US Government Bond 2Y vs United States Government Bond 10Y: ทำไมราคาถึงขยับต่างกัน

• ▼

  เงินเฟ้อ PCE ที่ชะลอตัวเพิ่มโอกาสที่เฟดจะคงอัตราดอกเบี้ย เงินเฟ้อ PCE เดือนสิงหาคมออกมาต่ำกว่าที่คาดไว้ (3.4% เทียบกับที่คาดการณ์ 3.7%) ช่วยลดความกังวลเรื่องการขึ้นดอกเบี้ยของเฟดเพิ่มเติม นักลงทุนมองว่ามีโอกาส 62.9% ที่เฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม เพิ่มขึ้นจาก 49.1% อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปีลดลงมาอยู่ที่ 4.827% เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นที่คาดว่าจะลดลงทำให้ราคาพันธบัตรปรับขึ้น

  นี่เป็นเหตุการณ์ใหม่สำคัญที่ทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปีลดลงโดยตรงจากการเปลี่ยนแปลงความคาดหวังต่ออัตราดอกเบี้ยของเฟด

• ▼

  รายงานการจ้างงานเดือนกันยายนที่อ่อนแอทำให้ความคาดหวังเรื่องการขึ้นดอกเบี้ยลดลงอย่างมาก การจ้างงานเดือนกันยายนเพิ่มขึ้นเพียง 29,000 ตำแหน่ง ต่ำกว่าที่คาดไว้ที่ 89,000 ตำแหน่งมาก และอัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นเป็น 4.2% นักลงทุนให้น้ำหนักโอกาส 83.9% ที่เฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม เพิ่มขึ้นจาก 35.8% เมื่อสัปดาห์ก่อน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปีลดลงมาอยู่ที่ 4.730% เนื่องจากข้อมูลการจ้างงานที่อ่อนแอช่วยลดแรงกดดันให้ขึ้นอัตราดอกเบี้ย

  นี่เป็นข้อมูลสำคัญล่าสุดที่เปลี่ยนแปลงความคาดหวังต่อเฟดอย่างมีนัยสำคัญและทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปีลดลง

• ▲

  ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นและ PMI ที่แข็งแกร่งทำให้ความกังวลเรื่องเงินเฟ้อยังคงอยู่ ราคาน้ำมันที่สูงกว่า $93 (WTI) และ PMI รวมที่สูงสุดในรอบ 62 เดือน (58.4) พร้อมแรงกดดันด้านราคาที่เพิ่มขึ้น ทำให้ความกังวลเรื่องเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูง สิ่งนี้สนับสนุนความคาดหวังว่าเฟดจะขึ้นดอกเบี้ยต่อไป ซึ่งจำกัดการลดลงของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปีที่ยังคงอยู่ใกล้ 4.9% ก่อนข้อมูล PCE

  นี่เป็นปัจจัยถ่วงที่ป้องกันไม่ให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปีลดลงมากกว่านี้ แสดงให้เห็นถึงแรงที่ผลักไปในทิศทางตรงกันข้าม

อ้างอิงจาก 6 ข่าว →

• ▲

  เฟดขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรกในรอบ 3 ปี ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 2 ปีแตะ 4.74% เฟดปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 0.25% สู่ระดับ 3.75–4.00% เป็นการขึ้นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2023 และส่งสัญญาณว่าจะขึ้นอีกหนึ่งครั้งภายในปีนี้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 2 ปีพุ่งแตะ 4.74% สูงสุดนับตั้งแต่ปี 2024 ขณะที่ราคาพันธบัตรปรับตัวลดลง อัตราดอกเบี้ยระยะสั้นที่สูงขึ้นส่งผลโดยตรงต่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตร 2 ปี

  นี่คือเหตุการณ์ใหม่หลักของช่วงเวลานี้ และเป็นปัจจัยที่ผลักดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 2 ปีให้สูงขึ้นโดยตรง

• ▲

  Dot Plot สายเหยี่ยวชี้ดอกเบี้ยสูงนานขึ้น ประมาณการของเฟดล่าสุดมองอัตราดอกเบี้ยอยู่ที่ 4.1% ภายในสิ้นปี 2026 เพิ่มขึ้นจาก 3.8% และไม่มีการลดดอกเบี้ยจนถึงปี 2028 ข้อความ 'สูงนานขึ้น' นี้ยังคงกดดันให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 2 ปีปรับขึ้น เนื่องจากนักลงทุนคาดว่าอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นจะยังคงอยู่ในระดับสูง

  การปรับประมาณการ Dot Plot เป็นสัญญาณใหม่สำคัญที่ตอกย้ำแนวโน้มขาขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 2 ปี

• ▲

  ความผิดหวังจากการซื้อคืนพันธบัตรรัฐบาลและความกังวลด้านอุปทานดันอัตราผลตอบแทนสูงขึ้น การขยายวงเงินซื้อคืนพันธบัตรของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ น้อยกว่าที่คาดไว้ และอุปสงค์ที่อ่อนแอในการดำเนินการดังกล่าวตอกย้ำความกังวลด้านการคลัง สิ่งนี้เพิ่มแรงขาย กดดันให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 2 ปีแตะระดับสูงสุดในรอบสองปีก่อนการประชุมเฟด

  ความไม่สมดุลของอุปทานและอุปสงค์ครั้งใหม่นี้มีส่วนทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 2 ปีปรับขึ้นก่อนการประชุมเฟด

