Soybean Meal Futures

タイフーズ・グループ（TFG）のペット・ナンタウィサイ最高経営責任者（CEO）は、豚肉と鶏肉の価格が2570年半ば頃まで高値で横ばいが続く見通しを明らかにした。食肉消費需要の回復が続く一方、市場への供給量が需要に追いつかず、春節後に市場が予想したような価格下落は起きず、時期によっては上昇する可能性もある。小規模事業者は依然としてコモディティコストや油価格、疾病問題の圧力に直面し、一部は生産能力を削減せざるを得ない。一方、大規模事業者は農場管理と疾病管理で優位に立ち、生産水準を維持しつつ段階的に生産能力を増やしている。事業戦略では、TFGは小売事業「タイフーズ・フレッシュ・マーケット」の拡大を進めており、2569年末までに店舗数は合計約860～870店舗に達する見込みで、2570年にはさらに約200～250店舗の新規開設を目指す。輸出も伸びており、特に日本、欧州、英国市場が好調で、日本はハイシーズンに入りつつある。輸出品は冷凍生鶏肉や調理済み加工鶏肉を含む。ベトナムでは同社は国内第3位の豚肉生産者であり、鶏の種鶏農場への追加投資を進めている。生産コスト面では、2568年末から大豆粕の先物価格を固定しており、全体のコストは低水準で横ばいとなっている。今年は豚・鶏のと畜場や種鶏農場などバックエンドのインフラ拡張に投資しており、2570年以降にその効果が明確に現れ始めると見込んでいる。

大豆先物は水曜日に下落して取引を終え、限月は3セントから7.25セント安となった。米農務省が中国向けに2026/27年度産大豆34万トンの民間輸出成約と、仕向地不明向けに2026/27年度産大豆10万トンの成約を発表したにもかかわらずだ。cmdtyViewの全国平均キャッシュビーン価格は6.25セント下落して12.51ドルとなった一方、大豆ミール先物は直近限月で20セント上昇して1.80ドルとなり、大豆油は横ばいから17ポイント安だった。火曜日のNASS作物進捗データでは、コンディション評価は58%の良・優で横ばい、Brugler500指数も353で変わらなかったが、イリノイ州、インディアナ州、アイオワ州、ミネソタ州、ミズーリ州、ノースダコタ州、ウィスコンシン州で評価が低下し、ミシガン州、ネブラスカ州、オハイオ州、サウスダコタ州では改善した。ブルームバーグが調査したトレーダーらは、金曜日の米農務省の更新で単収が平均0.3ブッシェル/エーカー引き下げられて52.4ブッシェル/エーカーとなり、生産量は2700万ブッシェル減の44億9200万ブッシェルになると予想している。カナダ統計局は7月31日時点のカノーラ在庫が189万9000トンで、前年比18.9%増と報告した。一方、ロサリオ穀物取引所はアルゼンチンの2026/27年度大豆生産予想を4780万トンに引き下げ、ブエノスアイレス穀物取引所はアルゼンチンの作付面積が1.2%増の1700万ヘクタールになると予測した。

