Thai Union Group PCL

5社の証券会社のアナリストが、タイ・ユニオン・グループ（TU）の株式に「買い」を推奨し、目標株価を13.90～16バーツの範囲に設定した。第3四半期の利益は13億900万～14億2000万バーツと予想され、力強い成長が見込まれている。また、高騰していたマグロのコストはピークを過ぎたとみられ、長期的なプラス要因が支え始めている。ユアンタ証券は2026年から2027年の利益予想をそれぞれ18%と4%引き上げ、新たな目標株価を16.00バーツとした。上昇余地は29%で、第3四半期の経常利益は14億2000万バーツ、前四半期比4.3%増、前年同期比17.4%増と予想している。売上高は358億8200万バーツを見込む。クルンシー証券は買い推奨を維持し、目標株価は15.50バーツ。第3四半期の経常利益は約13億4900万バーツ、2026年から2027年の経常利益予想はそれぞれ51億3500万バーツと59億7000万バーツとしている。メイバンク証券は買いを推奨し、目標株価は14.50バーツ。第3四半期の純利益は13億バーツと予想し、発表は11月2日を予定している。パイ証券は適正価値を15.4バーツと評価し、第3四半期の経常利益を14億バーツと予想。洪水はグループの生産に影響を与えていないと述べている。一方、トリニティ証券は目標株価を13.90バーツとし、第3四半期の利益は13億900万バーツ、前四半期比4%増、前年同期比横ばいと予想。売上総利益率は20.6%を見込み、2026年の利益予想を47億バーツに据え置いている。

シーレクト（SEALECT）はButterbearとの提携を発表し、「ノンネイ」をFriend of SEALECTとしてデビューさせるとともに、Smart Protein for Allのコンセプトのもと、キャラクターコラボレーションとファンダムマーケティングを融合させた360度キャンペーンを展開し、消費者基盤の拡大を図る。2026年、シーレクトは売上と消費者到達率（ペネトレーション）の双方を13%成長させることを目標に掲げ、1000万バーツ超のマーケティング予算を投じる。「Fit for All, Cute for All ノンネイが好きなスマートプロテイン」キャンペーンでは、広告映像と特別コレクション商品を展開する。マムハニーコミュニティからの反響により、キャンペーン正式発表前にブランドへ50万回を超えるオーガニックエンゲージメントが生まれた。SEALECT Tuna x Butterbear Limited Editionは、1缶あたり28～30グラムの高品質プロテインを含むツナステーキ、柚子香の新フレーバーツナスプレッドとクラッカー、42バーツのプレミアムセットで構成され、7-Eleven限定で販売される。Big Pack Limited Edition SEALECT X Butterbearは3万セットの数量限定で価格は599バーツ、マクロとロータス限定で販売される。SEALECT x Butterbear Italian Silk Scarfは3デザイン展開で、対象のシーレクト製品を累計999バーツ購入した人を対象とする。シーレクトとButterbearは2026年11月9日にSphere Gallery、エムスフィアショッピングセンターで「ノンネイとMeet & Cute」イベントを開催する予定で、本日から2026年10月31日までの購入累計キャンペーンと心に響くレビューキャンペーンを通じて参加権を抽選で提供する。

パイ証券（Pi）は、タイ株式市場の指数が1590～1620ポイントのレンジで推移するとの見方を示した。バンコク都内の複数地域で発生している浸水状況について、市場はパニックに陥ることはないとみている。状況は近く改善すると予想され、2011年の大洪水時ほど深刻にはならない可能性が高いためだ。パイ証券は洪水の影響を受けないセクターへの投資を推奨している。具体的には、病院セクターのBDMSとBCH、小売セクターのCPALL、エネルギーセクターのPTT、PTTEP、PTTGC、TOP、輸出セクターのITCとTUだ。2011年の大洪水の統計によると、最も大きな打撃を受けたのは包装で44%下落、電子機器で35%下落、運輸で22%下落だった。一方、市場平均を上回るパフォーマンスを示したのは医療で1.4%下落にとどまり、情報通信技術で5%下落、不動産投資信託で7.5%下落、商業で12.6%下落だった。状況が沈静化してから1カ月後、際立って回復した銘柄は建設資材で32%上昇、石油化学で32%上昇、包装で18%上昇、食品で11%上昇だった。海外要因では、先週金曜日のダウ平均株価が478ポイント、率にして0.9%上昇して取引を終えた。マイクロソフトと人工知能関連銘柄がけん引した。米国の消費者信頼感指数は市場予想を上回ったものの、物価上昇への懸念から傾向としては低下している。ブレント原油価格は金曜日に2.1%下落したが、今朝は1%上昇に転じた。米国がイランの提案を拒否し、再び攻撃が行われる可能性があると示唆したとの報道を受けたものだ。

パイ証券は、タイ株式市場に対する洪水の圧力は終息したとみられるものの、世界情勢は米国債利回りの急上昇に引き続き圧迫されていると指摘した。米国債利回りは過去最高値を更新し続けており、全年限で上昇している。これはエネルギー価格の動向に伴うインフレ懸念の高まりと、米国の債務リスクに応じて投資家がより高い利回りを求める動きによるものだ。一方、CME FED Watchは、FEDが10月の会合で利上げを行う確率を70%と見込んでいる。昨夜のダウ平均は347ドル安、率にして0.67%下落し、原油価格と債券利回りの圧力を受けた。ブレント原油は0.9%上昇で引けた。トランプ氏がイランの和平提案を拒否したことを受け、供給逼迫への懸念が背景にある。調査部門はSET指数のレンジを1585～1610ポイントと予想し、より慎重な姿勢を強め、利回り上昇による心理的な恩恵を受ける銘柄に注目するよう推奨している。具体的には、銀行グループのBBL、KBANK、KTB、SCB、輸出グループのITC、TU、ディフェンシブ銘柄のADVANC、エネルギーグループのPTT、PTTEP、TOP、PTTGCである。今朝もバーツは下落を続けており、外国人資金の流れを圧迫する可能性がある。