• ▲

  PPI ที่ร้อนแรงและราคาน้ำมันทำให้ความกลัวเงินเฟ้อยังคงอยู่ ดัชนี PPI เดือนสิงหาคมออกมาสูงกว่าคาดที่ 5.4% และราคาน้ำมันที่สูงกว่า 100 ดอลลาร์เพิ่มความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ สิ่งนี้ตอกย้ำความคาดหวังว่าเฟดจะขึ้นดอกเบี้ย ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 2 ปีขึ้น 16 basis points แตะ 4.59% ก่อนการประชุม

  ข้อมูลเงินเฟ้อและราคาน้ำมันเป็นปัจจัยใหม่ที่เพิ่มโอกาสการขึ้นดอกเบี้ยและดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 2 ปีให้สูงขึ้น

อ้างอิงจาก 11 ข่าว →

• ▲

  รายงานจ้างงานเดือนสิงหาคมแข็งแกร่ง ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 2 ปีสูงสุดนับตั้งแต่เดือนมกราคม 2025 ตัวเลขจ้างงานเดือนสิงหาคมเพิ่มขึ้น 162,000 ตำแหน่ง สูงกว่าที่คาดไว้ที่ 55,000 ตำแหน่งมาก และค่าจ้างเติบโต 3.1% นักลงทุนซื้อขายตอนนี้มองโอกาส 60% ที่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายน เพิ่มจาก 49% อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 2 ปีพุ่งขึ้นมาอยู่ที่ประมาณ 4.38-4.43% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนมกราคม 2025 ทำให้ราคาพันธบัตรลดลง

  นี่คือแรงใหม่ที่ใหญ่ที่สุดของช่วงนี้: ข้อมูลจ้างงานที่ร้อนแรงขึ้นโอกาสขึ้นดอกเบี้ยโดยตรง และดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 2 ปีขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบหลายเดือน

• ▼

  การซื้อคืนพันธบัตรของกระทรวงการคลังและความตึงเครียดตะวันออกกลางที่ผ่อนคลายลง ช่วยพยุงพันธบัตรชั่วคราว ในช่วงต้นของช่วงนี้ ความตึงเครียดตะวันออกกลางที่ผ่อนคลายลงและราคาน้ำมันที่ลดลง ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 2 ปีลงมาอยู่ที่ประมาณ 4.20% การขยายการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวของกระทรวงการคลังก็ช่วยดันอัตราผลตอบแทนลงชั่วคราวเช่นกัน แต่ผลกระทบจางหายไปภายในหนึ่งวัน เมื่อความกังวลเรื่องเงินเฟ้อและหนี้สินกลับมา

  นี่คือแรงถ่วงที่แท้จริง: แรงที่ดันอัตราผลตอบแทนลงชั่วคราวก่อนที่ข้อมูลจ้างงานจะพลิกกลับ

• ▲

  ความกังวลด้านการคลังและปริมาณตั๋วเงินระยะสั้นที่ออกมาก เสี่ยงดันอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นสูงขึ้น หนี้สินรัฐบาลกลางพุ่งเกิน 40 ล้านล้านดอลลาร์ และการระดมทุนเพื่อซื้อคืนพันธบัตรของกระทรวงการคลังหมายถึงการออกตั๋วเงินระยะสั้นเพิ่มขึ้น ปริมาณที่เพิ่มขึ้นนี้อาจดันอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นสูงขึ้น และตลาดคาดเดาว่าเฟดอาจต้องซื้อพันธบัตรเพื่อป้องกันการพุ่งขึ้น ซึ่งเพิ่มแรงกดดันขาขึ้นต่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตร 2 ปี

  อธิบายแรงเชิงโครงสร้างด้านอุปทานและการคลังที่กดดันอัตราผลตอบแทนระยะสั้นให้สูงขึ้นต่อเนื่อง นอกเหนือจากรายงานจ้างงาน

อ้างอิงจาก 10 ข่าว →

• ▼

  รายงานการจ้างงานเดือนกรกฎาคมที่อ่อนแอกดอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 2 ปีลง รายงานการจ้างงานเดือนกรกฎาคมที่อ่อนแอกว่าคาดแสดงให้เห็นว่าตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรลดลง 23,000 ตำแหน่ง ต่ำกว่าที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 80,000 ตำแหน่งมาก สิ่งนี้ช่วยลดความกังวลเรื่องการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ Fed ทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 2 ปีลดลงประมาณ 7 basis points สู่ระดับประมาณ 4.18% อัตราผลตอบแทนที่ลดลงหมายความว่าราคาพันธบัตรเพิ่มขึ้น

  นี่เป็นเหตุการณ์สำคัญครั้งแรกของช่วงเวลานี้ และเป็นปัจจัยที่ทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 2 ปีลดลงโดยตรง ตอบคำถามว่าอะไรทำให้มันเคลื่อนไหว

• ▲

  คำเตือนของ Warsh ที่ Jackson Hole เพิ่มโอกาสการขึ้นอัตราดอกเบี้ย ประธาน Fed Warsh กล่าวว่า Fed 'จะยังมีงานต้องทำ' หากเงินเฟ้อไม่กลับสู่ระดับ 2% อย่างชัดเจน โดยระบุว่าเงินเฟ้อยังอยู่ที่ 3.7% เทรดเดอร์เพิ่มโอกาสการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนเป็นประมาณ 50-56% จากเดิมประมาณ 35-40% อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 2 ปีพุ่งขึ้นสู่ระดับประมาณ 4.28-4.31% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบหนึ่งเดือน ขณะที่ราคาพันธบัตรลดลง

