QXO, Inc.

นักลงทุนไมเคิล เบอร์รี เปิดเผยว่าเขาได้เพิ่มสถานะชอร์ตในไมครอน เทคโนโลยี, เนเบียส กรุ๊ป, พาแลนเทียร์ เทคโนโลยีส์ และกองทุน iShares Semiconductor ETF พร้อมเตือนว่าการเติบโตของอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์และปัญญาประดิษฐ์อาจไม่ยั่งยืนอย่างที่นักลงทุนคาดหวัง ในโพสต์บน Substack เมื่อวันที่ 22 กันยายน เบอร์รีกล่าวว่าเขาได้เพิ่มสถานะเดิมพันขาลงในขนาดที่ค่อนข้างมาก โดยชี้ไปที่อุปทานหน่วยความจำเป็นส่วนสำคัญของข้อโต้แย้งของเขา เขาเน้นย้ำความเห็นของเจสัน เฉิน ซีอีโอของเอเซอร์ ซึ่งท้าทายความคาดหวังเรื่องการขาดแคลนที่ยืดเยื้อ โดยกล่าวว่าชิ้นส่วนบางประเภท รวมถึง LPDDR5 และ DDR5 9600 ยังคงตึงตัว ขณะที่ DDR4 เผชิญภาวะอุปทานล้นตลาดโดยมีผู้ขายมากกว่าผู้ซื้อ เบอร์รีกล่าวว่าความเห็นดังกล่าวสอดคล้องกับมุมมองของเขาที่ว่าการผลิตชิปที่เพิ่มขึ้นอาจกดดันราคาหน่วยความจำในที่สุด ซึ่งมีความสำคัญต่อไมครอน เพราะบริษัทได้รับประโยชน์จากความต้องการที่แข็งแกร่งสำหรับหน่วยความจำที่ใช้ในโครงสร้างพื้นฐานด้านปัญญาประดิษฐ์ เขายังเพิ่มสถานะใน QXO, Build-A-Bear Workshop, Sprouts Farmers Market, Birkenstock และ MercadoLibre โดยกล่าวว่าหุ้นเหล่านี้ปรับตัวลงอย่างมากและดูน่าสนใจ พร้อมวิจารณ์ดัชนี Nasdaq-100 ว่ามีมูลค่าแพงเกินจริงในเชิงประวัติศาสตร์และกระจุกตัวหนักเกินไป ปัจจัยกระตุ้นถัดไปคือผลประกอบการที่กำลังจะประกาศของไมครอน ซึ่งน่าจะให้ภาพที่ชัดเจนขึ้นเกี่ยวกับราคาหน่วยความจำ อุปสงค์ และจังหวะที่อุปทานใหม่เข้าสู่ตลาด

QXO Inc. ได้เสร็จสิ้นการเข้าซื้อกิจการ TopBuild Corp. ด้วยเงินสดและหุ้นมูลค่า 17 พันล้านดอลลาร์เมื่อวันที่ 1 กรกฎาคม ทำให้บริษัทกลายเป็นผู้จัดจำหน่ายและติดตั้งฉนวนกันความร้อนรายใหญ่ที่สุดในอเมริกาเหนือ ผู้จัดจำหน่ายผลิตภัณฑ์กันซึมรายใหญ่ที่สุด และผู้จัดจำหน่ายผลิตภัณฑ์มุงหลังคารายใหญ่อันดับสอง บริษัทคาดว่าจะมีผลประโยชน์ร่วมกันอย่างน้อย 300 ล้านดอลลาร์ต่อปีภายในปี 2573 และประธานกรรมการและซีอีโอ แบรด จาคอบส์ กล่าวว่าข้อตกลงนี้จะช่วยให้ QXO สำรวจตลาดปลายทางที่เติบโตอย่างรวดเร็ว เช่น ศูนย์ข้อมูล การเข้าซื้อกิจการครั้งนี้เกิดขึ้นหลังจากการเข้าซื้อ Kodiak Building Partners มูลค่า 2.25 พันล้านดอลลาร์ในเดือนเมษายน และการเข้าซื้อ Beacon Roofing Supply มูลค่า 11 พันล้านดอลลาร์ในปี 2568 ทำให้ QXO อยู่ในกลุ่มผู้นำด้านมุงหลังคา ฉนวนกันความร้อน ผลิตภัณฑ์กันซึม และวัสดุก่อสร้างในอเมริกาเหนือ ในผลประกอบการไตรมาสที่สองที่ประกาศเมื่อวันที่ 13 สิงหาคม QXO รายงานรายได้ 3.25 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจาก 1.91 พันล้านดอลลาร์ในช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยมีกำไรก่อนดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายที่ปรับปรุงแล้ว 272 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 33% เมื่อเทียบเป็นรายปี และกำไรสุทธิที่ปรับปรุงแล้ว 130 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นมากกว่า 19% อย่างไรก็ตาม กำไรต่อหุ้นที่ปรับปรุงแล้วลดลงเหลือ 0.08 ดอลลาร์จาก 0.11 ดอลลาร์ เนื่องจากฐานหุ้นที่ใหญ่ขึ้นและเงินปันผลจากหุ้นบุริมสิทธิ์ และบริษัทใช้เงินสดจากการดำเนินงาน 146 ล้านดอลลาร์ในช่วงครึ่งแรกของปี 2569 จาคอบส์ย้ำเป้าหมายที่จะเพิ่ม EBITDA มากกว่าสองเท่าภายในปี 2573 และบรรลุรายได้ 50 พันล้านดอลลาร์ภายในทศวรรษนี้ แต่ความเสี่ยงจากการรวมกิจการและการลดสัดส่วนยังคงเป็นข้อกังวลสำหรับนักลงทุน

