Kasikornbank Public Company Limited

ティスコ証券は、タイ株式市場が回復局面に入りつつあるとの見方を示した。2026年第2四半期の上場企業利益は売上高、純利益、EBITDAのいずれも過去最高を更新した。バリュエーションも依然として魅力的で、DELTA株を除いたタイ市場の12カ月先予想PERはわずか11.8倍で取引されており、タイ上場企業の約60%は株価が簿価を下回っている。また、タイ市場の平均配当利回りは約3.9%と、地域市場平均の約3.4%を上回っている。ティスコ証券の戦略分析部門シニアディレクター、アピチャート・プーバンジャーングン氏は、タイ経済と株式市場は民間投資、AIおよびデータセンター投資サイクル、電子部品輸出の持続的成長に支えられ、より強いファンダメンタルズの局面に入りつつあると述べた。さらに、大規模インフラ投資、特に2026年の電力開発計画PDPによる長期的な上振れ余地もあり、投資額は最大2兆から3兆バーツに達すると予想されている。これによりGDP成長率が年0.5%以上押し上げられる見込みで、ここ数十年で最も重要な構造的追い風となるとしている。ティスコ証券は主要なサポート水準を1,560から1,580ポイントおよび1,540ポイントと評価し、レジスタンスは1,610、1,630、1,660ポイントとしている。市場軟調時に段階的に買い集めることを推奨し、10月の注目銘柄としてBH、DELTA、KBANK、PTTEP、SJWD、TRUE、TVOを挙げた。

カシコン銀行（KBANK）の金融グループに属するKCLIMATE 1.5社は、サイアムミシュラン社およびタイ気候変動対策ビジネスネットワーク（ThaiCBN）と協力し、タイの輸送部門を低炭素輸送システムへと引き上げる取り組みを推進すると発表した。発表は、レムチャバンのミシュラン工場内Talent Campusで開催されたMICHELIN FLEET PARTNER RECOGNITION 2026で行われた。このイベントは、業務効率の向上と安全性、環境への責任を両立させようと努める貨物輸送事業者および旅客輸送事業者を称えるために開催された。KCLIMATE 1.5社のマネージングディレクター、テキン・オーシリチャイウェット氏は、今回の協力は輸送・ロジスティクス事業者が国際基準に沿って温室効果ガスの排出量を体系的に算出、分析、管理できるよう支援することを目的としていると述べた。また、そのデータを活用してフリートの効率を高め、燃料使用量を削減し、運用コストを引き下げる計画を立てることができるとし、脱炭素化の3次元モデル「Decarbonize 3D Model」を通じて伝えていくと説明した。サイアムミシュラン社のタイ商用タイヤ事業部門ディレクター、ナッチャノン・マンプラサート氏は、ThaiCBNネットワークの下でGreen Freightの考え方を推進するにあたり、積載効率の向上、空車走行の削減、ルート計画、さらにはタイヤと車両の管理に至るまで、業務効率の向上と安全性を両立させる包括的なアプローチを重視していると述べた。ミシュランは、Energy系タイヤ、マルチライフの考え方、Tire Checkサービスなどタイヤ関連のソリューションを提供し、コスト削減、安全性の向上、車両の稼働停止時間の短縮を図るとした。さらに、ThaiCBNネットワークの事務局代表、プームラピー・タンジャックワラーノン氏は、陸運局、タイラット・ロジスティクス社、モントランスポート社の代表らと意見を交換した。重要な結論として、Partnershipの力という考え方が、持続可能性の目標を、コスト削減、効率向上、安全性の強化、温室効果ガス排出量の削減といった具体的なビジネス成果へと変える助けになることが示された。ThaiCBNネットワークは今後も、協力ネットワークの構築と輸送部門における優れた実践の展開を通じて、Green Freightを促進していく。

CGSインターナショナル（タイランド）証券、通称CGSIは、アナリストが調査対象とするタイの銀行8行の2026年第3四半期の純利益合計が574億バーツとなり、前年同期比9.2%減、前四半期比では1.8%増になると予想している。商業銀行グループ全体の貸出が伸び悩む中で下押し圧力がかかっている。タイ中央銀行が公表した2026年8月の月次貸出データによると、バンコク銀行（BBL）とキアットナキン・パッタラ銀行（KKP）の大口法人顧客が多額の返済を行った結果、調査対象銀行の8月の総貸出は前月比0.1%減少したが、前年同期比では3.0%増、年初来では2.4%増となっている。貸出がプラス成長を維持している銀行は、タイ・クレジット銀行（CREDIT）、クルンタイ銀行（KTB）、ティスコ・ファイナンシャル・グループ（TISCO）が主導している。引当金計上前利益（PPOP）は前年同期比6.8%減、前四半期比では1.7%増と予想される。また、利ざや（NIM）は2.89%、不良債権比率（NPL）は3.66%と予想されている。銀行別に見ると、KKPが最も好調で、純利益は前年同期比32.2%増となる見通し。次いでタナチャート銀行（TTB）の純利益が前年同期比4.6%増と予想されている。一方、BBLは業績が最も弱含み、純利益は前年同期比24.5%減、次いでKTBの純利益が前年同期比16%減と予想されている。投資戦略について、CGSIは中立（Neutral）の投資ウェイトを維持することを推奨し、カシコン銀行（KBANK）をグループのトップピックに選定した。2025年にはウェルス関連の手数料収入が非金利収入の18%を占めており、2026年の配当利回りは6.2%とグループ平均の5.6%を上回ると期待されている。