  นี่เป็นปัจจัยใหม่ที่ใหญ่ที่สุดของช่วงเวลานี้ พลิกกลับการลดลงของอัตราผลตอบแทนก่อนหน้า และดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 2 ปีให้สูงขึ้นอย่างรวดเร็ว

• ▲

  ตลาดปรับราคาเพื่อรับมือการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ Fed ที่อาจเกิดขึ้น ไม่ใช่การลด หลังสุนทรพจน์ของ Warsh ตลาดเคลื่อนไหวเพื่อสะท้อนความเป็นไปได้ของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยมากกว่าการลด อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 2 ปีเพิ่มขึ้น 7-9 basis points เงินดอลลาร์แข็งค่า ขณะที่หุ้นและ bitcoin ลดลง สิ่งนี้ยืนยันการเปลี่ยนแปลงของความคาดหวังที่ยังคงกดดันให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 2 ปีปรับขึ้น

  มันแสดงปฏิกิริยาของตลาดในวงกว้างที่ตอกย้ำมุมมองอัตราดอกเบี้ยสูงยาวนานขึ้น ซึ่งเป็นปัจจัยขับเคลื่อนอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 2 ปี

อ้างอิงจาก 6 ข่าว →

• ▲

  ทรัมป์ปฏิเสธแผนสันติภาพอิหร่าน น้ำมันและผลตอบแทนพุ่ง ทรัมป์ปฏิเสธข้อเสนอหยุดยิงของอิหร่านและไม่ปฏิเสธการโจมตีใหม่ ดันน้ำมันขึ้นประมาณ 3% และผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีขึ้นไปที่ 5.27% สูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007 ต้นทุนพลังงานที่พุ่งจากสงครามทำให้เงินเฟ้อสูง นักลงทุนจึงต้องการผลตอบแทนมากขึ้นเพื่อถือพันธบัตรระยะยาว

  นี่คือแรงใหม่หลักที่ดันผลตอบแทนขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบหลายปีในงวดนี้

• ▲

  การเทขายพันธบัตรทั่วโลกและผลตอบแทนรายไตรมาสพุ่งสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีแตะ 5.34% สูงสุดนับตั้งแต่ปี 2002 และเพิ่มขึ้น 87.1 basis points ในไตรมาสนี้ มากที่สุดนับตั้งแต่ปี 1994 การกู้ยืมของรัฐบาลจำนวนมากและความคาดหวังว่าธนาคารกลางจะคงนโยบายเข้มงวดดันผลตอบแทนขึ้นทั่วโลก ลากผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีของสหรัฐฯ ให้สูงตาม

  แสดงขนาดและลักษณะทั่วโลกของการเทขายที่ดันผลตอบแทนสหรัฐฯ

• ▼

  เงินเฟ้อ PCE ที่อ่อนลดโอกาสขึ้นดอกเบี้ยเดือนตุลาคม เงินเฟ้อ PCE เดือนสิงหาคมออกมาต่ำกว่าคาด (headline 3.4%, core 3.0%) และตลาดลดโอกาสที่ Fed จะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมเหลือประมาณ 37% จาก 51% อัตราดอกเบี้ยที่คาดว่าจะต่ำลงทำให้พันธบัตรที่มีอยู่เดิมน่าสนใจขึ้น ดึงผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีลงมาที่ 5.217%

  นี่คือแรงถ่วงแรกจริงๆ ในงวดนี้ที่ช่วยผ่อนแรงกดดันให้ผลตอบแทนขึ้น

• ▼

  ข้อมูลจ้างงานเดือนกันยายนที่อ่อนแอหนุนเดิมพันว่า Fed จะคงดอกเบี้ย ตัวเลขจ้างงานนอกภาคเกษตรเพิ่มขึ้นเพียง 29,000 ตำแหน่ง เทียบกับที่คาดไว้ 89,000 ตำแหน่ง และอัตราว่างงานเพิ่มขึ้นเป็น 4.2% ตลาดให้โอกาส 84% ที่ Fed จะคงดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม เพิ่มจาก 36% เมื่อสัปดาห์ก่อน ดึงผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีลงมาที่ 5.180%

  นี่คือแรงใหม่ล่าสุดและแข็งแกร่งที่สุดที่ดึงผลตอบแทนลงในช่วงท้ายงวด

อ้างอิงจาก 24 ข่าว →

• ▲

  PMI กันยายนแข็งแกร่งและเจ้าหน้าที่เฟดสายเหยี่ยว หนุนโอกาสขึ้นดอกเบี้ย กิจกรรมทางธุรกิจของสหรัฐฯ ในเดือนกันยายนแตะระดับสูงสุดในรอบ 5 ปี และเจ้าหน้าที่เฟดอย่าง Barr, Goolsbee, Paulson และ Williams ต่างสนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม ตลาดให้โอกาสประมาณ 70% ที่จะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม อัตราดอกเบี้ยที่คาดว่าจะสูงขึ้นทำให้พันธบัตรที่มีอยู่เดิมน่าสนใจน้อยลง ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีขึ้นเหนือ 5% สู่ระดับสูงสุดในรอบ 19 ปี

