マイクロソフトとアマゾンがビッグテック反発を主導、AI支出懸念が和らぐ

シンガポール政府系投資会社テマセクは、人工知能（AI）への投資ブームが冷え込めば、現在の金融市場にとって最大級のリスクになり得ると警告した。ただし、差し迫った兆候は見られないという。テマセクのチーフ・インベストメント・オフィサー、ロヒット・シパヒマラニ氏はシンガポールで開かれたミルケン・インスティテュート・アジア・サミットで、AI投資の減速を示す明確な兆候はまだないものの、2027年には市場が変動に見舞われる可能性があると述べた。AIは、米国債利回りが上昇する中でもS&P500種指数を史上最高値近辺にとどめる重要な支えとなっている。しかし、市場全体の基調は盤石とは言えない。ラッセル3000種指数の構成銘柄の約半数が6月の高値から少なくとも20％下落しており、市場の上昇がごく一部の銘柄に支えられていることを示している。テマセクは、AI投資ブームが失速する要因として、安全保障上の懸念から政府が規制を強化する可能性や、顧客がAI技術への投資のリターンがコストに見合わないと判断し始める可能性など、複数を挙げている。一方でテマセクは、長期的にはAIに強気の見方を維持しており、この分野への投資を積極的に拡大し続けている。現在、AI関連投資の約半分は上場資産だが、同社はこの比率を約70～75％に高めたい考えだ。AI業界の変化に素早く対応できるようにするためで、非上場資産は売却や縮小に時間がかかるためだ。テマセクはオープンAIやアンソロピックなど、非上場のAIモデル開発企業にも投資しているが、シパヒマラニ氏によれば、こうした企業は上場資産より投資の調整が難しいため、投資比率を限定する方針だ。

世界の人工知能をめぐる広く受け入れられた二つの見方は、市場データによって崩れつつある。米国のモデルは完了したタスク当たりで中国の競合より安価なことが多く、企業のAI支出は利用量が急増する中でも安定していることが示された。ピーターソン国際経済研究所のシニアフェロー、マーティン・コーゼンパ氏は火曜日、ソーシャルメディアへの投稿で、アーティフィシャル・アナリシスのベンチマークデータによれば、OpenAI、アンソロピック、グーグルなどの開発者による米国のトップモデルは、同等のタスクを達成する際にトークンの効率が高い傾向があると述べた。中国のモデルはトークン当たりの初期価格が低い場合があるにもかかわらず、である。コーゼンパ氏は、業界の観測者は中国の研究所が発表するアーキテクチャ改善を強調する技術論文に日常的に注目する一方で、米国企業が最大のコストを削減するために舞台裏で持っているものや、より効率的なハードウェアチップへのアクセスを見過ごしていると指摘した。同氏はまた、オープンウェイトモデルは無料でダウンロードできるものの、ほとんどの商用企業はクラウドインフラに依存しており、中国の研究所はクラウドプロバイダーから30%の取り分を要求していると報じられ、追加費用が企業ユーザーに転嫁されていると述べた。別途、コーゼンパ氏はAI金融プラットフォームRampの主任エコノミスト、アラ・ハラジアン氏の分析を引用し、トークン消費量が過去最高に達する中でも企業のAI支出は直近の追跡調査で実際に5.2%減少したことを示した。企業は適切なコストと機能のトレードオフを選び、米国の主要研究所間の激しい価格競争を活用することにますます長けている。