บล.บัวหลวง ระบุว่า บริษัท น้ำมันพืชไทย จำกัด (มหาชน) หรือ TVO รายงานกำไรสุทธิ Q2/69 ที่ 877 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 35% จากปีก่อน และ 24% จากไตรมาสก่อน โดยมีรายได้ 8.28 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 24% จากปีก่อน และ 7% จากไตรมาสก่อน หนุนจากปริมาณขายที่เพิ่มขึ้นหลังขยายกำลังการผลิตตั้งแต่ปลายปี 2568 โดยยอดขายกากถั่วเหลืองและน้ำมันถั่วเหลืองเพิ่มขึ้นมากกว่า 20% จากปีก่อน แม้ราคาขายเฉลี่ยยังลดลง ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นฟื้นเป็น 13.7% จาก 10.8% ใน Q1/69 แต่ยังต่ำกว่า 16.1% ใน Q2/68 สำหรับ Q3/69 แนวโน้มยังเป็นบวกจากราคาขายกากถั่วเหลืองและน้ำมันถั่วเหลืองที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อย ขณะที่ต้นทุนถั่วเหลืองคาดทรงตัว ช่วยพยุง Margin ต่อเนื่อง ด้านต้นทุน Supply ถั่วเหลืองโลกปี 2569/70 ยังสูง โดย USDA ปรับคาดการณ์ผลผลิตสหรัฐฯ ขึ้นเป็น 4.52 พันล้านบุชเชล และสต๊อกปลายงวดเพิ่มเป็น 320 ล้านบุชเชล ขณะที่บราซิลเป็นตัวแปรสำคัญจากความไม่แน่นอนของ El Niño ส่วน Demand จากจีนยังช่วยพยุงราคา โดยยอดขายถั่วเหลืองฤดูกาลใหม่ของสหรัฐฯ ที่ยังไม่ได้ส่งมอบอยู่ที่ 8.3 ล้านตัน ซึ่งเป็นยอดขายไปจีนราว 3.1 ล้านตัน ธุรกิจน้ำมันถั่วเหลืองยังได้แรงหนุนจากราคาน้ำมันพืชที่สูง โดยกลางเดือน ส.ค. ราคาน้ำมันปาล์มเพิ่ม 17% YTD และน้ำมันถั่วเหลืองเพิ่ม 40% YTD โดยใน 1H69 น้ำมันถั่วเหลืองคิดเป็น 33% ของรายได้ และกากถั่วเหลือง 53% ขณะที่ 88% ของยอดขายมาจากตลาดในประเทศ ฝ่ายวิจัยมองว่าระยะสั้นแนวโน้มกำไรยังดี แต่ Consensus คาดกำไรปี 2570 ลดลง 13% จากปีก่อน ทำให้จุดเด่นของ TVO อยู่ที่เงินปันผล โดย Consensus คาด Dividend yield ราว 7% ต่อปี ขณะที่หุ้นซื้อขายที่ PER ปี 2570 ราว 10.3 เท่า

ティスコ証券は、タイ植物油公社TVOの買い推奨を維持し、適正価格を33.75バーツとした。また、粗利益率が予想より強いとの見方から、2569年の利益予想を16%引き上げ、12億バーツとした。2569年第3四半期のコア利益は約7億5000万バーツと予想し、前年同期比74%増、前期比3%減と見込む。大豆コストは横ばいが見込まれる一方、国内の大豆ミール価格は一桁台前半の上昇が見込まれ、粗利益率は13%を上回る水準で推移するとみられる。経営陣によると、輸入大豆のコスト構造は年間を通じて逆U字型で、2569年第2四半期と第3四半期はコスト面で有利な時期となる一方、第4四半期にはコストが徐々に上昇する見通しだ。ただし、2569年の業績は当初目標を上回る見込みで、会社は総収入の成長率目標を約15%としているが、上半期は20%超の成長を遂げ、機械はフル稼働している。上半期の収入成長は価格上昇よりも販売数量によるもので、大豆ミールの販売数量は前年同期比30%増、平均販売価格は約7%下落、単位当たりコストは7～8%低下した。大豆油の販売数量は28%増、平均販売価格は3～6%下落、コストは1%低下した。これは、成長が一時的な価格差益ではなく、販売数量と調達効率によるものであることを示しており、ティスコはこの成長がより持続可能だとみている。2570年の成長は数量面の追い風がなくなる。生産能力は日量7,000トンで、稼働率は99%に達しているため、成長は原油から精製油へのプロダクトミックスの変更、高利益率製品への拡大、広告宣伝費の増加による1トン当たりの実現価値向上によってもたらされる必要がある。次の生産能力拡大について、経営陣は投資額を約45億～60億バーツと見積もっている。新工場の適正な最低生産能力は日量約3,000トンで、適正レンジは日量2,000～5,000トン、投資額は日量1トン当たり約150万～200万バーツとなる。ただし、生産能力拡大には都市計画上の制約がある。ナコンパトム県の現行都市計画では生産能力を拡大できないため、新しい都市計画を待つ必要がある。一方、会社は中部地域での新工場建設を検討しているが、立地はまだ明らかにしていない。経営陣は需要は大きな懸念材料ではなく、管理可能とみている。ティスコはまた、2570年のTVOの利益押し上げ要因としてエルニーニョ現象を挙げている。通常、エルニーニョはパーム油の供給に影響を与え、大豆油の需要と価格に間接的に影響する可能性がある。一方、ブラジルの大豆生産リスクが大豆価格を1ブッシェル当たり13米ドル超に押し上げる可能性もある。ティスコはTVOの買い推奨を維持し、PER12.8倍、過去5年平均比マイナス0.5標準偏差を適用している。主なリスクは、市場シェアが予想を下回ること、国内畜産物価格の軟化、世界市場での大豆価格が予想以上に下落することだ。2569年の配当利回りは約8%、1株当たり2.46バーツと予想している。上半期の配当は1株当たり0.90バーツだった。

