Central Plaza Hotel vs Airbnb：値動きが違った理由

週・月・四半期ごとのニュース要約を時系列で比較

Central Plaza Hotel Public Company Limited (CENTEL.BK)

Q3 20267月23日 – 2026年10月1日

▲3▼1

CENTEL、好調なQ2と観光回復で格上げも、資金流出と洪水が重し

好調なQ2決算で予想超過 CENTELのQ2コア利益は約35%増加し、予想を24%上回った。食品マージンの改善、コスト管理、支払利息の減少が寄与した。これを受け、証券会社は同株を格上げし、目標株価を48～49バーツに引き上げた。
利益の予想超過が格上げと強気センチメントの主な要因となった。
観光回復とバーツ安 タイの観光回復が加速しており、2026年の訪問者数は最大3300万人と予想されている。中国のゴールデンウィークの急増とバーツ安が、CENTELのホテル予約と収益を押し上げている。
観光回復はCENTELのホテル事業を直接押し上げ、格上げの重要な理由となった。
ORとの格安ホテル拡大 CENTELはORとともに格安ホテルチェーンを拡大し、手頃な価格帯でのさらなる成長を目指している。この動きは、増加する国内および地域の旅行需要を取り込むと期待されている。
格安ホテルへの拡大は、証券会社が注目する新たな成長施策である。
地政学的緊張と外国人資金流出 地政学的緊張により原油価格が100ドルを超え、タイ株から90億バーツ超の外国人資金流出が発生した。バンコクの洪水と刺激策の遅れも短期的な予約に重しとなっているが、証券会社はこれらを一時的と見ている。
これらの逆風は、良好なファンダメンタルズにもかかわらず株価を圧迫した。

2026年9月8月24日 – 2026年10月1日

▲3▼1

CENTEL、中国人観光客の急増と格安ホテル拡大で上昇

中国人観光客の回復 ゴールデンウィークの予約が急増し、プーケット便は78%増、長期滞在は123%増となった。Nihao Monthは中国人訪問者25万人（24%増）をもたらすと予想され、ホテル需要を押し上げる。
CENTELのホテル需要を牽引する新たなポジティブ材料である。
証券会社のトップピックとバーツ安 KGIとInnovestXはCENTELをトップピックに選定し、RevPARの10%台半ばの成長と49バーツの目標株価を挙げている。バーツ安は外国人観光客にとってタイを割安にし、追い風となる。
新たなアナリストの推奨と為替の追い風が株価を支えている。
格安ホテルの拡大 CENTELはORと共に6つの格安ホテルを2027～2028年に開業し拡大する。これは現在の高級ポートフォリオを超えた将来の供給と成長潜在力を加える。
新たな拡大計画は長期的な成長を示唆している。
リスク：原油、洪水、景気刺激策の遅延 ブレント原油が100ドル超で旅行需要を脅かし、バンコクの洪水とタイ・ティオ・タイ・プラス刺激策の遅延が短期的な予約を圧迫し、FRBの利上げ可能性が不確実性を加えている。証券会社はこれらを一時的と見ている。
これらは短期的に株価を圧迫する可能性のある新たなリスクである。

最新9月19日 – 2026年10月1日

▲3▼1

CENTELの回復に弾み、中国需要の急増とアナリストの強気転換で

中国のゴールデンウィーク予約急増でホテル需要が拡大 Trip.comによると、2026年のゴールデンウィークを前に中国発プーケット行きの航空券予約は78%増、7泊以上の滞在は123%増となった。中国人観光客がより多く、より長く滞在するようになるにつれ、特にプーケットとバンコクでCENTELのホテル収入と利益を直接押し上げる。
これはCENTELの売上と利益を直接牽引する、新しく具体的な需要シグナルである。
アナリストが強気に転換：KGIとInnovestXがCENTELをトップピックに選定 KGIの10月トップピックにCENTELが含まれ、第3四半期のRevPARが第2四半期の-10%から中一桁台の成長に回復し、第4四半期のハイシーズンにはさらなる改善が見込まれると指摘。InnovestXも、公共投資の恩恵を受けるファンダメンタルズの強いタイ株としてCENTELを推奨している。これらの推薦は買い手を呼び込み、株価を支える可能性がある。
新たなアナリストの推奨とポジティブなRevPARデータは、投資家心理と株需要に対する新たな触媒となる。
CENTELがORとの提携で格安ホテルチェーンを拡大 ORとCENTELはサービスステーション内に6つの試験的格安ホテルを最終決定し、2027～2028年に開業予定で、2桁台のリターンを見込む。これはCENTELの客室数と収益基盤を拡大し、現在のホテルサイクルを超えた成長を示し、長期的な利益を支える。
これは将来の供給と利益成長を加える新たな具体的拡大であり、ポジティブなファンダメンタルズ要因である。
洪水と観光刺激策の遅延が短期的な需要を圧迫 バンコクの洪水とタイの観光促進策「Thai Tiew Thai Plus」の2027年への延期が、CENTELを含む観光株を圧迫した。DBS Vickersは洪水による観光への影響は軽微なマイナスと見ているが、アナリストは一時的とし、押し目買いを推奨している。
これが主な相殺要因であり、回復の兆しがあるにもかかわらず株が短期的に圧力を受ける可能性がある理由を説明している。

