First Majestic Silver Corp

บริษัทเหมืองที่มุ่งเน้นการทำเหมืองเงิน 10 อันดับแรกถือเงินสดสุทธิรวมกันประมาณ 4.2 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สองของปี 2026 มากกว่าจุดสูงสุดเดิมของกลุ่มซึ่งอยู่ที่ประมาณ 2.0 พันล้านดอลลาร์ในช่วงการพุ่งขึ้นของราคาเงินปี 2010-2011 ถึงสองเท่า ตัวเลขระดับกลุ่มนี้ซึ่งรวบรวมจากเอกสารยื่นต่อทางการของบริษัทที่ได้รายได้มากกว่า 50% จากการทำเหมืองเงิน สะท้อนการพลิกกลับจากช่วงปี 2014 ถึง 2024 ที่หนี้สินสูงกว่าเงินสดในระดับกลุ่มในไตรมาสส่วนใหญ่ เฮคลาไมนิ่งปิดไตรมาสด้วยเงินสด 483.48 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 63.03% เมื่อเทียบปีต่อปี หลังจากไถ่ถอนหุ้นกู้ด้อยสิทธิ 263 ล้านดอลลาร์จนแทบไม่มีหนี้สิน คัวร์ไมนิ่งมีเงินสดทะลุ 1 พันล้านดอลลาร์เป็นครั้งแรก ปิดไตรมาสที่ 1.05 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 842.51% เมื่อเทียบปีต่อปี และคาดการณ์เงินสดสิ้นปีใกล้ 2.00 พันล้านดอลลาร์ เฟิร์สต์มาจะสติกซิลเวอร์ปิดไตรมาสด้วยเงินคงคลัง 1.25 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 34% จากสิ้นปี 2025 ขณะที่ราคาเงินเฉลี่ยอยู่ที่ 70 ถึง 85 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในไตรมาสล่าสุด เทียบกับต่ำกว่า 35 ดอลลาร์เมื่อปีก่อน

หุ้นเฮคลา ไมนิ่ง และเคอร์ ไมนิ่ง ต่างพุ่งขึ้น 13% หลังจากกระทรวงการคลังสหรัฐระบุว่าจะเพิ่มการซื้อคืนพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวอย่างน้อยสองเท่า ซึ่งกดอัตราผลตอบแทนให้ลดลงและหนุนราคาโลหะมีค่า อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีลดลง 5 เบซิสพอยท์ มาอยู่ที่ 4.7% ขณะที่อัตราผลตอบแทนอายุ 30 ปีลดลง 8 เบซิสพอยท์ มาอยู่ที่ 5.2% หลังจากแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007 เมื่อช่วงต้นสัปดาห์นี้ อัตราผลตอบแทนที่ลดลงช่วยลดต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองโลหะที่ไม่มีดอกเบี้ย และบริษัทเหมืองอย่างเฮคลาและเคอร์มีภาระต้นทุนดำเนินงานที่อ่อนไหวต่อราคาโลหะสูง แม้จะดีดตัวขึ้น แต่หุ้นเฮคลา ไมนิ่ง ยังลดลง 6% นับจากต้นปีจนถึงปิดตลาดวันอังคาร และหุ้นเคอร์ ไมนิ่ง เพิ่มขึ้นเพียง 4% ดังนั้นการปรับขึ้นครั้งนี้ดูเหมือนเป็นการไล่ตามมากกว่าแนวโน้มขาขึ้นที่ยืนยันแล้ว เฟิร์สต์ มาเจสติก ซิลเวอร์ นำกลุ่มผู้ผลิตเงินด้วยกำไร 11% นับจากต้นปี ขณะที่เอนเดเวอร์ ซิลเวอร์ ทำได้เพียง 3% ซึ่งทั้งคู่ยังตามหลังราคาโลหะอ้างอิง

