Lineage, Inc. Common Stock

フィッチ・レーティングスは、冷凍倉庫大手リネージの長期発行体格付けをBBBプラスからBBBに引き下げた。年末まで続くと見込まれる高いレバレッジ指標を理由に挙げている。同社はこの不動産投資信託について安定的な見通しを維持しており、最近の事業上の逆風にもかかわらず、市場での支配的な地位への自信を反映している。今回の格下げは主に、主要地域における市場供給の増加に起因する。これがオーガニック成長の重荷となり、レバレッジを従来の目標水準以上に押し上げた。リネージのREITレバレッジは2026年第2四半期に5.9倍となり、2025年の5.6倍から上昇した。在庫削減の動きと倉庫網全体での既存店純営業利益の減少が要因である。フィッチは、2026年を通じてレバレッジが5倍台後半にとどまった後、2027年に予定される資産売却とリネージの開発パイプラインからの引き渡し遅延に支えられ、その後数年間で5倍を下回ると予想している。リネージは北米の容量の約34%、世界の約12%を握り、そのポートフォリオは最も近い競合であるアメリコールド・リアルティ・トラストの約2倍の規模に達する。第2四半期時点で負債の95%が無担保である。

リネージは、火災事故における過失をめぐり、ロサンゼルスでアルタス・パワーとCBRE子会社のピアース・サービシズに対して民事訴訟を提起した。産業用REITの同社は、両社の過失により6月17日に火災が発生し、ボイルハイツにあるリネージの50万平方フィートの冷蔵倉庫が全焼したと主張している。リネージのグレッグ・レームクール最高経営責任者（CEO）は「この訴訟は、アルタスとピアースが火災を引き起こしながら、地域社会が助けを必要としたときにどこにも姿を見せなかったことに関するものだ」と述べた。訴状には「これは倉庫火災ではなく、太陽光火災だった」と記されている。商業用太陽光発電事業者のアルタス・パワーは、昨年、TPGがTPGライズ・クライメート・トランジション・インフラ戦略を通じて買収した。

リネージは2026年第2四半期の調整後EBITDAを3億2000万ドルと発表した。前年同期比1.8%減で、調整後FFOは1億9800万ドル、1株当たり0.76ドルとなり6.2%減少した。一方で通期の1株当たりAFFO見通しは2.80ドルから3.05ドルに引き上げた。総収入は0.8%増の13億6100万ドル、既存店の物理稼働率は90ベーシスポイント上昇して73.8%となり、IPO以来初めて前年同期比で増加した。同社は既存店NOIの見通しもマイナス4%からマイナス1%のレンジから、マイナス3%から0%へと引き上げた。経営陣は、年末までに戦略的ポートフォリオ見直しに関する包括的なアップデートを提供する予定だと述べた。この見直しには、報告レバレッジを6.0から目標の5.0から5.5へ引き下げるため、10億ドルを超える資産売却が含まれる可能性がある。ロサンゼルスのビッグベア施設での火災により、2026年下半期の調整後EBITDAに1500万ドルの下押し圧力が生じると見積もられており、700万ドルの法的和解金がグローバル・インテグレーテッド・ソリューションズ部門の重しとなった。