← ภาพรวม Thai Oil

Thai Oil vs US Dollar/Thai Baht FX Spot Rate: ทำไมราคาถึงขยับต่างกัน

สรุปจากข่าวทุกสัปดาห์ · เดือน · ไตรมาส เทียบกันตามช่วงเวลา

Thai Oil Public Company Limited (TOP.BK)

Q3 2026
▲2▼2

กำไรโรงกลั่นพุ่งหนุนไทยออยล์ แต่เพดานดีเซลและขาดทุนกดดัน

  • กำไรโรงกลั่นพุ่ง ความตึงเครียดในตะวันออกกลางดันค่าการกลั่นขึ้นมาที่ประมาณ $21 ต่อบาร์เรล หนุนกำไรหลักไตรมาส 2 เพิ่มขึ้น 378% เป็น 16,000 ล้านบาท และดันราคาเป้าหมายนักวิเคราะห์ขึ้นมาที่ 65–87 บาท

    นี่คือปัจจัยบวกหลักที่อยู่เบื้องหลังผลตอบแทนของหุ้นในงวดนี้

  • เงินทุนต่างชาติไหลเข้าและกระแสข่าว ADNOC ถือหุ้น เงินลงทุนจากนักลงทุนต่างชาติไหลเข้า และกระแสข่าวคาดการณ์ว่า ADNOC จะเข้าถือหุ้น รวมทั้งไทยยกเลิกการห้ามส่งออกดีเซลและอุปทานดีเซลทั่วโลกตึงตัว ช่วยหนุนบรรยากาศการลงทุน

    เหตุการณ์เหล่านี้เสริมโมเมนตัมบวกและเป็นเรื่องใหม่ในงวดนี้

  • เพดานราคาดีเซลกดกำไร การควบคุมเพดานราคาดีเซลของรัฐบาลกดกำไร โดยคิดเป็นต้นทุนราว 2,930 ล้านบาทในไตรมาส 3 และ 2,150 ล้านบาทจากการตรึงราคาต่อเนื่องถึงปี 2027

    นี่คือปัจจัยลบสำคัญที่ชดเชยปัจจัยบวกบางส่วน

  • ขาดทุนสต็อกน้ำมันและสัญญาป้องกันความเสี่ยงกดกำไรสุทธิ แม้ผลการดำเนินงานหลักจะแข็งแกร่ง แต่กำไรสุทธิไตรมาส 2 ลดลง 57.5% จากขาดทุนสต็อกน้ำมัน 10,700 ล้านบาท และขาดทุนจากสัญญาป้องกันความเสี่ยง 6,500 ล้านบาท สะท้อนความผันผวนของกำไร

    นี่ชี้ให้เห็นผลกระทบเชิงลบสำคัญต่อกำไรที่รายงาน และเป็นข้อมูลใหม่

กันยายน 2026
▲3

ไทยออยล์บวกจากข่าวเจรจา ADNOC ยกเลิกแบนส่งออกดีเซล และอุปทานดีเซลตึงตัว

  • เจรจาขายหุ้นให้ ADNOC มีกระแสคาดการณ์ว่า ADNOC ของอาบูดาบีอาจเข้าซื้อหุ้นในไทยออยล์ ทำให้หุ้นปรับขึ้น เพราะนักลงทุนคาดหวังพันธมิตรที่มีเงินทุนหนาและประโยชน์เชิงกลยุทธ์ที่อาจตามมา

    เป็นปัจจัยใหม่ที่ยังเป็นเพียงกระแสคาดการณ์ ซึ่งช่วยดันหุ้นให้สูงขึ้นในช่วงนี้

  • ยกเลิกแบนส่งออกดีเซล ไทยยกเลิกมาตรการห้ามส่งออกดีเซล ทำให้ไทยออยล์ขายน้ำมันไปต่างประเทศได้มากขึ้นในราคาตลาดโลกที่สูงขึ้น ซึ่งหนุนรายได้และค่าการกลั่นโดยตรง

    เป็นการเปลี่ยนแปลงกฎเกณฑ์ใหม่ที่เปิดโอกาสการส่งออกและเพิ่มความสามารถทำกำไรของไทยออยล์

  • อุปทานดีเซลโลกตึงตัว สหรัฐฯ จีน และรัสเซียจำกัดการส่งออกดีเซล ทำให้อุปทานในเอเชียตึงตัวและราคาดีเซลสูงขึ้น ไทยออยล์ได้ประโยชน์เพราะประมาณครึ่งหนึ่งของผลผลิตเป็นดีเซล

    อุปทานตึงตัวครั้งใหม่นี้ดันราคาดีเซลและค่าการกลั่นสูงขึ้น ซึ่งเป็นตัวขับเคลื่อนกำไรหลักของไทยออยล์

  • ต่ออายุตรึงราคาดีเซล ไทยต่ออายุมาตรการตรึงราคาดีเซลถึงตุลาคม 2027 ทำให้กำไรของไทยออยล์ลดลงประมาณ 2.15 พันล้านบาท และจำกัดผลบวกจากค่าการกลั่นที่แข็งแกร่ง

    เป็นพัฒนาการเชิงลบใหม่ที่หักล้างปัจจัยบวกบางส่วน สะท้อนแรงถ่วงที่เกิดขึ้นจริง

ล่าสุด
▲4

TOP พุ่งรับข่าวจีนแบนส่งออกน้ำมัน รัสเซียจำกัดดีเซล และโบรกเกอร์ปรับเพิ่มคำแนะนำ

  • จีนจำกัดการส่งออกน้ำมันเชื้อเพลิง กระชับอุปทานเอเชีย จีนสั่งห้ามโรงกลั่นรายใหญ่ส่งออกดีเซล น้ำมันเบนซิน และน้ำมันเครื่องบินในเดือนตุลาคม ทำให้อุปทานในเอเชียตึงตัวขึ้น TOP ซึ่งมีสัดส่วนผลผลิตดีเซลประมาณ 50% ได้ประโยชน์โดยตรงเมื่อค่าการกลั่นฟื้นตัว หุ้นพุ่งขึ้น 7.84% จากข่าวนี้

    นี่คือปัจจัยใหม่หลักที่ทำให้ TOP เคลื่อนไหวรุนแรงที่สุดในรอบนี้

  • รัสเซียอาจขยายเวลาห้ามส่งออกดีเซล รัสเซียกำลังพิจารณาขยายเวลาห้ามส่งออกดีเซลออกไปอีกหนึ่งเดือน ถึงวันที่ 31 ตุลาคม 2026 ซึ่งจะยิ่งทำให้อุปทานดีเซลทั่วโลกตึงตัวขึ้นและดันค่าการกลั่นให้สูงขึ้น สนับสนุนกำไรของ TOP โดย KGI มองว่าเป็นบวกต่อโรงกลั่นไทย

    เป็นพัฒนาการใหม่ด้านอุปทานที่เสริมมุมมองบวกต่อ TOP

  • กรุงศรีปรับเพิ่มคาดการณ์กำไรและคงคำแนะนำซื้อ กรุงศรี Securities คงคำแนะนำซื้อ โดยให้ราคาเป้าหมาย 83 บาท อ้างอิงอุปทานดีเซลที่ตึงตัวและสัดส่วนผลผลิตดีเซลของ TOP ที่ประมาณ 50% ประเมินว่ากำไรอาจสูงกว่าคาดการณ์เดิม 47-92% และชี้ว่ามูลค่าหุ้นยังน่าสนใจ (P/B 0.6-0.7x) พร้อมอัตราเงินปันผลมากกว่า 3.5%

    เป็นการปรับเพิ่มคำแนะนำของนักวิเคราะห์ครั้งใหม่ที่ช่วยเพิ่มความเชื่อมั่นนักลงทุนและมูลค่าที่ตลาดมองเห็นของหุ้นโดยตรง

  • TOP ถูกโบรกเกอร์หลายแห่งเลือกเป็นหุ้นเด่นไตรมาส 4 กสิกร กรุงศรี และบัวหลวง ต่างเลือก TOP เป็นหุ้นโรงกลั่นเด่นสำหรับไตรมาส 4 ปี 2026 โดยอ้างอุปทานตึงตัว อุปสงค์โลกแข็งแกร่ง และโครงการ CFP การสนับสนุนจากหลายโบรกเกอร์ช่วยหนุนความสนใจซื้อและโอกาสที่หุ้นจะได้รับการปรับเพิ่มมูลค่า

