CGSI、DOHOME・GLOBAL・HMPROを買いに格上げ、需要回復を捉える

Kaohoon··TH·元記事を読む
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要約 · なぜ重要か

CGSインターナショナル・タイランド証券（CGSI）は、ドゥーホーム、サイアム・グローバル・ハウス、ホーム・プロダクツ・センターの3社の投資判断を「売り」から「買い」に引き上げ、タイ小売セクター全体の投資ウェイトも「中立」から「オーバーウェイト」に引き上げた。需要回復の兆しがより明確になってきたためだ。低層住宅の建築許可データが直近で再び増加に転じ、許可された建築面積は第1四半期に前年同期比10.6％増と11四半期連続の縮小から反転し、第2四半期にはさらに7.7％増加した。これはホーム・インプルーブメント商品の売上が第4四半期および2027年に回復する可能性を示唆している。CGSIによると、ドゥーホームの7月から8月にかけての既存店売上の伸びは、主に請負業者、プロジェクト顧客、卸売業者向けの建設資材販売によるもので、増加する建設計画が実際の需要に転換しつつあるとの確信を強めた。9月も前年の鉄鋼不足による低い比較基準の追い風がない中で、同チャネルの既存店売上高は高い1桁台の伸びを維持すると予想している。CGSIはこれを、過去3年間で最も明確なホーム・インプルーブメント需要の回復シグナルと見ている。最も魅力的な銘柄はドゥーホームで、需要回復の恩恵を最初に受けると予想される。建設資材は2026年上半期売上のほぼ50％を占め、売上の約35％は東北部からのもので、同地域では低層住宅の建築許可申請が第1四半期、第2四半期ともに前年同期比約20％増加した。これは不動産情報センターのデータによる。一方、サイアム・グローバル・ハウスは建設資材が売上の約35％を占め、東北部の売上比率はドゥーホームと同程度だが、売上の約25～30％を占める北部では建築許可申請が減少している。ホーム・プロダクツ・センターは消費の回復に伴い徐々に持ち直すと予想され、2027年の配当利回りが5.5％となる見通しが支援材料となる。業績予想についてCGSIは、一部企業の売上と利益率の前提を引き上げ、財務コスト予想を引き下げたことを受け、3社合計の純利益予想を2026年から2028年について1.0～3.6％上方修正した。住宅の建築許可申請が引き続き増加し、低い比較基準の追い風がなくても請負業者向け売上が拡大を続け、建設資材と住宅装飾品の需要が広範に回復すれば、利益予想と株価評価はさらに上方修正される可能性があるとしている。一方、リスク要因としては、許可取得後の建設の遅延、低い比較基準の追い風が消えた後の売上成長の鈍化、家計支出の減少継続、予想以上に利益率が圧迫されることが挙げられる。

資産への影響 3

Consumer Discretionary▲ · 3 銘柄
Dohome Public Company Limited
DOHOME
▲ ポジティブ資本関連度

CGSI upgraded DOHOME from Sell to Buy, calling it the most attractive pick to benefit first from the home-improvement demand recovery.

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