ASL証券は、2026年度予算の支出が目標を上回ったと指摘した。予算総額3兆7800億バーツに対し、支出総額は3兆6200億バーツ、率にして95.83%となり、目標の93%を上回り、前年同期比でも4.58%上回った。政府資金を経済に注入する効率が改善したことを示している。投資支出は前年比で特に加速し、支出額は5860億バーツ、投資枠7810億バーツの75.07%に達し、前年比8.63%増加した。一方、2027年度に繰り越して支出するために確保された投資支出は1930億バーツで、投資支出枠の24.75%にあたる。政府は繰越予算と2027年度投資予算の債務負担行為を2027年度第2四半期内に完了するよう促している。こうした要因から、ASL証券は政府投資に関連するセクターにとってポジティブなセンチメントとみており、建設セクターとしてCKとSTECONを推奨した。両社は政府プロジェクトの投資加速と支出から直接恩恵を受ける。銀行セクターとしてはKTB、BBL、KBANKを挙げた。これらはシステムへの流動性供給の増加と貸出需要の回復を通じて間接的に恩恵を受ける。KTBは政府部門の顧客基盤で際立っており、BBLとKBANKは企業向け貸出の回復と、それに続く民間投資から恩恵を受ける機会がある。

K WEALTH（カシコン銀行）は、富裕層個人顧客向けの主要投資ポートフォリオ、すなわちコア・ポートフォリオとして設計されたK-ALLROADSシリーズのファンド群を発表した。世界中の多様な資産に分散投資することで、変動相場に対応し、長期的な富の成長を生み出すことを目指す。K WEALTHの最高投資責任者（CIO）であるトライポン・プミワサナ博士は、「Prepare, Don't Predict（予測するな、備えよ）」という考え方について述べ、短期的な市場方向の予測から、規律と柔軟性を備えたポートフォリオの構築へと重点を移すと説明した。これはカシコン銀行プライベートバンキングの専門知識と、スイスのプライベートバンク・パートナーであるロンバルド・オディエの知見を融合させたものである。K-ALLROADSシリーズには3つのファンドがあり、リターンとリスクのバランスを求める顧客向けのK-ALLRD-UI-A(A)、ポートフォリオの成長力を高めたい顧客向けのK-ALLGR-UI-A(A)、明確なリスク管理の枠組みの下で追加のリターン機会を求める顧客向けのK-ALLEN-UI-A(A)が用意されている。ロンバルド・オディエの副グローバルCIO兼投資管理責任者であるマルク・ギースブレヒト氏は、資産クラスごとの分散投資だけではもはや十分ではない可能性があり、リスク管理を軸とした投資戦略がより重要になっていると述べた。コモディティ、インフレ連動型の金融商品、マネーマーケットなど、複数の資産クラスへの投資を通じて対応する。

複数の証券会社が本日のタイ株式市場は上昇基調で推移するとの見方を示した。フィナンシア・サイラス証券はSET指数のレンジを1,565～1,583ポイントと予想。2026年9月の米非農業部門雇用者数が2万9,000人増と、エコノミスト予想の8万4,000人増を下回り、過去12カ月平均の4万5,000人増も下回ったことが追い風となった。失業率は4.2％と予想を上回り、市場は10月の利上げ確率を22％まで引き下げた。CGSインターナショナル証券タイランドは1,560～1,585ポイント、ダオ証券は1,545～1,552ポイントから1,600ポイントのレンジを予想。3社はいずれも、市場が前年同月比でヘッドライン3.1％、コア1.56％の上昇を見込むタイの9月インフレ率や、55.7への上昇が予想される米9月ISM非製造業景況指数、水曜夜の連邦公開市場委員会議事録にも注目している。共通して推奨された銘柄はDELTAで、フィナンシアは2027年の目標株価を290バーツとし、2026年第3四半期の利益が83億バーツに加速し、第4四半期の利益モメンタムが100億バーツに達し、2026年通年の利益が320億バーツに達すると予想。ダオ証券は銀行株のKTB、KBANK、KKP、データセンター関連や電力のGPSC、BGRIM、ADVANCを推奨した。外国人投資家は2026年10月2日にタイ株を8億5,049万バーツの売り越しとし、バーツは1ドル33.55バーツで引けた。

