Addus HomeCare Corporation

アダス・ホームケアは9月14日、アクセントケアのパーソナルケア部門を約2億7500万ドルで買収することに合意した。この取引により、年間換算で約2億8000万ドルの売上高が加わり、同社の現在の売上高のほぼ5分の1に相当する見込みだ。アクセントケアの事業は10州にわたり、1日平均約1万3700人の顧客にサービスを提供しており、アダスはテキサス州、イリノイ州、カリフォルニア州、アリゾナ州での地盤を強化し、コロラド州、ジョージア州、ミネソタ州、ペンシルベニア州、テネシー州、ワシントン州にも足場を築く。買収対象はパーソナルケアのみで、アクセントケアのホスピスおよび在宅医療事業は取引に含まれない。資金は新株発行ではなく、アダスのリボルビング・クレジット枠と手元資金で賄われる。取引はまだ完了しておらず、規制当局の承認と慣例的な完了条件が依然として必要だ。この取引は、8月3日に発表されたアダスの第2四半期決算に続くもので、純サービス収入は8.0%増の3億7740万ドル、調整後EBITDAは11.9%増の4920万ドルとなった。パーソナルケアはオーガニックで6.8%増、ホスピスはオーガニックで11.1%増だった。アダスは買収前に6430万ドルの負債を抱え、四半期の営業キャッシュフローは4000万ドルを生み出した。

アダス・ホームケアは2026年第2四半期の純利益が2761万ドル、継続事業からの希薄化後1株当たり利益が1.49ドルとなり、いずれも2025年の同時期を上回ったと発表しました。非GAAPベースの1株当たり利益はアナリスト予想を小幅に上回り、調整後営業利益率は11.5％を維持し、前年同期比でほぼ横ばいながらも安定した収益性を裏付けています。この業績上振れは在宅ケアに対する底堅い需要という投資ストーリーを支えるものの、償還の不確実性や人件費の高騰が引き続き主要なリスク要因です。また、アダスは2026年6月下旬に複数のラッセル成長株指数から除外されており、このテクニカルな変更が短期的な取引や流動性に影響を与える可能性があります。

アダス・ホームケアは2026年第2四半期の売上高がウォール街の予想と一致し、非GAAPベースの1株当たり利益と営業利益率はわずかに上回り、前年同期比で安定を維持した。株価は過去30日間で11.05%、90日間で20.85%上昇したが、1年間の株主総利回りはわずか0.19%にとどまっている。広く注目されている見方では、公正価値は1株当たり132.69ドルとされ、最近の株価116.79ドルは割安であることを示唆している。この評価ギャップは、イリノイ州とテキサス州で予想される州レベルの償還率引き上げによって裏付けられており、安定した利益率20%以上で年間3500万ドル以上の増収が見込まれている。主なリスクとしては、メディケア償還削減の可能性や、利益率を圧迫し得る継続的な労働力不足が挙げられる。