Central Plaza Hotel Public Company Limited

ブルアン証券（BLS）は分析リポートで、洪水の状況が拡大しており、2026年10月1日時点で30県とバンコクの191郡、118万世帯、約335万人に影響が及んでいると指摘した。ただし、経済への影響はまだ限定的であり、状況が長引かず、主要な生産拠点に影響が及ばなければ、タイ中央銀行はGDPへの影響を約0.03～0.10%と評価している。一方、調査部門はGDPへの影響を0.1%以内、SETの利益への影響を2%以内と予想しており、2011年の大洪水に比べてはるかに小さい。最も注視すべき点は、浸水した面積よりも、産業部門の生産停止期間である。アマタシティ・チョンブリでは約150社の工場が影響を受け、34社が一時的に生産を停止した。KCEとHANAはアユタヤに一部の生産拠点を持つ。デルタのバンプーとウェルグローの工場には水が敷地内に浸入せず、すでに通常操業に戻っている。他のグループへの影響はかなり限定的で、個人向け融資グループでは2026年の利益への影響がTIDLORとMTCで約2%、SAWADで1%と予想される。銀行グループの主なリスクは引当金の積み増しで、利息収入への影響よりも利益への影響が約1～2%と評価されている。BGRIMは、チョンブリのアマタシティにあるSPP発電所とフローティングソーラーが通常通り稼働していると述べた。ブルアン証券は、洪水による変動を、利益が底堅く早期回復の可能性がある銘柄を段階的に買い増す好機と見ており、CRC、AWC、CENTEL、BDMS、BH、GULF、GUNKUL、そしてDELTA、KCE、HANAを挙げている。これらはAIとデータセンター需要による追い風も依然として受けている。

タイ国際航空の取締役会は、チャイ・エイムシリ氏をCEO職から解任し、サムリット氏を後任に任命するよう命じた。洪水危機が評判と業務に影響を与えたためで、全面的な事実調査の道を開くとともに、会社を拘束する署名権限を直ちに変更した。最新情報として、タイ国際航空はEECと契約を締結し、ウタパオの航空機整備センターを推進する。100億バーツを投じ、210ライの敷地で、2027年の着工、2030年のセンター開設を目指す。年間90機の航空機整備に対応し、40億から50億バーツの収入を見込む。また、洪水被害を受けた乗客への救済措置として、便の変更、全額返金、滞留手荷物の補償を打ち出した。一方、他の注目銘柄では、MRDIYが増店により2026年第3四半期の業績が好調になると示唆し、ORはCENTELと共同でバジェットホテルを開発し、まず6店舗を展開、1泊800から1300バーツで、2031年までに50店舗への拡大を目指す。AWCはAWRトラスト設立の申請書をタイ証券取引委員会に提出し、純キャッシュフローが300億バーツ超を見込む。WPは自社株買いプログラムを完了し、150万株、2.94%分、5708万バーツ相当を取得した。

InnovestXのエクイティ・ストラテジー・チームのシニア・ディレクター、ナッタワリン・トライポップサクン氏は、タイ株式市場は短期的に新たな支援材料を欠き、変動が続くと評価している。投資環境は多方面から圧迫されており、FRBのタカ派姿勢が債券利回りをここ数年で高い水準に据え置き、資金フローは流出傾向にある。地政学的問題の長期化でエネルギー価格も高止まりし、国内の洪水懸念も重なっている。経済への影響は限定的と見られるものの、市場のセンチメントにネガティブな重しとなっている。InnovestXは、独自の好材料を持つ3つのトレーディングテーマを通じた選択的買い、特にBuy on Dipを推奨している。第1は国内消費に基づくDomestic Playで、小売のCPALL、CPN、CRC、医療のBCH、PR9、通信のTRUEが含まれる。第2は洪水防衛・復興関連で、緊急時の必需品買いだめ需要の恩恵を受ける小売のCPALL、BJC、CRC、洪水後の住宅修繕需要につながるHMPRO、GLOBAL、建設資材のDCCが含まれる。第3は観光・メガイベント関連で、2026年第4四半期の観光ハイシーズンの恩恵が期待され、10月1日から7日の中国のゴールデンウィークや、10月12日から18日の世界銀行・IMF会議といった世界的イベントが支援材料となる。観光のERW、CENTEL、AOT、小売のCPALL、CPN、CRCが含まれる。海外要因では、米国の8月PCEとコアPCEは前年同期比でそれぞれ3.4%と3.0%となり、前月から横ばいで市場予想を下回った。実質消費は前月比0.6%増加し、9月のADP雇用は3万6000人から9万人に増加した。経済は依然力強く、広範な価格圧力は加速していないため、FRBが追加データを待つ余地が生まれ、市場は10月の利上げ確率を先週月曜の70%から約35%に低下させた。InnovestXはFRBが12月と来年初めにさらに1回利上げすると予想しているが、FRBが利上げペースを加速するリスクを評価するため、9月のNFP、CPI、PPIを注視する必要がある。中国ではPBOCが政策銀行向け融資に使うPSL金利を25ベーシスポイント引き下げて1.50%とし、目標経済部門への支援枠を拡大した。政府は初回住宅ローン金利を年1%、最長5年間補助している。しかし措置は景気下支えに重点を置き、住宅価格下落が購買力を圧迫している。InnovestXは2026年の中国GDP成長率を4.6%と予想し、不動産部門が底打ちするまで少なくとも1年かかると見ている。来週はタイの9月インフレに注目で、InnovestXは原油と生鮮食品価格の上昇により前月の前年同月比2.53%から加速すると予想している。また米国、ユーロ圏、日本の9月サービス業PMI確定値も注目される。速報値では米国とユーロ圏が加速し、日本は減速したが拡大を続けた。さらにFRBが25ベーシスポイント利上げして3.75～4.00%とした後の9月FOMC議事録も待たれる。インフレリスク、経済の強さ、次回利上げにつながる条件に関する議論の詳細が焦点となる。

PTTオイル・アンド・リテールビジネス公共会社（OR）は、セントラルプラザホテル公共会社（CENTEL）と共同で、格安ホテル開発の第1フェーズとして6店舗を展開する計画を明らかにした。出資比率はORが49%、CENTELが51%で、立地はサービスステーション内が5店舗、サービスステーション外が1店舗となる。すでに着工済みの最初の3店舗はカンチャナブリー、アユタヤ、ソンクラーで、来年第3四半期の開業を見込む。残る3店舗はバンコク、チョンブリー、プーケットで、現在環境影響評価の報告書を作成中であり、2571年第2四半期に開業予定である。6店舗の総投資額は7億バーツで、建設コストは1室あたり100万バーツ以内に抑える。資金は自己資本50%、借入50%で調達する。建物は5～6階建て、客室の平均面積は18～20平方メートル、客室数は79室。初年度の稼働率は約60%、2年目は60～70%、長期的には75～80%を目標とする。想定される粗利益率は約50%、EBITDAマージンは40～45%、EBITマージンは約20%、純利益率は10%以上を見込む。客室料金は800～1300バーツで、Blue Plus PointsとThe ONE Pointsの間でロイヤルティプログラムを連携させる。ORのラチャスダ・ランシヤクン特別事業担当副社長は、ホテル事業への参入によりサービスステーション利用者の1日あたりの交通量が390万人から500万人に増加すると述べた。まず最初の6店舗でシステムを試験し、その後2574年までに50店舗へ拡大する。モデルが成功すればフランチャイズ形式で規模を拡大し、合弁会社が標準管理を受託する。すでに同社のディーラーネットワークからホテル開業の問い合わせが寄せられている。

