ขณะที่การเติบโตของ GDP ไตรมาส 2 ที่อ่อนแอเพียง 1.1% สนับสนุนให้ BOJ ระมัดระวัง จำกัดการปรับขึ้นของอัตราผลตอบแทน

    ปัจจัยเหล่านี้ทำหน้าที่ถ่วงดุล ป้องกันไม่ให้อัตราผลตอบแทนสูงขึ้นไปอีก

กันยายน 2026
▲3

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นอายุ 10 ปีทะลุ 3% จาก BOJ ขึ้นดอกเบี้ยและความกังวลด้านการคลัง

  • BOJ ขึ้นดอกเบี้ยเป็น 1.25% และส่งสัญญาณเร่งรัดเข้มงวดเร็วขึ้น ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายเป็น 1.25% และส่งสัญญาณว่าจะขึ้นเร็วขึ้นในอนาคต อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นทำให้พันธบัตรที่มีอยู่เดิมน่าสนใจน้อยลง ดันอัตราผลตอบแทนอายุ 10 ปีให้สูงขึ้น

    นี่คือเหตุการณ์ใหม่หลักที่ขับเคลื่อนให้อัตราผลตอบแทนสูงขึ้น

  • ข้อมูลเงินเฟ้อร้อนแรงและการเทขายพันธบัตรทั่วโลก เงินเฟ้อยังคงร้อนแรง และการเทขายพันธบัตรทั่วโลกเพิ่มแรงกดดัน ราคาน้ำมันที่สูงกว่า $100 ยังกระตุ้นความกลัวเงินเฟ้อ ทำให้มีแรงกดดันขาขึ้นต่ออัตราผลตอบแทน

    สิ่งเหล่านี้เป็นปัจจัยเงินเฟ้อและปัจจัยทั่วโลกใหม่ที่ดันอัตราผลตอบแทนขึ้น

  • ความกังวลด้านการคลังเรื่องหนี้สินและการใช้จ่ายด้านกลาโหม ความกังวลเกี่ยวกับอัตราส่วนหนี้สินต่อ GDP ของญี่ปุ่นที่ประมาณ 200% และการใช้จ่ายด้านกลาโหมที่สูงขึ้น ทำให้เกิดความกลัวว่าจะกู้ยืมมากขึ้น นักลงทุนเรียกร้องผลตอบแทนที่สูงขึ้น ดันอัตราผลตอบแทนขึ้น

    ความกังวลด้านการคลังรุนแรงขึ้นและมีส่วนทำให้อัตราผลตอบแทนปรับขึ้น

  • การแทรกแซงค่าเงินเยนและการ unwind carry trade เพิ่มความผันผวน การแทรกแซงค่าเงินในระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ทำให้เงินเยนแข็งค่า ซึ่งอาจทำให้เงินเฟ้อเย็นลงและจำกัดการขึ้นดอกเบี้ย แต่การแทรกแซงทำให้ทุนสำรองลดลง และการ unwind carry trade เพิ่มความผันผวน สร้างแรงที่สวนทางกัน

    สิ่งนี้แสดงถึงแรงถ่วงที่อาจทำให้อัตราผลตอบแทนขึ้นช้าลง

ล่าสุด
▲4

BOJ ส่งสัญญาณขึ้นดอกเบี้ยเร็วขึ้น; แรงขายทั่วโลกและเงินเฟ้อร้อนหนุนผลตอบแทน JGB ปรับขึ้น

  • รายงานการประชุม BOJ ส่งสัญญาณขึ้นดอกเบี้ยเร็วขึ้น สรุปการประชุม BOJ เดือนกันยายนแสดงว่าสมาชิกหลายคนต้องการขึ้นดอกเบี้ยเร็วขึ้นสู่ระดับกลาง โดยเงินเฟ้อใกล้ 2% สิ่งนี้บอกตลาดว่าดอกเบี้ยนโยบายจะขึ้นอีก ทำให้พันธบัตรอายุ 10 ปีที่มีอยู่เดิมน่าสนใจน้อยลง ผลตอบแทนจึงปรับขึ้น

    การสื่อสารใหม่ของ BOJ เพิ่มความคาดหวังว่าดอกเบี้ยนโยบายจะสูงขึ้นโดยตรง ซึ่งเป็นปัจจัยหลักของผลตอบแทน JGB

  • เงินเฟ้อโตเกียวพุ่ง หนุนการขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้ง เงินเฟ้อพื้นฐานโตเกียวเพิ่มขึ้น 2.7% ในเดือนกันยายน สูงกว่าคาดและเกินเป้า 2% ของ BOJ โดยมาตรวัดสำคัญอยู่ที่ 3% สิ่งนี้เสริมความเชื่อมั่นว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยอีกเร็ว ๆ นี้ ดันผลตอบแทน 10 ปีขึ้นขณะราคาพันธบัตรลดลง

    ข้อมูลเงินเฟ้อร้อนเป็นข้อมูลใหม่และเพิ่มโอกาสที่ BOJ จะเข้มงวดขึ้นโดยตรง ดันผลตอบแทนสูงขึ้น

  • แรงขายพันธบัตรทั่วโลกดันผลตอบแทนสู่ระดับสูงสุดในรอบหลายทศวรรษ ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีแตะ 5.34% สูงสุดนับตั้งแต่ปี 2002 และผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นเพิ่มขึ้นสองหลักเป็นไตรมาสที่ห้าติดต่อกัน อัตราดอกเบี้ยโลกที่สูงขึ้นทำให้พันธบัตรญี่ปุ่นน่าสนใจน้อยลง ผลตอบแทน 10 ปีของญี่ปุ่นจึงปรับขึ้นตาม

    แรงขายทั่วโลกเป็นแรงภายนอกสำคัญที่ดันผลตอบแทน JGB สูงขึ้น และการเพิ่มขึ้นรายไตรมาสครั้งที่ห้าเป็นข้อมูลใหม่

  • เงินเยนอ่อนค่าต่อเนื่องแม้ BOJ ขึ้นดอกเบี้ย กดดันผลตอบแทน เงินเยนอ่อนค่าลงเกิน 158 หลัง BOJ ขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายน และเจ้าหน้าที่เตือนเรื่องการแทรกแซง เงินเยนที่อ่อนทำให้ต้นทุนนำเข้าและเงินเฟ้อสูงขึ้น ซึ่งสนับสนุนให้ BOJ ขึ้นดอกเบี้ยมากขึ้น ดันผลตอบแทน 10 ปีขึ้น

    เงินเยนอ่อนหลังการขึ้นดอกเบี้ยเป็นพัฒนาการใหม่ที่ตอกย้ำความคาดหวังเงินเฟ้อและการเข้มงวด ดันผลตอบแทนสูงขึ้น

▲4

BOJ ขึ้นดอกเบี้ยเป็น 1.25% ส่งสัญญาณจะขึ้นอีก อัตราผลตอบแทนพันธบัตรทั่วโลกและราคาน้ำมันดัน JGB 10Y ขึ้นไปที่ 3.115%

  • BOJ ขึ้นดอกเบี้ยและส่งสัญญาณว่าจะขึ้นอีก ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายเป็น 1.25% สูงสุดในรอบประมาณ 31 ปี และผู้ว่าการ Ueda กล่าวว่าจะหารือเรื่องการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมในการประชุมทุกครั้ง อัตราดอกเบี้ยนโยบายที่สูงขึ้นทำให้พันธบัตรที่มีอยู่เดิมน่าสนใจน้อยลง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีจึงปรับขึ้น คณะกรรมการและอดีตเจ้าหน้าที่เคยเสนออัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ 2% ภายในกลางปี 2027

    การขึ้นดอกเบี้ยของ BOJ และแนวโน้มการคุมเข้มเพิ่มเติมเป็นแรงหลักที่ดันอัตราผลตอบแทน JGB ขึ้นในงวดนี้

  • ข้อมูลเงินเฟ้อร้อนแรงหนุนการคุมเข้มเร็วขึ้น ดัชนีราคาผู้ผลิตเดือนสิงหาคมของญี่ปุ่นเพิ่มขึ้น 7.6% จากปีก่อนหน้า เป็นเดือนที่สามติดต่อกันที่สูงกว่า 7% และ BOJ เตือนความเสี่ยงเงินเฟ้อแบบ 'ไม่เป็นเส้นตรง' เงินเฟ้อที่แข็งแกร่งขึ้นสนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม ซึ่งดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีขึ้น GDP ไตรมาสสองยังถูกปรับขึ้นเป็น 1.4% แสดงว่าเศรษฐกิจแข็งแกร่งพอที่จะรองรับอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น

    ข้อมูลเงินเฟ้อและการเติบโตเป็นเหตุผลทางเศรษฐกิจรองรับเส้นทางการคุมเข้มของ BOJ ซึ่งดันอัตราผลตอบแทนขึ้นโดยตรง

  • การเทขายพันธบัตรทั่วโลกและน้ำมันเหนือ 100 ดอลลาร์เพิ่มแรงกดดันขาขึ้น อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีพุ่งขึ้นเป็น 5.225% สูงสุดในรอบ 19 ปี และ Brent crude ยังคงอยู่เหนือ 100 ดอลลาร์จากความตึงเครียดในตะวันออกกลาง อัตราดอกเบี้ยทั่วโลกที่สูงขึ้นทำให้พันธบัตรญี่ปุ่นน่าสนใจน้อยลง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นอายุ 10 ปีจึงตามแนวโน้มขาขึ้น JGB อายุ 10 ปีแตะ 3.115% สูงสุดนับตั้งแต่ปี 1996

    อัตราผลตอบแทนทั่วโลกและราคาน้ำมันเป็นแรงภายนอกสำคัญที่ดึงอัตราผลตอบแทนญี่ปุ่นให้สูงขึ้น