  นี่คือแรงใหม่หลักในงวดนี้: ข้อมูลแข็งแกร่งบวกกับถ้อยคำสายเหยี่ยวของเฟด ทำให้คาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นอย่างชัดเจน และดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีโดยตรง

• ▲

  น้ำมันยังคงเหนือ 100 ดอลลาร์ ขณะสงครามอิหร่านยืดเยื้อ หนุนเงินเฟ้อ ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่านเข้าสู่เดือนที่ 7 โดยไม่มีทางออก ทำให้ Brent ยังอยู่ใกล้ 106 ดอลลาร์ และน้ำมันเบนซินใกล้ 5 ดอลลาร์ต่อแกลลอน JPMorgan เลิกคาดการณ์ราคาน้ำมัน ต้นทุนพลังงานที่สูงทำให้เงินเฟ้อยังสูง นักลงทุนจึงต้องการอัตราผลตอบแทนมากขึ้นเพื่อถือพันธบัตรระยะยาว ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีขึ้น

  วิกฤตน้ำมันที่ยังดำเนินอยู่เป็นแรงขับเคลื่อนใหม่สำคัญที่ทำให้เงินเฟ้อและอัตราผลตอบแทนอยู่ในระดับสูง และยังไม่มีสัญญาณว่าจะผ่อนคลายลง

• ▲

  การเทขายพันธบัตรทั่วโลก ดันอัตราผลตอบแทนระยะยาวสู่ระดับสูงสุดในรอบหลายทศวรรษ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 30 ปีแตะ 5.48% สูงสุดในรอบ 22 ปี และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นอายุ 10 ปีแตะ 3.115% สูงสุดในรอบ 30 ปี การกู้ยืมของรัฐบาลจำนวนมากและความคาดหวังว่าธนาคารกลางจะคงนโยบายเข้มงวด ดันอัตราผลตอบแทนทั่วโลกขึ้น ลากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ 10 ปีมาที่ 5.22%

  สิ่งนี้แสดงว่าการเคลื่อนไหวเป็นระดับโลก ไม่ใช่แค่สหรัฐฯ และตอกย้ำแรงกดดันขาขึ้นต่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปี

• ◆

  สหรัฐฯ-จีนขยายข้อตกลงพักรบทางการค้า แต่แผนห้ามส่งออกดีเซลเพิ่มความไม่แน่นอน สหรัฐฯ และจีนขยายข้อตกลงพักรบทางการค้าถึงเดือนมกราคม 2027 ซึ่งอาจช่วยลดแรงกดดันเงินเฟ้อและดึงอัตราผลตอบแทนลง แต่ทำเนียบขาวกำลังพิจารณาห้ามส่งออกดีเซลเป็นเวลา 90 วัน เพื่อลดราคาน้ำมันก่อนการเลือกตั้งกลางเทอม ซึ่งเป็นปัจจัยไม่แน่นอนที่อาจทำให้ตลาดพลังงานสงบลงหรือแย่ลงก็ได้

  นี่คือแรงถ่วงที่แท้จริง: ข้อตกลงพักรบลดความเสี่ยงเงินเฟ้ออย่างหนึ่ง แต่แผนห้ามส่งออกดีเซลเพิ่มความไม่แน่นอนที่อาจทำให้อัตราผลตอบแทนผันผวนต่อไป

อ้างอิงจาก 23 ข่าว →

• ▲

  Fed ขึ้นดอกเบี้ยและส่งสัญญาณว่าจะขึ้นอีก Fed ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 0.25% มาอยู่ที่ 3.75%-4.00% เป็นการขึ้นครั้งแรกในรอบ 3 ปี และเจ้าหน้าที่ส่วนใหญ่คาดว่าจะขึ้นอีกอย่างน้อยหนึ่งครั้งในปีนี้ อัตราดอกเบี้ยที่คาดว่าจะสูงขึ้นทำให้พันธบัตรที่มีอยู่เดิมน่าสนใจน้อยลง ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีให้สูงขึ้น

  นี่คือเหตุการณ์ใหม่หลักของช่วงนี้ และเป็นแรงสำคัญที่ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีให้สูงขึ้น

• ▲

  น้ำมันทะลุ 100 ดอลลาร์ จากความกังวลด้านอุปทานในตะวันออกกลาง การโจมตีโรงงานน้ำมันของซาอุดีอาระเบียและการขนส่งทางเรือ ดันราคา Brent ทะลุ 107 ดอลลาร์ และน้ำมันดิบสหรัฐฯ ทะลุ 105 ดอลลาร์ ต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นกระตุ้นความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ นักลงทุนจึงต้องการผลตอบแทนมากขึ้นเพื่อถือพันธบัตรระยะยาว ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีให้สูงขึ้น

  ความกังวลเรื่องเงินเฟ้อที่เกิดจากน้ำมันเป็นแรงใหม่สำคัญที่กดดันให้อัตราผลตอบแทนปรับขึ้น

• ▲

  อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีทะลุ 5% สูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007 อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีทะลุ 5% เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2007 ขณะที่ตลาดคาดว่า Fed จะขึ้นดอกเบี้ยเกือบแน่นอน ความกังวลเรื่องหนี้ทั่วโลกที่เพิ่มขึ้นและการกู้ยืมของรัฐบาลจำนวนมาก ซ้ำเติมแรงกดดันให้อัตราผลตอบแทนระยะยาวปรับขึ้น

