Dohome Public Company Limited

ブアラン証券株式会社（BLS）は、複数地域に拡大している洪水状況が経済および上場企業の利益に与える影響は限定的だと予想している。状況が長期化せず、主要な生産拠点にまで広がらなければ、GDPへの影響は0.1%以内、上場企業の利益への影響は2%以内にとどまると見込んでいる。上場企業の産業・商業エリアの大部分は依然として深刻な被害を受けておらず、損害額も2011年の大洪水時を下回っているためだ。この予想は、洪水がGDPの約0.03～0.10%程度の経済影響を与えると見るタイ中央銀行の見方と一致する。一方、タイ商工会議所大学経済・ビジネス予測センターは、基本ケースで約123億バーツ、GDPの0.066%、深刻なケースで約206億バーツ、GDPの0.11%の損害と試算している。今後注視すべき点は産業部門と生産停止期間である。工場が長期間操業を停止すれば業績への影響が拡大する可能性があるためだ。短期的に洪水地域から直接的なリスクにさらされるセクターは、小売、金融、銀行、工業団地、および一部の工場である。小売セクターについてBLSは、CPALL、CPAXT、BJC、およびCRCの食品事業が、洪水時の備蓄用必需品の購入により短期的に既存店売上高を押し上げる可能性があると見ている。ただし、こうした追い風が利益に大きく寄与するとは限らない。既存店売上高が1%増加する状態が2週間続いても、年間の既存店売上高を押し上げる効果は約0.04%にとどまり、利益予想の修正につながるには不十分である。一方、洪水後に追い風がより明確になる可能性があるのはホーム・インプルーブメント事業で、HMPRO、GLOBAL、DOHOMEは住宅の修理・改修需要から恩恵を受ける可能性がある。過去のデータによれば、同セクターの売上高は状況が沈静化してから約1か月後に回復し始めることが多い。

4社の証券会社は、2026年のバンコクおよび周辺地域の洪水状況について、工業団地や主要生産拠点にはまだ浸水が及んでいないため、経済的被害は限定的にとどまると評価している。生産チェーンに広く影響が及んだ2011年の大洪水とは異なる。フィナンシア・サイラス証券は、初期段階の被害額を約200億〜400億バーツ、GDPへの影響は約0.1〜0.2%と試算し、株式市場への圧力は業績よりも短期的な懸念として反映されるとの見方を示した。一方、カシコン銀行証券は、被害額を1日あたり約30億〜40億バーツ、1週間あたり約200億〜300億バーツと試算し、深刻な状態が1週間続けばGDPを約0.1%押し下げる可能性があるとしている。2026年9月27日時点のデータでは、被災地域は25県128郡、被災者は約54万5000人に上る。2011年は66県が浸水し、被災者は約1360万人、被害額は約1兆4000億バーツだった。CGSインターナショナル証券は、バンコクと周辺地域が国内経済の約47.3%を占めると指摘し、状況を2つのケースに分けて分析している。4〜5日以内に排水できれば影響は限定的だが、5日を超えて長引けば購買力や消費により大きな打撃を与える可能性がある。洪水収束後の恩恵銘柄について、フィナンシア・サイラス証券はHMPRO、GLOBAL、DOHOME、TOA、SCGD、DCC、DRTを挙げた。カシコン銀行証券は小売・食品グループに加えICTグループを注目している。パイ証券はSET指数のレンジを1590〜1620ポイントと予想し、BDMS、BCH、CPALL、PTT、PTTEP、PTTGC、TOP、ITC、TUを選好銘柄として挙げた。CGSインターナショナル証券は、SET指数が1600ポイントを下回った場合にDELTA、HANA、KCEを注視するよう助言しており、人工知能およびデジタルインフラへの投資テーマを背景としている。

CGSインターナショナル・タイランド証券（CGSI）は、ドゥーホーム、サイアム・グローバル・ハウス、ホーム・プロダクツ・センターの3社の投資判断を「売り」から「買い」に引き上げ、タイ小売セクター全体の投資ウェイトも「中立」から「オーバーウェイト」に引き上げた。需要回復の兆しがより明確になってきたためだ。低層住宅の建築許可データが直近で再び増加に転じ、許可された建築面積は第1四半期に前年同期比10.6％増と11四半期連続の縮小から反転し、第2四半期にはさらに7.7％増加した。これはホーム・インプルーブメント商品の売上が第4四半期および2027年に回復する可能性を示唆している。CGSIによると、ドゥーホームの7月から8月にかけての既存店売上の伸びは、主に請負業者、プロジェクト顧客、卸売業者向けの建設資材販売によるもので、増加する建設計画が実際の需要に転換しつつあるとの確信を強めた。9月も前年の鉄鋼不足による低い比較基準の追い風がない中で、同チャネルの既存店売上高は高い1桁台の伸びを維持すると予想している。CGSIはこれを、過去3年間で最も明確なホーム・インプルーブメント需要の回復シグナルと見ている。最も魅力的な銘柄はドゥーホームで、需要回復の恩恵を最初に受けると予想される。建設資材は2026年上半期売上のほぼ50％を占め、売上の約35％は東北部からのもので、同地域では低層住宅の建築許可申請が第1四半期、第2四半期ともに前年同期比約20％増加した。これは不動産情報センターのデータによる。一方、サイアム・グローバル・ハウスは建設資材が売上の約35％を占め、東北部の売上比率はドゥーホームと同程度だが、売上の約25～30％を占める北部では建築許可申請が減少している。ホーム・プロダクツ・センターは消費の回復に伴い徐々に持ち直すと予想され、2027年の配当利回りが5.5％となる見通しが支援材料となる。業績予想についてCGSIは、一部企業の売上と利益率の前提を引き上げ、財務コスト予想を引き下げたことを受け、3社合計の純利益予想を2026年から2028年について1.0～3.6％上方修正した。住宅の建築許可申請が引き続き増加し、低い比較基準の追い風がなくても請負業者向け売上が拡大を続け、建設資材と住宅装飾品の需要が広範に回復すれば、利益予想と株価評価はさらに上方修正される可能性があるとしている。一方、リスク要因としては、許可取得後の建設の遅延、低い比較基準の追い風が消えた後の売上成長の鈍化、家計支出の減少継続、予想以上に利益率が圧迫されることが挙げられる。