    การรับรองจากโบรกเกอร์หลายแห่งตอกย้ำอารมณ์บวกและเน้นเรื่องการเติบโตระยะยาวของ TOP

▲2▼2

TOP ผันผวนจากความหวังแบนส่งออกดีเซลและความกังวลกำไรกลั่นแตะจุดสูงสุด

  • แผนแบนส่งออกดีเซลของสหรัฐฯ หนุนกำไรกลั่น สหรัฐฯ เตรียมแบนการส่งออกดีเซลเป็นเวลา 90 วัน เพื่อลดราคาน้ำมันในประเทศ ซึ่งจะทำให้อุปทานดีเซลทั่วโลกตึงตัว และหนุนกำไรกลั่นของ TOP ให้อยู่ในระดับสูง หุ้นปรับขึ้น 2.82% จากข่าวนี้ เพราะนักลงทุนคาดหวังกำไรที่แข็งแกร่งขึ้น

    เป็นมาตรการกำกับดูแลใหม่ที่หนุนกำไรกลั่นและราคาหุ้นของ TOP โดยตรง

  • รัฐขยายเวลาตรึงราคาดีเซล ฉุดกำไร คณะกรรมการนโยบายพลังงานของไทยขยายเวลาตรึงราคาดีเซลหน้าคลังถึงตุลาคม 2027 และเพิ่มส่วนลดเป็น 4 บาทต่อลิตร ซึ่งจะลดกำไรของ TOP ประมาณ 2.15 พันล้านบาท กดดันกำไรและกระแสเงินสด

    เป็นการแทรกแซงใหม่ของรัฐที่ลดความสามารถทำกำไรของ TOP โดยตรง และกดดันราคาหุ้น

  • ความคืบหน้าโครงการ CFP และเป้าหมายโบรกเกอร์หนุนการเติบโตระยะยาว โครงการ Clean Fuel ของ TOP คืบหน้า 34.87% และจะเพิ่มกำลังการกลั่นเป็น 400k บาร์เรลต่อวันภายในปี 2028 โบรกเกอร์อย่าง Yuanta และ Krungsri ตั้งมูลค่าที่เหมาะสมไว้ที่ 83-87 บาท โดยอ้างถึงการประหยัดต้นทุนและกำไรที่สูงขึ้น ซึ่งตอกย้ำมุมมองการลงทุนระยะยาว

    เป็นความคืบหน้าใหม่ของโครงการเติบโตหลักที่หนุนความเชื่อมั่นของนักวิเคราะห์และราคาหุ้น

  • โบรกเกอร์เตือนกำไรกลั่นแตะจุดสูงสุดแล้ว แนะนำขาย Bualuang Securities ระบุว่ากำไรกลั่นที่พุ่งขึ้นได้ผ่านจุดสูงสุดไปแล้ว และจะลดลงอย่างรวดเร็วในปี 2027 เมื่ออุปทานเพิ่มขึ้น แนะนำให้ขาย TOP เมื่อราคาดีดตัว โดยตั้งเป้าไว้ที่ 68 บาท ชี้ให้เห็นความเสี่ยงสำคัญต่อกำไรในอนาคต

    เป็นมุมมองเชิงลบใหม่ที่ท้าทายเรื่องกำไรกลั่นขาขึ้นโดยตรง และอาจกดดันราคาหุ้น

▲4

TOP พุ่งรับข่าวเจรจาขายหุ้น ADNOC, กำไรกลั่นหนุนจากสงคราม และการเติบโตของ CFP

  • ADNOC เจรจาซื้อหุ้นโรงกลั่นในเครือ PTT โดย TOP ถือเป็นผู้ได้ประโยชน์หลัก ADNOC จากอาบูดาบีกำลังเจรจาลงทุนในโรงกลั่นของกลุ่ม PTT ซึ่งอาจเป็น TOP โดยคาดว่าจะปิดดีลได้ภายในปีนี้ หุ้น TOP ปรับขึ้น 4.3% จากข่าวนี้ ความร่วมมือดังกล่าวอาจช่วยรับประกันอุปทานน้ำมันดิบหนักสำหรับโครงการ CFP แห่งใหม่ของ TOP และปลดล็อกมูลค่า การเจรจายังดำเนินอยู่และยังไม่ยืนยัน ดังนั้นการปรับขึ้นจึงเป็นไปตามคาดการณ์

    นี่คือปัจจัยใหม่ที่สำคัญซึ่งผลักดันหุ้น TOP โดยตรง และอาจเปลี่ยนโครงสร้างผู้ถือหุ้นและแหล่งน้ำมันดิบ

  • สงครามตะวันออกกลางดัน Brent สู่ 100-110 ดอลลาร์ หนุนกำไรกลั่นและผลประกอบการไตรมาส 3 การโจมตีของฮูตีต่อซาอุดีอาระเบียและความตึงเครียดระหว่างสหรัฐกับอิหร่านดันราคาน้ำมันดิบ Brent ขึ้นใกล้ 110 ดอลลาร์ โดยธนาคารต่างๆ ปรับเพิ่มคาดการณ์ อุปทานน้ำมันที่ตึงตัวหนุนกำไรกลั่นในระดับสูง และ Trinity จัดให้ TOP อยู่ในกลุ่มโรงกลั่นเด่นที่คาดว่ามีผลประกอบการไตรมาส 3 แข็งแกร่ง กำไรกลั่นที่สูงขึ้นหมายความว่า TOP ได้รับมากขึ้นจากการกลั่นน้ำมันเป็นเชื้อเพลิง

    ความขัดแย้งที่ทวีความรุนแรงเป็นแรงขับเคลื่อนหลักที่ทำให้ราคาน้ำมันและกำไรกลั่นสูงขึ้น ซึ่งหนุนแนวโน้มกำไรของ TOP โดยตรง

  • รัฐบาลวางแผนยกเลิกแบนส่งออกดีเซลภายในต้นกันยายน หนุนสัดส่วนดีเซลสูงของ TOP รัฐมนตรีว่าการกระทรวงพลังงานของไทยเสนอยกเลิกการแบนส่งออกดีเซล ซึ่งอาจเกิดขึ้นภายในต้นกันยายน เร็วกว่าที่คาดไว้ TOP ซึ่งมีสัดส่วนผลผลิตดีเซล 37% เป็นหนึ่งในผู้ได้ประโยชน์มากที่สุด สิ่งนี้เพิ่มกำไรปี 2026 ประมาณ 0.5-1% และหนุนกำไรกลั่น หุ้นกลุ่มพลังงานปรับขึ้นจากข่าวนี้

    นี่คือการเปลี่ยนแปลงกฎเกณฑ์ใหม่ที่ปรับปรุงปริมาณการส่งออกและกำไรของ TOP โดยตรง

  • โบรกเกอร์ปรับเพิ่มเป้าหมาย TOP จากโครงการ CFP และคาดการณ์กำไรกลั่นที่สูงขึ้น Krungsri ปรับเพิ่มคำแนะนำ TOP เป็นซื้อ และปรับเป้าหมายขึ้นเป็น 83 บาท โดยอ้างราคาน้ำมันดิบและส่วนต่างกำไรกลั่นที่สูงขึ้น DBS เน้นโครงการ CFP ซึ่งจะเพิ่มกำลังกลั่นเป็น 400k บาร์เรลต่อวัน และสัดส่วนผลิตภัณฑ์มูลค่าสูงเป็น 50% ภายในปี 2028 สิ่งเหล่านี้ตอกย้ำเรื่องราวการเติบโตในระยะยาว

    การปรับเพิ่มคำแนะนำของโบรกเกอร์และรายละเอียดโครงการใหม่ช่วยสนับสนุนมูลค่าและแนวโน้มการเติบโตของหุ้น

สิงหาคม 2026
▲2▼2

ไทยออยล์ได้อานิสงส์จาก refining boom แต่เจอเพดานราคาของรัฐและขาดทุนจาก hedging ฉุด

  • ค่า refining margin พุ่งจากความกังวลซัพพลายตะวันออกกลาง Brent crude เกิน $90 และความตึงเครียดตะวันออกกลางดันค่า refining margin ขึ้นไปที่ $21.2 ต่อบาร์เรล หนุนกำไรหลักของไทยออยล์ กำไรหลักไตรมาส 2 พุ่ง 378% เมื่อเทียบปีก่อน เป็น 16 พันล้านบาท และการส่งออกน้ำมันสำเร็จรูปเดือนกรกฎาคมเพิ่มขึ้น 120%