クルンシィ証券は、今週のタイ株式市場が反発し、1,594～1,600ポイントの抵抗線を試す可能性があると評価している。サポートは1,556～1,547ポイント。米連邦準備制度の利上げサイクルを市場が一部織り込んだことで、外部要因による変動は限定的になりつつある。一方、コンファレンス・ボードの2026年9月の求人困難度調査は5年ぶりの低水準となり、先週末の米雇用統計が減速し始めることを示唆している。市場予想を上回るサプライズが1.0プラスマイナス10万件の範囲で起きる可能性は限られている。国内要因では、市場は洪水状況を注視しているが、ダムの水位や季節終わりの降雨に異常な深刻さの兆候はないため、洪水の影響が通常レベルにとどまれば市場は回復する可能性があると評価している。今週の注目銘柄は、AI設備投資サイクルから最も恩恵を受けるDELTAで、2027年予想の目標株価は320バーツ。SCCとの石油化学合弁によるアップサイド・シナジーがあるPTTGCは、BBコンセンサスの目標株価が59バーツ。洪水懸念が株価に織り込まれ実際のリスクは限定的なKBANKは、2027年予想の目標株価が300バーツ。なお、先週の推奨銘柄であるDELTA、AOT、AWCの平均リターンはマイナス1.59%だったが、これは2.24%下落したSET指数を上回るパフォーマンスだった。

クルンシィ証券のアナリストは、銀行セクターの推奨を強気で維持した。2027年のROEは2026年から上昇すると予想される。利下げ局面が終了したこと、景気循環の回復、新たな投資サイクル、ウェルスマネジメント事業の成長が背景にある。2026年9月25日から30日にかけて株価が2～8％下落したことで、バンコクの洪水および北部からの流入水に起因する資産品質リスクという悪材料はある程度織り込まれたとみられる。注目銘柄としてKBANKとKTBを選定した。両行はこの投資テーマから主要な恩恵を受けるためだ。調査対象の銀行セクターの2026年第3四半期の純利益は560億バーツと予想され、前年同期比10％減、前四半期比1％増となる見通し。各行は2026年の配当を高水準で維持するとみられ、配当利回りは5～6％となる見込みだ。自己資本が厚く、ROEを高める中長期計画を維持し、大規模な新規投資もないためである。2026年下期の配当利回りは3～5％と予想される。またKTBとKKPは、2026年上期の配当を予想以上に多く支払ったことから、2026年通年の配当が予想を上回る可能性がある。

大城銀行証券は、洪水状況を注視する必要があると指摘した。10月1日時点のダム放流による洪水リスクは前日から横ばいで、全国のダム水位は81%と、10月21日から25日の平均80.4%を上回り、10月11日の92%を下回っている。地域別では西部と東部が最高の96%、中部が88%となっている。調査部門は地域ごとのリスクを評価しており、例えばチョンブリ県のアマタシティ工業団地ではフェーズ6から9の一部が浸水し、AMATA株が昨日乱高下した。しかし全体像としては、河川沿いのコミュニティ浸水が主なケースで、平年並みの水準に似ているとみられる。短期的には10月5日から8日にかけて、雨季から乾季への移行期におけるダム下流の降雨リスクを引き続き注視する必要がある。KSSストラテジストビューでは、市場がこうしたリスクを待っているものの、良い点はSETが洪水後にリスクポジションを事前に2.7%削減していることだとしている。これにより、以前にリスク売りされた銀行セクター、特に主要5.2%の売り越しがあったグループについて、戻り買いの蓄積が魅力的だとの見方を維持し、KTBとKBANKを強調している。

ブアルアン証券のリサーチチームは、第3四半期の銀行セクターのコア利益合計が429億バーツとなり、前年比5%増、前四半期比7%増と予想している。これは第3四半期のGDP予想である前年比2.0%を上回る。主な押し上げ要因は2つあり、引当金の減少と手数料収入の伸びである。引当金については、銀行セクターの平均引当率が1.30%となり、前年比17ベーシスポイント低下、前四半期比2ベーシスポイント低下すると予想されている。一方、総貸付に対する不良債権比率の平均は、2569年6月末の2.98%から2569年9月末には3.00%へわずかに上昇すると予想されている。また、不良債権に対する貸倒引当金比率は204.1%で前四半期比横ばいと予想されている。純手数料収入の合計は403億バーツとなり、前年比14%増、前四半期比5%増と予想されている。主なけん引役はウェルス・マネジメント事業で、銀行が所有する資産管理会社の純資産総額は2569年8月末時点で7兆8000億バーツとなり、四半期初めから4%増、前年比11%増となっている。一方、証券売買手数料収入は、第3四半期の証券会社の売買代金が前年比64%増、前四半期比34%増と予想されていることから、前年比および前四半期比の両方で大幅に伸びる見通しである。なお、第3四半期の銀行セクターの純利益合計は552億バーツとなり、平均NIMの低下と金融商品の時価評価益の減少により、前年比11%減、前四半期比横ばいと予想されている。コア利益が前年比で増加すると予想される銀行は、KKPが73%増、TISCOが23%増、BBLが20%増、KBANKが5%増、TTBが4%増である。一方、KTBはコア利益が前年比11%減、SCBは前年比横ばいと予想されている。第4四半期のコア利益合計は397億バーツとなり、営業費用の増加により前年比10%増だが前四半期比8%減と予想されている。2570年については、銀行セクターの純利益合計が2210億バーツとなり、前年比1%増と予想されている。貸付が前年比2%増、純手数料収入が前年比4%増と予想されることが押し上げ要因である。一方、平均NIMは、貸付と預金の大部分の金利調整が完了したことで、第2四半期に底を打ったもようである。