カシコン銀行傘下の証券会社KSのアナリストは、全国の貯水池の水量が容量の78%に達しているものの、観光セクターは通常通り営業を続けているため、2026年第3四半期の観光関連企業の利益への影響は軽微にとどまるとの見方を示した。タイ空港公団（AOT）は欠航の報告はなく、主要航空会社のAAV、BA、THAIも通常運航を続けている。ホテル事業ではAWC、CENTEL、DUSIT、ERW、MINT、SHR、VRANDAが主導するが、資産への損害はなく、地方では予約キャンセルが約2%から15%発生したものの、顧客が滞在期間を延長したことで一部が補われた。KSはホテルセクターの投資ウェイトを維持し、洪水要因による株価下落を買いの好機と捉え、AWCを目標株価3.74バーツ、CENTELを48.11バーツ、THAIを6.78バーツで買い推奨とした。一方、SBIタイ・オンライン証券（SBITO）は、今回の危機が復興に向けた4つの主要ビジネスグループにとって中期的な追い風になると評価している。すなわち、HMPRO、GLOBAL、DOHOME、MR.DIYが主導する住宅修理・建設資材グループ、CPALLとCPAXTが主導する小売・消費財グループ、ADVANCとTRUEが主導する通信グループ、そして状況が落ち着いた後に経済活動が順次回復する観光グループである。

バンコクおよび周辺地域の洪水状況は、タイ株式市場に短期的な悪影響を及ぼしている。BLSウェルス・リサーチのストラテジスト、ピリヤポン・コンウァニット氏（ブア・ルアン証券）は、初期の被害額を約100億〜300億バーツと推定し、国内総生産や上場企業の利益への影響は大きくないとの見方を示した。同氏は注目され得る銘柄としてHMPRO、GLOBAL、DOHOME、ILMを挙げ、リサーチ部門はGLOBALとDOHOMEの推奨を投機的買いに引き上げた一方、HMPROとILMは買い推奨を維持した。アジア・プラス証券の取締役、トゥードサック・タウィーティーラタム氏は、全体的な影響は限定的かつ短期的だと評価している。建設資材グループは住宅修繕需要から恩恵を受け、小売、病院、食品グループにも追い風が続く。間接的な影響を注視すべきグループは電子機器、発電所、建設請負、農業、商業銀行。すでに悪影響が出始めているグループは観光、不動産、割賦ローンである。一方、インノベスト・エックス証券は買い場と見ており、7日以内の短期洪水の統計ではSETは初日に平均約0.6%、10ポイント下落した後、1週間以内にプラスに戻る可能性が高いと指摘。国内プレー銘柄の押し目買い戦略として3つのテーマを推奨している。回復・修繕テーマはHMPRO、GLOBAL、DCC。生活必需品・買いだめテーマはCPALL、BJC、CRC。急速回復テーマはCENTEL、ERW、BDMS、BCH。一方、保険グループは発生した損害によりロスレシオが上昇するリスクがあるため、より慎重になるべきだとしている。

TTBウェルス証券株式会社（TTBWEALTH）は、今回の洪水が経済に与える影響は限定的だと評価している。短期間の浸水であり、被害が深刻なのは一部地域に限られるためで、広範囲が数週間から数カ月にわたって浸水した2011年の洪水とは異なる。短期的には、センチメントがプラスとマイナスの両方に振れる銘柄がある。恩恵を受けるのは、CPALL、CPAXT、CRCが主導する日用品・消費財小売グループ、および洪水後の住宅修理需要から恩恵が見込まれるホーム・インプルーブメントと建設資材のグループで、HMPRO、GLOBAL、DOHOME、TOA、TASCOが含まれる。一方、悪影響を受けるのはTIPHなどの保険グループと、AOT、ERW、CENTELなどの観光グループである。また、多くの上場企業が状況を更新している。DELTAは一部地域で浸水したものの機械や工場に被害はなく、先週日曜に生産ラインを停止した後、本日は通常操業に戻ったと報告した。CENTELは一部ホテルのみが影響を受け、ラートプラオ地区ではロビーまで浸水し、パタヤ地区でも影響が出た。予約のキャンセルは少数にとどまった。飲食事業は一時的な店舗閉鎖で売上がやや減少したが、全体的な影響は限定的としている。MINTはほとんどのホテルが浸水地域になく、資産被害もなく、通常通り営業を続けていると述べた。CPNはショッピングセンターの閉鎖はないと確認したが、洪水期間中の来客数減少の影響を受ける可能性があり、賃料の割引は行わない見通しだとしている。