  • ความกังวลด้านการคลังและอุปทานพันธบัตรจำนวนมากทำให้อัตราผลตอบแทนสูงอยู่ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นอายุ 10 ปีเข้าใกล้สมมติฐานงบประมาณ 3% ของรัฐบาลเป็นครั้งแรกในรอบประมาณ 30 ปี และการขยายการคลังของรัฐบาล Takaichi รวมถึงการใช้จ่ายด้านกลาโหมที่เพิ่มขึ้น ทำให้เกิดความกังวลเรื่องการกู้ยืมที่มากขึ้น นักลงทุนต้องการอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นเพื่อถือหนี้รัฐบาลที่เพิ่มขึ้น ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีขึ้น

    ความกังวลด้านการคลังและอุปทานพันธบัตรเป็นแรงขับเคลื่อนเชิงโครงสร้างที่กดดันให้อัตราผลตอบแทน JGB ปรับขึ้น

▲4

BOJ ขึ้นดอกเบี้ยเป็น 1.25% ขณะที่ความกังวลด้านการคลังและหนี้โลกดันผลตอบแทน JGB สู่ระดับสูงสุดในรอบ 30 ปี

  • BOJ ขึ้นดอกเบี้ยเป็น 1.25% ส่งสัญญาณอาจขึ้นอีก ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายเป็น 1.25% สูงสุดในรอบประมาณ 31 ปี และผู้ว่าการ Ueda กล่าวว่าช่วงของนโยบายเปลี่ยนไปแล้ว ส่งสัญญาณว่าอาจขึ้นอีก อัตราดอกเบี้ยทางการที่สูงขึ้นทำให้พันธบัตรที่มีอยู่เดิมน่าสนใจน้อยลง ดันผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีขึ้น

    นี่คือการตัดสินใจของธนาคารกลางที่กำหนดพื้นของผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นโดยตรง และเป็นเหตุการณ์หลักของช่วงนี้

  • ผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นอายุ 10 ปีทะลุ 3% สู่ระดับสูงสุดในรอบ 30 ปี จากความกังวลเรื่องหนี้ ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปีแตะ 3.030% ชั่วขณะ สูงสุดนับตั้งแต่ปี 1996 ขณะที่นักลงทุนตั้งคำถามถึงความน่าเชื่อถือของรัฐบาลที่มีหนี้สูง หนี้สาธารณะของญี่ปุ่นอยู่ที่ประมาณ 200% ของ GDP และการขาดดุลต่อเนื่องหมายถึงอุปทานพันธบัตรเพิ่มขึ้น นักลงทุนจึงต้องการผลตอบแทนที่สูงขึ้น

    นี่สะท้อนระดับผลตอบแทนที่เป็นหมุดหมายและความกังวลเรื่องความน่าเชื่อถือทางการคลังซึ่งเป็นปัจจัยหลักของการเคลื่อนไหว

  • แผนการใช้จ่ายด้านกลาโหมเพิ่มความกังวลทางการคลัง ญี่ปุ่นกำลังพิจารณาเพิ่มงบประมาณกลาโหมเป็น 3.5% ของ GDP จากเดิมเกือบ 2% โดยมีแผนห้าปีฉบับใหม่กำหนดออกในช่วงปลายปีนี้ การใช้จ่ายเพิ่มเติมโดยไม่มีแหล่งเงินที่ชัดเจนเพิ่มความกังวลเรื่องการกู้ยืมที่มากขึ้น ดันผลตอบแทนอายุ 10 ปีขึ้น

    นี่คือเรื่องการขยายการคลังใหม่ที่เพิ่มความกังวลเรื่องอุปทานพันธบัตรและแรงกดดันให้ผลตอบแทนสูงขึ้นโดยตรง

  • การเทขายพันธบัตรทั่วโลกและน้ำมันเหนือ 100 ดอลลาร์ทำให้ผลตอบแทนสูง ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีใกล้ 5% และน้ำมันดิบ Brent เหนือ 100 ดอลลาร์จากความตึงเครียดในตะวันออกกลาง ดันผลตอบแทนทั่วโลกขึ้น อัตราดอกเบี้ยโลกที่สูงขึ้นทำให้พันธบัตรญี่ปุ่นน่าสนใจน้อยลง ผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นอายุ 10 ปีจึงตามแนวโน้มขาขึ้น

    นี่อธิบายแรงภายนอกที่ขยายการขึ้นของผลตอบแทนในประเทศและทำให้อยู่ในระดับสูง

▲4

BOJ ยืนยันขึ้นดอกเบี้ยเป็น 1.25%; เงินเยนพุ่งและ Carry Trade unwind ดันผลตอบแทนพันธบัตรสูงขึ้น

  • BOJ ยืนยันขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายนเป็น 1.25% ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ตัดสินใจขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายเป็น 1.25% ในการประชุมวันที่ 17-18 กันยายน ซึ่งสูงสุดในรอบ 31 ปี อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นทำให้พันธบัตรที่มีอยู่เดิมน่าสนใจน้อยลง ดันผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีสูงขึ้น นี่คือแรงขับเคลื่อนหลักที่ทำให้ผลตอบแทนพันธบัตรปรับตัวขึ้นในช่วงที่ผ่านมา

    นี่คือเหตุการณ์ใหม่สำคัญที่ส่งผลโดยตรงต่อการปรับขึ้นของผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี

  • เงินเยนพุ่งและการ unwind Carry Trade เพิ่มแรงกดดันขาขึ้น เงินเยนพุ่งขึ้นแตะประมาณ 153 เยนต่อดอลลาร์ แข็งค่าสุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ ขณะที่นักลงทุนเร่งปิด Carry Trade ที่กู้ยืมด้วยเงินเยนต้นทุนต่ำ การ unwind อย่างรวดเร็วนี้ช่วยเพิ่มความต้องการสินทรัพย์ญี่ปุ่นรวมถึงพันธบัตร แต่ยังสะท้อนความคาดหวังว่า BOJ จะขึ้นดอกเบี้ย ซึ่งดันผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีสูงขึ้น

    การพุ่งของเงินเยนและการ unwind Carry Trade เป็นพัฒนาการใหม่ที่ตอกย้ำเรื่องการขึ้นดอกเบี้ยและส่งผลต่อผลตอบแทนพันธบัตร

  • การแทรกแซงค่าเงินเป็นประวัติการณ์ดูดเงินสำรอง จำกัดการดำเนินการเพิ่มเติม ญี่ปุ่นใช้เงินถึง 79.6 พันล้านดอลลาร์ในเดือนสิงหาคมเพื่อพยุงเงินเยน ซึ่งเป็นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ทำให้เงินสำรองต่างประเทศลดลง เมื่อมีกระสุนน้อยลงสำหรับการแทรกแซงเพิ่มเติม ตลาดมองว่า BOJ มีอิสระมากขึ้นในการขึ้นดอกเบี้ย ซึ่งดันผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีสูงขึ้น

    ข้อมูลใหม่นี้แสดงข้อจำกัดในการแทรกแซง ซึ่งสนับสนุนผลตอบแทนที่สูงขึ้นทางอ้อมโดยการลดเพดานการขึ้นดอกเบี้ย

  • การเทขายพันธบัตรทั่วโลกและความตึงเครียดตะวันออกกลางทำให้ผลตอบแทนสูง ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีใกล้ 5% และราคาน้ำมันสูงกว่า 100 ดอลลาร์จากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ดันผลตอบแทนพันธบัตรทั่วโลกสูงขึ้น ผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นอายุ 10 ปีเป็นไปตามแนวโน้มนี้ เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยทั่วโลกที่สูงขึ้นทำให้พันธบัตรญี่ปุ่นน่าสนใจน้อยลง

    ฉากหลังทั่วโลกนี้เป็นปัจจัยใหม่ในงวดนี้ที่เพิ่มแรงกดดันขาขึ้นต่อผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น

▲3▼1

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นอายุ 10 ปีแตะ 3% จากความคาดหวัง BOJ ขึ้นดอกเบี้ยและการเทขายทั่วโลก

  • BOJ ขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายนเกือบแน่นอน ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) กำลังพิจารณาอย่างจริงจังที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายเป็น 1.25% ในการประชุมวันที่ 17-18 กันยายน โดยตลาดให้โอกาส 98% ว่าจะขึ้นดอกเบี้ย อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นทำให้พันธบัตรที่มีอยู่เดิมน่าสนใจน้อยลง ดันอัตราผลตอบแทนอายุ 10 ปีสูงขึ้น

    นี่คือเหตุการณ์ใหม่หลักในงวดนี้: แผนที่ชัดเจนของ BOJ ที่จะขึ้นดอกเบี้ย ซึ่งส่งผลโดยตรงให้อัตราผลตอบแทนสูงขึ้น

  • อัตราผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นอายุ 10 ปีทะลุ 3% ครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 1996 อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปีแตะ 3% เป็นครั้งแรกในรอบ 30 ปี จากความคาดหวังการขึ้นดอกเบี้ยและการเทขายพันธบัตรทั่วโลก หมุดหมายนี้สะท้อนแรงกดดันขาขึ้นที่แข็งแกร่งต่ออัตราผลตอบแทน

    นี่คือการทะลุระดับสำคัญครั้งใหม่ที่ตอบคำถามว่าอะไรกำลังขับเคลื่อนอัตราผลตอบแทนในขณะนี้

  • การเทขายพันธบัตรทั่วโลกและความตึงเครียดตะวันออกกลางเพิ่มแรงกดดันขาขึ้น การเทขายพันธบัตรทั่วโลกที่ได้แรงหนุนจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้นจากความตึงเครียดระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่าน และความคาดหวังว่าธนาคารกลางจะคงดอกเบี้ยสูง ดันอัตราผลตอบแทนทั่วโลกขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบหลายปี อัตราผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นอายุ 10 ปีปรับขึ้นตามกัน แตะ 3%

