United States Government Bond 10Y vs Effective Federal Funds Rate: ทำไมราคาถึงขยับต่างกัน

• ▲

  ทรัมป์ปฏิเสธแผนสันติภาพอิหร่าน น้ำมันและผลตอบแทนพุ่ง ทรัมป์ปฏิเสธข้อเสนอหยุดยิงของอิหร่านและไม่ปฏิเสธการโจมตีใหม่ ดันน้ำมันขึ้นประมาณ 3% และผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีขึ้นไปที่ 5.27% สูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007 ต้นทุนพลังงานที่พุ่งจากสงครามทำให้เงินเฟ้อสูง นักลงทุนจึงต้องการผลตอบแทนมากขึ้นเพื่อถือพันธบัตรระยะยาว

  นี่คือแรงใหม่หลักที่ดันผลตอบแทนขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบหลายปีในงวดนี้

• ▲

  การเทขายพันธบัตรทั่วโลกและผลตอบแทนรายไตรมาสพุ่งสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีแตะ 5.34% สูงสุดนับตั้งแต่ปี 2002 และเพิ่มขึ้น 87.1 basis points ในไตรมาสนี้ มากที่สุดนับตั้งแต่ปี 1994 การกู้ยืมของรัฐบาลจำนวนมากและความคาดหวังว่าธนาคารกลางจะคงนโยบายเข้มงวดดันผลตอบแทนขึ้นทั่วโลก ลากผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีของสหรัฐฯ ให้สูงตาม

  แสดงขนาดและลักษณะทั่วโลกของการเทขายที่ดันผลตอบแทนสหรัฐฯ

• ▼

  เงินเฟ้อ PCE ที่อ่อนลดโอกาสขึ้นดอกเบี้ยเดือนตุลาคม เงินเฟ้อ PCE เดือนสิงหาคมออกมาต่ำกว่าคาด (headline 3.4%, core 3.0%) และตลาดลดโอกาสที่ Fed จะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมเหลือประมาณ 37% จาก 51% อัตราดอกเบี้ยที่คาดว่าจะต่ำลงทำให้พันธบัตรที่มีอยู่เดิมน่าสนใจขึ้น ดึงผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีลงมาที่ 5.217%

  นี่คือแรงถ่วงแรกจริงๆ ในงวดนี้ที่ช่วยผ่อนแรงกดดันให้ผลตอบแทนขึ้น

• ▼

  ข้อมูลจ้างงานเดือนกันยายนที่อ่อนแอหนุนเดิมพันว่า Fed จะคงดอกเบี้ย ตัวเลขจ้างงานนอกภาคเกษตรเพิ่มขึ้นเพียง 29,000 ตำแหน่ง เทียบกับที่คาดไว้ 89,000 ตำแหน่ง และอัตราว่างงานเพิ่มขึ้นเป็น 4.2% ตลาดให้โอกาส 84% ที่ Fed จะคงดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม เพิ่มจาก 36% เมื่อสัปดาห์ก่อน ดึงผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีลงมาที่ 5.180%

  นี่คือแรงใหม่ล่าสุดและแข็งแกร่งที่สุดที่ดึงผลตอบแทนลงในช่วงท้ายงวด

อ้างอิงจาก 24 ข่าว →

• ▲

  PMI กันยายนแข็งแกร่งและเจ้าหน้าที่เฟดสายเหยี่ยว หนุนโอกาสขึ้นดอกเบี้ย กิจกรรมทางธุรกิจของสหรัฐฯ ในเดือนกันยายนแตะระดับสูงสุดในรอบ 5 ปี และเจ้าหน้าที่เฟดอย่าง Barr, Goolsbee, Paulson และ Williams ต่างสนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม ตลาดให้โอกาสประมาณ 70% ที่จะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม อัตราดอกเบี้ยที่คาดว่าจะสูงขึ้นทำให้พันธบัตรที่มีอยู่เดิมน่าสนใจน้อยลง ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีขึ้นเหนือ 5% สู่ระดับสูงสุดในรอบ 19 ปี

  นี่คือแรงใหม่หลักในงวดนี้: ข้อมูลแข็งแกร่งบวกกับถ้อยคำสายเหยี่ยวของเฟด ทำให้คาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นอย่างชัดเจน และดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีโดยตรง

• ▲

  น้ำมันยังคงเหนือ 100 ดอลลาร์ ขณะสงครามอิหร่านยืดเยื้อ หนุนเงินเฟ้อ ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่านเข้าสู่เดือนที่ 7 โดยไม่มีทางออก ทำให้ Brent ยังอยู่ใกล้ 106 ดอลลาร์ และน้ำมันเบนซินใกล้ 5 ดอลลาร์ต่อแกลลอน JPMorgan เลิกคาดการณ์ราคาน้ำมัน ต้นทุนพลังงานที่สูงทำให้เงินเฟ้อยังสูง นักลงทุนจึงต้องการอัตราผลตอบแทนมากขึ้นเพื่อถือพันธบัตรระยะยาว ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีขึ้น

  วิกฤตน้ำมันที่ยังดำเนินอยู่เป็นแรงขับเคลื่อนใหม่สำคัญที่ทำให้เงินเฟ้อและอัตราผลตอบแทนอยู่ในระดับสูง และยังไม่มีสัญญาณว่าจะผ่อนคลายลง

• ▲

  การเทขายพันธบัตรทั่วโลก ดันอัตราผลตอบแทนระยะยาวสู่ระดับสูงสุดในรอบหลายทศวรรษ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 30 ปีแตะ 5.48% สูงสุดในรอบ 22 ปี และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นอายุ 10 ปีแตะ 3.115% สูงสุดในรอบ 30 ปี การกู้ยืมของรัฐบาลจำนวนมากและความคาดหวังว่าธนาคารกลางจะคงนโยบายเข้มงวด ดันอัตราผลตอบแทนทั่วโลกขึ้น ลากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ 10 ปีมาที่ 5.22%

  สิ่งนี้แสดงว่าการเคลื่อนไหวเป็นระดับโลก ไม่ใช่แค่สหรัฐฯ และตอกย้ำแรงกดดันขาขึ้นต่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปี

• ◆

  สหรัฐฯ-จีนขยายข้อตกลงพักรบทางการค้า แต่แผนห้ามส่งออกดีเซลเพิ่มความไม่แน่นอน สหรัฐฯ และจีนขยายข้อตกลงพักรบทางการค้าถึงเดือนมกราคม 2027 ซึ่งอาจช่วยลดแรงกดดันเงินเฟ้อและดึงอัตราผลตอบแทนลง แต่ทำเนียบขาวกำลังพิจารณาห้ามส่งออกดีเซลเป็นเวลา 90 วัน เพื่อลดราคาน้ำมันก่อนการเลือกตั้งกลางเทอม ซึ่งเป็นปัจจัยไม่แน่นอนที่อาจทำให้ตลาดพลังงานสงบลงหรือแย่ลงก็ได้

  นี่คือแรงถ่วงที่แท้จริง: ข้อตกลงพักรบลดความเสี่ยงเงินเฟ้ออย่างหนึ่ง แต่แผนห้ามส่งออกดีเซลเพิ่มความไม่แน่นอนที่อาจทำให้อัตราผลตอบแทนผันผวนต่อไป

อ้างอิงจาก 23 ข่าว →

• ▲

  Fed ขึ้นดอกเบี้ยและส่งสัญญาณว่าจะขึ้นอีก Fed ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 0.25% มาอยู่ที่ 3.75%-4.00% เป็นการขึ้นครั้งแรกในรอบ 3 ปี และเจ้าหน้าที่ส่วนใหญ่คาดว่าจะขึ้นอีกอย่างน้อยหนึ่งครั้งในปีนี้ อัตราดอกเบี้ยที่คาดว่าจะสูงขึ้นทำให้พันธบัตรที่มีอยู่เดิมน่าสนใจน้อยลง ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีให้สูงขึ้น