カシコン銀行証券は、タイがタイ・EU自由貿易協定の交渉を加速しており、すでに3分の2以上が進展、9月28日に最終交渉を予定していると述べた。また、3年以上停滞していたタイ・UAEの包括的経済連携協定も再開する。両協定は輸出の拡大、外国直接投資の誘致、欧州と中東への市場分散を後押しするが、農業、医薬品、規制などの敏感な問題では依然として結論を見出す必要がある。調査部門は、食品輸出、自動車、電子機器、工業団地のセクターにとってセンチメント上プラスと評価しており、CPF、TU、DELTA、KCE、HANA、AMATA、WHAなどが挙げられる。ただし、利益への影響は交渉が終了し協定が発効した後に明確になる。

パイ証券は戦略分析リポートで、今回の洪水状況は2011年とは大きく異なると述べた。2011年にはタイがラニーニャ現象に見舞われ、降水量が平年を上回り、被害は74県に及び、アユタヤの工業団地をはじめ経済地域を広く覆った。しかし今回はバンコクと近郊の一部地域のみに圧力がかかっており、水位は下がり始め、政府機関は移動に関してほぼ平常状態に戻りつつあると評価している。短期的には観光と消費への影響は軽微とみられる。食料の買いだめによる押し上げ効果もあるためだ。2011年の統計では、発生時にアウトパフォームしたセクターは医療がマイナス1.4%、ICTがマイナス5.1%、REITがマイナス7.5%、商業がマイナス12.6%だった。一方、アンダーパフォームしたのは石油がマイナス43%、包装がマイナス42%、電子部品がマイナス34%だった。しかし状況が沈静化してから1カ月後、アウトパフォームしたのは石油がプラス32%、建設資材がプラス22%、包装がプラス18%だった。パイ証券はCPALLの買いを推奨し、目標株価は61バーツとした。2026年後半の既存店売上高成長率と利益はタイ・チュアイ・タイ・プラス計画の影響をあまり受けていないとみている。2026年6月の既存店売上高成長率が前年同月比で横ばいを維持したことや、消費者購買力が徐々に改善していることを根拠としている。またTUの買いを推奨し、目標株価は15.4バーツとした。2026年後半には輸出のピーク期、バーツ安、英国がタイ産マグロの輸入関税を24%から0%に引き下げたことなど、多くの好材料があり、収入の持続的な増加を支えるとしている。

タイ・ユニオン・グループ（TU）のティーラポン・ジャンシリ最高経営責任者（CEO）は、バーツ安が継続していることが明確なプラス要因であり、全収入の約88～89％を占める輸出・海外事業の収入を押し上げていると明らかにした。バーツ安は同社の従来の想定を上回る水準で進んでおり、世界市場における輸出部門の競争力が高まっている。2026年後半の事業見通しについてTUは、受注全体の改善を背景に成長が続くと予想しており、前年比4～6％の増収目標を維持している。今年前半の収入はすでに約658億バーツに達した。タイ政府と米国政府の間で協議されている関税問題については、TUは主要市場である米国における輸入関税率の構造が引き上げられる可能性は低いと現時点で考えている。事業拡大戦略では引き続き海外投資を重視し、ペットケア事業をアイテール・コーポレーションを通じて、経済動物向け飼料事業をタイ・ユニオン・フィードミルを通じて展開する。両社はエクアドルでエビ養殖用飼料工場を建設するプロジェクトへの投資を拡大する方針だ。両事業は長期的に新たな成長の柱、すなわちニューSカーブを生み出す要因と見られている。一方、ランド・アンド・ハウス証券のアナリストはTUに「買い」を推奨し、目標株価を14.75バーツとしている。事業は構造調整の底を打ったためだ。2025年にEBITマージンを4.6％まで押し下げた移行期の費用負担は終了し、2027年には明確な回復が見込まれるとしている。

バンルアン証券の投資戦略部門責任者兼アシスタント・マネージング・ディレクター、ウィキット・ティラワンラット氏は、2569年第4四半期のポートフォリオ調整戦略を明らかにし、市場のリズムに合わせたセクターローテーションを推奨した。海外からの主要収入を持つ銘柄が引き続き重要なけん引役となる。国内の購買力だけでは市場を動かすには不十分だからだ。2569年第3四半期に市場を上回ったのは、世界経済やコモディティと連動するセクターだった。石油化学、製油、海運のRCLやPRM、農産物・輸出食品のTVO、TU、ITC、電子部品のKCEやHANAなどである。一方、国内消費に依存する通信のADVANCやTRUE、小売のCPALLやCPAXTは市場より上昇が鈍かった。主導する3つの投資テーマは次の通り。第一に、供給が逼迫し世界需要が強い製油・石油化学セクターで、TOPは株価純資産倍率が約0.7倍と低く、安定した配当を支払っている。第二に、データセンター設置や外資系企業の生産拠点化、ダイレクトPPA契約の明確化、電力開発計画PDPを追い風に、第4四半期の主役と期待される電力セクター。第三に、送電網、変電所、スマートグリッド、スマートメーター、ソーラールーフトップ、海底ケーブルプロジェクトから恩恵を受けるエネルギー・技術インフラセクター。一方、2569年第1四半期と第2四半期に大きく上昇した工業団地セクターは、調整とレンジ内での反発局面に入ると予想される。海外要因では、世界的な債券利回りの急上昇が注目点であり、低下し始めれば株式市場の重要な転換点となる。日本銀行は来年半ばまで利上げを続け、1.75～2.0%で終了する可能性がある。韓国は3.5%、欧州は来年第1四半期に3.0%で終了する見通しだ。米国連邦準備制度はさらに1～2回の利上げを行う可能性がある。米国の新たな関税措置は、全面的な課税ではなく紛争相手国に的を絞ったものと評価され、タイは回避できる可能性が高い。また、大豆や大豆粕など輸入原材料の価格低下の恩恵を受け、飼料コストが下がり、鶏肉や豚肉など食肉輸出セクターを支援する可能性がある。投資戦略としては、短期の投機筋には銀行とコモディティを交互に売買するセクターローテーションを推奨。長期投資家にはインフラと電力セクターを推奨し、インフラ案件の受注や共同投資の潜在力を持つ大型株としてGULFとPTTを挙げた。

