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Heating Oil Futures vs Brent Crude Oil Futures：値動きが違った理由

週・月・四半期ごとのニュース要約を時系列で比較

Heating Oil Futures (HEATOIL.COMM)

Q3 2026
▲3▼1

ホルムズ海峡封鎖とロシアの輸出禁止で暖房油が急騰

  • ホルムズ海峡封鎖で精製品の流れが激減 ホルムズ海峡の封鎖により、精製品の流れが1日500万バレルから100万バレルに減少し、深刻な留出油不足を引き起こして暖房油先物を大幅に押し上げた。

    これが第3四半期に価格を押し上げた主要な新規供給ショックである。

  • ロシアのディーゼル輸出禁止と製油所攻撃 ロシアのディーゼル輸出禁止とウクライナによる製油所攻撃により、世界市場から約90万バレル/日が失われ、留出油供給が逼迫して暖房油価格が上昇した。

    この新たな供給混乱が暖房油への上昇圧力を強めた。

  • 記録的なクラックスプレッドと低在庫 クラックスプレッドは69ドル近くと記録的で、米国ディーゼルは1ガロン6.50ドルを超え、在庫は平常より13%少なく、極度の逼迫を示して高値の暖房油価格を支えた。

    これらの市場指標は価格を押し上げている深刻な需給不均衡を反映している。

  • 抑制要因がさらなる上昇を制限 中東の燃料油輸出の回復、イラクのトラック輸送、アジアの補助金削減、弱い需要、OPEC+の増産、G7の備蓄放出が希少性を和らげ、価格上昇を抑えた。

    これらの要因が緩和をもたらし、価格がさらに上昇するのを防いだ。

2026年9月
▲2▼1

ディーゼル不足が深刻化、しかし在庫積み増しと外交が緩和材料に

  • 前例のないディーゼル不足 製油所への攻撃、ロシアの輸出禁止、中東戦争リスク、低水準の在庫により、米国のディーゼルは1ガロン6.50ドルを超え、留出油在庫は平常より13%少なく、予測では1億バレルを下回る水準が警告されている。

    これが暖房油先物を押し上げる中核的な強気要因である。

  • 長期化する供給不足の予測 Goldman、Vitol、EIAはいずれも長期化する供給不足を見込んでおり、中国の10月輸出停止とロシアの延長された禁止措置が供給を逼迫させ続けている。

    これらの専門家予測と輸出規制が、持続的な逼迫への期待を強めている。

  • 価格を緩和し得る相殺要因 予想外の米国留出油在庫の積み増し、サウジのパイプライン迂回策、米イラン外交、G7の1億バレル備蓄放出、米国輸出禁止脅威の後退が価格を緩和する可能性がある。

    これらの弱気要因は強気シナリオに対する現実的な相殺材料となる。

最新
▲2▼1

G7のディーゼル備蓄放出と中国の輸出停止が衝突

  • G7、1億バレル放出へ、ディーゼルを前倒し G7は4か月間で最大1億バレルの石油備蓄を放出することで合意し、最初の20日間には大量のディーゼルが含まれる。ディーゼル供給の増加は、灯油価格を高止まりさせてきた不足を緩和し、価格を押し下げる。

    これは最大の新たな供給側イベントであり、留出油の供給を直接増やして灯油価格を下押しする。

  • 中国、10月の精製燃料輸出を停止 中国は国内備蓄を守るため、10月に製油所によるディーゼル、ガソリン、ジェット燃料の輸出を禁止した。これにより世界市場から主要な供給源が失われ、留出油の入手可能性が引き締まり、灯油価格を支える。

    中国の輸出停止は新たな供給制限であり、弱気な備蓄放出の一部を相殺する。

  • ロシア、ディーゼル輸出禁止を10月まで延長 ロシアはほとんどのディーゼル輸出の禁止を10月末まで延長し、世界の海上ディーゼル供給の約10%を市場から締め出している。この継続的な供給喪失は灯油価格の上昇を支える。

    この延長は主要な供給削減を長引かせる新たな展開であり、留出油価格への上昇圧力を維持する。

  • 米国のディーゼル輸出禁止の脅威、備蓄放出で薄れる 米国は国内価格を下げるためディーゼル輸出の禁止を検討したが、それは世界の供給を引き締め、灯油価格を押し上げたはずだった。しかし欧州が備蓄放出に合意した後、トランプ氏は禁止措置を課さないと述べ、そのリスクがなくなり供給懸念が和らいだ。

    これは回避された主要な潜在的供給混乱を示しており、灯油価格への影響はまちまちである。

▲3▼1

米国の輸出禁止検討でディーゼル危機深刻化、戦争リスク続く

  • 米国のディーゼル輸出禁止計画が世界供給を脅かす トランプ政権は11月の中間選挙を前に国内の給油所価格を下げるため、米国のディーゼル輸出を90日間禁止する準備を進めている。米国は1日あたり約150万バレルを輸出しているため、禁止されれば世界のディーゼルと暖房油の供給が逼迫し、価格が押し上げられる。

    これが今期最大の新たな政策リスクであり、暖房油価格の主要因である世界の留出油供給を直接逼迫させる。

  • 記録的なディーゼル価格とほぼ空の在庫 米国のディーゼルは1ガロン6.51ドルと過去最高を記録し、1年前から76%上昇した。一方、留出油在庫は5年平均を13%下回り、製油所は能力の96.8%で稼働している。秋のメンテナンスを控え、暖房油の供給は逼迫し価格は高止まりする。

    物理的な不足が緩和どころか悪化していることを示し、暖房油先物への上昇圧力が続くことを意味する。

  • 戦争激化と外交失敗でリスクプレミアム継続 イランは降伏しないと誓い、フーシ派はサウジアラビアにミサイルを発射し、米国はイラン航空を禁止した。国連仲介の合意への期待は薄れ、中東とロシアの燃料輸出を削った戦争が続くため、留出油供給は乏しく価格は高止まりする。

    ディーゼル危機を招いている供給混乱が解決していない理由を説明しており、暖房油価格の背後にある中核的な力である。

  • サウジのパイプライン迂回と外交が緩和の余地 サウジアラビアはホルムズ海峡を迂回するため東西パイプラインを改修しており、ニューヨークでの米イラン協議はホルムズ再開を含む段階的合意を模索している。これらが進展すれば、原油と精製燃料の供給が回復し、暖房油価格は下落する可能性がある。

    これが本当の対抗要因である。供給混乱が緩和する兆しは暖房油価格を下げるだろう。

▲4

ディーゼル危機が深刻化：記録的な価格、冬の供給逼迫、終息の見通しなし

  • 冬を前にディーゼル価格が記録更新、在庫は低水準 米国のディーゼルは1ガロン6.31ドルと記録的な高値を付け、冬を前に在庫は記録的な低水準にある。暖房油はディーゼルと一緒に作られるため、この供給不足が価格を高止まりさせている。JPMorganは戦争の終結をモデル化できないと述べており、供給損失リスクは依然として価格に織り込まれている。

    暖房油価格を押し上げる供給不足を直接示しており、記録的な高値更新とアナリストの不確実性を反映している。

  • サウジとフーシ派の衝突、世界の石油供給の4%を脅かす サウジアラビアがイエメンを攻撃し、フーシ派が報復として紅海のヤンブー港を攻撃し、東西パイプラインに損害を与えた。パイプラインが閉鎖されたままなら世界の石油供給の最大4%が失われる可能性があるとトレーダーは警告しており、原油と精製燃料の逼迫が続いている。

    新たな衝突激化が供給を直接脅かし、暖房油を含む原油と留出油の価格を押し上げている。

  • トランプ氏、ウクライナにロシアのディーゼル施設への攻撃停止を要請 トランプ氏はゼレンスキー氏に対し、ロシアのディーゼル施設への攻撃を停止するよう求め、それが世界的なディーゼル不足を悪化させると述べた。ウクライナはロシアの製油所を攻撃し、燃料生産を減少させてきた。攻撃が止まれば供給は改善する可能性があるが、現時点では不足が続き暖房油価格を支えている。

    主要な供給側要因（ロシアの製油所攻撃）と、不足を緩和または長期化させ得る政策転換の可能性を浮き彫りにしている。

  • アジアの燃料価格が急騰、補助金に負担 シンガポールのディーゼルは1バレル195ドルを超え、タイは小売燃料価格を引き上げ、補助金を凍結せざるを得なくなった。これは燃料逼迫が米国だけでなく世界規模であることを示しており、暖房油などの留出油に対する需要を強く保ち、価格を高止まりさせている。

    世界的な留出油の逼迫と価格圧力を示し、暖房油の上昇トレンドを裏付けている。

▲4

ディーゼル危機が深刻化：記録的な価格、原油100ドル超、冬の供給逼迫

  • 米国ディーゼルが初めて6ドルを突破、留出油在庫が枯渇 米国の小売ディーゼル価格が史上初めて1ガロン6ドルを超え、精製マージンは1バレル112ドルと記録的水準、留出油在庫は5年平均を13%下回っている。暖房油はディーゼルと一緒に作られるため、この不足が価格を高止まりさせている。