大豆先物は木曜日に反発して引け、期近物は1セントから5.75セント高となった。中国による大量購入の観測と民間輸出販売の発表が終盤の買いを誘った。USDAは2026/27年度の中国向け大豆12万2000トンの民間販売を報告し、通信社の報道によると中国の買い手は木曜日に米国産大豆10船を購入した。週間輸出販売データでは、旧穀大豆の販売がマーケティングイヤー最低の3万2157トンにとどまったが、新穀販売は合計90万3920トンに達し、うち33万トンが中国向け、49万7500トンが不明の買い手向けだった。大豆ミール先物は20セントから1.40ドル高、大豆油はまちまち。ブラジルの7月の大豆輸出は1340万トンと前年比9.33％増加し、8月の輸出は974万トンと予想されている。

大豆先物は正午時点で2年ぶりの高値をさらに更新し、5～8セント高となった。cmdtyViewの全国平均現金大豆価格は5セント上昇して12.05ドル50セント、大豆ミール先物は1.30～2.00ドル高、大豆油先物は2～7ポイント高となった。USDAは、2026/27年度の大豆12万6000トンを仕向け地非公表で民間輸出販売したと発表した。週間輸出販売データによると、当年度の成約は5万6351トンでアナリスト予想の範囲内、2026/27年度の先物販売は153万7000トンで、同年度としては2番目の大きさとなり、前年同期のほぼ3倍となった。ラボバンクは、2026/27年度のブラジル産大豆生産量を1億7800万トンと推定し、前年比400万トン減とした。

大豆先物は正午時点で、ターンアラウンド・チューズデーとして4～8セントの下落を見せている。cmdtyViewの全国平均現金大豆価格は7・1/24セント安の11.82・3/4ドル。大豆ミール先物は2.30～3.50ドル高、大豆油先物は70～83ポイント安。NASSの作柄進捗データによると、7月19日時点で米国大豆の66％が開花し、平年を6％上回り、32％が着莢しており、平年より8ポイント速い。作柄評価は1％改善し、優良の割合が66％となり、Brugler500指数は2ポイント上昇の369となったが、ミズーリ州、ノースダコタ州、サウスダコタ州では悪化が見られ、イリノイ州、アイオワ州、ミネソタ州、ネブラスカ州、オハイオ州では改善した。

大豆先物は多くの限月で8.5～15.25セント下落し、cmdtyViewの全国平均現金大豆価格は14.5セント安の1ブッシェル11.31ドル75セントとなっている。大豆ミール先物は多くの限月で3.40～4.60ドル高、大豆油先物は43～55ポイント安。USDAは、2026/27年度の大豆13万6000トンの中国向け民間輸出成約と、同年度の12万トンの仕向地不明向け成約を発表した。7月2日までの週の輸出販売データによると、2025/26年度の大豆販売は5万4349トンで、ロイター調査のアナリスト予想レンジ5万～50万トンの下限近くにとどまった。一方、2026/27年度の販売は40万8250トンで、予想レンジ15万～50万トンの上限付近だった。大豆ミール販売は合計32万1513トンで予想レンジ25万～60万トン内、大豆油販売はわずか878トンだった。気象予報では、インディアナ州、オハイオ州、イリノイ州南部、ミズーリ州の大部分を覆う州間高速道路80号線以南を中心に1～2インチの降雨が見込まれる一方、ネブラスカ州、ダコタ両州、ミネソタ州、アイオワ州、ウィスコンシン州の一部は比較的乾燥した状態が続き、8～14日先の見通しではより乾燥したパターンが予想されている。金曜日のWASDE報告を前に、ブルームバーグ調査では、旧穀の大豆在庫が300万ブッシェル減の3億3700万ブッシェルと見込まれる一方、新穀在庫は主に6月作付面積報告による作付面積増加を反映して2200万ブッシェル増加するとみられている。

