US Dollar/Hong Kong Dollar FX Spot Rate

香港金融管理局（HKMA）は17日、政策金利の基準金利を0.25％引き上げて4.25％とし、米連邦準備理事会（FRB）の利上げに追随した。HKMAは、香港と米国の金利差拡大がキャリートレードを活発化させ、香港ドルを取引レンジの下限付近へ押し下げる可能性があるとの見方を示した。香港ドルは午後の取引で1米ドル＝7.8456香港ドルまで下落し、1カ月ぶりの安値を記録した。香港ドルは7.75─7.85香港ドルの狭い範囲で米ドルにペッグされており、ここ数週間、香港ドル安方向の下限に向かって徐々に推移している。余偉文総裁は記者団に対し、香港ドルと米ドルの金利差は拡大し、キャリートレードによって香港ドルは許容変動幅の香港ドル安方向に向けて弱含む可能性があると述べた。DBSの金利ストラテジスト、サミュエル・ツェ氏はリポートで、HKMAの介入は予想していないと指摘し、財政懸念による米ドル安の可能性や、経済支援を目的とした政府の新たな5カ年計画が香港ドルを下支えする見通しを示した。

投資家がキャリートレードに殺到し、香港ドルを売って米ドルを買う動きが強まったことで、香港ドルは1米ドル＝7.85香港ドルという、香港のリンク為替制度における下限に近い水準まで下落している。デポジトリー・トラスト・アンド・クリアリング・コーポレーションのデータによると、水曜日時点で、想定元本1億ドル以上の契約について、米ドル・香港ドル通貨ペアのコールオプションの取引量はプットオプションの約4倍に達した。これは、投資家が香港ドルの一段安に賭け続けていることを示している。一方、香港ドルは水曜日の取引を1米ドル＝7.8409香港ドルとほぼ変わらずで終えた。米財務省が長期国債の買い戻し規模を拡大すると発表した後、米ドルが主要通貨の大半に対して下落したにもかかわらずである。重要な要因は、米国と香港の金利差が依然として大きいことだ。米国の1カ月物SOFRは約3.65％であるのに対し、同程度の期間のHIBORは約2.63％となっており、投資家がこの金利差から収益を得る機会が開かれている。東亜銀行のストラテジストは、特に為替の変動率が低い状況では、金利差は依然として魅力的だと指摘する。ただし、香港ドルが取引バンドの下限に近づくと、一部の投資家は米ドル・香港ドルのロングポジションを利益確定のために売り始め、その結果、香港ドルは過去1週間で部分的に持ち直した。シティグループの外国為替トレーディング責任者によると、一部の投資家は利益を確定するために米ドル・香港ドルのロングポジションを縮小しており、米ドル・香港ドルが押し目をつければ再びポジションを構築する用意があるという。それでも市場では、投資家全体のポジションが香港ドルに対する米ドル高に傾いたままであることから、今後数週間のリスクは米ドル・香港ドルが7.85に達する方向に偏っているとの見方が多い。