ランド・アンド・ハウス証券のアナリスト部門アシスタントディレクター、チャユット・クライラットラッタナシリ氏はビジョン株のチームに対し、2026年第4四半期の観光関連株全体の見通しは明らかに良好な方向にあると述べた。四半期初めには洪水の影響による下押し要因があったものの、これは短期的な影響に過ぎないと評価している。主な追い風は中国のゴールデンウィークで、第4四半期初めの大型連休として中国人観光客のタイへの渡航を押し上げ、増加ペースが顕著に加速した。さらに、今月中旬にタイがIMF・世界銀行の会合を主催することも、政策面および経済活動面でのプラス要因となり、観光関連株を直接支えている。調査部門は、観光客数の回復から最も大きな恩恵を受けるのはホテルセクターだと見ており、第4四半期の業績と利益は際立った成長を遂げると予想している。一方、航空セクターも恩恵は受けるものの、原油価格が依然高水準にあるため上昇幅は限定的にとどまるとしている。特に注目されるホテル株3銘柄のトップピックは以下の通り。AWCは目標株価を20バーツとし、調査部門はAWR設立による構造的なプラス要因が資産価値の解放と流動性の向上につながることから、業績予想を引き上げる方向で見直しを進めている。ERWは目標株価を80バーツとし、なお投資余地があると評価している。CENTELはコンセンサス目標株価を50バーツとしている。

InnovestXの株式・デリバティブ市場ストラテジストは、今回の洪水は経済とSETへの影響が限定的だと評価している。これは大雨による排水待ちの水であり、2011年の危機とは異なるためだ。加えて主要ダムの水位は2011年や2025年よりも低い。1〜2週間で水が引けば、2026年のGDPへの影響は約210億バーツ、率にしてマイナス0.11%にとどまると予想している。また、2026〜2027年のタイGDPは目標の2.0%成長を維持する見通しだ。過去の統計では、7日以内の短期的な洪水の場合、SETは最初に平均0.6%下落した後、1週間以内にプラスに回復している。一方、7日を超える大規模な洪水の場合、SETは最初の1カ月に平均3.8%調整し、2カ月目から回復し始める。回復局面では内需関連銘柄が市場をリードする。そこでInnovestXは押し目買い戦略を推奨し、内需関連銘柄を3つの主要テーマで段階的に積み増すことを提案している。第1は急速回復銘柄で、CENTELやERWなどの観光関連、BDMSやBCHなどの医療関連。第2は回復・修理銘柄で、HMPROやGLOBALなどの商業関連、DCCなどの建設資材関連。第3は生活必需品・備蓄銘柄で、CPALL、BJC、CRCなどの商業関連だ。同時に、損失率の上昇により圧力を受ける可能性がある保険セクターには注意するよう勧めている。

インノベスト・エックス証券は第4四半期の投資戦略について、金融市場は依然として原油価格、インフレ、金利の方向性、そして高水準にある債券利回りによって変動が続いており、投資家は資産の選択と投資タイミングをより重視する必要があると評価した。INVXの投資戦略・リサーチ責任者であるスッティチャイ・クムウォラチャイ氏は、タイ株式指数の目標を1600ポイントから1700ポイントへ引き上げたと述べた。これは市場の1株当たり利益が約22％成長するとの予想と、第2四半期の経済が予想以上に堅調だったことを受けたものである。また第4四半期の戦略として、市場全体を追いかけて買うよりも銘柄を選別することを重視し、1550ポイントを下回る水準を、AMATA、CENTEL、CRC、KTB、PR9といった強固なファンダメンタルズを持つ銘柄を蓄積する好機と見ている。債券については、依然として魅力的なキャリー利回りを確保しつつ金利変動リスクを軽減するため、3～5年の年限に焦点を当てることを推奨し、先進国債券にも比重を置くよう助言した。金については中長期で強気の見方を維持し、向こう12カ月の目標価格を1オンス当たり5300米ドルと評価した。これはリスク分散への需要と、金ETFへの資金回帰が増えていることを背景としている。なお、タイ株式市場は年初から10月1日の取引終了時点までにSET指数が1563.91ポイントとなり、前年末の1259.67ポイントから約24.15％上昇した。国内一般投資家は580億8749万バーツの買い越しで最大となり、一方で国内機関投資家は約863億9726万バーツの売り越しで最大となった。また9月下旬から10月初旬にかけて、外国人は8営業日で合計341億6200万バーツ以上を売り越した。タイ債券市場協会のデータによると、9月に外国人はタイ債券を220億300万バーツ売り越し、年初来の累計売り越し額は94億2600万バーツとなった。

インベストX証券は、タイの金融市場が2026年第4四半期を通じて引き続き変動するとの見方を示した。世界の主要中央銀行による利上げ圧力が背景にある。インベストメント・ストラテジー・アンド・リサーチ部門の責任者スティチャイ・クムウォラチャイ氏は、注視すべき7つのシグナルを挙げた。原油価格、国債利回り、公的債務負担、米国の選挙、自然災害とエルニーニョ現象、AI技術への需要、上場企業の業績である。一方、経済調査部門の責任者ピヤサック・マナサン博士は、特にバンコクにおける洪水の経済への影響を約210億バーツと試算した。内訳は2026年第3四半期が約190億バーツ、2026年第4四半期が約18億バーツで、GDPへの圧力は約マイナス0.11%となる。ただし「タイ・チュアイ・タイ・プラス・フェーズ2」の延長がプラス要因となり、GDPを約プラス0.08%押し上げるため、純影響は約マイナス0.03%にとどまる見通しだ。GDPは今年、来年ともに2.0%の成長が予想されている。投資戦略部門の責任者シティチャイ・ドゥアンラッタナチャヤ氏は、今回の洪水は短期的な事象にすぎないとの見方を示し、過去2週間で約300億バーツが流出した資金フローは水が引いた後に買い戻しに転じると予想した。適切な買い場は1500～1550ポイントとし、今年のSET目標を1700ポイントに据え置き、来年は1715ポイントを目標に設定した。2026年第4四半期の注目銘柄は、AMATAが目標株価44バーツ、CENTELが47バーツ、CRCが31バーツ、KTBが49バーツ、PR9が23バーツである。

