BAM、SCBから不良債権100億バーツを譲受、ROE上昇を後押し、目標株価9バーツ

HoonVision·2026年9月22日·

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Analyst Analyst M&A · Partnership Capital Markets

BAM.BK ▲

SCB.BK ±

要約 · なぜ重要か

バンコク商業資産管理株式会社（BAM）は、SCBから約100億バーツ相当の不良債権を譲り受けた。昨日のアナリスト会議を受け、2026年第3四半期から段階的に収益を計上し始める。ユアンタ証券のリサーチ部門によると、BAMの現金回収実績は前四半期と比べて改善した。返済延期を求めていた一部の債務者が契約通りに返済を再開したためだ。一方、商業銀行による担保付き不良債権の入札競争は大幅に減少している。競合2位と3位が不良債権の購入を減らし、小規模な資産管理会社は流動性問題を抱えているため、BAMは債権を債務額の約23～25％から14～20％へと低い価格で交渉して購入できるようになった。合弁資産管理会社（JVAMC）の設立については、今月中に2社を設立し、2027年初めにさらに1社を追加する見込みだ。これにより、2027年にはBAMのJVAMCは現在のGSBおよびKBANKとの合弁2社から最大5社に増える。リサーチ部門は2026年の純利益予想を16億5500万バーツに据え置いた。前年比8.7％減となるが、2027年には6.7％の増益に転じる見通しだ。投資判断は買いを維持。株価は2026年のPBRわずか0.5倍で取引されており、2027年の基礎価値9バーツから30.4％の上昇余地がある。さらに6.6％の配当も見込まれる。

Bangkok Commercial Asset Management Public Company Limited ▲

SCB X Public Company Limited ±