บล.ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย) หรือ CGSI ปรับประมาณการกำไรต่อหุ้นหรือ EPS ของ บมจ.สตาร์ ปิโตรเลียม รีไฟน์นิ่ง หรือ SPRC ในปี 69-71 ขึ้น 3.1% 37.1% และ 7.4% ตามลำดับ หลังปรับเพิ่มสมมติฐานค่าการกลั่นหรือ GRM เป็น 13.5 9.5 และ 9.2 เหรียญสหรัฐต่อบาร์เรล ส่งผลให้ราคาเป้าหมายของ SPRC เพิ่มขึ้นเป็น 16.5 บาท เท่ากับ EV/EBITDA 7 เท่าในปี 69 เทียบค่าเฉลี่ยในเอเชียที่ 6-8 เท่า โดยยังคงแนะนำซื้อ เพราะคาดว่า SPRC จะยังมี GRM แข็งแกร่งในปี 70 จากอุปทานน้ำมันดีเซลที่ตึงตัวในเอเชีย และมองเป็นจังหวะดีที่จะเข้าซื้อหากราคาหุ้นปรับตัวลงจากความกังวลต่อกำไรสุทธิไตรมาส 4/69 ที่อาจอ่อนตัวจากต้นทุนที่สูงขึ้น ทั้งนี้ CGSI ประเมินว่า GRM ของ SPRC น่าจะลดลงจาก 23.7 เหรียญสหรัฐต่อบาร์เรลในไตรมาส 2/69 เหลือ 14.5 เหรียญสหรัฐต่อบาร์เรลในช่วงเดือน ก.ค.-ส.ค. 69 แต่ยังอยู่ในระดับที่ดีเมื่อเทียบกับ 12.8 เหรียญสหรัฐต่อบาร์เรลในไตรมาส 1/69 และ 6.0 เหรียญสหรัฐต่อบาร์เรลในปี 68 ขณะที่ประเด็นหลักที่โรงกลั่นไทยรวมถึง SPRC ยังต้องกังวลในไตรมาส 4/69 คือค่าขนส่งที่พุ่งสูงขึ้นท่ามกลางสถานการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ตึงเครียดมากขึ้นในตะวันออกกลาง หลังเหตุโจมตีท่อส่งน้ำมัน East-West ของซาอุดีอาระเบีย ซึ่งดันอัตราค่าระวางเรือบรรทุกน้ำมันขนาดใหญ่มากหรือ VLCC จากตะวันออกกลางไปสิงคโปร์ขึ้นมาอยู่ที่ราว 28 เหรียญสหรัฐต่อบาร์เรลในสัปดาห์ที่ผ่านมา เทียบกับ 12 เหรียญสหรัฐต่อบาร์เรลในเดือน ส.ค.69 และเพียง 4.9 เหรียญสหรัฐต่อบาร์เรลในช่วงก่อนเกิดสงครามในเดือน ม.ค.-ก.พ.69 โดย SPRC มีความเสี่ยงจากต้นทุนค่าขนส่งทางทะเลในตลาด spot จึงประเมินว่าค่าขนส่งที่อยู่ในระดับสูงต่อเนื่องจะเริ่มกดดันกำไรสุทธิตั้งแต่กลางเดือน ต.ค.69 เป็นต้นไป ต้นทุนอีกส่วนหนึ่งที่น่าจะกดดันผลประกอบการคือ crude premium ของน้ำมันดิบจากตะวันออกกลาง ซึ่งสะท้อนผ่านราคา ICE Abu Dhabi Murban Futures ที่ประมาณ 24 เหรียญสหรัฐต่อบาร์เรล MTD จากอุปทานน้ำมันดิบที่ตึงตัวมากขึ้น อย่างไรก็ตาม คาดว่า crack spread น้ำมันดีเซลในเอเชียจะเพิ่มสูงขึ้นอีกในไตรมาส 4/69 ซึ่งจะช่วยให้โรงกลั่นดูดซับต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้นได้
Star Petroleum Refining Co LtdCGSI raised SPRC's 2026-2028 EPS forecasts and target price to 16.5 baht while maintaining a buy rating.