    これが今期の中心的な新価格イベントであり、暖房油の価値を決める逼迫した留出油市場を直接反映している。

  • EIA、留出油在庫が1億バレルを下回ると警告、価格予測を引き上げ EIAは2027年のディーゼル価格予測を8.2%引き上げ、米国の留出油在庫が9月に1億バレルを下回ると警告した。これは2003年以来の水準で、2027年まで低いままだという。精製所のメンテナンスで生産が減る一方、暖房需要が増えるため、秋から冬にかけて深刻な逼迫が起きると指摘した。

    在庫が長期にわたり低く、価格が高止まりするという政府予測は、暖房油にとって強い先行シグナルである。

  • フーシ派が紅海の海運を脅かし、戦争激化で原油が100ドルを突破 フーシ派がバブ・エル・マンデブ海峡近くのイエメンの港を占拠した後、ブレントは105ドルを超え、米国とイランの戦争はタンカー攻撃や120ドルの原油価格の脅威で激化した。原油高は暖房油の製造コストを押し上げ、海運リスクは精製燃料の供給を逼迫させる。

    地政学的な激化は、今期に原油と精製製品の両方の価格を押し上げている主な新要因である。

  • Vitol：精製能力が日量200万バレル失われ、危機は数カ月続く可能性 VitolのCEOは、中東とロシアがそれぞれ日量約200万バレルの燃料輸出を失い、他の地域の精製所はフル稼働し、欧州は非常に厳しい冬に直面すると述べた。迅速な解決策がないため、留出油の供給は乏しいままで、暖房油価格を支えている。

    供給損失とその予想期間を定量化しており、暖房油が高値にとどまる主な理由である。

▲3▼1

ディーゼル危機が深刻化：記録的な価格、冬の需要を前に

  • 製油所攻撃でゴールドマンがディーゼル利益率予想を2倍超に ゴールドマン・サックスは2027年のディーゼル利益率予想を2倍超に引き上げた。中東とロシアの製油所攻撃に加え、ロシアがディーゼル輸出禁止を延長したことで、通常をはるかに超える精製能力が失われたとしている。燃料を製造する能力が減ればディーゼルや暖房油は不足し、価格が押し上げられる。

    大手銀行が燃料利益率の見通しを大幅に引き上げたことは、不足が長引くと予想されていることを示し、暖房油価格の上昇を支える。

  • 米国の留出油在庫が予想外に増加 EIAは、暖房油やディーゼルを含む米国の留出油在庫が796,000バレル増加したと報告した。アナリストは130万バレルの減少を予想していた。貯蔵燃料が増えれば不足に対する緩衝が大きくなり、暖房油価格を押し下げる要因となる。

    不足の話に反する唯一の新しいデータであり、読者に公平な対抗材料を提供する。

  • 冬を前に米国ディーゼルが史上最高値 米国ディーゼルは1ガロン5.85ドルの記録に達し、中間留分のクラックは原油自体を上回り、ブレントは95ドル近辺にある。製油所はフル稼働、在庫は低く、北東部の暖房シーズンが近づいているため、供給が逼迫したまま暖房油の需要が高まる。

    記録的な小売価格と迫る冬の需要が、なぜ今暖房油先物が押し上げられているかを直接説明している。

  • 燃料不足がジェット燃料とアジア小売に波及 ジェット燃料は1バレル140ドル近くに達し、前年比74%上昇、ライアンエアーは運賃引き上げが必要と警告。タイの燃料基金はディーゼル価格を引き上げ、シンガポールのディーゼルは164ドルに達した。燃料は製品と地域を問わず不足しており、暖房油を含む留出油市場全体を高値に保っている。

    不足が米国ディーゼルだけでなく広範に及んでいることを示し、暖房油価格への上昇圧力を強めている。

2026年8月
▲2▼2

留出油不足で需要逆風下でも暖房油は高値持続

  • 世界的な留出油不足が継続 製油所の停止、ホルムズ海峡の封鎖、ロシアのディーゼル輸出禁止により、精製燃料は不足した。米国の記録的な輸出と米国留出油在庫の減少が高値を支え、ディーゼルクラックスプレッドは記録的水準となり、逼迫した供給能力は2027年まで続くと予想される。

    これが期間中に暖房油価格を高止まりさせた中核的な要因である。

  • 小売ディーゼル価格の急騰 小売ディーゼル価格は1ガロン5.65ドルに上昇し、精製燃料市場の逼迫を反映した。これは暖房油先物が追うコスト圧力を直接示しており、両者とも留出油製品である。

    留出油不足が消費者に与える実世界の価格影響を示している。

  • 需要の逆風と供給の相殺要因 OPEC+の増産、イラン戦争の一時停止、アジアのディーゼル補助金と価格上限、欧州と中国の需要鈍化が、いずれも価格上昇に歯止めをかけた。これらの要因は留出油不足に対する相殺要因となった。

    さらなる価格上昇を防いだ要因を示し、バランスの取れた見方を提供している。

  • シティはホルムズ再開とブレント安を予想 シティはホルムズ海峡が2026年後半に再開し、ブレント原油が2027年に60ドルまで下落すると予想している。この見通しは留出油供給の将来的な緩和を示唆するが、原油在庫は危機的水準からは程遠い。

    将来の価格下落圧力となり得る前方視的な相殺要因を提供している。

▲3▼1

ホルムズ海峡封鎖でディーゼル不足が深刻化、原油余剰は遠い救い

  • 世界的なディーゼル不足が悪化、戦争後も続く見通し 中東の製油能力の約5分の1が失われ、世界第2位のディーゼル輸出国であるロシアは輸出を禁止した。欧州のディーゼルは戦前水準から70%上昇し、米国のディーゼル・クラックスプレッドは1バレル102ドルと過去最高を記録した。ディーゼルと同時に生産される暖房油は、原油が不足していなくても燃料が不足しているため高値が続いている。

    留出油不足が悪化し、紛争後も続くという核心的な新証拠であり、暖房油価格を直接支えている。

  • ホルムズ海峡は精製燃料の通航が依然遮断され、製品供給が逼迫 TotalEnergiesのCEOは、原油は依然ホルムズ海峡を通っているが、高い輸送コストにより精製品タンカーはすべて停止し、原油に対するディーゼルのプレミアムが15年ぶりの高値に押し上げられたと述べた。日本の備蓄は時間稼ぎにすぎない。燃料が自由に移動できないため、暖房油価格は高止まりしている。

    原油ではなく製品の流れが遮断されているという、留出油供給を逼迫させ価格を高止まりさせる具体的なメカニズムを説明している。

  • 米国の留出油在庫は減少続く、製油所は2027年まで能力逼迫と見る 米国の留出油在庫は150万バレル減少し、予想を上回った。小売ディーゼルは1ガロン5.65ドルに達し、1カ月で10%上昇した。アナリストは、世界の製油所稼働率が2026年に日量200万バレル以上減少すると述べているため、燃料不足に迅速な解決策はない。

    最新の在庫とマージンデータが供給余力の縮小を裏付けており、暖房油への直接的な上昇圧力となっている。

  • 原油余剰と需要鈍化が逆方向に作用 Citiは、世界の石油在庫は取り崩されているが危機的水準には程遠く、ホルムズ海峡は2026年後半に再開し、ブレントは2027年に60ドルまで下落すると予想している。欧州と中国の需要鈍化、およびオマーンの仲介により、原油とディーゼル先物は下落した。これが真の相殺要因である。

    供給が潤沢な原油市場と弱い需要という主要な弱気要因であり、最終的に暖房油を押し下げる可能性がある。

▲3▼1

ホルムズ海峡の行き詰まりと製油所停止で留出油は逼迫、アジアが価格を抑制

  • ホルムズ海峡の行き詰まりが深刻化、燃料供給の逼迫続く トランプ氏の新たな補償要求とイランの反論により、ホルムズ海峡がまもなく再開されるという期待は消えた。水路が依然として封鎖されているため、原油と精製燃料の輸送量が大幅に減少し、世界の留出油供給は逼迫し、暖房油価格は高止まりしている。

    これが今期の価格上昇の背後にある中核的な地政学的要因であり、以前の停戦期待の繰り返しではなく新たな動きである。

  • 米国、日量60万バレルの供給障害が2027年まで続くと予想 米国政府は現在、イラン紛争により日量約60万バレルの原油が来年まで市場から失われ続けると予想し、ディーゼル価格の見通しを引き上げた。障害が長引けば燃料供給が減少し、暖房油価格を支える。

    供給損失がどれだけ続くかを定量化しており、全体像にとって新たな重要要因である。

  • 製油所停止と記録的輸出が留出油を圧迫 ドローン攻撃によりロシア、サウジアラビア、リビアの製油所が停止し、米国の留出油輸出は日量約200万バレルと記録的な水準に達した。世界の精製能力が日量数百万バレル不足する中、ディーゼル価格は1バレル180ドル近くに上昇し、暖房油を押し上げている。

    暖房油供給を直接逼迫させる物理的な精製ボトルネックと輸出流出を示している。

  • アジア、製油所の利益でディーゼル価格を抑制 タイは製油所の余剰利益を財源とする1リットル当たり2.40バーツのディーゼル割引を承認し、燃料基金による値上げは小幅にとどまった。アジア各国政府の価格上限と補助金は消費者の支払額を減らし、暖房油の需要と価格を和らげる実際の抑制要因となっている。

