Everest Group Ltd

HSBCはNetflixを買いから中立に格下げし、目標株価を96ドルから76ドルに引き下げた。アルファベットのYouTubeが同ストリーミング大手から視聴者シェアを奪いつつあることを理由に挙げている。この判断はウォール街で最も市場を動かす調査として注目され、他にもジェフリーズがバレロを買いから中立に、目標株価401ドルで格下げし、マラソン・ペトロリアムも買いから中立に、目標株価413ドルで格下げした。モルガン・スタンレーはエリクソンをオーバーウェイトからアンダーウェイトに格下げし、目標株価を11ドルから9ドルとした。格上げでは、ノースコーストがブリンカーを中立から買いに引き上げ、目標株価を275ドルとし、パイパー・サンドラーがメットライフを中立からオーバーウェイトに引き上げ、目標株価を99ドルから110ドルとした。シティはフィフス・サードを中立から買いに格上げし、目標株価を59ドルから62ドルとした。新規カバレッジでは、ローゼンブラットがサンディスクを買いでカバレッジを開始し、目標株価を2400ドルとし、ニーダムがGEヘルスケアを買いで開始し、目標株価を93ドル、RBCキャピタルがエベレスト・グループをアウトパフォームで開始し、目標株価を455ドルとした。ウィリアム・ブレアはエンダバをマーケットパフォームからアンダーパフォームに格下げし、ノースコーストはACVオークションズを買いから中立に引き下げた。同社がコパートによる1株10ドル50セントの現金での買収に合意したことを受けての判断である。

オルタナティブ再保険資本が急速に拡大している。ギャラガー・リの推計によると、2026年上半期の専用再保険資本の総額は5%増の6880億ドルに達し、うち伝統的な再保険資本は4%増の5410億ドル、損害保険のオルタナティブ資本はより速いペースで伸び、9%増の1470億ドルとなった。エーオンは、2026年6月30日時点の世界のオルタナティブ資本を過去最高の1445億ドルとし、過去5年間の年平均成長率は約8.3%に達したとしている。2026年6月30日までの12カ月間のキャットボンド発行額は過去最高の249億ドルに達し、キャットボンドの残高は前年比17%増の634億ドルに増加、サイドカー資本は約230億ドルとなり、2024年末を約50%上回った。この変化は課題も生んでいる。ギャラガー・リによると、2026年上半期の損害保険再保険料は同社のコンポジットで6%減少し、料率環境の軟化を反映した。再保険会社は2027年の更新シーズンに競争激化に直面する可能性がある。こうした状況下で、ルネサンス・リ・ホールディングス、アーチ・キャピタル・グループ、エベレスト・グループは恩恵を受ける立場にあり、いずれもザックス・ランク3（ホールド）となっている。ルネサンス・リは2026年上半期に1億7720万ドルのフィー収入を計上し、前年同期の1億2540万ドルから増加した。同時に2026年第2四半期には5億9910万ドルの引受利益とコンバインドレシオ72.8%を記録した。アーチ・キャピタルの再保険事業は同じ四半期に4億1000万ドルの引受利益とコンバインドレシオ77.5%を生み出した。エベレストのマウント・ローガン・キャピタル・マネジメントは2026年7月1日時点で約34億ドルの運用資産を有し、2025年初めから89%増加した。また2026年6月にはストーン・ポイント・インシュアランス・ソリューションズと提携し、損害再保険サイドカーであるアンナプルナ・リを立ち上げた。これは3年間で約6億ドルの第三者資本を投入する見込みである。

ワワネサ相互保険会社は、エベレスト・グループ・リミテッドからエベレスト保険会社カナダを買収するための必要な規制当局の承認をすべて取得しました。3月に最初に発表されたこの取引は、専門的な商業保険商品のポートフォリオと専門知識をワワネサに追加し、その商業能力を拡大します。この取引は、慣例的な完了条件に従い、2026年第4四半期に完了する見込みであり、その後、エベレスト・カナダはワワネサ内で独立した事業体として運営されます。1896年に設立されたワワネサは、カナダ最大の相互保険会社の一つであり、年間収益は41億ドル以上、資産は125億ドルです。

エベレスト・グループは、1株当たり2ドルの四半期配当を発表しました。これは前回の支払いと同額です。配当は9月25日に支払われ、基準日は9月9日、権利落ち日も9月9日に設定されています。現在の株価に基づく予想配当利回りは2.2%です。