8月24日 – 2026年9月18日

▲3

CENTEL、中国人観光客の波とバーツ安を追い風に、原油リスクはあるものの上昇

中国のゴールデンウィークとニーハオ月間が観光客数を押し上げへ タイのニーハオ月間と中国のゴールデンウィークにより、中国人観光客が25万人、前年比24%増となる見込みで、ホテル予約を押し上げる。CENTELは主要な受益者として挙げられ、収益と利益を押し上げるはずだ。
これは新たな具体的な需要要因であり、CENTELの収益見通しを直接押し上げる。
KGIがCENTELをトップピックに格上げ、目標株価49バーツ KGI証券は、CENTELの客室収益が下期に10%台半ばの成長を遂げ、第2四半期の10%減からプラスに転じると予想。CENTELをトップピックに選定し、目標株価を49バーツとし、強い自信を示している。
これは新たなアナリストの格上げであり、より高い目標株価を直接示し、改善するファンダメンタルズを強調している。
バーツ安とFRB利上げ懸念が観光株を押し上げ TTBウェルスは、FRBの利上げがバーツを弱め、タイを外国人観光客にとって安くするため、CENTELのような観光企業に恩恵をもたらすと警告。これはホテル収益にとって新たな金融面の追い風となる。
これはCENTELの需要と価格決定力を支える新たな金融要因である。
原油価格急騰で旅行コスト上昇も、影響は限定的と見られる ブレント原油が1バレル100ドルを超え、旅行需要を脅かすが、アナリストはCENTELのようなホテルグループは分散されたポートフォリオにより影響が少ないと述べている。株価の下落は買い場と見なされているが、原油は依然リスクである。
これは株価を圧迫する可能性のある新たな相殺要因だが、回復を脱線させるとは予想されていない。

2026年8月7月23日 – 2026年8月13日

▲3

CENTEL、利益上振れ・観光回復・証券会社の目標株価引き上げで格上げ

証券会社の格上げと目標株価引き上げ BualuangはCENTELを買いに格上げし、目標株価を34バーツから48バーツに引き上げた。5つのリスクが予想より早く和らぐと指摘した。他の証券会社も利益上振れを受けて目標株価を48バーツに引き上げた。目標株価の引き上げと買い推奨は、投資家がさらなる上昇余地を期待するため、株価を押し上げる傾向がある。
今期の株価再評価の主な原動力を直接説明している。
食品とコスト管理で第2四半期利益が予想を上回る CENTELの第2四半期のコア利益は前年同期比約35%増加し、市場予想を約24%上回った。食品の高い利益率、効率的なホテルコスト管理、支払利息の12%減少が上振れを牽引した。予想を上回る利益は通常、将来の利益予想が引き上げられるため、株価を押し上げる。
利益上振れは、格上げを裏付ける重要な新しいファンダメンタルズの出来事である。
観光回復と外国人観光客到着予想の引き上げ ある証券会社は2026年の外国人観光客予想を3100万人から3300万人に引き上げ、首相の中国訪問が観光信頼感を高めた。CENTELの2026年利益予想は7%引き上げられ、2027年には新しいモルディブのホテルとドバイの回復により最も強い利益成長が見込まれている。観光客の増加はホテル稼働率と収益の向上を意味する。
CENTELの利益見通しを押し上げる需要側の要因を示している。
地政学的緊張と外国人流出が刺激策を相殺 ホルムズ海峡をめぐる協議で原油が5%以上上昇し、8月初旬以降タイ株から90億バーツ超の外国人売りを引き起こし、市場の重しとなった。しかし、Thai Travels Thai Plus制度などの国内刺激策が観光を押し上げるはずで、CENTELは第2四半期の強い利益を理由にトップピックに選ばれた。
外部リスクと流出対国内支援という実際の相殺要因を提供している。