タイ・ユニオン・グループ（TU）は、収益成長率の見通しを従来の3～5%から4～6%に引き上げた。最高経営責任者のティラポン・チャンシリ氏は、現在の世界経済情勢の中でこの水準の成長を維持できれば、同社にとって満足のいく水準だと述べた。同社は引き続き海外投資を積極的に進めており、米国、中国、インドの市場には依然として成長の潜在力があると見て、各国の機会に応じて投資を検討する方針だ。投資計画については、全体の投資予算はほぼ従来並みの水準にとどまる見通しで、大幅な予算増額の計画はないが、新規事業の機会があれば適切に追加投資を検討する用意がある。注力事業としては引き続きペットフード分野を重視しており、これは成長潜在力を持つ主要事業の一つである。同時に、エクアドルでのエビ飼料事業への投資計画も進行中だ。ペットフード事業を手掛けるアイテール・コーポレーション（ITC）については、今後3～4年間の明確な投資計画が必要であり、将来的に新たな投資が順次見込まれるとしている。

商務省が発表したタイの8月の貿易統計によると、輸出は前年同月比24.3%増となり、市場予想の24.8%増を下回ったものの、7月の21.6%増から伸びが加速した。一方、輸入は前年同月比25.1%増で、市場予想と7月の30.0%増をいずれも下回った。7月の輸入は前年同月比36.7%増だった。輸出が好調だった品目をみると、農産物では生鮮・冷蔵・冷凍・乾燥果物が24.0%増、天然ゴムが23.2%増、生鮮・冷蔵・冷凍エビが18.8%増、加工鶏肉が10.5%増となった。農産加工品ではペットフードが17.5%増、缶詰・加工水産品が4.8%増だった。工業製品では映像・音響機器および部品が1155.7%増、電話機および部品が151.2%増、変圧器および部品が55.6%増、コンピューターおよび部品が42.1%増、家電および部品が40.9%増、電子回路基板が19.2%増、宝飾品（金を除く）が3.2%増となり、前月の減少から増加に転じた。フィリップ証券のリサーチ部門は、輸出が好調な品目群の輸出関連株や、これらの輸出品に関連する銘柄にとってポジティブなセンチメントになるとの見方を示した。また、工業団地・公益事業株の追い風になるとみて、注目銘柄17銘柄を選定した。内訳は、農産物グループがCPF、NER、STA、TEGH、農産加工品グループがAAI、ITC、TU、工業製品グループがCCET、DELTA、HANA、HTECH、KCE、工業団地・公益事業グループがAMATA、BGRIM、GPSC、ROJNA、WHAとなっている。

フィナンシア・サイラス証券（FSS）の取締役であるカンタラー・ラダワン・ナ・アユタヤ氏は、米国でのロードショー、海外機関投資家との面談、そしてタイ資本市場当局とニューヨーク証券取引所との協力関係は、外国人投資家がタイにより関心を寄せるようになる好材料であり、以前に高水準の資金流出があった後、外国資本の流れ、すなわちファンドフローが再びタイ株式市場に戻るきっかけになる可能性があると述べた。タイ資本市場とニューヨーク証券取引所との間で、複数市場への上場、すなわちデュアル・リスティングに関する覚書に署名したことは、流動性を高め、タイ資本市場の基準を引き上げる重要な進展である。短期的な戦略について、カンタラー氏は、米国債利回りが5.25%付近まで上昇し、原油価格も依然として高いことから、市場は依然として変動が大きいと見ている。ブレント原油価格が1バレル102ドル付近にあることに注目し、この水準を上回って維持できればさらに上昇する可能性があるが、懸念が和らぐのを見るには91～93ドル程度まで下落する必要があると指摘した。また、原油価格が軟化した際にPTTとPTTEPを段階的に買い集めることを推奨し、商業銀行グループにも強気で、バンコク銀行の適正価格を240バーツとした。2026年第3四半期の業績見通しについては、商業銀行グループは引き続き好調と見ており、輸出グループ、特にタイ・ユニオン・グループとアイテル・コーポレーションが注目に値するとした。一方、病院グループは季節的に回復の機会があり、プララーム9病院とバンコク・ドゥシット・メディカル・サービスに注目している。タイ株式市場は依然として価格を追いかけるよりも短期売買に適しており、重要な抵抗線は1612～1620ポイント付近で、この水準を力強く突破するには新たな好材料の支えが必要だと評価した。

ランド・アンド・ハウス証券は、ITCとTUの2銘柄について買い推奨のアナリストリポートを発表した。ITCの目標株価は19.5バーツで、サポートは16.0バーツと16.3バーツ、レジスタンスは17.0バーツと18.0バーツと評価している。第3四半期の売上高は最初の3四半期の中で最高となる見通しで、前年同期比および前四半期比の双方で目標レンジ内の成長を遂げると予想。スティック商品群における米国市場と大口顧客が販売数量の主要なけん引役となり、プレミアム商品の比率が50%を超えることから、粗利益率は目標レンジ23～25%の中位で維持される見込みだ。販売費および一般管理費は一時的に圧迫されている。一方、TUは買い推奨で目標株価は14.75バーツ、サポートは12.6バーツと13.0バーツ、レジスタンスは14.0バーツと14.8バーツと評価。構造改革の底を打ち、新たな利益サイクルに入ったと指摘している。移行期の費用負担がEBITマージンを圧迫し、2025年には4.6%まで低下したが、その負担とROEの低下も終わりに近づいており、売上高と利益率の回復を後押しする見通し。2027年はブランド商品の成長、コスト管理、投資規律により大きな転換点となるとみている。