    นี่คือแรงบวกหลักที่ขับเคลื่อนกำไรและราคาหุ้นของไทยออยล์ในช่วงเวลานี้

  • นักวิเคราะห์มองไทยออยล์บวกมากขึ้น Morgan Stanley ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 87 บาท ขณะที่ KKPS ปรับเพิ่มคาดการณ์ margin ปี 2026 เป็น $19.60 และจัดไทยออยล์เป็นหุ้นเด่น Kasikorn และ CGSI ก็ยังมองบวกเช่นกัน หนุนความเชื่อมั่นนักลงทุน

    การอัปเกรดจากนักวิเคราะห์และราคาเป้าหมายที่สูงขึ้นสามารถดึงดูดผู้ซื้อและดันราคาหุ้น

  • เพดานราคาดีเซลของรัฐกดดัน margin เพดานราคาดีเซลของไทยจะทำให้ไทยออยล์เสียหายประมาณ 2.93 พันล้านบาทในไตรมาส 3 บวกกับต้นทุนใหม่ปีละ 320 ล้านบาท ซึ่งจำกัดกำไรที่บริษัทจะทำได้จากธุรกิจกลั่น

    การแทรกแซงของรัฐลด refining margin และความสามารถทำกำไรของไทยออยล์โดยตรง

  • ขาดทุนจาก hedging และสต็อกน้ำมันกดกำไรสุทธิ กำไรสุทธิไตรมาส 2 ลดลง 57.5% จากขาดทุนสต็อกน้ำมัน 10.7 พันล้านบาท และขาดทุนจาก hedging 6.5 พันล้านบาท ซึ่งชดเชยกำไรหลักที่แข็งแกร่งและแสดงว่ากำไรอาจผันผวน

    ขาดทุนเหล่านี้ลดกำไรสุทธิที่รายงานอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งเป็นลบสำคัญสำหรับนักลงทุน

▲4

โบรกเกอร์ปรับขึ้นราคาเป้าหมาย TOP หลังค่าการกลั่นยังสูงจากอุปทานน้ำมันโลกตึงตัว

  • Morgan Stanley ปรับขึ้นราคาเป้าหมาย TOP เป็น 87 บาท Morgan Stanley ปรับขึ้นราคาเป้าหมายของ TOP เป็น 87 บาท จาก 70 บาท ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของการปรับขึ้นราคาเป้าหมายหุ้นพลังงานไทยหลายตัว ราคาเป้าหมายที่สูงขึ้นหมายความว่านักวิเคราะห์คาดว่าราคาหุ้นจะสูงขึ้น ซึ่งอาจดึงดูดผู้ซื้อและดันราคาให้ปรับขึ้นได้

    การที่โบรกเกอร์ต่างชาติรายใหญ่ปรับขึ้นราคาเป้าหมายอย่างมีนัยสำคัญเป็นเหตุผลใหม่ที่ชัดเจนที่นักลงทุนจะซื้อ TOP ตอนนี้

  • KKPS ปรับเพิ่มคาดการณ์ค่าการกลั่นปี 2026 เป็น 19.60 ดอลลาร์ และเลือก TOP เป็นหุ้นเด่นอันดับหนึ่ง KKPS ปรับเพิ่มคาดการณ์ค่าการกลั่นสิงคโปร์ปี 2026 เป็น 19.60 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล จาก 5.40 ดอลลาร์ และตั้งราคาเป้าหมาย TOP ที่ 80.50 บาท พร้อมเลือกเป็นหุ้นเด่นอันดับหนึ่ง ค่าการกลั่นที่คาดว่าจะสูงขึ้นหมายความว่า TOP ทำกำไรได้มากขึ้นจากการกลั่นน้ำมันเป็นเชื้อเพลิง ซึ่งสนับสนุนราคาหุ้น

    นี่เป็นการปรับเพิ่มคาดการณ์ปัจจัยขับเคลื่อนกำไรหลัก (ค่าการกลั่น) อย่างเฉพาะเจาะจงครั้งใหม่ บวกกับการเลือก TOP เป็นหุ้นเด่นอันดับหนึ่ง

  • Kasikorn Securities เลือก TOP เป็นหุ้นเด่นอันดับหนึ่ง หลังกำไรกลุ่มพลังงานไตรมาส 2 พุ่ง 302% Kasikorn Securities ระบุว่ากำไรของกลุ่มพลังงานไตรมาส 2 เพิ่มขึ้น 302% เมื่อเทียบปีต่อปี จากอุปทานตะวันออกกลางที่ตึงตัว และปรับเพิ่มสมมติฐานค่าการกลั่น พร้อมเลือก TOP เป็นหุ้นเด่นอันดับหนึ่ง กำไรกลุ่มที่แข็งแกร่งและการเลือกเป็นหุ้นเด่นอันดับหนึ่งดึงความสนใจนักลงทุนมาที่ TOP

    การที่โบรกเกอร์เลือกเป็นหุ้นเด่นอันดับหนึ่งครั้งใหม่และการปรับเพิ่มประมาณการกลุ่มโดยตรงสนับสนุนความต้องการหุ้น TOP

  • CGSI ยังมองบวกต่อกลุ่มโรงกลั่น; ส่งออกน้ำมันสำเร็จรูปเดือนกรกฎาคมเพิ่ม 120% CGSI ยังคงมองบวกต่อโรงกลั่นไทย โดยอ้างค่าการกลั่นที่แข็งแกร่งและการลดอุปทานจากรัสเซียและตะวันออกกลาง และมองการย่อตัวเป็นโอกาสซื้อ TOP นอกจากนี้ ข้อมูลเดือนกรกฎาคมแสดงการส่งออกน้ำมันสำเร็จรูปเพิ่มขึ้น 120% ซึ่งเป็นแรงหนุนอุปสงค์ที่แท้จริง

    นี่เป็นหลักฐานใหม่ที่แสดงว่าทั้งค่าการกลั่นและอุปสงค์ส่งออกน้ำมันสำเร็จรูปยังแข็งแกร่งสำหรับ TOP

▲2▼2

ค่าการกลั่นยังสูง แต่เพดานราคาดีเซลและค่าการกลั่นสิงคโปร์ที่ลดลงกดดัน TOP

  • กำไรหลักไตรมาส 2 พุ่ง 69.6% จากค่าการกลั่นสูงสุดเป็นประวัติการณ์ กำไรหลักไตรมาส 2 ของ TOP เพิ่มขึ้น 69.6% จากไตรมาส 1 เป็น 16,000 ล้านบาท เนื่องจากค่าการกลั่นแตะ 21.2 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล เพิ่มขึ้น 308% เมื่อเทียบปีต่อปี จากแรงหนุนของการปิดช่องแคบฮอร์มุซ สิ่งนี้ยืนยันว่าธุรกิจหลักแข็งแกร่งมาก หนุนราคาหุ้นและเงินปันผลครึ่งปีที่ 2.0-2.2 บาท

    นี่คือผลประกอบการใหม่ที่สำคัญซึ่งแสดงความแข็งแกร่งของกำไรหลักที่เป็นพื้นฐานมูลค่าของ TOP

  • รัฐบาลขยายเพดานราคาดีเซล ทำให้ TOP สูญเสีย 2.93 พันล้านบาท รัฐบาลอนุมัติลดราคาดีเซลหน้าโรงกลั่นเป็นครั้งที่ 6 ลง 2.40 บาทต่อลิตร เป็นเวลา 31 วัน โดยใช้กำไรกลั่นส่วนเกินเป็นแหล่งเงิน สิ่งนี้จะกระทบกำไรสุทธิไตรมาส 3 ของ TOP ประมาณ 2.93 พันล้านบาท แสดงว่ารัฐบาลกำลังจำกัดรายได้ของผู้กลั่นอย่างจริงจัง

    นี่คือมาตรการรัฐใหม่ที่ลดกำไรของ TOP โดยตรงและจำกัด upside

  • ค่าการกลั่นสิงคโปร์ลดลง 7% เมื่อเทียบสัปดาห์ก่อน ค่าการกลั่นสิงคโปร์ลดลง 7% เป็น 20.1 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล กดดันหุ้นโรงกลั่นรวมถึง TOP สิ่งนี้บ่งชี้ว่าช่วงขาขึ้นของค่าการกลั่นอาจเริ่มชะลอ ซึ่งอาจลดกำไรของ TOP หากแนวโน้มนี้ดำเนินต่อ