แร่เงินกำลังถูกประเมินมูลค่าใหม่ในฐานะแร่ธาตุสำคัญสำหรับพลังงานสะอาด อิเล็กทรอนิกส์ และการป้องกันประเทศ โดยความต้องการจากภาคอุตสาหกรรมแซงหน้าอุปทานจากเหมืองมาตั้งแต่ปี 2022 มีบริษัทเหมืองแร่สามแห่งที่โดดเด่นสำหรับนักลงทุน ได้แก่ เฟิร์สต์ มาเจสติก ซิลเวอร์ เฮคลา ไมนิง และแพน อเมริกัน ซิลเวอร์ เฟิร์สต์ มาเจสติก ผู้ผลิตแร่เงินล้วน รายงานรายได้ไตรมาสสองที่ 415.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 57% เมื่อเทียบกับปีก่อน และกำไรต่อหุ้นที่ 0.22 ดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าจากปีก่อน เฮคลา ไมนิง ผู้ผลิตแร่เงินขั้นต้นรายใหญ่ที่สุดในสหรัฐอเมริกาและแคนาดา ประกาศรายได้ไตรมาสแรกที่ 411 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 100% เมื่อเทียบกับปีก่อน และกำไรต่อหุ้นที่ 0.25 ดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นจาก 0.04 ดอลลาร์สหรัฐ แพน อเมริกัน ซิลเวอร์ ซึ่งขยายขนาดธุรกิจเป็นสองเท่าหลังจากเข้าซื้อสินทรัพย์ในละตินอเมริกาของยามานา โกลด์ รายงานรายได้ไตรมาสแรกที่ 1.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 49.3% เมื่อเทียบกับปีก่อน และกำไรต่อหุ้นที่ 1.09 ดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 160% ทั้งสามบริษัทมีงบดุลที่แข็งแกร่งด้วยอัตราส่วนหนี้สินต่อ EBITDA ที่ต่ำ และเสนอนโยบายเงินปันผลที่ผูกกับราคาแร่เงินหรือรายได้ แม้ว่าราคาหุ้นของพวกเขาจะปรับตัวลดลงระหว่าง 9% ถึง 25% ในปีนี้ ซึ่งอาจเป็นโอกาสด้านมูลค่าที่น่าสนใจ

บริษัท ซิลเวอร์ สตอร์ม ไมนิง ได้เริ่มการทดสอบเดินเครื่องร้อนของวงจรแปรรูปซัลไฟด์ที่เหมืองแร่เงิน ลา ปาร์ริยา ในเม็กซิโก ซึ่งถือเป็นก้าวสำคัญสู่การกลับมาเดินเครื่องอีกครั้ง บริษัทยังได้แก้ไขข้อตกลงการชำระเงินล่วงหน้าสำหรับหัวแร่กับซัมซุง ซีแอนด์ที โดยขยายระยะเวลาปลอดหนี้สำหรับการชำระเงินต้นและค่าธรรมเนียมการจัดการออกไปเป็นเดือนกันยายน 2026 จากเดิมเดือนพฤษภาคม 2026 โดยการผ่อนชำระรายเดือนครั้งต่อๆ ไปถูกเลื่อนออกไปสี่เดือน และระยะเวลาการส่งมอบหัวแร่ขยายออกไปอีกหกเดือนเป็นสามสิบเดือน นอกจากนี้ เฟิร์สต์ มาเจสติก ซิลเวอร์ ได้ให้เงินกู้ระยะยาวแบบไม่มีหลักประกันและไม่หมุนเวียนจำนวน 5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพื่อเป็นเงินทุนหมุนเวียนสำหรับการเพิ่มกำลังการผลิต โดยมีอายุ 36 เดือน พร้อมดอกเบี้ยร้อยละ 15 ต่อปีทบต้นทุกไตรมาส และชำระคืนเงินต้นเป็นงวดเท่าๆ กันแปดงวด งวดละ 625,000 ดอลลาร์สหรัฐ เริ่มตั้งแต่ 15 เดือนหลังจากปิดสัญญา เฟิร์สต์ มาเจสติก ถือหุ้นประมาณร้อยละ 15.69 ในซิลเวอร์ สตอร์ม บนพื้นฐานไม่ปรับลด ซึ่งทำให้เงินกู้ดังกล่าวเป็นรายการระหว่างบุคคลที่เกี่ยวข้องกัน แม้ว่าบริษัทจะอาศัยข้อยกเว้นจากข้อกำหนดการอนุมัติของผู้ถือหุ้นส่วนน้อยก็ตาม