  นี่คือเหตุการณ์ใหม่หลักของช่วงนี้ และเป็นแรงสำคัญที่ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีให้สูงขึ้น

• ▲

  น้ำมันทะลุ 100 ดอลลาร์ จากความกังวลด้านอุปทานในตะวันออกกลาง การโจมตีโรงงานน้ำมันของซาอุดีอาระเบียและการขนส่งทางเรือ ดันราคา Brent ทะลุ 107 ดอลลาร์ และน้ำมันดิบสหรัฐฯ ทะลุ 105 ดอลลาร์ ต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นกระตุ้นความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ นักลงทุนจึงต้องการผลตอบแทนมากขึ้นเพื่อถือพันธบัตรระยะยาว ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีให้สูงขึ้น

  ความกังวลเรื่องเงินเฟ้อที่เกิดจากน้ำมันเป็นแรงใหม่สำคัญที่กดดันให้อัตราผลตอบแทนปรับขึ้น

• ▲

  อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีทะลุ 5% สูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007 อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีทะลุ 5% เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2007 ขณะที่ตลาดคาดว่า Fed จะขึ้นดอกเบี้ยเกือบแน่นอน ความกังวลเรื่องหนี้ทั่วโลกที่เพิ่มขึ้นและการกู้ยืมของรัฐบาลจำนวนมาก ซ้ำเติมแรงกดดันให้อัตราผลตอบแทนระยะยาวปรับขึ้น

  นี่คือผลลัพธ์หลักของตลาดในรอบนี้ และแสดงให้เห็นขนาดของการเคลื่อนไหว

• ◆

  บางส่วนเตือนว่าการขึ้นดอกเบี้ยไม่ช่วยแก้เงินเฟ้อที่เกิดจากอุปทาน นักเศรษฐศาสตร์อย่าง Mark Zandi และ TISCO ชี้ว่าผลกระทบจากพลังงานและภาษีเป็นปัญหาด้านอุปทานที่การขึ้นดอกเบี้ยแก้ไม่ได้ และ Fed อาจ 'จนมุม' ความไม่แน่ใจนี้อาจจำกัดว่าอัตราผลตอบแทนจะขึ้นได้สูงแค่ไหน แม้ว่าการขึ้นดอกเบี้ยเองจะดันให้สูงขึ้นก็ตาม

  นี่คือแรงถ่วงที่แท้จริง อธิบายว่าทำไมการขึ้นของอัตราผลตอบแทนอาจถูกจำกัดหรือกลับทิศได้ หากมองว่าการขึ้นดอกเบี้ยไม่ได้ผล

อ้างอิงจาก 24 ข่าว →

• ▲

  ราคาน้ำมันพุ่งเหนือ $100 จากความขัดแย้งสหรัฐ-อิหร่านจุดความกังวลเงินเฟ้อ การสู้รบระหว่างสหรัฐและอิหร่านที่กลับมาอีกครั้งและการโจมตีโรงกลั่นน้ำมันของซาอุดีอาระเบียทำให้ราคาน้ำมันดิบ Brent พุ่งเหนือ $105 ซึ่งสูงสุดในรอบหลายเดือน ต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นป้อนเข้าสู่เงินเฟ้อ ทำให้นักลงทุนต้องการผลตอบแทนมากขึ้นเพื่อถือพันธบัตรระยะยาว ดันอัตราผลตอบแทน 10 ปีขึ้นมาใกล้ 5%

  นี่คือแรงใหม่หลักในงวดนี้ที่ดันอัตราผลตอบแทนสูงขึ้นผ่านความคาดหวังเงินเฟ้อ

• ▲

  ข้อมูล PPI และ CPI ร้อนแรงดันโอกาสขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายนเป็นราว 70% ราคาผู้ผลิตออกมาแข็งแกร่งกว่าคาด และ CPI เดือนสิงหาคมแสดงราคาแกนกลางเพิ่มขึ้น 0.3% เมื่อเทียบเดือนต่อเดือน สูงกว่าที่คาดการณ์ ตลาดมองโอกาสราว 70% ที่ Fed จะขึ้นดอกเบี้ยในวันที่ 16 กันยายน และอัตราดอกเบี้ยที่คาดว่าจะสูงขึ้นทำให้พันธบัตรที่มีอยู่เดิมน่าสนใจน้อยลง ดันอัตราผลตอบแทน 10 ปีขึ้น

  นี่คือข้อมูลใหม่สำคัญที่เปลี่ยนความคาดหวังอัตราดอกเบี้ยและส่งผลโดยตรงต่ออัตราผลตอบแทน

• ▲

  การซื้อคืนพันธบัตรของกระทรวงการคลังไม่สามารถสกัดอัตราผลตอบแทนได้ ขณะหนี้ทะลุ $40 ล้านล้าน กระทรวงการคลังซื้อคืนพันธบัตรเพียง $5.19 พันล้าน เทียบกับแผน $6 พันล้าน และได้รับข้อเสนอเพียง $10 พันล้าน เทียบกับปกติ $20 พันล้าน อุปสงค์ที่อ่อนแอส่งสัญญาณว่านักลงทุนต้องการอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้น และเมื่อหนี้สหรัฐทะลุ $40 ล้านล้าน โดยมี $8.4 ล้านล้านที่ต้องรีไฟแนนซ์ การกู้ยืมจำนวนมากยังคงกดดันให้อัตราผลตอบแทน 10 ปีปรับขึ้น

  สิ่งนี้แสดงว่าตัวถ่วงดุล (การซื้อคืน) กำลังล้มเหลว ซึ่งเป็นเรื่องใหม่และสำคัญต่อภาพรวม

• ◆

  แรงกดดันทางการเมืองให้ลดดอกเบี้ยขัดแย้งกับความกังวลเรื่อง独立性ของ Fed รองประธานาธิบดี Vance และประธานาธิบดี Trump ผลักดันให้ลดดอกเบี้ย โดย Trump ขู่จะหยุดการค้าถ้า Fed ไม่ปฏิบัติตาม การแทรกแซงทางการเมืองนี้สร้างความสงสัยเกี่ยวกับความเป็นอิสระของ Fed ซึ่งสามารถดันอัตราผลตอบแทนขึ้นได้เมื่อนักลงทุนต้องการค่าชดเชยเพิ่มเติมสำหรับความไม่แน่นอน แม้เสียงเรียกร้องให้ลดดอกเบี้ยจะดึงไปในทิศทางตรงกันข้ามก็ตาม

  นี่คือพัฒนาการทางการเมืองใหม่ที่เพิ่มความไม่แน่นอนและส่งผลต่ออัตราผลตอบแทนผ่านความกังวลเรื่องความน่าเชื่อถือของ Fed

อ้างอิงจาก 24 ข่าว →

• ▲

  สุนทรพจน์ที่ Jackson Hole ของ Warsh หนุนการคาดการณ์ขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายน สุนทรพจน์ที่ Jackson Hole ครั้งแรกของประธาน Fed อย่าง Warsh ถูกมองว่าเป็นสายเหยี่ยว โดยกล่าวว่า Fed ยังมี 'งานที่ต้องทำ' หากเงินเฟ้อไม่ลดลง ตลาดตอนนี้คาดการณ์โอกาสขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนที่ 60-66% เพิ่มขึ้นจากประมาณ 35% การคาดว่าอัตราดอกเบี้ยจะสูงขึ้นทำให้พันธบัตรที่มีอยู่เดิมน่าสนใจน้อยลง ดันอัตราผลตอบแทน 10 ปีขึ้น

  นี่คือแรงใหม่หลักในงวดนี้ ที่ขับเคลื่อนการคาดการณ์ขึ้นดอกเบี้ยและอัตราผลตอบแทนโดยตรง