7月23日 – 2026年8月13日

▲3

CENTEL、利益上振れ・観光回復・証券会社の目標株価引き上げで格上げ

証券会社の格上げと目標株価引き上げ BualuangはCENTELを買いに格上げし、目標株価を34バーツから48バーツに引き上げた。5つのリスクが予想より早く和らぐと指摘した。他の証券会社も利益上振れを受けて目標株価を48バーツに引き上げた。目標株価の引き上げと買い推奨は、投資家がさらなる上昇余地を期待するため、株価を押し上げる傾向がある。
今期の株価再評価の主な原動力を直接説明している。
食品とコスト管理で第2四半期利益が予想を上回る CENTELの第2四半期のコア利益は前年同期比約35%増加し、市場予想を約24%上回った。食品の高い利益率、効率的なホテルコスト管理、支払利息の12%減少が上振れを牽引した。予想を上回る利益は通常、将来の利益予想が引き上げられるため、株価を押し上げる。
利益上振れは、格上げを裏付ける重要な新しいファンダメンタルズの出来事である。
観光回復と外国人観光客到着予想の引き上げ ある証券会社は2026年の外国人観光客予想を3100万人から3300万人に引き上げ、首相の中国訪問が観光信頼感を高めた。CENTELの2026年利益予想は7%引き上げられ、2027年には新しいモルディブのホテルとドバイの回復により最も強い利益成長が見込まれている。観光客の増加はホテル稼働率と収益の向上を意味する。
CENTELの利益見通しを押し上げる需要側の要因を示している。
地政学的緊張と外国人流出が刺激策を相殺 ホルムズ海峡をめぐる協議で原油が5%以上上昇し、8月初旬以降タイ株から90億バーツ超の外国人売りを引き起こし、市場の重しとなった。しかし、Thai Travels Thai Plus制度などの国内刺激策が観光を押し上げるはずで、CENTELは第2四半期の強い利益を理由にトップピックに選ばれた。
外部リスクと流出対国内支援という実際の相殺要因を提供している。

Airbnb Inc (ABNB)

Q3 20266月22日 – 2026年9月23日

▲2▼2

Airbnb、好調な第2四半期で4年ぶり高値——ただしAIと規制の新たな脅威が浮上

好調な第2四半期決算とガイダンス引き上げ Airbnbは第2四半期の売上高が$3.61Bだったと報告し、通期ガイダンスを引き上げ、World Cup需要の恩恵も受けた。AIによるサポートで予約1件あたりのコストが16%削減され、23～35%の利益率と$1.25Bのフリーキャッシュフローを生み出した。
これが期間中に株価を4年ぶり高値に押し上げた主なポジティブ要因だった。
新サービスへの拡大 Airbnbはカーシェアと食料品配送に進出し、新たな収益源と勢いを加えた。これらの動きは民泊を超えたより広範な旅行プラットフォーム戦略を示している。
新規事業がポジティブなセンチメントと成長期待に寄与した。
規制とバリュエーションのリスク Phillip Securitiesは割高な30.9倍のバリュエーションを理由にABNBをReduceへ格下げした。Chicagoは賃貸規則をめぐり訴訟を起こし、EUは都市が短期賃貸を制限できるようにする案を提示し、欧州の供給を脅かしている。
これらの動きはAirbnbのビジネスモデルと株価バリュエーションに直接的な脅威をもたらした。
MetaのAI予約ツールの脅威 Airbnbの手数料を回避できるMetaのMuse AI予約ツールを受け、株価は6.2%下落した。これはAirbnbのマーケットプレイスモデルを崩しかねない深刻な新たな競争脅威である。
AIを使ってAirbnbの中抜きを狙う大手テック競合の出現は、主要なネガティブ要因だった。