    นี่คือข้อมูลใหม่ที่แสดงการลดลงล่าสุดของค่าการกลั่นหลักที่ขับเคลื่อนกำไรของ TOP

  • โบรกเกอร์มองค่าการกลั่นครึ่งปีหลังฟื้นตัวเกินคาด หุ้น TOP เพิ่มขึ้น 4.49% เป็น 64 บาท หลังจากหลักทรัพย์โกลเบล็กคาดการณ์ค่าการกลั่นไตรมาส 3 ที่ 24.5 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และไตรมาส 4 ที่ 15.3 ดอลลาร์ สูงกว่าประมาณการของ TOP เอง เนื่องจากอุปทานน้ำมันโลกตึงตัวจากการเดินเครื่องกลั่นที่ลดลง โกลเบล็กรักษาเรตติ้งซื้อและราคาเป้าหมาย 88 บาท สะท้อน upside 40%

    นี่คือมุมมองใหม่ของโบรกเกอร์ที่อธิบายการพุ่งขึ้นของราคาหุ้นล่าสุดและแนวโน้มค่าการกลั่นในอนาคตโดยตรง

▲2▼2

การกลั่นที่เฟื่องฟูของ TOP เจอผลขาดทุนไตรมาส 2 และแรงกดดันด้านต้นทุนจากรัฐบาล

  • อัตรากำไรจากการกลั่นยังสูงจากความกังวลด้านอุปทานในตะวันออกกลาง ราคา Brent อยู่เหนือ $90 และอุปทานน้ำมันเชื้อเพลิงที่ตึงตัวทำให้อัตรากำไรจากการกลั่นยังอยู่ในระดับสูง CGSI ปรับเพิ่มคาดการณ์อัตรากำไรปี 2026 เป็น $13.4 ต่อบาร์เรล และปรับเพิ่มราคาเป้าหมายของ TOP เป็น 70 บาท โดยระบุว่าอัตรากำไรที่แข็งแกร่งจะชดเชยต้นทุนน้ำมันดิบที่สูงขึ้น อัตรากำไรที่สูงขึ้นหมายความว่า TOP มีรายได้มากขึ้นจากการกลั่นน้ำมันเป็นเชื้อเพลิง

    นี่คือแรงขับเคลื่อนหลักที่ดันกำไรและราคาหุ้นของ TOP ให้สูงขึ้นในงวดนี้

  • กำไรไตรมาส 2 ลดลง 57% จากขาดทุนสต็อกน้ำมันและสัญญาป้องกันความเสี่ยง TOP รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 2 ที่ 8.28 พันล้านบาท ลดลง 57.5% จากไตรมาส 1 เนื่องจากราคาน้ำมันดิบปรับตัวลงในเดือนมิถุนายน ทำให้เกิดขาดทุนจากสต็อกน้ำมัน 10.7 พันล้านบาท และขาดทุนจากสัญญาป้องกันความเสี่ยง 6.5 พันล้านบาท บริษัทเตือนว่าจะมีขาดทุนจากสต็อกเพิ่มเติมและต้นทุนที่สูงขึ้นในอนาคต นี่เป็นแรงฉุดที่แท้จริงต่อกำไรที่รายงาน

    นี่คือเหตุการณ์เชิงลบใหม่ที่ใหญ่ที่สุดสำหรับ TOP ในงวดนี้ และกระทบกำไรที่รายงานโดยตรง

  • กำไรหลักจากการกลั่นยังพุ่งขึ้น 378% เมื่อเทียบปีต่อปี หากตัดขาดทุนจากสต็อกน้ำมันและสัญญาป้องกันความเสี่ยงที่เป็นรายการพิเศษออก กำไรหลักไตรมาส 2 ของ TOP อยู่ที่ 1.6 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 378% จากปีก่อนหน้า และสอดคล้องกับคาดการณ์ของนักวิเคราะห์ บัวหลวงระบุว่า TOP ไม่ได้ต่ำกว่าคาด สิ่งนี้แสดงว่าธุรกิจการกลั่นพื้นฐานยังแข็งแกร่งมาก แม้กำไรตามหัวข้อข่าวจะลดลง

    แสดงว่าธุรกิจดำเนินงานยังมีสุขภาพดี ช่วยถ่วงดุลกับตัวเลขกำไรที่ลดลงน่ากลัวตามหัวข้อข่าว

  • มาตรการรัฐบาลและต้นทุนแอบแฝงกดดันอัตรากำไร มาตรการค่าครองชีพของรัฐบาลจะเพิ่มต้นทุนประมาณ 320 ล้านบาทต่อปี และเพดานราคาดีเซลก่อนหน้านี้ยังจำกัดรายได้ที่ TOP จะทำได้ ผู้กลั่นยังเผชิญกับพรีเมียมน้ำมันดิบ ค่าขนส่ง และค่าประกันภัยที่สูงขึ้นจากความเสี่ยงในตะวันออกกลาง ซึ่งอาจเพิ่มได้ 3-6 บาทต่อลิตร สิ่งเหล่านี้จำกัดขาขึ้น

    เป็นปัจจัยถ่วงหลักที่จำกัดว่า TOP จะเก็บเกี่ยวความเฟื่องฟูของการกลั่นได้มากเพียงใด

กรกฎาคม 2026
▲3▼1

TOP ได้อานิสงส์จากกำไรกลั่นน้ำมันพุ่ง แต่รัฐบาลคุมราคาดีเซล

  • กำไรกลั่นน้ำมันพุ่งจากความกังวลซัพพลายตะวันออกกลาง น้ำมันดิบ Brent พุ่งเหนือ $90 จากความตึงเครียดสหรัฐ-อิหร่านและการโจมตีเรือบรรทุกน้ำมันในทะเลแดงโดยกลุ่มฮูตีที่คุกคามซัพพลายน้ำมัน ส่งผลให้กำไรกลั่นน้ำมันขึ้นไปอยู่ที่ประมาณ $21 ต่อบาร์เรล เพิ่มขึ้นกว่า 300% จากปีก่อน สำหรับ TOP กำไรกลั่นที่สูงขึ้นหมายความว่าบริษัทได้กำไรมากขึ้นจากการกลั่นน้ำมันดิบเป็นเชื้อเพลิง ซึ่งหนุนกำไรโดยตรง

    นี่คือปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนกำไรและราคาหุ้นของ TOP ในช่วงนี้

  • นักวิเคราะห์ปรับเพิ่มคำแนะนำ TOP จากกำไรไตรมาส 2 แข็งแกร่งและเงินปันผล โบรกเกอร์คาดว่ากำไรหลักไตรมาส 2 ของ TOP จะพุ่งกว่า 700% เมื่อเทียบปีต่อปี อยู่ที่ประมาณ 1.6-1.7 หมื่นล้านบาท จากกำไรกลั่นน้ำมันที่สูง พวกเขาปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 65-68 บาท และคาดเงินปันผลระหว่างกาล 2.0-2.2 บาทต่อหุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทนประมาณ 6.6% ซึ่งดึงดูดนักลงทุนที่เน้นรายได้

    การปรับเพิ่มคำแนะนำของนักวิเคราะห์และความคาดหวังเงินปันผลเป็นเหตุผลสำคัญที่นักลงทุนซื้อ TOP ตอนนี้

  • รัฐบาลลดราคาหน้ากลั่นดีเซลเพื่อคุมกำไร คณะกรรมการนโยบายพลังงานแห่งชาติลดราคาดีเซลหน้ากลั่นลง 2.40 บาทต่อลิตร ตั้งแต่วันที่ 24 กรกฎาคมถึง 15 สิงหาคม โดยใช้กำไรกลั่นส่วนเกินมาอุดหนุนส่วนลดนี้ ทำให้กำไรของ TOP ถูกบีบในระยะสั้น และแสดงว่ารัฐบาลกำลังพยายามจำกัดกำไรของผู้กลั่นอย่างจริงจัง

