Vail Resorts Inc

ベイル・リゾーツは、ロッキー山脈の降雪量と積雪量が歴史的低水準かそれに近い水準まで落ち込んだことを受け、2026年度の純利益が1億4750万ドルとなったと発表した。前年は2億8000万ドルだった。通期の総売上高は28億8000万ドル、リゾート報告EBITDAは7億4570万ドルとなり、多くの客がシーズン開始前にすでにパスを購入していたため、リフト収入の減少は3.5%にとどまった。同社は2026年度に効率化改革により4500万ドルの節減を計上し、2027年度末までの年間目標を1億1000万ドルに引き上げた。2027年度の見通しは平年並みの天候を前提としており、純利益1億5800万ドルから2億3300万ドル、リゾートEBITDAは8億500万ドルから8億6500万ドルを見込んでいる。ただし、9月18日時点でパス販売数は約12%減、販売額は6%減で、減少は目的地型の頻度パスに集中している。この見通しは、一時費用を除くリゾートEBITDAマージンが27.3%となることを示唆しており、当初の2026年度計画を約200ベーシスポイント下回る。2026年7月31日時点の過去12カ月EBITDAに対するレバレッジは3.9倍、浮動株に対する空売り残高比率は29.16%となっている。

ベイル・リゾーツは9月28日（月）の取引終了後に第4四半期決算を発表する。アナリストは1株当たり5.26ドルの損失を予想しており、前年同期は1株当たり5.08ドルの損失だった。第4四半期の売上高予想は2億7159万ドルで、前年同期の2億7129万ドルと比べている。決算発表を前に、ステイフェルのアナリスト、ジェフリー・スタンシャル氏はベイル・リゾーツの「買い」評価を維持しつつ、目標株価を167ドルから161ドルに引き下げた。みずほのアナリスト、ベン・チャイケン氏は「アウトパフォーム」評価を維持し、目標株価を174ドルから160ドルに引き下げた。この株の年間配当利回りは6.44%で、四半期配当は1株当たり2.22ドル、年間では8.88ドルに相当する。

ベイル・リゾーツは、スー・デッカー氏が再選を目指さないことを決めたことを受け、取締役会が2027年初頭に新たな取締役を追加する独立した探索を続ける中、物言う株主のオアシス・マネジメントが主導する4人の代替取締役候補の株主指名を受けた。この争いとなっている取締役会プロセスは、ベイル・リゾーツが山岳リゾートポートフォリオ全体で天候の変動、消費者への経済的圧力、労働緊張にどう対応しているかに対する投資家の懸念の高まりを浮き彫りにしている。同社の見通しでは、2029年までに売上高32億ドル、利益3億1000万ドルを目指しており、年間4.2%の売上成長と、現在の1億5680万ドルから1億5320万ドルの利益増加が必要となる。最も楽観的なアナリストの中には、2029年までに利益が約3億6320万ドルまで増加すると予想していたが、アクティビズムと天候の不確実性がその道筋を難しくする可能性がある。短期的な鍵となる触媒は、2026年度の下方修正された見通しの後、来場者数と客単価が安定するかどうかであり、最大のリスクは旅行パターンの変化と高マージンの目的地客の弱さによる更なる圧力にとどまる。

CloudflareのCEO、マシュー・プリンス氏は、ベイル・リゾーツがMGMリゾーツ・インターナショナルのトップであるビル・ホーンブックル氏を取締役に迎えたことを公然と批判し、プリンス氏がパークシティ・マウンテン・リゾートの買収に向けて約5億ドルの提案を進める中、緊張が高まっている。ベイル・リゾーツは2026年7月30日、ホーンブックル氏が2026年8月3日付で10人目の取締役に就任すると発表した。パークシティ出身で元スキーインストラクターのプリンス氏は、同社がリフト設備、人工降雪機、従業員報酬への投資を怠っていると主張し、安全面の不足を地域主導の買収の根拠としている。ベイル・リゾーツはこの提案を拒否し、パークシティ・マウンテンは売却対象ではなく、2016年以降同リゾートに1億2100万ドルの設備投資を行ってきたと述べている。今回の人事は、ベイル・リゾーツが買収防衛の銀行家を雇い、オアシス・キャピタルが委任状争奪戦を検討しているとの報道がある中で行われ、次回の決算説明会は2026年9月24日に予定されている。

ベイル・リゾーツの株価は前回の決算発表以降9.1%上昇し、S&P500をアウトパフォームした。同社が発表した会計年度第3四半期の調整後1株当たり利益は8.81ドルで、Zacksコンセンサス予想の8.97ドルを下回った。一方、売上高は12億1000万ドルと予想通りで、前年同期比7%減となった。記録的な少雪と温暖な気温が来場者数を15%減少させ、マウンテン部門の売上高は6.8%減の11億3000万ドル、宿泊部門の売上高は9.1%減の7530万ドルとなった。経営陣は通期見通しを下方修正し、純利益を1億2800万ドルから1億6200万ドル、リゾート報告EBITDAを7億3500万ドルから7億5500万ドルと予想している。また、2026/2027年シーズンの早期パス販売が数量ベースで約10%減少していると指摘した。同社は総現金とリボルバー利用可能枠で11億ドルの流動性を維持し、1株当たり2.22ドルの四半期配当を宣言した。

ベイル・リゾーツが発表した第1四半期の売上高は12億1000万ドルで、前年同期比7％減となり、アナリスト予想をわずかに下回った。世界30カ所以上で高級山岳リゾートを運営する同社は、EBITDAが予想をわずかに上回ったものの、売上高が未達とまちまちの四半期となった。追跡対象の消費者裁量レジャー施設株10銘柄のうち、グループ全体では売上高コンセンサスを2.6％上回ったが、翌四半期のガイダンスは予想を0.8％下回った。ライブ・ネイションは売上高37億9000万ドルと12.1％増で予想を6.1％上回り、際立った業績を示した。一方、デイブ・アンド・バスターズは売上高5億5920万ドルと1.5％減で予想を3.1％下回り、最も弱かった。スフィア・エンターテインメントは同業他社の中で最も高い売上高成長率を達成し、37.7％増の3億8640万ドルとなった。ユナイテッド・パークス・アンド・リゾーツは売上高2億7830万ドルで3％減、予想と一致した。