大城証券のアナリストは、先週末のバンコクおよび周辺地域での洪水が経済に与える影響はGDPの約0.16%になると推定した。洪水の影響が1週間続くとの前提に基づくもので、バンコクはGDPの34%を占める主要経済地域である。また、洪水が収束した後に恩恵を受けるセクターとして、HMPRO、GLOBAL、DOHOMEといった住宅修理用品を販売する小売グループ、SCCやTASCOなどの建設資材グループ、さらに洪水問題解決のための政府プロジェクト推進への期待が高まる請負業者グループを挙げた。2026年の配当予想について、フィナンシア・サイラス証券のアナリストはHMPROの推奨を「保有」から「買い」に引き上げ、目標株価を7.20バーツ、配当予想を0.36バーツとした。一方、大城銀行はGLOBALの「買い」推奨を維持し、目標株価8.80バーツ、配当予想0.29バーツ、DOHOMEの「買い」推奨を維持し、目標株価4.40バーツ、配当予想0.06バーツとした。KGIタイ証券はSCCを「買い」とし、目標株価305バーツ、配当予想8.50バーツを提示。ユアンタ・タイ証券のアナリストはTASCOの「買い」推奨を維持し、目標株価19.40バーツ、2026年の配当予想を1バーツとした。

証券会社グローバル（GBS）は、今週のタイ株式市場指数（SET指数）が引き続き変動の激しい展開となり、1,600～1,630ポイントの範囲で推移するとの見方を示した。中東の緊張情勢を受けた原油価格の急騰や、米国債利回りの高止まりが重荷となっている。グローバル証券のウィラシニー・ブンマースーンソン副社長は、主なマイナス要因としてダウ平均が161.61ポイント（0.31％）下落したことを挙げた。一方、WTI原油先物は2.45ドル（2.7％）上昇し、1バレル94.61ドルで取引を終えた。イランが支援するフーシ派がサウジアラビアにミサイル攻撃を行ったことを受けた動きだ。また、CMEグループのFedWatchツールによると、投資家は米連邦準備制度が10月の会合で0.25％利上げし、政策金利を4.00～4.25％に引き上げる確率を69％と見込んでいる。前週は55.4％だった。国内要因では、9月28日に予定される選挙用紙のバーコードとQRコード使用をめぐる憲法裁判所の判決に注目が集まる。プラス要因としては、米上院が戦争権限決議案に反対する決議を行ったことや、米中が貿易休戦を2027年1月10日まで延長することで合意したことが挙げられる。グローバル証券の研究部門ディレクター、ワットチャレン・ジョンヤンヨン氏は、投資家に対し、洪水後の復旧・修復の恩恵を受ける銘柄、具体的にはGLOBAL、DOHOME、HMPRO、TASCO、DCC、DRTへの短期売買を推奨した。

元大証券は、熱帯低気圧により降雨量が急増し、先週末にバンコクおよび周辺地域で洪水が発生したと指摘した。これにより恐慌と必需品の買いだめ需要が生じたが、今回は2011年のように北部からの水と高潮の押し上げが重ならなかったため、多くの地域で状況は急速に沈静化し、特にバンコク中心部では早かった。調査部門は投資マインドへの影響はかなり限定的と評価しており、状況が急速に沈静化して投資マインドにほとんど影響しなかった日本や韓国の事例に似ている。一方、タイ商工会議所大学経済ビジネス予測センターは経済への影響を最大で約100億バーツ、GDPの0.05%と試算しており、大きくないとみられる。調査部門は今年のEPS予想を1株当たり103バーツに据え置いた。直接影響を受けるのは第4四半期から第1四半期の保険金請求による保険セクターで、軽微な影響が予想されるのは債務者支援策によるファイナンスおよび商業銀行セクターである。一方、買いだめや住宅修理によりポジティブなセンチメントを得る可能性があるのは、ホームインプルーブメント、建設資材、必需品の小売・卸売であり、GLOBAL、DOHOME、HMPRO、CPALL、BJC、CPAXTなどが挙げられる。また、情報収集や在宅勤務措置により通信セクターのADVANCとTRUEも該当する。

KGIタイランド証券は、9月25日からバンコクとその周辺で大雨が降り続き、多くの地域で急激な洪水が発生したと指摘した。全体状況は9月27日以降ゆっくりと改善し始めており、経済と市場への影響は限定的とみている。ポジティブ面では、BJC、CPALL、CPAXTといった生活必需品グループが、生鮮食品、乾燥食品、日用品の備蓄需要から恩恵を受ける可能性が高い。また、住宅・建物修理グループのHMPROは全店舗の50%が中部地域にあり、TASCO、DOHOME、GLOBALとともに市場の追い風から恩恵を受けるとみられる。ただしKGIは、今回の恩恵はカバー銘柄の利益予想を引き上げるほど重要ではないとみている。ネガティブ面では、洪水が商業不動産のCPN*、ホテルグループ、レストランの顧客数や物流の流れに影響を与える可能性がある。AWCはバンコクへの集中度が最も高いため、短期的に最も大きな影響を受ける可能性がある。しかし、洪水を理由にホテル株が下落すれば買いの好機となる。基本シナリオではrev parが改善しており、旅行のハイシーズンに入りつつあるためだ。レストラン株のAU、M、MAGUROも多少の影響を受ける可能性があり、MAGUROは全6店舗を一時閉鎖した。これは同社グループ全61店舗の約11%に相当する。

