Critical Materials & Supply Chain

RPMインターナショナルは10月6日、寄り付き前に2027年度第1四半期の決算を発表する予定です。ザックスコンセンサス予想の調整後1株当たり利益は1.95ドルで、過去30日間の1.96ドルからやや低下したものの、前年同期の1.88ドルから3.7%の増益を示しています。純売上高のコンセンサス予想は22億2000万ドルで前年比4.9%増を見込んでおり、同社は連結売上高が中一桁台の伸びとなると予想しています。建設製品グループ、高性能コーティンググループ、コンシューマーグループの各セグメントも中一桁台の成長が見込まれています。RPMは既に発表した販売費及び一般管理費の削減により、今四半期に2500万ドルの効果が生じると予想していますが、医療費や福利厚生費の増加が一部相殺する見通しです。また、原材料費が5～6%上昇すると予想しており、ドルベースでこのインフレを相殺するための値上げは既に実施済みです。連結調整後EBITDAは前年比中一桁台の増加が見込まれていますが、プロピレンオキシド由来の原材料に影響を与える一時的なサプライヤー問題が、第1四半期の売上成長にやや重荷となる見通しです。同社の業績ESPはマイナス1.64%で、ザックスランクは4（売り）となっており、モデルは業績が予想を上回ることを決定的には示していません。

トレコール・メタルズは、最近の企業リブランディングを受けて、ジブラルタルおよびフローレンス両プロジェクトの2026年生産目標を再確認した。同銅生産企業の株価は90日間で37.65％上昇し、1年間のトータル・シェアホルダー・リターンは122.69％に達した。直近終値12カナダドル76セントに対し、最も注目される見方は適正価値を14カナダドル13セントと算出しており、株価は9.7％割安であることを示唆している。一方、現在の株価売上高比率4.7倍を適正比率4.3倍および同業平均3.4倍と比較する別の評価手法では、株価は割高に見える。同社は、ジブラルタルでの資本化された剥土費の減少とフローレンス建設支出の縮小が、フリーキャッシュフローの改善と潜在的な負債削減の原動力になると指摘している。プロジェクトのスケジュールが遅延したり、両プロジェクトが操業上または規制上の問題に直面した場合には、リスクが残る。

ミネラル・ロード・ディスカバリーは、スウェーデンの100%保有ベルグスラーゲン・タングステン計画を引き続き推進していると発表した。歴史的なユックスショーベリ鉱山周辺における旧操業者の掘削レビューから、WO3%、Cu%、CaF2%の優れた鉱化帯が報告されている。同社の概念探査ターゲット内で選定された発見鉱化帯には、KD-004の36.42メートルから3.78メートル、WO3 0.74%、Cu 0.38%、CaF2 11.11%、KD-005の39.85メートルから17.15メートル、WO3 0.42%、Cu 0.23%、CaF2 6.66%、KD-006の14.50メートルから12.60メートル、WO3 0.65%、Cu 0.21%、CaF2 8.35%、KD-007の25.50メートルから10.50メートル、WO3 0.79%、Cu 0.15%、CaF2 6.76%が含まれる。同社によると、これらの過去の分析結果はタングステン、銅、および現在工業用ベンチマークで1トン当たり500ドルから630ドルで取引されている酸級蛍石における強固なマルチコモディティ機会を示しており、このアプローチはベルグスラーゲンにある2つの尾鉱貯蔵施設の再処理提案と統合され、欧州の重要原材料供給安全保障の要請に直接合致するという。ミネラル・ロードは、第1段階の尾鉱再処理提案に始まり、第2段階として浅部硬岩採掘提案、第3段階としてより長いリードタイムを要する深部硬岩鉱化への取り組みへと続く3段階プログラムを概説した。これは約1万5000メートルの過去のダイヤモンドコア掘削を含む統合データベースに支えられている。エグゼクティブ・チェアマン兼暫定CEOのダミアン・レイノルズ氏は、同社は数百万トン規模の地表尾鉱を概念探査ターゲットとして設定し、潜在的なキャッシュフローの柱としつつ、浅部の概念探査ターゲットはより大規模で連続的なシステムの上部表現と解釈していると述べた。ユックスショーベリ鉱山は1930年代半ばから1989年まで操業し、平均品位WO3 0.38%、銅0.16%で約530万トンの資材を産出し、スウェーデンの歴史的タングステンの90%以上を供給した。

