Trulieve Cannabis Corp.

連邦控訴裁判所は、トランプ政権が医療目的のマリフアナを再分類する計画を阻止しようとした2者による申し立てを棄却した。申し立てを行ったのは全米薬物・アルコール検査協会とMMJインターナショナル・ホールディングスで、マリフアナの乱用には重大な結果が伴い、大麻企業に税制優遇を与えれば販売と乱用が増えると主張していた。司法省は提出書面で、申立人の試みは「すべてのマリフアナをスケジュールIに留めることで守られる財布の利益」に由来すると述べたと、マリフアナ・モーメントが報じた。4月に米国司法長官トッド・ブランチが署名した命令は、規制物質法の下で医療用マリフアナをスケジュールIからスケジュールIIIに移すもので、認可を受けた医療用マリフアナ事業者に税制優遇を与え、大麻研究への一部の障壁を緩和する。この判決により再分類を進める道が開かれ、キュラリーフ・ホールディングス、クレスコ・ラボ、グリーンサム、トゥルーリーブ・カナビス、エア・ウェルネス、テラセンド、ベラノ・ホールディングス、ビレッジ・ファームズ・インターナショナルといった複数州で事業を展開する事業者や、アドバイザーシェアーズ・ピュア・カナビスETF、ETFMGオルタナティブ・ハーベストETF、アンプリファイ・シーモア・カナビスETF、アドバイザーシェアーズ・ピュアUSカナビスETFなどの大麻関連ETFにとって重要な展開となる。

バージニア州とテキサス州が、米国大麻産業の次の主要な戦場として浮上しており、既存事業者のグリーンサム・インダストリーズ、ベラノ・ホールディングス、トゥルーリーブ・カンナビスが早期の優位性を確保している。バージニア州は2027年7月1日に嗜好用販売を開始する予定で、最大350の小売薬局を認可する。グリーンサムは既に同州の5つの垂直統合型医療用ライセンスの1つをRISEディスペンサリーを通じて運営しており、ベラノも同州で垂直統合型医療用ライセンスを保有している。テキサス州では、3200万人超の人口を抱える中で限定的なライセンス制の医療プログラムが実施されているが、グリーンサムとトゥルーリーブの両社が昨年末に条件付き調剤組織ライセンスを取得し、競合他社の参入障壁を築いた。グリーンサムは2026年第2四半期の売上高が3億670万ドル、正規化EBITDAが8430万ドル、営業キャッシュフローが2900万ドルの黒字となり、四半期末の現金残高は2億8360万ドルに達した。これは、内部資金で拡大を賄える財務力を裏付けている。これらのライセンス制限州では、既存の栽培、加工、小売インフラに加え、市場開放に先立って投資できる規模とプラスのキャッシュフローを持つ事業者が有利となる。

Trulieve Cannabisは、米国で大麻植物に直接触れる事業者として初めてニューヨーク証券取引所に上場し、業界にとって歴史的な節目を迎えました。同社は240の小売店舗と、400万平方フィートを超える栽培・加工能力を有し、米国最大級の大麻小売業者の一つです。多くの競合他社とは異なり、Trulieveは2021年以降、黒字かつフリーキャッシュフローがプラスで、直近の四半期ではGAAPベースの売上総利益が1億7000万ドル、売上総利益率59%、フリーキャッシュフローが4200万ドルでした。2025年の売上高はほぼ横ばいの11億8000万ドルで、株価は時価総額約22億ドル、つまり年間売上高の2倍未満、調整後EBITDAの5倍強で取引されています。NYSE上場により流動性と機関投資家の参加が改善する可能性がありますが、同社は依然として売上成長の鈍化、価格圧縮、規制の不確実性といった課題に直面しています。