India Government Bond 10Y

รูปีอินเดียเปิดตลาดแข็งค่าขึ้นเล็กน้อยเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐในช่วงเริ่มต้นสัปดาห์นโยบายการเงินของธนาคารกลางอินเดีย โดยอัตรา USD/INR ลดลงมาใกล้ระดับ 96.25 ขณะที่เทรดเดอร์ลดความคาดหวังต่อการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ ตามเครื่องมือ CME FedWatch โอกาสที่เฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยในการประชุมนโยบายเดือนนี้เพิ่มขึ้นเป็น 82.3% จาก 35.8% เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว หลังจากตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐประจำเดือนกันยายนแสดงว่าเศรษฐกิจสร้างงานใหม่เพียง 29,000 ตำแหน่ง ต่ำกว่าที่คาดไว้ 90,000 ตำแหน่ง และต่ำกว่าตัวเลขก่อนหน้าที่ 133,000 ตำแหน่งซึ่งถูกปรับลดลงจาก 162,000 ตำแหน่ง ขณะที่อัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นเป็น 4.2% และค่าจ้างรายชั่วโมงเฉลี่ยเติบโต 3% เมื่อเทียบปีต่อปี แม้ความคาดหวังต่อการขึ้นดอกเบี้ยของเฟดจะลดลง แต่ดัชนีดอลลาร์สหรัฐแตะระดับสูงสุดใหม่ของปีใกล้ 102.53 และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีทรงตัวที่ราว 5.27% ไม่ไกลจากระดับสูงสุดในรอบสองทศวรรษที่ 5.34% เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ปัจจัยกระตุ้นสำคัญสำหรับรูปีในสัปดาห์นี้คือการประกาศนโยบายการเงินของธนาคารกลางอินเดียในวันพุธ โดยนักวิเคราะห์ของ MUFG/BTMU คาดการณ์อย่างเป็นทางการว่าธนาคารกลางจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ และคาดว่าจะเริ่มวงจรการขึ้นดอกเบี้ยตั้งแต่เดือนธันวาคม โดยเห็นว่ามีโอกาสดีที่ธนาคารกลางอินเดียจะปรับจุดยืนออกจากความเป็นกลางเพื่อส่งสัญญาณเอนเอียงไปทางการเข้มงวด MUFG/BTMU คาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยรวม 50 จุดเบซิสในรอบนี้ โดยมีความเสี่ยงที่อาจขึ้นถึง 75 จุดเบซิส อ้างอิงจากการเติบโตที่แข็งแกร่ง สภาพคล่องที่อุดมสมบูรณ์ การเติบโตของสินเชื่อที่เร่งตัวขึ้น นโยบายการคลังที่สนับสนุน และความเสี่ยงเงินเฟ้อขาขึ้นจากราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่สูงขึ้นและสภาพอากาศที่เลวร้ายในอินเดีย

ธนาคารกลางอินเดียประกาศแผนขายพันธบัตรรัฐบาลวงเงิน 1 ล้านล้านรูปี หรือราว 1.05 หมื่นล้านดอลลาร์ เพื่อดูดสภาพคล่องส่วนเกินออกจากระบบธนาคาร นับเป็นมาตรการที่เข้มข้นที่สุดของ RBI จนถึงขณะนี้ ส่งผลให้พันธบัตรรัฐบาลอินเดียปรับตัวลงและอัตราผลตอบแทนพุ่งขึ้น โดยพันธบัตรอัตราดอกเบี้ยหน้าตั๋ว 6.94% ครบกำหนดปี 2579 เพิ่มขึ้น 7 เบสิสพอยต์ สู่ระดับ 7.09% ขณะที่พันธบัตรอัตราดอกเบี้ย 6.36% ครบกำหนดปี 2574 พุ่งขึ้น 16 เบสิสพอยต์ สู่ 6.78% หลังตลาดอินเดียกลับมาเปิดทำการอีกครั้งในวันอังคาร แผนขายพันธบัตรครั้งนี้จะดำเนินการทั้งหมด 3 รอบ โดยรอบแรกกำหนดไว้ในวันที่ 17 ก.ย. ซึ่งธนาคารกลางจะขายพันธบัตรที่มีอายุคงเหลือประมาณ 3-6 ปี แรงกดดันยังทวีขึ้นจากแผนกู้ยืมของรัฐบาลกลางอินเดียผ่านการออกพันธบัตรอีกเกือบ 8 ล้านล้านรูปีในช่วง 6 เดือนข้างหน้า ประกอบกับราคาน้ำมันที่อยู่ในระดับสูงและเงินเฟ้อเดือนสิงหาคมที่ขยับเข้าใกล้กรอบบนของเป้าหมาย 2-6% ทำให้ Citigroup คาดว่า RBI อาจปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยรวม 50-75 เบสิสพอยต์ โดยวงจรการขึ้นดอกเบี้ยอาจเริ่มต้นตั้งแต่เดือนหน้า ขณะที่ VRC Reddy หัวหน้าฝ่ายบริหารเงินของ Karur Vysya Bank ระบุว่าพันธบัตรอายุ 5 ปีได้รับผลกระทบมากเป็นพิเศษ และคาดว่า Yield Curve ของอินเดียจะมีความชันเพิ่มขึ้น โดยส่วนต่างระหว่างบอนด์ยีลด์อายุ 5 ปีและ 10 ปีอาจทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 20-30 เบสิสพอยต์

รายงานการประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางอินเดียเมื่อวันที่ 5 เดือนนี้ ซึ่งเผยแพร่ต่อสาธารณะ ระบุว่า กรรมการหลายรายส่งสัญญาณถึงความเป็นไปได้ในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในอนาคต คณะกรรมการมีมติคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายหลัก หรืออัตราดอกเบี้ยรีโป ไว้ที่ร้อยละ 5.25 และคงจุดยืนนโยบายแบบเป็นกลาง แต่แสดงท่าทีจับตาสัญญาณที่บ่งชี้ว่าเงินเฟ้อจากปัจจัยด้านอุปทานอาจกำลังลุกลามไปทั่วทั้งระบบเศรษฐกิจ ผู้ว่าการมัลโหตรากล่าวว่า ยังต้องคงความระมัดระวังเนื่องจากความเสี่ยงที่ราคาอาหารและเชื้อเพลิงที่สูงขึ้นจะนำไปสู่เงินเฟ้อในวงกว้างยังคงมีอยู่ และหากเห็นสัญญาณว่าความเสี่ยงดังกล่าวกำลังเป็นจริง อาจจำเป็นต้องใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้น รองผู้ว่าการคุปตะกล่าวว่า ไม่มีช่องว่างสำหรับการผ่อนคลายนโยบายการเงินเพิ่มเติม และอาจมีเหตุผลสนับสนุนการขึ้นอัตราดอกเบี้ยภายในปีงบประมาณ 2026 กรรมการภายนอก ราม สิงห์ ยังแสดงความเห็นว่า หากภาวะช็อกจากภายนอกเลวร้ายลง ควรสามารถปรับนโยบายได้อย่างรวดเร็วเพื่อรักษาเสถียรภาพทางเศรษฐกิจมหภาค