3社の証券会社がタイ株式市場の年末にかけての見通しを示し、SET指数の目標水準を評価するとともに、2026年第4四半期の投資向け注目銘柄を選定した。各社の見方や推奨銘柄は、ファンダメンタルズや市場動向に応じて異なっている。InnovestXは2027年のSET指数目標を1715ポイントとし、2026年第4四半期の注目銘柄としてAMATA、CENTEL、CRC、KTB、PR9を選んだ。ASPSは2026年のSET指数目標を1720ポイントと評価し、注目銘柄としてCPN、CBG、THAI、BDMS、BBL、COM7、STECON、GUNKULを挙げた。一方、KSSは2026年のSET指数の目標レンジを1680～1750ポイントと予想し、注目銘柄としてTOP、PTTGC、SCC、IVL、GULF、DELTA、KBANKを推奨した。

投資アナリスト協会（IAA）が25社のアナリストとファンドマネージャーを対象に実施した調査結果によると、2026年第4四半期のSET指数は1,537～1,683ポイントの範囲で推移し、2026年末には1,680ポイントで引けると予想されています。2027年末の目標は1,727ポイントです。2026年の市場の1株当たり利益（EPS）は平均103.38バーツ、平均成長率16.41%、2027年のEPSは平均104.29バーツと見込まれています。主な支援材料は、テクノロジーとAIサプライチェーンへの投資動向で96%、次いで2026年の上場企業業績が88%、タイ株式市場への外国人資金流入が80%、国内経済の回復が76%となっています。一方、最大のリスクは米国・イラン・イスラエルの紛争情勢と米国の金利動向がともに84%で並び、次いで世界の原油価格が80%でした。経済前提としては、今年の原油平均価格を1バレル88.12米ドルと評価し、2026年のGDP成長率は平均2.20%と、7月時点の従来予想1.93%から上方修正されました。2027年のGDPは平均2.07%の見込みです。アナリストの100%が、タイ中央銀行は2026年末まで政策金利を1%に据え置くと一致して見ています。投資戦略としては、ポートフォリオを外国株または外国ファンド30%、タイ株またはタイファンド24.79%、債券ファンド18.02%、金または金ファンド10.21%、現金および短期預金10.02%、不動産ファンドまたはREIT6.96%に分散することが推奨されています。4社以上のアナリストが一致して推奨する注目5銘柄はBDMS、KBANK、DELTA、GULF、CRCで、エネルギー、石油化学、航空、不動産の各セクターについては投資比率を引き下げることが推奨されています。

クルンシー証券（KSS）の調査部門責任者カパット・ウォラチェット氏は、10月1日付の株式市場特番「ニュース・フック・ジャオ・タラート」で、タイ株式市場は、洪水状況から重大な悪材料が新たに増えなければ、現時点から底入れを始める可能性があると述べた。全体としての洪水状況は、約65%の確率でピークを通過したと評価している。一部地域ではなお再び浸水するリスクがあるものの、深刻度は先週末を上回ることはないと予想している。影響についてKSSは、北部地域から合流する可能性のある水位は、2011年の大洪水時の約70～75%の水準にとどまっていると指摘した。影響が1～2週間に限定されれば、GDPへの影響は約0.3%程度となる可能性がある。2011年にはGDPに約3%もの影響が出た。投資戦略では、KSSは注目銘柄6銘柄を推奨した。銀行グループでは、データセンターやAIインフラ投資に伴う大企業向け融資の伸びを背景に、カシコン銀行とクルンタイ銀行を挙げた。電子部品グループではKCEとデルタを挙げ、KSSはKCEの目標株価を69.70バーツに引き上げた。石油化学グループでは、セメント・タイ・グループとの合弁事業協力と、11月のMSCI指数見直しによる支援の可能性から、PTTグローバル・ケミカルを挙げた。消費・ファイナンスグループでは、スマートフォンやIT機器の販売が引き続き伸びる見通しから、COM7を挙げた。また、SET指数のサポート水準を1545～1550ポイント、レジスタンス水準を1580ポイントと示した。

アジアプラス証券は、米国の8月PCEが前年同月比3.4%と市場予想を下回ったものの、米国2年債と10年債の利回りがそれぞれ4.89%と5.28%の高水準を維持し、各国の銀行株に変動をもたらしていると指摘した。ジャクソンホール会議以降の1か月で、MSCI ACWI銀行指数は3.4%下落し、MSCI ACWIの1.3%下落と比較して弱い動きとなった。一方、SETBANK指数は過去2日間も下落を続け、1か月の下落率は4.3%に達した。下落を主導したのはKKPで6%減、続いてKTBが5.7%減、KBANKが5.6%減となった。SET指数の下落率は1.9%にとどまっている。9月29日時点の洪水状況について、工業省は40県が影響を受け、SME事業者204社が債務返済猶予措置に参加し、その債務総額は約7億6900万バーツに上ると発表した。これは8行の銀行グループの貸付残高14兆バーツと比較すると低い割合である。調査部門は、リスクフリーレートが想定より0.25%上昇するごとに適正価値が4%低下すると試算しており、銀行株の調整は債券利回りの圧力をある程度織り込んでいるとの見方を示した。その上で、1か月の平均を上回る下落となった銀行、すなわち適正価値48バーツのKTB、続いて適正価値259バーツでPBRがグループ平均の1.1倍に対し0.9倍まで低下したKBANKの段階的な買い集めを推奨した。