PTTオイル・アンド・リテール・ビジネス（OR）のピックトン・トンサイ最高経営責任者（CEO）は、ノンオイル事業の戦略計画を明らかにし、同事業が油価変動の中で利益を生み出す重要な原動力になると述べた。また、カフェ・アマゾンの店舗を給油所の内外で拡大し、病院や寺院などのコミュニティ空間で新たな立地を開拓する方針を示した。移動可能な店舗形態の開発や、醤油などのコラボ商品をパートナーと共同で展開し、新世代の顧客を取り込む考えも明らかにした。セントラル・プラザ・ホテル（CENTEL）との提携による給油所内のエコノミーホテル開発については、バンコク、カンチャナブリ、アユタヤ、プーケット、チョンブリ、ソンクラーの6カ所をパイロットプロジェクトの候補地として確定した。内訳は給油所内が5カ所、給油所外が1カ所で、ドンムアン地区の赤色線鉄道駅近く、第2ターミナル向かいとなる。ホテルは5階建ての高層建築で、1店舗あたり約79室、宿泊料金は1泊約800～100バーツ。建設期間は約1年で、2027～2028年に順次営業を開始する。投資収益率と利益率はいずれも2桁台となる見通し。ORはまた、地域空港の給油所で持続可能な航空燃料（SAF）を提供する最初の企業でもある。これはジェットA1燃料と使用済み植物油由来のバイオ燃料を約1％の割合で混合したもので、価格は通常のジェットA1燃料の約5倍となる。

3社の証券会社がタイ株式市場の年末にかけての見通しを示し、SET指数の目標水準を評価するとともに、2026年第4四半期の投資向け注目銘柄を選定した。各社の見方や推奨銘柄は、ファンダメンタルズや市場動向に応じて異なっている。InnovestXは2027年のSET指数目標を1715ポイントとし、2026年第4四半期の注目銘柄としてAMATA、CENTEL、CRC、KTB、PR9を選んだ。ASPSは2026年のSET指数目標を1720ポイントと評価し、注目銘柄としてCPN、CBG、THAI、BDMS、BBL、COM7、STECON、GUNKULを挙げた。一方、KSSは2026年のSET指数の目標レンジを1680～1750ポイントと予想し、注目銘柄としてTOP、PTTGC、SCC、IVL、GULF、DELTA、KBANKを推奨した。

KGI証券は10月の注目株を発表し、民間投資とデータセンターのテーマで銘柄を積み増すよう推奨した。対象はDELTA、GULF、WHA、STECON、CENTELの5銘柄。調査部門は、10月の市場は反発する可能性が高いとみている。世界経済のリスク、中東の不確実性、世界主要市場での債券利回りの急上昇はすでに市場にかなり織り込まれているためだ。SET指数は回復すると予想され、8月のコアPCE価格指数が市場予想を下回ったことを受け、FRBが利上げを一時停止する可能性は高いとみている。また、米国とイランが近く何らかの形で停戦合意に達する可能性もかなり高いとみている。国内要因では、タイ政府が本日から最終段階の消費刺激策を進めており、今後は民間投資の刺激に重点を移す。PPP方式を用いたインフラプロジェクトや外国直接投資も含まれる。STECONは総額100億バーツの新規プロジェクト契約を締結した。これは2026年通期予想目標500億バーツの20%に相当し、受注残は1兆1640億バーツに増加した。さらに700億バーツのプロジェクト獲得が見込まれており、主にデータセンターと発電所案件である。GULFは、ダイレクトPPAの取得が見込まれる発電容量のうち、すでに2ギガワット超のデータセンター需要を特定している。PDP2026計画では、再生可能エネルギーの発電容量をさらに20～30ギガワット、ガス発電容量を20ギガワット増やす見通しだ。CENTELについては、経営陣への取材後も調査部門は強気の見方を維持している。2026年第3四半期予想に計上されたRevPARは前年同期比で一桁台半ばの回復となり、第2四半期のマイナス10%から改善した。第4四半期のハイシーズンにはさらに改善すると予想される。なお、9月の推奨ポートフォリオは2.6%下落し、市場全体の2.0%下落をアンダーパフォームした。

カシコン銀行証券は、Trip.com Groupが2026年のゴールデンウィーク期間における中国人観光客について、より早く移動し、より長く滞在する傾向があると指摘したと明らかにした。プーケット行きの航空便予約は前年比78%増加し、チェンマイはZ世代の間で人気が高まっており、アジアの旅行回復と一致している。また、7泊以上の宿泊予約は前年比123%増加し、旅行者数と旅行期間の両方の増加を反映している。調査部門は、中国人観光客の回復とゴールデンウィーク期間の観光活動の機会から、AOT、AAV、BA、CENTEL、ERWなど観光セクターにとって前向きな勢いと見ている。ただし、洪水状況を引き続き注視する必要がある。

カシコン銀行証券は、洪水状況が観光関連事業に与える影響は依然として管理可能であり、観光事業の運営は平常通りであると指摘した。洪水状況の報告によると、被害は25県とバンコクに拡大し、防災・軽減局のデータによれば、9月26日時点で3県において8名の死者が確認されている。21県の2万7100世帯、約8万4600人が影響を受けている。一方、9月16日から26日までの期間において、洪水は36県で累計10万2000人以上に影響を及ぼした。分析対象の航空会社3社は、9月25日から27日の期間に欠航はなく、一部の地上業務に影響が出たものの、3社はいずれも乗客に対し1週間以内の無料での便変更を認めている。THAIは10月11日までにタイを出発する便の変更を許可している。ホテル事業者によれば、洪水による資産への損害はなく、9月25日から27日の期間の収益への重大な影響もない。予約キャンセルは全予約の約2%から15%で、その大半は地方のホテルで発生したが、顧客が滞在期間を延長したことにより、キャンセル分の約20%から30%が一部相殺された。アナリスト部門は、洪水が観光セクターの2026年第3四半期の利益に与える影響は限定的と予想している。最も影響が深刻だった期間は約3日間にとどまったため、観光セクターに対して中立の見方を維持し、ホテル株に引き続き重点を置いている。洪水によるホテル株の下落は投資の好機と見ており、AWCは「買い」で目標株価3.74バーツ、CENTELは「買い」で目標株価48.11バーツ、THAIは「買い」で目標株価6.78バーツを推奨している。