    価格上昇に歯止めをかける主な新たな力であり、読者に公平な対抗要因を提供する。

▲2▼1

イラン戦争の一時停止にもかかわらず、精製能力の逼迫で暖房油は高止まり

  • 精製業者、能力逼迫で燃料価格が高止まりと警告 ChevronとPhillips 66は、製油所がすでにほぼフル稼働しており、世界の精製能力の約10%が停止しているため、世界では精製燃料が1日あたり数百万バレル不足していると述べた。Phillips 66は2027年まで強いマージンが続くと予想している。この供給のボトルネックが暖房油価格を高止まりさせている。

    大手精製業者2社が、精製不足が構造的で長続きすることを認めており、暖房油を押し上げている中核的な力である。

  • 米国の留出油在庫、予想に反して急減 EIAは、暖房油とディーゼルを含む米国の留出油在庫が先週350万バレル減少したと報告した。アナリストは小幅な増加を予想していた。原油在庫は代わりに増加した。燃料在庫の減少は供給ショックに対する緩衝が少ないことを意味し、暖房油価格を押し上げる。

    留出油供給が依然として逼迫していることを示す新しく確固たるデータであり、価格を直接支えている。

  • イラン戦争の一時停止とOPEC+の増産で供給懸念が緩和 Trumpはサウジの仲介を受けてイラン攻撃計画を停止し、イランはホルムズ海峡再開に関する協議がほぼ終了すると述べている。OPEC+は9月に1日あたり約188,000バレルを追加する。供給増加への期待から原油とディーゼル先物は11%以上下落し、暖房油を押し下げる実際の対抗力となっている。

    価格上昇に反する主な新たな力であり、読者には全体像のもう一方の側面が必要である。

  • 先物急落の中でも小売ディーゼルは上昇続く 米国の小売ディーゼル指標は4週連続で上昇し1ガロン5.35ドルとなり、カリフォルニアのディーゼルは6.92ドルに達した。一方、ホルムズ海峡再開への期待で先物は下落した。小売価格は先物に遅行するため、当面は給油所価格は高止まりするが、先物の下落は市場が先行きの緩和を期待していることを示す。

    依然として高い現物価格と下落する先物の分裂を示し、市場がどちらに傾いているかを明確にする。

2026年7月
▲3▼1

ホルムズ海峡封鎖とロシアのディーゼル輸出禁止で暖房油が急騰

  • ホルムズ海峡封鎖で精製品の流れが減少 米国とイランの紛争でホルムズ海峡が封鎖され、精製品の流れが1日500万バレルから100万バレルに激減した。フーシ派の攻撃は代替ルートである紅海も脅かし、世界の留出油供給が逼迫して暖房油価格を押し上げた。

    これは価格を直接押し上げた主要な新規供給途絶である。

  • ロシアがディーゼル輸出禁止を2027年1月まで延長 ロシアのディーゼル輸出禁止が2027年1月まで延長され、ウクライナの攻撃でロシアの製油所稼働率が20年ぶりの低水準に落ち込んだ。これにより世界市場からさらに留出油供給が失われ、暖房油価格に上昇圧力が加わった。

    これは価格上昇を支えた供給制限の新たなエスカレーションである。

  • 記録的なクラックスプレッドと低在庫 約69ドル近くの記録的なクラックスプレッドと低在庫、さらに急増するジェット燃料需要が暖房油価格に上昇圧力を加えた。製油所は不足を迅速に解消できず、製品供給は逼迫したままだ。

    これは価格上昇を増幅させたタイトな製品市場を浮き彫りにしている。

  • 相殺要因：輸出回復と需要低迷 中東の燃料油輸出の回復、シリア経由のイラクのトラック輸送、アジアの補助金削減と消費低迷により、価格はやや緩和した。しかし、数量は依然として通常をはるかに下回り、下押し効果は限定的だった。

    これは強気要因を部分的に相殺した実際の相殺要因を示している。

▲3▼1

精製のボトルネックと戦争で留出油の供給が逼迫し、ヒーティングオイルが上昇

  • 原油安でも精製のボトルネックが燃料価格を高止まりさせる ExxonのCEOは、精製能力の制約が原油と燃料価格の通常の連動を断ち切ったと警告し、ガソリン価格はすぐには下がらないと述べた。米国の製油所稼働率は96.1%だったが、留出油在庫は平常より10%少ない。供給逼迫がヒーティングオイルを支えている。

    原油安にもかかわらずヒーティングオイルを高止まりさせている中核的な構造要因を説明している。

  • ロシアの製油所停止と輸出禁止で留出油の供給が逼迫 ウクライナのドローン攻撃でロシアの製油所稼働率は20年ぶりの低水準に落ち込み、ロシアはディーゼル輸出禁止を2027年1月まで延長した。ライン川の水位低下も欧州の燃料輸送を脅かしている。世界で利用できるディーゼルとヒーティングオイルが減り、価格を押し上げている。

    この期間の主要な供給側の要因であり、世界の留出油の利用可能性を直接減らしている。

  • 記録的なジェット燃料費と強い需要が留出油価格を押し上げる 米国のジェット燃料需要は1日215万バレルと記録を更新し、American、Southwest、Unitedなどの航空会社は燃料費が83%急騰し利益予想を大幅に引き下げた。ジェット燃料とヒーティングオイルは一緒に作られるため、この需要が留出油価格を高く保っている。

    留出油の需要側の強さが供給逼迫を強めていることを示している。

  • アジアの補助金削減と燃料消費の低迷で需要が緩和 タイはディーゼル補助金を削減し、燃料消費が11.2%減少したと報告した。一方、中国はディーゼル価格を引き上げた。これらの動きはアジアのディーゼル需要を減らし、世界の供給が逼迫したままでもヒーティングオイル価格を和らげる可能性のある相殺要因となっている。

    この期間の主な相殺要因であり、価格上昇を抑える可能性のある需要破壊を示している。

▲3▼1

ホルムズ海峡封鎖と紅海攻撃で燃料供給が逼迫し、暖房油価格が上昇

  • ホルムズ海峡封鎖と紅海攻撃で供給逼迫 米国とイランの戦争が再開し、ワシントンはイランの港への海上封鎖を再導入し、実質的にホルムズ海峡を封鎖した。フーシ派による紅海の船舶への攻撃は、代替ルートを脅かしている。輸送できる石油と燃料が減るため、暖房油価格が上昇する。

    供給不安と価格上昇を引き起こしている主な新たなエスカレーションである。

  • 製品市場の逼迫でディーゼル価格が急騰 米国の指標ディーゼル価格は33.8セント上昇して1ガロン5.13ドルとなり、戦争開始以来2番目に大きな週間上昇幅となった。ディーゼルと暖房油は一緒に製造されるため、この逼迫が暖房油価格を押し上げる。

    供給逼迫による留出油への直接的な価格影響を示している。

  • 製油所はフル稼働だが在庫は低いまま 米国の製油所稼働率は96.2%に達し、一部地域では100%となったが、商業石油在庫は5年平均を6%下回り、緊急備蓄は40年ぶりの低水準にある。製油所は不足を迅速に解消できず、暖房油価格は高止まりする。

    最大限の精製でも留出油不足を緩和できないことを確認している。

  • イラク、シリア経由で燃料油をトラック輸送しホルムズ海峡を迂回 イラクは数千台のトラックを使い、シリア経由で地中海へ燃料油を輸送しており、先月の量は60万トンを超えた。これは世界市場への供給を戻し、暖房油価格への圧力を緩和する可能性があるが、流量は依然として通常をはるかに下回っている。

    実際の対抗要因を提供している。新たな供給ルートが一部の逼迫を緩和している。

▲3▼1

ホルムズ海峡の紛争とロシアの輸出禁止で留出油の供給が逼迫し、ヒーティングオイルが上昇

  • ホルムズ紛争が激化し、精製品の流れが減少 米国は商船への攻撃を受けてイランを攻撃し、イランはホルムズ海峡の閉鎖を宣言した。海峡を通る精製品の流れは1日あたり500万バレルから約100万バレルに崩壊した。燃料の移動が減ることは供給の逼迫を意味し、ヒーティングオイル価格を押し上げる。

    これが供給不安とヒーティングオイル価格上昇を促す主な新たな激化要因である。

  • ロシアのディーゼル輸出禁止で世界の留出油供給が逼迫 世界第2位のディーゼル輸出国であるロシアは、ウクライナによる製油所攻撃を受けてディーゼル輸出を禁止した。これにより世界市場から留出油の主要な供給源が失われる。入手可能なバレルが減ることで、ヒーティングオイル価格は上昇する。

    ロシアの輸出禁止は、留出油価格を直接支える新たな具体的な供給削減である。

  • 記録的なクラックスプレッドが極端な製品逼迫を示す 原油をディーゼルやヒーティングオイルに精製することで得られる利益は記録的水準に達し、3-2-1クラックスプレッドは2026年初めの20ドルから約69ドルに上昇した。製油所はフル稼働しているが、留出油在庫は季節的な過去最低水準に近い。この逼迫がヒーティングオイル価格を高止まりさせている。