  นี่คือผลลัพธ์หลักของตลาดในรอบนี้ และแสดงให้เห็นขนาดของการเคลื่อนไหว

• ◆

  บางส่วนเตือนว่าการขึ้นดอกเบี้ยไม่ช่วยแก้เงินเฟ้อที่เกิดจากอุปทาน นักเศรษฐศาสตร์อย่าง Mark Zandi และ TISCO ชี้ว่าผลกระทบจากพลังงานและภาษีเป็นปัญหาด้านอุปทานที่การขึ้นดอกเบี้ยแก้ไม่ได้ และ Fed อาจ 'จนมุม' ความไม่แน่ใจนี้อาจจำกัดว่าอัตราผลตอบแทนจะขึ้นได้สูงแค่ไหน แม้ว่าการขึ้นดอกเบี้ยเองจะดันให้สูงขึ้นก็ตาม

  นี่คือแรงถ่วงที่แท้จริง อธิบายว่าทำไมการขึ้นของอัตราผลตอบแทนอาจถูกจำกัดหรือกลับทิศได้ หากมองว่าการขึ้นดอกเบี้ยไม่ได้ผล

อ้างอิงจาก 24 ข่าว →

• ▲

  ราคาน้ำมันพุ่งเหนือ $100 จากความขัดแย้งสหรัฐ-อิหร่านจุดความกังวลเงินเฟ้อ การสู้รบระหว่างสหรัฐและอิหร่านที่กลับมาอีกครั้งและการโจมตีโรงกลั่นน้ำมันของซาอุดีอาระเบียทำให้ราคาน้ำมันดิบ Brent พุ่งเหนือ $105 ซึ่งสูงสุดในรอบหลายเดือน ต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นป้อนเข้าสู่เงินเฟ้อ ทำให้นักลงทุนต้องการผลตอบแทนมากขึ้นเพื่อถือพันธบัตรระยะยาว ดันอัตราผลตอบแทน 10 ปีขึ้นมาใกล้ 5%

  นี่คือแรงใหม่หลักในงวดนี้ที่ดันอัตราผลตอบแทนสูงขึ้นผ่านความคาดหวังเงินเฟ้อ

• ▲

  ข้อมูล PPI และ CPI ร้อนแรงดันโอกาสขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายนเป็นราว 70% ราคาผู้ผลิตออกมาแข็งแกร่งกว่าคาด และ CPI เดือนสิงหาคมแสดงราคาแกนกลางเพิ่มขึ้น 0.3% เมื่อเทียบเดือนต่อเดือน สูงกว่าที่คาดการณ์ ตลาดมองโอกาสราว 70% ที่ Fed จะขึ้นดอกเบี้ยในวันที่ 16 กันยายน และอัตราดอกเบี้ยที่คาดว่าจะสูงขึ้นทำให้พันธบัตรที่มีอยู่เดิมน่าสนใจน้อยลง ดันอัตราผลตอบแทน 10 ปีขึ้น

  นี่คือข้อมูลใหม่สำคัญที่เปลี่ยนความคาดหวังอัตราดอกเบี้ยและส่งผลโดยตรงต่ออัตราผลตอบแทน

• ▲

  การซื้อคืนพันธบัตรของกระทรวงการคลังไม่สามารถสกัดอัตราผลตอบแทนได้ ขณะหนี้ทะลุ $40 ล้านล้าน กระทรวงการคลังซื้อคืนพันธบัตรเพียง $5.19 พันล้าน เทียบกับแผน $6 พันล้าน และได้รับข้อเสนอเพียง $10 พันล้าน เทียบกับปกติ $20 พันล้าน อุปสงค์ที่อ่อนแอส่งสัญญาณว่านักลงทุนต้องการอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้น และเมื่อหนี้สหรัฐทะลุ $40 ล้านล้าน โดยมี $8.4 ล้านล้านที่ต้องรีไฟแนนซ์ การกู้ยืมจำนวนมากยังคงกดดันให้อัตราผลตอบแทน 10 ปีปรับขึ้น

  สิ่งนี้แสดงว่าตัวถ่วงดุล (การซื้อคืน) กำลังล้มเหลว ซึ่งเป็นเรื่องใหม่และสำคัญต่อภาพรวม

• ◆

  แรงกดดันทางการเมืองให้ลดดอกเบี้ยขัดแย้งกับความกังวลเรื่อง独立性ของ Fed รองประธานาธิบดี Vance และประธานาธิบดี Trump ผลักดันให้ลดดอกเบี้ย โดย Trump ขู่จะหยุดการค้าถ้า Fed ไม่ปฏิบัติตาม การแทรกแซงทางการเมืองนี้สร้างความสงสัยเกี่ยวกับความเป็นอิสระของ Fed ซึ่งสามารถดันอัตราผลตอบแทนขึ้นได้เมื่อนักลงทุนต้องการค่าชดเชยเพิ่มเติมสำหรับความไม่แน่นอน แม้เสียงเรียกร้องให้ลดดอกเบี้ยจะดึงไปในทิศทางตรงกันข้ามก็ตาม

  นี่คือพัฒนาการทางการเมืองใหม่ที่เพิ่มความไม่แน่นอนและส่งผลต่ออัตราผลตอบแทนผ่านความกังวลเรื่องความน่าเชื่อถือของ Fed