    นี่คือปัจจัยถ่วงหลักต่อเรื่องกำไรกลั่นที่เป็นบวก และอาจจำกัด upside ของ TOP

  • เงินทุนต่างชาติไหลเข้าหนุนหุ้นพลังงานไทย นักลงทุนทั่วโลกย้ายเงินเข้าหุ้นพลังงานและหุ้นคุณค่าไทยเพื่อเป็นที่หลบภัยจากความตึงเครียดตะวันออกกลางและความผันผวนของหุ้นเทคฯ มีเงินไหลเข้าหุ้นไทยกว่า 4.4 หมื่นล้านบาทตั้งแต่ต้นเดือนกรกฎาคม โดย TOP เป็นหนึ่งในหุ้นที่ถูกเลือกมากที่สุด อุปสงค์ที่เพิ่มขึ้นนี้ช่วยดันราคาหุ้น TOP ให้สูงขึ้น

    กระแสเงินทุนเป็นปัจจัยที่ขับเคลื่อนราคาหุ้น TOP โดยตรงในช่วงนี้

▲3▼1

TOP ได้อานิสงส์จากกำไรกลั่นน้ำมันพุ่ง แต่รัฐบาลคุมราคาดีเซล

  • กำไรกลั่นน้ำมันพุ่งจากความกังวลซัพพลายตะวันออกกลาง น้ำมันดิบ Brent พุ่งเหนือ $90 จากความตึงเครียดสหรัฐ-อิหร่านและการโจมตีเรือบรรทุกน้ำมันในทะเลแดงโดยกลุ่มฮูตีที่คุกคามซัพพลายน้ำมัน ส่งผลให้กำไรกลั่นน้ำมันขึ้นไปอยู่ที่ประมาณ $21 ต่อบาร์เรล เพิ่มขึ้นกว่า 300% จากปีก่อน สำหรับ TOP กำไรกลั่นที่สูงขึ้นหมายความว่าบริษัทได้กำไรมากขึ้นจากการกลั่นน้ำมันดิบเป็นเชื้อเพลิง ซึ่งหนุนกำไรโดยตรง

    นี่คือปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนกำไรและราคาหุ้นของ TOP ในช่วงนี้

  • นักวิเคราะห์ปรับเพิ่มคำแนะนำ TOP จากกำไรไตรมาส 2 แข็งแกร่งและเงินปันผล โบรกเกอร์คาดว่ากำไรหลักไตรมาส 2 ของ TOP จะพุ่งกว่า 700% เมื่อเทียบปีต่อปี อยู่ที่ประมาณ 1.6-1.7 หมื่นล้านบาท จากกำไรกลั่นน้ำมันที่สูง พวกเขาปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 65-68 บาท และคาดเงินปันผลระหว่างกาล 2.0-2.2 บาทต่อหุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทนประมาณ 6.6% ซึ่งดึงดูดนักลงทุนที่เน้นรายได้

    การปรับเพิ่มคำแนะนำของนักวิเคราะห์และความคาดหวังเงินปันผลเป็นเหตุผลสำคัญที่นักลงทุนซื้อ TOP ตอนนี้

  • รัฐบาลลดราคาหน้ากลั่นดีเซลเพื่อคุมกำไร คณะกรรมการนโยบายพลังงานแห่งชาติลดราคาดีเซลหน้ากลั่นลง 2.40 บาทต่อลิตร ตั้งแต่วันที่ 24 กรกฎาคมถึง 15 สิงหาคม โดยใช้กำไรกลั่นส่วนเกินมาอุดหนุนส่วนลดนี้ ทำให้กำไรของ TOP ถูกบีบในระยะสั้น และแสดงว่ารัฐบาลกำลังพยายามจำกัดกำไรของผู้กลั่นอย่างจริงจัง

    นี่คือปัจจัยถ่วงหลักต่อเรื่องกำไรกลั่นที่เป็นบวก และอาจจำกัด upside ของ TOP

  • เงินทุนต่างชาติไหลเข้าหนุนหุ้นพลังงานไทย นักลงทุนทั่วโลกย้ายเงินเข้าหุ้นพลังงานและหุ้นคุณค่าไทยเพื่อเป็นที่หลบภัยจากความตึงเครียดตะวันออกกลางและความผันผวนของหุ้นเทคฯ มีเงินไหลเข้าหุ้นไทยกว่า 4.4 หมื่นล้านบาทตั้งแต่ต้นเดือนกรกฎาคม โดย TOP เป็นหนึ่งในหุ้นที่ถูกเลือกมากที่สุด อุปสงค์ที่เพิ่มขึ้นนี้ช่วยดันราคาหุ้น TOP ให้สูงขึ้น

    กระแสเงินทุนเป็นปัจจัยที่ขับเคลื่อนราคาหุ้น TOP โดยตรงในช่วงนี้

US Dollar/Thai Baht FX Spot Rate (USDTHB.FOREX)

Q3 2026
▲4

USD/THB แข็งค่าขึ้นจากน้ำมัน ภาษีศุลกากร และการขึ้นดอกเบี้ยของ Fed ขณะที่เงินบาทอ่อนค่าซ้ำเติมแรงกดดัน

  • ความตึงเครียดตะวันออกกลางและน้ำมันเกิน $100 ความตึงเครียดในตะวันออกกลางดันราคาน้ำมันเกิน $100 ทำให้ต้นทุนการนำเข้าของไทยสูงขึ้นและกดดันเงินบาท ซึ่งช่วยหนุนให้ USD/THB ปรับขึ้น

    นี่คือแรงใหม่สำคัญที่ทำให้เงินบาทอ่อนค่าและ USD/THB แข็งค่าขึ้น

  • ภาษีศุลกากรสหรัฐฯ ใหม่ต่อสินค้าส่งออกไทย ภาษีศุลกากรสหรัฐฯ ใหม่ต่อสินค้าส่งออกไทยลดความต้องการสินค้าไทย กระทบดุลการค้าไทยและเพิ่มแรงกดดันให้เงินบาทอ่อนค่า

    ภาษีเป็นแรงกระแทกทางการค้าใหม่ที่กดดันเงินบาทและหนุน USD/THB

  • Fed ขึ้นดอกเบี้ยเป็น 4.00% และผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ สูง Fed ขึ้นดอกเบี้ยเป็น 4.00% ทำให้สินทรัพย์สหรัฐฯ น่าสนใจขึ้นและดึงเงินทุนออกจากไทย ซึ่งดัน USD/THB ให้สูงขึ้น

    การคุมเข้มนโยบายการเงินของสหรัฐฯ เป็นแรงใหม่สำคัญที่ทำให้ดอลลาร์แข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับเงินบาท

  • เศรษฐกิจไทยอ่อนแอและเงินทุนไหลออก GDP ไทยเติบโตเพียง 1.9% ขาดดุลบัญชีเดินสะพัดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ และมีเงิน 635 ล้านดอลลาร์ไหลออกจากพันธบัตรไทย ทั้งหมดนี้ทำให้เงินบาทอ่อนค่า

    จุดอ่อนในประเทศเหล่านี้เป็นแรงกดดันพื้นฐานใหม่ต่อเงินบาท

กันยายน 2026
▲2▼2

เฟดขึ้นดอกเบี้ย น้ำมันพุ่ง แรงกดดันจากขาดดุลไทยดัน USD/THB ขึ้น แต่การคาดการณ์ขึ้นดอกเบี้ยสกัดการแข็งค่า

  • เฟดเข้มงวดและน้ำมันพุ่งดันดอลลาร์ ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ขึ้นดอกเบี้ยเป็น 4.00% ทำให้ดอลลาร์น่าดึงดูดขึ้น ขณะที่ราคาน้ำมันสูงกว่า $100 จากความกังวลด้านอุปทานในตะวันออกกลางทำให้ไทยต้องนำเข้าแพงขึ้น ทั้งสองปัจจัยดัน USD/THB สูงขึ้น

    นี่คือแรงขับเคลื่อนใหม่หลักที่ทำให้ดอลลาร์แข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับบาทในงวดนี้

  • เศรษฐกิจไทยอ่อนแอและขาดดุลสูงสุดเป็นประวัติการณ์กดบาท เศรษฐกิจไทยยังอ่อนแอและบัญชีเดินสะพัดขาดดุลสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ขณะที่นักลงทุนต่างชาติขายพันธบัตรไทย $635 ล้าน CIMB Thai และ TISCO คาดว่าบาทจะอ่อนค่าลงเป็น 34–34.50 บาทต่อดอลลาร์