クルンシー証券は、今年のタイ株式市場指数の目標をベース・ベストともに1,680～1,750ポイントに据え置いた。EPSを103バーツと想定し、従来の98バーツから引き上げ、P/Eは17.0倍とする。短期的な追い風は、エネルギーとインフレの恩恵を受けるグループと、AI設備投資サイクルの上流から恩恵を受けるグループという2つの主要グループの利益の質からもたらされ、これにより上場企業の利益は少なくともあと2四半期、すなわち今年の第3四半期と第4四半期にわたり持続的に拡大すると予想される。調査部門は3つの主要グループをオーバーウエートとしている。設備投資サイクルの恩恵を受けるグループでは電力のGULFを推奨、銀行ではKBANKを推奨、電子部品ではDELTAを推奨、建設請負ではSCCを推奨している。今後12カ月での回復やMSCI指数への復帰の可能性がある再評価銘柄グループではTHAI、PTTGC、TOPを、農業・食品および農産物代替品グループではスーパーエルニーニョの恩恵を受けるIVLなどを挙げている。また、今年のタイGDP成長率を従来の1.9%から2.1%に引き上げた。民間投資が8.6%増加し、輸出が14.0%増加することを要因としている。大型投資のパイプラインにはFDIおよびBOI、総額2兆1400億～2兆4800億バーツのPDP2026、総額1兆3000億バーツのメガプロジェクトが含まれる。2026年第4四半期について、調査部門は指数がサポートライン1,560～1,550ポイント、レジスタンスライン1,680～1,750ポイントの範囲で上昇すると予想している。第4四半期の注目銘柄はTOP、PTTGC、SCC、IVL、GULF、DELTA、KBANKである。

カシコン銀行は「見やすく、探しやすく、使いやすい」というコンセプトのもと、2500万人を超えるユーザーのインサイトと声をもとに開発したK PLUSの刷新版を公開した。すべてのマネー関連を一か所に集約する「信頼される金融プラットフォーム」への進化を目指す。カシコン銀行のピパットポン・ポサヤーノン頭取は、今回の刷新は顧客の声に耳を傾け、実際の利用行動を研究することから始め、個々の顧客のニーズにより応えられるようにしたと述べた。刷新は、取引、貯蓄、投資、保険、クレジットカード、ローンといった商品・サービスの機能整理を網羅し、カスタマイズ可能なショートカットメニューK PLUS Widgetや、金額を明確に表示することに重点を置いた新しい振込スリップも備える。K PLUSはK+ Go Inter機能を通じ、世界70か国以上で海外送金とスキャン決済に対応する。貯蓄と投資では、普通預金口座K-ePocket、多通貨に対応するK PLUS Global Savings口座から、バーツと米ドルでの金投資・貯蓄まで、大手金店パートナーとともに一貫したサービスを提供する。クレジットカードとローンでは、顧客が申し込み、承認結果を迅速に確認でき、利用限度額の管理やオンライン利用のオン・オフを自ら行える。K PLUSの新バージョンは、Huaweiユーザーには2569年9月21日から、Androidユーザーには2569年9月25日から、iOSユーザーには2569年9月29日から順次利用可能となる。2569年10月7日までに全ユーザーがアップデートできる見込みで、顧客はHuawei AppGallery、Google Play Store、Apple App Storeのみを通じてアプリをアップデートまたはダウンロードすべきである。

憲法裁判所は、選挙管理委員会が2026年2月8日の下院選挙で投票用紙にバーコードとQRコードを付したことは憲法に違反しないと判断した。オンブズマンが、これらのコードは投票者を追跡できる可能性があり秘密投票の原則に反すると申し立てていた。裁判所は、実際には追跡は極めて困難であり、十分に厳格な防止措置が取られていると判断した。そのため、この選挙は依然として有効であり、再選挙は不要である。裁判所は、次回選挙に向けて代替の安全対策を検討するよう勧告しただけである。この結果は、資本市場が懸念していた最悪のシナリオ、すなわち全国的な選挙無効による政治的・政策的空白を排除した。違法ではないとの結果が出たことで、市場全体のセンチメントと、政治リスク低下による外国人投資家の信頼感にプラスになるとみられている。特に外国人保有比率の高い大型株や、政策の継続性に依存するセクター、例えば建設請負、電力、工業団地、銀行などが恩恵を受ける。政府は通常通り国家運営を続けることができる。最も恩恵を受ける投資テーマ銘柄は、工業団地のAMATAとWHA、電力のGULF、GPSC、BGRIM、GUNKUL、建設請負のSTECON、CK、PYLON、INSET、銀行のKBANK、KTB、KKP、部品のDELTA、HANAである。一方、昨日の全体相場では、タイ株指数は1,594.30ポイントで取引を終え、8.07ポイント下落した。タイ航空ことTHAIは6.05バーツで取引を終え、0.10バーツ、1.36%下落した。5,600個以上の手荷物が未処理となっている問題のさなかである。タイ航空の経営陣は、主な原因は人手不足、特に手荷物取扱チームと、洪水の影響で出勤できなくなった地上業務免許を持つ職員の不足にあると説明した。加えて、バンコクがタイ航空の主要な航空ハブであるため、多数の職員が同時に影響を受けると、業務システムに大きな負荷がかかる。この問題は、タイ航空が事業再生計画を進め、業績が黒字に回復し始めた時期に発生した。したがって、市場と投資家が今後注視すべきは、財務諸表の数字だけでなく、業務システムの効率性と危機対応能力でもある。

