Moore Threads Technology Co., Ltd.

เอนเฟลม พุ่งขึ้น 206% ในการซื้อขายวันแรกในเซี่ยงไฮ้ ปิดครบการเข้าจดทะเบียนของทั้งสี่บริษัทที่ตลาดจีนขนานนามว่าเป็น "มังกรน้อย" แห่งวงการชิป AI บริษัทซึ่งมีเทนเซ็นต์เป็นผู้สนับสนุนรายงานรายได้ 990 ล้านหยวน หรือ 147 ล้านดอลลาร์สหรัฐ สำหรับปี 2568 เพิ่มขึ้นจาก 722 ล้านหยวน และไม่เคยมีกำไรตลอดมา ความต้องการจากนักลงทุนรายย่อยสูงถึงกว่า 6,000 เท่าของจำนวนหุ้นที่เสนอขาย ก่อนที่บริษัทจะจัดสรรหุ้นเพิ่มไปยังส่วนดังกล่าว มังกรน้อยอีกสามราย ได้แก่ เมตาเอ็กซ์ มัวร์ เธรดส์ และไบเรน ซึ่งพุ่งขึ้นเกือบ 700% มากกว่า 400% และ 76% ตามลำดับในการซื้อขายวันแรก และทั้งสามรายยังคงซื้อขายเหนือราคาจดทะเบียน เอนเฟลมก่อตั้งขึ้นในปี 2561 จะนำเงินที่ได้ไปพัฒนาและทำการค้าชิปเจเนอเรชันที่ห้าและหกซึ่งมุ่งเทียบชั้นผลิตภัณฑ์ระดับไฮเอนด์ของต่างประเทศ โดยวางตำแหน่งตัวเองในกลุ่มผู้ผลิตชิปจีนที่สร้างทางเลือกในประเทศทดแทนอินวิเดีย ซึ่งการส่งออกเข้าสู่ตลาดคอมพิวติ้งในศูนย์ข้อมูลของจีนถูกปิดกั้นจากมาตรการควบคุมการส่งออกของสหรัฐฯ และแรงผลักดันของปักกิ่งเพื่อพึ่งพาตนเองทางเทคโนโลยี โกลด์แมน แซคส์ คาดว่าการใช้จ่ายด้านทุนในอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ของจีนจะแตะ 82 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ภายในปี 2573 และในเดือนกรกฎาคม ผู้ผลิต DRAM อย่าง ซีเอ็กซ์เอ็มที พุ่งขึ้นราว 466% ในการซื้อขายวันแรก กลายเป็นบริษัทจดทะเบียนในจีนที่มีมูลค่าสูงที่สุด

หุ้นของ Tencent Holdings ร่วงลงประมาณ 1.9% มาอยู่ที่ 57.29 ดอลลาร์สหรัฐในวันจันทร์ ขณะที่นักลงทุนประเมินการเข้าตลาดครั้งแรกของ Enflame ซึ่งเป็นบริษัทพัฒนาชิป AI ที่เทนเซนต์หนุนหลัง โดยบริษัทได้กำหนดราคาเสนอขายหุ้นในตลาดเซี่ยงไฮ้ที่ 142.18 หยวนต่อหุ้น และคาดว่าจะระดมทุนได้ 6.1 พันล้านหยวน หรือประมาณ 908 ล้านดอลลาร์สหรัฐ บริษัทที่ยังขาดทุนนี้จะเข้าจดทะเบียนที่ระดับ 61.8 เท่าของยอดขายปี 2025 ซึ่งต่ำกว่าตัวคูณที่สูงกว่า 160 เท่าของคู่แข่งจีนอย่าง Moore Threads และ MetaX แต่สูงกว่าระดับ 25.4 เท่าของ Nvidia ที่อ้างอิงในเอกสารยื่นจดทะเบียนมาก Tencent ซึ่งเป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่และลูกค้ารายใหญ่ที่สุดของ Enflame มีส่วนได้ส่วนเสียจริงในบริษัทนี้ ทำให้การลงทุนครั้งนี้ไม่ใช่แค่การเดิมพันแบบ venture-capital ทั่วไป ผลประกอบการล่าสุดของ Tencent แสดงให้เห็นว่าเงินลงทุนรายไตรมาสพุ่งขึ้น 176% เป็น 52.8 พันล้านหยวน ขณะที่บริษัททุ่มเงินลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI และ Enflame เป็นทางเลือกชิปในประเทศ เนื่องจากการเข้าถึงฮาร์ดแวร์ขั้นสูงจากต่างประเทศเริ่มเข้มงวดขึ้น แม้ว่าความสัมพันธ์ที่ใกล้ชิดกับซัพพลายเออร์จะสร้างความเสี่ยงจากการกระจุกตัวก็ตาม ที่ราคา 57.29 ดอลลาร์สหรัฐ หุ้น Tencent ซื้อขายต่ำกว่ามูลค่า GF Value ที่ประมาณการไว้ที่ 69.13 ดอลลาร์สหรัฐถึง 17.13% ซึ่งบ่งชี้ว่ามีโอกาสปรับตัวขึ้นหากการใช้จ่ายด้าน AI เริ่มสร้างกำไรที่มากขึ้น