フィリップ証券は2026年9月24日の注目銘柄としてTISCOとTUを挙げ、いずれも買い推奨とした。TISCOについて、調査部門は2026年第3四半期の利益が18億バーツとなり、前年同期比5.3%増、前四半期比3.3%増になると予想している。貸出金利の引き下げにより利息収入は減少するものの、利息費用と引当金の減少、および増加が見込まれる手数料収入が利益を下支えする。また、2026年の配当は1株当たり7.75バーツ、配当利回り6%を見込み、配当性向90%とグループ内で最も高い水準にある。TUについては、後半の業績も拡大が続くと予想される。エビの原料価格の平均低下が冷凍食品事業のマージンを押し上げる一方、マグロのコストは2026年第3四半期にピークを迎えた後、第4四半期に低下する見通しである。さらに、英国によるマグロ輸入関税の停止が2028年まで続く恩恵を全面的に受けている。上半期の好調な業績を受けて、同社は2026年の売上高目標を従来の3〜4%増から4〜6%増に、通年の粗利益率目標を従来の19.0〜20.0%から19.5〜20.5%に引き上げた。特にプレミアムペットフード事業と調理済みシーフード事業ではコスト転嫁を効率的に行えている。

เกียรตินาคินภัทร証券（KKPS）は、ไทยยูเนี่ยน・グループ（TU）の投資判断を「保有」から「買い」に引き上げ、目標株価を従来の13.30バーツから16.00バーツに引き上げた。現在の株価12.40バーツには依然として魅力的な上昇余地があると見ている。TU株は13.20バーツで、0.50バーツ（3.94%）高、売買代金は1億3470万バーツだった。調査部門によると、TUはไอ-เทล・コーポレーション（ITC）の79.3%を保有しており、ITC株の価値をTUの時価総額から差し引くと、本業（ITC除く）の価値は約70億バーツ、2026年のP/Eはわずか3.5倍となる。この事業は2025年の利益の42%を稼ぎ出し、2028年には47%に拡大すると予想される。KKPSは、ITC除く本業の純利益率が2026年の1.7%から2028年には2.3%に上昇し、今後3年間のEPS成長率は年平均18%になると予想している。ROAは2025年の2.6%から2028年には3.7%に上昇する見通し。2026年から2028年の経常利益予想は平均16%引き上げられた。配当利回りは2026年が5.9%、2027年が6.7%と予想され、P/Eは2026年の10.02倍から2028年には7.73倍に低下する見込み。KKPSはITCの分析レポートも同時に発行し、投資判断をTUと同様に「買い」へ引き上げた。両社は株式保有構造と業績面で連動しているためだ。

アジアプラス証券は、昨日の農業・食品セクターの株価が市場平均を上回る上昇を見せたと評価した。けん引役はITCで7.27%高、続いてTUが5.65%高、CPFが2.70%高、GFPTが1.90%高となった。SET指数の上昇率1.32%と比較して高い伸びとなった。背景には、米連邦準備制度理事会が3年余りぶりに政策金利を0.25%引き上げ、今後も引き締め的な金融政策を継続する姿勢を示したことで米ドル高が進み、バーツが下落方向にあることが支援材料となったとみられる。これにより食品輸出関連株が再び注目を集めている。また、2019年下期の業績見通しは、海産物、ペットフード、鶏肉の輸出の季節要因により、上期から回復すると予想される。調査部門は農業・食品セクターの投資ウェイトを「オーバーウェイト」に維持しており、注目銘柄は引き続きITCである。下期の力強い利益見通し、製品価格の引き上げ、将来のM&Aを通じた追加成長の可能性が理由である。GFPTとCPFは、食肉、豚肉、鶏肉価格の上昇サイクルと鶏肉輸出の強い見通しから恩恵を受ける。一方、TUは業務効率の回復が支援材料であり、スーパーエルニーニョ現象の恩恵により2027年にマグロのコストが低下する可能性もある。

アナリストは、米中央銀行が2026年9月の会合で政策金利を0.25%引き上げて3.75～4.00%としたこと、および日本銀行が金利を1.25%に引き上げた一方、タイの政策金利がわずか1%にとどまっていることから、タイバーツが明確に下落する可能性が高いと指摘した。金利差は資本流出リスクを生み、バーツをさらに下落させる圧力となっている。マーチョン・パートナーズ証券のマネージング・ディレクター、パーキット・シリワッタナゲート氏は9月17日、タンフン・チャンネルの番組モーニングブレインで、米ドルの急速な上昇が地域通貨を圧迫する要因になっていると述べた。一方、インノベスト・エックス証券のアナリストは、バーツ安が輸出を行う食品株にとってプラス要因であり、特にタイ・ユニオン・グループ、CPF、ベタグロ、GFPTに恩恵があると指摘した。同分析部門はTUに買い推奨、目標株価16.00バーツを付与し、2026年下期の利益は上期の約19.8%のマージンから続伸すると予想した。同社が今年の売上高目標を従来の3～4%成長から4～6%成長に引き上げたためで、2026年通年のマージンは19.5～20.5%に上昇すると見込んでいる。また、ユアンタ証券タイのアナリストはCPFに買い推奨、目標株価24.20バーツを付与し、2026年第3四半期の経常利益は前年同期比で増加すると予想した。国内の豚肉・鶏肉事業の回復、鶏肉輸出の好調、バーツ安が背景にある。さらにBTGには買い推奨、目標株価25.50バーツを付与し、2026年第3四半期の経常利益は約14億～16億バーツと、豚肉・鶏肉価格のV字回復と輸出ハイシーズン入りにより前四半期から際立って増加すると推定した。GFPTには買い推奨、目標株価14.80バーツを付与し、2026年第3四半期の経常利益は前年同期から続伸すると予想した。国内鶏肉価格が明確に上昇しており、内国貿易局の最新の生鶏価格は前年同期比10%超上昇した一方、飼育コストは横ばいとなっている。