    อธิบายแรงผลักดันทั่วโลกที่กว้างกว่าซึ่งดันอัตราผลตอบแทนญี่ปุ่นขึ้น ซึ่งเป็นเรื่องใหม่ในงวดนี้

  • เงินเยนแข็งค่าขึ้นอาจช่วยลดเงินเฟ้อและจำกัดการขึ้นของอัตราผลตอบแทน เงินเยนพุ่งขึ้นสู่ระดับกลางๆ 155 จากความคาดหวังว่า BOJ จะขึ้นดอกเบี้ยและความเป็นไปได้ที่ทางการจะเข้าแทรกแซง เงินเยนที่แข็งค่าขึ้นช่วยลดต้นทุนการนำเข้าและทำให้เงินเฟ้อเย็นลง ซึ่งอาจลดความจำเป็นในการขึ้นดอกเบี้ยแบบเร่งรัด และดึงอัตราผลตอบแทนอายุ 10 ปีลง

    นี่คือแรงถ่วงที่แท้จริงซึ่งอาจชะลอการขึ้นของอัตราผลตอบแทน ให้มุมมองที่สมดุล

สิงหาคม 2026
▲3

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นอายุ 10 ปีแตะระดับสูงสุดในรอบหลายทศวรรษ จากความคาดหวังว่า BOJ จะขึ้นดอกเบี้ยและความกังวลด้านการคลัง

  • ความคาดหวังว่า BOJ จะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายน ความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นว่าธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) จะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายน ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีให้สูงขึ้น เพราะดอกเบี้ยที่สูงขึ้นทำให้พันธบัตรที่มีอยู่เดิมน่าสนใจน้อยลง

    นี่เป็นปัจจัยใหม่สำคัญที่ทำให้อัตราผลตอบแทนปรับขึ้นในเดือนสิงหาคม

  • ค่าจ้างแข็งแกร่งขึ้นและเงินเฟ้อโตเกียวเร่งตัว การเติบโตของค่าจ้างที่แข็งแกร่งขึ้นและเงินเฟ้อในโตเกียวที่เร่งตัวขึ้น เพิ่มแรงกดดันให้ BOJ ต้องเข้มงวดนโยบายการเงินมากขึ้น ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรปรับสูงขึ้น

    ตัวชี้วัดเศรษฐกิจเหล่านี้เป็นปัจจัยบวกใหม่ที่หนุนอัตราผลตอบแทนในเดือนสิงหาคม

  • ความกังวลด้านการคลังจากการลดภาษีที่ไม่มีแหล่งเงินรองรับและคำของบประมาณสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ความกังวลเกี่ยวกับการลดภาษีที่ไม่มีแหล่งเงินรองรับและคำของบประมาณระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ทำให้เกิดความกลัวว่ารัฐบาลจะกู้ยืมมากขึ้น ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนปรับขึ้นเพราะนักลงทุนเรียกร้องผลตอบแทนที่สูงขึ้น

    ความกังวลด้านการคลังเป็นปัจจัยใหม่ที่เพิ่มแรงกดดันขาขึ้นต่ออัตราผลตอบแทน

  • ปัจจัยถ่วงดุล: การแทรกแซงค่าเงินเยน GDP อ่อนแอ และการขายของนักลงทุนต่างชาติ การแทรกแซงค่าเงินเยนร่วมกันทำให้ค่าเงินแข็งขึ้น ซึ่งอาจช่วยลดแรงกดดันเงินเฟ้อ; การเติบโตของ GDP ไตรมาส 2 ที่อ่อนแอเพียง 1.1% อาจทำให้ BOJ ระมัดระวังมากขึ้น; และนักลงทุนต่างชาติขายพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) อายุสั้นถึงปานกลาง แต่ยังคงเป็นผู้ซื้อสุทธิพันธบัตรอายุยาว ซึ่งจำกัดการปรับขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี

    ปัจจัยเหล่านี้ทำหน้าที่ถ่วงดุลแนวโน้มขาขึ้นของอัตราผลตอบแทน ทำให้เห็นภาพที่สมดุลมากขึ้น

▲4

ตลาดเดิมพัน BOJ ขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายน และความกังวลด้านการคลัง ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นอายุ 10 ปี แตะระดับสูงสุดในรอบหลายทศวรรษ

  • BOJ ส่งสัญญาณขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายน ดันอัตราผลตอบแทนสูงขึ้น รองผู้ว่าการ Himino กล่าวว่า BOJ ควรค่อยๆ ลดมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ และให้ความสำคัญกับความเสี่ยงเงินเฟ้อขาขึ้นมากขึ้น ตลาดมองโอกาส 82% ที่จะขึ้นดอกเบี้ยในวันที่ 18 กันยายน เมื่อดอกเบี้ยสูงขึ้น พันธบัตรที่มีอยู่เดิมจะน่าสนใจน้อยลง อัตราผลตอบแทนอายุ 10 ปีจึงปรับขึ้น

    นี่คือแรงใหม่หลักในงวดนี้: คำแนะนำที่ชัดเจนจาก BOJ และการคาดการณ์ของตลาดต่อการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายน

  • เงินเฟ้อโตเกียวเร่งตัวขึ้น หนุนการขึ้นดอกเบี้ย เงินเฟ้อพื้นฐานโตเกียวเพิ่มขึ้นเป็น 1.8% ในเดือนสิงหาคม ซึ่งเร่งตัวขึ้นเป็นเดือนที่สามติดต่อกัน ตัวชี้วัดล่วงหน้าของราคาทั่วประเทศนี้สนับสนุนเหตุผลของ BOJ ในการขึ้นดอกเบี้ย ซึ่งดันอัตราผลตอบแทนอายุ 10 ปีให้สูงขึ้น

    ข้อมูลเงินเฟ้อใหม่ตอกย้ำเรื่องการขึ้นดอกเบี้ยโดยตรง และเพิ่มแรงกดดันให้อัตราผลตอบแทนปรับขึ้น

  • ความกังวลด้านการคลังและต้นทุนหนี้ที่เพิ่มขึ้น ดันอัตราผลตอบแทนสูงขึ้น กระทรวงการคลังญี่ปุ่นขออนุมัติงบประมาณสูงเป็นประวัติการณ์ 38.7 ล้านล้านเยนสำหรับปีงบประมาณ 2027 โดยต้นทุนการชำระหนี้พุ่งขึ้น 17% จากการสมมติอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น (ปัจจุบันอยู่ที่ 3.8%) นักลงทุนกังวลเกี่ยวกับฐานะการคลังของญี่ปุ่น และต้องการอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นเพื่อถือพันธบัตรรัฐบาล

    คำของบประมาณใหม่ตอกย้ำภาวะการคลังที่ถดถอย และความเชื่อมโยงโดยตรงกับอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้น

  • การเทขายพันธบัตรทั่วโลกเพิ่มแรงกดดันขาขึ้น การเทขายพันธบัตรทั่วโลกดันอัตราผลตอบแทนแตะระดับสูงสุดในรอบสองทศวรรษ เนื่องจากนักลงทุนหมดความอดทนต่อการกู้ยืมของรัฐบาลที่สูงมาก อัตราผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นอายุ 10 ปีแตะ 2.945% สูงสุดนับตั้งแต่ปี 1996 แนวโน้มทั่วโลกนี้ตอกย้ำการปรับขึ้นของอัตราผลตอบแทนญี่ปุ่น

    บริบทโลกใหม่แสดงให้เห็นแรงภายนอกที่ขยายการปรับขึ้นของอัตราผลตอบแทนในประเทศ

▲3▼1

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นอายุ 10 ปีแตะระดับสูงสุดในรอบ 30 ปี จากความคาดหวังว่า BOJ จะขึ้นดอกเบี้ยและความกังวลด้านการคลัง

  • ความคาดหวังว่า BOJ จะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนทวีความรุนแรงขึ้น ตลาดให้น้ำหนัก 80% ว่า BOJ จะขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมวันที่ 18 กันยายน โดยได้รับการสนับสนุนจากรัฐบาล อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นทำให้พันธบัตรที่มีอยู่เดิมน่าสนใจน้อยลง ดันอัตราผลตอบแทนอายุ 10 ปีให้ปรับขึ้น เงินเฟ้อเดือนกรกฎาคมอยู่ที่ 1.9% และต้นทุนพลังงานที่เพิ่มขึ้นยิ่งหนุนกรณีการคุมเข้มนโยบายการเงิน

    นี่คือปัจจัยหลักที่ทำให้อัตราผลตอบแทนพุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดในรอบหลายทศวรรษ เชื่อมโยงความคาดหวังเรื่องดอกเบี้ยกับราคาพันธบัตรโดยตรง

  • ความกังวลด้านการคลังและการใช้จ่ายที่ไม่มีแหล่งเงินรองรับดันอัตราผลตอบแทนขึ้น กรอบการลงทุนใหม่ของนายกรัฐมนตรีทาคาอิจิที่ไม่มีเพดานการใช้จ่ายและการลดภาษีที่ไม่มีแหล่งเงินรองรับ สร้างความกังวลว่าจะมีการออกพันธบัตรเพิ่มขึ้น นักลงทุนจึงเรียกร้องอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นเพื่อถือพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น อัตราดอกเบี้ยสมมติที่สูงขึ้นของกระทรวงการคลัง (3.8%) สะท้อนความกังวลเหล่านี้

