บล.ทิสโก้ ประเมินว่าบริษัท น้ำมันพืชไทย จำกัด (มหาชน) หรือ TVO ผ่านจุดสูงสุดของไตรมาส 2/69 ไปแล้ว แต่ยังคงเป็นอีกไตรมาสที่ดี โดยคาดว่าจะรายงานกำไรปกติในไตรมาส 3/69 ที่ 729 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 69% เมื่อเทียบปีต่อปี แต่ลดลง 6% เมื่อเทียบไตรมาสต่อไตรมาส ฝ่ายวิจัยคาดยอดขายที่ 8,649 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 4.4% จากไตรมาสก่อน จากราคาขายที่สูงขึ้น โดยราคากากถั่วเหลืองคาดเพิ่มขึ้น 6% เป็น 15.7 บาทต่อกิโลกรัม จาก 14.7 บาทต่อกิโลกรัม ขณะที่ปริมาณขายอาจลดลงในระดับเลขหลักเดียวต่ำ เพราะผู้ผลิตอาหารสัตว์เลือกซื้อแบบ Spot มากกว่าทำสัญญาล่วงหน้า ท่ามกลางราคาถั่วเหลือง CBOT ที่ปรับตัวสูงขึ้น ส่วนปริมาณขายน้ำมันถั่วเหลืองคาดเพิ่มขึ้นจากยอดขายน้ำมันบรรจุขวดภายใต้โครงการ Thai Plus และส่วนต่างราคาขายปลีกระหว่างน้ำมันปาล์มกับน้ำมันถั่วเหลืองที่แคบเพียงประมาณ 2-3 บาท ฝ่ายวิจัยคาดอัตรากำไรขั้นต้นจะลดลง 99 เบซิสพอยต์ จากไตรมาสก่อนมาอยู่ที่ 12.7% แต่ยังสูงกว่าไตรมาส 3/68 อยู่ 86 เบซิสพอยต์ จากต้นทุนถั่วเหลืองที่เพิ่มขึ้นราว 5% และคาดอัตรากำไรสุทธิที่ 8.4% เทียบกับ 7.6% ในไตรมาส 3/68 และ 10.6% ในไตรมาส 2/69 ภายใต้สมมติฐานว่าไม่มีกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน สำหรับไตรมาส 4/69 ฝ่ายบริหารระบุว่าต้นทุนจะยังคงเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง ขณะที่ประโยชน์จาก El Niño ต่อน้ำมันถั่วเหลืองคาดว่าจะเกิดขึ้นในไตรมาส 1/70 แทนไตรมาส 4/69 เนื่องจากสต็อกน้ำมันปาล์มของมาเลเซียยังอยู่ในระดับสูง ฝ่ายวิจัยคาดกำไรสุทธิไตรมาส 4/69 ที่ประมาณ 420 ล้านบาท และคงคำแนะนำ Buy พร้อมราคาเป้าหมาย 33.75 บาท อิงมูลค่าหุ้นเปรียบเทียบด้วยค่า P/E ที่ 12.8 เท่า เทียบกับค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี โดยมีปัจจัยหนุนจากการเติบโตของปริมาณขายจากกำลังการผลิตเต็มที่ของสายการหีบถั่วเหลือง 7,000 ตันต่อวัน อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลประมาณ 8% และโอกาสได้รับอานิสงส์จาก El Niño ต่อราคาน้ำมันถั่วเหลืองในครึ่งปีแรกของปี 2570
Thai Vegetable Oil Public Company LimitedTisco maintains Buy with 33.75 baht target and forecasts Q3/26 normalized profit up 69% YoY to 729 million baht.
