Cocoa Futures

ブルームバーグ通信の報道によると、世界第2位の生産国であるガーナのカカオ生産量は、気候変動と病害により2026/27年度に3分の1以上減少する可能性がある。これにより、世界のカカオ市場は再び供給不足に陥るリスクがある。ガーナ・カカオ販売会社のマネージングディレクター、ウィズダム・コフィ・ドグベイ氏は、生産量が47万トンから62万トンになると予想され、前シーズンの約76万トンから減少すると明らかにした。下限に達した場合、減少率は3分の1を超え、従来予想の65万トンをも下回る。ガーナとコートジボワールのカカオ農園は豪雨に見舞われ、黒腐病のリスクが高まっている。一方、エルニーニョ現象により干ばつがさらに深刻化する可能性がある。BMIやヘッジポイント・グローバル・マーケッツなどのアナリストは、世界の供給過剰予想を下方修正している。アジア最大のカカオ加工業者であるグアン・チョン・バハドの最高経営責任者は、市場が供給不足に転じる可能性があると予想している。こうした懸念から、ニューヨークのカカオ先物価格は6ヶ月連続で上昇している。一方、エクアドルは生産を拡大しており、将来的にガーナから第2位の生産国の座を奪う可能性がある。

ココア価格は水曜日も回復を続け、火曜日の急落分をさらに取り戻した。火曜日はコートジボワールとガーナの生育環境が極めて良好との報道を受け、ニューヨークとロンドンのココア先物がともに4％超下落していた。ICEニューヨークの9月限は10ポイント上昇し0.18％高で引け、ICEロンドンの9月限も10ポイント上昇し0.24％高となった。この回復は、コートジボワールの農家が8月2日までの現マーケティング年度に211万トンのココアを港湾へ出荷し、前年同期比20％増となったデータや、ナイジェリアの6月のココア輸出が前年同月比30％増の1万8922トンとなったにもかかわらず実現した。強材料としては、ガーナのココア規制当局ココボッドが、シュート腫瘍病、農園の老朽化、エルニーニョ現象の可能性を理由に、2026/27年度の生産量が2025/26年度見通しの75万トンから45万～55万トンに落ち込む可能性があると予測したことや、ストーンエックスが2026/27年度の世界ココア余剰見通しを4月時点の14万9000トンから2万5000トンに引き下げたことが挙げられる。第2四半期のココア需要はまちまちで、欧州の粉砕量は4.6％減の31万6366トン、北米の粉砕量は予想外に7.7％増の10万9659トン、アジアの粉砕量は25％増の22万4646トンとなった。

西アフリカの生産減少見通しを受けたファンド買いにより、カカオ価格は本日反発した。ICE NYの9月限カカオは72ドル（1.25％）高、ICEロンドンの9月限カカオは5ポンド（0.12％）高となったが、ロンドン市場の上昇は英ポンド高によって抑制された。ガーナのカカオ規制機関COCOBODは7月30日、同国の2026～27年度の生産量が、スウォレンシュート病、農園の老朽化、エルニーニョ現象による悪天候の可能性を理由に、2025～26年度の予想75万トンから45万～55万トンに減少する可能性があるとの見通しを示した。トランスグラフ・コンサルティングは7月23日、2026～27年度の世界のカカオ余剰が、主に生産量が511万トンから487万トンに減少するとの予想により、2025～26年度の41万5千トンから8万トンに縮小するとの予測を発表した。コートジボワールの2026～27年度の収穫に関する初期調査では、シェレル（幼果）の形成が平均を下回っており、9月に始まる主要収穫の平均推定量は180万トンと、2025～26年度の約220万トンから18％減少している。ストーンXは7月29日、西アフリカの収穫に対するエルニーニョのリスクを理由に、2026～27年度の世界のカカオ余剰予想を4月時点の14万9千トンから2万5千トンに引き下げた。ガーナでは2025～26年度に75万トンが収穫され、前年比25.6％増と供給が拡大していることや、ICE在庫が2年ぶりの高水準となる338万4,965袋に増加していることは弱材料である。コートジボワールの農家は、8月2日までの現在の販売年度に211万トンのカカオを港湾に出荷しており、前年同期比20％増、一方ナイジェリアの輸出は6月に30％増加した。第2四半期のカカオ需要はまちまちで、欧州の粉砕量は31万6,366トンと4.6％減少、北米の粉砕量は10万9,659トンと予想外に7.7％増加、アジアの粉砕量は22万4,646トンと25％急増した。