    ความกังวลด้านการคลังเป็นแรงสำคัญที่ทำให้อัตราผลตอบแทนปรับขึ้น เพราะเพิ่มปริมาณพันธบัตรและความเสี่ยงที่รับรู้

  • การเทขายพันธบัตรทั่วโลกและความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์เพิ่มแรงกดดันขาขึ้น การล่มสลายของการเจรจาสหรัฐฯ-อิหร่านดันอัตราผลตอบแทนทั่วโลกแตะระดับสูงสุดในรอบหลายทศวรรษ โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นอายุ 10 ปีแตะ 2.941% ราคาพลังงานที่สูงขึ้นจากความขัดแย้งและการกู้ยืมมหาศาลที่เกี่ยวกับ AI ทำให้ความเสี่ยงเงินเฟ้อยังคงอยู่ บีบให้ธนาคารกลางต้องคงดอกเบี้ยสูงนานขึ้น

    ปัจจัยทั่วโลกเป็นแรงขับเคลื่อนภายนอกที่สำคัญ แสดงว่าอัตราผลตอบแทนของญี่ปุ่นไม่ได้เคลื่อนไหวโดยลำพัง

  • GDP อ่อนแอและการขายพันธบัตรระยะสั้นของนักลงทุนต่างชาติ GDP ไตรมาส 2 ของญี่ปุ่นเติบโตเพียง 1.1% ต่ำกว่าที่คาดการณ์ จากการบริโภคและการลงทุนที่อ่อนแอ ซึ่งอาจทำให้ BOJ ระมัดระวังในการขึ้นดอกเบี้ย นอกจากนี้ นักลงทุนต่างชาติขายพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นระยะสั้นถึงปานกลางสุทธิ 1.28 ล้านล้านเยนในเดือนกรกฎาคม มากที่สุดในรอบ 20 ปี แต่ยังคงเป็นผู้ซื้อสุทธิพันธบัตรระยะยาว ซึ่งจำกัดผลกระทบต่ออัตราผลตอบแทนอายุ 10 ปี

    นี่คือปัจจัยถ่วงดุลที่แท้จริง ข้อมูลเศรษฐกิจที่อ่อนแออาจทำให้การขึ้นดอกเบี้ยล่าช้าออกไปและลดแรงกดดันขาขึ้นต่ออัตราผลตอบแทน

▲3▼1

เดิมพันว่า BOJ จะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายน ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นอายุ 10 ปีแตะระดับสูงสุดในรอบหลายปี

  • BOJ ส่งสัญญาณขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายน รายงานการประชุมและความเห็นของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) แสดงให้เห็นว่าแรงสนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ยมีมากขึ้น โดยอาจขึ้นเร็วที่สุดในเดือนกันยายน และเจ้าหน้าที่บางคนต้องการให้ขึ้นเร็วกว่านั้น ดอกเบี้ยที่สูงขึ้นทำให้พันธบัตรที่มีอยู่เดิมน่าสนใจน้อยลง จึงดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีขึ้น

    นี่คือแรงใหม่หลักที่ดันอัตราผลตอบแทนให้สูงขึ้นในงวดนี้

  • ค่าจ้างแข็งแกร่งและเงินเฟ้อจาก AI ค่าจ้างที่แท้จริงของญี่ปุ่นเพิ่มขึ้น 1.6% ในเดือนมิถุนายน ซึ่งเพิ่มขึ้นติดต่อกันเป็นเดือนที่หก และ BOJ ระบุว่าความต้องการด้าน AI ช่วยเพิ่มเงินเฟ้อ ปัจจัยนี้สนับสนุนโอกาสที่จะขึ้นดอกเบี้ย ซึ่งดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีขึ้น

    ข้อมูลค่าจ้างและเงินเฟ้อเป็นเหตุผลสำคัญที่ BOJ อาจขึ้นดอกเบี้ย และส่งผลโดยตรงต่ออัตราผลตอบแทน

  • กังวลเรื่องการลดภาษีและใช้จ่ายที่ไม่มีแหล่งเงิน รัฐบาลอนุมัติการลดภาษีบริโภคโดยไม่มีแหล่งเงินที่ชัดเจน ทำให้ความกังวลด้านการคลังเพิ่มขึ้น นักลงทุนเรียกร้องอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นเพื่อถือพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น จึงดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีขึ้น

    ความกังวลด้านการคลังเป็นปัจจัยสำคัญที่ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรให้สูงขึ้น

  • การแทรกแซงค่าเงินเยนและเดิมพันว่าเฟดจะลดดอกเบี้ย การแทรกแซงค่าเงินเยนร่วมกันและยอดค้าปลีกสหรัฐฯ ที่อ่อนแอ ทำให้เงินเยนแข็งค่าและเพิ่มความคาดหวังว่าเฟดจะลดดอกเบี้ย เงินเยนที่แข็งค่าขึ้นช่วยลดต้นทุนการนำเข้าและลดเงินเฟ้อ ซึ่งอาจดึงอัตราผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นลงได้

    นี่คือแรงถ่วงที่แท้จริงซึ่งอาจจำกัดการเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทน

▲3▼1

การแทรกแซงค่าเงินเยนและความกังวลด้านการคลังดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นอายุ 10 ปีสูงขึ้น

  • การแทรกแซงค่าเงินเยนร่วมกันเพิ่มโอกาสที่ BOJ จะขึ้นดอกเบี้ย ญี่ปุ่นและสหรัฐฯ ร่วมกันซื้อเงินเยนเป็นครั้งแรกในรอบ 15 ปี ทำให้เงินเยนแข็งค่าขึ้น ตลาดคาดว่าธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) จะขึ้นดอกเบี้ยเร็วขึ้น อาจเป็นในเดือนกันยายน ดอกเบี้ยที่สูงขึ้นดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีให้สูงขึ้น

    นี่คือเหตุการณ์ใหม่ที่ใหญ่ที่สุดในรอบนี้ และเพิ่มความคาดหวังต่ออัตราผลตอบแทนโดยตรง

  • BOJ ไม่น่าจะซื้อพันธบัตรเพิ่ม ธนาคารกลางญี่ปุ่นเห็นว่าการเพิ่มการซื้อพันธบัตรรัฐบาลมีอุปสรรคสูงมาก หากไม่มีธนาคารกลางซื้อเพิ่ม ความต้องการพันธบัตรก็ลดลง ราคาพันธบัตรจึงลดลงและอัตราผลตอบแทนเพิ่มขึ้น ซึ่งสนับสนุนให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีสูงขึ้น

    อธิบายว่าทำไม BOJ จึงไม่ตรึงอัตราผลตอบแทน ซึ่งเป็นแรงสำคัญที่อยู่เบื้องหลังการเคลื่อนไหวนี้

  • การลดภาษีที่ไม่มีแหล่งเงินสนับสนุนสั่นคลอนความเชื่อมั่น การลดภาษีของนายกรัฐมนตรีทาคาอิจิโดยไม่มีแหล่งเงินสนับสนุนที่ชัดเจนทำให้investorsกังวล พวกเขากลัวว่าฐานะการคลังของญี่ปุ่นจะอ่อนแอลง จึงเรียกร้องดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเพื่อถือพันธบัตรรัฐบาล ซึ่งดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีให้สูงขึ้น

    เพิ่มปัจจัยเสี่ยงด้านการคลังใหม่ที่กดดันให้อัตราผลตอบแทนสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง

  • เงินเยนที่แข็งค่าขึ้นอาจช่วยลดเงินเฟ้อ การพุ่งขึ้นของเงินเยนจากการแทรกแซงอาจลดต้นทุนการนำเข้าและทำให้เงินเฟ้อเย็นลง หากความคาดหวังเงินเฟ้อลดลง เหตุผลในการขึ้นดอกเบี้ยก็อ่อนลง ซึ่งอาจดึงอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีให้ลดลง นี่คือแรงถ่วงที่แท้จริงต่อแรงกดดันขาขึ้น

    เป็นแรงถ่วงที่สมเหตุสมผลซึ่งอาจทำให้อัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นชะลอลงหรือกลับทิศทาง

United States Government Bond 10Y (US-10Y.GB)

ล่าสุด
▲2▼2

อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีแตะ 5.34% จากน้ำมันที่พุ่งขึ้นเพราะสงคราม แล้วผ่อนลงจาก PCE ที่อ่อนและข้อมูลจ้างงานที่อ่อนแอ

  • ทรัมป์ปฏิเสธแผนสันติภาพอิหร่าน น้ำมันและผลตอบแทนพุ่ง ทรัมป์ปฏิเสธข้อเสนอหยุดยิงของอิหร่านและไม่ปฏิเสธการโจมตีใหม่ ดันน้ำมันขึ้นประมาณ 3% และผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีขึ้นไปที่ 5.27% สูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007 ต้นทุนพลังงานที่พุ่งจากสงครามทำให้เงินเฟ้อสูง นักลงทุนจึงต้องการผลตอบแทนมากขึ้นเพื่อถือพันธบัตรระยะยาว

    นี่คือแรงใหม่หลักที่ดันผลตอบแทนขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบหลายปีในงวดนี้

  • การเทขายพันธบัตรทั่วโลกและผลตอบแทนรายไตรมาสพุ่งสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีแตะ 5.34% สูงสุดนับตั้งแต่ปี 2002 และเพิ่มขึ้น 87.1 basis points ในไตรมาสนี้ มากที่สุดนับตั้งแต่ปี 1994 การกู้ยืมของรัฐบาลจำนวนมากและความคาดหวังว่าธนาคารกลางจะคงนโยบายเข้มงวดดันผลตอบแทนขึ้นทั่วโลก ลากผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีของสหรัฐฯ ให้สูงตาม