バンコクおよび周辺地域の洪水状況は、タイ株式市場に短期的な悪影響を及ぼしている。BLSウェルス・リサーチのストラテジスト、ピリヤポン・コンウァニット氏（ブア・ルアン証券）は、初期の被害額を約100億〜300億バーツと推定し、国内総生産や上場企業の利益への影響は大きくないとの見方を示した。同氏は注目され得る銘柄としてHMPRO、GLOBAL、DOHOME、ILMを挙げ、リサーチ部門はGLOBALとDOHOMEの推奨を投機的買いに引き上げた一方、HMPROとILMは買い推奨を維持した。アジア・プラス証券の取締役、トゥードサック・タウィーティーラタム氏は、全体的な影響は限定的かつ短期的だと評価している。建設資材グループは住宅修繕需要から恩恵を受け、小売、病院、食品グループにも追い風が続く。間接的な影響を注視すべきグループは電子機器、発電所、建設請負、農業、商業銀行。すでに悪影響が出始めているグループは観光、不動産、割賦ローンである。一方、インノベスト・エックス証券は買い場と見ており、7日以内の短期洪水の統計ではSETは初日に平均約0.6%、10ポイント下落した後、1週間以内にプラスに戻る可能性が高いと指摘。国内プレー銘柄の押し目買い戦略として3つのテーマを推奨している。回復・修繕テーマはHMPRO、GLOBAL、DCC。生活必需品・買いだめテーマはCPALL、BJC、CRC。急速回復テーマはCENTEL、ERW、BDMS、BCH。一方、保険グループは発生した損害によりロスレシオが上昇するリスクがあるため、より慎重になるべきだとしている。

アジア・プラス証券は、バンコクの洪水状況によりフライトの遅延が生じているものの、スワンナプームやドンムアンといった主要空港は通常通り運営を続けていると評価した。バンコク中心部やチェンマイ、プーケット、サムイといった主要目的地は依然安全である。状況が早期に沈静化すれば、旅行シーズンである第4四半期から第1四半期にかけての旅行需要への影響は限定的にとどまる。中東情勢は依然として旅行セクターの方向性を左右する主要因である。CENTELについては、ホテル収入のうちタイ国内が約60%を占め、その内訳はバンコクが22%、地方が38%であり、洪水の影響を緩和している。レストラン事業ではバンコクがレストラン収入の34%を占め、バンコクのレストラン平均売上高は1日あたり約1200万バーツである。売上が1日あたり30%から50%の影響を受けた場合でも、四半期売上高への影響はわずか0.1%から0.2%にとどまる。ERWは、収入の74%を占めるラグジュアリーからエコノミーまでのホテルが通常通り営業していると述べた。収入の約54%はバンコクにあり、収入の26%を占めるホップ・インは一部店舗が影響を受けたが、大半は地方にある。MINTは収入の約50%をEUのホテルから得ているため、ファンダメンタルズへの影響はより限定的である。調査部門は、AOTおよびタイのホテルグループの10月から12月期の正常利益が前四半期比および前年同期比で拡大し、旅行シーズンに沿って1月から3月期まで続くと見方を維持している。市場は短期的にリスクオフとなる可能性があるものの、利益予想への影響は限定的である。CENTELを引き続き重視し、次いでAOT、ERWはイベントトレード、THAIは年初来株価が12%下落しSETが28%上昇したことを受けた戦術的買いとしている。ジェット燃料が4月の過去最高値である1バレル209ドルを上回り、フライトキャパシティに影響を与える場合、旅行セクターのウェイトを引き下げる検討における戦術的トリガーとなる。

アナリストは、プーケット出身のラッティカーン・アムロイ氏、通称「ネネ・ロイヤル」が米国のオーディション番組『アメリカズ・ゴット・タレント』シーズン21で優勝したことで世界的な知名度を得て、プーケットおよび年末の観光シーズンにおけるタイ全体の観光業に観光客を呼び込み、活気を一層高めるとの見方を示している。ブアルアン・セキュリティーズの投資戦略家、プワドン・プーソドン氏は『タンフン』に対し、プーケットの観光客数はネネ・ロイヤルの話題が起きる前から既に好調で国内でも上位に入っていたと述べ、この話題が同地域の強さをさらに際立たせていると語った。プーケットに顧客基盤を持つホテル・観光株については、AWCを推奨する。基本目標株価は4バーツで、2026年第1四半期までの利益を支える事前予約と、購買力の高い顧客層に応えるプーケットのホテルポートフォリオが強みだ。CENTELは基本目標株価49バーツで、回復余地のある低い利益基盤から恩恵を受ける。ERWは基本目標株価4.50バーツで、観光客数に主眼を置くためAWCやCENTELに比べバリュエーション面の恩恵は小さい。戦略としては押し目買いを段階的に進めることが推奨される。一方、CRCは基本目標株価34バーツで、観光客の支出増加から直接的な追い風を受ける。これは、近距離市場の回復、平均客室単価の上昇サイクル、中国主導のMICE支出の回復、割安な株価水準を背景にタイ観光セクターを強気に見るメイバンク・タイの分析とも一致する。同社は、1株当たり利益の成長見通しがより強いことから、ERWやMINTよりもAWCを選好している。

証券会社インノベスト・エックスのアナリストは、タイ観光セクターの回復から恩恵を受ける注目9銘柄のリストを公表し、押し目買いのタイミングを探る戦略を推奨した。タイは2026年第4四半期に観光ハイシーズンへ本格的に突入するとみている。まず10月1日から7日までの中国のゴールデンウィークに始まり、寒さを逃れる欧州からの旅行者やクリスマス・年末年始の祝祭が続く。さらに2026年は世界的イベントの開催国として上振れ余地がある。10月12日から18日にバンコクで開かれる世界銀行・IMF総会は1万5000人から1万8000人の参加者を集めると見込まれ、12月11日から13日にチョンブリ県で開催されるトゥモローランド・タイランド2026音楽祭は1万5000人超の来場が見込まれ、その85%以上が外国人観光客と推定される。過去の統計では第4四半期の外国人観光客数は第3四半期から大幅に回復する傾向があり、2024年と2025年はそれぞれ10%と17%の伸びを示した。2026年第4四半期も前年並みかそれを上回る成長が見込まれる。購買力の高いマスツーリズム層とMICE層が混在する観光客構成が、一人当たり支出を大幅に押し上げる。この好材料は2027年上半期まで続くと予想され、2027年第1四半期の旧正月、そして2027年4月開始が見込まれるタイ国内旅行促進策タイ・ティアオ・タイ・プラスを伴う第2四半期のソンクラーン祭へとつながる。投資戦略としては、主に2つのグループで押し目買いのタイミングを探ることが推奨される。外国人観光客のタイへの移動と宿泊から直接恩恵を受ける銘柄としてAOT、ERW、CENTEL、MINTの観光グループ、そして消費財購入の増加を通じて間接的に恩恵を受ける銘柄としてCPALL、CRC、CPNの商業グループ、HTC、ICHIの飲料グループが挙げられている。