อ้างอิงจาก 24 ข่าว →

• ▲

  สุนทรพจน์ที่ Jackson Hole ของ Warsh หนุนการคาดการณ์ขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายน สุนทรพจน์ที่ Jackson Hole ครั้งแรกของประธาน Fed อย่าง Warsh ถูกมองว่าเป็นสายเหยี่ยว โดยกล่าวว่า Fed ยังมี 'งานที่ต้องทำ' หากเงินเฟ้อไม่ลดลง ตลาดตอนนี้คาดการณ์โอกาสขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนที่ 60-66% เพิ่มขึ้นจากประมาณ 35% การคาดว่าอัตราดอกเบี้ยจะสูงขึ้นทำให้พันธบัตรที่มีอยู่เดิมน่าสนใจน้อยลง ดันอัตราผลตอบแทน 10 ปีขึ้น

  นี่คือแรงใหม่หลักในงวดนี้ ที่ขับเคลื่อนการคาดการณ์ขึ้นดอกเบี้ยและอัตราผลตอบแทนโดยตรง

• ▲

  ความขัดแย้งสหรัฐฯ-อิหร่านดันราคาน้ำมัน เพิ่มความกังวลเงินเฟ้อ การสู้รบระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านที่กลับมาอีกครั้งดันราคาน้ำมันขึ้นเหนือ 90 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล โดย Brent อยู่ใกล้ 95 ดอลลาร์ ต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นกระตุ้นความกลัวเงินเฟ้อ ทำให้นักลงทุนต้องการอัตราผลตอบแทนมากขึ้นเพื่อถือพันธบัตรระยะยาว อัตราผลตอบแทน 10 ปีขึ้นเหนือ 4.75% สูงสุดนับตั้งแต่ปลายปี 2023

  ความกลัวเงินเฟ้อที่เกิดจากน้ำมันเป็นแรงใหม่สำคัญที่ดันอัตราผลตอบแทนสูงขึ้นในงวดนี้

• ▲

  การเทขายพันธบัตรทั่วโลกดันอัตราผลตอบแทนขึ้นสูงสุดในรอบหลายปี อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลพุ่งขึ้นทั่วโลก โดยพันธบัตร 10 ปีของญี่ปุ่นแตะ 3% เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 1996 และของเยอรมนีอยู่ที่ระดับสูงสุดในรอบ 15 ปี การกู้ยืมของรัฐบาลจำนวนมากและความคาดหวังว่าธนาคารกลางจะคงนโยบายเข้มงวดนานขึ้น ดันอัตราผลตอบแทน 10 ปีของสหรัฐฯ ขึ้นไปที่ 4.81% สูงสุดในรอบเกือบสามปี

  สิ่งนี้แสดงให้เห็นขอบเขตการเทขายในระดับโลก และตอกย้ำแรงกดดันขาขึ้นต่ออัตราผลตอบแทนของสหรัฐฯ

• ▼

  Waller ส่งสัญญาณ Fed อาจคงดอกเบี้ย และข้อมูลจ้างงานที่แข็งแกร่งทำให้การถกเถียงเรื่องขึ้นดอกเบี้ยยังคงอยู่ ผู้ว่าการ Fed อย่าง Waller กล่าวว่า Fed อาจ 'รออีกหนึ่งการประชุม' และเปิดโอกาสให้เงินเฟ้อลดลง ซึ่งดึงอัตราผลตอบแทน 10 ปีลงมาที่ประมาณ 4.75% ชั่วคราว และลดโอกาสขึ้นดอกเบี้ยเหลือ 50% แต่ข้อมูลจ้างงานเดือนสิงหาคมที่แข็งแกร่ง (162,000 เทียบกับที่คาด 55,000) ดันโอกาสขึ้นดอกเบี้ยกลับไปที่ 60% อย่างรวดเร็ว ทำให้อัตราผลตอบแทนยังคงสูง

  นี่คือแรงถ่วงหลัก: ความเป็นไปได้ที่ Fed จะคงดอกเบี้ยซึ่งลดอัตราผลตอบแทนลงชั่วคราว แม้ข้อมูลที่แข็งแกร่งจะจำกัดการผ่อนคลายนั้น

อ้างอิงจาก 24 ข่าว →

• ▼

  กระทรวงการคลังเพิ่มการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวเป็นสองเท่าเพื่อกดอัตราผลตอบแทนลง กระทรวงการคลังขยายการซื้อพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ถึง 30 ปี จาก 2 พันล้านดอลลาร์เป็น 4 พันล้านดอลลาร์ต่อครั้ง เริ่มตั้งแต่วันที่ 9 กันยายน และอาจใช้บัญชีเงินสด 950 พันล้านดอลลาร์ การซื้อพันธบัตรดันราคาสูงขึ้นและกดอัตราผลตอบแทนอายุ 10 ปีลง แม้ผลจะจางลงเมื่อนักลงทุนสงสัยว่าจะแก้ปัญหาภาระหนี้ได้จริง

  นี่คือแรงใหม่หลักที่กดอัตราผลตอบแทนอายุ 10 ปีลงในงวดนี้

• ▲

  สุนทรพจน์ Jackson Hole ของ Warsh ดันโอกาสขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายน ประธาน Fed อย่าง Warsh กล่าวว่า Fed ยังมี 'งานที่ต้องทำ' หากเงินเฟ้อไม่ลดลงสู่ 2% อย่างชัดเจน และภาวะการเงินยังไม่ตึงตัว เทรดเดอร์เพิ่มโอกาสขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายนเป็นราว 55-60% จาก 35% อัตราดอกเบี้ยที่คาดว่าจะสูงขึ้นทำให้พันธบัตรที่มีอยู่เดิมน่าสนใจน้อยลง ดันอัตราผลตอบแทนอายุ 10 ปีขึ้นเหนือ 4.7%