    อธิบายปัจจัยในประเทศที่ทำให้บาทอ่อนและคาดการณ์ USD/THB ขาขึ้น

  • ธปท.คงดอกเบี้ย เตือนบาทแข็ง ธนาคารแห่งประเทศไทยคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ 1.00% และเตือนว่าบาทที่แข็งค่าทำให้การส่งออกเสียหาย การคงดอกเบี้ยช่วยพยุงบาทโดยไม่ให้ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยกว้างขึ้นอีก จำกัดการขึ้นของ USD/THB

    นี่คือแรงถ่วงที่ป้องกันไม่ให้ USD/THB ขึ้นอย่างไร้ขีดจำกัด

  • ตลาดสวอปและ JPMorgan คาดไทยขึ้นดอกเบี้ย ตลาดสวอปและ JPMorgan คาดว่าไทยจะขึ้นดอกเบี้ย อาจถึงสามครั้งในปี 2027 ดอกเบี้ยที่สูงขึ้นจะดึงเงินต่างชาติเข้าสินทรัพย์ไทย ทำให้บาทแข็งค่าและจำกัดการขึ้นของ USD/THB

    นี่คือแรงถ่วงใหม่สำคัญที่อาจพลิกกลับการอ่อนค่าของบาท

ล่าสุด
▲2▼2

เงินดอลลาร์แข็งค่าต่อเนื่องจากเฟดและน้ำมัน เงินบาทเผชิญแรงไหลออก แต่ความหวังเรื่องขึ้นดอกเบี้ยช่วยพยุงไว้

  • เจรจาสหรัฐ-อิหร่านชะงัก น้ำมันและพันธบัตรสหรัฐพุ่ง การเจรจาเรื่องช่องแคบฮอร์มุซจบลงโดยไม่มีข้อตกลง ทำให้ราคา Brent ยังอยู่เหนือ 106 ดอลลาร์ และดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐอายุ 2 ปีและ 10 ปีขึ้นไปที่ 4.93% และ 5.24% ราคาน้ำมันที่สูงทำให้ดุลการค้าของไทยแย่ลง และความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยดันเงินดอลลาร์ขึ้น ดังนั้น USDTHB จึงปรับขึ้น

    นี่คือแรงใหม่หลักที่ดัน USDTHB ให้สูงขึ้นในครั้งนี้

  • TISCO มองเงินบาทอ่อนถึง 34.50 จากขาดดุลบัญชีเดินสะพัด TISCO ปรับเพิ่มคาดการณ์ GDP ปี 2026 เป็น 2.1% แต่ยังคาดว่าขาดดุลบัญชีเดินสะพัดราว 3% ของ GDP และอัตราดอกเบี้ยนโยบายจะคงที่ที่ 1% ไปจนถึงกลางปี 2027 ดุลภายนอกที่อ่อนแอและดอกเบี้ยไทยที่ต่ำทำให้เงินบาทอ่อนค่า ดัน USDTHB ขึ้น

    คาดการณ์ใหม่ชี้ให้เห็นแรงกดดันเชิงโครงสร้างต่อเงินบาท

  • นักลงทุนต่างชาติเทขายพันธบัตรไทย แต่ความหวังเรื่องขึ้นดอกเบี้ยก่อตัว นักลงทุนต่างชาติขายพันธบัตรไทย 635 ล้านดอลลาร์ในเดือนกันยายน มากที่สุดในรอบหกเดือน ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐพุ่งสูง อย่างไรก็ตาม ตลาดสวอปเงินบาทขณะนี้สะท้อนการขึ้นดอกเบี้ยไทยราว 42 เบซิสพอยต์ใน 12 เดือน เพิ่มจาก 25 เบซิสพอยต์ จากแรงกดดันเงินเฟ้อที่เพิ่มโอกาสที่ธนาคารแห่งประเทศไทยจะขึ้นดอกเบี้ยเป็นครั้งแรกในรอบสามปี ซึ่งช่วยพยุงเงินบาทและจำกัดการขึ้นของ USDTHB

    นี่คือแรงถ่วงดุลใหม่สำคัญที่อาจทำให้เงินบาทแข็งค่า

  • JPMorgan มองธนาคารแห่งประเทศไทยขึ้นดอกเบี้ยสามครั้งในปี 2027 JPMorgan คาดว่าธนาคารแห่งประเทศไทยจะขึ้นดอกเบี้ยสามครั้งในปี 2027 เริ่มในไตรมาสแรก ดันอัตราดอกเบี้ยนโยบายจาก 1% เป็น 1.75% ดอกเบี้ยไทยที่สูงขึ้นจะดึงเงินต่างชาติและทำให้เงินบาทแข็งค่า ซึ่งสวนทางกับ USDTHB ที่กำลังขึ้น

    มุมมองใหม่ที่สวนทางซึ่งอาจช่วยพยุงเงินบาท

▲3▼1

เฟดขึ้นดอกเบี้ย น้ำมันพุ่ง ดันบาทอ่อน 33.5 ธปท.คงดอกเบี้ย เตือนบาทแข็ง

  • เฟดขึ้นดอกเบี้ยเป็น 4.00% ส่งสัญญาณขึ้นอีก บาทร่วงสู่ 34 เฟดขึ้นดอกเบี้ย 0.25% เป็น 4.00% เป็นการขึ้นครั้งแรกในรอบสามปี และส่งสัญญาณว่าอาจขึ้นอีก ดอกเบี้ยสหรัฐที่สูงขึ้นดึงเงินเข้าดอลลาร์ ทำให้บาทอ่อนค่าและดัน USDTHB ขึ้น CIMB Thai มองว่าบาทเสี่ยงแตะ 34 ต่อดอลลาร์

    นี่คือแรงใหม่ที่ใหญ่ที่สุด: การขึ้นดอกเบี้ยของสหรัฐทำให้ดอลลาร์แข็งค่าโดยตรงและดัน USDTHB ขึ้น

  • น้ำมันเกิน 100 ดอลลาร์ จากความกังวลอุปทานตะวันออกกลาง หนุนความต้องการดอลลาร์ น้ำมันดิบพุ่งใกล้ 109 ดอลลาร์ หลังกองกำลังฮูตีรุกใกล้ช่องแคบ Bab-el-Mandeb และซาอุดีอาระเบียผลิตลดลงต่ำสุดในรอบปี 1990 น้ำมันแพงทำให้ดุลการค้าไทยแย่ลงและเพิ่มความต้องการดอลลาร์ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย ดัน USDTHB ขึ้น

    น้ำมันเป็นปัจจัยใหม่สำคัญ: ทำให้ดุลการค้าไทยเสียหายและหนุนดอลลาร์ ทั้งสองอย่างดัน USDTHB ขึ้น

  • ธปท.คงดอกเบี้ย 1.00% เตือนบาทแข็งกระทบส่งออก ธนาคารแห่งประเทศไทยคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ 1.00% และระบุว่าจะไม่ลดอีก พร้อมเตือนว่าบาทที่แข็งค่ากัดกร่อนความสามารถในการแข่งขันของส่งออก การคงดอกเบี้ยหนุนบาทและจำกัดการขึ้นของ USDTHB เป็นแรงถ่วงต่อความแข็งแกร่งของดอลลาร์

    นี่คือแรงถ่วงหลัก: การคงดอกเบี้ยของ ธปท. และความกังวลต่อบาทแข็งสวนทางกับ USDTHB ที่จะขึ้น

  • เศรษฐกิจไทยช้า ดุลบัญชีเดินสะพัดขาดดุล กดดันบาท ศูนย์วิจัยกสิกรไทยคงคาดการณ์ GDP ปี 2026 ที่ 2% และคาดว่าดุลบัญชีเดินสะพัดขาดดุลสูงสุดเป็นประวัติการณ์ จากการนำเข้าที่มากกว่าส่งออก เศรษฐกิจอ่อนแอและขาดดุลภายนอกกดดันบาท ทำให้ USDTHB มีแนวโน้มสูงขึ้น

    การเติบโตที่อ่อนแอและขาดดุลของไทยเป็นแรงกดดันต่อเนื่องต่อบาท หนุน USDTHB

สิงหาคม 2026
▲2▼2

เงินบาทผันผวนจากน้ำมัน เฟด และเศรษฐกิจไทย ปิดแบบผสม

  • น้ำมันถูกลงและดอลลาร์อ่อนหนุนบาทช่วงต้น ช่วงต้นเดือน ราคาน้ำมันที่ลดลงและเงินดอลลาร์สหรัฐที่อ่อนค่า ซึ่งได้แรงหนุนจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่ลดลงและการซื้อคืนที่ขยายตัว ทำให้เงินบาทแข็งค่า ดัน USD/THB ลดลง