タイの証券会社ダオは、本日のSET指数が横ばい圏で推移すると予想した。投資環境が再び債券利回りに圧迫され、加えて原油価格が上昇しているためだ。下値支持線は1,600～1,605ポイント、上値抵抗線は1,614～1,618ポイントと見積もり、エネルギー関連株には買い戻しが入る可能性があるとの見方を示した。米国株式市場は債券利回りが再び急上昇したことを受けて下落して終了した。一方、原油価格はトランプ大統領が国連で演説し、イランに対して交渉に応じるか、さもなくば米国が徹底的に掃討するかの選択肢を突きつけたことを受けて再び大きく上昇した。イランのマスード・ペゼシュキアン大統領はこれに強硬に反発したが、対等で威嚇や武力行使の言葉を用いない交渉であれば常に対話に応じる用意があると強調した。基本戦略について、ダオは市場が一時的に下落する可能性があるものの、データセンターや発電所といったメガプレイテーマの銘柄を段階的に蓄積する好機と捉えている。依然としてGPSC、BGRIM、ADVANCを好み、銀行株も引き続き魅力的でKTB、KBANK、KKPを選好する。中長期の観光客回復テーマではAOT、CENTEL、ERWを好む。本日の注目銘柄はPTTEPで、イランの大統領が国連で、米国の制裁措置が有効である限りホルムズ海峡の自由航行を認めないと述べたことを受け、短期的な原油価格の動向が追い風となっている。昨日のブレント原油は3.9%上昇して1バレル103.1米ドルで引けた。買い推奨、目標株価は180.00バーツ。もう一つの注目銘柄はAOTで、中国のゴールデンウィーク期間中に便数と旅客数が好調に伸びる恩恵を受ける。タイ国政府観光庁は、中秋節と中国の国慶節を含む9月25日から10月7日までの中国の長期休暇中に、中国人観光客が25万人タイを訪れ、前年比24%増となると予想している。また、第4四半期の経常利益は、国際線旅客の回復と新しい旅客サービスチャージの通期初回認識により、前年比および前四半期比で好調に成長すると見込んでいる。買い推奨、目標株価は72.00バーツ。テクニカルシグナルによる注目銘柄はPTTEPとCCETである。

バンコク銀行証券はCENTEL株に関するIDEA Callを発表し、買い推奨を維持、目標株価を49バーツとした。CENTELは2027年の回復から最も恩恵を受ける銘柄とみている。ドバイ、モルディブ、日本、および改装中のタイ国内ホテルからの圧力が同時に和らぐ見通しだからだ。2026年第3四半期が最も弱い四半期となり、その後2026年第4四半期から2027年第1四半期にかけてモメンタムが明確に改善すると評価している。調査部門によると、2027年の利益予想は完全な回復をまだ前提としていないため、ベースケースの25億4000万バーツには上振れ余地がある。ドバイは2026年に約1億バーツの損失を計上した後、2027年に損益分岐点に戻ると予想される。モルディブは約2億バーツの損失から損益分岐点に近づく。日本はExpo関連のADR基準が引き下げられた後、圧力要因ではなくなる。一方、ホアヒンとクラビのホテルは改装完了後に通年で収益を計上し、リポジショニング後に少なくとも10%のADR引き上げの機会もある。これらを合計すると約3億5000万バーツの利益回復余地がある。回復がベースケースを上回れば、2027年の利益は約27億3000万バーツ、利益の上振れは約7.5%となり、感応度分析に基づく目標株価は52バーツ近くまで上昇する可能性がある。回復の兆しはすでに明確になりつつあり、8月のポートフォリオ全体のRevPARは前年同月比3〜4%増加し、タイが同12%増、モルディブが同30%増を主導した。一方、ドバイは2026年第2四半期の前年同期比61%減から同20%減程度に縮小し、日本も同46%減から同30%減に縮小した。圧力が一部地域に集中していることを反映している。また、バンコクのホテルの遠距離顧客比率は2019年の約32%から2026年8カ月間で46%に上昇した。2026年上半期のロシア、中国、イスラエルからの顧客による収入はそれぞれ前年同期比24%、39%、43%増加した。英国、ドイツ、米国からの顧客は依然として平常水準を下回っており、これらの市場が回復すれば上振れ余地がある。2026年6月時点で稼働ホテルは52施設、1万1394室、パイプラインは合計40施設、8507室で、大半が運営受託ホテルであり、2027年以降の成長が既存ホテルサイクルの回復だけに依存しないことを可能にしている。

2026年9月13日から19日の期間にタイへ入国した外国人観光客は46万4200人で、季節要因により前週比5.7%の回復を示し、ハイシーズン入りを前に持ち直した。内訳は近距離市場が32万4816人で前週比8.6%増、遠距離市場が13万9384人で前週比0.4%減だった。回復をけん引したのはマレーシアからの観光客で6万9255人、マレーシアデーの効果により29.1%増加し、日本からは3万494人でシルバーウィークを前に55.4%増加した。一方、中国からは6万6151人で1.2%増、ロシアからは1万9531人で7.6%増となった。ゴールデンウィーク期間の事前予約については、トリップ・ドットコムのデータが好材料を示しており、中国人観光客によるプーケット行き航空券の予約は前年比78%増加した。中秋節とゴールデンウィークの二つの祝日が連続する長期休暇が追い風となり、中国人観光客は9月25日以降に旅行を開始する傾向にある。アジア・プラス証券のリサーチ部門は、プーケット行き航空券の予約動向をAOTの国際線旅客数にとって好材料とみており、特にプーケット空港はAOTの収益の約12%を占める。また、プーケットからの収益比率が高いホテルグループとしてはCENTELがホテル収益の約15%と最も高く、次いでERWがホテル収益の約9%、MINTは主要収益がEUにある。リサーチ部門はタイ観光セクターへの投資を引き続き推奨し、CENTELを最優先、次いでAOTを挙げており、2027年のアーニングモメンタムはセクター平均を上回る見通しだ。ERWはイベントトレード、THAIはブレント原油価格の動向に応じた戦術的買いと位置付けている。THAIの株価は今年14%下落し、SET指数が27%上昇したのと対照的だが、悪材料は概ね織り込まれたとみている。AOTおよびタイのホテルグループの10月から12月期の経常利益は前四半期比および前年同期比で拡大し、ピークシーズン入りと春節の大型イベントにより2027年1月から3月期まで続くと予想している。

タイの証券会社ダオは、本日のSET指数が電子株への買いを受けて1,600ポイントを上回って維持する可能性があると評価した。一方、原油価格の下落はエネルギー株に売り圧力をもたらす可能性があるとし、サポートレンジを1,584～1,592ポイント、レジスタンスを1,604～1,610ポイントと予想した。また、投資家はトランプ氏と習氏の会談を引き続き注視していると指摘した。米国株式市場はメタなどAI関連株がけん引して大幅上昇し、WTI原油価格が1バレル100ドルを下回ったことで、債券利回りは5%を下回って引けた。これはデータセンターや電力会社など恩恵を受ける銘柄への買いを後押しするとみられ、GPSC、BGRIM、ADVANCを選好している。銀行セクターは不確実性が残る中でも底堅さを維持しており、KTB、KBANK、KKPを引き続き選好。中長期ではAOT、CENTEL、ERWなど観光関連株を選好している。本日の注目銘柄としてCPALLを推奨し、2026年予想利益を330億バーツ、前年比18%増と評価した。700店舗の出店拡大と製品構成がけん引するとし、目標株価を63.00バーツとした。テクニカル注目銘柄はBGRIMとSTECONである。