パイ証券は、タイ株式市場に対する洪水の圧力は終息したとみられるものの、世界的な状況は依然として米国債利回りの急上昇に押されていると指摘した。これはエネルギー価格の動向に伴うインフレ懸念の高まりと、米国の債務問題に伴うリスクに対して投資家がより高いリターンを求める動きによるもので、同社はSETのレンジを1585～1610ポイントと評価し、より慎重な姿勢を強めるとともに、利回り上昇から心理的な恩恵を受ける銘柄に注目するよう推奨した。例えば銀行グループのBBL、KBANK、KTB、SCB、輸出グループのITC、TU、ディフェンシブのADVANC、エネルギーグループのPTT、PTTEP、TOP、PTTGCなどである。一方、CMEのFEDウォッチは、FEDが10月の会合で利上げを行う確率を70%と見込んでいる。前夜のダウ工業株30種平均は347ドル安、率にして0.67%下落し、原油価格と債券利回りの上昇が重荷となった。ブレント原油価格は0.9%上昇し、トランプ氏がイランの和平提案を拒否したことを受けた供給逼迫への懸念が背景にある。なお、推奨銘柄はITCで目標株価19.90バーツ、2026年第3四半期の利益は54億1700万バーツへと際立った増加が見込まれる。KBANKは目標株価259バーツで、2026年の純利益は2%増、2027年は4%の拡大が見込まれる。

カシコン銀行は、バンコクの全50区および内務省が指定した地域で洪水の影響を受けた顧客を対象に支援措置を発表した。住宅ローン、クレジットカード、個人ローン、自動車ローン、事業ローンを対象としている。個人顧客は、住宅ローン、カシコン銀行のクレジットカード、Xpress Loan、Xpress Cashについて、最長3か月間元本の返済を据え置き、利息のみを支払うことができる。住宅ローンでは、住宅修繕のための追加借り入れが可能で、3か月間金利0%、担保評価手数料も無料となる。自動車ローンは、月々の返済額を最大50%減額し、期間は6か月間、返済期間を3か月延長する。事業顧客は、既存の融資枠について最長3か月間元本の返済を据え置き、利息のみを支払うことができる。顧客は本日から2569年12月31日まで支援を申請できる。銀行を通じて自動車保険および財産保険を購入し、ムアンタイ保険にて保険を引き受けている顧客は、LINE OA @mtifriend、メール EMC_Motor@muangthaiinsurance.com、またはコールセンター1484を通じてクレームを通知できる。

クルンシー証券は、2026年9月21日から24日にかけてのタイ株式市場が1,600ポイントを上回る水準で推移したと指摘した。米国の首脳が9月24日から25日に中国の首脳と会談するという前向きな期待が追い風となり、貿易緩和の可能性が高まった。エレクトロニクス関連はAIをめぐる好材料で上昇した。トランプ大統領が安全保障上の課題があるにもかかわらず米国はAI開発を継続すると確認したほか、メタの新しいAIが需要を加速させたこともプラスとなった。製油・石油化学関連では、TOP、SPRC、PTTGCが、米国がディーゼル油の輸出を禁止または制限する準備をしているとの報道を受けて上昇した。実施されればディーゼルの供給が逼迫し、精製マージンの上昇を支える。銀行関連では、KBANKとBBLが良好な心理を受けて上昇した。フィッチ・レーティングスがタイの信用見通しを安定的に引き上げ、格付けをBBBプラスに据え置いたことが支援材料となった。一方、他のセクターより大きく下落したのは、小売りのCRCとCPALLで、閣議がタイ・チュアイ・タイ・プラスの措置を延長したことが悪材料となった。輸出関連のCPFも、中国の豚価格が前週比1.8%下落して1キログラム当たり10.64元、つまり53.00バーツとなったことに連動して株価が下落した。供給過剰が背景にあり、コストは1キログラム当たり13.50元である。タイの豚価格は前週比横ばいの1キログラム当たり75.50バーツで、コストは60.00バーツである。2026年通期の市場利益は110.9バーツで前週比わずかに増加した。予想を上方修正したのは石油化学と包装で、下方修正したのは農業と不動産である。先週、日本を除くアジア地域からは合計16億6100万ドルの資金が流出し、タイからは9500万ドルが流出した。内訳は株式の純売りが1億750万ドル、債券の純買いが1200万ドルである。バーツは33.3バーツで横ばいとなった。

