บริษัทหลักทรัพย์เอเอสแอล ระบุว่าผลดำเนินงานของ PTG มีกำไรสุทธิ 2Q26 เท่ากับ 74 ลบ. ลดลง 76.3% YoY และต่ำกว่าที่คาด 22% เนื่องจากค่าใช้จ่ายทางภาษีที่สูงคิดเป็น 66 ลบ. หรือคิดเป็น ETR ที่ 40.4% ขณะที่รายได้รวมเท่ากับ 6.1 หมื่นลบ. เพิ่มขึ้น 8.9% QoQ และ 9.5% YoY รับอานิสงส์ราคาน้ำมันโลกที่อยู่ในระดับสูง ประกอบกับภาครัฐยกเลิกการตรึงราคาหน้าปั๊ม ซึ่งเป็นปัจจัยหลักหนุนการฟื้นตัวของ Marketing margin แตะ 1.83 บาทต่อลิตร เพิ่มขึ้น 41% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน ส่งผลให้ GPM อยู่ในระดับ 7.4% ทรงตัวจาก 1Q26 ที่ 7.5% และต่ำกว่า 2Q25 ที่ 7.7% ขณะที่ SG&A/Sales อยู่ที่ระดับ 7% ปรับตัวลงเมื่อเทียบกับ 7.7% จากไตรมาสก่อน สะท้อนถึงความสามารถในการควบคุมค่าใช้จ่ายอย่างมีประสิทธิภาพ โดยเฉพาะการปรับแผนทางการตลาด สำหรับแนวโน้ม 2H26F คาดกำไรสุทธิขยายตัวทั้ง HoH และ YoY โดย 3Q26F ยอดขายอาจชะลอตัวลงจากปัจจัยฤดูกาล แต่จะโตเด่นใน 4Q26F ที่เป็นช่วง High Season ของการเดินทางหนุน Traffic การใช้ปั๊มน้ำมัน ประกอบกับ Marketing margin เพิ่มขึ้นราว 10-15% เมื่อเทียบกับ 1H26 ทั้งนี้มองบวกต่อแผนงานของผู้บริหารช่วง 2H26F ในการปรับลดงบลงทุนเป็น 3,000-4,000 ลบ. จากเดิม 3,500-4,000 ลบ. โดยเฉพาะส่วนของกาแฟพันธุ์ไทยเหลือ 800-1,000 ลบ. จากเดิม 1,000-1,500 ลบ. เนื่องจากต้องการชะลอการขยายสาขาที่ PTG เป็นเจ้าของ แต่ยังคงขยายสาขาจากการเปิด Franchise ซึ่งช่วยลดค่าใช้จ่ายสำหรับจ้างและสอนพนักงานใหม่ โดยคาดว่า SG&A/Sales ลดลงอยู่ในระดับ 7.0% จาก 7.3% เมื่อเทียบกับ 1H26 สำหรับปัจจัยการขยายตัว YoY มาจากการรับอานิสงส์จากราคาน้ำมันที่อยู่ในระดับสูง ธุรกิจ Non-oil ที่ผลประกอบการดีขึ้น โดยเฉพาะกาแฟพันธุ์ไทยจากการเพิ่มจำนวนสาขา และค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานลดลงเนื่องจากการลดงบทางการตลาด เราคงแนะนำ “ซื้อ” ที่ TP 2027F 8.70 บาท อิง PBV 1.22 เท่า ซึ่งใกล้เคียงกับค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 3 ปีที่ 1.69 เท่า ลบ 1S.D. โดยปัจจุบัน PBV เท่ากับ 1.39 อยู่ในระดับที่น่าสนใจ ทั้งนี้มองว่า PTG มีโอกาสฟื้นตัวในช่วงที่เหลือของปี เนื่องจาก Marketing margin ที่กลับมาสู่ภาวะปกติตามกลไกตลาด ความยืดหยุ่นสำหรับแผนธุรกิจเพื่อรับมือกับสถานการณ์ปัจจุบัน และการปรับโครงสร้างธุรกิจเพื่อลดผลกระทบจากความผันผวนของราคาน้ำมันโลก
PTG Energy PCLASL maintains Buy on PTG with 8.70 baht target, expecting 2H26 profit growth both HoH and YoY.
Pantai coffee's non-oil business improves from an increase in the number of branches.