Mar Vista Investment Partners ระบุในจดหมายถึงนักลงทุนประจำไตรมาสที่ 2 ปี 2026 ว่า การเข้าซื้อกิจการ TopBuild ของ QXO ซึ่งเป็นการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญนั้น ช่วยเสริมความแข็งแกร่งให้กับตำแหน่งการแข่งขันในระยะยาวของบริษัทอย่างมีนัยสำคัญ บริษัทยอมรับว่ามีอุปสรรคในระยะใกล้จากตลาดที่อยู่อาศัยของสหรัฐที่ซบเซาและอัตราดอกเบี้ยที่สูง ซึ่งกดดันราคาหุ้นของ QXO ในช่วงเวลาดังกล่าว Mar Vista เชื่อว่าข้อตกลงนี้จะขยายขนาดของ QXO เพิ่มความหลากหลายของผลิตภัณฑ์และบริการ และเพิ่มแพลตฟอร์มการติดตั้งที่เสริมกันพร้อมความสัมพันธ์อันลึกซึ้งกับลูกค้า ผู้บริหารสามารถใช้ประโยชน์จากปัญญาประดิษฐ์และการวิเคราะห์ข้อมูลเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพสินค้าคงคลัง การกำหนดราคา การจัดซื้อ และผลิตภาพแรงงานทั่วทั้งธุรกิจที่รวมกัน ในขณะที่ฐานการจัดซื้อที่ใหญ่ขึ้นควรปรับปรุงเศรษฐศาสตร์ของซัพพลายเออร์และให้โอกาสในการขยายอัตรากำไร เมื่อเวลาผ่านไป โครงการเหล่านี้อาจผลักดันกระแสเงินสดอิสระที่แข็งแกร่งขึ้นและผลตอบแทนจากเงินลงทุนที่สูงขึ้น ซึ่งตอกย้ำกลยุทธ์ของ QXO ในการสร้างผู้นำที่ขับเคลื่อนด้วยเทคโนโลยีในด้านการจัดจำหน่ายผลิตภัณฑ์ก่อสร้าง

QXO ได้เสร็จสิ้นการเข้าซื้อกิจการ TopBuild แล้ว ซึ่งเป็นข้อตกลงที่คาดว่าจะช่วยเพิ่มกำไรให้กับ QXO อย่างมีนัยสำคัญ ธุรกรรมนี้ขยายขนาดและขีดความสามารถของ QXO อย่างมากตลอดห่วงโซ่มูลค่าผลิตภัณฑ์ก่อสร้าง ทำให้บริษัทมีตำแหน่งผู้นำในหมวดหมู่สำคัญของอเมริกาเหนือ ได้แก่ อันดับหนึ่งด้านฉนวนกันความร้อน อันดับสองด้านหลังคา อันดับหนึ่งด้านวัสดุกันซึม และอันดับหนึ่งหรือสองในภาคส่วนไม้และวัสดุก่อสร้างในพื้นที่ทางภูมิศาสตร์หลักที่ให้บริการ อดีตประธานกรรมการ TopBuild นายอเล็ก โควิงตัน ได้เข้าร่วมเป็นคณะกรรมการบริหารของ QXO แทนที่นายจาเร็ด คุชเนอร์ ซึ่งลาออกเพื่อไปมุ่งเน้นกับภาระผูกพันอื่น ประธานกรรมการและซีอีโอ นายแบรด จาคอบส์ กล่าวว่า ภายในปี 2030 QXO คาดว่าจะสร้างการผนึกกำลังประจำปีอย่างน้อย 300 ล้านดอลลาร์ ซึ่งส่วนใหญ่มาจากการจัดซื้อ การกำหนดราคา และการขายข้ามกลุ่ม พร้อมกับเดินหน้าแผนการสร้างบริษัทระดับโลกที่มีรายได้ 5 หมื่นล้านดอลลาร์ ภายใต้เงื่อนไขการควบรวมกิจการ ผู้ถือหุ้นเดิมของ TopBuild จะได้รับหุ้นสามัญของ QXO หรือส่วนผสมระหว่างเงินสดและหุ้นตามที่พวกเขาเลือก และหุ้นของ TopBuild จะหยุดการซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก

QXO ประกาศการสิ้นสุดและผลสุดท้ายของข้อเสนอซื้อคืนด้วยเงินสดและการขอความยินยอมสำหรับพันธบัตรทั้งหมดของ TopBuild Corp. ที่ยังคงค้างชำระ ได้แก่ พันธบัตรอัตราดอกเบี้ย 4.125% ครบกำหนดปี 2032 และพันธบัตรอัตราดอกเบี้ย 5.625% ครบกำหนดปี 2034 ณ วันสิ้นสุดข้อเสนอวันที่ 29 มิถุนายน 2026 มีการยื่นขายพันธบัตรปี 2032 มูลค่า 500 ล้านดอลลาร์สหรัฐประมาณร้อยละ 99.54 และพันธบัตรปี 2034 มูลค่า 750 ล้านดอลลาร์สหรัฐประมาณร้อยละ 99.75 อย่างถูกต้อง บริษัทรับซื้อพันธบัตรที่ยื่นขายอย่างถูกต้องทั้งหมด โดยคาดว่าจะชำระราคาในวันที่ 1 กรกฎาคม 2026 ทั้งนี้ขึ้นอยู่กับการปิดดีลการเข้าซื้อกิจการ TopBuild ของ QXO ผู้ถือพันธบัตรที่ยื่นขายภายในกำหนดเส้นตายก่อนวันที่ 11 มิถุนายน จะได้รับเงิน 1,011.25 ดอลลาร์สหรัฐต่อมูลค่าที่ตราไว้ 1,000 ดอลลาร์สหรัฐ ส่วนผู้ที่ยื่นขายหลังจากนั้นจะได้รับเงิน 961.25 ดอลลาร์สหรัฐต่อมูลค่าที่ตราไว้ 1,000 ดอลลาร์สหรัฐ โดยทั้งสองกรณีจะได้รับดอกเบี้ยค้างรับเพิ่มเติม ได้รับความยินยอมเพียงพอที่จะนำการแก้ไขเพิ่มเติมมาใช้เพื่อยกเลิกข้อเสนอเปลี่ยนมือ ข้อกำหนดคุ้มครองที่เข้มงวดส่วนใหญ่ เงื่อนไขการยกเลิกหนี้บางประการ และเหตุผิดนัดส่วนใหญ่ โดยสัญญาเพิ่มเติมจะมีผลบังคับใช้เมื่อมีการชำระราคา TopBuild ยังได้ออกประกาศไถ่ถอนแบบมีเงื่อนไขสำหรับพันธบัตรที่เหลือในราคาขายก่อนกำหนด โดยมีเงื่อนไขว่าข้อเสนอซื้อคืนจะเสร็จสมบูรณ์

ผู้ถือหุ้นของ QXO และ TopBuild ได้อนุมัติการเข้าซื้อกิจการ TopBuild โดย QXO อย่างท่วมท้นในการประชุมพิเศษแยกกัน ประมาณ 99% ของคะแนนเสียงที่ลงคะแนนในการประชุมของ QXO เห็นชอบให้ออกหุ้นเพื่อการทำธุรกรรม ขณะที่ประมาณ 78% ของคะแนนเสียงที่ลงคะแนนในการประชุมของ TopBuild สนับสนุนข้อตกลงการควบรวมกิจการ ซึ่งคิดเป็นประมาณ 65% ของหุ้นที่ออกจำหน่ายแล้วทั้งหมด การทำธุรกรรมคาดว่าจะเสร็จสิ้นในหรือประมาณวันที่ 1 กรกฎาคม 2026 ภายใต้เงื่อนไขการปิดการทำธุรกรรมตามปกติ