    記録的なクラックスプレッドは、市場が留出油に高い対価を払っていることを示しており、ヒーティングオイルにとって直接的な強気シグナルである。

  • 中東の燃料油輸出が回復し、いくらかの供給を追加 中東の燃料油輸出は6月に20%増加して4カ月ぶりの高水準となり、サウジアラビア、イラク、オマーンが輸出を増やした。これにより市場にいくらかの供給が戻り、ヒーティングオイル価格への圧力が和らぐ可能性があるが、量は戦前の水準をはるかに下回っている。

    これがこの期間の主な相殺要因であり、いくらかの供給回復を示して価格上昇を抑制している。

Q2 2026
▲3▼1

ロシアと中東の供給不安が和平合意を上回り、ディーゼルと暖房油は逼迫状態が続く

  • ホルムズ海峡の再開と米イラン和平合意 米イラン和平の枠組みを受けてホルムズ海峡が再開し、燃料価格を急騰させていた戦争リスクプレミアムが消えた。暖房油にとっては下押し要因である。原油やジェット燃料の輸送が容易になれば供給へのパニックが和らぎ、価格は以前の急騰分の一部を戻す。

    これが今期の主な新たな弱気要因であり、暖房油を押し上げてきた供給不安を直接和らげる。

  • ディーゼルクラックスプレッドが3週間ぶり高値 原油をディーゼルや暖房油に精製する利益を示す米国のディーゼルクラックスプレッドは1バレル62.84ドルに上昇し、3週間ぶりの高値となった。留出油在庫は5年平均を約1,200万バレル下回っており、精製業者は不足をすぐには解消できない。原油が下落しても、製品供給の逼迫が暖房油価格を支える。

    原油安にもかかわらず暖房油を高止まりさせる、留出油固有の逼迫を示している。

  • ロシアの燃料不足とディーゼル輸出禁止の可能性 ウクライナのドローン攻撃でロシアの製油所が打撃を受け、プーチン大統領は燃料不足を認めた。ロシアはすでにガソリンと一部の航空燃料の輸出を禁止しており、ディーゼル輸出も禁止する可能性がある。実現すれば世界市場から1日約90万バレルが失われる。ロシア産ディーゼルの減少は世界の留出油供給を逼迫させ、暖房油価格を押し上げる。

    暖房油が取引される中間留出油市場を直接逼迫させる、具体的な新たな供給脅威である。

  • 粘着性の高いインフレがエネルギーコストに注目を集める 米国のインフレ率は5月に4.2%となり、2023年以来の高水準となった。エネルギーが主因である。総合インフレ率は鈍化が見込まれる一方で、コアPCEは上昇を続けており、FRBは年末までに利上げする可能性がある。根強いインフレと利上げの可能性は商品価格を支え得るが、金利上昇は全体的な需要の逆風となる。

    エネルギー価格を支えつつ需要リスクにもなる、より広範な金融環境を説明している。

2026年6月
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ロシアと中東の供給不安が和平合意を上回り、ディーゼルと暖房油は逼迫状態が続く

  • ホルムズ海峡の再開と米イラン和平合意 米イラン和平の枠組みを受けてホルムズ海峡が再開し、燃料価格を急騰させていた戦争リスクプレミアムが消えた。暖房油にとっては下押し要因である。原油やジェット燃料の輸送が容易になれば供給へのパニックが和らぎ、価格は以前の急騰分の一部を戻す。

    これが今期の主な新たな弱気要因であり、暖房油を押し上げてきた供給不安を直接和らげる。

  • ディーゼルクラックスプレッドが3週間ぶり高値 原油をディーゼルや暖房油に精製する利益を示す米国のディーゼルクラックスプレッドは1バレル62.84ドルに上昇し、3週間ぶりの高値となった。留出油在庫は5年平均を約1,200万バレル下回っており、精製業者は不足をすぐには解消できない。原油が下落しても、製品供給の逼迫が暖房油価格を支える。

    原油安にもかかわらず暖房油を高止まりさせる、留出油固有の逼迫を示している。

  • ロシアの燃料不足とディーゼル輸出禁止の可能性 ウクライナのドローン攻撃でロシアの製油所が打撃を受け、プーチン大統領は燃料不足を認めた。ロシアはすでにガソリンと一部の航空燃料の輸出を禁止しており、ディーゼル輸出も禁止する可能性がある。実現すれば世界市場から1日約90万バレルが失われる。ロシア産ディーゼルの減少は世界の留出油供給を逼迫させ、暖房油価格を押し上げる。

    暖房油が取引される中間留出油市場を直接逼迫させる、具体的な新たな供給脅威である。

  • 粘着性の高いインフレがエネルギーコストに注目を集める 米国のインフレ率は5月に4.2%となり、2023年以来の高水準となった。エネルギーが主因である。総合インフレ率は鈍化が見込まれる一方で、コアPCEは上昇を続けており、FRBは年末までに利上げする可能性がある。根強いインフレと利上げの可能性は商品価格を支え得るが、金利上昇は全体的な需要の逆風となる。

    エネルギー価格を支えつつ需要リスクにもなる、より広範な金融環境を説明している。

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ロシアと中東の供給不安が和平合意を上回り、ディーゼルと暖房油は逼迫状態が続く

  • ホルムズ海峡の再開と米イラン和平合意 米イラン和平の枠組みを受けてホルムズ海峡が再開し、燃料価格を急騰させていた戦争リスクプレミアムが消えた。暖房油にとっては下押し要因である。原油やジェット燃料の輸送が容易になれば供給へのパニックが和らぎ、価格は以前の急騰分の一部を戻す。

    これが今期の主な新たな弱気要因であり、暖房油を押し上げてきた供給不安を直接和らげる。

  • ディーゼルクラックスプレッドが3週間ぶり高値 原油をディーゼルや暖房油に精製する利益を示す米国のディーゼルクラックスプレッドは1バレル62.84ドルに上昇し、3週間ぶりの高値となった。留出油在庫は5年平均を約1,200万バレル下回っており、精製業者は不足をすぐには解消できない。原油が下落しても、製品供給の逼迫が暖房油価格を支える。

    原油安にもかかわらず暖房油を高止まりさせる、留出油固有の逼迫を示している。

  • ロシアの燃料不足とディーゼル輸出禁止の可能性 ウクライナのドローン攻撃でロシアの製油所が打撃を受け、プーチン大統領は燃料不足を認めた。ロシアはすでにガソリンと一部の航空燃料の輸出を禁止しており、ディーゼル輸出も禁止する可能性がある。実現すれば世界市場から1日約90万バレルが失われる。ロシア産ディーゼルの減少は世界の留出油供給を逼迫させ、暖房油価格を押し上げる。

    暖房油が取引される中間留出油市場を直接逼迫させる、具体的な新たな供給脅威である。

  • 粘着性の高いインフレがエネルギーコストに注目を集める 米国のインフレ率は5月に4.2%となり、2023年以来の高水準となった。エネルギーが主因である。総合インフレ率は鈍化が見込まれる一方で、コアPCEは上昇を続けており、FRBは年末までに利上げする可能性がある。根強いインフレと利上げの可能性は商品価格を支え得るが、金利上昇は全体的な需要の逆風となる。

    エネルギー価格を支えつつ需要リスクにもなる、より広範な金融環境を説明している。

Brent Crude Oil Futures (BRENT.COMM)

最新
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ホルムズ海峡再開は拒否、G7の備蓄放出でBrentは103ドル付近にとどまる

  • トランプ氏、イランのホルムズ海峡再開案を拒否、供給リスクが続く トランプ氏はイランが提案したホルムズ海峡の再開案を拒否し、制裁緩和も排除したため、戦争は長引き、中東の石油の流れはリスクにさらされたままとなっている。Brentは期間初めに106ドルを超えて急騰した後、混乱が続くとの見方を織り込み、103ドル付近で落ち着いた。

    これがこの期間の主要な新たな地政学的事象であり、Brentが高止まりした理由を直接説明している。

  • G7、緊急石油・ディーゼル1億バレルの放出で合意 G7は備蓄から最大1億バレルを放出し、まずディーゼルから行う。市場への供給増は価格を押し下げ、Brentはこのニュースで一時100ドルを下回った後、回復した。これは戦争による上昇に対する最大の抑止力である。

    これがこの期間、Brent価格の上昇に歯止めをかける最大の新たな供給側の要因である。

  • 中東の輸出が戦前水準を上回って回復 サウジアラビアは東西パイプラインとYanbuの積み出しを再開し、地域の原油輸出は数日間、戦前水準を上回った。市場に届く石油が増えたことで、Brentを108ドル超に押し上げていた供給不足が緩和し、価格は100ドルに向けて戻った。

    供給の回復は、Brentの上昇が止まり反落した重要な新たな理由である。

  • フーシ派によるSaudi Aramco攻撃と中国の輸出停止で供給懸念が再燃 フーシ派のミサイルがリヤドのSaudi Aramco施設とKhurais油田を攻撃し、中国は製油所に10月の燃料輸出停止を命じた。どちらも供給逼迫の恐れがあり、Brentを約103ドルまで押し戻し、価格の下値を支えている。

    これらの新たな供給脅威が、備蓄放出による下落後にBrentが反発した理由を説明している。

Q3 2026
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米国・イラン戦争でブレント原油が100ドル超に急騰、その後緩和