ราคาเงินร่วงลงประมาณ 50% จากจุดสูงสุดเมื่อวันที่ 29 มกราคมที่ระดับ 121.64 ดอลลาร์ต่อทรอยออนซ์ และขณะนี้ซื้อขายใกล้ระดับต่ำสุดในรอบ 11 เดือนที่ประมาณ 60 ดอลลาร์ ทำให้นักวิเคราะห์บางรายมองว่าโลหะมีค่าชนิดนี้อาจใกล้ถึงจุดต่ำสุดแล้ว การปรับตัวลงเกิดจากความกังวลว่าประธานธนาคารกลางสหรัฐคนใหม่ เควิน วอร์ช จะใช้จุดยืนเชิงคุมเข้ม และความกังวลดังกล่าวได้สะท้อนอยู่ในราคาเป็นส่วนใหญ่แล้ว อุปสงค์ภาคอุตสาหกรรมยังคงเป็นปัจจัยหนุนสำคัญ โดยเงินเข้าสู่ปีที่หกติดต่อกันของการขาดดุลอุปทาน แม้ว่าผู้ผลิตแผงโซลาร์จะลดการใช้ลงประมาณ 19% ในปีนี้ และผู้ผลิตรายหนึ่งมีแผนเปลี่ยนไปใช้ทองแดงทั้งหมด นักวิเคราะห์จากเจพีมอร์แกนคาดการณ์ว่าราคาเงินจะสิ้นสุดปี 2026 ที่ประมาณ 80 ดอลลาร์ และผู้เขียนคาดว่าราคาจะปรับขึ้นเล็กน้อยในช่วงครึ่งหลังของปี โดยมีแนวโน้มขาขึ้นในระยะยาวเพิ่มเติมเมื่ออุปสงค์ภาคอุตสาหกรรมมีน้ำหนักมากกว่าปัจจัยลบทางเศรษฐกิจมหภาค

บริษัท เฟิร์สต์ มาเจสติก ซิลเวอร์ คอร์ป ประกาศว่าได้รับใบอนุญาตก่อสร้างสำหรับทางเข้าซานโต นีโญ และนาวิดัด ที่เหมืองซานตา เอเลนา ในเม็กซิโก บริษัทมีแผนลงทุนเพิ่มอีก 12 ล้านดอลลาร์ตลอดทั้งปี เพื่อเร่งการเข้าถึงใต้ดินและเตรียมโครงการซานโต นีโญ สำหรับการทำเหมืองในระยะใกล้ การประกาศดังกล่าวมีขึ้นหลังจากผลการเจาะสำรวจแบบเติมเต็มที่เป็นบวกจากระบบสายแร่ทั้งสอง ซึ่งให้ค่าสกัดเงินและทองคำที่มีนัยสำคัญ ซึ่งเหนือกว่าแบบจำลองเบื้องต้นและยืนยันการมีแร่คุณภาพสูง ฝ่ายบริหารคาดว่าเป้าหมายเหล่านี้จะกลายเป็นผู้สนับสนุนหลักให้กับพื้นที่ซานตา เอเลนา โดยมีศักยภาพที่จะขยายอายุการใช้งานโดยรวมของเหมืองได้อย่างมีนัยสำคัญ

บริษัท เฟิร์สต์ มาเจสติก ซิลเวอร์ คอร์ป ได้ปรับเพิ่มเป้าหมายการผลิตปี 2026 หลังการเติบโตเมื่อเทียบปีต่อปีของผลผลิตเงินและทองคำในไตรมาสที่สองจากเหมืองในเม็กซิโก บริษัทสนับสนุนแนวโน้มที่สูงขึ้นด้วยแผนลงทุนที่ใหญ่ขึ้นที่ 318 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ถึง 344 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งรวมถึงการเริ่มเดินเครื่องเหมืองเจอร์ริตต์ แคนยอน อีกครั้ง และการเปิดทางเข้าชั้นใต้ดินใหม่สู่แหล่งแร่นาวิดัดและซานโต นีโญ ที่ซานตา เอเลนา มีการแต่งตั้งประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงินคนใหม่จากคณะกรรมการการลงทุนแผนบำนาญแคนาดาและบีเอชพี แนวโน้มที่ปรับปรุงใหม่นี้ตอกย้ำการเติบโตของการผลิตในฐานะตัวเร่งระยะสั้นที่สำคัญ แต่ยังเพิ่มความเสี่ยงที่ต้นทุนการดำเนินงานและต้นทุนการลงทุนที่สูงขึ้นอาจกดดันอัตรากำไร หากปริมาณการผลิตหรือราคาที่รับรู้จริงไม่สามารถตามทัน

