TU、新たな利益サイクルへ 2027年が重要な転換点に

HoonVision·2026年9月7日·

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Analyst Food Products

TU.BK ▲

要約 · なぜ重要か

ブアルアン証券は、TUが新たな利益サイクルに入りつつあり、2027年が重要な転換点になるとみている。TUのリストラ計画は2026年第1四半期に終了し、ITCのリストラは2027年上半期に完了する見込み。これにより、2030年の利益は約30%の上振れ余地があり、61億バーツから79億バーツへ増加する可能性がある。同時に、ROEは15%近くまで回復する見通し。上振れ要因の半分は、SG&A比率の低減、借入金の借り換え、運転資本の管理など、企業がコントロール可能なコスト削減によるもの。残りの半分は、売上高と利益率の成長によるもので、特にアンビエント・シーフード事業におけるブランド製品の比率向上が寄与する。同事業は2026年上半期の売上高の58%を占め、粗利益率はOEMより約5ポイント高い。同社は売上高を年4%成長させ、粗利益率を20～21%に引き上げる目標を掲げている。一方、約200億バーツの負債が2026年下半期から2027年上半期に満期を迎えるため、さらなる資金調達コスト削減の機会となる。投資判断は「買い」を維持し、目標株価は15.60バーツ。

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