大和証券は2026年9月22日のタイ株式市場について、SET指数が電子部品株への買いを背景に1,600ポイント超を維持できるかが焦点になるとの見方を示した。一方、原油価格の下落はエネルギー株に売り圧力をもたらす可能性がある。投資環境は再び改善しており、投資家はトランプ氏と習氏の会談に注目している。米国市場は特にAI関連株が急伸し、METAが主導した。WTI原油価格が1バレル100ドルを下回ったこともあり、米国債利回りは5%を下回って引け、投資環境を支えた。Fitch Ratingsは9月18日、タイの信用見通しをネガティブから安定的に引き上げ、格付けをBBBプラスに据え置くと発表したことも市場の支援材料となった。SETは寄り付きで9～13ポイント上昇し、1,600ポイントを試した。買いは主に銀行・金融セクターに集中した。大和証券の主要戦略によると、米国債利回りが5%を下回って引けたことで、データセンターや発電所などのメガプレイをテーマに、米国債利回り低下の恩恵を受ける銘柄に買いが入るとみている。依然としてGPSC、BGRIM、ADVANCを好み、銀行株は不確実性が残る状況でも耐久性が高いとして、KTB、KBANK、KKPを引き続き選好している。中長期では観光関連株であるAOT、CENTEL、ERWを好んでいる。

9月のSET利益予想は前月比0.7%上方修正され、年初来では15.6%の増加となった。主なけん引役は、エネルギー価格と商品価格の上昇から恩恵を受けるセクターで、石油化学グループが前月比6.2%上昇し、PTTGCが13%高、IVLが7%高となった。エネルギーセクターは1.8%上昇し、特に製油所ではBCPが26%高、TOPが10%高、SPRCが9%高となった。この結果、同セクターの大型株であるPTTの予想もさらに2%引き上げられた。農業セクターはゴム価格の上昇を受け2.1%上昇し、STAの利益予想は26%引き上げられた。ただし、利益予想の引き上げは以前ほど広範囲には広がっておらず、給油所グループではPTGが26%減、ORが4%減、発電所グループではSPPのBGRIMが2%減、GPSCが1%減となった。不動産セクターではLHが1%減、ORIが13%減となり、セクター間および企業間で利益予想の方向性の差が大きくなっていることを反映している。依然として上方修正された銘柄には、AWCが8%高、CENTELが5%高、BJCが4%高、CRCが3%高、AMATAが8%高、GUNKULが2%高がある。

バンルアン証券（BLS）は9月のタイ株式市場の利益予想を前月比0.7％、年初来比15.6％引き上げた。富裕層向け投資分析部門のディレクター、ピリヤポン・コンウァニット氏によると、主なけん引役は長期化する戦争の下でエネルギー価格とコモディティの恩恵を受けるセクターだ。石油化学セクターは前月比6.2％引き上げられ、PTTGCが13％上昇、IVLが7％上昇と主導した。一方、エネルギーセクターは製油所のBCPが26％上昇、TOPが10％上昇、SPRCが9％上昇したことで1.8％上昇し、PTTもさらに2％引き上げられた。農業セクターはゴム価格の上昇に伴い2.1％上昇し、STAは26％引き上げられた。逆に、コストがエネルギー価格に連動するセクターは引き下げられ、PTGが26％下落、ORが4％下落、SPP発電所のBGRIMが2％下落、GPSCが1％下落した。また、不動産など景気に敏感な事業もLHが1％下落、ORIが13％下落と引き下げ圧力に直面した。業種間および企業間の利益方向の違いがより明確になったことを反映している。戦略は利益が強いアーニングス・リーダーズに焦点を当てている。CRCは2026年第3四半期のコア利益が前年同期比25～30％増加すると予想され、既存店売上高成長率は約2％、売上高は前年同期比約4％増加する見込みだ。CBGは国内のエナジードリンク販売が前年同期比10％増加したことで恩恵を受ける。BHとBDMSは季節的な利益回復期に入る。AOT、AWC、CENTELはハイシーズンに入る観光の恩恵を受ける。AOTの2026年10月から2027年3月までのウィンタースロットは前年同期比4％増加し、AWCの7月から8月のRevPARは前年同期比23％増加、CENTELは前年同期比5～6％増加した。AMATAはデータセンター需要が利益の明確化を後押しし、GUNKULは風力発電所の回復と送電システムへの投資機会の恩恵を受ける。

アジア・プラス証券は、フィッチ・レーティングスがタイの信用見通しを従来のネガティブから安定的に引き上げたと指摘した。格付けはBBBプラスに据え置かれた。理由の一つは政府の安定性であり、これにより3社の格付け会社すべてがタイの見通しを安定的とした。これはタイへの信頼感を反映するだけでなく、今後の格下げリスクを軽減する。昨年フィッチがタイの見通しに合わせて見通しを引き下げたKTBとTTBは、次にタイに追随して見通しが安定的に引き上げられる可能性があり、株価はセクター平均を上回るポジティブなセンチメントを得る見込みだ。政治の安定は、2つの金融関連法案の可決に表れている。4000億バーツの借入緊急勅令は285対141で、2570年度予算案は338対144で可決された。これにより資金が経済に継続的に流れ込み、政策の不確実性が低下する。調査部門はバーベル戦略を維持しており、商業銀行側ではKTBを選び、次にKBANK、BBLはバリュエーション面でのキャッチアップ・プレーとする。PBRは0.6倍で、セクター平均の1.2倍と比較される。もう一方は観光セクターで、CENTEL、AOT、ERWを重視し、戦争が緩和すれば上昇余地があると期待している。

パイ証券は本日のSET指数を1570～1595の範囲と評価し、ノンバンクグループが今後の利回り低下を見込んで再び蓄積に値する水準に戻ったとの見方を示した。同グループの銘柄としてMTC、SAWAD、TIDLORを挙げている。一方、米国株式市場は上昇して取引を終え、DJIAは0.61%高、S&P 500は1.14%高となった。FRBが25ベーシスポイントの利上げを実施し、今年中にあと1回の利上げの可能性を示唆したことを受けた動きだ。ブレント原油価格は1バレル当たり104～105ドル程度に下落した。中東情勢への懸念が一部和らぎ、サウジアラビアが石油輸出を再開すると表明したことが要因で、米国の10年債利回りと30年債利回りの低下を促した。昨夜発表された米国の経済指標では、新規失業保険申請件数が約19万6000件と市場予想を下回った。短期戦略としては、今朝の韓国KOSPI指数が約2.5%上昇したことを受け、DELTAやKCEなどのテクノロジー株を推奨。ほかに観光関連としてAOT、MINT、CENTEL、AWC、CPALL、CPN、HMPRO、病院関連としてBDMS、BCH、PR9を挙げている。

