Renaissancere Holdings Ltd

オルタナティブ再保険資本が急速に拡大している。ギャラガー・リの推計によると、2026年上半期の専用再保険資本の総額は5%増の6880億ドルに達し、うち伝統的な再保険資本は4%増の5410億ドル、損害保険のオルタナティブ資本はより速いペースで伸び、9%増の1470億ドルとなった。エーオンは、2026年6月30日時点の世界のオルタナティブ資本を過去最高の1445億ドルとし、過去5年間の年平均成長率は約8.3%に達したとしている。2026年6月30日までの12カ月間のキャットボンド発行額は過去最高の249億ドルに達し、キャットボンドの残高は前年比17%増の634億ドルに増加、サイドカー資本は約230億ドルとなり、2024年末を約50%上回った。この変化は課題も生んでいる。ギャラガー・リによると、2026年上半期の損害保険再保険料は同社のコンポジットで6%減少し、料率環境の軟化を反映した。再保険会社は2027年の更新シーズンに競争激化に直面する可能性がある。こうした状況下で、ルネサンス・リ・ホールディングス、アーチ・キャピタル・グループ、エベレスト・グループは恩恵を受ける立場にあり、いずれもザックス・ランク3（ホールド）となっている。ルネサンス・リは2026年上半期に1億7720万ドルのフィー収入を計上し、前年同期の1億2540万ドルから増加した。同時に2026年第2四半期には5億9910万ドルの引受利益とコンバインドレシオ72.8%を記録した。アーチ・キャピタルの再保険事業は同じ四半期に4億1000万ドルの引受利益とコンバインドレシオ77.5%を生み出した。エベレストのマウント・ローガン・キャピタル・マネジメントは2026年7月1日時点で約34億ドルの運用資産を有し、2025年初めから89%増加した。また2026年6月にはストーン・ポイント・インシュアランス・ソリューションズと提携し、損害再保険サイドカーであるアンナプルナ・リを立ち上げた。これは3年間で約6億ドルの第三者資本を投入する見込みである。

RenaissanceRe Holdings Ltd.は、保険連結証券（ILS）の利用拡大の恩恵を受けており、これにより手数料収入が拡大し、再保険料率の緩和による圧力を相殺している。AM Bestによると、2026年上半期の144A型プロパティ・カタストロフィ債の発行額は過去最高の173億ドルに達し、中間更新時点では再保険の供給が需要を25%以上上回り、料率の低下に寄与した。同社はCapital Partners事業を通じてILS市場に参加し、第三者資本から管理手数料と成功報酬を得ている。同社の手数料収入は、前年同期の1億2540万ドルから2026年上半期には1億7720万ドルに増加した。競合他社も第三者資本プラットフォームを拡大しており、Everest Groupの第三者資本は2026年7月1日時点で約34億ドルに達し、2025年初めから89%増加した。また、Arch Capitalは2006年からILSプラットフォームを運営している。RenaissanceReの株価は過去1年間で36.1%上昇し、直近12ヶ月の株価純資産倍率は1.24倍で、業界平均の1.43倍を下回っている。Zacksコンセンサス予想では、2026年の1株当たり利益は42.40ドルで前年比8.4%減、売上高は103億5000万ドルで前年比10.8%減となる見込み。

ルネサンスリーが発表した2026年第2四半期の営業利益は1株当たり12.92ドルとなり、ザックス・コンセンサス予想を12.9%上回り、前年同期比で5.1%改善した。総営業収益は6.7%減の26億4000万ドルでコンセンサスを1%下回った一方、純投資収益は4.7%増の4億3250万ドル、総費用は11.5%減の17億ドルとなった。コンバインド・レシオは75.1%から72.8%に改善し、普通株式1株当たり簿価は264.77ドルに達し、前年同期比24.8%増加した。同社は当四半期に3億5000万ドルの自社株買いを実施し、2026年7月1日から7月20日までにさらに8290万ドルを買い戻した。アナリストは予想を引き上げており、コンセンサスは過去1カ月で25.74%上方修正され、株価のザックスランクは3、つまり「ホールド」となっている。