大和証券は、タイで依然警戒が必要な洪水状況がタイ株に与える影響を評価する分析レポートを発表した。豪雨から非常に激しい雨が続き、北部からの水の塊が中部地域に流入したことで、既に25県128郡で洪水が発生している。バンコクと周辺地域では2026年9月25日から27日にかけて断続的な豪雨に見舞われ、多くの地域で浸水が発生した。最近では雨は減少傾向にあるが、再び雨が降る可能性への警戒が必要で、排水には約1～2日かかるとみられる。政府は影響を緩和し国民の移動を減らすため、バンコク、ノンタブリー、パトゥムターニー、サムットプラカーンを9月28日から29日の特別公務休日と宣言した。調査部門は、SET指数への短期的影響は経済活動に対するネガティブなセンチメントによるものだが、業績への影響はまだ大きくないと予想している。恩恵が期待される銘柄には、ホーム・インプルーブメント・グループのHMPRO、GLOBAL、DOHOMEがある。雨と洪水による短期的影響で来店客数が圧迫されるが、水が引いた後の修理・住宅復旧需要により2026年第4四半期から支援が見え始めると予想される。またNEOは総収入の100%を日用品からの収入が占めており、目標株価は31.00バーツとしている。一方、TFMAMAは洪水期間中の消費者による買いだめから恩恵を受け、TASCOは水が引いた後の道路修理から恩恵を受ける。悪影響を受けると予想される銘柄には、地上交通グループのBEMとBTSがある。短期的に利用者数に影響が出る可能性があり、9月29日24時までの高速道路無料化措置は、タイ高速道路公社が企業に補償するため影響は限定的とみている。観光グループのERW、CENTEL、AAV、AOTは若干ネガティブで短期的影響とみる。エネルギー・グループのORとPTGは、下流のエネルギー株に軽微な悪影響があると予想される。2026年第2四半期におけるORとPTGの小売石油販売量は1日あたり約2940万リットルと1580万リットルで、中部・東部・西部におけるORとPTGの給油所数は全給油所の約45%と37%を占める。保険グループのTIPH、TVH、MTI、BKI、AYUDは洪水による保険金支払いの影響を受ける。商業グループのCPALL、CPAXT、BJCは雨と洪水で来店客数が引き続き圧迫され、都市部の一部店舗は一時閉鎖を余儀なくされているが、必需品の買いだめが影響を部分的に相殺している。

宇宙空間・地理情報技術開発局（GISTDA）は、断続的な豪雨を受けた全国の水害状況を報告した。衛星技術と地理情報によるデータから、多くの地域で高レベルの洪水リスクが確認され、特に中部と北部下流部では高危険度を示す赤色区域が広範囲に拡大している。ナコーンサワン、ピチット、ペッチャブーン、ロッブリー、サラブリー、スパンブリーから、パトゥムターニー、ノンタブリー、そしてバンコクの一部にまで及んでいる。一方、東北部下流部では流域沿いに水塊が滞留し、高危険度の赤色区域がスリン、シーサケート、ブリーラム、ロイエットに密集している。 クルンシー証券（KSS）の研究部門統括・副社長であるナコーンラパット・ウォラチェット氏は、洪水状況は短期的に消費者購買力を押し下げる可能性があるものの、水が引いた後の復興期に入ると住宅の修理・改修需要が増加する傾向があると評価した。注目すべき小売グループは、ホーム・プロダクツ・センター（HMPRO）、サイアム・グローバル・ハウス（GLOBAL）、ドゥーホーム（DOHOME）、ミスター・ディー・アイ・ワイ・ホールディング（タイランド）（MRDIYT）で、これらは住宅装飾用品やライフスタイル商品の小売事業を手掛け、ハードウェア、工具、家庭用品、住宅装飾用品、家電を幅広くカバーしている。 タイ株式市場への影響全体は、購買力への影響の規模と期間、そして復興段階への移行の速さに左右される。一般消費財小売グループは短期的に圧力に直面する可能性がある一方、HMPRO、GLOBAL、DOHOME、MRDIYTは住宅、修理、住居改修に関連する商品を扱う小売株であり、洪水後の復興による影響を継続的に追跡することができる。