    อธิบายแรงสำคัญที่ทำให้เงินบาทแข็งค่าและคู่เงินนี้ลดลงในช่วงต้น

  • ธนาคารแห่งประเทศไทยคงดอกเบี้ย คุมการซื้อขายทองคำ ธนาคารแห่งประเทศไทยไม่ยอมลดอัตราดอกเบี้ยและออกมาตรการควบคุมการซื้อขายทองคำ ซึ่งลดความผันผวนของตลาดและหนุนเงินบาท จำกัดการเพิ่มขึ้นของ USD/THB

    ท่าทีเชิงนโยบายนี้เป็นแรงถ่วงใหม่ที่ช่วยทำให้เงินบาทมีเสถียรภาพ

  • การขาดดุลบัญชีเดินสะพัดและเศรษฐกิจโตช้าของไทยกดดันบาท ไทยพลิกกลับมาขาดดุลบัญชีเดินสะพัดจากการนำเข้าที่พุ่งสูง ขณะที่ GDP เติบโตเพียง 1.9% ซึ่งบั่นทอนเงินบาทและทำให้ USD/THB อยู่ในระดับสูง

    ความอ่อนแอพื้นฐานนี้กดดันเงินบาทและหนุนคู่เงินนี้

  • เงินเฟ้อสหรัฐร้อนแรง เดิมพันเฟดขึ้นดอกเบี้ย ตะวันออกกลางตึงเครียด หนุนดอลลาร์ ช่วงปลายเดือน เงินเฟ้อสหรัฐที่ร้อนแรงขึ้น ความคาดหวังว่าเฟดจะขึ้นดอกเบี้ย ความตึงเครียดในตะวันออกกลาง และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่เพิ่มขึ้น หนุนเงินดอลลาร์ ดัน USD/THB สูงขึ้น

    แรงช่วงปลายเดือนเหล่านี้ทำให้ดอลลาร์แข็งค่าและเงินบาทอ่อนค่า ดันคู่เงินนี้สูงขึ้น

▲2▼2

เดิมพันว่าเฟดจะขึ้นดอกเบี้ยหนุนดอลลาร์ ขณะที่บาทถูกกดดันจากขาดดุลไทยและความเสี่ยงน้ำมัน

  • เดิมพันว่าเฟดจะขึ้นดอกเบี้ยทำให้ดอลลาร์แข็งค่า เงินเฟ้อสหรัฐ (PCE) ออกมาสูงกว่าที่คาด และประธานเฟด Warsh กล่าวว่านโยบายอาจต้องเข้มงวดขึ้นอีก ตลาดจึงมองว่ามีโอกาสดีที่สหรัฐจะขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้ง ดอกเบี้ยสหรัฐที่สูงขึ้นดึงเงินเข้าสู่ดอลลาร์ ดัน USDTHB ขึ้น

    นี่คือแรงใหม่หลักที่ดันดอลลาร์แข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับบาทในงวดนี้

  • ความตึงเครียดตะวันออกกลางและผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐพุ่งสูง ทรัมป์ขู่จะโจมตีอิหร่านหนักขึ้น และผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีพุ่งขึ้นเหนือ 4.80% นักลงทุนย้ายเงินไปสินทรัพย์ดอลลาร์ที่ปลอดภัยกว่าและออกจากตลาดเกิดใหม่อย่างไทย ทำให้บาทอ่อนค่าและดัน USDTHB ขึ้น

    ความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์และผลตอบแทนสหรัฐที่สูงขึ้นเป็นแรงขับเคลื่อนใหม่ที่ทรงพลังของความแข็งแกร่งของดอลลาร์

  • ธนาคารแห่งประเทศไทยไม่ยอมลดดอกเบี้ยอีก ธปท. คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ 1% และระบุว่าจะไม่ลดอีก เพื่อเก็บช่องว่างไว้รับมือเหตุฉุกเฉิน การไม่ลดดอกเบี้ยช่วยหนุนบาทเพราะสินทรัพย์ไทยยังให้ผลตอบแทนมากกว่าเล็กน้อย ซึ่งต้านการขึ้นของ USDTHB

    นี่คือแรงถ่วงหลักที่หยุดไม่ให้บาทอ่อนค่าลงอีก

  • มาตรการจำกัดการซื้อขายทองคำลดความผันผวนของบาท ข้อจำกัดของ ธปท. ต่อการซื้อขายทองคำได้ลดความเชื่อมโยงระหว่างทองคำกับบาท และอาจเข้มงวดกฎเพิ่มเติม การเก็งกำไรที่ขับเคลื่อนด้วยทองคำน้อยลงหมายถึงการแกว่งของบาทที่รุนแรงน้อยลง ซึ่งช่วยหนุนบาทเล็กน้อยและต้านการขึ้นของ USDTHB

    นโยบายใหม่ที่ลดแหล่งของความอ่อนแอของบาท เป็นแรงถ่วงที่สมเหตุสมผลต่อแรงขับเคลื่อนที่หนุนดอลลาร์

▼2▲1

เงินบาทแข็งค่าขึ้นเมื่อน้ำมันผ่อนคลาย ดอลลาร์อ่อนลง แต่ขาดดุลยังกดดัน

  • น้ำมันร่วงและความหวังเปิดช่องแคบฮอร์มุซหนุนบาท Brent crude fell below $80 for the first time in three weeks as the US and Iran moved toward reopening the Strait of Hormuz. Cheaper oil improves Thailand's trade balance and cuts safe-haven demand for the dollar, so the baht strengthens and USDTHB falls.

    นี่คือแรงใหม่หลักที่ทำให้เงินบาทแข็งค่าขึ้นในครั้งนี้

  • ดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลงเมื่อผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลลดลงและการซื้อคืนพันธบัตรเพิ่มขึ้น The dollar index dropped to 98.76 after the US Treasury said it would more than double its bond buybacks, pulling 10-year yields below 4.70%. Lower US yields make dollar assets less attractive, so capital flows toward the baht and USDTHB falls.

    แสดงให้เห็นฝั่งสหรัฐของคู่นี้อ่อนค่าลง ซึ่งเป็นปัจจัยใหม่ที่สำคัญ

  • บัญชีเดินสะพัดของไทยพลิกเป็นขาดดุลจากการนำเข้าที่พุ่งขึ้น Q2 GDP grew only 1.9% while imports jumped 24%, turning Thailand's current account from surplus to deficit. Overspending and weak growth weigh on the baht and may stop the central bank from cutting rates, keeping USDTHB biased higher over time.

    เป็นแรงถ่วงเชิงโครงสร้างที่กดดันเงินบาทในระยะกลางอย่างต่อเนื่อง

  • ธนาคารกลางเอเชียหันมาดึงดูดเงินทุนแทนการเผาทุนสำรอง Thailand's reserves have fallen 4-9% since the Iran conflict, and Asian central banks now prefer attracting foreign capital over selling reserves. If Thailand draws inflows or hikes rates, the baht could strengthen; without inflows, the baht stays vulnerable, so the effect on USDTHB is two-sided.