インノベスト・エックス証券は、タイ株式市場は引き続き変動しやすい展開が予想されるとした上で、SET指数が1,600ポイントを割り込んだことを受けて、対応策となる注目4テーマを提示した。サポートは1,580ポイントと1,575ポイント、レジスタンスは1,605ポイントと1,610ポイントと見ている。戦略としてはセレクティブ・バイを推奨し、株価が下落した局面での段階的な買いを促している。第1のテーマはディフェンシブ株と高配当株で、年間5%超の安定した配当利回りが期待される銘柄としてBBL、KTB、HMPRO、AP、SCCC、PTTを挙げた。第2のテーマは世界経済と高い債券利回りを追い風に受ける銘柄で、エネルギー関連ではPTTEP、BCP、TOP、SPRC、海運関連ではPSLとTTAを選定。高い債券利回りは銀行株にとってプラス要因であり、KTB、BBL、KBANK、さらに生命保険株のBLAとTLIも挙げた。米国10年国債利回りが約3年ぶりに5%まで上昇したことを背景としている。第3のテーマは政府政策の恩恵を受ける銘柄で、PDP2026草案の進展やソーラールーフトップ支援策からGULF、GUNKUL、AMATA、WHAを選定。STECON、CK、SCCCは建設・建設資材グループに位置付けた。経済刺激策ではCPALL、CPAXT、BJCがタイ・チュアイ・タイ・プラス延長の恩恵を受け、CPALL、CRC、ERW、CENTEL、AOTはタイ・ティアオ・タイ・プラス策の追い風があるとした。DELTA、HANA、KCEはデータセンターと人工知能への投資促進テーマに含まれる。最後のテーマは出遅れ株で、AP、PR9、SAWAD、HMPRO、BDMS、TU、BCH、MTC、TIDLORを挙げ、2026年下期の利益は前年同期比および上期比でそろって成長すると予想している。

ダオ証券は、中国人観光客数が2026年第2四半期予想で底を打ち、10月の中国国慶節や12月の各種イベントにより2026年第4四半期予想に顕著に回復するとの見方を示した。直近9月6日から12日までの外国人観光客数は43万9069人で、前週比7%減、前年同期比22%減、1日平均6万2724人となった。減少が最も大きかった市場はマレーシアの5万3638人で前週比28%減、前年同期比63%減、中国は6万5380人で前週比10%減、前年同期比2%減、日本は1万9628人で前週比5%減であった。一方、ロシアは1万8154人で前週比4%増、前年同期比7%増、インドは3万9857人で前週比2%増、前年同期比26%減と増加した。ダオ証券は2026年通年の観光客数を3200万人と予想し、2025年の3300万人から前年比3%減、中国人観光客数は2026年に480万人と、2025年の450万人から前年比7%増と見込む。2026年1月1日から9月12日までの累計観光客数は2172万人で前年同期比3.38%減であった。ダオ証券は観光セクターの投資判断を「オーバーウエート」とし、CENTELを選好する。CENTELは買い推奨で目標株価48.00バーツ、ドバイを除く2026年7月から8月のRevPARが前年比8%増、2026年第4四半期予想の予約状況が前年比2桁成長となっている。またERWも選好する。ERWは買い推奨で目標株価4.20バーツ、2026年第3四半期予想の予約状況でRevPARが前年比約5%増、稼働率はすでに80%に達している。恩恵を受ける銘柄を国内ホテル比率の高い順に並べると、ERW、CENTEL、MINT、SHRとなる。

カシコン銀行証券は、タイ国政府観光庁が中国のゴールデンウィークおよび低需要期にかけて中国人観光客市場を刺激するためNihao Month 2026プロジェクトを進めていると述べた。2026年9月25日から10月7日までの中国人観光客は約25万人と前年比24%増、収入は115億バーツと前年比37%増となる見込み。また10月の事前予約は16%増、フライト検索は24%増となっており、中国市場の回復傾向を反映している。観光、ホテル、空港、小売、航空の各セクターにとってプラスとみており、AOT、CENTEL、ERW、AWCなどが観光客数と支出の増加傾向の恩恵を受けるとしている。

タイの証券会社ダオは、観光セクターの投資判断を市場平均超とし、第4四半期のハイシーズン見通しに強気の見方を示した。外国人観光客数が大幅に増加すると予想されるためだ。主な追い風は、航空各社が2026年10月から12月にかけて、そして2027年4月まで新路線の就航や便数の増加を順次進めていることである。その大半は米国や欧州からバンコク、クラビ、プーケットへの直行便だ。10月から12月の期間には、約10社の航空会社がタイへの新路線を開設する予定で、LOTポーランド航空、ヴァージン・アトランティック航空、ベラヴィア、ルング航空、SASスカンジナビア航空、ベトジェットエアなどが含まれる。これは、タイ国政府観光庁が今年最後の4カ月間に大型イベントや各種フェスティバルで市場を活性化し、2026年のタイ観光収入を2兆7000億バーツに押し上げ、外国人観光客数を目標の3300万人に近づけようとしている動きと一致する。アナリスト部門は、国内ホテル比率の高い順に最も恩恵を受ける銘柄としてERW、CENTEL、MINT、SHRを挙げている。2026年の外国人観光客数は合計3200万人と予想され、前年同期比3%減となる見込みだ。一方、中国人観光客は480万人と予想され、前年同期比7%増となる。投資戦略では、ダオはCENTELの買いを推奨し、目標株価を48.00バーツとした。7月から8月の1室当たり収益であるRevPARが前年同期比8%増加したことが支援材料だ。第3四半期の事前予約は前年同期比8%増、第4四半期の事前予約は前年同期比2桁成長となっており、第4四半期の利益見通しが際立って回復すると予想される。現在のEV/EBITDAはわずか13倍で取引されている。また、ERWの買いも推奨し、目標株価を4.20バーツとした。第3四半期の事前予約では、低い比較基準からRevPARが前年同期比約5%成長すると予想されることが恩恵となる。加えて第4四半期には、10月の世界銀行・IMF会議や12月のトゥモローランド音楽祭など世界的なイベントがあり、予約が継続的に入り、稼働率はすでに80%まで急上昇している。現在のPERは20倍で取引されており、平均の約25倍を下回っている。