  • 米国・イラン戦争がホルムズ海峡の輸送を混乱させる 米国・イラン戦争により、世界の石油輸送の要衝であるホルムズ海峡を通る石油タンカーの航行がほぼ停止した。この供給不安により、ブレント原油は7月に100ドルを超え、その後108ドルを超えた。

    この戦争とそれによる供給混乱が、第3四半期のブレント原油価格を動かした主な新たな要因だった。

  • 需要の弱さと供給増加が上昇を抑制 中国の燃料需要の弱さ、OPEC+の生産枠拡大、サウジアラビアの価格引き下げ、IEAとOPECによる需要予測の引き下げなどが、戦争にもかかわらずブレント原油の上昇幅を制限した。

    これらの要因が相殺要因として働き、さらなる大幅な価格急騰を防いだ。

  • 回避策と攻撃による供給の変動 8月には回避策によりホルムズ海峡の石油流動の約半分が回復し、価格が緩和した。9月にはパイプライン攻撃とホルムズ海峡の完全封鎖によりサウジアラビアの生産が一時半減し、ブレント原油は108ドルを超えたが、その後輸出回復と備蓄放出により100ドルを下回った。

    これらの一進一退の供給変化が、四半期中に大きな価格変動を引き起こした。

  • くすぶるリスクがブレント原油を100ドル超に維持 停戦提案の拒否、地域への米国3番目の空母派遣、中国の燃料輸出停止により供給不安が続き、四半期末時点でブレント原油は100ドル超を維持した。

    これらの未解決のリスクが、期末時点でのブレント原油の高値を持ちこたえさせた。

2026年9月
▲1▼1

ホルムズ海峡封鎖でブレントが急騰、供給回復で緩和

  • ホルムズ海峡封鎖とパイプライン攻撃 米国とイランの戦争でホルムズ海峡が封鎖され、タンカー攻撃で1日あたりの通過数が125隻から6～7隻に減少、フーシ派の攻撃でサウジアラビアの東西パイプラインが停止し、サウジの生産量が36年ぶりの低水準に半減した。ブレントは96ドルから108ドル超へ急騰した。

    これが期間中にブレントを急騰させた主な新規イベントである。

  • 供給回復と備蓄放出 その後、サウジの輸出が回復し、ホルムズ海峡の流れが戦前の77%に達し、G7/IEAが1億バレルの石油備蓄放出で合意したことで市場に供給が戻り、価格は100ドル未満に下落した。

    これが期間中のブレントの主な下落要因である。

  • 相殺要因と残るリスク 米国によるベネズエラの埋蔵量管理、イラク輸出の増加、OPECの需要見通し引き下げ、停戦協議、サウジのオマーン経由の迂回策などが価格を押し下げた。しかしトランプ大統領がイランの再開提案を拒否し、米国が3隻目の空母を配備し、中国が燃料輸出を停止したため、ブレントは100ドル超にとどまった。

    供給不安が和らぐ中でもブレントが変動を続け100ドル超を維持した綱引きを示している。

▼2▲1

サウジの供給復活と米・イラン協議の揺れでブレント原油は105ドル付近を維持

  • サウジのパイプライン再稼働と輸出回復で供給不安が緩和 サウジアラビアは東西パイプラインを再稼働させ、Yanbuからの積み出しを再開した。湾岸諸国の輸出は戦後最高の1日528万バレルに達した。サウジ産原油の市場流入が増えたことで、ブレント原油を108ドル超に押し上げていた供給不足が和らぎ、週半ばには価格が100ドルを下回った。

    これが今期の主な新たな弱気要因であり、以前の供給ショックを直接反転させた。

  • 米・イラン停戦協議とホルムズ海峡再開の提案 トランプ氏はイランの大統領と会談する用意があると述べ、イランは米国が海上封鎖を解除すれば7日以内にホルムズ海峡を再開すると提案した。合意への期待が戦争リスクプレミアムを下げ、協議が停滞する前にブレント原油を一時98ドル未満に押し下げた。

    外交的な進展は、正常な原油の流れを回復し価格を下げる可能性のある重要な新要因である。

  • サウジアラビアへのフーシ派ミサイル攻撃で供給不安が再燃 フーシ派がサウジアラビアにミサイルを発射し、イランは降伏しないと誓った。攻撃は東西パイプラインとYanbuの輸出ルートを脅かし、供給途絶が終わっていないことを市場に思い起こさせ、ブレント原油を約106ドルまで押し戻した。

    これが主な新たな強気の対抗要因であり、外交への期待にもかかわらずブレント原油を高止まりさせている。

  • 米国の新制裁とディーゼル輸出禁止の協議が不確実性を増す 米国はロシア産原油の買い手に最大100%の関税を課し、イラン制裁を拡大した。これは供給を減らしブレント原油を押し上げる可能性がある。しかし、米国の90日間のディーゼル輸出禁止の可能性や、戦略備蓄放出を協議するG7の動きは供給を増やし価格の重しとなる可能性がある。

    これらの新たな政策はどちらにも作用し、供給をめぐる綱引きを激化させている。

▲3▼1

サウジのパイプライン攻撃で世界の石油供給が4%減少、ブレントが上昇

  • サウジの東西パイプラインがドローン攻撃で停止 イラクからのドローン攻撃により、サウジアラビアの東西パイプラインが停止した。このパイプラインは1日あたり4-5百万バレル（世界の石油の4-5%）を輸送している。ホルムズ海峡がすでに閉鎖されている中で、これは重要な迂回路を失わせ、ブレントを108ドル超に押し上げた。

    これが今期の主な新たな供給混乱であり、ブレント高を直接引き起こしている。

  • サウジのヤンブーでの輸出停止と欧州向け配送削減 サウジアラビアはヤンブー港での原油積み込みを停止し、一部の欧州向け配送をキャンセルし、さらに全欧州の買い手に対して10月の原油はないと伝えた。これにより市場からバレルが失われ、供給が逼迫し、ブレント高を支えている。

    これは新たなエスカレーションであり、供給をさらに減少させ、ブレントへの上昇圧力を維持している。

  • フーシ派によるサウジ石油施設と紅海ルートへの攻撃 フーシ派の攻撃がサウジの石油施設を直撃し、バブ・エル・マンデブ海峡近くの主要島嶼を占拠し、紅海の代替ルートを脅かしている。これが供給懸念を増大させ、ブレントを高止まりさせている。

    新たな攻撃が紛争を拡大し、さらなる供給喪失のリスクを高め、ブレントを押し上げている。

  • サウジがオマーン経由の代替輸送を提案、米国は早期再開を示唆 サウジアラビアはオマーン経由での原油輸送を提案し、米国エネルギー長官はパイプラインがまもなく再開する可能性があると述べた。これらの迂回路とシグナルは供給懸念をいくらか和らげ、ブレントの上昇を抑制している。

    これはさらなる価格上昇を制限しうる現実の対抗要因であり、公平な全体像を与える。

▲3▼1

ホルムズ攻撃とサウジ供給崩壊でブレントが100ドル超え

  • タンカー攻撃とイランの立入禁止区域でホルムズの通航が細る イランのIRGCがタンカーと米国船を攻撃し、イランはペルシャ湾に新たな立入禁止区域を宣言した。ホルムズ海峡の1日あたりの船舶通航数は約10隻、次いで6〜7隻に減少し、戦前の125隻から大きく落ち込んだ。これにより石油の流れが細り、ブレントは100ドルを超えた。

    供給を直接脅かす新たなエスカレーションの核心であり、今回の価格急騰を引き起こした。

  • フーシ派の攻撃がサウジの石油施設を直撃し、紅海ルートを脅かす フーシ派の攻撃でサウジアラムコのジャザン製油所と東西パイプラインが炎上し、フーシ派はバブ・エル・マンデブ海峡近くのイエメンのモカ港を占拠した。これはサウジの輸出とホルムズに代わる紅海ルートを危険にさらし、供給不安を高めてブレントを押し上げた。

    サウジのインフラと航路への新たな攻撃は、利用可能な供給を直接減らし、リスクプレミアムを高める。

  • サウジの石油生産が36年ぶり低水準に崩落 サウジアラビアはOPECに対し、8月の原油生産が1日あたり190万バレル減の624万バレルとなり、1990年以来の低水準になったと伝えた。輸出ルートが混乱したためだ。IEAはさらに低い600万バレルを報告した。この大規模な供給喪失がブレントを押し上げている。

    世界最大の輸出国からの大規模かつ具体的な供給喪失は、価格急騰の背後にある主要な力だ。

  • ホルムズ協議と需要見通し引き下げが対抗要因に ホルムズ海峡を通るイランの一時的な通航合意の可能性が報じられ、金曜日にブレントは2.8%下落したが、週間では8%超上昇した。OPECも2026年の需要成長見通しを5回目となる下方修正を行い、これがさらなる価格上昇を抑える可能性がある。

    供給主導の上昇に対する主な現実的な対抗要因であり、価格が一方向にだけ動いているわけではないことを示している。

▲2▼2

米国とイランの戦争が激化、Brentは96ドルに到達；ベネズエラの埋蔵量とイラクの輸出が上昇を抑制

  • 米国とイランの戦争が激化、Hormuzの石油輸送を脅かす イランがStrait of Hormuzに機雷を敷設しようとした後、米国はイランのレーダー施設と機雷敷設拠点を攻撃した。イランはJordanとBahrainにある米軍基地にミサイルを発射した。これにより世界で最も重要な石油輸送ルートが危険にさらされ続け、Brentは1週間で約10%上昇して96ドルとなった。