国内有数の軟包装プラスチックメーカーであるスターフレックス株式会社（SFLEX）は、2026年第3四半期から第4四半期にかけての業績見通しについて、過去最高を記録した2026年第2四半期から引き続き成長するとの見方を示した。ほぼ倍増した受注に対応するため、スパウト付き製品の製造・装着用機械を従来の11台から10台追加投資した。タイ・ユニオン・グループ株式会社（TU）との合弁事業であるスター・ユニオン・パッケージング（SFLEXが51%を出資）は、ホルムズ海峡周辺の紛争情勢により約6カ月遅延したが、現在TUはすべての発注を承認しており、2026年第4四半期から順次発注が入る予定である。サーモン向け包装製品群の最初のSKUは、約1億バーツの売上高を生み出す見込みだ。2026年通期についてSFLEXは売上高を約21億バーツと目標しており、これは約19億バーツだった2025年から増加となる。

TU株は7.26%上昇して13.30バーツとなり、子会社のITC株も6.67%高の17.60バーツと、タイバーツが1ドル＝33.38～33.40バーツへと下落したことや輸出のピーク期入りを追い風に上昇した。パイ証券は、英国がタイ産マグロの輸入関税を従来の24%から0%に引き下げたことを好感しており、下半期の収益を押し上げるとみている。一方、バンコク銀行は、移行期間が終わりに近づきTUが新たな利益サイクルに入りつつあると指摘。2027年が利益の転換点になるとの見方を示し、2030年の利益予想を61億バーツから79億バーツへ30%上方修正した。これはアップサイドシナリオの場合で、ROEは15%近くに達する見通しだ。目標株価は15.60バーツに据え置いた。この見方は、2026年8月に開催されたTUのインベスター・デーでの内容と一致する。同イベントでは、グループCEOのティラポン・チャンシリ氏と、新任のグループCFOラティポーン・ラートチャルーン氏が登壇し、TUがリストラクチャリングから成果の刈り取りへと移行しつつあることを示した。今後3年間の三つの主要戦略は、収益拡大、コスト効率の向上、そして投資計画とキャッシュサイクルのより規律ある管理である。

米連邦準備制度理事会の連邦公開市場委員会は、市場の予想通り、政策金利を0.25%引き上げて3.75%から4.00%とすることを全会一致で決定した。同時にドットプロットで年内にもう1回、25ベーシスポイントの利上げを行い4.00%から4.25%へ引き上げる可能性を示唆した。全体としては高金利長期化の方向性を反映している。タイのフィナンシャル・ニュース通信社イーファイナンス・タイは4社のアナリストの見方をまとめた。クルンシー・セキュリティズは本日のSETが反発し、抵抗線は1575ポイントと1583ポイント、支持線は1550ポイントと1545ポイントと予想。フィナンセシア・サイラスはSET指数が1555から1572ポイントの範囲で横ばいから上向きに推移すると予想。パイ・セキュリティズは1550から1580ポイントのレンジを想定。アイラ・セキュリティズは市場が懸念をすでに織り込んでいると指摘した。恩恵を受けるセクターは、商業銀行株で、注目銘柄はKBANK、BBL、KTB、SCB、KKP。輸出と電子部品関連ではDELTA、HANA、TU、ITC。バリュー株と医療関連ではBDMS、BCH、BH。原油価格の鈍化が心理的な追い風となるセクターとしては、航空のAOT、THAI、BA、建設資材と建設のTASCO、STECON、PYLON、電力のGULF、GPSC、BGRIM、ホテルのAWC、ERWなどが挙げられる。一方、悪影響を受けるのは、金融コスト負担の大きい公益事業や電力セクター、原油安に連動する石油・製油セクターである。ブレント原油が1バレル105ドルまで急落した後の心理的な圧力が背景にある。

インノベスト・エックス証券は、タイ株式市場は引き続き変動しやすい展開が予想されるとした上で、SET指数が1,600ポイントを割り込んだことを受けて、対応策となる注目4テーマを提示した。サポートは1,580ポイントと1,575ポイント、レジスタンスは1,605ポイントと1,610ポイントと見ている。戦略としてはセレクティブ・バイを推奨し、株価が下落した局面での段階的な買いを促している。第1のテーマはディフェンシブ株と高配当株で、年間5%超の安定した配当利回りが期待される銘柄としてBBL、KTB、HMPRO、AP、SCCC、PTTを挙げた。第2のテーマは世界経済と高い債券利回りを追い風に受ける銘柄で、エネルギー関連ではPTTEP、BCP、TOP、SPRC、海運関連ではPSLとTTAを選定。高い債券利回りは銀行株にとってプラス要因であり、KTB、BBL、KBANK、さらに生命保険株のBLAとTLIも挙げた。米国10年国債利回りが約3年ぶりに5%まで上昇したことを背景としている。第3のテーマは政府政策の恩恵を受ける銘柄で、PDP2026草案の進展やソーラールーフトップ支援策からGULF、GUNKUL、AMATA、WHAを選定。STECON、CK、SCCCは建設・建設資材グループに位置付けた。経済刺激策ではCPALL、CPAXT、BJCがタイ・チュアイ・タイ・プラス延長の恩恵を受け、CPALL、CRC、ERW、CENTEL、AOTはタイ・ティアオ・タイ・プラス策の追い風があるとした。DELTA、HANA、KCEはデータセンターと人工知能への投資促進テーマに含まれる。最後のテーマは出遅れ株で、AP、PR9、SAWAD、HMPRO、BDMS、TU、BCH、MTC、TIDLORを挙げ、2026年下期の利益は前年同期比および上期比でそろって成長すると予想している。

