S-1 Corp

アクティビスト投資家のフラッシュライト・キャピタル・パートナーズは、セコムの取締役会に書簡を送り、この日本の警備大手の海外戦略の抜本的な見直しを要求した。シンガポール拠点の同社は、セコムが2023年5月に策定したロードマップで2028年3月までに海外売上高を売上高全体の10%とする目標を掲げたと指摘。しかし残り18カ月となった現在、海外売上高比率はわずか5.4%で、3年前の5.3%をほとんど上回っていない。フラッシュライト・キャピタルは、セコムがS-1の売上高がセコムの24%に相当するにもかかわらず、セコムの26%出資がJ-GAAPの連結基準を下回るため連結対象から除外していることを批判し、セコムに対しS-1と台湾セコムへの出資比率を1560億円未満で少なくとも50%に引き上げるよう求めた。これにより海外売上高は約28%に上昇するという。同社はまた、取締役会に対し、野心的な目標を盛り込んだ新たなロードマップを策定し、現在の経営陣が成長計画を実行するのに適任かどうかを評価するよう求めた。最高経営責任者のサンヒョン・リー氏は、セコムのEV/EBITDA倍率が6.6倍であるのに対し、ベリシュアは9.9倍であり、セコムの株価は1万円まで再評価される可能性があり、現在の水準から57%の上昇余地があると主張している。フラッシュライト・キャピタルは取締役会に5つの質問を提示し、2026年10月23日までの回答を求めた。

フラッシュライト・キャピタル・パートナーズは、サムスングループの系列5社に対し、合計20.6%を保有するS-1コーポレーション株を公開競売で売却するよう求めている。5社が9066億ウォンでの買収提案を拒否したことを受けたものだ。シンガポール拠点の物言う投資家である同社によると、サムスンSDI、サムスン生命保険、サムスン火災海上保険、サムスンカード、サムスン証券の系列5社は、8月27日付の提案、すなわち保有する全781万5656株を1株11万6000ウォンで買い取る提案を、価格ではなく取引完了の確実性が不十分だとして拒否した。この提案は8月26日のS-1終値に約45%のプレミアムを上乗せするもので、同株の史上最高値を上回っていた。フラッシュライト・キャピタルの創業者でマネージング・パートナーのサンヒョン・リー氏は、系列各社の回答は拒否ではなくスキームの拒絶であり、公開競売を行えば戦略的買い手であれ財務的買い手であれ、信頼できるすべての買い手が確定的な提案を行えると主張した。同社は、系列5社はいずれも上場企業であり、取締役は自社の株主に対して義務を負っていると指摘。相当なプレミアムを断った後に非中核の少数株主権を無期限に保有し続けることは、そうした義務と両立し難いと述べた。

シンガポールに拠点を置くアクティビスト投資家フラッシュライト・キャピタル・パートナーズは、警備サービス大手S-1の株式20.6%を保有するサムスン系列5社から、1株当たり11万6000ウォン、総額9066億ウォン（約6億5500万ドル）で買い取る提案を行い、45%のプレミアムを提示した。このオファーは、2016年7月に記録したS-1の終値最高値11万5000ウォンを上回るもので、サムスン各社の取締役会は9月23日までに回答する必要がある。S-1の5%未満を保有するフラッシュライトは、サムスンSDI、サムスン生命保険、サムスン火災海上保険、サムスン証券、サムスンカードのいずれの系列会社にも、その保有を継続する戦略的理由はなく、売却すれば中核事業や株主還元のための資本が解放されると主張している。この動きは、取締役の忠実義務を全株主に拡大した2025年の韓国商法改正を活用した「ベアハグ」戦術とみられている。フラッシュライト創業者のサンヒョン・リー氏は、韓国初のベアハグであり、取締役会が株主に奉仕するのか、それともサムスン一族に奉仕するのかが試されると述べた。S-1の株価は一時11%上昇したが、その後上昇幅を縮め、約3%高で推移している。

フラッシュライト・キャピタル・パートナーズは、韓国最大の警備サービス企業であるS-1コーポレーションの取締役会と株主に対し、ガバナンス改善と価値向上を目的とした5項目の計画を求める公開書簡を送付した。このアクティビストファンドは、S-1のEV/EBITDA倍率が約3.3倍と、SKシールダスの12.0倍やグローバル同業他社の11.1倍に比べて大幅に割安であり、現金および金融資産が時価総額のほぼ半分を占めていると指摘する。フラッシュライト・キャピタルの提案には、3カ年の株主価値ロードマップ、サイバーセキュリティ、ドローン、シニアケアを対象とする5カ年戦略計画、余剰現金の資本配分枠組み、CEO主導の四半期決算説明会、そして韓国の改正商法に準拠するための取締役会改革が含まれる。同ファンドは、S-1のCEOおよび取締役会会長との協議を求めたが拒否されたとし、過去25年間のS-1のCEOは全員サムスングループ出身であり、現CEOも以前はサムスンのケータリング関連会社に勤務していたと強調している。