2026年9月9月13日 – 2026年9月23日

▼2▲1

AIによるコスト削減とEU規制が衝突、MetaのMuseが予約を脅かす

AIがコスト削減、利益率35%に到達 AirbnbのAIアシスタントは現在、カスタマーサービスの問題の約45%を処理し、予約あたりのサポートコストを16%削減し、利益率を35%に引き上げた。売上高は16.5%増の36億ドルとなり、経営陣は2026年の利益率目標を少なくとも35.5%に引き上げた。コスト低下と利益増加は株価上昇を支える。
これが核心となる新たなポジティブ要因である。AIがすでに利益率と利益を押し上げており、ABNBのバリュエーションを直接支えている。
EU、都市に賃貸制限を認める提案 欧州委員会は、住宅逼迫地域で短期賃貸を制限する法的根拠を都市に与える規則を提案した。このニュースでAirbnbの株価は3%下落した。承認されれば、主要な欧州観光市場でAirbnbの供給が徐々に減少し、将来の成長を圧迫する可能性がある。
これは新たな構造的規制リスクであり、欧州におけるAirbnbの供給を制限し、将来の収益を直接脅かす可能性がある。
モルガン・スタンレー、ABNBをイコールウェイトに格上げ モルガン・スタンレーはAirbnbをアンダーウェイトからイコールウェイトに格上げし、90%の直接トラフィック構成とプラットフォームの改善により、2桁の宿泊泊数成長がより現実的になったと指摘した。ただし、アナリストはその成長はすでに株価に織り込まれているため、大幅な上昇にはさらに速い成長か高い利益率が必要だと述べている。
これは新たなアナリスト評価の変更であり、ファンダメンタルズの改善とバリュエーションへの慎重さの両方を反映し、投資家心理を形成している。
MetaのMuse AI予約がモデルを脅かす MetaのMuse AIがAirbnbが課す取引手数料を回避して自ら予約を完了できるとの報道を受け、Airbnbの株価は6.2%下落した。AIエージェントが旅行予約の5～10%を獲得すれば、Airbnbのマーケットプレイス収益に大きな打撃を与える可能性がある。これは新たな競争脅威である。
これは新たかつ重大な競争脅威であり、Airbnbの中核予約モデルを破壊し、株価を直接圧迫する可能性がある。

最新9月13日 – 2026年9月23日

▼2▲1

AIによるコスト削減とEU規制が衝突、MetaのMuseが予約を脅かす

AIがコスト削減、利益率35%に到達 AirbnbのAIアシスタントは現在、カスタマーサービスの問題の約45%を処理し、予約あたりのサポートコストを16%削減し、利益率を35%に引き上げた。売上高は16.5%増の36億ドルとなり、経営陣は2026年の利益率目標を少なくとも35.5%に引き上げた。コスト低下と利益増加は株価上昇を支える。
これが核心となる新たなポジティブ要因である。AIがすでに利益率と利益を押し上げており、ABNBのバリュエーションを直接支えている。
EU、都市に賃貸制限を認める提案 欧州委員会は、住宅逼迫地域で短期賃貸を制限する法的根拠を都市に与える規則を提案した。このニュースでAirbnbの株価は3%下落した。承認されれば、主要な欧州観光市場でAirbnbの供給が徐々に減少し、将来の成長を圧迫する可能性がある。
これは新たな構造的規制リスクであり、欧州におけるAirbnbの供給を制限し、将来の収益を直接脅かす可能性がある。
モルガン・スタンレー、ABNBをイコールウェイトに格上げ モルガン・スタンレーはAirbnbをアンダーウェイトからイコールウェイトに格上げし、90%の直接トラフィック構成とプラットフォームの改善により、2桁の宿泊泊数成長がより現実的になったと指摘した。ただし、アナリストはその成長はすでに株価に織り込まれているため、大幅な上昇にはさらに速い成長か高い利益率が必要だと述べている。
これは新たなアナリスト評価の変更であり、ファンダメンタルズの改善とバリュエーションへの慎重さの両方を反映し、投資家心理を形成している。
MetaのMuse AI予約がモデルを脅かす MetaのMuse AIがAirbnbが課す取引手数料を回避して自ら予約を完了できるとの報道を受け、Airbnbの株価は6.2%下落した。AIエージェントが旅行予約の5～10%を獲得すれば、Airbnbのマーケットプレイス収益に大きな打撃を与える可能性がある。これは新たな競争脅威である。
これは新たかつ重大な競争脅威であり、Airbnbの中核予約モデルを破壊し、株価を直接圧迫する可能性がある。