パイ証券は銀行セクターの分析レポートを発表し、第3四半期の貸出は前四半期比で横ばいになると予想した。経済活動の減速が背景にある。ただし、第4四半期の貸出は輸出と家計支出の加速による季節要因で再び拡大するとみている。第3四半期の業績は、純金利マージンの低下と投資収益の減少圧力により、前年同期比で利益が減少すると予想される。調査部門は、銀行セクターの2026年の純利益が前年比1%減少し、2027年には前年比約3%の増益に戻ると推定している。投資戦略では銀行セクターを市場並みのウェイトとし、2026年から2027年の平均配当利回りを5.4%と予想する。KKPをトップピックに選定した理由は、収益性の向上、資産の質の強さ、高い配当利回りである。またKBANKは、2026年から2027年に利益が成長する一方で株価が帳簿価額を下回っており、特別配当の支払いにより配当利回りが上昇する可能性があるため選定された。

TTBウェルス証券は、米国10年債利回りが5.11%に急騰し、20年ぶりの高水準となったと指摘した。FRBの複数の委員がインフレ抑制のため利上げ継続を支持する中、原油価格の上昇や米国の経済と労働市場の底堅さが背景にある。同社は銀行・保険セクターを強気とみており、KTB、KBANK、BBL、TLI、BLAの5銘柄を挙げた。一方、統計的には債券利回り上昇局面でアウトパフォームする傾向がある銘柄として、AMATA、WHA、DELTA、AOT、CENTEL、CPN、PR9を挙げた。

タイの証券会社ダオは、本日のSET指数が横ばい圏で推移すると予想した。投資環境が再び債券利回りに圧迫され、加えて原油価格が上昇しているためだ。下値支持線は1,600～1,605ポイント、上値抵抗線は1,614～1,618ポイントと見積もり、エネルギー関連株には買い戻しが入る可能性があるとの見方を示した。米国株式市場は債券利回りが再び急上昇したことを受けて下落して終了した。一方、原油価格はトランプ大統領が国連で演説し、イランに対して交渉に応じるか、さもなくば米国が徹底的に掃討するかの選択肢を突きつけたことを受けて再び大きく上昇した。イランのマスード・ペゼシュキアン大統領はこれに強硬に反発したが、対等で威嚇や武力行使の言葉を用いない交渉であれば常に対話に応じる用意があると強調した。基本戦略について、ダオは市場が一時的に下落する可能性があるものの、データセンターや発電所といったメガプレイテーマの銘柄を段階的に蓄積する好機と捉えている。依然としてGPSC、BGRIM、ADVANCを好み、銀行株も引き続き魅力的でKTB、KBANK、KKPを選好する。中長期の観光客回復テーマではAOT、CENTEL、ERWを好む。本日の注目銘柄はPTTEPで、イランの大統領が国連で、米国の制裁措置が有効である限りホルムズ海峡の自由航行を認めないと述べたことを受け、短期的な原油価格の動向が追い風となっている。昨日のブレント原油は3.9%上昇して1バレル103.1米ドルで引けた。買い推奨、目標株価は180.00バーツ。もう一つの注目銘柄はAOTで、中国のゴールデンウィーク期間中に便数と旅客数が好調に伸びる恩恵を受ける。タイ国政府観光庁は、中秋節と中国の国慶節を含む9月25日から10月7日までの中国の長期休暇中に、中国人観光客が25万人タイを訪れ、前年比24%増となると予想している。また、第4四半期の経常利益は、国際線旅客の回復と新しい旅客サービスチャージの通期初回認識により、前年比および前四半期比で好調に成長すると見込んでいる。買い推奨、目標株価は72.00バーツ。テクニカルシグナルによる注目銘柄はPTTEPとCCETである。

サンシリ（SIRI）は、2026年下半期に完成済み6プロジェクトの権利移転を順次進めており、総額183億バーツに上る。これが下半期の業績を上半期から継続的に押し上げる見通しだ。ウタイ・ウタイセーンサック最高経営責任者（CEO）によると、順次引き渡しを進めるプロジェクトにはディーコンド・キリー、ヴィア・アーリー、ザ・ベース・ラチャダ19、シュシュ・ラーチャテーウィー、ザ・スタンダード・レジデンシズ・ホアヒンが含まれる。また同社はSCB、KBANK、KTB、BBLといった有力金融機関と提携し、実需層の顧客がローン計画を立て信用力の改善を図れるよう支援することで、権利移転の成功率を高めている。収益構造の分散に関しては、サービス事業とホテル事業による経常収入の比率を、現在の総収入の約15%から、3～5年以内に25%へ引き上げる目標を掲げている。一方、クルンシー証券のアナリストは買い推奨を維持し、適正価格を1.90バーツとしている。年初来の累計販売額は279億バーツで、2026年の販売目標410億バーツの68%に達したと指摘。下半期の住宅事業の粗利益率は、上半期の26.4%から回復すると予想している。これは高マージンのコンドミニアムがバックログとして順次引き渡されるためだ。