ResearchAndMarkets.comは、ベトナム市場への参入を目指す世界の大豆ミール生産者・輸出業者向けの戦略的ツール「ベトナム大豆ミール輸入ガイド2023-2026」を発行しました。このガイドでは、上位10社の輸入企業をプロファイルし、期間中の輸入量、金額、価格、原産地、主要サプライヤーの詳細を掲載しており、Excelデータソースも付属しています。ベトナムの大豆ミール輸入額は2024年に約320のバイヤーにより22億3000万ドルに達しましたが、2025年には21億ドルに減少し、上位3つの供給元はアルゼンチン、ブラジル、米国となっています。また、業界動向、外国投資機会、規制の枠組みも取り上げており、ベトナムでは国内の大豆栽培が限られているため、畜産・水産養殖部門からの需要増加に対応するため輸入への依存度が高まっていると指摘しています。

大豆先物は月曜日正午時点で、期近物が43～49セント急騰し、cmdtyViewの全国平均現金大豆価格は43.25セント高の11.32ドル75セントとなった。大豆ミール先物は8.50～8.80ドル高、大豆油先物は68～140ポイント高。USDAのFGISによると、7月2日までの週の大豆輸出船積み量は52万8350トンで、前週比19％増、前年同期比31.9％増となり、中国が最大の輸出先となった。ブラジル貿易省のデータでは、6月の大豆出荷量は1450万トンと、前年同月の1342万トンを大きく上回った。

独立記念日の長い週末を前に、大豆先物はまちまちの展開となっている。期近物は1～3セント高、新穀物は1～2セント安。米国農務省は、6月25日までの週の旧穀大豆輸出販売がわずか4万1786トンだったと発表した。これはマーケティング年度最低で、アナリスト予想の30万～65万トンを大きく下回った。新穀販売は合計18万2533トンで、こちらも予想を下回ったが、前年同期比16.89％増となった。大豆ミール販売は41万3635トンに達し、予想の上限近くとなった一方、大豆油は1517トンのネットキャンセルとなった。国立農業統計局は、5月の大豆圧搾量を2億1310万ブッシェルと報告した。これは市場予想をわずかに下回り、前月比2.02％減だが、前年同月比4.62％増となった。

大豆先物は木曜朝、5～6.5セント高で取引されており、水曜日の上昇を引き継いでいる。水曜日は期近物を中心にほとんどの限月が3～9.5セント上昇した。未決済建玉は11,141枚増加し、新規買いを示唆した。一方、7月渡しの大豆受渡しは夜間で30枚行われた。cmdtyViewの全国平均現金大豆価格は15.25セント上昇し、10.8525ドルとなった。大豆ミール先物は変わらずから1.90ドル高、大豆油先物はまちまちで、28ポイント高から24ポイント安の範囲で推移し、7月渡しの大豆油受渡しは169枚行われた。市場は独立記念日の祝日のため金曜日は休場し、日曜夜に取引を再開する。USDAの週間輸出販売報告がまもなく発表される予定で、アナリストは2025/26年度の大豆販売を30万～65万トン、新穀販売を35万～90万トンと予想している。大豆ミール販売は10万～50万トン、大豆油販売は0～1万3千トンと見込まれている。NASS油脂データによると、5月の大豆圧搾量は2億1,310万ブッシェルで、市場予想の2億1,490万ブッシェルを下回り、前月比2.02％減だが、前年同月比では4.62％増となった。

大豆先物は水曜早朝、火曜の上昇に続き、12～15セント高で推移している。cmdtyViewの全国平均現金大豆価格は7.75セント高の10.70ドル。USDAの6月作付面積報告では、大豆作付面積が8536万エーカーと、予想をわずかに上回り、3月の作付意向報告より66万5000エーカー増加した。6月1日時点の大豆在庫は10億6100万ブッシェルと、アナリスト予想の10億4900万ブッシェルを上回り、前年同期比5.26％増となった。大豆ミール先物は横ばいから2.10ドル高、大豆油先物は期近物主導で33～233ポイント下落した。

大豆先物は水曜日、1～2セント高で取引を開始した。cmdtyViewの全国平均現物大豆価格は1.5セント上昇し10.66ドル3/4、大豆ミール先物は期近物で2.10ドル～3.10ドル高、大豆油先物は32～56ポイント下落した。USDA作物進捗報告によると、6月21日時点で米国産大豆の93%が発芽し、平年を3ポイント上回った。開花は9%で、作況評価は66%が良好～優良と据え置かれた。トランプ大統領は、凍結解除されたイラン資金が大豆を含む米国農産物の購入に使われると表明し、夜間のメディア投稿でその声明を繰り返した。ANECはブラジルの6月の大豆輸出量を1521万トンと推定し、前週の数字からわずかに減少した。