アジア・プラス証券は、9月22日の閣議で「タイ支援タイプラス」措置の枠組みをさらに1000バーツ拡充することが承認されたと述べた。10月から11月にかけて毎月500バーツが加算され、従来の条件である政府が60％、国民が40％を負担する方式が維持される。また、福祉カード保有者向けの商品購入枠は、10月に1人当たり月額1000バーツに引き上げられる。従来は1人当たり月額300バーツであった。調査部門は、この措置の延長による影響について中立的な見方を示している。月当たりの給付額が、6月から9月の1000バーツから500バーツに減額されたためである。また、これまで小売セクターの企業はこの措置から直接的な恩恵をほとんど受けていなかった。対象となる店舗が共同プロジェクトの条件を満たしていないためである。わずかな恩恵を受ける可能性があるのは、消費財、生鮮食品、一部の建設資材の卸売事業で、小売店が仕入れて再販売するものである。これはBJC、CPAXT、CRC、DOHOMEを支援する。一方、CPALLは限定的ながら悪影響を受ける。HMPROとCOM7については影響がないとみている。第3四半期の業績見通しについて、調査部門はセクター全体の利益が季節要因で前四半期比減少するものの、既存店売上高成長率のプラス、出店拡大、マージン改善、支払利息の減少により前年同期比では良好に成長すると予想している。調査部門はセクターの投資ウェイトを市場並みに維持し、第3四半期の利益がセクター平均を上回る前年同期比成長が見込まれるCRC、COM7、BJCを引き続き注目銘柄として選定している。

財務省は、タイ・チュアイ・タイ・プラス第2フェーズをさらに2か月間延長し、2026年10月から11月までを対象とする準備を進めている。従来と同じ60対40の方式を維持する。副首相兼財務大臣のエカニティ・ニティタンプラパット氏は、残存予算を使用し、エネルギー移行向けの第2予算を流用しないと述べた。また、2026年9月22日の閣議に提案する準備を進めている。証券会社ダオ・タイランドのアナリスト部門は、タイムラインが明確になったことでより強気の見方を示している。国内売上比率が高く最も恩恵を受ける銘柄として、NEOは買い推奨で目標株価31バーツ、CBGは買い推奨で目標株価67バーツ、OSPは買い推奨で目標株価20バーツを挙げている。一方、フィナンシア・サイラス証券は、第2フェーズの措置により2026年第4四半期に約350億から710億バーツの資金が追加でシステムに注入され、消費と既存店売上の回復を継続的に支えると評価している。DOHOMEとCOM7の2026年第3四半期の利益は前年同期比で約35から45パーセントの成長が見込まれている。商業セクターの投資ウェイトはNEUTRALを維持し、BJCとCOM7をトップピック銘柄として選定している。

クルンシー証券は、ドゥホーム（DOHOME）の第3四半期の既存店売上高（SSS）が前年同期比4〜6%成長していると指摘した。9月の最初の10日間は、7月から8月のような低い鉄鋼売上高の押し上げ効果がなかったものの、SSSは請負業者グループの強い受注により中程度の成長を維持しており、特に政府機関の継続プロジェクト案件が寄与している。この結果、バックオフィス部門のSSSは6〜9%成長した一方、店頭売上高は1〜3%の成長にとどまった。四半期の残り期間については、年末の予算執行加速が第3四半期のSSSを前年同期比4〜6%の成長に押し上げるとみている。これは第2四半期の1.8%成長と比較される。売上総利益率（GPM）は17〜18%に戻ると予想され、前年同期の第3四半期とほぼ同水準だが、第2四半期の19.8%からは低下する。低コスト在庫と鉄鋼販売価格の上昇タイミングによる押し上げ効果がなくなったためだ。鉄鋼のGPMは第2四半期の12〜14%から7〜9%に低下し、通常水準の10〜12%をやや下回るが、ハウスブランド比率が前年同期の17〜18%から18〜19%に上昇し、鉄鋼マージンの弱さを補っている。同社は下半期に大型店舗の新規開設計画はなく、現在27店舗を展開している。代わりに小規模店舗のドゥホーム・トゥゴーを拡大する方針で、これは売上のわずか2〜3%を占めるにすぎない。第2四半期末時点で29店舗となり、半年前から6店舗増加した。2027年までに50店舗への拡大を目指している。クルンシーは2026年の純利益予想を8億3100万バーツ、前年同期比38%増と維持し、第3四半期の正常利益は1億3000万〜1億4000万バーツ、前年同期比32%増と予想している。買い推奨を維持し、2027年の目標株価は4.40バーツとする。DOHOMEはSSSがプラスに転じ、プライベートブランド比率が上昇するにつれて回復局面がより明確になるとみている。1年先のPERは過去の取引レンジの下限付近にあり、リスク・リワードは依然として魅力的だ。

アジア・プラス証券は、財務省が2026年10月中旬に家庭向けソーラールーフトップ設置支援の登録受付を開始する準備を進めていると明らかにした。当初は100万件分、総額500億バーツ、1世帯当たり50万バーツで、150万件分への拡大も検討中であり、2027年末までの支払い完了を目指している。政府は電力系統への接続が完了した後にのみ支払いを行う。5キロワットのシステムは、タイ発電公社への売電により月約1000バーツの収入を25年から30年間生み出す見込みである。政府貯蓄銀行、政府住宅銀行、農業協同組合銀行が低所得者向けに融資を提供し、売電収入をまず銀行への返済に充てる。一方、電力会社はメーター交換やスマートグリッド、バッテリーストレージの開発への投資を準備している。政府は国内でまだ生産できない部品の関税引き下げを検討し、BOIの措置を用いて国内でのソーラー生産を支援する。調査部門は再生可能エネルギーグループ、特にソーラールーフトップ事業やEPC事業を持つ事業者にとってプラスと見ており、GUNKUL、SOLAR、SPCGなどが挙げられる。またCRC、COM7、DOHOME、HMPROにとってもポジティブなセンチメントである。プロジェクトの規模で見ると、政府は100万世帯を目標とし、1世帯当たり平均5kWの設置容量を用いると、総設置容量は5000MWとなり、既存の一般市民向けソーラールーフトップ電力買取プロジェクトのわずか500MWを上回る。GUNKULは完全な事業チェーンを持つことから最も際立った受益者と見られ、ニュースに沿ったトレーディングのトップピックとされている。ただし、GUNKULの主要利益は依然として再生可能エネルギー発電事業と大規模EPCプロジェクトから得られており、この措置は主要な利益ドライバーというよりも成長を補完する機会である。