パイ証券は、米国株式市場が依然として変動しており、AI分野のリーダー企業による投資減速の兆候が半導体関連株を圧迫していると指摘した。米国債利回りは全期間で上昇を続けており、インフレへの懸念と米国政府への信頼低下を反映している。S&P 500指数は0.48%下落し、ナスダックは0.56%下落した。投資家がアンソロピックのCEOによるAI開発の減速を求める提案を背景にAI減速を懸念したため、チップおよびデータセンター関連株が売られた。一方、WTI原油価格はサウジアラビアが東西パイプラインを閉鎖したことを受けて1バレル100ドルを超えて引けた。グーグルは3.2%上昇、マイクロソフトは2%上昇、メタは2.7%上昇した。CMEのFedWatchでは、次回会合での利上げ確率が92%と織り込まれている。国内市場については、SET指数を1,580から1,605ポイントと予想している。今朝のKOSPIは0.6%下落しており、デルタやハナなどのテック株を圧迫する可能性がある。戦略としては、バリュー株13銘柄に焦点を当てるべきだ。すなわち、銀行グループのバンコク銀行、カシコン銀行、クルンタイ銀行、サイアム商業銀行、病院グループのバンコク・ダス・メディカル・サービス、バンコク病院、バンコク・クリスチャン病院、プララム9病院、小売グループのCPオール、セントラル・パタナ、ホームプロダクト・センター、輸出グループのITCとタイ・ユニオン・フローズン・プロダクツで、これらはバーツ安の恩恵を受ける。

アジア・プラス証券によると、商務相は米国との関税交渉が大幅に進展し、1週間以内に合意できる見通しだと明らかにした。タイ政府は、現在米国が通商法301条に基づき強制労働問題で追加課徴している12.5%の関税を、10%に引き下げることを目指している。これが成功すれば、農業・食品セクターにはポジティブなセンチメントがもたらされるだろう。特にITCは米国からの収益が60%を占め、TUは40%を占めている。一方、CPFとGFPTは、米国への鶏肉・豚肉の輸出が少ないため恩恵は限定的だが、トウモロコシと大豆ミールの市場開放による間接的な恩恵を受けるだろう。調査部門は、市場を上回る投資を推奨し、ITCを注目銘柄に選んでいる。

タイ・ユニオン・グループ（TU）の取締役会長兼最高経営責任者であるティーラポン・チャンシリ氏は、TUが51%を出資する子会社タイ・ユニオン・フィードミル（TFM）が、エクアドルに新子会社Thai Union Feedmill Ecuador S.A.S.を設立し、同地域での水産飼料事業への投資・拡大に対応すると明らかにした。この新会社は2026年9月4日に登録され、当初の登録資本金は2700万米ドルで、普通株2700万株（1株あたり1米ドル）に分けられる。TFMは85.19%を保有し、Avanti Feed Ltd.が11.11%、Pacific Aqua Solution Pacsol S.A.S.が3.70%を保有する。主な目的は、エクアドルで水産関連事業を行う工場を建設するための投資であり、これによりTFMの海外市場での能力が高まり、長期的な事業拡大の機会が生まれる。一方、TFMはこの子会社の登録資本金を2700万米ドルから3000万米ドルに増資し、株主構成を再編する計画だ。増資後もTFMは筆頭株主の地位を維持するが、その割合は85.19%から76.67%（全3000万株のうち2300万株）に低下する。Avanti Feedは10%を保有し、新たにFevalri S.A.が10%を保有することになる。Pacific Aqua Solution Pacsol S.A.S.は3.33%を保有する。

ブアルアン証券は、2026年第2四半期の決算が外部要因による影響が懸念されていたほど深刻ではないことを確認したと報告した。経営陣のガイダンス精度指数（MGRI）は前四半期の48ポイントから53ポイントに上昇し、2年ぶりに50を超えた。銀行、エネルギー、IT小売、観光など、これまで過度に慎重視されていたセクターは、予想を上回る業績を上げた。経営陣は先行きに対して引き続き強気で、2026年第3四半期に対する強気の見方の割合は約49%、2026年通年では約44%に増加した。アナリストも慎重姿勢を緩め、保守的な見積もりの割合は40%から33%に低下し、積極的な見積もりは6%から8%に増加した。引き続き信頼が寄せられている銘柄には、TRUE、AMATA、WHAUPがある。一方、発電所セクターではより積極的な見方が強まっており、経営陣がアナリストよりも強気なセクターとしては、中小規模の病院（BCH/PR9）、IT製品（COM7/SYNEX）、デパート（CPN/CRC）などが挙げられる。しかし、市場はセクター全体を買うよりも個別銘柄の選択に適しているため、株価が遅れておりサプライズの可能性がある高品質銘柄として、BDMS、COM7、TUを推奨している。