エベレスト・グループは2026年第2四半期の営業利益を5億8500万ドル、税引後年換算純営業自己資本利益率を14.9%と発表した。再保険トリー条項とグローバル・ホールセール・アンド・スペシャルティからなる中核事業は、コンバインド・レシオ90%で引受利益3億1700万ドルを計上したが、これら中核事業のグロス既払保険料は比較可能ベースで前年同期比約7%減の37億ドルとなった。未実現損益を除く1株当たり簿価は前年同期比12%増の約408ドルとなり、同社は3億9500万ドルの自社株買いと配当を含む4億7000万ドル超を株主に還元した。エベレストは、損失トレンドの上昇と古い事故年度の不利な進展により、損害保険準備金を約2億ドル積み増した。また、第三者資本プラットフォームであるマウント・ローガン・キャピタル・マネジメントの運用資産残高は7月1日時点で89%増の約34億ドルに達した。

エベレスト・グループは7月29日に発表する2026年第2四半期決算で、利益が市場予想を上回ると見られている。ザックス・インベストメント・リサーチによると、1株当たり利益のコンセンサス予想は14.59ドルと前年同期比16％減、売上高は40億9000万ドルと9％の減少が見込まれている。最も正確な予想である14.83ドルに基づくプラス1.67％のポジティブなアーニングスESPと、ザックスランク3を組み合わせると、予想を上回る可能性が高い。商業リテール保険からの撤退や従来の損害保険エクスポージャーのランオフにより、正味収入保険料は18.1％減の34億ドルに落ち込むと予想される。再保険セグメントの保険料収入は16.3％減の22億ドルと推定されるが、純投資収益は5億6150万ドルと、コンセンサス予想の5億3360万ドルを上回る見通しだ。

エベレスト・グループは2026年6月期決算を発表し、事前には利益・収入がやや軟調との見方もあったものの、プラスのEarnings ESPシグナルを示した。過去4四半期のコンセンサスEPSに対する実績はまちまちで、今回のシグナルが新たな利益サプライズへの期待をどう形作ったかの背景となっている。今四半期の業績は、同社が最近発表したストーン・ポイント・インシュアランス・ソリューションズとの6億ドルのアンナプルナ・レ再保険提携と並ぶもので、これは損害保険および専門再保険ポートフォリオを支える。投資家はまた、大災害リスクの集中度が高まっていることにも注目しており、これは将来の四半期で上振れ・下振れの両方を増幅させる可能性がある。

エベレスト・グループは、高金利環境の大きな恩恵を受けており、保険および再保険の引受事業に加え、純投資収益が利益への貢献度を高めている。2026年3月31日までの3か月間の純投資収益は前年同期比15.5％増加し、主に好調なオルタナティブ資産のリターン、債券ポートフォリオの成長、そしてリミテッド・パートナーシップの堅調なリターンに支えられた。この指標は2020年から2025年にかけて年平均成長率27％を達成している。投資ポートフォリオの大部分は債券で構成され、株式やリミテッド・パートナーシップなどのその他投資がそれに続く。同社の株価は過去1年間で1.8％上昇し、業界平均を上回るパフォーマンスを示しており、株価純資産倍率は0.89倍と、業界平均の2.78倍を下回る水準で取引されている。

エベレスト・グループとストーンポイント・インシュアランス・ソリューションズは、バミューダ籍の損害再保険サイドカー「アナプルナ・リー」を立ち上げた。ストーンポイントが運用するファンドがこの複数年契約のアンカー投資家となり、3年間の引受期間にわたり約6億ドルの第三者資本を投入し、エベレストのグローバル損害・スペシャルティ再保険ポートフォリオに専用の再保険キャパシティを提供する。この新サイドカーは、既存のマウント・ローガン・プラットフォームを含むエベレストの第三者資本プラットフォームに加わるもので、エベレストの引受業務とストーンポイントの投資専門知識を組み合わせ、ストーンポイント・クレジットが本ビークルの専属投資マネージャーに任命された。今回の立ち上げは、エベレストによる最近の事業売却に続くもので、コロンビア保険子会社のAIGへの売却合意や、カナダのリテール保険事業のワワネサ・ミューチュアル・インシュアランス・カンパニーへの売却などが含まれる。