元大証券（タイランド）は、2026年7月から8月にかけて、カバレッジ対象の小売セクター銘柄の既存店売上高成長率（SSSG）が前年比マイナス1％からプラス1％程度になると予想している。これは2026年第2四半期の平均マイナス0.9％から横ばいないし改善し、2025年第3四半期のマイナス3.3％からも改善する見通しだ。日用品・消費財グループはCPALL、CPAXT、BJC、CRCで構成され、平均SSSGは前年比マイナス0.5％と予想され、2026年第2四半期のマイナス1.0％、2025年第3四半期のマイナス1.8％から改善する。けん引役はBJCで、2026年8月のSSSGが2026年で初めてプラスに転じた。一方、CPALLは前年比プラス1～3％、CRCも前年比プラス1～3％と予想される。CPAXTは依然として弱く、Makroは前年比マイナス1～2％、Lotusは前年比マイナス3～5％の縮小が見込まれる。ホームインプルーブメント・グループはGLOBAL、DOHOME、HMPROで構成され、平均SSSGは前年比マイナス0.8％と予想され、2026年第2四半期のマイナス0.7％から横ばいだが、2025年第3四半期のマイナス5.6％からは改善する。DOHOMEは低い比較基準から前年比プラス5～7％に上昇した一方、GLOBALとHMPROはそれぞれ前年比マイナス5～7％、マイナス1～3％と依然弱い。調査部門は、2026年第3四半期の小売セクターの経常利益が季節要因で前四半期比減少するものの、SSSGの動向に沿った収入増と計画的な出店拡大に支えられて前年比では成長を維持すると予想している。粗利益率は、商品価格が高止まりしていることから前年比で改善する見通しだ。なお、SETCOMMERCEの年初来リターンはプラス11％で、プラス29％のSET指数に大きく劣後している。小売セクター銘柄の2026年予想PER平均は15.1倍と、過去5年平均のマイナス1.4標準偏差近辺で取引されている。調査部門は投資ウェイトをオーバーウェイトに維持し、BJCをトップピックに選定、目標株価は18.00バーツとした。また、利益予想と目標株価の引き上げを検討中で、2026年8月のSSSG回復が良好なことから19バーツ前後になると見込まれる。同株は2026年予想PERが13.7倍と、過去5年平均のマイナス2標準偏差を下回る水準で取引されている。CPALLも目標株価63.00バーツで選定した。SSSGの回復が続く見通しとバリュエーションが依然割安で、2026年予想PERは13.5倍と過去5年平均のマイナス2標準偏差相当である。

DOHOMEは、2026年下半期の業績が上半期を上回る回復を見せると予想している。B2B顧客、特に請負業者や政府プロジェクトからの支援を受けており、政策と投資の方向性がより明確になっているためだ。一方、個人顧客の購買意欲は依然として鈍い。同社は計画通り年間15～20店舗のペースでDohome To Goの店舗展開を進め、プライベートブランド商品を推進してマージンを拡大する。2026年の売上高は一桁台の成長を目指す。

カシコーン証券（KS）は、2026年8月の小売セクターの既存店売上高（SSSG）が前年の低いベースに支えられ、0～1%の小幅な伸びとなる見込みだと評価している。一方、エイジア・プラス証券（ASPS）は、SSSGの大半が小幅なプラス成長になるとみており、BJC、CPALL、CRC、DOHOMEが牽引するが、CPAXTとHMPROは「タイ助けてプラス」プログラムに参加していないため、依然としてマイナスとなる見通しだ。KSは、7月から8月にかけてのセクター平均SSSGが、2026年第2四半期のマイナス0.6%からプラス約0.5%に転じると予想し、CPALL、MOSHI、CRCを注目銘柄として選んだ。一方、ASPSはCRC、COM7、BJCを選定し、調査部門は商業セクターに対して「中立」の見方を維持している。また、ASPSは商業セクターへの投資ウェートを「市場平均」に維持し、2026年のセクター利益は前年比12%増加すると予想している。

