Bureau Veritas SA

เจพีมอร์แกนปรับเพิ่มอันดับความน่าเชื่อถือหุ้น Bureau Veritas จาก "neutral" เป็น "overweight" และปรับขึ้นราคาเป้าหมายเดือนธันวาคม 2570 เป็น 34 ยูโร จากเดิม 28 ยูโร โดยระบุเหตุผลว่าบริษัทมีอัตราการเติบโตแบบออร์แกนิกที่เร็วขึ้นและมีกิจกรรมการควบรวมกิจการเพิ่มมากขึ้น หุ้นของบริษัทตรวจสอบและรับรองแห่งนี้ปิดที่ 26.57 ยูโรเมื่อวันที่ 28 กันยายน ตามรายงานของบริษัทหลักทรัพย์ฉบับลงวันที่ 29 กันยายน เจพีมอร์แกนคาดว่ารายได้จากการเติบโตแบบออร์แกนิกจะอยู่ที่ร้อยละ 6.8 ในปี 2570 และร้อยละ 6.6 ในปี 2571 ซึ่งสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์โดยรวบรวมจากบลูมเบิร์กที่ร้อยละ 5.9 และร้อยละ 5.8 ตามลำดับ โดยคาดว่าบริการศูนย์ข้อมูลจะช่วยสนับสนุนการเติบโตแบบออร์แกนิกประมาณ 1 จุดเปอร์เซ็นต์ในปี 2570 ธนาคารระบุว่าปี 2569 น่าจะเป็นจุดต่ำสุดของวัฏจักรการเติบโตของบริษัท หลังจากความล่าช้าของโครงการและผลกระทบที่เกี่ยวข้องกับความขัดแย้งในตะวันออกกลาง และได้ปรับเพิ่มประมาณการรายได้และกำไรต่อหุ้นปี 2570 ขึ้นร้อยละ 2 และร้อยละ 1.7 ตามลำดับ ขณะที่ประมาณการปี 2569 ยังคงไว้แทบไม่เปลี่ยนแปลง เจพีมอร์แกนยังชี้ว่ายังมีช่องทางสำหรับการควบรวมกิจการที่เพิ่มขึ้น หลังจากงานวันตลาดทุนเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ซึ่งฝ่ายบริหารได้ปรับเพิ่มช่วงเป้าหมายอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อกำไรก่อนดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายเป็น 1.5-2.0 เท่า และประเมินว่า Bureau Veritas อาจมีเงินสดส่วนเกินมากกว่า 1 พันล้านยูโรที่พร้อมใช้สำหรับการเข้าซื้อกิจการในปี 2570 ภายใต้กรอบดังกล่าว

แพลตฟอร์มการจัดการคาร์บอนที่ขับเคลื่อนด้วย AI ของ TPIsoftware อย่าง GreenSwift ได้ช่วยให้ Ho-Team Construction จัดทำบัญชีรายการก๊าซเรือนกระจกที่ได้รับการรับรองจากบุคคลที่สามโดย Bureau Veritas ซึ่งยืนยันความสอดคล้องกับมาตรฐาน ISO 14064-1:2018 บริษัทก่อสร้างแห่งนี้ร่วมมือกับ TPIsoftware ในปี 2568 และใช้ผู้ช่วย AI ของ GreenSwift เพื่อแนะนำการป้อนข้อมูลและสร้างรายงานการปล่อยก๊าซที่พร้อมสำหรับการตรวจสอบ ผลสำรวจของ PwC ที่อ้างอิงในประกาศระบุว่า แม้ 80% ของธุรกิจเวียดนามจะให้คำมั่นด้าน ESG แต่ 71% ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้นของการนำข้อมูล ESG มาใช้ รองประธานของ Ho-Team อย่าง Chien Tzu-Yun กล่าวว่าการรับรองนี้ช่วยเสริมความแข็งแกร่งให้กับตำแหน่งของบริษัทสำหรับการเปิดตลาดคาร์บอนของเวียดนามที่วางแผนไว้ในปี 2572 และ Yilan Yeh ผู้จัดการทั่วไปของ TPIsoftware ยืนยันการสนับสนุนโครงการริเริ่มคาร์บอนต่ำทั่วเอเชียตะวันออกเฉียงใต้อีกครั้ง