    แสดงขนาดและลักษณะทั่วโลกของการเทขายที่ดันผลตอบแทนสหรัฐฯ

  • เงินเฟ้อ PCE ที่อ่อนลดโอกาสขึ้นดอกเบี้ยเดือนตุลาคม เงินเฟ้อ PCE เดือนสิงหาคมออกมาต่ำกว่าคาด (headline 3.4%, core 3.0%) และตลาดลดโอกาสที่ Fed จะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมเหลือประมาณ 37% จาก 51% อัตราดอกเบี้ยที่คาดว่าจะต่ำลงทำให้พันธบัตรที่มีอยู่เดิมน่าสนใจขึ้น ดึงผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีลงมาที่ 5.217%

    นี่คือแรงถ่วงแรกจริงๆ ในงวดนี้ที่ช่วยผ่อนแรงกดดันให้ผลตอบแทนขึ้น

  • ข้อมูลจ้างงานเดือนกันยายนที่อ่อนแอหนุนเดิมพันว่า Fed จะคงดอกเบี้ย ตัวเลขจ้างงานนอกภาคเกษตรเพิ่มขึ้นเพียง 29,000 ตำแหน่ง เทียบกับที่คาดไว้ 89,000 ตำแหน่ง และอัตราว่างงานเพิ่มขึ้นเป็น 4.2% ตลาดให้โอกาส 84% ที่ Fed จะคงดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม เพิ่มจาก 36% เมื่อสัปดาห์ก่อน ดึงผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีลงมาที่ 5.180%

    นี่คือแรงใหม่ล่าสุดและแข็งแกร่งที่สุดที่ดึงผลตอบแทนลงในช่วงท้ายงวด

Q3 2026
▲2▼2

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี พุ่งสูงสุดในรอบ 24 ปี จากเงินเฟ้อ การขึ้นดอกเบี้ยของเฟด และน้ำมัน

  • เงินเฟ้อและการขึ้นดอกเบี้ยของเฟด เงินเฟ้อใกล้ 3.3% และการขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรกของเฟดในรอบสามปีภายใต้นาย Warsh ที่มีท่าทีแข็งกร้าว ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ขึ้นไปแตะ 5.34% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 24 ปี อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นทำให้พันธบัตรที่มีอยู่เดิมมีมูลค่าลดลง ราคาจึงปรับตัวลง

    นี่คือปัจจัยใหม่หลักที่ทำให้อัตราผลตอบแทนพุ่งขึ้นและราคาพันธบัตรปรับตัวลง

  • น้ำมันพุ่งและการขายพันธบัตรทั่วโลกที่ทำสถิติ ราคาน้ำมันเหนือ 100 ดอลลาร์ จากความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่าน และการขายพันธบัตรทั่วโลกที่ทำสถิติ ซึ่งได้แรงหนุนจากหนี้สหรัฐฯ 40 ล้านล้านดอลลาร์ กดดันให้อัตราผลตอบแทนปรับตัวขึ้น นักลงทุนเรียกร้องผลตอบแทนที่สูงขึ้นเพื่อถือพันธบัตร ราคาจึงปรับตัวลง

    สิ่งเหล่านี้เป็นแรงกดดันภายนอกใหม่ที่ทำให้อัตราผลตอบแทนปรับตัวขึ้น

  • ข้อมูลเศรษฐกิจอ่อนแอและความเห็นต่างในเฟด ตัวเลขการจ้างงานเดือนกรกฎาคมที่อ่อนแอ (-23,000) ยอดค้าปลีกที่ซบเซา ความเชื่อมั่นผู้บริโภคและข้อมูล PCE ที่อ่อนตัว ราคาน้ำมันที่ลดลงจากความหวังเรื่องข้อตกลงหยุดยิง และความเห็นต่างในเฟดจาก Waller ฉุดอัตราผลตอบแทนลง ช่วยหนุนราคาพันธบัตร แรงกดดันทางการเมืองให้ลดดอกเบี้ยก็ช่วยด้วย

    สิ่งเหล่านี้เป็นแรงถ่วงดุลใหม่ที่จำกัดการขึ้นของอัตราผลตอบแทนและหนุนราคา

  • การซื้อคืนพันธบัตรของกระทรวงการคลังเพิ่มขึ้นสองเท่า การซื้อคืนพันธบัตรของกระทรวงการคลังเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าเป็น 4 พันล้านดอลลาร์ต่อครั้ง ช่วยหนุนราคาพันธบัตร อย่างไรก็ตาม ความตึงเครียดด้านงบดุลของเฟดและการสื่อสารที่ลดลงเพิ่มความไม่แน่นอน ทำให้อัตราผลตอบแทนยังคงอยู่ในระดับสูง

    นี่คือมาตรการนโยบายใหม่ที่หนุนราคาพันธบัตรโดยตรง

กันยายน 2026
▲3▼1

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี พุ่งสูงสุดในรอบ 24 ปี จาก Fed ขึ้นดอกเบี้ยและน้ำมันพุ่ง

  • Fed ขึ้นดอกเบี้ยและส่งสัญญาณเข้มงวด Fed ขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็นครั้งแรกในรอบสามปี และประธาน Warsh ส่งสัญญาณว่าจะเข้มงวดมากขึ้นอีก ซึ่งดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ให้พุ่งขึ้นอย่างรวดเร็ว เพราะนักลงทุนคาดว่าดอกเบี้ยจะสูงนานขึ้น

    นี่คือปัจจัยใหม่หลักที่ทำให้อัตราผลตอบแทนพุ่งขึ้นในเดือนกันยายน

  • น้ำมันเกิน 100 ดอลลาร์ จากความขัดแย้งสหรัฐฯ-อิหร่าน ราคาน้ำมันพุ่งขึ้นเหนือ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล จากความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่าน ทำให้เกิดความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ เงินเฟ้อที่คาดว่าจะสูงขึ้นลดมูลค่าของการจ่ายดอกเบี้ยพันธบัตร นักลงทุนจึงเรียกร้องอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้น ดันอัตราผลตอบแทนอายุ 10 ปี ให้เพิ่มขึ้น

    นี่คือความตื่นตระหนกทางภูมิรัฐศาสตร์ใหม่ที่เพิ่มแรงกดดันขาขึ้นต่ออัตราผลตอบแทน

  • เงินเฟ้อร้อนแรงและการเทขายพันธบัตรทั่วโลกครั้งประวัติศาสตร์ ข้อมูลเงินเฟ้อออกมาสูงกว่าคาด และการเทขายพันธบัตรทั่วโลกครั้งประวัติศาสตร์ทวีความรุนแรงขึ้น เมื่อนักลงทุนกังวลเรื่องหนี้สหรัฐฯ 40 ล้านล้านดอลลาร์ แรงกดดันเหล่านี้ดันอัตราผลตอบแทนอายุ 10 ปี ขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 24 ปีที่ 5.34%

    นี่อธิบายระดับอัตราผลตอบแทนที่สูงมากและพลวัตตลาดโลก

  • แรงถ่วงดุล: ข้อมูลอ่อนแอและ Fed มีเสียงคัดค้าน ข้อมูล PCE ที่อ่อนแอและการจ้างงานที่อ่อนแอ ลดโอกาสขึ้นดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมเหลือ 16% ขณะที่ Waller แห่ง Fed เรียกร้องให้ระมัดระวัง และแรงกดดันทางการเมืองให้ลดดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น ปัจจัยเหล่านี้ดึงอัตราผลตอบแทนลงจากจุดสูงสุด ปิดเดือนกันยายนที่ราว 5.18%

    นี่แสดงแรงถ่วงดุลจริงที่ป้องกันไม่ให้อัตราผลตอบแทนคงอยู่ที่ระดับสูง

▲3

เศรษฐกิจร้อน แรงกดดันจากเฟดสายเหยี่ยว และน้ำมัน ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปี สู่ระดับสูงสุดในรอบ 19 ปี

  • PMI กันยายนแข็งแกร่งและเจ้าหน้าที่เฟดสายเหยี่ยว หนุนโอกาสขึ้นดอกเบี้ย กิจกรรมทางธุรกิจของสหรัฐฯ ในเดือนกันยายนแตะระดับสูงสุดในรอบ 5 ปี และเจ้าหน้าที่เฟดอย่าง Barr, Goolsbee, Paulson และ Williams ต่างสนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม ตลาดให้โอกาสประมาณ 70% ที่จะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม อัตราดอกเบี้ยที่คาดว่าจะสูงขึ้นทำให้พันธบัตรที่มีอยู่เดิมน่าสนใจน้อยลง ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีขึ้นเหนือ 5% สู่ระดับสูงสุดในรอบ 19 ปี

    นี่คือแรงใหม่หลักในงวดนี้: ข้อมูลแข็งแกร่งบวกกับถ้อยคำสายเหยี่ยวของเฟด ทำให้คาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นอย่างชัดเจน และดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีโดยตรง

  • น้ำมันยังคงเหนือ 100 ดอลลาร์ ขณะสงครามอิหร่านยืดเยื้อ หนุนเงินเฟ้อ ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่านเข้าสู่เดือนที่ 7 โดยไม่มีทางออก ทำให้ Brent ยังอยู่ใกล้ 106 ดอลลาร์ และน้ำมันเบนซินใกล้ 5 ดอลลาร์ต่อแกลลอน JPMorgan เลิกคาดการณ์ราคาน้ำมัน ต้นทุนพลังงานที่สูงทำให้เงินเฟ้อยังสูง นักลงทุนจึงต้องการอัตราผลตอบแทนมากขึ้นเพื่อถือพันธบัตรระยะยาว ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีขึ้น

    วิกฤตน้ำมันที่ยังดำเนินอยู่เป็นแรงขับเคลื่อนใหม่สำคัญที่ทำให้เงินเฟ้อและอัตราผลตอบแทนอยู่ในระดับสูง และยังไม่มีสัญญาณว่าจะผ่อนคลายลง