アジア・プラス証券は、ブレント原油価格が輸送ルートに焦点が当たる紛争を受けて1バレル100ドルを大きく超えて上昇したと指摘した。2019年第2四半期に広範囲に分散していた状況とは異なる。MSCIワールド・ホテル・レストラン・レジャー指数は前日比0.1%下落し、MSCI ACWIの前日比0.7%下落と比較された。これはリスクオフに伴う調整によるものだ。調査部門は、11月から2月の観光シーズン入り前の観光セクターのけん引役は10月1日のゴールデンウィークであり、中国人観光客に改善の兆しが見られるとの見方を示した。中国人観光客のタイへの流入がベトナムへの流入を2カ月連続で上回っており、2019年7月は46万人でベトナムの39万人を上回り、8月は48万人でベトナムの46万人を上回った。一方、ブルームバーグ・インテリジェンスの9月8日付データによる2019年第4四半期の中国・タイ間のフライトキャパシティは、中国・タイ路線の座席数が前年同期比11.8%増加し、中国・ベトナム間の11.5%増と比較され、全体では8.5%増となった。調査部門は、今回のブレント上昇が同セクターに与える影響は、低需要期であった2019年第2四半期ほど深刻ではないと評価している。中国人顧客の比率が高い銘柄として、国際線旅客の約24%を中国人が占めるAOTを挙げ、次いで客室収入の約14%を中国人が占めるERW、続いてCENTEL、MINT、THAIを挙げた。また、タイのホテルセクターの2019年第4四半期予想の経常利益は前年同期比で拡大を続けており、前年を上回る高いオン・ザ・ブックスがこれを支えているとの見方を維持した。特にCENTELはセクター平均を上回る。AOTは旅客サービス料とコスト管理計画がけん引役となる。調査部門はCENTEL、AOT、ERWをイベントトレードとして選好し、株価調整はタイ観光セクターを蓄積する機会と見ている。また、ジェット燃料が4月の過去最高値である1バレル209ドルを上回り、フライトキャパシティに影響を与え始めた場合、観光セクターのウェイトを引き下げる戦術的トリガーになるとした。

タイ・ティアオ・タイ・プラス2026年事業について、財務省と観光スポーツ省が最終条件を承認しました。登録は2026年10月1日から25日まで、ペータンアプリを通じて行われ、合計100万件の枠が用意されます。近く閣議に承認を求める予定です。宿泊費補助の枠組みでは、政府が実際の宿泊費を1泊あたり最大1500バーツまで負担し、1人あたり最大5泊まで、割引額は最大7500バーツとなります。電子観光クーポンは共同負担方式で、政府が50%、国民が50%を負担します。主要都市への旅行では政府が1件あたり1500バーツのクーポンを支援し、二次都市への旅行では1件あたり2000バーツのクーポンを支援します。二次都市地域で少なくとも1回支出があれば、システムは直ちに枠を2000バーツに引き上げます。利用期間は2026年11月1日から2027年2月28日までで、第1フェーズは2026年11月1日から12月15日、第2フェーズは2027年1月16日から2月28日です。年末年始の2026年12月16日から2027年1月15日までは利用を停止します。利用資格は、登録日時点で満18歳以上のタイ国籍者で、有効な実物の身分証明書を所持していることです。なお、恩恵を受ける銘柄は、国内ホテル比率の高い順にERW、CENTEL、MINT、SHRです。また、クーポン増額の恩恵を受ける飲食店グループの銘柄は、店舗数の多い順にM、ZEN、CENTEL、MAGUROです。スパ事業グループはSPAです。

TMBウェルス証券のアナリストは、今月のFOMC会合が市場が注目する重要なイベントであり、FRBが利上げを決定すれば、2025年12月10日の直近の利下げ以降6回連続で金利を据え置いてきた後の、今回のサイクルにおける初の利上げとなると警告した。1994年から2022年までの過去6回の利上げ局面の統計によると、米国株式市場とSETは最初の利上げ後の15日間は横ばいから小幅下落となることが多く、その後30〜60日でより大きな下押し圧力に直面し、米国株は平均3〜4%下落する一方、SETは平均5〜10%下落する可能性がある。現在の局面は過去の引き締め局面とは異なり、経済と労働市場は2022年ほど過熱していない。したがってFRBが利上げに戻れば、市場は景気減速と目標2%を上回るインフレの両方から圧力に直面する可能性がある。またFRBが利上げを行う一方でタイ中央銀行が金利を据え置けば、米国とタイの金利差が拡大し、ファンドフローとバーツへの圧力が増す。債券利回り上昇局面でアウトパフォームする傾向があるのは銀行セクターであり、バーツ安の恩恵を受けるセクターとしては観光、輸出、外貨建て収入比率の高い企業が挙げられる。TMBウェルスは、金融引き締め局面で利益が成長し耐性のあるADVANC、AMATA、WHA、KTB、BBLなどの銘柄と、バーツ安の恩恵を受けるDELTA、AOT、CENTEL、CPN、PR9などへの選択的な投資を推奨している。

財務省は、4,000億バーツの借入に関する緊急政令に基づく融資の使用を承認し、タイ旅行プラスプロジェクトを35億バーツ、100万件の権利で進めることとし、まもなく閣議に提出して承認を求める。政府は宿泊費を1泊あたり最大1,500バーツ、最大5泊分を補助し、主要都市向けには1,500バーツ、地方都市向けには2,000バーツの旅行クーポンを、50%の自己負担で提供する。登録は10月1日から25日までアプリ「เป๋าตัง」で受け付け、利用開始は11月1日。ただし、年末年始の期間（2026年12月15日から2027年1月15日）は利用停止期間（ブラックアウト期間）となり、2027年1月16日から2月28日まで再び利用できる。ドアオ証券の調査部門は、この措置は観光セクターにとってプラスとみており、特にエコノミークラスおよびミッドスケールのホテルを多数保有するERWに恩恵があるとしている。一方、CENTELはホテルとレストランの両方がプログラムに参加することで恩恵を受ける。推奨銘柄としては、CENTELを目標株価48.00バーツ、ERWを目標株価4.20バーツで買い推奨とする。一方、食品・飲料セクターは市場平均と同様のウェートとし、MAGUROをトップピックとして目標株価28.00バーツとする。

カシコーン証券は、本日のSET指数が1,610〜1,630ポイントのレンジで推移すると予想している。中東の緊張がブレント原油先物を1バレルあたり約98ドルまで押し上げ、インフレリスクとFRBの利上げ可能性を高めている。市場は9月の利上げ確率を62.7%と織り込んでいる。一方、前日のSETは1,621.89ポイントで終了し、3.07ポイント（+0.19%）上昇した。外国人投資家は6億5,200万バーツの純買い越しとなった。国内のプラス要因としては、経済刺激策、例えばタイ・テュア・タイ・プラス2569プロジェクト（総額35億バーツ、経済効果260億バーツを見込む）や、再生可能エネルギーの割合を73%に引き上げるPDP 2026計画があり、エネルギー・観光セクターを支援している。本日の注目銘柄は、目標株価79.00バーツのGULFと、目標株価48.11バーツのCENTELである。

ホテル株が上昇し、CENTELとAWCが主導した。政府が観光刺激策「タイ人旅行タイプラス」を準備しているとの報道を受け、今月中旬に決定される見込みだ。CENTELは4.09%高の44.50バーツ、AWCは3.31%高の3.12バーツ、ERWは3.17%高の3.90バーツとなった。この施策は総額40億バーツで、100万件の権利を配布する。内訳は、宿泊割引が1権利あたり最大3,000バーツで総額30億バーツ、観光クーポンが1権利あたり1,000バーツで総額10億バーツ。クーポンは前回の500バーツから増額され、スパやヘルス事業にも拡大される。ドアオ証券とクルンシー証券のアナリストは、ERWとCENTELに最もプラスで、AWCにもプラスと見ている。