เฟิร์สต์ มาเจสติก ซิลเวอร์ ได้ตกลงขายเหมืองเงินซาน มาร์ติน ในรัฐฮาลิสโก ประเทศเม็กซิโก ให้แก่ เฟล็กซ์ทรอนิกส์ ซัพพลาย แอนด์ เซอร์วิส ด้วยมูลค่ารวม 90 ล้านดอลลาร์ ธุรกรรมนี้รวมถึงการโอนหุ้นทั้งหมดของบริษัทย่อยที่ถือครองเหมืองและกลุ่มทรัพย์สินฮาลิสโกที่เกี่ยวข้อง โครงสร้างการชำระเงินประกอบด้วยเงินสดล่วงหน้า 2.5 ล้านดอลลาร์ ส่วนที่เหลืออีก 87.5 ล้านดอลลาร์จะชำระเป็นงวดตามกำหนดตลอดหลายปีข้างหน้า รวมถึงการชำระงวดสุดท้ายจำนวน 35 ล้านดอลลาร์ ซึ่งครบกำหนดในวันที่ 31 สิงหาคม 2032 การขายยังคงขึ้นอยู่กับเงื่อนไขการปิดดีลตามปกติและการอนุมัติจากหน่วยงานต่อต้านการผูกขาดของเม็กซิโก โดยบริษัทคาดว่าดีลจะเสร็จสิ้นในไตรมาสที่สี่ของปี 2026 เหมืองซาน มาร์ติน ซึ่งเคยเป็นผู้ผลิตเงินและทองคำ ถูกเฟิร์สต์ มาเจสติก ซิลเวอร์ ดูแลและบำรุงรักษาตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2019

หุ้นของเฟิร์สต์ มาเจสติก ซิลเวอร์ อาจถูกประเมินมูลค่าต่ำเกินไปเมื่อพิจารณาจากกระแสเงินสด แต่ดูเหมือนว่าจะมีราคาเต็มมูลค่าเมื่อพิจารณาจากกำไร ตามการวิเคราะห์ของซิมพลี วอลล์ สตรีท แบบจำลองคิดลดกระแสเงินสดซึ่งอิงจากกระแสเงินสดอิสระของบริษัทที่ประมาณ 448.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ประเมินมูลค่าที่แท้จริงไว้ที่ประมาณ 29.41 ดอลลาร์แคนาดาต่อหุ้น ซึ่งบ่งชี้ถึงส่วนลด 18.3% จากราคาปัจจุบัน อย่างไรก็ตาม หุ้นซื้อขายที่อัตราส่วนราคาต่อกำไรประมาณ 28.8 เท่า ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมที่ประมาณ 14.4 เท่า และค่าเฉลี่ยของกลุ่มบริษัทคู่แข่งที่ประมาณ 21.3 เท่า และยังสูงกว่าค่าประมาณ P/E ที่เหมาะสมของซิมพลี วอลล์ สตรีท ที่ประมาณ 18.8 เท่า สัญญาณที่ผสมผสานกันนี้สะท้อนให้เห็นว่าแบบจำลองกระแสเงินสดมีความคาดหวังในแง่ดีมากขึ้นเกี่ยวกับการสร้างกระแสเงินสดอิสระในอนาคต ในขณะที่ตัวคูณตลาดได้รวมความคาดหวังการเติบโตที่สูงขึ้นไว้แล้ว การเคลื่อนไหวล่าสุดของบริษัทในการขายเหมืองเงินซานมาร์ตินในราคา 90 ล้านดอลลาร์สหรัฐ สอดคล้องกับการมุ่งเน้นกลับไปที่สินทรัพย์หลัก ซึ่งสนับสนุนการประเมินมูลค่าตามกระแสเงินสด

กองทุน iShares MSCI Global Silver and Metals Miners ETF หรือ SLVP ทำผลงานเหนือกว่ากองทุน Sprott Gold Miners ETF หรือ SGDM อย่างมากในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา โดยให้ผลตอบแทน 82.5% เทียบกับ 46% ณ วันที่ 2 กรกฎาคม 2026 SLVP ซึ่งเน้นลงทุนในบริษัทเหมืองแร่เงินและโลหะทั่วโลก มีอัตราค่าใช้จ่ายต่ำกว่าที่ 0.39% เมื่อเทียบกับ 0.46% ของ SGDM และให้อัตราเงินปันผลสูงกว่าที่ 2.30% เทียบกับ 1.10% การถือครองหลักของกองทุนเงินนี้ ได้แก่ Hecla Mining ที่ 13.83%, Industrias Penoles ที่ 10.48% และ First Majestic Silver ที่ 10.47% ในขณะที่ตำแหน่งลงทุนใหญ่สุดของ SGDM คือ Agnico Eagle Mines ที่ 8.86%, Barrick Mining ที่ 7.78% และ Newmont ที่ 7.09% บทบาทสองด้านของเงินในฐานะทั้งโลหะมีค่าและโลหะอุตสาหกรรม ซึ่งได้รับแรงหนุนจากอุปสงค์จากแผงโซลาร์เซลล์ ศูนย์ข้อมูลปัญญาประดิษฐ์ และอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์ ได้ขยายการพุ่งขึ้นของราคาให้เหนือกว่าทองคำ ทำให้ SLVP เป็นทางเลือกที่มีความเชื่อมั่นสูงกว่าสำหรับผู้ที่มีสถานะลงทุนในทองคำอยู่แล้ว ในขณะที่ SGDM เสนอจุดเข้าลงทุนที่ป้องกันความเสี่ยงได้ดีกว่าและมีความผันผวนต่ำกว่าสำหรับนักลงทุนโลหะมีค่ารายใหม่