  นี่คือแรงกดดันขาขึ้นใหม่ที่ใหญ่ที่สุดต่ออัตราผลตอบแทนอายุ 10 ปีในงวดนี้

• ▲

  ภาวะเงินออมตึงตัวทั่วโลกและความกังวลเรื่องหนี้ทำให้อัตราผลตอบแทนระยะยาวสูง การกู้ยืมของรัฐบาลจำนวนมาก ความวุ่นวายทางการค้า ต้นทุนผู้สูงอายุ และการลงทุนด้าน AI ต่างแย่งเงินให้กู้ก้อนเดียวกัน ซึ่งเปลี่ยนจากภาวะเงินออมล้นเป็นภาวะเงินออมตึงตัว เมื่อหนี้สหรัฐฯ เกิน 40 ล้านล้านดอลลาร์และขาดดุลสูง นักลงทุนจึงต้องการอัตราผลตอบแทนมากขึ้นเพื่อให้กู้ระยะยาว ทำให้อัตราผลตอบแทนอายุ 10 ปีอยู่ในระดับสูง

  อธิบายแรงกดดันขาขึ้นที่ต่อเนื่องซึ่งการซื้อคืนเพียงอย่างเดียวชดเชยไม่ได้

• ◆

  การปะทะระหว่างกระทรวงการคลังกับ Fed ทำให้ผู้ลงทุนพันธบัตรไม่แน่ใจ การซื้อคืนของกระทรวงการคลังสวนทางกับการต่อสู้เงินเฟ้อของ Fed และ Warsh ให้แนวทางนโยบายในอนาคตน้อยมาก นักลงทุนต้องการอัตราผลตอบแทนเพิ่มสำหรับความไม่แน่นอนนั้น ซึ่งดันอัตราผลตอบแทนระยะยาวขึ้น ขณะที่การซื้อคืนเองกดอัตราผลตอบแทนลง สองแรงนี้ทำให้อัตราผลตอบแทนอายุ 10 ปีผันผวนราว 4.65-4.72%

  แสดงแรงถ่วงที่แท้จริงซึ่งทำให้ทิศทางสุทธิไม่เอียงไปทางใดทางหนึ่ง

อ้างอิงจาก 24 ข่าว →

• ▲

  เงินเฟ้อยังคงเหนียวแน่น รายงานการประชุมเฟดส่งสัญญาณอาจขึ้นดอกเบี้ย เงินเฟ้อพื้นฐานยังคงอยู่ใกล้ 3.3% และรายงานการประชุมเฟดแสดงว่าเจ้าหน้าที่หลายคนพร้อมขึ้นดอกเบี้ยหากเงินเฟ้อไม่ลดลง ดอกเบี้ยที่สูงขึ้นทำให้พันธบัตรที่มีอยู่เดิมน่าสนใจน้อยลง ดันผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีสูงขึ้น

  นี่คือแรงหลักที่กดดันให้ผลตอบแทนปรับขึ้น

• ▲

  หนี้สหรัฐฯ ทะลุ 40 ล้านล้านดอลลาร์ ความกังวลด้านการคลังเพิ่มขึ้น หนี้รัฐบาลสหรัฐฯ ทะลุ 40 ล้านล้านดอลลาร์เป็นครั้งแรก โดยขาดดุล 1.8 ล้านล้านดอลลาร์ในปีนี้ การกู้ยืมจำนวนมากและต้นทุนดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นดันผลตอบแทนสูงขึ้น ขณะที่นักลงทุนเรียกร้องผลตอบแทนมากขึ้นเพื่อให้กู้

  การเสื่อมถอยทางการคลังเป็นปัจจัยใหม่สำคัญที่ทำให้ผลตอบแทนสูงขึ้น

• ▼

  กระทรวงการคลังเพิ่มการซื้อคืนพันธบัตรเป็นสองเท่าเพื่อสกัดผลตอบแทน กระทรวงการคลังเพิ่มการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวเป็นสองเท่าอย่างไม่คาดคิด เป็น 4 พันล้านดอลลาร์ต่อครั้ง โดยมีเป้าหมายเพื่อสนับสนุนอุปสงค์และลดผลตอบแทน ผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 4.65% ก่อนจะดีดกลับ

  นี่คือแรงถ่วงหลักที่กดดันให้ผลตอบแทนปรับลง

• ◆

  ความตึงเครียดระหว่างกระทรวงการคลังกับเฟดเพิ่มความไม่แน่นอน การแทรกแซงของกระทรวงการคลังขัดแย้งกับแผนของประธานเฟด Warsh ที่จะลดขนาดงบดุลของเฟด ทำให้เกิดคำถามเกี่ยวกับความเป็นอิสระของเฟด นักลงทุนเรียกร้องผลตอบแทนเพิ่มเติมสำหรับความไม่แน่นอนนี้ กดดันให้อัตราดอกเบี้ยระยะยาวปรับขึ้นต่อ