ブアルアン証券は、TUが新たな利益サイクルに入りつつあり、2027年が重要な転換点になるとみている。TUのリストラ計画は2026年第1四半期に終了し、ITCのリストラは2027年上半期に完了する見込み。これにより、2030年の利益は約30%の上振れ余地があり、61億バーツから79億バーツへ増加する可能性がある。同時に、ROEは15%近くまで回復する見通し。上振れ要因の半分は、SG&A比率の低減、借入金の借り換え、運転資本の管理など、企業がコントロール可能なコスト削減によるもの。残りの半分は、売上高と利益率の成長によるもので、特にアンビエント・シーフード事業におけるブランド製品の比率向上が寄与する。同事業は2026年上半期の売上高の58%を占め、粗利益率はOEMより約5ポイント高い。同社は売上高を年4%成長させ、粗利益率を20～21%に引き上げる目標を掲げている。一方、約200億バーツの負債が2026年下半期から2027年上半期に満期を迎えるため、さらなる資金調達コスト削減の機会となる。投資判断は「買い」を維持し、目標株価は15.60バーツ。

タイユニオン・グループ（公開会社）傘下のタイユニオン・イングリーディエント（TUI）は、ツナ由来の革新的な機能性素材で構成される「ロングビティ」ポートフォリオを発表した。DHAを含む魚油、コラーゲン、バイオカルシウムで構成され、脳機能、肌の健康、骨の健康をサポートする栄養素であり、科学的な研究結果と、川上から川下まで管理されたツナのサプライチェーンに裏付けられている。今回の発表は、アジア太平洋地域が人口構造の転換期を迎える中で行われた。国連人口基金（UNFPA）は、この地域の60歳以上の人口が2010年から2050年にかけて3倍に増加し、約13億人、地域全体の4分の1に達すると予測している。一方、マッキンゼーの2025年の調査によると、消費者の60%以上が健康な老化を最重要目標として挙げており、若い世代も予防的な健康管理に積極的に関心を持ち始めている。TUIのイングリーディエント事業グループのシニアディレクターであるリナ・ウアバムルンジット氏は、ロングビティ市場のサプライヤーのほとんどは、包括的なソリューションを提供するよりも、特定の分野に特化していると述べた。そのため、同社は、包括的なサプライチェーンの下で、高品質の海洋由来素材を一か所にまとめたプラットフォームを開発し、トレーサビリティシステムと一流大学との共同研究を備えている。3つの素材は以下の通り。UniQ®OMEGAは、DHAが豊富な精製ツナ魚油で、集中力を42%、作業記憶を33%向上させる。ThalaCol™は、ツナ由来のコラーゲンペプチドで、肌の水分を68%、肌密度を26%、弾力性を16%向上させる。UniQ®BONEは、ツナ由来のバイオカルシウムで、骨構造を39%強化する。これらは、ツナ加工の副産物である頭部、皮、骨から開発されており、多くの水産加工会社はこれを活用できていない。TUIはこれらをドイツのツナ精製工場、サムットサーコーンのコラーゲン工場、ソンクラーのカルシウム粉末工場で高価値の食品成分に加工している。同社は、5年以内にThalaCol™から少なくとも3,000万米ドルの収益を生み出し、2030年までにプレミアムオメガ3オイルの売上を年平均成長率（CAGR）50%以上で増やすことを目指している。

บล.บัวหลวง ระบุว่า ท่ามกลางตลาดที่ยังผันผวน ฝ่ายวิจัยมองว่า Dividend Yield จะกลับมามีบทบาทเป็น Downside Buffer แต่การดู Yield จากประมาณการกรณีฐานเพียงอย่างเดียวอาจไม่เพียงพอ จึงได้ทำ Dividend Stress Test สำหรับปี 2570 โดยกำหนด Worst-case scenario ตามความเสี่ยงของแต่ละอุตสาหกรรม เช่น ธนาคารสมมติ Credit cost เพิ่ม 5–10bps และ Payout ratio กลับสู่ระดับปกติ, ค้าปลีก SSSG -2% YoY, ศูนย์การค้ายอดขายผู้เช่า -2% YoY, โรงพยาบาลรายได้ไม่เติบโต, ICT เผชิญการแข่งขันด้านราคาและ Cost saving ชะลอลง, พลังงานใช้ Brent ที่ US$60/bbl เทียบ Base case US$70/bbl และ WHA/WHAUP สมมติการโอนที่ดิน Data Center 900 ไร่เลื่อนออกจากปี 2570 ผล Stress Test พบว่า แม้ DPS ลดลงเฉลี่ย 7% จาก Base case ยังมีหุ้น 8 บริษัทที่ Dividend Yield ปี 2570 สูงกว่าระดับ +1SD ของค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 10 ปี ได้แก่ CPALL, BDMS, CPN, TLI, WHA, COM7, OSP และ TU สะท้อนว่า Yield ยังมี Buffer รองรับได้แม้ผลประกอบการต่ำกว่าคาด ในกลุ่มดังกล่าว CPALL ให้ Yield 4.1% ใน Worst case เทียบ +1SD ที่ 2.6%, BDMS 3.9% เทียบ 2.7%, CPN 3.9% เทียบ 2.9%, TLI 5.4% เทียบ 4.8%, WHA 4.9% เทียบ 4.5% และ COM7 4.0% เทียบ 3.7% ขณะที่ OSP และ TU ยังให้ Yield สูงที่ 5.3% และ 5.6% ตามลำดับ เทียบกับระดับ +1SD ที่ 5.2% ทั้งคู่ ในภาวะที่กำไรและตลาดยังมีความไม่แน่นอน กลยุทธ์จึงควรให้น้ำหนักกับ Quality Yield มากกว่าการเลือกหุ้นจาก Dividend Yield สูงเพียงอย่างเดียว โดยหุ้นทั้ง 8 ตัวข้างต้นยังรักษา Yield เหนือกรอบประวัติศาสตร์ได้แม้ผ่านสมมติฐานเชิงลบแล้ว