    อธิบายฉากหลังนโยบายใหม่ที่อาจส่งผลต่อเงินบาทได้ทั้งสองทาง

กรกฎาคม 2026
▲2▼1

เงินบาทแตะระดับต่ำสุดในรอบหนึ่งปีจากน้ำมัน ภาษีศุลกากร และเฟด เงินทุนไหลเข้าและอัตราดอกเบี้ยที่ลดลงช่วยชะลอการอ่อนค่า

  • วิกฤตน้ำมันและภาษีศุลกากรสหรัฐฯ ดัน USD/THB ขึ้น ความตึงเครียดในตะวันออกกลางดันราคา Brent ทะลุ $100 ขณะที่ภาษีศุลกากรใหม่ของสหรัฐฯ ต่อ 60 ประเทศคู่ค้าสร้างความเสียหายต่อการส่งออกของไทย ปัจจัยเหล่านี้หนุนค่าเงินดอลลาร์และกดดันเงินบาทให้แตะระดับต่ำสุดในรอบหนึ่งปี

    อธิบายปัจจัยใหม่หลักที่ขับเคลื่อน USD/THB ให้สูงขึ้นในเดือนกรกฎาคม

  • ความคาดหวังว่าเฟดจะขึ้นดอกเบี้ยและผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ที่สูงหนุนดอลลาร์ ความคาดหวังว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยทำให้ผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ยังคงสูง ดึงดูดเงินทุนเข้าสู่ดอลลาร์และเพิ่มแรงกดดันต่อการอ่อนค่าของเงินบาท

    ชี้ให้เห็นปัจจัยด้านนโยบายการเงินหลักที่อยู่เบื้องหลังความแข็งแกร่งของดอลลาร์

  • เงินทุนไหลเข้าพันธบัตรไทยและอัตราดอกเบี้ยต่ำช่วยต้านการอ่อนค่าของบาท เงินทุนต่างชาติที่ไหลเข้าสู่พันธบัตรไทยและอัตราดอกเบี้ยต่ำของธนาคารแห่งประเทศไทยช่วยชะลอการอ่อนค่าของเงินบาท ทำหน้าที่เป็นแรงถ่วงดุลกับการแข็งค่าของดอลลาร์

    แสดงแรงต้านหลักที่จำกัดการเพิ่มขึ้นของ USD/THB

  • ความผันผวนของน้ำมันและเศรษฐกิจไทยที่อ่อนแอทำให้ USD/THB ยังคงอยู่ในระดับสูง การที่สหรัฐฯ หยุดโจมตีอิหร่านชั่วคราวทำให้ราคาน้ำมันลดลงมาที่ $92 และเงินบาทแข็งค่าขึ้นมาที่ 33.57 แต่การโจมตีที่กลับมาอีกครั้งทำให้ความต้องการดอลลาร์ฟื้นตัว เศรษฐกิจไทยที่ชะลอตัว นักท่องเที่ยวที่ลดลง และการขาดดุลบัญชีเดินสะพัด $17.7 พันล้าน ทำให้ USD/THB ยังคงอยู่ในระดับสูง

    สะท้อนการช่วงชิงกันและความอ่อนแอพื้นฐานของไทยที่ทำให้ USD/THB ยังคงอยู่ในระดับสูง

▲3▼1

เงินบาทผันผวนจากข่าวสงครามตะวันออกกลางและการที่เฟดคงอัตราดอกเบี้ย

  • สหรัฐหยุดโจมตีอิหร่าน น้ำมันร่วง เงินบาทแข็งค่า สหรัฐหยุดโจมตีอิหร่านชั่วคราว ทำให้ความกังวลเรื่องสงครามลดลง น้ำมันดิบร่วง 4.7% มาอยู่ที่ 92 ดอลลาร์ และเงินดอลลาร์อ่อนค่าลง เงินบาทแข็งค่าขึ้นมาอยู่ที่ 33.57 บาทต่อดอลลาร์ ความเสี่ยงสงครามที่ลดลงหมายถึงความต้องการถือดอลลาร์เป็นสินทรัพย์ปลอดภัยลดลง กดดันให้ USDTHB ปรับตัวลง

    เป็นพัฒนาการทางภูมิรัฐศาสตร์ใหม่ที่ทำให้เงินดอลลาร์อ่อนค่าและเงินบาทแข็งค่าขึ้นโดยตรง

  • เฟดคงอัตราดอกเบี้ย แต่พันธบัตรสหรัฐอายุยาวยังให้ผลตอบแทนสูง เฟดคงอัตราดอกเบี้ยที่ 3.50-3.75% แต่ไม่ได้ส่งสัญญาณชัดเจนเรื่องการขึ้นดอกเบี้ยในอนาคต พันธบัตรสหรัฐอายุยาวยังให้ผลตอบแทนสูง (อายุ 10 ปีอยู่ที่ 4.68%) ดึงดูดเงินทุนเข้าสู่ดอลลาร์ สนับสนุน USDTHB โดยดึงเงินออกจากไทย

    การตัดสินใจของเฟดและผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐที่สูงเป็นแรง monetary สำคัญที่ทำให้ดอลลาร์แข็งค่าต่อเงินบาท

  • สหรัฐโจมตีอิหร่านรอบใหม่ หนุนความต้องการดอลลาร์สินทรัพย์ปลอดภัย หลังหยุดชั่วคราว สหรัฐเปิดฉากโจมตีอิหร่านรอบใหม่ ทำให้ความกังวลสงครามกลับมา เงินดอลลาร์แข็งค่าเมื่อนักลงทุนมองหาความปลอดภัย และเงินบาทอ่อนค่าลงมาอยู่ที่ 33.62 บาทต่อดอลลาร์ กดดันให้ USDTHB ปรับตัวขึ้น

    การยกระดับความขัดแย้งรอบใหม่นี้พลิกกลับความสงบก่อนหน้า และเป็นปัจจัยโดยตรงที่ทำให้ดอลลาร์แข็งค่าและเงินบาทอ่อนค่า

  • เศรษฐกิจไทยชะลอตัว ดุลบัญชีเดินสะพัดขาดดุลกว้างขึ้น ธนาคารแห่งประเทศไทยระบุว่าเศรษฐกิจชะลอตัวในไตรมาส 2 จากผลของสงคราม นักท่องเที่ยวลดลง และดุลบัญชีเดินสะพัดขาดดุล 17.7 พันล้านดอลลาร์ เศรษฐกิจที่อ่อนแอและการขาดดุลกดดันเงินบาท สนับสนุน USDTHB

    ข้อมูลใหม่นี้แสดงความอ่อนแอพื้นฐานของไทยที่กดดันเงินบาทและสนับสนุนให้ USDTHB สูงขึ้น

▲3▼1

เงินบาทอ่อนค่าสุดในรอบหนึ่งปี จากน้ำมัน ภาษี และการคาดการณ์ Fed หนุนดอลลาร์

  • วิกฤตน้ำมันตะวันออกกลางกดดันเงินบาท การโจมตีของฮูตีและคำขู่ของทรัมป์ที่จะโจมตีอิหร่านครั้งใหญ่ ดันราคาน้ำมัน Brent ขึ้นเหนือ $100 ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นทำให้ดุลการค้าของไทยแย่ลง และเพิ่มความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยอย่างดอลลาร์สหรัฐ ทำให้เงินบาทอ่อนค่าและ USDTHB ปรับขึ้น

    นี่คือแรงกดดันทางภูมิรัฐศาสตร์ใหม่หลักที่ทำให้เงินบาทอ่อนค่าสุดในรอบหนึ่งปี

  • ภาษีนำเข้าใหม่ของสหรัฐต่อคู่ค้า 60 ราย สหรัฐวางแผนเก็บภาษีนำเข้า 10–12.5% กับคู่ค้าหลัก 60 ราย สร้างความกังวลสงครามการค้า สิ่งนี้หนุนดอลลาร์ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย และคุกคามการส่งออกของไทย ซึ่งทั้งสองอย่างทำให้เงินบาทอ่อนค่าและ USDTHB ปรับขึ้น

    ภัยคุกคามเชิงนโยบายใหม่ที่เพิ่มความแข็งแกร่งของดอลลาร์และความอ่อนแอของเงินบาท

  • การคาดการณ์ Fed ขึ้นดอกเบี้ยและผลตอบแทนสหรัฐที่สูงขึ้น ความกังวลเงินเฟ้อจากสงครามและผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐอายุ 10 ปีที่เพิ่มขึ้น (4.70%) ทำให้ตลาดคาดว่า Fed จะคงหรือขึ้นดอกเบี้ย ผลตอบแทนสหรัฐที่สูงขึ้นดึงเงินทุนเข้าดอลลาร์ ดึงเงินออกจากไทยและทำให้เงินบาทอ่อนค่า

    แรง monetary นี้เป็นเหตุผลหลักที่ดอลลาร์แข็งค่าต่อเงินบาท

  • เงินทุนไหลเข้าพันธบัตรไทยและ BOT ดอกเบี้ยต่ำจำกัดการอ่อนค่าของเงินบาท การซื้อพันธบัตรไทยของต่างชาติ (ประมูลมีผู้สนใจเกิน) และการคาดว่า ธปท. จะคงดอกเบี้ยต่ำและลดในภายหลัง หนุนเงินบาทโดยดึงเงินทุนเข้า นี่คือแรงต้านที่แท้จริงซึ่งอาจชะลอการขึ้นของ USDTHB

    เป็นแรงต้านหลักที่อาจจำกัดการอ่อนค่าของเงินบาทต่อไป

© 2026 MarketIVWhy