ルネッサンスリー・ホールディングスは、普通株1株当たり0.41ドルの四半期配当と、総額7億5000万ドルの自社株買いプログラムの更新を発表した。配当は2026年9月30日に、2026年9月15日時点の株主名簿に記録された株主に対して支払われる。更新された自社株買いの承認額には、以前の承認による残額が含まれており、取締役会が早期に終了しない限り、承認された全額が買い戻されるまで有効となる。自社株買いは、市場価格や資本要件に応じて、公開市場での買い付けや相対取引を通じて実施される可能性がある。

ルネッサンスリー・ホールディングスは、2026年第2四半期の営業利益が5億4800万ドルとなり、年換算の営業自己資本利益率は20%だったと発表しました。有形簿価純資産は1株当たり、四半期で6%、前年同期比で27%増加し、営業利益は1株当たり12.92ドルに達しました。引受利益は6億ドル、調整後コンバインド・レシオは72%でした。正味収入保険料は12%減少して30億ドルとなり、同社はこの四半期に3億5000万ドルの自社株買いを実施し、7月20日までにさらに8300万ドルの買い戻しを行いました。純投資収益は前年同期比10%増の3億1400万ドル、保有する時価評価益は1億5400万ドルでした。

AMベストは、トップ・レイヤー・リーインシュアランス・リミテッドの財務健全性格付けをA+（スーペリア）、長期発行体信用格付けを「aa-」（スーペリア）に据え置き、見通しは安定的とした。この格付けは、トップ・レイヤーの強固なバランスシート、適切な事業業績、中立的な事業プロファイル、そして非常に強力なエンタープライズ・リスク・マネジメントを反映している。また、共同所有者であるステート・ファーム・ミューチュアル・オートモービル・インシュアランス・カンパニーとルネッサンス・リーインシュアランス・リミテッドからの多大な支援も織り込まれており、これにはステート・ファーム・ミューチュアルが提供する1億ドル超過部分に対する39億ドルのストップロス再保険保護が含まれる。1999年の設立以来、トップ・レイヤーは赤字を計上した年が2年のみと堅調な業績を上げており、これはルネッサンスリーの財産災害引受に関する専門知識と、米国外の財産災害リスクの高超過層に特化していることによる恩恵を受けている。

ルネッサンスリー・ホールディングスが発表した2026年第2四半期の営業利益は1株当たり12.92ドルで、ザックス・コンセンサス予想を12.9％上回り、前年同期比5.1％増加しました。総営業収入は6.7％減の26億4000万ドルで、コンセンサスを1％下回りました。利益の上振れは、費用の減少、純投資収益の増加、総合収支比率の改善によるものですが、純既経過保険料の減少とキャジュアルティ・スペシャルティ部門の引受成績悪化が一部相殺しました。純投資収益は4.7％増の4億3250万ドル、総費用は11.5％減の17億ドルでした。総合収支比率は前年同期の75.1％から72.8％に改善し、普通株式1株当たり純資産は264.77ドルと前年同期比24.8％増加しました。

ストックストーリーは、持続的な優位性を持つ保険株2銘柄と、逆風に直面する1銘柄を特定した。プライメリカとルネッサンスリーは堅実なファンダメンタルズで注目され、MGICインベストメントは売却すべき銘柄として指摘されている。プライメリカは過去2年間で年間9％の収益成長と税引前利益の拡大を達成し、ルネッサンスリーは5年間で正味収入保険料が年率17.4％成長し、税引前利益率が27.8ポイント拡大した。対照的に、MGICインベストメントは5年間で正味収入保険料が年率1.2％縮小し、過去2年間の1株当たり利益成長率は年率9.4％にとどまり、セクター平均を下回った。保険業界全体は過去6か月で4.9％下落し、S&P500の9％上昇と対照的である。