การวิเคราะห์กระแสเงินสดคิดลดชี้ว่าหุ้นของบูโร เวอริทัสมีมูลค่าต่ำกว่าที่ควรประมาณ 23.1% เมื่อเทียบกับมูลค่าที่แท้จริงที่ประมาณ 35.97 ยูโรต่อหุ้น แม้ว่าตัวชี้วัดด้านกำไรจะให้ภาพที่เป็นกลางกว่า แบบจำลอง DCF ซึ่งใช้กระแสเงินสดอิสระย้อนหลังสิบสองเดือนที่ประมาณ 834 ล้านยูโร และสมมติฐานการเติบโตต่อเนื่อง บ่งชี้ถึงส่วนลดที่มีนัยสำคัญจากราคาหุ้นปัจจุบัน อย่างไรก็ตาม หุ้นซื้อขายที่อัตราส่วนราคาต่อกำไรประมาณ 24.4 เท่า ซึ่งใกล้เคียงกับค่า P/E ที่เหมาะสมตามแบบจำลองที่ประมาณ 23.2 เท่า แสดงว่าหุ้นมีมูลค่าพอสมควรตามมาตรวัดนั้น แผน LEAP 28 ของบริษัท ซึ่งเกี่ยวข้องกับการปรับพอร์ตโฟลิโอไปสู่กิจกรรมที่มีอัตรากำไรสูงขึ้นและออกจากพื้นที่เช่นการทดสอบน้ำมันและปิโตรเคมี ถูกอ้างว่าเป็นเหตุผลที่ DCF บ่งชี้มูลค่ามากกว่าที่ตลาดประเมิน คำถามสำคัญคือบูโร เวอริทัสจะสามารถสร้างกระแสเงินสดและการปรับพอร์ตโฟลิโอตามแผนนั้นได้หรือไม่ หรือส่วนลดปัจจุบันสะท้อนความเสี่ยงในการดำเนินการมากกว่าโอกาสที่ชัดเจน

บูโร เวอริทัส ได้เข้าสู่การเจรจาพิเศษเพื่อขายธุรกิจทดสอบและตรวจสอบน้ำมัน ปิโตรเคมี และถ่านหินให้แก่ไทรทัน พาร์ทเนอร์ส ซึ่งสอดคล้องกับกลยุทธ์การหมุนเวียนพอร์ตโฟลิโอ LEAP | 28 โดยธุรกิจดังกล่าวสร้างรายได้ประมาณ 450 ล้านยูโรในปี 2025 และกำลังถูกขายในมูลค่ากิจการ 470 ล้านยูโร คิดเป็นอัตราส่วนมูลค่ากิจการต่อกำไรก่อนดอกเบี้ยและภาษี 11.1 เท่า จากผลประกอบการหลังใช้มาตรฐาน IFRS16 ปี 2025 ธุรกรรมนี้คาดว่าจะปิดตัวภายในสิ้นไตรมาสแรกของปี 2027 ซึ่งจะช่วยปรับปรุงโปรไฟล์การเติบโตแบบออร์แกนิก อัตรากำไรจากการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้ว และผลตอบแทนจากเงินทุนที่ใช้ของกลุ่มบริษัท ขณะเดียวกันจะส่งผลกระทบต่อกำไรในวงกว้างที่เป็นกลางหลังการปิดตัว รายได้จากการขายจะถูกนำไปลงทุนใหม่ในกิจกรรมที่มีการเติบโตสูงและมีอัตรากำไรสูงกว่า และหลังจากเสร็จสิ้น กลุ่มบริษัทจะมีการหมุนเวียนพอร์ตโฟลิโอประมาณ 20% นับตั้งแต่เปิดตัว LEAP | 28