Churchill Downs Incorporated

チャーチル・ダウンズは、2033年満期の5億ドル優先担保タームローンBの提案および関連する債務処理を通じて、バランスシートの借り換えを進めている。この動きの背景には、同社の株価が過去30日間で11.3%下落し、年初来では28.1%下落、1年間の株主総利回りが17.6%減少していることがある。チャーチル・ダウンズはまた、9つの地域ゲーミング施設の戦略的見直しと売却の可能性を計画しており、資本をチャーチル・ダウンズ競馬場、中核のHRM資産、自社株買いといったより高いリターンが見込めるプロジェクトに再投資することを目指している。最も追随されているアナリストの見方では、同株は39%割安と評価されており、公正価値は1株当たり130ドル83セント、直近終値は80ドル46セントとなっている。この見方に対するリスクとしては、地域カジノの業績悪化やHRM施設拡張の鈍化が挙げられる。

チャーチルダウンズは第2四半期の売上高を9億8000万ドルと発表し、前年同期比4.9％増で、アナリスト予想と一致した。同社はEBITDA予想もわずかに上回った。追跡対象のゲーミングソリューション関連6銘柄のうち、ラッシュ・ストリート・インタラクティブが売上高46.3％増の3億9380万ドルと最も好調だった一方、プレイスタジオズは売上高7.3％減の5499万ドルと最も低調だった。ドラフトキングスの売上高は4.6％減の14億4000万ドルで予想を下回り、アクセル・エンターテインメントの売上高は9.6％増の3億6810万ドルで予想を上回った。決算発表以降、これら銘柄の株価は平均6.2％下落している。

チャーチルダウンズは、シンプリー・ウォール・ストリートの分析によると38%割安の可能性があり、公正価値は1株当たり134.75ドルと推定されるのに対し、前回終値は83.47ドルだった。同社とニューヨーク競馬協会は最近、2027年から始まる3歳サラブレッドを対象としたシーズン通しての6レース制競争、新サラブレッドチャンピオンシップシリーズの概要を発表した。強気の見方は、ケンタッキー州とバージニア州での高利幅のヒストリカルレーシングマシン施設の拡大、ニューハンプシャー州での新規プロジェクト、そして潜在的な新市場によって推進されており、これらは体験型ゲーミングへの露出を高め、経常収益と利益率の成長を促進すると期待されている。チャーチルダウンズはまた、旗艦競馬場での新たな設備投資計画を発表し、9つの地方カジノの売却を計画しているが、株価は年初来25.44%下落し、1年間の株主総利回りはマイナス18.99%となった。主なリスクには、HISAの料金闘争などの規制上の紛争や、競馬から消費者の関心が離れる動きが含まれる。

チャーチルダウンズは、第2四半期の売上高が過去最高の9億8000万ドル、調整後EBITDAが過去最高の4億7700万ドルとなり、両指標で6四半期連続の過去最高を記録したと発表しました。この結果は、第152回ケンタッキーダービー、歴史的競馬マシン施設の成長、賭けサービス事業の継続的な拡大によるものです。同社はまた、完全所有する地域ゲーミング施設9施設の戦略的見直しを進めており、それらの資産を個別または小グループで売却することを検討しています。売却による収入は、レバレッジの削減、中核事業への再投資、自社株買いに充てる方針です。チャーチルダウンズは、上半期のフリーキャッシュフローが過去最高の4億7400万ドルとなり、2億8500万ドルを投じるビクトリーラン競馬場プロジェクト、ロッキンガムグランドカジノ、自社株買いへの継続的な投資を計画しており、レバレッジは3.6倍から3.8倍程度を維持する見込みです。

チャーチルダウンズ・インコーポレーテッドは、2024年4月にNYRAコンテンツマネジメントソリューションズに売却したユナイテッドトート社の49%の株式を取得する正式契約を締結しました。この取引により、ユナイテッドトートの全所有権がCDIに戻り、NYRAは同時にユナイテッドトートとのトートサービス契約を2035年まで延長することに合意しました。ユナイテッドトートは、競馬場、場外馬券発売施設、その他の事業者向けにパリミュチュエル方式の投票システムを提供しています。この取引は、主要な投票技術を垂直統合し、競馬コンテンツのB2Bディストリビューターとしての地位を強化するというCDIの戦略を支えるものです。取引は2026年8月5日までに完了する見込みです。

チャーチルダウンズ・インコーポレーテッドは、チャーチルダウンズ競馬場における3つの資本プロジェクトの最新情報を発表しました。完成は2027年と2028年を予定しています。ビクトリーラン・プロジェクトは、第1コーナーに建設される4階建てのプレミアムホスピタリティ施設で、第152回ケンタッキーダービー後に着工し、2028年の第154回ケンタッキーダービー前の完成を目指しています。2027年の第153回ケンタッキーダービーでは、仮設の屋根付き座席が提供されます。ホームストレッチクラブの拡張では、VIP席の追加や飲食インフラの強化が行われ、2027年の第153回ケンタッキーダービーまでに完成する見込みです。インフィールド席のアップグレードでは、1,400席の仮設座席が追加され、芝コース沿いに500席の屋根付き指定席を備えた新しいカバナの提供が試験的に行われます。また、スポンサー付き音楽ステージや新しいバーおよびラウンジのコンセプトに向けた地下インフラの改善も、2027年の第153回ケンタッキーダービーまでに実施されます。

チャーチルダウンズの株価が8.3%上昇した。同社が発表した第1四半期決算がアナリスト予想を上回り、NBCとの7年間のメディア権契約更新を発表したことが材料視された。売上高は増加し、調整後EBITDAマージンは拡大、一株当たり利益も予想を上回った。拡張プロジェクトや継続的な負債削減が寄与した。NBCとの契約にはプライムタイムの放送枠拡大が含まれ、ケンタッキーダービー関連の成長を支えるメディア・スポンサーシップの柱を強化する。好調な四半期決算と放映権契約の更新は投資家の見方を変えるものだが、フリーキャッシュフローマージンの弱さや過去2年間のセクター平均を下回る売上成長率への懸念は残る。

チャーチルダウンズ・インコーポレーテッドは、2026年第1四半期の1株当たり利益が1.21ドルとなり、予想を20%上回ったと発表しました。売上高は6億6300万ドルで3.2%増加し、調整後EBITDAは2億5700万ドル、利益率は38.8%でした。ケンタッキーダービー、HRMゲーミング施設、TwinSpiresプラットフォームを運営する同社は、過去12か月の売上高が29億ドルに達しています。成長はHRMの拡大とダービー関連の上振れによるもので、2026年のNBCとの契約更新やスポンサーシップの増加により、EBITDAが1500万ドルから2000万ドル押し上げられると見込まれています。年間配当は1株当たり0.44ドルで、利回りは0.52%、配当性向は8.15%であり、15年連続の増配を達成しています。