商務省が発表した7月のタイ輸出額は348億米ドルとなり、前年同月比21.6%増と、市場予想の17.8%増を上回った。一方、同月の輸入額は384億米ドルで、37.8%増と予想を下回った。この結果、貿易収支は36億1000万米ドルの赤字となり、予想よりも縮小した。好調な品目は、天然ゴム、加工鶏肉、ペットフード、缶詰・加工水産物、電子製品などで、関連銘柄のSTA、GFPT、ITC、TU、DELTA、HANA、KCEなどが恩恵を受けた。年初から7月までの累計では、輸出は2320億米ドルで18.2%増、輸入は2670億米ドルで37.8%増となり、貿易赤字は354億米ドルとなった。商務省は、世界的なテクノロジー製品とデジタルインフラ需要、および米国の通商政策に対応するための輸入加速が追い風になるとみている。また、クルンシー証券とフィリップ証券は、輸出関連銘柄に強気の見方を示し、DELTA、HANA、KCE、AMATA、GULF、GPSC、KBANK、KTBなどを注目銘柄として挙げている。

タイユニオン・グループは、英国政府がツナ缶製品の輸入関税を従来の24%から2028年12月まで一時的に免除したことは、事業にとってプラス要因だと明らかにした。これにより市場開拓の機会が増え、欧州地域の売上高を押し上げることが期待される。欧州は従来、同社の総売上高の約30%を占めていた。2026年7月24日から発効する米国の通商法301条に基づくタイからの輸入品に対する12.5%の関税措置については、同社は事前に対応計画を立てており、競争力強化のため一部製品の生産をタイに移管することを検討するなど、継続的に戦略を調整している。長期的には、ペットフードや高付加価値製品群など粗利益率の高い事業からの収益基盤を拡大し、2030年までに総売上高に占める割合を従来の20.7%から約25～30%に引き上げる方針だ。同時に、内部改革プロジェクトを通じて自動化システムを導入し、人件費の削減と製造工程におけるロスの低減を図る。また、タイバーツが依然として弱含みで推移し、2026年の年間平均として同社が従来想定していた約32.5ドルよりも良好な水準にあることもプラス要因となり、2026年の収益をさらに下支えするとしている。顧客基盤の拡大や新製品の継続的な投入に加え、同社は今年の売上高目標を前年比4～6%増に据え置いた。アナリストについては、メイバンク証券タイランドがTUに買い推奨、目標株価14.50バーツを提示している。英国のツナ輸入関税が最大24%から2028年12月まで0%に引き下げられたことや、タイ政府と欧州とのFTAが将来さらに拡大する可能性があることは、タイ最大のツナ・エビ輸出企業であるTUにとって追加の成長機会になるとの見方だ。また、TUの配当利回りは最大6%に達すると予想している。

ブアルアン証券は、カバレッジ銘柄の2026年第2四半期純利益が市場予想を5.6%上回ったと発表した。利益が予想を上回った銘柄の割合は48%で、過去5年平均の37%を上回った。好調な業種では、SCCが石油化学事業により41%増、SCGPが包装・リサイクル事業により20%増、KKPが非金利収入により18%増、TUが水産物需要により10.9%増となった。一方、DELTAはサプライチェーンの問題で利益が予想を31%下回った。アナリストはまた、IT小売販売の好調な兆候を指摘しており、COM7とADVICEの7月の売上高は前年同月比でそれぞれ10%と17%成長した。ライフスタイル分野では、MOSHIの既存店売上高がスクイーズトイの人気により9%増加した。観光業は回復が続いており、7月の外国人観光客数は250万人に達し、ERWの客室単価は前年同月比および前月比で成長が見込まれる。食品およびペットフードの輸出需要も堅調で、TUは5～6%、ITCは10%の成長が予想される。このため、投資戦略ではCOM7、ADVICE、MOSHI、CPALL、ERW、TU、ITCを重視する。

ブアルアン証券によると、カバレッジ銘柄のうち既に決算を発表した32%の上場企業の純利益合計は、市場予想を5.6%、同社予想を7.2%上回った。決算発表済み銘柄の48%が予想を上回る利益を計上し、5年平均の37%を上回った。予想を上回った主な銘柄は、SCCが41%増、SCGPが20%増、KKPが18%増、TUが10.9%増。一方、DELTAはサプライチェーンの問題で利益が予想を31%下回った。決算シーズンの主なシグナルとして、景気循環セクターの利益は依然堅調だが勢いは鈍化する可能性がある。消費はITや低価格ライフスタイル商品を中心に選択的に回復。観光は回復が続き、リースセクターの資産の質は横ばい。食品輸出とペットフードの需要は引き続き強い。

タイユニオン・グループ（TU）は、子会社2社から合計14億バーツを超える中間配当金を受け取る。ITCは1株当たり0.55バーツの配当を実施し、権利落ち日は8月11日、支払いは8月26日。TFMは1株当たり0.18バーツの配当で、権利落ち日は8月13日、支払いは同じく8月26日。TUの持ち株比率（ITC79.30％、TFM51.00％）に基づくと、ITCから約13億800万バーツ、TFMから約9,100万バーツを受け取り、合計で14億バーツ超となる。一方、7月のTU株価は4.27％上昇し、ITC株価は8.70％上昇した。

日本の閣議は、飲食料品に対する消費税を8％から1％に引き下げることを承認した。期間は2年間で、2570年4月から実施される。これは、2532年の消費税導入以来初めての引き下げとなる。この措置は、高市早苗首相の下でのインフレ対策の一環であり、生活費負担の軽減と国内消費の喚起を目的としている。政府はまた、低・中所得者層を対象に年間約6千億円の現金給付も準備しており、これにより対象者の実質的な税負担は実質0％となる。ブアルアン証券は、この措置が日本の消費を大きく下支えし、タイの食品輸出業者にプラスの影響を与えると指摘する。特に、日本国内のファストフード店向けに鶏肉加工品を販売する子会社GFNおよびMcKeyを通じたGFPT、日本市場でツナ製品の収益を持つTU、そして同市場にペットフードを輸出するITCにとって追い風となる。