  • การเทขายพันธบัตรทั่วโลก ดันอัตราผลตอบแทนระยะยาวสู่ระดับสูงสุดในรอบหลายทศวรรษ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 30 ปีแตะ 5.48% สูงสุดในรอบ 22 ปี และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นอายุ 10 ปีแตะ 3.115% สูงสุดในรอบ 30 ปี การกู้ยืมของรัฐบาลจำนวนมากและความคาดหวังว่าธนาคารกลางจะคงนโยบายเข้มงวด ดันอัตราผลตอบแทนทั่วโลกขึ้น ลากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ 10 ปีมาที่ 5.22%

    สิ่งนี้แสดงว่าการเคลื่อนไหวเป็นระดับโลก ไม่ใช่แค่สหรัฐฯ และตอกย้ำแรงกดดันขาขึ้นต่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปี

  • สหรัฐฯ-จีนขยายข้อตกลงพักรบทางการค้า แต่แผนห้ามส่งออกดีเซลเพิ่มความไม่แน่นอน สหรัฐฯ และจีนขยายข้อตกลงพักรบทางการค้าถึงเดือนมกราคม 2027 ซึ่งอาจช่วยลดแรงกดดันเงินเฟ้อและดึงอัตราผลตอบแทนลง แต่ทำเนียบขาวกำลังพิจารณาห้ามส่งออกดีเซลเป็นเวลา 90 วัน เพื่อลดราคาน้ำมันก่อนการเลือกตั้งกลางเทอม ซึ่งเป็นปัจจัยไม่แน่นอนที่อาจทำให้ตลาดพลังงานสงบลงหรือแย่ลงก็ได้

    นี่คือแรงถ่วงที่แท้จริง: ข้อตกลงพักรบลดความเสี่ยงเงินเฟ้ออย่างหนึ่ง แต่แผนห้ามส่งออกดีเซลเพิ่มความไม่แน่นอนที่อาจทำให้อัตราผลตอบแทนผันผวนต่อไป

▲3

Fed ขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรกในรอบ 3 ปี ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีทะลุ 5%

  • Fed ขึ้นดอกเบี้ยและส่งสัญญาณว่าจะขึ้นอีก Fed ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 0.25% มาอยู่ที่ 3.75%-4.00% เป็นการขึ้นครั้งแรกในรอบ 3 ปี และเจ้าหน้าที่ส่วนใหญ่คาดว่าจะขึ้นอีกอย่างน้อยหนึ่งครั้งในปีนี้ อัตราดอกเบี้ยที่คาดว่าจะสูงขึ้นทำให้พันธบัตรที่มีอยู่เดิมน่าสนใจน้อยลง ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีให้สูงขึ้น

    นี่คือเหตุการณ์ใหม่หลักของช่วงนี้ และเป็นแรงสำคัญที่ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีให้สูงขึ้น

  • น้ำมันทะลุ 100 ดอลลาร์ จากความกังวลด้านอุปทานในตะวันออกกลาง การโจมตีโรงงานน้ำมันของซาอุดีอาระเบียและการขนส่งทางเรือ ดันราคา Brent ทะลุ 107 ดอลลาร์ และน้ำมันดิบสหรัฐฯ ทะลุ 105 ดอลลาร์ ต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นกระตุ้นความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ นักลงทุนจึงต้องการผลตอบแทนมากขึ้นเพื่อถือพันธบัตรระยะยาว ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีให้สูงขึ้น

    ความกังวลเรื่องเงินเฟ้อที่เกิดจากน้ำมันเป็นแรงใหม่สำคัญที่กดดันให้อัตราผลตอบแทนปรับขึ้น

  • อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีทะลุ 5% สูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007 อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีทะลุ 5% เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2007 ขณะที่ตลาดคาดว่า Fed จะขึ้นดอกเบี้ยเกือบแน่นอน ความกังวลเรื่องหนี้ทั่วโลกที่เพิ่มขึ้นและการกู้ยืมของรัฐบาลจำนวนมาก ซ้ำเติมแรงกดดันให้อัตราผลตอบแทนระยะยาวปรับขึ้น

    นี่คือผลลัพธ์หลักของตลาดในรอบนี้ และแสดงให้เห็นขนาดของการเคลื่อนไหว

  • บางส่วนเตือนว่าการขึ้นดอกเบี้ยไม่ช่วยแก้เงินเฟ้อที่เกิดจากอุปทาน นักเศรษฐศาสตร์อย่าง Mark Zandi และ TISCO ชี้ว่าผลกระทบจากพลังงานและภาษีเป็นปัญหาด้านอุปทานที่การขึ้นดอกเบี้ยแก้ไม่ได้ และ Fed อาจ 'จนมุม' ความไม่แน่ใจนี้อาจจำกัดว่าอัตราผลตอบแทนจะขึ้นได้สูงแค่ไหน แม้ว่าการขึ้นดอกเบี้ยเองจะดันให้สูงขึ้นก็ตาม

    นี่คือแรงถ่วงที่แท้จริง อธิบายว่าทำไมการขึ้นของอัตราผลตอบแทนอาจถูกจำกัดหรือกลับทิศได้ หากมองว่าการขึ้นดอกเบี้ยไม่ได้ผล

▲3

ราคาน้ำมันพุ่งและข้อมูลเงินเฟ้อร้อนแรงดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีเข้าใกล้ 5%

  • ราคาน้ำมันพุ่งเหนือ $100 จากความขัดแย้งสหรัฐ-อิหร่านจุดความกังวลเงินเฟ้อ การสู้รบระหว่างสหรัฐและอิหร่านที่กลับมาอีกครั้งและการโจมตีโรงกลั่นน้ำมันของซาอุดีอาระเบียทำให้ราคาน้ำมันดิบ Brent พุ่งเหนือ $105 ซึ่งสูงสุดในรอบหลายเดือน ต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นป้อนเข้าสู่เงินเฟ้อ ทำให้นักลงทุนต้องการผลตอบแทนมากขึ้นเพื่อถือพันธบัตรระยะยาว ดันอัตราผลตอบแทน 10 ปีขึ้นมาใกล้ 5%

    นี่คือแรงใหม่หลักในงวดนี้ที่ดันอัตราผลตอบแทนสูงขึ้นผ่านความคาดหวังเงินเฟ้อ

  • ข้อมูล PPI และ CPI ร้อนแรงดันโอกาสขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายนเป็นราว 70% ราคาผู้ผลิตออกมาแข็งแกร่งกว่าคาด และ CPI เดือนสิงหาคมแสดงราคาแกนกลางเพิ่มขึ้น 0.3% เมื่อเทียบเดือนต่อเดือน สูงกว่าที่คาดการณ์ ตลาดมองโอกาสราว 70% ที่ Fed จะขึ้นดอกเบี้ยในวันที่ 16 กันยายน และอัตราดอกเบี้ยที่คาดว่าจะสูงขึ้นทำให้พันธบัตรที่มีอยู่เดิมน่าสนใจน้อยลง ดันอัตราผลตอบแทน 10 ปีขึ้น

    นี่คือข้อมูลใหม่สำคัญที่เปลี่ยนความคาดหวังอัตราดอกเบี้ยและส่งผลโดยตรงต่ออัตราผลตอบแทน

  • การซื้อคืนพันธบัตรของกระทรวงการคลังไม่สามารถสกัดอัตราผลตอบแทนได้ ขณะหนี้ทะลุ $40 ล้านล้าน กระทรวงการคลังซื้อคืนพันธบัตรเพียง $5.19 พันล้าน เทียบกับแผน $6 พันล้าน และได้รับข้อเสนอเพียง $10 พันล้าน เทียบกับปกติ $20 พันล้าน อุปสงค์ที่อ่อนแอส่งสัญญาณว่านักลงทุนต้องการอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้น และเมื่อหนี้สหรัฐทะลุ $40 ล้านล้าน โดยมี $8.4 ล้านล้านที่ต้องรีไฟแนนซ์ การกู้ยืมจำนวนมากยังคงกดดันให้อัตราผลตอบแทน 10 ปีปรับขึ้น

    สิ่งนี้แสดงว่าตัวถ่วงดุล (การซื้อคืน) กำลังล้มเหลว ซึ่งเป็นเรื่องใหม่และสำคัญต่อภาพรวม

  • แรงกดดันทางการเมืองให้ลดดอกเบี้ยขัดแย้งกับความกังวลเรื่อง独立性ของ Fed รองประธานาธิบดี Vance และประธานาธิบดี Trump ผลักดันให้ลดดอกเบี้ย โดย Trump ขู่จะหยุดการค้าถ้า Fed ไม่ปฏิบัติตาม การแทรกแซงทางการเมืองนี้สร้างความสงสัยเกี่ยวกับความเป็นอิสระของ Fed ซึ่งสามารถดันอัตราผลตอบแทนขึ้นได้เมื่อนักลงทุนต้องการค่าชดเชยเพิ่มเติมสำหรับความไม่แน่นอน แม้เสียงเรียกร้องให้ลดดอกเบี้ยจะดึงไปในทิศทางตรงกันข้ามก็ตาม

    นี่คือพัฒนาการทางการเมืองใหม่ที่เพิ่มความไม่แน่นอนและส่งผลต่ออัตราผลตอบแทนผ่านความกังวลเรื่องความน่าเชื่อถือของ Fed

▲3▼1

สุนทรพจน์สายเหยี่ยวของ Warsh ต่อ Fed และราคาน้ำมันพุ่ง ดันอัตราผลตอบแทน 10 ปีขึ้นสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2023