アジア・プラス証券は小売セクターの銘柄を評価し、2026年8月の既存店売上高成長率（SSSG）は、前年の低いベースと商品価格の改定により、BJC、CPALL、CRC、DOHOMEなど大半の企業で小幅なプラスとなる見込みだと予想している。一方、CPAXTとHMPROは、購買力の脆弱さと「タイ共に助け合うプラス」プロジェクトへの不参加の影響により、マイナスが続くと見込まれる。2026年第3四半期については、グループ全体のSSSGは小幅なプラスとなり、DOHOMEが約4～5%と最も高い成長が見込まれ、HMPROとCPAXTが最も大きなマイナスとなる見通し。グループ全体の利益は前期比で減少するものの、SSSGのプラス、店舗拡大、マージン改善により前年同期比では堅調な成長が見込まれる。調査部門は市場平均と同等のウェートを維持し、第3四半期の利益見通しが顕著であることから、CRC、COM7、BJCを有望株として選定している。

ドゥホーム株式会社は、創業者のDNAと第2世代の後継者を融合させ、事業をプロフェッショナル化するとともに、3～5年以内にタイの建材小売・卸売市場でトップ3入りを目指す新たな10カ年戦略を発表した。取締役会長のアディサック・タンミットプラチャー氏によると、同社は顧客中心主義を掲げ、オムニチャネルを通じてB2BとB2Cをつなぐとともに、現在総売上高の19～20%を占め、NASH、YOSHINO、POWER MAX、FINEXT、MARINE、DECOSなど20以上のブランドを擁するハウスブランドの拡大を加速する。店舗展開では、2つのモデルを計画している。1つは面積1万5,000～1万8,000平方メートルの大型店「サイズXL」で、現在27店舗を展開。もう1つは面積1,000平方メートルの「Dohome To Go」で、バンコク首都圏に30店舗以上を展開している。また、第2世代の経営幹部3人を登用する。アリヤー・タンミットプラチャー氏が商品戦略とハウスブランド、サリン�ィップ・ルアンスッティパープ氏が財務会計とオペレーション、マールアイ・タンミットプラチャー氏がオンラインチャネルとオムニチャネルをそれぞれ担当する。

7月の農業部門所得は前年同月比10%増と伸びが加速し、5カ月連続の増加となり、20カ月ぶりの高成長となった。農産物価格が12%上昇したことが寄与し、生産量は2%減少した。元大証券の分析によると、価格が上昇した品目はキャッサバ、パーム、鶏卵で、豚肉は下落した。生産量はドリアンと豚肉が増加した一方、キャッサバ、ランブータン、マンゴスチン、油ヤシ、鶏卵は減少した。農業部門所得は2026年第3四半期から第4四半期にかけて加速的に成長すると予想され、主要産品の所得が引き続き伸びること、干ばつの影響による生産量減少、世界供給の減少、前年の低い基数、そして約12カ月続く回復サイクルの統計が背景にある。今回のサイクルはすでに5カ月間上昇しており、少なくともあと5〜6カ月は上昇が続く可能性がある。農業経済はGDPの10%を占め、人口の約30%の家計に関係しているため、2026年下半期の消費を大きく下支えするとみられる。また、金融機関グループの資産の質を改善し、家計債務の圧力を和らげることでファイナンスグループにプラスとなり、機械、トラクター、揚水ポンプ、肥料、種子、太陽光発電、農地整備への投資も刺激する。推奨銘柄はGFPT、TFG、STA、GLOBAL、DOHOME、MTC、SAWAD、FSMART、DRT、DCC、SAT。さらにAPURE、すなわちアグリピュア・ホールディングス公開株式会社にも注目したい。2025年第2四半期の業績は回復し、純利益は5600万バーツと、2026年第1四半期の1200万バーツから加速し、2025年第2四半期の3400万バーツの赤字から黒字転換した。欧州向け輸出が8〜10倍に急増したためで、欧州が中国製品をダンピングとみなして制限したことで、APUREに大量の注文が入った。同社は干ばつへの対応をすでに計画しており、輸送費は顧客が全額負担するため、2026年第3四半期の利益は前期比・前年同期比ともに加速し、10四半期ぶりの高水準となる可能性があると評価している。第4四半期は前期比で横ばい、前年同期比で大幅増が見込まれる。想定通りなら通期利益は約2億5000万バーツとなり、前年のわずか2700万バーツから増加し、1株当たり利益は0.26バーツとなる。現在の株価はPERわずか8倍で取引されており、年間配当利回りは8〜9%と予想される。テクニカル面では、株価は200日移動平均線を上回って戻ったばかりで、強気のシグナルが出ており、上値抵抗線は2.60バーツと2.80バーツ。

アジアプラス証券は、商業グループ7社、すなわちBJC、COM7、CPALL、CPAXT、CRC、DOHOME、HMPROの2569年第2四半期の正常化連結利益を160億バーツと試算した。前期比15%減、前年同期比11%増となる。前期比での利益減少は季節要因と、エネルギーコストや事業拡大に伴う販売費および管理費の増加による。一方、前年同期比の成長はほぼ全社で粗利益率が改善したことが寄与した。DOHOMEは鉄鋼商品のマージン拡大により、前期比22%増、前年同期比94%増とグループ内で最も力強い利益成長を示した。CPAXTは輸送能力拡大に伴う販売費および管理費の増加により、前期比33%減、前年同期比20%減と最も弱い利益となった。調査部門は、2569年第3四半期のグループ正常化連結利益について、雨季で年間を通じて売上が最も低い時期にあたる季節要因と、建設資材マージンが正常化して低下することから、前期比では依然として縮小すると予想する。これはDOHOMEに最も大きな悪影響を及ぼす。ただし、2568年第3四半期の低い基数、事業拡大、マージン改善により、前年同期比では成長が続くとみている。利益はハイシーズンとなる2569年第4四半期に前期比・前年同期比ともに加速すると予想される。