ベロシティ・ミネラルズは、2019年1月16日付の両社間の戦略的投資契約に基づき、アテミス・ゴールドの指名者としてエリック・マルシャンを取締役会に任命した。マルシャンは、2026年10月1日付でベロシティの取締役を辞任したヘリー・ファン・デル・ウェストハイゼンの後任となる。マルシャンは公認職業会計士であり、鉱業および天然資源分野で約15年の財務・会計経験を有し、現在はアテミス・ゴールドの最高財務責任者兼コーポレートセクレタリーを務めている。同氏は2021年9月にコーポレートコントローラーとしてアテミス・ゴールドに入社し、その後財務担当副社長を経て最高財務責任者に任命された。以前はグレンコアの国際鉱業事業の一つで財務部門の上級職を務め、デロイトでキャリアを開始した。ベロシティのキース・ヘンダーソン社長兼最高経営責任者は、取締役会への貢献に対してファン・デル・ウェストハイゼンに感謝し、アテミス・ゴールドの指名者としてマルシャンを歓迎した。

US Critical Metals Corp.は、同社取締役のジェームズ・ホッキング氏を本日付で最高経営責任者に任命したと発表した。ホッキング氏は、CEOを退任するダレン・コリンズ氏の後任となる。コリンズ氏はCEOの座を降りるが、引き続き同社の取締役を務める。ホッキング氏は資源セクターで20年以上の経験を持つ商業・資本市場のエグゼクティブであり、BHPグループでは7年間にわたり、主要な鉱山およびインフラ事業を支援する商業イニシアチブを主導した。同氏は、長期的な株主価値の構築に注力する考えを示し、2025年に銅が米国の重要鉱物リストに追加されたことに言及するとともに、同社のコーン・コブ銅プロジェクトがアリゾナ州にある探査段階の物件であり、リチウム、ウラン、コバルトの探査物件と並ぶものであると述べた。USCMの資産は、米国内の5つの発見重視型プロジェクトで構成されている。すなわち、ネバダ州のマクダーミット・イースト・リチウム・プロジェクトとクレイトン・リッジ・リチウム・プロパティ、アイダホ州のロング・キャニオン・ウラン・プロパティとヘインズ・コバルト・プロパティ、そしてアリゾナ州のコーン・コブ銅プロジェクトである。

フアセンヘン・ゴールド・フューチャーズのワラウット・ベンジャプッタラック専務取締役は、短期的な金価格の方向性は依然として二つの主要因で変動していると明らかにした。一つは減速する労働市場で、これはFRBの利上げ圧力を和らげる要因であり金にとってプラスとなる。もう一つは依然高水準にある長期債券利回りであり、米国のインフレと財政状態への懸念も加わって価格の回復を制限している。米国が9月の非農業部門雇用者数がわずか2万9000人増と市場予想を下回ったことを発表した後、金は世界市場で激しく変動した。失業率が4.1%から4.2%に上昇したことで、金価格は当初急騰したものの1オンス4200ドルを上回って定着できず、4130～4150ドル付近まで下落した。投資家は債券市場、特に10年債利回り、実質利回り、ドル相場を注視するとともに、インフレ指標、労働市場、エネルギー価格にも目を向けるべきである。市場のリスクが高い状況では、Gold FuturesやMini Gold Online Futuresといったツールをトレンドに沿った投機やリスクヘッジに活用することは非常に有益である。