• ▲

  ความขัดแย้งสหรัฐฯ-อิหร่านดันราคาน้ำมัน เพิ่มความกังวลเงินเฟ้อ การสู้รบระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านที่กลับมาอีกครั้งดันราคาน้ำมันขึ้นเหนือ 90 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล โดย Brent อยู่ใกล้ 95 ดอลลาร์ ต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นกระตุ้นความกลัวเงินเฟ้อ ทำให้นักลงทุนต้องการอัตราผลตอบแทนมากขึ้นเพื่อถือพันธบัตรระยะยาว อัตราผลตอบแทน 10 ปีขึ้นเหนือ 4.75% สูงสุดนับตั้งแต่ปลายปี 2023

  ความกลัวเงินเฟ้อที่เกิดจากน้ำมันเป็นแรงใหม่สำคัญที่ดันอัตราผลตอบแทนสูงขึ้นในงวดนี้

• ▲

  การเทขายพันธบัตรทั่วโลกดันอัตราผลตอบแทนขึ้นสูงสุดในรอบหลายปี อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลพุ่งขึ้นทั่วโลก โดยพันธบัตร 10 ปีของญี่ปุ่นแตะ 3% เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 1996 และของเยอรมนีอยู่ที่ระดับสูงสุดในรอบ 15 ปี การกู้ยืมของรัฐบาลจำนวนมากและความคาดหวังว่าธนาคารกลางจะคงนโยบายเข้มงวดนานขึ้น ดันอัตราผลตอบแทน 10 ปีของสหรัฐฯ ขึ้นไปที่ 4.81% สูงสุดในรอบเกือบสามปี

  สิ่งนี้แสดงให้เห็นขอบเขตการเทขายในระดับโลก และตอกย้ำแรงกดดันขาขึ้นต่ออัตราผลตอบแทนของสหรัฐฯ

• ▼

  Waller ส่งสัญญาณ Fed อาจคงดอกเบี้ย และข้อมูลจ้างงานที่แข็งแกร่งทำให้การถกเถียงเรื่องขึ้นดอกเบี้ยยังคงอยู่ ผู้ว่าการ Fed อย่าง Waller กล่าวว่า Fed อาจ 'รออีกหนึ่งการประชุม' และเปิดโอกาสให้เงินเฟ้อลดลง ซึ่งดึงอัตราผลตอบแทน 10 ปีลงมาที่ประมาณ 4.75% ชั่วคราว และลดโอกาสขึ้นดอกเบี้ยเหลือ 50% แต่ข้อมูลจ้างงานเดือนสิงหาคมที่แข็งแกร่ง (162,000 เทียบกับที่คาด 55,000) ดันโอกาสขึ้นดอกเบี้ยกลับไปที่ 60% อย่างรวดเร็ว ทำให้อัตราผลตอบแทนยังคงสูง

  นี่คือแรงถ่วงหลัก: ความเป็นไปได้ที่ Fed จะคงดอกเบี้ยซึ่งลดอัตราผลตอบแทนลงชั่วคราว แม้ข้อมูลที่แข็งแกร่งจะจำกัดการผ่อนคลายนั้น

อ้างอิงจาก 24 ข่าว →

• ▼

  กระทรวงการคลังเพิ่มการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวเป็นสองเท่าเพื่อกดอัตราผลตอบแทนลง กระทรวงการคลังขยายการซื้อพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ถึง 30 ปี จาก 2 พันล้านดอลลาร์เป็น 4 พันล้านดอลลาร์ต่อครั้ง เริ่มตั้งแต่วันที่ 9 กันยายน และอาจใช้บัญชีเงินสด 950 พันล้านดอลลาร์ การซื้อพันธบัตรดันราคาสูงขึ้นและกดอัตราผลตอบแทนอายุ 10 ปีลง แม้ผลจะจางลงเมื่อนักลงทุนสงสัยว่าจะแก้ปัญหาภาระหนี้ได้จริง

  นี่คือแรงใหม่หลักที่กดอัตราผลตอบแทนอายุ 10 ปีลงในงวดนี้

• ▲

  สุนทรพจน์ Jackson Hole ของ Warsh ดันโอกาสขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายน ประธาน Fed อย่าง Warsh กล่าวว่า Fed ยังมี 'งานที่ต้องทำ' หากเงินเฟ้อไม่ลดลงสู่ 2% อย่างชัดเจน และภาวะการเงินยังไม่ตึงตัว เทรดเดอร์เพิ่มโอกาสขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายนเป็นราว 55-60% จาก 35% อัตราดอกเบี้ยที่คาดว่าจะสูงขึ้นทำให้พันธบัตรที่มีอยู่เดิมน่าสนใจน้อยลง ดันอัตราผลตอบแทนอายุ 10 ปีขึ้นเหนือ 4.7%

  นี่คือแรงกดดันขาขึ้นใหม่ที่ใหญ่ที่สุดต่ออัตราผลตอบแทนอายุ 10 ปีในงวดนี้

• ▲

  ภาวะเงินออมตึงตัวทั่วโลกและความกังวลเรื่องหนี้ทำให้อัตราผลตอบแทนระยะยาวสูง การกู้ยืมของรัฐบาลจำนวนมาก ความวุ่นวายทางการค้า ต้นทุนผู้สูงอายุ และการลงทุนด้าน AI ต่างแย่งเงินให้กู้ก้อนเดียวกัน ซึ่งเปลี่ยนจากภาวะเงินออมล้นเป็นภาวะเงินออมตึงตัว เมื่อหนี้สหรัฐฯ เกิน 40 ล้านล้านดอลลาร์และขาดดุลสูง นักลงทุนจึงต้องการอัตราผลตอบแทนมากขึ้นเพื่อให้กู้ระยะยาว ทำให้อัตราผลตอบแทนอายุ 10 ปีอยู่ในระดับสูง

  อธิบายแรงกดดันขาขึ้นที่ต่อเนื่องซึ่งการซื้อคืนเพียงอย่างเดียวชดเชยไม่ได้

• ◆

  การปะทะระหว่างกระทรวงการคลังกับ Fed ทำให้ผู้ลงทุนพันธบัตรไม่แน่ใจ การซื้อคืนของกระทรวงการคลังสวนทางกับการต่อสู้เงินเฟ้อของ Fed และ Warsh ให้แนวทางนโยบายในอนาคตน้อยมาก นักลงทุนต้องการอัตราผลตอบแทนเพิ่มสำหรับความไม่แน่นอนนั้น ซึ่งดันอัตราผลตอบแทนระยะยาวขึ้น ขณะที่การซื้อคืนเองกดอัตราผลตอบแทนลง สองแรงนี้ทำให้อัตราผลตอบแทนอายุ 10 ปีผันผวนราว 4.65-4.72%

  แสดงแรงถ่วงที่แท้จริงซึ่งทำให้ทิศทางสุทธิไม่เอียงไปทางใดทางหนึ่ง

อ้างอิงจาก 24 ข่าว →

• ▲

  เงินเฟ้อยังคงเหนียวแน่น รายงานการประชุมเฟดส่งสัญญาณอาจขึ้นดอกเบี้ย เงินเฟ้อพื้นฐานยังคงอยู่ใกล้ 3.3% และรายงานการประชุมเฟดแสดงว่าเจ้าหน้าที่หลายคนพร้อมขึ้นดอกเบี้ยหากเงินเฟ้อไม่ลดลง ดอกเบี้ยที่สูงขึ้นทำให้พันธบัตรที่มีอยู่เดิมน่าสนใจน้อยลง ดันผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีสูงขึ้น

  นี่คือแรงหลักที่กดดันให้ผลตอบแทนปรับขึ้น

• ▲

  หนี้สหรัฐฯ ทะลุ 40 ล้านล้านดอลลาร์ ความกังวลด้านการคลังเพิ่มขึ้น หนี้รัฐบาลสหรัฐฯ ทะลุ 40 ล้านล้านดอลลาร์เป็นครั้งแรก โดยขาดดุล 1.8 ล้านล้านดอลลาร์ในปีนี้ การกู้ยืมจำนวนมากและต้นทุนดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นดันผลตอบแทนสูงขึ้น ขณะที่นักลงทุนเรียกร้องผลตอบแทนมากขึ้นเพื่อให้กู้