    これがBrentの週間の急上昇を引き起こしている主な新たな激化要因である。

  • Trumpがイランの主要石油輸出拠点であるKharg Islandを脅かす Trumpは、イランの石油輸出の大部分を扱うKharg Islandを破壊する可能性があると述べた。脅しだけであっても、中東の供給をさらに失う可能性が高まり、Brent価格の上昇を支える恐怖プレミアムが増大する。

    主要な石油輸出拠点への新たな脅威は、供給リスクを直接高める。

  • 米国がベネズエラの膨大な石油埋蔵量の支配権を握る 米国はベネズエラの確認埋蔵量650億バレル以上の過半数の支配権を確保した。ベネズエラの現在の生産量は1日約120万バレルにすぎないが、これは将来の供給を増やし、時間の経過とともにBrent価格の上昇に逆行する可能性がある。

    最終的に供給逼迫を緩和し得る新たな長期的供給源である。

  • イラクの輸出が急増し、Putinがウクライナ合意を示唆 イランがイラク船のHormuz通過を許可した後、イラクの石油輸出は7月の1日135万バレルから8月には1日234万バレルに増加した。Putinもウクライナ和平合意の可能性を示唆した。どちらも供給を増やし、Brentのさらなる上昇を制限する可能性がある。

    これらはBrentがどこまで上昇できるかを抑制する実際の相殺要因である。

2026年8月
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ホルムズ海峡の紛争でブレントは乱高下、しかし需要と供給は適応

  • 米国とイランの対立激化、ホルムズ海峡の海運を脅かす 協議の停滞、イランによる全海運停止の脅し、タンカーへの攻撃、イランとその石油購入国に対する米国の制裁強化により、トレーダーが供給の完全停止を恐れ、ブレントは約$79から$100に向けて上昇した。

    これが今期の主な新たな強気要因であり、以前の紛争を激化させ、価格を押し上げた。

  • OPEC+が割当を引き上げ、サウジアラビアが価格を引き下げる OPEC+が生産割当を増やし、サウジアラビアが公式販売価格を引き下げたことで、市場への供給が増え、戦争による価格急騰に逆行する動きとなった。

    これは新たな弱気の供給側の展開であり、ブレントの上昇を抑えた。

  • IEAとOPECが需要予測を大幅に引き下げる IEAとOPECの両方が石油需要予測を引き下げ、世界の消費の弱まりを示唆し、トレーダーが供給過剰を懸念する中でブレント価格の重しとなった。

    これは今期に現れた新たな需要側のマイナス要因である。

  • 回避策が一部の流れを回復させるが、リスクは残る 米国が保護する回廊、代替ルート、イランとオマーンの協議により、戦前の海運の流れの約半分が徐々に回復し、供給懸念が和らいだが、状況は依然として不安定で不確実だった。

    この新たな適応が紛争の強気な影響を部分的に相殺し、ブレントを高止まりさせつつも変動させた。

▲2▼2

米・イラン経済戦争が激化、しかしホルムズ海峡の流れは徐々に回復

  • 米国、「史上最強」の対イラン制裁を発動、中国を標的に 米国はイランに対する史上最大規模の制裁を発表し、イラン産原油を購入し続ける国、特にイランの海上輸出の80%以上を購入する中国に対して罰則を課すと脅している。これは中東からの供給をさらに失うリスクを高め、Brentを押し上げている。

    これが今期最大の新たなエスカレーションであり、原油供給を直接脅かしている。

  • イラン、圧力を受ければホルムズ海峡を全面封鎖すると脅迫 イランは、近隣諸国が米国の経済封鎖に加われば、ホルムズ海峡を通る原油を一滴たりとも通さないと警告した。これにより完全な供給遮断のリスクが生き続け、Brent価格の上昇を支えている。

    イランによるホルムズ海峡の全原油流停止の明示的な脅しは、新たな直接的な供給リスクである。

  • 生産者が適応し、ホルムズ海峡の原油流が回復 ホルムズ海峡を通過する原油は1日あたり約600万～800万バレルに増加し、戦前のほぼ半分の水準となった。湾岸の生産者がシャトル船団を利用し、イランが一部のイラクタンカーを通しているためである。市場に届く供給が増えることはBrentの上昇に逆行する。

    これが主な新たな抑制要因である。実際の原油流が改善し、供給逼迫が緩和されている。

  • イラン・オマーン、ホルムズ海峡の一時航路で協議 イランとオマーンはホルムズ海峡の一時的な航路と機雷除去について協議を再開し、米国は一部の外交官を地域に戻した。これが混乱リスクを減らせば、供給不安を和らげることでBrentを押し下げる可能性がある。

    外交の進展は、リスクプレミアムを巻き戻す可能性のある新たな下押し要因である。

▲2

ホルムズ海峡封鎖が継続、米国が秘密ルートを開設、Brent原油は100ドルに接近

  • 米国が秘密の回廊を開設、1日1000万バレルを輸送 米軍はオマーン沿岸に保護された航路を静かに設け、毎晩15～20隻のタンカーを移動させ、1日あたりほぼ1000万バレルを輸送している。これにより供給の一部は回復するが、イランが依然として船舶を攻撃しているため、石油の流れは通常をはるかに下回り、価格は高止まりしている。

    これは封鎖を部分的に相殺する新たな展開だが、全体的な供給は依然として逼迫している。

  • トランプ氏の「経済Dデー」がイランの石油購入者を脅かす トランプ氏はイランと取引する国々に広範な制裁を課すと脅し、中国の原油輸入を標的にした。このエスカレーションはさらなる供給削減のリスクを高め、地政学的な恐怖を高止まりさせ、Brent原油を94ドル付近で支え、100ドルに向けて押し上げている。

    新たな制裁の脅威が供給の不確実性と価格の上昇圧力を増大させている。

  • 購入者は代替ルートと供給で適応 イラクは新たな輸出ルートを承認し、米国はベネズエラと日本の原油をより多く輸入し、パナマ運河は通過量を削減する。これらの回避策は時間とともに最悪の不足を緩和するが、遅く費用がかかるため、ホルムズ海峡封鎖を部分的にしか相殺できず、Brent原油がどこまで上昇できるかに上限を設ける。

    これは上昇を制限する実際の対抗要因であり、公平な全体像を与える。

▲2▼1

ホルムズ海峡は閉鎖継続、イランと米国が条件を硬化、需要予測は下方修正

  • 双方が要求を硬化させ、ホルムズ再開への期待が薄れる イランは現在、米国が海上封鎖を解除し、戦争補償を支払い、凍結資産を解放するまでホルムズ海峡は閉鎖され続けると述べている。トランプ大統領もイランに補償を要求している。協議が行き詰まり、世界で最も重要な石油ルートはほぼ閉鎖されたままで、供給が逼迫しBrentが支えられている。

    これが今期の核心的な新展開である。交渉が停滞し双方が条件を追加したことで、供給停止が長期化している。

  • 新たなタンカー攻撃とイランの完全支配宣言 イランはホルムズの完全支配を宣言し、許可なく船舶は通過できないと述べた。一方、UAEのタンカー2隻とSaudi Aramcoの製油所が攻撃を受けた。海峡の船舶交通は1日わずか6隻に減少し、戦前の125～140隻から激減、実際の石油流通を削りBrentを押し上げた。

    新たな攻撃とイランの支配宣言は物理的な石油流通を直接脅かすもので、Brent上昇の主な要因である。

  • 需要予測の大幅引き下げと米国在庫の急増 IEAは2026年の石油需要予測を日量160万バレル引き下げ、OPECも見通しを下方修正した。一方、米国の原油在庫は1740万バレル急増し、3年以上で最大の積み増しとなった。需要減退と潤沢な備蓄はBrent価格の上昇に逆行する。

    これが主な新たな抑制要因である。需要破壊と在庫増加は上昇相場を抑制または反転させる可能性がある。

  • 買い手は高コストの迂回と代替ルートで適応 サウジアラビアはアフリカ経由の遠回りで石油を輸送し、1バレルあたり約5ドルの追加コストがかかる。米国はパイプラインや他のルートの拡大により、ホルムズの重要性は2年以内に低下する可能性があると述べている。これらの回避策は時間とともに最悪の供給逼迫を緩和するが、遅く高コストなため、閉鎖を部分的にしか相殺できない。

    市場が閉鎖にどう適応しているかを示すもので、Brentのリスクプレミアムを徐々に低下させ得る要因である。

▼2▲1

ブレントは米国・イラン合意への期待で揺れ、その後イランの強硬姿勢で反転

  • 米国・イラン合意への期待でブレント下落 トランプ氏はイランへの計画的な攻撃を中止し、カタールとオマーンが仲介して協議を開始すると述べた。ホルムズ海峡再開に向けた合意が近いと見られ、供給途絶への懸念が和らいだ。ブレントは5%以上下落し、約79ドルと3週間ぶりの安値をつけた。