アクゾノーベルは月曜日、東南アジアの装飾塗料事業を日本ペイントに13億5000万ドルで売却することで合意したと発表した。アジアの装飾塗料ポートフォリオに関する戦略的見直しを完了した形だ。オランダの塗料メーカーによると、売却対象にはベトナム、インドネシア、マレーシア、タイ、シンガポール、パプアニューギニア、オーストラリアの装飾塗料事業が含まれる。税および少数株主への支払いを差し引いた純現金収入は約10億ドルを見込んでいるという。ダルックス塗料のメーカーである同社は以前、インドとパキスタンの装飾塗料事業をそれぞれ16億ドルと5000万ユーロで売却している。インドネシアの案件は2026年後半に別途完了する見通しで、残りの取引は2027年半ば前後に完了する見込みだ。アクゾノーベルは今後、昨年11月に発表した米国塗料メーカー、アクサルタとの合併の完了に注力するとしている。

コール・マイニングは2026年の探鉱プログラムを過去最高の1億5800万米ドルとし、うち2400万米ドルをカナダのニュー・アフトンに、1800万米ドルをレイニー・リバーに配分する方針を示した。同社は過去の探鉱結果として、ニュー・アフトンのKゾーンとイースト・ピクライト・トレンドで鉱化が拡大し、金と銅のインターセプトが予想を上回ったこと、レイニー・リバーでは地下および地表付近の対象で成長志向の掘削を進めたことを報告した。過去最高の予算は、コールが資源の潜在的な成長と鉱山寿命の延長をいかに積極的に追求しているかを浮き彫りにし、積極的な掘削への資金供給とキャッシュフロー管理の間の緊張を強めている。探鉱の積み増しは、2026年初めに新たな配当と大規模な自社株買い枠の承認によって株主還元に踏み切ったことに続くもので、同社は資本還元と資源成長の可能性への多額の支出のバランスを取ろうとしている。コールの見通しでは、2029年までに売上高51億米ドル、利益15億米ドルを計上し、公正価値は23.95米ドル、現在の株価に対して36％の上昇余地があるとされる。一方、評価の低いいくつかのアナリストは、2029年までに売上高約54億米ドル、利益約19億米ドルを見込んでおり、今回の探鉱推進を実行リスクとコストリスクの増大と捉える可能性がある。

Advanced Gold Exploration Inc.は、Ameerex Corporationとの間で、Ameerexが保有するNorth American Silver Corporation、ひいてはCentennial Miningの100%取得権を引き継ぐための拘束力のない覚書を締結した。両社は共同で、ネバダ州ナイ郡にあるCorcoran Canyon銀・金鉱山物件およびBelmont物件を所有している。Corcoran CanyonのSilver Reef Zoneには、Electric Metals (USA) Limitedのために作成され、2020年10月12日を有効日とする歴史的推定鉱物資源量が存在し、露天掘り制約下で20 g/t AgEqのカットオフにおいて31.5百万トン、品位39 g/t AgEq、さらに地下で100 g/t AgEqのカットオフにおいて17万5000トン、品位122 g/t AgEqとされ、合計で約3970万オンスAgEqに相当する。Advanced Goldは、基礎となる売主に対して支払うべき残存現金債務約340万米ドルを引き継ぐことを見込んでおり、そのうち約120万米ドルは2026年10月31日までに、残りの約220万米ドルはその後支払われる。また、Ameerexに対して1株あたり0.12ドルの見做し価格で普通株式4,045,500株を発行する予定である。同社は、独立したカタールの投資グループと、1株あたりCDN 0.15ドルで約120万米ドルの非仲介私募増資を提案する協議を行っており、2年間行使可能な1株あたり0.20ドルのワラントが1つ付く。同グループはさらに最大250万米ドルを投資する意向を示している。取引の完了は、確定契約、上述の支払い、CSEの承認、その他の慣習的な条件を前提としており、同社はオンタリオ州のMuriel Marrプロジェクトに関する取り決めも終了した。