  • สุนทรพจน์ที่ Jackson Hole ของ Warsh หนุนการคาดการณ์ขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายน สุนทรพจน์ที่ Jackson Hole ครั้งแรกของประธาน Fed อย่าง Warsh ถูกมองว่าเป็นสายเหยี่ยว โดยกล่าวว่า Fed ยังมี 'งานที่ต้องทำ' หากเงินเฟ้อไม่ลดลง ตลาดตอนนี้คาดการณ์โอกาสขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนที่ 60-66% เพิ่มขึ้นจากประมาณ 35% การคาดว่าอัตราดอกเบี้ยจะสูงขึ้นทำให้พันธบัตรที่มีอยู่เดิมน่าสนใจน้อยลง ดันอัตราผลตอบแทน 10 ปีขึ้น

    นี่คือแรงใหม่หลักในงวดนี้ ที่ขับเคลื่อนการคาดการณ์ขึ้นดอกเบี้ยและอัตราผลตอบแทนโดยตรง

  • ความขัดแย้งสหรัฐฯ-อิหร่านดันราคาน้ำมัน เพิ่มความกังวลเงินเฟ้อ การสู้รบระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านที่กลับมาอีกครั้งดันราคาน้ำมันขึ้นเหนือ 90 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล โดย Brent อยู่ใกล้ 95 ดอลลาร์ ต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นกระตุ้นความกลัวเงินเฟ้อ ทำให้นักลงทุนต้องการอัตราผลตอบแทนมากขึ้นเพื่อถือพันธบัตรระยะยาว อัตราผลตอบแทน 10 ปีขึ้นเหนือ 4.75% สูงสุดนับตั้งแต่ปลายปี 2023

    ความกลัวเงินเฟ้อที่เกิดจากน้ำมันเป็นแรงใหม่สำคัญที่ดันอัตราผลตอบแทนสูงขึ้นในงวดนี้

  • การเทขายพันธบัตรทั่วโลกดันอัตราผลตอบแทนขึ้นสูงสุดในรอบหลายปี อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลพุ่งขึ้นทั่วโลก โดยพันธบัตร 10 ปีของญี่ปุ่นแตะ 3% เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 1996 และของเยอรมนีอยู่ที่ระดับสูงสุดในรอบ 15 ปี การกู้ยืมของรัฐบาลจำนวนมากและความคาดหวังว่าธนาคารกลางจะคงนโยบายเข้มงวดนานขึ้น ดันอัตราผลตอบแทน 10 ปีของสหรัฐฯ ขึ้นไปที่ 4.81% สูงสุดในรอบเกือบสามปี

    สิ่งนี้แสดงให้เห็นขอบเขตการเทขายในระดับโลก และตอกย้ำแรงกดดันขาขึ้นต่ออัตราผลตอบแทนของสหรัฐฯ

  • Waller ส่งสัญญาณ Fed อาจคงดอกเบี้ย และข้อมูลจ้างงานที่แข็งแกร่งทำให้การถกเถียงเรื่องขึ้นดอกเบี้ยยังคงอยู่ ผู้ว่าการ Fed อย่าง Waller กล่าวว่า Fed อาจ 'รออีกหนึ่งการประชุม' และเปิดโอกาสให้เงินเฟ้อลดลง ซึ่งดึงอัตราผลตอบแทน 10 ปีลงมาที่ประมาณ 4.75% ชั่วคราว และลดโอกาสขึ้นดอกเบี้ยเหลือ 50% แต่ข้อมูลจ้างงานเดือนสิงหาคมที่แข็งแกร่ง (162,000 เทียบกับที่คาด 55,000) ดันโอกาสขึ้นดอกเบี้ยกลับไปที่ 60% อย่างรวดเร็ว ทำให้อัตราผลตอบแทนยังคงสูง

    นี่คือแรงถ่วงหลัก: ความเป็นไปได้ที่ Fed จะคงดอกเบี้ยซึ่งลดอัตราผลตอบแทนลงชั่วคราว แม้ข้อมูลที่แข็งแกร่งจะจำกัดการผ่อนคลายนั้น

สิงหาคม 2026
▲2▼1

เงินเฟ้อ ความเข้มงวดของ Fed และความกังวลเรื่องหนี้ ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีปรับขึ้นในเดือนสิงหาคม

  • เงินเฟ้อและความเข้มงวดของ Fed เงินเฟ้อยังคงอยู่ใกล้ 3.3% และ Warsh ประธาน Fed ส่งสัญญาณจุดยืนที่เข้มงวดต่อราคา ทำให้โอกาสที่ Fed จะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนเพิ่มขึ้น สิ่งนี้ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวให้ปรับขึ้น

    นี่เป็นปัจจัยใหม่สำคัญที่ทำให้อัตราผลตอบแทนปรับขึ้นในเดือนสิงหาคม

  • ความกังวลด้านการคลังและการกู้ยืมจำนวนมาก หนี้รัฐบาลสหรัฐทะลุ 40 ล้านล้านดอลลาร์ โดยมีการกู้ยืมจำนวนมากและการออมทั่วโลกตึงตัว นักลงทุนเรียกร้องอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นเพื่อถือพันธบัตรระยะยาว เพิ่มแรงกดดันให้อัตราดอกเบี้ยปรับขึ้น

    พัฒนาการด้านการคลังใหม่นี้ดันอัตราผลตอบแทนให้สูงขึ้น

  • ข้อมูลเศรษฐกิจอ่อนแอและราคาน้ำมันลดลง การจ้างงานเดือนกรกฎาคมลดลง 23,000 ตำแหน่ง ยอดค้าปลีกและความเชื่อมั่นผู้บริโภคอ่อนแอ และราคาน้ำมันลดลงจากความหวังเรื่องข้อตกลงหยุดยิงระหว่างสหรัฐกับอิหร่าน ปัจจัยเหล่านี้ดึงอัตราผลตอบแทนลงโดยบ่งชี้ถึงการเติบโตที่ช้าลงและเงินเฟ้อที่ลดลง

    ข้อมูลใหม่นี้สร้างแรงกดดันให้อัตราผลตอบแทนปรับลง

  • การซื้อคืนพันธบัตรของกระทรวงการคลังและความไม่แน่นอนของ Fed กระทรวงการคลังสหรัฐเพิ่มการซื้อคืนพันธบัตรเป็นสองเท่าเป็น 4 พันล้านดอลลาร์ต่อครั้ง ช่วยพยุงราคาพันธบัตร แต่ความตึงเครียดกับ Fed เรื่องการลดขนาดงบดุลและการสื่อสารของ Fed ที่ลดลงทำให้เกิดความไม่แน่นอน นักลงทุนเรียกร้องอัตราผลตอบแทนเพิ่มเติม ทำให้อัตราดอกเบี้ยยังคงอยู่ในระดับสูง

    ปัจจัยผสมใหม่นี้มีอิทธิพลต่ออัตราผลตอบแทนทั้งสองทิศทาง

▲2▼1

การซื้อคืนพันธบัตรของกระทรวงการคลังกับสัญญาณขึ้นดอกเบี้ยของ Warsh: อัตราผลตอบแทนปิดสูงขึ้น

  • กระทรวงการคลังเพิ่มการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวเป็นสองเท่าเพื่อกดอัตราผลตอบแทนลง กระทรวงการคลังขยายการซื้อพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ถึง 30 ปี จาก 2 พันล้านดอลลาร์เป็น 4 พันล้านดอลลาร์ต่อครั้ง เริ่มตั้งแต่วันที่ 9 กันยายน และอาจใช้บัญชีเงินสด 950 พันล้านดอลลาร์ การซื้อพันธบัตรดันราคาสูงขึ้นและกดอัตราผลตอบแทนอายุ 10 ปีลง แม้ผลจะจางลงเมื่อนักลงทุนสงสัยว่าจะแก้ปัญหาภาระหนี้ได้จริง

    นี่คือแรงใหม่หลักที่กดอัตราผลตอบแทนอายุ 10 ปีลงในงวดนี้

  • สุนทรพจน์ Jackson Hole ของ Warsh ดันโอกาสขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายน ประธาน Fed อย่าง Warsh กล่าวว่า Fed ยังมี 'งานที่ต้องทำ' หากเงินเฟ้อไม่ลดลงสู่ 2% อย่างชัดเจน และภาวะการเงินยังไม่ตึงตัว เทรดเดอร์เพิ่มโอกาสขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายนเป็นราว 55-60% จาก 35% อัตราดอกเบี้ยที่คาดว่าจะสูงขึ้นทำให้พันธบัตรที่มีอยู่เดิมน่าสนใจน้อยลง ดันอัตราผลตอบแทนอายุ 10 ปีขึ้นเหนือ 4.7%

    นี่คือแรงกดดันขาขึ้นใหม่ที่ใหญ่ที่สุดต่ออัตราผลตอบแทนอายุ 10 ปีในงวดนี้

  • ภาวะเงินออมตึงตัวทั่วโลกและความกังวลเรื่องหนี้ทำให้อัตราผลตอบแทนระยะยาวสูง การกู้ยืมของรัฐบาลจำนวนมาก ความวุ่นวายทางการค้า ต้นทุนผู้สูงอายุ และการลงทุนด้าน AI ต่างแย่งเงินให้กู้ก้อนเดียวกัน ซึ่งเปลี่ยนจากภาวะเงินออมล้นเป็นภาวะเงินออมตึงตัว เมื่อหนี้สหรัฐฯ เกิน 40 ล้านล้านดอลลาร์และขาดดุลสูง นักลงทุนจึงต้องการอัตราผลตอบแทนมากขึ้นเพื่อให้กู้ระยะยาว ทำให้อัตราผลตอบแทนอายุ 10 ปีอยู่ในระดับสูง