  การเสื่อมถอยทางการคลังเป็นปัจจัยใหม่สำคัญที่ทำให้ผลตอบแทนสูงขึ้น

• ▼

  กระทรวงการคลังเพิ่มการซื้อคืนพันธบัตรเป็นสองเท่าเพื่อสกัดผลตอบแทน กระทรวงการคลังเพิ่มการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวเป็นสองเท่าอย่างไม่คาดคิด เป็น 4 พันล้านดอลลาร์ต่อครั้ง โดยมีเป้าหมายเพื่อสนับสนุนอุปสงค์และลดผลตอบแทน ผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 4.65% ก่อนจะดีดกลับ

  นี่คือแรงถ่วงหลักที่กดดันให้ผลตอบแทนปรับลง

• ◆

  ความตึงเครียดระหว่างกระทรวงการคลังกับเฟดเพิ่มความไม่แน่นอน การแทรกแซงของกระทรวงการคลังขัดแย้งกับแผนของประธานเฟด Warsh ที่จะลดขนาดงบดุลของเฟด ทำให้เกิดคำถามเกี่ยวกับความเป็นอิสระของเฟด นักลงทุนเรียกร้องผลตอบแทนเพิ่มเติมสำหรับความไม่แน่นอนนี้ กดดันให้อัตราดอกเบี้ยระยะยาวปรับขึ้นต่อ

  ความขัดแย้งเชิงนโยบายนี้เพิ่มความไม่แน่นอนอีกชั้นที่กระทบผลตอบแทน

อ้างอิงจาก 20 ข่าว →

• ▼

  รายงานการจ้างงานเดือนกรกฎาคมที่อ่อนแอ ลดโอกาสขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนอย่างมาก นายจ้างในสหรัฐฯ ลดการจ้างงาน 23,000 ตำแหน่งในเดือนกรกฎาคม ต่ำกว่าที่คาดไว้มาก และตัวเลขเดือนก่อนหน้าถูกปรับลดลง นักลงทุนมองว่าโอกาสที่ Fed จะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนเหลือเพียงประมาณ 30-44% จากเดิม 67% โอกาสขึ้นดอกเบี้ยที่ลดลงทำให้พันธบัตรที่มีอยู่เดิมน่าสนใจขึ้น ฉุดอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีลง

  นี่คือแรงใหม่หลักในงวดนี้ ตลาดแรงงานที่อ่อนแอโดยตรงลดโอกาสที่ดอกเบี้ยจะสูงขึ้น ซึ่งทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีลดลง

• ▼

  ยอดค้าปลีกและความเชื่อมั่นผู้บริโภคที่อ่อนแอ เสริมให้โอกาสขึ้นดอกเบี้ยลดลงอีก ยอดค้าปลีกเดือนกรกฎาคมลดลง 0.6% เป็นการลดลงครั้งแรกในรอบเก้าเดือน และความเชื่อมั่นผู้บริโภคอ่อนแอลง เทรดเดอร์ให้น้ำหนัก 71% ที่ Fed จะคงดอกเบี้ยในเดือนกันยายน ความกังวลเรื่องการเติบโตที่จางลงลดความจำเป็นในการขึ้นดอกเบี้ย กดอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีลง

  นี่คือพัฒนาการใหม่ที่ลดความคาดหวังการขึ้นดอกเบี้ยลงอีก เพิ่มแรงกดดันให้อัตราผลตอบแทนลดลง

• ▲

  ราคาน้ำมันและความตึงเครียดกับอิหร่านที่เพิ่มขึ้น จุดความกังวลเงินเฟ้อ ดันอัตราผลตอบแทนขึ้น ราคาน้ำมันปรับขึ้นเป็นวันที่สี่ติดต่อกัน ขณะที่สหรัฐฯ เตรียมมาตรการคว่ำบาตรใหม่และการปิดล้อมอิหร่าน ลดความหวังในการเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง ต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นกระตุ้นความกังวลเงินเฟ้อ ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีขึ้นไปที่ประมาณ 4.68%

  นี่คือพัฒนาการทางภูมิรัฐศาสตร์ใหม่ที่เพิ่มแรงกดดันให้อัตราผลตอบแทนสูงขึ้น โดยกระตุ้นความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ

อ้างอิงจาก 23 ข่าว →

• ▲

  เฟดส่งสัญญาณอาจขึ้นดอกเบี้ย ขณะเงินเฟ้อยังสูง ประธานเฟด Warsh กล่าวว่าเขา 'ไม่ยอมทน' ต่อเงินเฟ้อ และพร้อมขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนหากเงินเฟ้อเร่งตัวขึ้น เจ้าหน้าที่สามคนลงมติให้ขึ้นดอกเบี้ยแล้ว ดอกเบี้ยที่สูงขึ้นทำให้พันธบัตรที่มีอยู่เดิมน่าสนใจน้อยลง ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีขึ้น

  นี่คือแรงใหม่หลักที่ดันอัตราผลตอบแทนขึ้นในงวดนี้

• ▲

  Warsh ลดการสื่อสาร ตลาดเรียกร้องผลตอบแทนชดเชยสูงขึ้น Warsh ไม่ให้แนวทางเรื่องดอกเบี้ย และอาจลดจำนวนการประชุมเฟดต่อปี นักลงทุนเรียกสิ่งนี้ว่าปัญหาความน่าเชื่อถือ และกำลังขายพันธบัตรอายุยาว เรียกร้องผลตอบแทนเพิ่มสำหรับความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้น อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปีแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007

  อธิบายว่าทำไมอัตราผลตอบแทนระยะยาวจึงขึ้นแม้ไม่มีการขึ้นดอกเบี้ยจริง

• ▼

  ความหวังหยุดยิงสหรัฐ-อิหร่านกดราคาน้ำมันและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรลง ทรัมป์ยกเลิกการโจมตีอิหร่านตามแผน และการเจรจาเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้งคืบหน้า ส่งราคาน้ำมันลงอย่างรวดเร็ว ต้นทุนพลังงานที่ต่ำลงช่วยคลายความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีจึงลดลงมาที่ประมาณ 4.67% ขณะนักลงทุนซื้อพันธบัตร

  นี่คือแรงใหม่หลักที่ดึงอัตราผลตอบแทนลงในงวดนี้

• ▼

  รายงานจ้างงานอ่อนแอตัดโอกาสขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายนลงอย่างมาก เศรษฐกิจสหรัฐสูญเสียตำแหน่งงาน 23,000 ตำแหน่งในเดือนกรกฎาคม ต่ำกว่าที่คาดไว้มาก นักลงทุนมองโอกาสที่เฟดจะคงดอกเบี้ยในเดือนกันยายนไว้ที่ประมาณ 60% เพิ่มจาก 33% เมื่อสัปดาห์ก่อน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีลดลงมาที่ 4.61%

  เป็นข้อมูลใหม่ล่าสุดและตรงที่สุดที่ดึงอัตราผลตอบแทนลง

อ้างอิงจาก 24 ข่าว →

• ▼

  เงินเฟ้อ PCE ต่ำกว่าคาด ลดโอกาสขึ้นดอกเบี้ยเดือนตุลาคมอย่างมีนัยสำคัญ เงินเฟ้อ PCE เดือนสิงหาคมอยู่ที่ 3.4% เมื่อเทียบปีต่อปี ต่ำกว่าที่คาดไว้ 3.7% โดยเงินเฟ้อพื้นฐานอยู่ที่ 3.0% เทียบกับที่คาด 3.3% สิ่งนี้ช่วยคลายความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ และเพิ่มโอกาสที่ Fed จะคงอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมเป็นประมาณ 63% จาก 49% เมื่อวันก่อนหน้า ทำให้ EFFR.MM ที่คาดไว้ลดลง

  นี่เป็นข้อมูลสำคัญชุดแรกที่ทำให้ความคาดหวังเรื่องการขึ้นดอกเบี้ยของตลาดพลิกกลับ ส่งผลให้ EFFR.MM ลดลงโดยตรง