  ความขัดแย้งเชิงนโยบายนี้เพิ่มความไม่แน่นอนอีกชั้นที่กระทบผลตอบแทน

อ้างอิงจาก 20 ข่าว →

• ▼

  รายงานการจ้างงานเดือนกรกฎาคมที่อ่อนแอ ลดโอกาสขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนอย่างมาก นายจ้างในสหรัฐฯ ลดการจ้างงาน 23,000 ตำแหน่งในเดือนกรกฎาคม ต่ำกว่าที่คาดไว้มาก และตัวเลขเดือนก่อนหน้าถูกปรับลดลง นักลงทุนมองว่าโอกาสที่ Fed จะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนเหลือเพียงประมาณ 30-44% จากเดิม 67% โอกาสขึ้นดอกเบี้ยที่ลดลงทำให้พันธบัตรที่มีอยู่เดิมน่าสนใจขึ้น ฉุดอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีลง

  นี่คือแรงใหม่หลักในงวดนี้ ตลาดแรงงานที่อ่อนแอโดยตรงลดโอกาสที่ดอกเบี้ยจะสูงขึ้น ซึ่งทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีลดลง

• ▼

  ยอดค้าปลีกและความเชื่อมั่นผู้บริโภคที่อ่อนแอ เสริมให้โอกาสขึ้นดอกเบี้ยลดลงอีก ยอดค้าปลีกเดือนกรกฎาคมลดลง 0.6% เป็นการลดลงครั้งแรกในรอบเก้าเดือน และความเชื่อมั่นผู้บริโภคอ่อนแอลง เทรดเดอร์ให้น้ำหนัก 71% ที่ Fed จะคงดอกเบี้ยในเดือนกันยายน ความกังวลเรื่องการเติบโตที่จางลงลดความจำเป็นในการขึ้นดอกเบี้ย กดอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีลง

  นี่คือพัฒนาการใหม่ที่ลดความคาดหวังการขึ้นดอกเบี้ยลงอีก เพิ่มแรงกดดันให้อัตราผลตอบแทนลดลง

• ▲

  ราคาน้ำมันและความตึงเครียดกับอิหร่านที่เพิ่มขึ้น จุดความกังวลเงินเฟ้อ ดันอัตราผลตอบแทนขึ้น ราคาน้ำมันปรับขึ้นเป็นวันที่สี่ติดต่อกัน ขณะที่สหรัฐฯ เตรียมมาตรการคว่ำบาตรใหม่และการปิดล้อมอิหร่าน ลดความหวังในการเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง ต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นกระตุ้นความกังวลเงินเฟ้อ ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีขึ้นไปที่ประมาณ 4.68%

  นี่คือพัฒนาการทางภูมิรัฐศาสตร์ใหม่ที่เพิ่มแรงกดดันให้อัตราผลตอบแทนสูงขึ้น โดยกระตุ้นความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ

อ้างอิงจาก 23 ข่าว →

• ▲

  เฟดส่งสัญญาณอาจขึ้นดอกเบี้ย ขณะเงินเฟ้อยังสูง ประธานเฟด Warsh กล่าวว่าเขา 'ไม่ยอมทน' ต่อเงินเฟ้อ และพร้อมขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนหากเงินเฟ้อเร่งตัวขึ้น เจ้าหน้าที่สามคนลงมติให้ขึ้นดอกเบี้ยแล้ว ดอกเบี้ยที่สูงขึ้นทำให้พันธบัตรที่มีอยู่เดิมน่าสนใจน้อยลง ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีขึ้น

  นี่คือแรงใหม่หลักที่ดันอัตราผลตอบแทนขึ้นในงวดนี้

• ▲

  Warsh ลดการสื่อสาร ตลาดเรียกร้องผลตอบแทนชดเชยสูงขึ้น Warsh ไม่ให้แนวทางเรื่องดอกเบี้ย และอาจลดจำนวนการประชุมเฟดต่อปี นักลงทุนเรียกสิ่งนี้ว่าปัญหาความน่าเชื่อถือ และกำลังขายพันธบัตรอายุยาว เรียกร้องผลตอบแทนเพิ่มสำหรับความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้น อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปีแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007

  อธิบายว่าทำไมอัตราผลตอบแทนระยะยาวจึงขึ้นแม้ไม่มีการขึ้นดอกเบี้ยจริง

• ▼

  ความหวังหยุดยิงสหรัฐ-อิหร่านกดราคาน้ำมันและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรลง ทรัมป์ยกเลิกการโจมตีอิหร่านตามแผน และการเจรจาเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้งคืบหน้า ส่งราคาน้ำมันลงอย่างรวดเร็ว ต้นทุนพลังงานที่ต่ำลงช่วยคลายความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีจึงลดลงมาที่ประมาณ 4.67% ขณะนักลงทุนซื้อพันธบัตร

  นี่คือแรงใหม่หลักที่ดึงอัตราผลตอบแทนลงในงวดนี้

• ▼

  รายงานจ้างงานอ่อนแอตัดโอกาสขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายนลงอย่างมาก เศรษฐกิจสหรัฐสูญเสียตำแหน่งงาน 23,000 ตำแหน่งในเดือนกรกฎาคม ต่ำกว่าที่คาดไว้มาก นักลงทุนมองโอกาสที่เฟดจะคงดอกเบี้ยในเดือนกันยายนไว้ที่ประมาณ 60% เพิ่มจาก 33% เมื่อสัปดาห์ก่อน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีลดลงมาที่ 4.61%

  เป็นข้อมูลใหม่ล่าสุดและตรงที่สุดที่ดึงอัตราผลตอบแทนลง

อ้างอิงจาก 24 ข่าว →