2026年7月6月22日 – 2026年8月22日

▲3▼1

Airbnb、好調な第2四半期で4年ぶり高値も、バリュエーションと法的リスクが高まる

第2四半期の上振れと通期見通し引き上げ Airbnbは第2四半期決算で売上高36億1000万ドル、1株当たり利益1.37ドルと市場予想を上回り、通期見通しも引き上げた。投資家は強い結果を歓迎し、株価は4年ぶり高値に達した。
これが期間中に株価を押し上げた中核となる新しい出来事である。
ワールドカップ需要とAIによるコスト削減 ワールドカップの旅行需要が予約を押し上げ、AIを活用したカスタマーサポートが予約1件当たりのコストを16%削減した。これにより利益率23%、フリーキャッシュフロー12億5000万ドルを生み出し、自社株買いで発行済み株式の約5%が消却された。
これらの業務上の改善が、株価上昇の背景にある利益とキャッシュフローの強さを説明している。
軟調な雇用統計が利上げ懸念を緩和 米国の雇用統計が弱かったことで追加利上げへの懸念が和らぎ、旅行株全体が上昇した。利上げ懸念の後退は将来の利益の現在価値を高め、Airbnbの株価を支えた。
このマクロ要因がAirbnbを含む旅行セクター全体の追い風となった。
格下げとシカゴでの訴訟 Phillip SecuritiesはAirbnbを「Reduce」に格下げし、30.9倍のバリュエーションはBooking（約20倍）やExpedia（約17倍）と比べて割高だと指摘した。またシカゴは賃貸条例を巡って訴訟を起こし、主要市場での罰金や規制のリスクが生じている。
これらは今後の株価を圧迫する可能性のある主な新たな重しである。

6月22日 – 2026年8月22日

▲2▼2

Airbnb、AIとホテル事業推進で4年ぶり高値、しかしバリュエーション懸念も浮上

AI搭載スーパーアプリの拡大 Airbnbは民泊にとどまらず、ホテル、配車サービス、体験型サービスへと事業を拡大しており、AIツールがカスタマーサービスの多くを担っている。これにより新たな収益源が生まれ、プラットフォームが旅行のワンストップショップ化することで、長期的な成長と株価上昇を支えている。
これが投資家が将来の成長を期待して賭けている中核となる新戦略である。
第2四半期決算の上振れとガイダンス引き上げ Airbnbは第2四半期の売上高36.1億ドル、EPS 1.37ドルを報告し、予想を上回った。また第3四半期の売上高を46.9億～47.7億ドル（前年同期比15～17%増）とガイダンスした。高い利益率とAIによるコスト削減が将来の利益への信頼を強めている。
決算の上振れと見通し引き上げが、株価を4年ぶり高値に押し上げた主なファンダメンタルズ要因である。
バリュエーション格下げとポジションの偏り Phillip SecuritiesはABNBを「Reduce」に格下げし、AIによる利益はすでに株価に織り込まれていると主張した。PERは30.9倍で、Bookingの約20倍、Expediaの17倍と比較される。87のファンドが保有し、空売り残高が低いため、株価は反落しやすい可能性がある。
これが強気シナリオの主な対抗要因であり、上昇余地を制限しかねないバリュエーションリスクを浮き彫りにしている。
シカゴの民泊条例をめぐる訴訟 シカゴは、Airbnbが同市の民泊条例および消費者保護法に違反したとして提訴した。勝訴すれば、罰金や営業制限につながる可能性があり、主要市場での成長を脅かし、規制リスクを高める。
これはAirbnbの事業と投資家心理を損ないかねない新たな規制上の脅威である。

