Coffee Futures

アラビカコーヒー価格が急落した。ブラジルのコーヒー産地で乾燥した天候が続き、収穫が加速するとの見方が広がったためだ。9月限のアラビカコーヒーは10.10セント（3.04％）下落し、一方で9月限のICEロブスタコーヒーは10ドル（0.26％）小幅高となった。ソマール・メテオロロジアによると、ブラジル最大のコーヒー産地であるミナスジェライス州では、8月2日までの週に降雨がなかった。収穫の遅れはこれまで価格を下支えしてきたが、コオクスペ協同組合の組合員は7月24日時点で収穫が58.3％完了と、前年同期の67％を下回っており、サフラス・エ・メルカドはブラジル全体の2026/27年度の収穫が7月15日時点で64％完了と、過去5年平均の70％を下回っていると推定している。ICEのアラビカ在庫は先週金曜日に2年半ぶりの低水準となる26万4179袋に減少し、一定の下支えとなったが、ロブスタ在庫は7月22日に4カ月半ぶりの高水準となる4254ロットに増加した後、4213ロットに減少した。米国農務省が7月22日に発表した半年ごとの予測では、2026/27年度の世界のコーヒー生産量は過去最高の1億8970万袋（6.0％増）と見込まれ、アラビカ生産量は12％増加する一方、ロブスタは0.7％減少し、ブラジルの生産量は過去最高の7190万袋（14％増）と予想されている。エルニーニョ現象が来年のブラジルのコーヒー生産に悪影響を及ぼす可能性があるとの懸念は価格の強材料となっており、コーヒー商社のコマーシャルは、エルニーニョによって今年9月と10月にブラジルでの降雨が遅れ、2026/27年度の生産に打撃を与える可能性があると指摘し、米国気候予測センターは7月8日、発生しつつあるエルニーニョが過去75年以上で最も強いものの一つになる可能性があると警告した。ベトナムのロブスタ輸出急増がロブスタ価格の重しとなっており、2026年1月から7月の輸出量は前年同期比21.1％増の131万トンに達し、2025/26年度の生産量は6％増の4年ぶり高水準となる176万トンと予測されている。

本日のコーヒー価格は大幅に下落しました。ブラジルレアル安が先物市場でのロングポジション解消を誘ったためです。9月限アラビカコーヒーは11.70セント（3.45％）安、9月限ICEロブスタコーヒーは88ドル（2.27％）安となりました。ブラジルレアルは対ドルで2週間半ぶりの安値をつけ、ブラジルのコーヒー生産者による輸出販売を促しました。この下落は、ブラジルでの収穫の遅れやミナスジェライス州での大雨（先週の降雨量は平年の2700％）といった最近の支援材料にもかかわらず発生しました。ロブスタ在庫の増加や、米国農務省が2026-27年度の世界コーヒー生産量が過去最高になるとの見通しを示したことも、価格の重しとなりました。

コーヒー価格は水曜日に下落した。ブラジルのコーヒー生産地域で乾燥した天候が見込まれ、収穫が加速するとの見通しが背景。9月限のアラビカコーヒーは5.45セント（1.69％）安で引け、9月限のICEロブスタコーヒーは22ドル（0.58％）安となり、ロブスタは2週間ぶりの安値をつけた。在庫の増加もロブスタの重しとなり、ICEロブスタ在庫は4カ月ぶりの高水準に達した。収穫圧力は、ICEアラビカ在庫が2年3カ月ぶりの低水準となる32万615袋まで減少したことや、ブラジルの2026/27年度コーヒー収穫が7月15日時点で64％しか完了しておらず、前年同期の77％や過去5年平均の70％を下回っているといった支援要因がある中でも生じている。

トレンド追随型ヘッジファンドの6月の運用成績は小幅なマイナスにとどまった。ソシエテ・ジェネラルの顧客向けリポートによると、金と銀の取引による利益が原油やコーヒー、豪ドルでの損失をほぼ相殺した。金は6月に約12％下落し、売り持ちのファンドに利益をもたらした。システマチック運用ヘッジファンドの6月の平均運用成績はマイナス0.1％だが、年初来のリターンは9％超のプラスを維持している。ソシエテ・ジェネラルが追跡する78のヘッジファンドの年初来の運用成績はマイナス8％からプラス約11％の範囲で、金・銀・株式投資が利益を押し上げた一方、原油や暖房用燃料、豪ドルの取引は損失を出した。最もポジションが集中した取引は金利関連だった。

金曜日のコーヒー先物価格は大幅に下落して引けた。インターコンチネンタル取引所が今週2度にわたりコーヒー先物の証拠金を引き上げたことで流動性が枯渇し、多くの商品ファンドがポジションを解消したためだ。アラビカコーヒーの9月限は13.65セント（3.92％）安、ICEロブスタコーヒーの9月限は191ドル（4.72％）安で引けた。この動きは、ブラジルの収穫遅れを背景にアラビカが5カ月半ぶり高値、ロブスタが5カ月ぶり高値を付けるなど、乱高下した後のことだ。ブラジルの収穫は7月1日時点で52％完了と、前年同期の60％を下回っている。ロブスタのファンドの買い越しが過大で、週間データによると7月7日までの週に5,607枚増加し、2年超ぶりの高水準となる44,195枚の買い越しとなっており、これが下落局面を増幅させる可能性がある。ICEの在庫減少も支援材料で、アラビカの在庫は2年3カ月ぶりの低水準となる344,269袋に落ち込んでいる。また、エルニーニョ現象が強まればブラジルの次期収穫に打撃を与えるとの懸念もあるが、こうした材料は証拠金引き上げに伴う売りに覆われた。

スターバックスは、2024年度初め以来となる連結営業利益率の拡大を発表し、2025年度第2四半期には前年同期比110ベーシスポイント上昇の9.4%となった。しかし、北米セグメントの営業利益率は約170ベーシスポイント縮小し10.2%となった。これは、イノベーション主導の商品構成変更、関税、コーヒー価格高騰に伴う商品・流通コストの増加が約190ベーシスポイントの重しとなったことや、想定を上回る法的引当金が影響した。同社は、コーヒーと関税の圧力は2026年度後半から緩和し始めると見込んでおり、これは最近のコーヒー価格の動向に支えられているが、購買やヘッジの慣行により効果が遅れる可能性がある。米国での客足の回復やコスト削減策も売上高のレバレッジを提供し、北米の利益率に対する逆風を相殺する可能性がある。スターバックスの株価は過去1年間で8.5%上昇し、業界全体の8.2%下落を上回っており、株価の予想売上高倍率は2.93倍と、業界平均の3.32倍を下回っている。