    อธิบายแรงกดดันขาขึ้นที่ต่อเนื่องซึ่งการซื้อคืนเพียงอย่างเดียวชดเชยไม่ได้

  • การปะทะระหว่างกระทรวงการคลังกับ Fed ทำให้ผู้ลงทุนพันธบัตรไม่แน่ใจ การซื้อคืนของกระทรวงการคลังสวนทางกับการต่อสู้เงินเฟ้อของ Fed และ Warsh ให้แนวทางนโยบายในอนาคตน้อยมาก นักลงทุนต้องการอัตราผลตอบแทนเพิ่มสำหรับความไม่แน่นอนนั้น ซึ่งดันอัตราผลตอบแทนระยะยาวขึ้น ขณะที่การซื้อคืนเองกดอัตราผลตอบแทนลง สองแรงนี้ทำให้อัตราผลตอบแทนอายุ 10 ปีผันผวนราว 4.65-4.72%

    แสดงแรงถ่วงที่แท้จริงซึ่งทำให้ทิศทางสุทธิไม่เอียงไปทางใดทางหนึ่ง

▲2▼1

การซื้อคืนพันธบัตรของกระทรวงการคลังปะทะกับความกังวลเรื่องเงินเฟ้อและหนี้สิน ผลตอบแทนยังคงสูง

  • เงินเฟ้อยังคงเหนียวแน่น รายงานการประชุมเฟดส่งสัญญาณอาจขึ้นดอกเบี้ย เงินเฟ้อพื้นฐานยังคงอยู่ใกล้ 3.3% และรายงานการประชุมเฟดแสดงว่าเจ้าหน้าที่หลายคนพร้อมขึ้นดอกเบี้ยหากเงินเฟ้อไม่ลดลง ดอกเบี้ยที่สูงขึ้นทำให้พันธบัตรที่มีอยู่เดิมน่าสนใจน้อยลง ดันผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีสูงขึ้น

    นี่คือแรงหลักที่กดดันให้ผลตอบแทนปรับขึ้น

  • หนี้สหรัฐฯ ทะลุ 40 ล้านล้านดอลลาร์ ความกังวลด้านการคลังเพิ่มขึ้น หนี้รัฐบาลสหรัฐฯ ทะลุ 40 ล้านล้านดอลลาร์เป็นครั้งแรก โดยขาดดุล 1.8 ล้านล้านดอลลาร์ในปีนี้ การกู้ยืมจำนวนมากและต้นทุนดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นดันผลตอบแทนสูงขึ้น ขณะที่นักลงทุนเรียกร้องผลตอบแทนมากขึ้นเพื่อให้กู้

    การเสื่อมถอยทางการคลังเป็นปัจจัยใหม่สำคัญที่ทำให้ผลตอบแทนสูงขึ้น

  • กระทรวงการคลังเพิ่มการซื้อคืนพันธบัตรเป็นสองเท่าเพื่อสกัดผลตอบแทน กระทรวงการคลังเพิ่มการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวเป็นสองเท่าอย่างไม่คาดคิด เป็น 4 พันล้านดอลลาร์ต่อครั้ง โดยมีเป้าหมายเพื่อสนับสนุนอุปสงค์และลดผลตอบแทน ผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 4.65% ก่อนจะดีดกลับ

    นี่คือแรงถ่วงหลักที่กดดันให้ผลตอบแทนปรับลง

  • ความตึงเครียดระหว่างกระทรวงการคลังกับเฟดเพิ่มความไม่แน่นอน การแทรกแซงของกระทรวงการคลังขัดแย้งกับแผนของประธานเฟด Warsh ที่จะลดขนาดงบดุลของเฟด ทำให้เกิดคำถามเกี่ยวกับความเป็นอิสระของเฟด นักลงทุนเรียกร้องผลตอบแทนเพิ่มเติมสำหรับความไม่แน่นอนนี้ กดดันให้อัตราดอกเบี้ยระยะยาวปรับขึ้นต่อ

    ความขัดแย้งเชิงนโยบายนี้เพิ่มความไม่แน่นอนอีกชั้นที่กระทบผลตอบแทน

▼2▲1

ข้อมูลการจ้างงานและยอดค้าปลีกที่อ่อนแอ ลดโอกาสขึ้นดอกเบี้ย ฉุดอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีลง

  • รายงานการจ้างงานเดือนกรกฎาคมที่อ่อนแอ ลดโอกาสขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนอย่างมาก นายจ้างในสหรัฐฯ ลดการจ้างงาน 23,000 ตำแหน่งในเดือนกรกฎาคม ต่ำกว่าที่คาดไว้มาก และตัวเลขเดือนก่อนหน้าถูกปรับลดลง นักลงทุนมองว่าโอกาสที่ Fed จะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนเหลือเพียงประมาณ 30-44% จากเดิม 67% โอกาสขึ้นดอกเบี้ยที่ลดลงทำให้พันธบัตรที่มีอยู่เดิมน่าสนใจขึ้น ฉุดอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีลง

    นี่คือแรงใหม่หลักในงวดนี้ ตลาดแรงงานที่อ่อนแอโดยตรงลดโอกาสที่ดอกเบี้ยจะสูงขึ้น ซึ่งทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีลดลง

  • ยอดค้าปลีกและความเชื่อมั่นผู้บริโภคที่อ่อนแอ เสริมให้โอกาสขึ้นดอกเบี้ยลดลงอีก ยอดค้าปลีกเดือนกรกฎาคมลดลง 0.6% เป็นการลดลงครั้งแรกในรอบเก้าเดือน และความเชื่อมั่นผู้บริโภคอ่อนแอลง เทรดเดอร์ให้น้ำหนัก 71% ที่ Fed จะคงดอกเบี้ยในเดือนกันยายน ความกังวลเรื่องการเติบโตที่จางลงลดความจำเป็นในการขึ้นดอกเบี้ย กดอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีลง

    นี่คือพัฒนาการใหม่ที่ลดความคาดหวังการขึ้นดอกเบี้ยลงอีก เพิ่มแรงกดดันให้อัตราผลตอบแทนลดลง

  • ราคาน้ำมันและความตึงเครียดกับอิหร่านที่เพิ่มขึ้น จุดความกังวลเงินเฟ้อ ดันอัตราผลตอบแทนขึ้น ราคาน้ำมันปรับขึ้นเป็นวันที่สี่ติดต่อกัน ขณะที่สหรัฐฯ เตรียมมาตรการคว่ำบาตรใหม่และการปิดล้อมอิหร่าน ลดความหวังในการเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง ต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นกระตุ้นความกังวลเงินเฟ้อ ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีขึ้นไปที่ประมาณ 4.68%

    นี่คือพัฒนาการทางภูมิรัฐศาสตร์ใหม่ที่เพิ่มแรงกดดันให้อัตราผลตอบแทนสูงขึ้น โดยกระตุ้นความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ

▲2▼2

ความกังวลเรื่องเฟดขึ้นดอกเบี้ยดันอัตราผลตอบแทนพุ่ง ก่อนข้อมูลจ้างงานอ่อนแอดึงกลับลงมา

  • เฟดส่งสัญญาณอาจขึ้นดอกเบี้ย ขณะเงินเฟ้อยังสูง ประธานเฟด Warsh กล่าวว่าเขา 'ไม่ยอมทน' ต่อเงินเฟ้อ และพร้อมขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนหากเงินเฟ้อเร่งตัวขึ้น เจ้าหน้าที่สามคนลงมติให้ขึ้นดอกเบี้ยแล้ว ดอกเบี้ยที่สูงขึ้นทำให้พันธบัตรที่มีอยู่เดิมน่าสนใจน้อยลง ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีขึ้น

    นี่คือแรงใหม่หลักที่ดันอัตราผลตอบแทนขึ้นในงวดนี้

  • Warsh ลดการสื่อสาร ตลาดเรียกร้องผลตอบแทนชดเชยสูงขึ้น Warsh ไม่ให้แนวทางเรื่องดอกเบี้ย และอาจลดจำนวนการประชุมเฟดต่อปี นักลงทุนเรียกสิ่งนี้ว่าปัญหาความน่าเชื่อถือ และกำลังขายพันธบัตรอายุยาว เรียกร้องผลตอบแทนเพิ่มสำหรับความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้น อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปีแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007

    อธิบายว่าทำไมอัตราผลตอบแทนระยะยาวจึงขึ้นแม้ไม่มีการขึ้นดอกเบี้ยจริง

  • ความหวังหยุดยิงสหรัฐ-อิหร่านกดราคาน้ำมันและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรลง ทรัมป์ยกเลิกการโจมตีอิหร่านตามแผน และการเจรจาเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้งคืบหน้า ส่งราคาน้ำมันลงอย่างรวดเร็ว ต้นทุนพลังงานที่ต่ำลงช่วยคลายความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีจึงลดลงมาที่ประมาณ 4.67% ขณะนักลงทุนซื้อพันธบัตร

    นี่คือแรงใหม่หลักที่ดึงอัตราผลตอบแทนลงในงวดนี้

  • รายงานจ้างงานอ่อนแอตัดโอกาสขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายนลงอย่างมาก เศรษฐกิจสหรัฐสูญเสียตำแหน่งงาน 23,000 ตำแหน่งในเดือนกรกฎาคม ต่ำกว่าที่คาดไว้มาก นักลงทุนมองโอกาสที่เฟดจะคงดอกเบี้ยในเดือนกันยายนไว้ที่ประมาณ 60% เพิ่มจาก 33% เมื่อสัปดาห์ก่อน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีลดลงมาที่ 4.61%

    เป็นข้อมูลใหม่ล่าสุดและตรงที่สุดที่ดึงอัตราผลตอบแทนลง

© 2026 MarketIVWhy