カシコン銀行は、ナライ・ホスピタリティ・グループに対し、シーロム地区の旧ナライホテルの敷地にハタイ計画を開発するための融資を提供したと発表した。カシコン銀行のティパコーン・サイパッタナー副頭取は、この計画がシーロム地区を国際的な目的地へと引き上げ、タイの観光産業の成長を支えると述べた。ナライ・ホスピタリティ・グループのナティー・ニティワシン最高経営責任者は、ハタイはナライホテルの単なる復活ではなく、シーロムに新たな空間を創出するものだと語った。ハタイ計画は約1万1000平方メートルの敷地に開発され、「An Oasis in the City」というコンセプトの下、ヘザウィック・スタジオがタイのデザインチームと共同で設計し、LEED GoldとWELL Goldの認証取得を目指している。計画内には、101室のシックスセンシズ・バンコクと、ハイアットのアンバウンド・コレクションの一員となる245室の新生ナライホテルという2つの有力ホテルに加え、6000平方メートル以上の小売・コミュニティ空間が含まれる。現在、この計画では小売・店舗・レストラン空間への参画に関心を持つ事業者やブランドのパートナーを募集している。

バンルアン証券は、追跡対象の7銀行の8月末時点の合計貸出残高が10兆9000億バーツで前月比横ばい、前年比3.4%増となったと指摘した。増加を主導したのはKTBで政府機関向けにより0.3%増、TISCOが法人・SME向け貸出により0.3%増、TTBが0.2%増、KBANKが法人向け貸出により0.2%増となった。一方、BBLは0.7%減、KKPは0.6%減、SCBは0.1%減だった。預金合計は0.5%増の13兆2000億バーツとなり、TISCO、TTB、KTBが主導した。9月末の合計貸出残高は、景気減速の中で銀行が引き続き貸出承認に厳格な姿勢を維持しているため横ばいにとどまると予想されるが、2026年の合計貸出残高は従来の想定を約1〜2%上回る可能性がある。KBANK、KKP、KTBは予想を1〜2%上回る可能性が高く、TTBは同程度に予想を下回るリスクがある。7月から8月の利益動向では、TTBとTISCOが前年比で最も際立つ見通しで、TTBは11%増、TISCOは9%増、KBANKは7%増、KKPは6%増、KTBは2%増となった。一方、SCBは横ばい、BBLは19%減だった。バンルアン証券は銀行セクターのウェイトを市場並みに据え置き、貸出環境が改善の兆しを見せており、2026年第4四半期にはより明確な勢いが現れる可能性があるとの見方を示した。

フィリップ証券（タイランド）は、KBANKの2026年第3四半期の純利益が134億バーツになると予想した。前年同期比3.4%増、前四半期比1.5%増となる。手数料収入と金融商品からの利益の増加がけん引し、支払利息は減少すると見込んでいる。2026年9カ月間の純利益は469億バーツで、前年比6.6%増と予想。貸出金は2026年第3四半期に前四半期比0.3%減少する可能性があるが、2025年末比では2.6%増加する見通し。貸出金の減少により、不良債権比率は2026年第2四半期の3.18%から上昇する可能性がある。調査部門は2026年通年の利益予想を533億バーツ、前年比7.6%増と維持し、目標株価を261バーツに据え置いた。2026年の配当は1株当たり15バーツ、配当利回り5.8%、2027年は1株当たり16.50バーツ、配当利回り6.4%と予想し、「段階的買い」を推奨している。

KGIタイランド証券は、2026年8月に大手企業向け融資が力強く成長したと指摘した。短期金融市場向け融資と銀行間貸出は、余剰流動性を債券投資に振り向けたサイアム商業銀行を除くすべての銀行で大幅に増加した。短期金融市場向け融資は前月比14%成長し、大手銀行グループの中ではBBLとKBANKがともに前月比約18%と最も力強い成長を記録した。続いてTTBが前月比14%、KTBが前月比13%となった。一方、KKPは前月比36%という高い伸びを記録した。個人向け融資は広範に減少し、KTBだけが融資を積極的に伸ばした。ほとんどの銀行は住宅ローンや自動車ローンを含め慎重な融資基準を採用しており、SCBとTTBは電気自動車分野への厳格な姿勢から自動車ローンポートフォリオがマイナスとなった。しかしKTBは住宅ローンと個人向け融資の供与により積極的な方針をとっているとみられ、純金利マージンにとってプラス要因となりそうだ。総融資と短期金融市場向け貸出は前月比1.4%成長したのに対し、預金は前月比0.5%となった。KGIは、8月に民間投資の成長が加速し、融資の回復と一致していると指摘した。大手銀行が主な受益者となるはずで、KTB、KBANK、BBLが最も際立っている。民間投資の勢いは、通年の融資成長を銀行が金融目標で想定した水準より約2%上回る水準へ押し上げる可能性がある。