โอโรเจน รอยัลตีส์ ประกาศว่า เฟิร์สต์ มาเจสติก ซิลเวอร์ คอร์ป ผู้ดำเนินงานเหมืองซานตาเอเลนาและเออร์มิตาโญ ได้รับใบอนุญาตสำหรับการก่อสร้างทางเข้าอุโมงค์ที่แหล่งแร่นาวิดัด ซึ่งโอโรเจนถือสิทธิ์ค่าภาคหลวงสุทธิจากการถลุงแร่ร้อยละ 2 เฟิร์สต์ มาเจสติก ได้จัดสรรงบประมาณเพิ่มเติม 12 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพื่อเริ่มการก่อสร้างทางเข้าอุโมงค์สำหรับนาวิดัดและแหล่งแร่ซานโตนิโญที่ไม่มีค่าภาคหลวง ซึ่งจะช่วยให้เข้าถึงใต้ดินและสนับสนุนการพัฒนาทางลาดและทางลาดเอียง การขุดเจาะเติมเต็มระยะกว่า 7,700 เมตร จากทั้งหมด 10 หลุมของแผนงานปี 2026 ที่วางไว้ 17,000 เมตร ได้ดำเนินการแล้วเสร็จที่สายแร่ฤดูหนาวของนาวิดัด โดยมีช่วงผลลัพธ์เด่น ได้แก่ ทองคำ 23.59 กรัมต่อตัน และเงิน 359 กรัมต่อตัน ตลอดความหนา 2.49 เมตร การก่อสร้างทางเข้าอุโมงค์มีแผนเริ่มในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 และการขุดเจาะมีเป้าหมายเพื่อสนับสนุนการแปลงทรัพยากรแร่ที่อนุมานได้ให้เป็นทรัพยากรแร่ที่ชี้วัดได้

เซียร์รา มาเดร โกลด์ แอนด์ ซิลเวอร์ และ เฟิร์สต์ มาเจสติก ซิลเวอร์ ได้เสร็จสิ้นการเข้าซื้อเหมืองเงินเดล โตโร ในข้อตกลงมูลค่าสูงสุด 60 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เซียร์รา มาเดร ชำระเงินสด 20 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และออกหุ้นสามัญ 10.87 ล้านหุ้น ในราคาหุ้นละ 1.30 ดอลลาร์แคนาดา เพื่อซื้อบริษัทย่อยของเฟิร์สต์ มาเจสติก ที่ถือครองเหมืองดังกล่าว นอกจากนี้ยังมีการชำระเงินตามเงื่อนไขเพิ่มเติมสูงสุด 30 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งผูกกับเหตุการณ์ในอนาคต ได้แก่ การชำระเงิน 10 ล้านดอลลาร์สหรัฐ หากมีการพิสูจน์ทรัพยากรแร่เงินเทียบเท่าอย่างน้อย 100 ล้านออนซ์ภายใน 48 เดือน และอีก 10 ล้านดอลลาร์สหรัฐ หากสามารถผลิตเชิงพาณิชย์ได้อย่างน้อย 4,000 ตันต่อวัน ติดต่อกัน 30 วัน ภายใน 60 เดือน ควบคู่ไปกับการเข้าซื้อกิจการ เซียร์รา มาเดร ได้เสร็จสิ้นการเสนอขายหุ้นแบบเฉพาะเจาะจงผ่านนายหน้า โดยออกใบรับรองการจองซื้อ ซึ่งระดมทุนได้ 57.5 ล้านดอลลาร์แคนาดา เพื่อใช้ในการทำธุรกรรมและการสำรวจในอนาคต ปัจจุบันเฟิร์สต์ มาเจสติก ถือหุ้นสามัญประมาณร้อยละ 24.77 ของเซียร์รา มาเดร