บล.บัวหลวงระบุภาพรวมผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ของ AP ดูทรงตัวในระดับกำไร แต่พื้นฐานภายในดีขึ้น โดยคาดกำไรหลัก 1.16 พันล้านบาท ทรงตัวเมื่อเทียบปีต่อปี และเพิ่มขึ้น 9% เมื่อเทียบไตรมาสต่อไตรมาส แม้รายได้ที่อยู่อาศัยเพิ่มขึ้น 6% เมื่อเทียบปีต่อปี เป็น 9.4 พันล้านบาท เนื่องจากส่วนแบ่งกำไรจากโครงการร่วมทุนลดลง 30% เมื่อเทียบปีต่อปี ขณะที่โครงการร่วมทุนใหม่ที่เริ่มโอนในไตรมาส 3 ปี 2026 จะรับรู้รายได้เพียงประมาณ 10% ของมูลค่าโครงการ ก่อนเร่งตัวจริงในไตรมาส 4 ปี 2026 ด้านยอดขายยังแข็งแรง โดยเดือนกรกฎาคมและสิงหาคมทำได้ 4.5 และ 4.9 พันล้านบาท รวมสองเดือนที่ 9.4 พันล้านบาท จุดเด่นคืออัตรากำไรฟื้นตัว โดยคาดอัตรากำไรขั้นต้นธุรกิจที่อยู่อาศัยไตรมาส 3 ปี 2026 ที่ 31.1% เพิ่มขึ้น 65 เบซิสพอยต์เมื่อเทียบปีต่อปี และ 174 เบซิสพอยต์เมื่อเทียบไตรมาสต่อไตรมาส และอัตรากำไรขั้นต้นรวมที่ 32.0% เพิ่มขึ้น 57 เบซิสพอยต์เมื่อเทียบปีต่อปี และ 172 เบซิสพอยต์เมื่อเทียบไตรมาสต่อไตรมาส ขณะที่ค่าใช้จ่าย SG&A ต่อรายได้ทรงตัวราว 19.4% จึงเป็นการฟื้นจากมาร์จิ้นมากกว่าการลดค่าใช้จ่าย นอกจากนี้ Rhythm Charoennakhon Iconic ซึ่งขายแล้ว 85% มีราคาขายเฉลี่ยเพิ่มจากราว 170,000 บาทต่อตารางเมตรตอนเปิดโครงการ เป็น 180,000 บาทต่อตารางเมตรในปัจจุบัน แต่การโอนส่วนใหญ่จะไปเกิดในไตรมาส 4 ปี 2026 คาดกำไรปี 2026 ที่ 4.7 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 9% เมื่อเทียบปีต่อปี โดยผลประกอบการจะหนักไปทางครึ่งปีหลัง และไตรมาส 4 ปี 2026 น่าจะเป็นไตรมาสดีที่สุดของปี จากการโอนคอนโดที่เร่งขึ้นและอัตรากำไรที่ดีขึ้น คงคำแนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 10 บาท อิง PER ปี 2026 ที่ 7 เท่า ขณะที่หุ้นซื้อขายที่ PER ราว 5.4 เท่า และอัตราเงินปันผลประมาณ 7% โดยแรงส่งหลักอยู่ที่การโอนและมาร์จิ้นที่เร่งขึ้น
AP (Thailand) Public Company LimitedBualuang maintains Buy with 10 baht target, expecting 2026 profit of 4.7 billion baht on margin recovery and accelerating condo transfers.