• ▼

  รายงานการจ้างงานเดือนกันยายนที่อ่อนแอ ทำให้การคงดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมมีแนวโน้มสูงมาก ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรเดือนกันยายนเพิ่มขึ้นเพียง 29,000 ตำแหน่ง ต่ำกว่าที่คาดไว้ 89,000 อย่างมาก และอัตราว่างงานเพิ่มขึ้นเป็น 4.2% นักลงทุนให้น้ำหนัก 83.9% ว่า Fed จะคงอัตราดอกเบี้ยที่ 3.75–4.00% ในเดือนตุลาคม เพิ่มจาก 35.8% เมื่อสัปดาห์ก่อน ฉุด EFFR.MM ที่คาดไว้ลง

  นี่เป็นข้อมูลล่าสุดและชี้ขาดที่สุดที่ลดความคาดหวังการขึ้นดอกเบี้ยระยะสั้นอย่างรุนแรง เป็นลบโดยตรงต่อ EFFR.MM

• ▲

  น้ำมันเหนือ 100 ดอลลาร์และความขัดแย้งตะวันออกกลาง ทำให้ความเสี่ยงเงินเฟ้อยังคงอยู่ น้ำมันดิบ Brent แตะระดับเหนือ 108 ดอลลาร์ หลังจากสหรัฐฯ ปฏิเสธข้อเสนอสันติภาพของอิหร่าน และช่องแคบฮอร์มุซยังคงปิดเกือบทั้งหมด ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นป้อนเข้าสู่เงินเฟ้อ ซึ่งอาจบังคับให้ Fed ขึ้นดอกเบี้ยในภายหลัง ทำให้ยังมีแรงกดดันขาขึ้นต่อ EFFR.MM แม้โอกาสระยะสั้นจะลดลง

  นี่คือปัจจัยถ่วงดุลหลัก อธิบายว่าทำไม EFFR.MM ไม่ได้ดิ่งลง แม้การจ้างงานอ่อนแอและ PCE ซอฟต์

• ▲

  เจ้าหน้าที่ Fed ยังคงพูดแข็งเรื่องเงินเฟ้อ แต่ข้อมูลเป็นตัวกำหนดแล้ว ผู้ว่าการ Cook และ Barr รวมถึงประธานาธิบดีภูมิภาค Williams และ Logan กล่าวว่าเงินเฟ้อยังคงสูงเกินไปและอาจจำเป็นต้องขึ้นดอกเบี้ยอีก โดย Williams มองว่าจะขึ้นอีกหนึ่งครั้งในช่วงปลายปีนี้ สิ่งนี้ทำให้ EFFR.MM มีพื้นรับอยู่ แม้ตลาดจะเดิมพันว่า Fed จะรอ

  แสดงให้เห็นว่าแนวโน้มนโยบายยังคง hawkish เป็นแรงบวกต่อ EFFR.MM ที่ถ่วงดุลกับข้อมูลที่ออกมาต่ำกว่าคาด

อ้างอิงจาก 17 ข่าว →

• ▲

  เจ้าหน้าที่เฟดออกมาเห็นด้วยกับการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่ม Goolsbee จาก Chicago Fed, ผู้ว่าการ Barr, Paulson จาก Philadelphia Fed และ Williams จาก New York Fed ต่างกล่าวในสัปดาห์นี้ว่าอัตราดอกเบี้ยอาจต้องสูงขึ้นเพื่อดึงเงินเฟ้อลงมาที่ 2% เมื่อเจ้าหน้าที่ที่มีสิทธิ์ออกเสียงและมีอิทธิพลพูดเช่นนี้ นักลงทุนคาดว่าอัตราดอกเบี้ยจริงจะเพิ่มขึ้น ดัน EFFR.MM สูงขึ้น

  เจ้าหน้าที่เฟดหลายคนส่งสัญญาณชัดเจนว่าจะขึ้นดอกเบี้ยเพิ่ม ซึ่งเพิ่มเส้นทางคาดการณ์ของอัตราดอกเบี้ย fed funds โดยตรง

• ▲

  ข้อมูล PMI กันยายนแข็งแกร่งดันโอกาสขึ้นดอกเบี้ยตุลาคมเป็น ~70% PMI เบื้องต้นเดือนกันยายนพุ่งขึ้นเป็น 58.4 สูงสุดในรอบห้าปี แสดงว่าเศรษฐกิจกำลังร้อนแรง ทำให้เฟดมีแนวโน้มขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้ง และตลาดตอนนี้คาดว่ามีโอกาสประมาณ 70% ที่จะขึ้น 0.25% ในการประชุมวันที่ 27-28 ตุลาคม เพิ่มจาก 55% เมื่อสัปดาห์ก่อน อัตราดอกเบี้ยที่คาดว่าจะสูงขึ้นดัน EFFR.MM สูงขึ้น

  PMI ที่ออกมาสูงเกินคาดเป็นข้อมูลใหม่สำคัญที่ทำให้โอกาสในตลาดสำหรับการขึ้นดอกเบี้ยตุลาคมเปลี่ยนไปสูงขึ้นอย่างชัดเจน

• ▲

  นักลงทุนตอนนี้เดิมพันว่ามีขึ้นดอกเบี้ยอีกสองครั้งในปี 2026 หลังจากข้อมูลแข็งแกร่งและความเห็นเจ้าหน้าที่ เทรดเดอร์เพิ่มเดิมพันเป็นโอกาส 66% ที่จะขึ้นในเดือนตุลาคม และ 50% ที่จะขึ้นอีกครั้งในเดือนธันวาคม เพิ่มจาก 55% และ 42% เมื่อสัปดาห์ก่อน หากเกิดขึ้นทั้งสองครั้ง อัตราดอกเบี้ย fed funds จะขึ้นไปที่ 4.25-4.50% ดึง EFFR.MM สูงขึ้น

  สิ่งนี้แสดงว่าเส้นทางคาดการณ์ของตลาดสำหรับอัตราดอกเบี้ย fed funds เปลี่ยนขึ้น ซึ่งเป็นสิ่งที่ EFFR.MM ติดตาม

• ▲

  การลงทุน AI บูมเพิ่มแรงกดดันเงินเฟ้อ Goolsbee และ Paulson ต่างเตือนว่าการใช้จ่ายมหาศาลในศูนย์ข้อมูล AI กำลังเพิ่มอุปสงค์เกินกว่าที่เศรษฐกิจจะผลิตได้ ทำให้เงินเฟ้อคงอยู่ หากเฟดมองว่า AI เป็นปัจจัยขับเคลื่อนเงินเฟ้อ อาจต้องใช้อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเพื่อชะลอการใช้จ่ายด้านอื่น ซึ่งสนับสนุน EFFR.MM ที่สูงขึ้น

  แรงขับเคลื่อนเชิงโครงสร้างใหม่ (อุปสงค์จาก AI) ที่อาจกดดันให้อัตราดอกเบี้ยสูงขึ้นต่อไป แม้แหล่งเงินเฟ้ออื่นจะจางหายไป

อ้างอิงจาก 17 ข่าว →

• ▲

  เฟดขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรกในรอบสามปี ปรับเป้าหมายเป็น 3.75–4.00% เฟดขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 0.25% เป็น 3.75–4.00% เมื่อวันที่ 16 กันยายน ซึ่งเป็นการขึ้นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2023 ด้วยมติเอกฉันท์ 12-0 สิ่งนี้ส่งผลโดยตรงต่ออัตราดอกเบี้ยเงินกองทุนของรัฐบาลกลางที่แท้จริง (EFFR) ซึ่งเคลื่อนไหวตามกรอบเป้าหมายของเฟด

  นี่คือการตัดสินใจเชิงนโยบายที่กำหนด EFFR โดยตรง จึงเป็นปัจจัยขับเคลื่อนที่สำคัญที่สุดของช่วงนี้

