パイ証券は、タイ・ココナッツ社（COCOCO）の投資判断を「ホールド」から「買い」に引き上げ、目標株価を従来の5.80バーツから7.20バーツに上方修正した。2026年下半期にかけて前年同期比で収益率が段階的に回復し、2027年も高水準が続くとみているためだ。2026年12月に生産開始予定のフィリピン新工場は、原料コストの削減とコスト変動の抑制につながり、長期的に粗利益率が安定し、2027年にエルニーニョ現象が再来した場合の競争優位性も高まると期待されている。COCOCOが発表した2026年第2四半期の純利益は1億2,200万バーツで、前年同期比58％増となり、7四半期ぶりの高水準となった。特別項目を除いた正常利益は1億3,000万バーツで、前年同期比82％増、前期比51％増だった。前年同期比の成長は、粗利益率が700ベーシスポイント拡大したことが寄与した。ココナッツウォーター事業は依然として減速しており、2026年第2四半期の売上高は前年同期比30％減の6億9,700万バーツと、4四半期連続の前年割れとなった。同事業の粗利益率は21.3％と、2025年第2四半期の21.6％から小幅に低下したが、2026年第1四半期の20.8％からは改善した。ココナッツミルク事業は回復の兆しを見せており、売上高は前年同期比13％増の6億6,300万バーツ、粗利益率は原料コストの低下により2025年第2四半期の7.7％、2026年第1四半期の底値だった6.4％から25.3％へ上昇した。ペットフード事業は売上高が過去最高の3億3,300万バーツとなり、OEM販売と自社ブランドのMoochie、VETMOO+、MunnChieの好調により前年同期比79％増となった。ただし、販売費及び一般管理費の対売上高比率は、主にフィリピン工場の商業運転開始前の管理費用により、2025年第2四半期の11.8％から2026年第2四半期は14.4％に上昇した。成長計画について、同社は2028年の純利益目標を8億～10億バーツとしている。2025年は2億4,400万バーツだった。ココナッツウォーター事業は米国市場の拡大や、米国・欧州・アジアの既存顧客からのシェア拡大、タイ国内外での新製品投入を計画している。中国市場では大口の優良顧客に注力する。ココナッツミルク事業は、現在建設が99％完了し2026年12月に生産開始予定のフィリピン新工場が追い風となる。輸入関税の面で欧州市場での競争力向上が期待される。ペットフード事業は自社ブランドとOEMの両方で市場拡大を続け、新製品を投入し、販売国を2025年の35カ国から2026年には40カ国に拡大する計画だ。パイ証券は、COCOCOの目標株価を2027年予想利益の16倍となる7.20バーツと評価した。これは飲料セクター平均に近い水準で、評価基準を2027年の基準利益に変更したことによる。利益率回復の見通しに対する前向きな見方を維持し、投資判断を「ホールド」から「買い」に引き上げた。
Thai Coconut Public Company LimitedUpgraded to buy with raised target price, citing profitability recovery and new factory benefits.