2026年8月8月8日 – 2026年8月14日

▲3

AirbnbのAI主導の成長と事業拡大で株価が4年ぶり高値に

AIがコストを削減し成長を加速 AirbnbのAIカスタマーサポートは現在、45%の問題を人間なしで解決し、予約あたりのサポートコストを16%削減している。Chesky CEOは、AIがここ数年のうちで最速の成長をもたらしたと述べており、売上高は17%増加し、予約転換率も改善している。これは利益を押し上げ、より高い株価を正当化する。
AIは収益性と成長の主要な新たな推進力であり、ABNBの利益見通しを直接引き上げる。
レンタカーと食料品配達への進出 Airbnbは民泊にとどまらず、レンタカー、食料品配達、空港送迎、荷物預かりへと事業を広げ、ワンストップの旅行アプリを目指している。これは新たな収益源を開拓し、ユーザーエンゲージメントを高め、長期的な成長とより高い評価を支える。
新サービスは対象市場を拡大し、収益を多様化させる重要な成長触媒である。
AIトレードのローテーションが旅行プラットフォームに恩恵 投資家はAI半導体メーカーから、AIを活用してコストを削減し利益を高める企業へと資金を移している。Airbnb、Booking、Expediaは5月以来約40%急騰している一方、ホテル業界は遅れをとっている。このローテーションはABNB株に買い圧力を加えている。
現在ABNBと同業他社に有利に働いている、より広範な市場トレンドを浮き彫りにしている。

8月8日 – 2026年8月14日

▲3

AirbnbのAI主導の成長と事業拡大で株価が4年ぶり高値に

AIがコストを削減し成長を加速 AirbnbのAIカスタマーサポートは現在、45%の問題を人間なしで解決し、予約あたりのサポートコストを16%削減している。Chesky CEOは、AIがここ数年のうちで最速の成長をもたらしたと述べており、売上高は17%増加し、予約転換率も改善している。これは利益を押し上げ、より高い株価を正当化する。
AIは収益性と成長の主要な新たな推進力であり、ABNBの利益見通しを直接引き上げる。
レンタカーと食料品配達への進出 Airbnbは民泊にとどまらず、レンタカー、食料品配達、空港送迎、荷物預かりへと事業を広げ、ワンストップの旅行アプリを目指している。これは新たな収益源を開拓し、ユーザーエンゲージメントを高め、長期的な成長とより高い評価を支える。
新サービスは対象市場を拡大し、収益を多様化させる重要な成長触媒である。
AIトレードのローテーションが旅行プラットフォームに恩恵 投資家はAI半導体メーカーから、AIを活用してコストを削減し利益を高める企業へと資金を移している。Airbnb、Booking、Expediaは5月以来約40%急騰している一方、ホテル業界は遅れをとっている。このローテーションはABNB株に買い圧力を加えている。
現在ABNBと同業他社に有利に働いている、より広範な市場トレンドを浮き彫りにしている。

7月8日 – 2026年8月7日

▲4

Airbnbの第2四半期好決算と通期見通し引き上げで株価が4年ぶり高値に

第2四半期決算が予想超え、通期見通しを引き上げ Airbnbは第2四半期の売上高が36億1000万ドル、EPSが1.37ドルと予想を上回り、通期の売上高成長率見通しを少なくとも10%台半ばに引き上げた。投資家は底堅い需要と収益性の向上を歓迎し、株価は14%以上急騰して4年ぶりの高値をつけた。
これが株価の急変動を直接引き起こした中核的な新規イベントであり、なぜ今ABNBが動いているのかを説明する。
ワールドカップとAIによるコスト削減が成長と利益率を押し上げ FIFAワールドカップ期間中の新規ユーザー増加により、北米の予約数は約3年ぶりの高成長となった。AIツールにより予約1件あたりのカスタマーサポートコストが16%削減され、収益性が向上し、決算の予想超えを裏付けた。
好調な四半期を支えた事業上の要因と、市場がこれほど好意的に反応した理由を説明する。
利益急増と自社株買いが株主還元を支える 純利益は8億1600万ドルに増加し、利益率は23%、四半期のフリーキャッシュフローは12億5000万ドルだった。同社は2025年初め以降の自社株買いにより発行済株式の約5%を消却しており、自信を示すとともに株主に現金を還元している。
株価再評価を支える財務の強さと資本還元を強調している。
弱い雇用統計で利上げ懸念が和らぎ、旅行株が上昇 7月の非農業部門雇用者数が予想外に減少し、賃金の伸びも鈍化したことでFRBの利上げ懸念が和らぎ、債券利回りが低下した。この広範な市場上昇がAirbnbのような高バリュエーションの成長株を押し上げ、決算後の急騰に拍車をかけた。
その日の株価変動を増幅させたマクロ環境を提供している。