• ▲

  เฟดส่งสัญญาณขึ้นดอกเบี้ยอีกหนึ่งครั้งในปี 2026 ตามแนวทางสูงนานขึ้น แผนภาพจุด (dot plot) ของเฟดแสดงว่าเจ้าหน้าที่ 16 จาก 18 คนคาดว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยอย่างน้อยอีกหนึ่งครั้งในปีนี้ โดยค่ามัธยฐานของอัตราดอกเบี้ย ณ สิ้นปี 2026 อยู่ที่ 4.1% สิ่งนี้บอกนักลงทุนว่าอัตราดอกเบี้ยจะอยู่ในระดับสูงนานขึ้น ซึ่งกดดันให้ EFFR.MM ปรับขึ้นต่อ

  การส่งสัญญาณล่วงหน้าเกี่ยวกับการขึ้นดอกเบี้ยในอนาคตกำหนดความคาดหวังว่า EFFR จะไปทางไหนต่อไป นอกเหนือจากการปรับครั้งปัจจุบัน

• ▲

  น้ำมันเกิน 100 ดอลลาร์และเงินเฟ้อที่ฝังลึกบีบให้เฟดต้องขึ้นดอกเบี้ย ราคาน้ำมันดิบพุ่งเกิน 100–108 ดอลลาร์ จากความกังวลเรื่องอุปทานในตะวันออกกลาง และเงินเฟ้อพื้นฐานยังอยู่ใกล้ 3.4% แรงกดดันด้านราคาเหล่านี้ทำให้เฟดมีแนวโน้มขึ้นดอกเบี้ยต่อ ดัน EFFR.MM สูงขึ้น

  เงินเฟ้อและน้ำมันเป็นสาเหตุรากที่บีบให้เฟดต้องขึ้นดอกเบี้ย อธิบายว่าทำไม EFFR จึงปรับขึ้น

• ◆

  ทรัมป์กดดันให้เฟดลดดอกเบี้ยเหลือ 1% แต่ Warsh ปกป้องความเป็นอิสระ หลังการขึ้นดอกเบี้ย ทรัมป์เรียกร้องให้เฟดลดดอกเบี้ยเหลือ 1% หรือต่ำกว่า โดยกล่าวหาว่าการขึ้นครั้งนี้เป็นเรื่องการเมือง แต่ Warsh ได้ปกป้องความเป็นอิสระของเฟด ดังนั้นนี่จึงเป็นแรงต้านที่มีจริงแต่ไม่แน่นอน ซึ่งอาจทำให้ EFFR.MM ลดลงหากมีอิทธิพลต่อนโยบาย

  นี่คือแรงต้านหลักที่อาจดัน EFFR ลง เป็นแรงถ่วงที่สมดุลกับการขึ้นดอกเบี้ย

อ้างอิงจาก 24 ข่าว →

• ▲

  รายงานจ้างงานเดือนสิงหาคมพุ่งเกินคาด ดันโอกาสขึ้นดอกเบี้ย สหรัฐฯ เพิ่มตำแหน่งงาน 162,000 ตำแหน่งในเดือนสิงหาคม เกือบสามเท่าของที่คาดไว้ 53,000 ตำแหน่ง และอัตราว่างงานทรงตัวที่ 4.1% ความแข็งแกร่งนี้บอกนักลงทุนว่าเศรษฐกิจรองรับอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นได้ ดังนั้นโอกาสที่ Fed จะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนจึงพุ่งจากประมาณ 49% เป็น 58% และยังคงไต่ขึ้นต่อ อัตราดอกเบี้ยที่คาดว่าจะสูงขึ้นดัน EFFR.MM

  นี่เป็นข้อมูลใหม่สำคัญชิ้นแรกในงวดนี้ที่ทำให้คาดการณ์อัตราดอกเบี้ยปรับขึ้น

• ▲

  PPI แข็งแกร่งและ Core CPI ร้อนแรง ดันโอกาสขึ้นดอกเบี้ยสู่ ~87% ราคาผู้ผลิตเพิ่มขึ้น 5.4% เมื่อเทียบปีต่อปี สูงกว่าที่คาดไว้ 5.3% และราคาผู้บริโภคพื้นฐานเดือนสิงหาคมเพิ่มขึ้น 0.3% ในเดือนนั้น ร้อนแรงกว่าที่คาดไว้ 0.2% เมื่อเงินเฟ้อยังเหนียว นักลงทุนจึงให้น้ำหนัก 85.8% ที่จะขึ้นดอกเบี้ย 0.25% ในวันที่ 16 กันยายน เพิ่มจาก 72.4% เมื่อวันก่อน อัตราดอกเบี้ยที่คาดว่าจะสูงขึ้นดัน EFFR.MM

  นี่เป็นข้อมูลเงินเฟ้อใหม่ล่าสุดและชี้ขาดที่สุดที่ทำให้โอกาสขึ้นดอกเบี้ยพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว

• ▼

  ทรัมป์กดดัน Fed ให้ลดดอกเบี้ย ขู่ใช้มาตรการการค้า ประธานาธิบดีทรัมป์ขู่ว่าจะระงับการค้ากับประเทศที่เกินดุลหาก Fed ไม่ลดดอกเบี้ยก่อนการประชุมวันที่ 15-16 กันยายน และที่ปรึกษาของเขาเรียกการขึ้นดอกเบี้ยว่า 'ประมาท' แรงกดดันทางการเมืองนี้อาจโน้มน้าวให้ Fed คงหรือลดดอกเบี้ย ซึ่งจะกด EFFR.MM ลง แต่ประธาน Warsh ปกป้องความเป็นอิสระของ Fed ผลจึงเป็นแรงถ่วงที่จริงแต่ไม่แน่นอน

  นี่เป็นแรงต้านที่แท้จริงซึ่งอาจดึงอัตราดอกเบี้ยลง และผู้อ่านจำเป็นต้องเห็นควบคู่กับโอกาสขึ้นดอกเบี้ย

• ▲

  สงครามและ AI บูมอาจลดทอนการขึ้นดอกเบี้ย แต่ Fed ยังถูกคาดว่าจะขยับ นักวิเคราะห์เตือนว่าการขึ้นดอกเบี้ยของ Fed อาจได้ผลจำกัดต่อเงินเฟ้อที่เกิดจากสงครามอิหร่าน ภาษีศุลกากร และการลงทุน AI มหาศาล ซึ่งไวต่ออัตราดอกเบี้ยน้อยกว่า ถึงกระนั้น Fed ส่งสัญญาณพร้อมขึ้นดอกเบี้ย และฟิวเจอร์สให้น้ำหนักประมาณ 70% ดังนั้นอัตราดอกเบี้ยที่คาดไว้ยังอยู่ในระดับสูง สิ่งนี้คงแรงกดดันขาขึ้นต่อ EFFR.MM

  อธิบายว่าทำไม Fed ยังถูกคาดว่าจะขึ้นดอกเบี้ยแม้มีความสงสัยในประสิทธิผล ซึ่งสนับสนุนการเคลื่อนไหวขาขึ้นของ EFFR.MM

อ้างอิงจาก 11 ข่าว →

• ▲

  สุนทรพจน์ Jackson Hole ของ Warsh ดันโอกาสขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายนเป็น ~60% การกล่าวสุนทรพจน์ Jackson Hole ครั้งแรกของประธาน Fed Warsh มีท่าทีสายเหยี่ยว โดยกล่าวว่า Fed จะ 'ยังมีงานต้องทำ' หากเงินเฟ้อไม่ชัดเจนว่าจะมุ่งสู่ 2% และปฏิเสธการให้ forward guidance ตลาดปัจจุบันคาดการณ์โอกาสขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายนที่ 55-66% เพิ่มจาก ~35% ก่อนสุนทรพจน์ อัตราดอกเบี้ยคาดการณ์ที่สูงขึ้นดัน EFFR.MM