カカオ価格は月曜日に2週間ぶりの高値に急騰し、ICE NYカカオ9月限は10.04%高、ICEロンドンカカオ9月限は9.75%高で引けた。この上昇は、ガーナのカカオ生産をめぐる懸念が背景にある。ガーナ・カカオ委員会が、2026/27年度の収穫量が、スウォレンシュート病、農園の老朽化、エルニーニョ現象の可能性により、2025/26年度の予想75万トンから45万～55万トンに減少する可能性があると発表したためだ。さらに、ホルムズ海峡と紅海での商業船舶の航行がほぼ停止状態にあることによる世界的な供給混乱の可能性も支援材料となった。しかし、供給増加の兆しから、価格は最近1カ月ぶりの安値に下落していた。コートジボワールの港への到着量が前年比20%増加し、ナイジェリアの輸出が6月に30%増加した一方、ICEカカオ在庫は2年ぶりの高水準に達した。需要シグナルはまちまちで、欧州の粉砕量は4.6%減少したが、北米は7.7%増加、アジアは25%急増した。アナリストは世界の余剰見通しを下方修正しており、ストーンXは2026/27年度の推定を2万5000トンに引き下げ、トランスグラフ・コンサルティングは2025/26年度の41万5000トンから8万トンの余剰を予測している。

ココア価格は水曜日、先週の大幅高値を下回る水準で保ち合いとなり、ICE NYの9月限は77ドル高の1.33％上昇、ICEロンドンの9月限は34ポンド高の0.79％上昇で引けた。ロンドン市場の上値は、英ポンドが7週間ぶり高値に上昇したことで抑えられた。ポンド高はポンド建てココアの割高感につながる。トレーダーは現在、需要の手がかりを求めて、木曜日に発表されるアジア、欧州、北米の第2四半期ココア粉砕データに注目している。欧州の粉砕量は前年比1.5％減、北米は同1％減が見込まれる一方、アジアは同9％増と予想されている。コートジボワールとガーナでの最近の豪雨により道路が冠水し、病害リスクが高まって供給が脅かされる中、バリーカレボーは2年以上ぶりの増収を報告し、需要回復を示唆した。ICE在庫が2年ぶり高水準の320万4512袋に増加し、コートジボワールの港からの出荷量が今販売年度に前年比21％増の209万トンに達したことは弱材料だが、2026/27年度のコートジボワール主産作物が18％減の180万トンになるとの初期調査が下支えとなっている。

ココア価格は木曜日に急騰して引けた。ニューヨークココアは6カ月ぶり高値、ロンドンココアは9カ月半ぶり高値を付け、世界最大のココア加工業者であるバリーカレボーが第3四半期の販売量が5.7%増加し、2年以上ぶりの増加となったと発表し、需要回復を示唆した。ICE NYココア9月限は403ドル（6.66%）高、ICEロンドンココア9月限は312ポンド（6.94%）高で引けた。過去3週間の価格上昇は、コートジボワールとガーナでの豪雨により道路が冠水し、農家のアクセスが遮断され供給が脅かされていることや、過剰な湿気が作物病害のリスクを高めていることが背景にある。米国気候予測センターが、発生中のエルニーニョ現象が過去75年以上で最も強いものの一つになる可能性が高く、西アフリカに乾燥した状況をもたらし、カカオの木にストレスを与えると警告していることも下支え要因だ。2026/27年度のコートジボワール主作の初期調査では、チェレル形成が平均を下回り、生産量は平均180万トンと推定され、2025/26年度の約220万トンから18%減少している。しかし、ICEのカカオ在庫が約2年ぶりの高水準となる313万5943袋に増加し、今シーズンのコートジボワールの港への到着量が前年比20%増の204万トンに達するなど、供給増加の兆しは弱材料だ。需要の弱さも明らかで、第1四半期の北米のカカオ粉砕量は3.8%減、欧州は7.8%減と17年ぶりの低水準となったが、アジアは予想外に5.2%増加した。ストーンXは最近、エルニーニョのリスクを理由に、2026/27年度の世界のカカオ余剰見通しを26万7000トンから14万9000トンに下方修正した。