国内小売の96.5%純度金価格は今朝、1バーツ当たり200バーツ上昇して寄り付いた。金取引協会が午前9時16分に第1回目の価格を発表し、インゴットの買い取り価格は1バーツ当たり65,950バーツ、売り渡し価格は1バーツ当たり66,150バーツ、装飾用金は買い取りが1バーツ当たり64,627.08バーツ、売り渡しが1バーツ当たり66,950バーツとなった。ドル高と債券利回りの急上昇による圧力の中で、相場の方向感は依然として横ばいである。フアセンヘン・ゴールド・フューチャーズの分析によると、米国債10年物利回りは直近の低水準5.15%から5.27%へと回復した。一方、ドル指数は101.92ポイントで横ばいとなっている。米国の失業率がアナリスト予想の4.1%から4.2%へ上昇し、非農業部門雇用者数が予想の89,000人増に対してわずか29,000人増にとどまったことが背景にある。これを受け、CMEグループのFedWatchツールは、10月28日のFOMC会合で連邦準備制度が政策金利を3.50%から3.75%に据え置く可能性を77.9%と予想している。国際金価格は4,180ドルの抵抗線を下抜けたものの、4,125ドルの支持線の上を維持しているため、当面はこのレンジでの横ばいが続くとみられる。4,100ドルの支持線を割り込んだ場合には、下落局面入りのリスクが高い。なお、SPDRの金ETFは先週、金を1.14トン買い増した。

エンデバー・マイニングは2025年度に約11億6000万米ドルの過去最高のフリーキャッシュフローを創出し、2026年上半期には7億6100万米ドルを生み出したことで、純現金のバランスシートを維持することができた。これらのキャッシュフローにより、2026年上半期には過去最高となる3億100万米ドルが株主に還元され、その中には1株当たり約0.95米ドルの中間配当が含まれている。同社のアサフの確定フィージビリティ調査は、コートジボワールにおける大規模で比較的低コストのプロジェクトを描いており、鉱山寿命は16年である。重要な問題は、今後のアサフの設備投資やコートジボワールのロイヤルティや税制の変更が、現在の配当と自社株買いの話を希薄化させる可能性があるかどうかである。エンデバーの見通しでは、2029年までに62億米ドルの売上高と19億米ドルの利益を予測しており、公正価値は95.74カナダドルで、現在の株価に対して18%の上昇余地がある。一方、一部のアナリストは2029年までに約76億米ドルの売上高と約26億米ドルの利益を想定していた。西アフリカにおけるロイヤルティと税制をめぐる議論の高まりは、現金の恩恵のうちどれだけが株主に届くかというリスクであり続けている。

ラメリアス・リソーシズは2027年度の新たな生産ガイダンスを発表し、金の生産量を20万5000〜22万5000オンス、全維持コストを1オンス当たり2150〜2350豪ドルと見込んでいる。このガイダンスは株価が好調に推移した後に示されたもので、90日間リターンは20.9%、3年間の株主総利回りは約1.6倍に達しているが、1年間の株主総利回りはわずかにマイナスとなっている。株価は直近で3.88豪ドルで取引を終え、広く注目されている適正価値の見通しである5.10豪ドルを下回っており、新たなガイダンスは、長期的にはるかに強い収益力を期待する見方と対比される形となっている。こうした強気のシナリオは、探鉱予算の倍増やスパルタンおよびダルガランガ資産の統合を含む、積極的な埋蔵量・資源拡大戦略に支えられているが、これらの買収が期待外れに終わった場合や、探鉱支出が埋蔵量の補充と拡大につながらなかった場合には崩れる可能性がある。現在の数値に基づくと、ラメリアス・リソーシズの株価収益率は58.4倍で、同業他社平均の15.6倍や適正比率の26.8倍を大きく上回っている。