  นี่คือเหตุการณ์ใหม่หลักของช่วงนี้และเพิ่มอัตราดอกเบี้ย fed funds คาดการณ์โดยตรง

• ▲

  Barclays และนักวิเคราะห์รายอื่นคาดการณ์ขึ้นดอกเบี้ยสองครั้ง (กันยายนและธันวาคม) Barclays กลับทิศการคาดการณ์และคาดว่า Fed จะขึ้นดอกเบี้ยทั้งในเดือนกันยายนและธันวาคม ครั้งละ 25 basis points ธนาคารอื่นก็มองเห็นการเข้มงวดเพิ่มเติมข้างหน้าเช่นกัน สิ่งนี้เพิ่มความคาดหวังว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายจะสูงขึ้น ดัน EFFR.MM ขึ้น

  การคาดการณ์ใหม่ของนักวิเคราะห์ตอกย้ำแรงกดดันขาขึ้นต่ออัตราดอกเบี้ยคาดการณ์

• ▲

  ราคาน้ำมันพุ่งจากความขัดแย้งสหรัฐฯ-อิหร่าน เพิ่มแรงกดดันเงินเฟ้อและการขึ้นดอกเบี้ย การสู้รบระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านที่กลับมาอีกครั้งดัน Brent เกิน $90 และ WTI เกิน $85 สร้างความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นทำให้ Fed มีแนวโน้มขึ้นดอกเบี้ยเพื่อสู้เงินเฟ้อมากขึ้น ซึ่งดันอัตราดอกเบี้ย fed funds คาดการณ์

  อุปทานช็อกจากภูมิรัฐศาสตร์ครั้งใหม่ที่ส่งผลต่อเงินเฟ้อและความคาดหวังการขึ้นดอกเบี้ย

• ▼

  Waller ส่งสัญญาณอาจสนับสนุนให้คงดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม ผู้ว่าการ Fed Waller กล่าวว่าเขาอาจสนับสนุนให้คงดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมในการประชุมเดือนกันยายน โดยเรียกร้องให้ตลาด 'ให้โอกาสเงินเฟ้อลดลง' ความเห็นของเขาลดโอกาสขึ้นดอกเบี้ยจาก 63% เหลือประมาณ 50% ลดอัตราดอกเบี้ย fed funds คาดการณ์ นี่คือแรงถ่วงที่แท้จริงต่อท่าทีสายเหยี่ยวของ Warsh

  เสียงคัดค้านสำคัญที่ลดโอกาสขึ้นดอกเบี้ย สร้างสมดุลกับปัจจัยบวกอื่นๆ

อ้างอิงจาก 24 ข่าว →

• ▲

  สุนทรพจน์แจ็กสันโฮลของวอร์ชดันโอกาสขึ้นดอกเบี้ยสู่ ~60% ประธานเฟดวอร์ชกล่าวว่าเฟดจะ 'ยังมีงานต้องทำ' หากเงินเฟ้อไม่ชัดเจนว่าจะมุ่งสู่ 2% และเงื่อนไขทางการเงินยังไม่ตึงตัว นักเทรดตอนนี้คาดการณ์โอกาสราว 55-60% ที่จะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายน เพิ่มจากประมาณ 35% ก่อนสุนทรพจน์ อัตราที่คาดว่าจะสูงขึ้นดัน EFFR.MM

  นี่คือเหตุการณ์ใหม่ชี้ขาดของช่วงนี้: มันรีเซ็ตโอกาสที่ตลาดคาดการณ์สำหรับอัตราดอกเบี้ยเฟดโดยตรง

• ▲

  แฮมแม็กและเจ้าหน้าที่คนอื่นผลักดันให้เข้มงวดทันที ประธานเฟดคลีฟแลนด์แฮมแม็กกล่าวว่าเฟดยังห่างจากเป้าเงินเฟ้อมากและควรเข้มงวดตอนนี้; เธอเป็นหนึ่งในสามผู้คัดค้านในเดือนกรกฎาคมที่โหวตให้ขึ้นดอกเบี้ย เจ้าหน้าที่ที่สนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ยอย่างเปิดเผยตอกย้ำการเคลื่อนไหวของตลาดที่มุ่งสู่การคาดหวังอัตราที่สูงขึ้น

  มันแสดงว่าสัญญาณขึ้นดอกเบี้ยไม่ใช่แค่ความเห็นส่วนตัวของวอร์ช แต่ได้รับการสนับสนุนจากคณะกรรมการ

• ◆

  การซื้อคืนพันธบัตรรัฐบาลและการบีบรัดการออมทั่วโลกดึงไปทางตรงข้าม กระทรวงการคลังเพิ่มการซื้อพันธบัตรระยะยาวเป็นสองเท่าเพื่อกดอัตราผลตอบแทนลง ซึ่งอาจชดเชยการเข้มงวดของเฟดและเลื่อนการขึ้นดอกเบี้ยออกไป แต่การบีบรัดการออมทั่วโลกและการกู้ยืมเพื่อ AI จำนวนมากกำลังดันอัตราผลตอบแทนระยะยาวขึ้นอยู่ดี ผลสุทธิต่ออัตราที่คาดหวังจึงไม่แน่นอน

  มันคือตัวถ่วงดุลที่แท้จริง: มันอาจทำให้เหตุผลสนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ยอ่อนลงแม้เงินเฟ้อยังสูง

อ้างอิงจาก 15 ข่าว →

• ▲

  รายงานการประชุมเฟดชี้เจ้าหน้าที่หลายคนหนุนขึ้นดอกเบี้ย รายงานการประชุมเฟดเดือนกรกฎาคมเปิดเผยว่าเจ้าหน้าที่หลายคนเชื่อว่าจำเป็นต้องขึ้นดอกเบี้ยหากเงินเฟ้อยังสูงกว่า 2% เจ้าหน้าที่สามคนลงมติขึ้นดอกเบี้ยแล้ว ทำให้เทรดเดอร์คาดว่าดอกเบี้ยจะสูงขึ้นข้างหน้า ดันอัตราดอกเบี้ยเฟดฟันด์สที่คาดหวังให้ปรับขึ้น

  นี่คือสัญญาณใหม่ที่ตรงที่สุดและสำคัญที่สุดเกี่ยวกับทิศทางอัตราดอกเบี้ยเฟดฟันด์สในอนาคต

• ▲

  เงินเฟ้อพื้นฐานติดใกล้ 3.3% กดดันเฟดต่อเนื่อง เงินเฟ้อพื้นฐานซึ่งตัดอาหารและพลังงานออกยังอยู่ใกล้ 3.3% สูงกว่าเป้าหมาย 2% ของเฟดมาก ภาษีนำเข้าและปัญหาห่วงโซ่อุปทานทำให้ราคายังสูง เงินเฟ้อที่ persistent นี้บังคับให้เฟดพิจารณาขึ้นดอกเบี้ย ดันอัตราดอกเบี้ยเฟดฟันด์สที่คาดหวังให้สูงขึ้น

  เงินเฟ้อพื้นฐานที่ persistent เป็นเหตุผลพื้นฐานที่เฟดอาจขึ้นดอกเบี้ย ซึ่งขับเคลื่อนความคาดหวังดอกเบี้ยโดยตรง

• ▼

  ยอดค้าปลีกอ่อนแอลดโอกาสขึ้นดอกเบี้ยระยะสั้น ยอดค้าปลีกเดือนกรกฎาคมลดลง 0.6% เป็นการลดลงครั้งแรกในเก้าเดือนและแย่กว่าที่คาด ผู้บริโภคชะลอการใช้จ่าย ทำให้เศรษฐกิจช้าลง เทรดเดอร์จึงเดิมพันว่าเฟดจะชะลอการขึ้นดอกเบี้ยอย่างน้อยถึงเดือนธันวาคม ลดอัตราดอกเบี้ยเฟดฟันด์สที่คาดหวัง