    これが今期の主な新たな下押し要因であり、戦争主導の上昇を反転させた。

  • イランが姿勢を硬化、ホルムズ海峡から米国・イスラエル船を排除 イラン議会は、米国とイスラエルの船をホルムズ海峡から排除する法案を検討し、貨物価値の最大20%の罰金を科すとした。イランはまた、トランプ氏を「見せかけの外交」と非難した。供給途絶への懸念が再燃し、ブレントは3.8%反発して約82.50ドルとなった。

    これが今期後半に合意主導の売りを反転させた新たな上昇要因である。

  • OPEC+が生産枠を引き上げ、サウジは価格を引き下げ OPEC+は9月の生産を日量188,000バレル引き上げることで合意し、サウジアラムコはアジア向けアラブライト価格を50セント引き下げた。これらの動きは供給増と価格軟化を示唆し、戦争で実際の流れが低調な中でもブレントの上昇に逆行する。

    これは価格上昇を抑える可能性のある新たな供給側の抑制要因である。

  • ホルムズ海峡の船舶通航は依然ほぼゼロ、しかし需要は弱い 水曜日にホルムズ海峡を通過したタンカーはわずか2隻で、戦前の130～140隻と比べて激減し、フーシ派の攻撃で紅海の交通も減少した。しかし、弱い需要（ANZは今年の世界石油需要が日量150万バレル減少すると見込む）と予想外の米国原油在庫増加が、ブレントの上昇余地を制限している。

    これは実際の綱引き、つまりタイトな供給対弱い需要を示しており、公平な全体像を提供する。

2026年7月
▲2▼2

湾岸戦争でブレント原油が100ドル超え、その後90ドルに戻る

  • 米国とイランの停戦が崩壊し全面戦争に 米国とイランの停戦が崩壊し、米国によるイラン攻撃、海上封鎖、イランによるタンカーや湾岸基地への報復攻撃が発生した。ホルムズ海峡の通航はほぼ停止し、ブレント原油は5月以来初めて100ドルを超えた。

    これが7月にブレント原油を急騰させた主な新規イベントである。

  • 米国の原油在庫が2018年以来の低水準に 米国の原油在庫が2018年以来の最低水準に減少し、供給がさらに逼迫してブレント価格に上昇圧力を加えた。

    これは価格上昇を支えた新たな供給側の要因である。

  • 需要の弱さと供給増加が上昇を抑制 中国の輸入の弱さ、OPECの増産、ロシアの輸出増加が、戦争による価格急騰の一部を相殺した。記録的な価格も需要を破壊し、高値が買いを抑制した。

    これらはブレント原油の上昇を制限した新たな抑制要因である。

  • 米国とイランの一時的な休戦でブレント原油が16%下落 米国とイランの敵対行為が短期間停止したことで、即時の供給混乱への懸念が和らぎ、ブレント原油は16%下落した。世界銀行も、戦争が長期化すれば世界成長率が1.3%に低下する可能性があると警告し、需要見通しに重しとなった。

    これは月末にかけての急激な反落とボラティリティを説明するものである。

▲2▼2

ブレントは米国・イランの戦闘休止で急落後、攻撃再開と供給減で乱高下

  • 米国・イランの一時休戦と和平期待でブレント急落 米国とイランの攻撃が3日間停止し、交渉の話も出たことで供給途絶リスクが後退し、ブレントは3営業日で約16%下落して84.09ドルとなった。トレーダーはホルムズ海峡が再開される可能性に賭け、価格を100ドル超に押し上げていた供給逼迫が和らぐとみた。

    これが今期の主な新たな下押し要因であり、戦争主導の上昇の一部を打ち消した。

  • 戦闘再開、米国がイランを攻撃、イランが米軍基地を攻撃 和平期待が薄れる中、米国がイランの数十の標的を攻撃し、イランがヨルダン、クウェート、バーレーンにある米軍基地を攻撃した。戦争が拡大し湾岸の石油流通が脅かされる中、ブレントは7.9%上昇して90.74ドルとなり、その後約92ドルまで上昇した。

    これが一時的な和平楽観に代わる新たな上昇要因である。

  • ホルムズ海峡は依然封鎖、米国原油在庫は2018年以来の低水準 ホルムズ海峡は依然ほぼ閉鎖されたままで、イランは再開に向けたオマーンの計画を拒否し、フーシ派の攻撃によりサウジアラムコはジザン製油所を閉鎖した。米国の原油在庫は720万バレル減少し2018年以来の最低となり、供給が逼迫してブレントの上昇を支えている。

    見出しが和らいでも価格の下値を支える物理的な供給逼迫を示している。

  • 需要破壊と景気後退リスクが上昇を抑制 記録的な精製マージンと高価格はすでに燃料使用を削減している。欧州のディーゼル需要は5.7%減、中国のディーゼルは10%減となった。世界銀行は今年の世界成長率を2.9%からわずか1.3%と予想しており、ブレントの上昇幅を制限し得る現実的な抑制要因となっている。

    供給の話が価格をさらに押し上げるのを防ぐ主な抑制要因である。

▲3

イラン戦争が紅海に拡大、2つの石油チョークポイントを封鎖しブレント原油が100ドル超に

  • イランが停戦を無効化、攻撃激化 イランは6月の停戦を無効と宣言し、米国とイランの攻撃が激化、クウェートの石油施設が攻撃を受けた。ブレント原油は4.6%急騰して約88ドルとなり、4月以来最大の週間上昇を記録した。戦争の激化は地域からの石油供給を脅かし続け、価格を押し上げている。

    これが今回の価格急騰を引き起こした期間の起点となるエスカレーションである。

  • フーシ派がサウジタンカーを攻撃、ブレント原油が100ドル超に イラン支援のフーシ派が紅海でサウジアラビアの石油タンカー2隻を攻撃し、サウジアラビアに対する海上封鎖を宣言、バベル・マンデブ海峡の航路を脅かした。ブレント原油は7%以上急騰し、5月以来初めて100ドルを超えた。これで2つ目の主要な石油輸送路が危険にさらされている。

    これが今回の期間で最大の新規イベントであり、ブレント原油を100ドル超に直接押し上げた。

  • ホルムズ海峡の通行がほぼ停止、イランが全輸出を脅かす 木曜日、ホルムズ海峡を通過した石油タンカーは1隻のみで、5月以来最少となった。イラン軍は米国の攻撃が続けば地域の石油輸出をすべて阻止すると警告した。通常、世界の石油の5分の1がホルムズ海峡を通過しており、通行がほぼゼロになることで供給が逼迫し、ブレント原油の上昇を支えている。

    価格上昇の背後にある物理的な供給遮断を示しており、単なるレトリックではない。

  • 需要懸念と追加供給が上昇を抑制 中国の輸入低迷、OPECの増産、ロシアの輸出増加が価格上昇に逆らい、世界銀行は長期戦争が世界成長を半減させる可能性があると警告している。これらの要因は、紛争が支配的であってもブレント原油の上昇幅を制限する可能性がある。

    さらなる価格上昇を抑制し得る公正なカウンターバランスを示している。

▲3

米国とイランの対立が激化、ホルムズ封鎖で石油供給が逼迫

  • 米国がイランへの海上封鎖を再開 米国は7月14日発効でイランの港と石油ターミナルへの海上封鎖を発表した。これは主要な石油輸出国を直接遮断し、世界の石油の5分の1が通過する要衝であるホルムズ海峡を通る輸送を脅かす。このニュースでBrentは9%以上急騰し、83.30ドルとなった。

    供給期待を急速に引き締め、Brentの急騰を引き起こした重要な新規イベントである。

  • イランによるタンカーと近隣国への攻撃 イランはホルムズ海峡でUAEのタンカー2隻にミサイルを発射し、乗組員1人が死亡した。またバーレーン、クウェート、カタール、ヨルダン、オマーンの米軍基地を攻撃した。これらの攻撃はホルムズ海峡の航行をはるかに危険にし、タンカーの往来を妨げ、石油の流れを脅かすため、Brentを押し上げる。

    紛争が石油輸送を物理的に混乱させていることを示しており、価格に対する直接的な強気要因である。

  • 海運会社がホルムズ海峡の通過を回避 主要な海運会社は安全上の懸念からホルムズ海峡の通過を停止しており、一部の船舶は追跡信号を切っている。これにより石油を輸送するタンカーの数が減少し、供給が逼迫してBrent価格の上昇を支える。

    当初の見出しを超えた現実の供給混乱を裏付け、価格の上昇圧力を強めている。

  • 需要懸念と供給過剰の話が相殺要因に 中国の6月の石油輸入は前年同月比41%減で2016年以来の低水準となり、OPECは2026年の需要成長予測を引き下げた。これらの弱い需要シグナルは、紛争が支配的であってもBrentがどこまで上昇するかを制限する可能性がある。市場は現在急激なバックワーデーションにあり、短期供給が非常に逼迫していることを意味する。

    価格上昇を抑える可能性のある需要破壊と供給過剰懸念という、不可欠な相殺要因を提供している。

▲4

米国とイランの停戦が崩壊、供給懸念が再燃しBrentが上昇

  • 船舶攻撃を受け米国がイランを攻撃 ホルムズ海峡で3隻の商用船が攻撃を受けた後、米国はイランへの攻撃を開始し、イランの石油販売を許可する免除措置を撤回した。これは地域からの石油供給を脅かし、Brent価格を押し上げている。