  การใช้จ่ายผู้บริโภคที่อ่อนแอเป็นตัวถ่วงสำคัญที่ลดความเร่งด่วนในการขึ้นดอกเบี้ย

• ◆

  การซื้อคืนพันธบัตรรัฐบาลและความเงียบของเฟดเพิ่มความไม่แน่นอน กระทรวงการคลังเพิ่มการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวเป็นสองเท่าเพื่อลดอัตราผลตอบแทน แต่ JPMorgan เตือนว่าอาจไม่สำเร็จและอาจดันอัตราดอกเบี้ยระยะยาวขึ้น ขณะที่การขาดคำแนะนำจากเฟดและการปรับลดอันดับเครดิตที่เป็นไปได้เพิ่มความผันผวน ผลสุทธิต่ออัตราดอกเบี้ยเฟดฟันด์สที่คาดหวังยังไม่ชัดเจน

  สิ่งนี้แสดงตัวถ่วงที่แท้จริงและความไม่แน่นอนที่อาจดันความคาดหวังดอกเบี้ยไปได้ทั้งสองทาง

อ้างอิงจาก 6 ข่าว →

• ▼

  รายงานจ้างงานเดือนกรกฎาคมที่อ่อนแอ ลดโอกาสขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายน ตัวเลขจ้างงานเดือนกรกฎาคมลดลง 23,000 ต่ำกว่าที่คาดไว้ที่เพิ่มขึ้น 85,000 อย่างมาก และตัวเลขเดือนก่อนหน้าถูกปรับลดลงด้วย นักลงทุนมองว่าโอกาสขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนน้อยลงมาก โดยลดจาก 67% เหลือประมาณ 40-44% ซึ่งทำให้อัตราดอกเบี้ย fed funds ที่คาดไว้ลดลง

  นี่คือข้อมูลใหม่หลักที่เปลี่ยนความคาดหวังของตลาดต่อการดำเนินนโยบายครั้งต่อไปของ Fed

• ▼

  ยอดค้าปลีกและความเชื่อมั่นผู้บริโภคที่อ่อนแอ กดโอกาสขึ้นดอกเบี้ยให้ต่ำลงอีก ยอดค้าปลีกเดือนกรกฎาคมลดลง 0.6% เป็นการลดลงครั้งแรกในรอบเก้าเดือนและมากที่สุดในรอบ 14 เดือน ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้มาก ความเชื่อมั่นผู้บริโภคก็อ่อนแอลงเช่นกัน ภายในวันที่ 14 สิงหาคม เทรดเดอร์มองว่าโอกาสขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนมีเพียง 28.6% ลดจากที่สูงกว่า 50% เมื่อสัปดาห์ก่อน ขณะที่นักลงทุนเดิมพันว่าอัตราดอกเบี้ยจะคงอยู่ที่ 3.50%-3.75%

  นี่คือข้อมูลล่าสุดที่แสดงว่าผู้บริโภคชะลอตัว ซึ่งลดโอกาสขึ้นดอกเบี้ยโดยตรง

• ▲

  เจ้าหน้าที่ Fed และ BofA ยังชี้ไปที่อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น ประธาน Fed สาขา Kansas City อย่าง Schmid กล่าวว่านโยบายอาจต้องเข้มงวดขึ้นอีก และเจ้าหน้าที่ Fed สามคนลงมติให้ขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคม Bank of America คาดว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มอีก 75 basis points ในปี 2026 ทำให้อัตราดอกเบี้ยอยู่ที่ 4.25%-4.50% ซึ่งยังคงกดดันให้อัตราดอกเบี้ยที่คาดไว้สูงขึ้น

  นี่คือแรงถ่วงหลัก ไม่ใช่ทุกคนที่เห็นด้วยว่า Fed ยุติแล้ว และบางส่วนยังคาดว่าจะขึ้นดอกเบี้ย

• ▲

  การเปลี่ยนวิธีสื่อสารของ Warsh และแผนลดงบดุลทำให้้นโยบายเข้มงวดขึ้น ประธาน Warsh กำลังลด forward guidance และต้องการลดงบดุลของ Fed ที่ 6.75 ล้านล้านดอลลาร์ ทั้งสองอย่างอาจทำให้อัตราดอกเบี้ยระยะยาวสูงขึ้นได้แม้ไม่ขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายอย่างเป็นทางการ ซึ่งเพิ่มความไม่แน่นอนและกดดันให้ต้นทุนการกู้ยืมสูงขึ้น

  นี่อธิบายวิธีใหม่ที่ Fed อาจทำให้้นโยบายเข้มงวดขึ้นนอกเหนือจากการเปลี่ยนเป้าหมายอัตราดอกเบี้ย fed funds

อ้างอิงจาก 12 ข่าว →

• ▲

  เจ้าหน้าที่ Fed ส่งสัญญาณพร้อมขึ้นดอกเบี้ย เจ้าหน้าที่ Fed หลายคน รวมถึง Governor Cook และผู้คัดค้านใน FOMC สามราย กล่าวว่าพร้อมขึ้นดอกเบี้ยหากเงินเฟ้อยังสูงต่อเนื่อง ขณะที่ Chair Warsh ยังกล่าวว่าเขา 'ไม่ยอมรับ' เงินเฟ้อที่สูง และพร้อมขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนหากข้อมูลยืนยันว่าราคากำลังเพิ่มขึ้น สิ่งนี้ดันอัตราดอกเบี้ย fed funds ที่คาดหวังให้สูงขึ้น

  ส่งผลโดยตรงต่อเส้นทางอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่คาดหวัง ซึ่งเป็นสิ่งที่ EFFR ติดตามอยู่

• ▲

  เงินเฟ้อยังสูงจากภาษีนำเข้าและสงครามอิหร่าน เงินเฟ้ออยู่ในระดับสูงสุดในรอบสามปีที่ 4.2% ขับเคลื่อนโดยภาษีนำเข้าของ Trump ต่อกว่า 80 ประเทศ และสงครามอิหร่านที่ปิดช่องแคบ Hormuz ดันต้นทุนพลังงานและต้นทุนปัจจัยการผลิตให้สูงขึ้น เงินเฟ้อที่ต่อเนื่องนี้บังคับให้ Fed พิจารณาขึ้นดอกเบี้ย ดันอัตราดอกเบี้ย fed funds ที่คาดหวังให้สูงขึ้น

  อธิบายแรงกดดันเงินเฟ้อพื้นฐานที่ผลักดันให้ Fed ไปสู่การขึ้นดอกเบี้ย

• ▼

  รายงานจ้างงานเดือนกรกฎาคมที่อ่อนแอตัดโอกาสขึ้นดอกเบี้ย การจ้างงานเดือนกรกฎาคมลดลง 23,000 ต่ำกว่าที่คาดไว้มาก และตัวเลขเดือนก่อนหน้าถูกปรับลดลง นักลงทุนมองว่าการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนมีโอกาสน้อยลง โดยความน่าจะเป็นลดจาก 67% เหลือประมาณ 40-44% สิ่งนี้ลดอัตราดอกเบี้ย fed funds ที่คาดหวัง

  ลดความน่าจะเป็นของการขึ้นดอกเบี้ยในระยะใกล้นี้โดยตรง ดึงอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่คาดหวังลง

• ◆

  ข้อกังขาต่อความน่าเชื่อถือของ Fed ตัดได้ทั้งสองทาง ตลาดตั้งคำถามต่อความมุ่งมั่นของ Fed ในการต่อสู้กับเงินเฟ้อ โดยผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวปรับขึ้น และนักวิจารณ์กล่าวว่าคำพูดแข็งกร้าวของ Warsh ขาดการลงมือทำ บางคนเตือนว่าสิ่งนี้อาจบังคับให้ Fed ต้องขึ้นดอกเบี้ยมากขึ้นในภายหลังเพื่อเรียกความน่าเชื่อถือกลับมา ขณะที่คนอื่นมองว่าเป็นเหตุผลที่ Fed อาจชะลอการขึ้นดอกเบี้ย ผลสุทธิต่ออัตราดอกเบี้ย fed funds ที่คาดหวังยังไม่ชัดเจน

  แสดงแรงถ่วงที่แท้จริง ความกังขาต่อความน่าเชื่อถืออาจดันดอกเบี้ยขึ้นหรือลง ทำให้ทิศทางโดยรวมผสมกัน

อ้างอิงจาก 20 ข่าว →