    供給懸念を再燃させ、Brentを押し上げた重要な新規イベントである。

  • トランプ大統領が停戦終了を宣言 トランプ大統領はイランとの停戦が終了したと述べ、交渉を中止した。これは紛争の長期化とホルムズ海峡を通る石油輸送の混乱リスクを高め、Brent価格の上昇を支えている。

    石油供給と価格に直接影響する地政学的リスクをエスカレートさせる。

  • 石油価格が6%超急騰 米国とイランの紛争激化を受け、Brent原油は6%以上急騰し1バレル約79ドルに接近した。市場は地域からの供給混乱の脅威に反応し、価格を大幅に押し上げた。

    紛争激化がBrent価格に与えた即時の市場影響を示している。

  • 米国がホルムズ海峡の航行開放を要求 米国はイランに対し、ホルムズ海峡の全航路が開放されていると公に宣言するよう要求し、結果を伴うと脅した。これは不確実性を高め、供給ルートが依然としてリスクにさらされているため、Brentへの上昇圧力が続いている。

    石油価格の上昇を支える継続的な供給リスクを強固にする。

Q2 2026
▼3▲1

イラン和平、供給急増、需要削減でブレント下落

  • イランと湾岸産油国からの供給洪水 米国とイランの和平合意でホルムズ海峡が再開し、イランは制裁免除の下で輸出を再開、サウジアラビアとUAEの生産が急増したことで、市場に余剰石油が溢れ、ブレント価格が押し下げられた。

    これが価格下落を主導した新たな弱気の供給ショックである。

  • 需要見通し引き下げと供給過剰警告 IEAは石油需要予測を引き下げ、2027年の大規模な供給過剰を警告した。これは将来の消費減退を示唆し、ブレント価格に下押し圧力を加えた。

    この新たな需要側のニュースが弱気トレンドを強めた。

  • ドル高が石油の重しに 米ドル高により、他通貨を使う買い手にとって石油が割高になり、需要が減少し、ブレントが約78ドルから72ドルへ下落する一因となった。

    この新たな金融要因がブレント価格に圧力を加えた。

  • 地政学リスクが一時的に価格を押し上げ イランによる船舶や米軍基地への攻撃、ホルムズ海峡に対するイランの単独権限主張、正常な航行の可能性低下が供給途絶の脅威となり、ブレントを一時的に押し上げたが、停戦とカタールでの協議計画で懸念が和らいだ。

    このカウンター要因は、弱気トレンドを部分的に相殺した一時的な上昇圧力を示している。

2026年6月
▼3▲1

イラン和平、供給急増、需要削減でブレント下落

  • イランと湾岸産油国からの供給洪水 米国とイランの和平合意でホルムズ海峡が再開し、イランは制裁免除の下で輸出を再開、サウジアラビアとUAEの生産が急増したことで、市場に余剰石油が溢れ、ブレント価格が押し下げられた。

    これが価格下落を主導した新たな弱気の供給ショックである。

  • 需要見通し引き下げと供給過剰警告 IEAは石油需要予測を引き下げ、2027年の大規模な供給過剰を警告した。これは将来の消費減退を示唆し、ブレント価格に下押し圧力を加えた。

    この新たな需要側のニュースが弱気トレンドを強めた。

  • ドル高が石油の重しに 米ドル高により、他通貨を使う買い手にとって石油が割高になり、需要が減少し、ブレントが約78ドルから72ドルへ下落する一因となった。

    この新たな金融要因がブレント価格に圧力を加えた。

  • 地政学リスクが一時的に価格を押し上げ イランによる船舶や米軍基地への攻撃、ホルムズ海峡に対するイランの単独権限主張、正常な航行の可能性低下が供給途絶の脅威となり、ブレントを一時的に押し上げたが、停戦とカタールでの協議計画で懸念が和らいだ。

    このカウンター要因は、弱気トレンドを部分的に相殺した一時的な上昇圧力を示している。

▲3▼1

ホルムズ海峡の停戦で原油は落ち着くが、コアインフレは圧力を維持

  • イランによるバーレーンとクウェートへの攻撃が停戦を脅かす イランはバーレーンとクウェートにある米軍基地を攻撃し、ホルムズ海峡でタンカーを攻撃し、この水路を再開させた和平合意を危険にさらした。世界の原油の5分の1が通るこの海峡の混乱は供給を削り、Brent価格を押し上げるだろう。

    この新たなエスカレーションは、Brentの主要な上昇要因であるホルムズ海峡を通じた原油供給を直接脅かす。

  • イランがホルムズ海峡に対する唯一の権限を主張 イランはホルムズ海峡の海上交通を単独で管理すると宣言し、自由航行を求める米国の要求と矛盾した。この紛争はタンカーへの新たな制限につながり、供給を減らしてBrent価格を押し上げる可能性がある。

    イランの主張は、原油の流れを制限する可能性のある新たな規制の不確実性をもたらし、Brent価格の上昇を支える。

  • 予測市場がホルムズの早期回復の確率を大幅に引き下げ 新たな米国とイランの攻撃を受け、トレーダーは9月までにホルムズ海峡で正常な輸送が行われる確率を62.5%から43%に引き下げた。確率の低下は市場が長期化する供給混乱を予想していることを意味し、Brentへの上昇圧力が続く。

    この新たな市場ベースのシグナルは、投資家が供給混乱のリスクをより高く織り込んでいることを示しており、Brentにとって強気要因である。

  • 米国とイランの停戦とカタール協議が供給懸念を緩和 米国とイランは停戦に合意し、ホルムズの相違を解決するためにカタールで会談する。これにより供給混乱のリスクが減少し、閉鎖の脅威が薄れるにつれてBrentは約72ドルまで下落した。

    停戦は地政学的リスクプレミアムを低下させる新たな緊張緩和であり、Brentへの下押し要因である。

▼3▲1

ホルムズ海峡再開で石油市場に供給洪水、イラン緊張が再燃

  • 米財務省、イラン石油に60日間の許可証を発行 米財務省は8月21日までイランの石油生産と販売を許可した。これは2018年以来最も広範な開放となる。これにより世界市場への供給が大幅に増え、Brentは約77ドルまで下落し、1か月にわたる下落基調が続いている。

    これは世界の石油供給量を直接増やし、Brent価格を押し下げる主要な新規供給イベントである。

  • ホルムズ海峡再開で市場に供給が殺到 ホルムズ海峡のタンカー航行が再開し、100隻以上の足止め船と数百万バレルが解放された。湾岸諸国の輸出が通常のほぼ3分の2に戻り、Brentは戦争以来初めて75ドルを下回った。

    主要なチョークポイントを通る石油の流れが実際に再開したことは、供給を直接押し上げ、価格を下落させる新たな展開である。

  • イランが貨物船を攻撃、ホルムズ合意を試す イラン革命防衛隊がドローンでシンガポール船籍の貨物船を攻撃し、脆弱な60日間の合意を脅かした。供給混乱への懸念が戻り、Brentは一時2%上昇して75.26ドルとなったが、その後価格は下落した。

    この新たな地政学的イベントは不確実性をもたらし、供給混乱リスクを高めることで一時的に価格を支えた。

  • IEA、2027年の大規模供給過剰を警告 国際エネルギー機関（IEA）は、米国・イランの枠組みが維持されれば、2027年の世界供給は需要を日量505万バレル上回る可能性があると警告した。この構造的供給過剰の見通しは、Brent価格に長期的な下押し圧力をかけ続ける。

    この新たな予測は、将来にわたって石油価格を圧迫する持続的な供給過剰を浮き彫りにしている。

▼4

米国とイランの和平合意でホルムズ海峡が再開、石油市場に供給洪水

  • 米国とイランの和平合意でホルムズ海峡が再開 米国とイランが戦争終結、海上封鎖解除、ホルムズ海峡再開を含む予備和平合意に署名した。これにより数百万バレルの石油が再び流れ、世界の供給が増え、Brent原油は1バレル約78ドルまで下落した。

    これは石油供給を直接増やし、Brent価格を押し下げる主な新規イベントである。

  • イラン、制裁免除で石油輸出を再開へ 合意の下で、イランは直ちに原油輸出を再開し、石油製品と銀行サービスに対する免除を受けられる。これにより世界市場への供給がさらに増え、Brent価格にさらなる下押し圧力がかかる。

    イランの石油輸出が市場に戻ることは、価格を押し下げる新たな供給源である。

  • 中東の石油生産が急増へ サウジアラビアとUAEは2週間以内に戦前の生産水準に戻ることができ、超大型タンカーはすでに動いている。この大規模な油田再開により市場に供給が溢れ、Brent価格は低く抑えられる可能性が高い。

    生産再開の規模は、供給過剰と低価格を強める新たな展開である。

  • 需要予測の引き下げと強いドルが圧力追加 国際エネルギー機関（IEA）は今年の世界石油需要が日量110万バレル減少すると予想し、Goldman SachsはBrent予測を80ドルに引き下げた。ドル高も外国人買い手にとって石油を割高にし、価格にさらなる圧力をかける。

    これらの要因は需要期待を低下させ、供給増加による価格下押し圧力に加わる。

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