フィナンシア・サイラス証券は、ドゥホーム社、略称DOHOMEの2569年第2四半期の純利益が前年同期比94.3%増、前期比21.8%増となり、同社および市場の予想に沿ったと指摘した。主因は粗利益率が前年同期比・前期比ともに際立って拡大したこと。2569年第2四半期の総売上高は前年同期比6.9%増で、既存店売上高は1.8%増となった。建材部門のバックエンド売上が7～8%伸び、販売価格の引き上げが、3～4%減少した店頭売上を補った。新規店舗数は2568年第2四半期の24店舗から27店舗に増加した。2569年第2四半期の粗利益率は20.2%となり、前年同期の18%から上昇した。鉄鋼、プライベートブランド商品、その他商品のすべてのカテゴリーが、販売価格引き上げの効果で改善した一方、旧来の商品原価はなお残っている。販売管理費比率は売上高の伸びに伴い小幅に低下した。2569年上半期の利益は通期利益予想の68%に達し、2568年上半期の67%とほぼ同水準で、利益予想の下振れリスクは限定的であることを示す。フィナンシア・サイラスは2569年の純利益予想を前年比35.5%増に据え置き、第3四半期の利益は既存店売上高が約5%増加することから前年同期比でなお成長すると予想する。粗利益率は鉄鋼および一部商品カテゴリーの利益率が正常水準に戻ったため、約18%の水準を維持すると見込む。フィナンシア・サイラスはDOHOMEに対し買い推奨を維持し、既存店売上高の回復傾向と2569年下半期の利益が前年同期比で成長する見通しから、トレーディング中心の投資戦略を推奨する。目標株価は1株当たり4.30バーツに設定した。

TMBウェルス証券は小売セクターのオーバーウェイト推奨を維持し、セクターの利益は底を打ち、既存店売上高の減少も終わりつつあると評価した。同証券の分析対象小売企業の合計EPSは、2026年第2四半期に前年同期比12％増と予想する。前期比では季節要因で16％減となるが、2026年下半期には回復が続く見通し。主な支援材料は、既存店売上高の再成長、品揃え改善による利益率の拡大、コスト削減だ。住宅改善・装飾小売グループのGLOBAL、DOHOME、HMPRO、そしてCRCの回復が最も顕著とみられ、CPN、CPALL、COM7も成功した事業戦略により堅調な成長を続ける。建材・住宅装飾小売グループについて、同証券は2026年第2四半期のEPSが37％増と予想。2023年から2025年にかけて利益が縮小した後、利益率の改善、SSSGのマイナス幅縮小、インフレによる商品価格への好影響が追い風となる。GLOBALは最も際立ち、利益は84％増と予想。プライベートブランド比率の上昇、コスト管理、価格効果が寄与する。CRCの2026年第2四半期利益は、既存店売上高と利益率を支える事業戦略の見直し、マーケティング費用と支払利息の減少により36％増と予想。CPNは15％増益、CPALLは7％増益、COM7は30％増益、MOSHIは19％増益と予想され、これらの企業は市場シェア拡大と利益率向上を続けるとみられる。一方、CPAXTは既存店売上高の低迷と消費者が低価格品にシフトすることによる利益率低下で、利益がさらに17％減少すると予想。BJCはベトナムでの卸売事業買収により12％増益と予想されるが、主力のBigC事業は依然弱く、SSSGはマイナス。MRDIYは急速な店舗拡大に支えられるものの、利益成長率は13％と期待を下回る。TMBウェルス証券は、2026年下半期の見通しは経済改善に伴いより力強い回復となるとし、建材グループとCRCに最も強気の見方を示し、小売セクターのトップピックとしてCPN、GLOBAL、CRCを選定した。推奨と目標株価は、BUYがCPN 75バーツ、GLOBAL 9バーツ、CRC 31バーツ、CPALL 62バーツ、COM7 34バーツ、DOHOME 4.50バーツ、HMPRO 9.50バーツ、MOSHI 50バーツ、MRDIYT 12.20バーツ。CPAXTはHOLDで目標株価14バーツ、BJCはSELLで目標株価12.50バーツ。

財務省は、ソーラールーフトップ事業に参加する世帯に対し、1世帯当たり5万バーツの無償補助金を支給する方針だ。設置費用の平均は1世帯当たり約10万～15万バーツで、最低設置容量は5キロワット。この事業は、月額電気代が平均3,000～4,000バーツの50万～100万世帯を支援することを目標としており、予算は2,000億バーツの借入金から充当される。ティーティービー・ウェルス証券のアナリストは、この政策がガンクン・エンジニアリング（GUNKUL）に直接的な恩恵をもたらすほか、建材・住宅修繕小売りグループのホーム・プロダクト・センター（HMPRO）、サイアム・グローバル・ハウス（GLOBAL）、ドゥーホーム（DOHOME）にも好影響を与えると指摘。一方、ランド・アンド・ハウス証券のアナリストは、GUNKULとシネック・タイランド（SYNEX）にとってプラス要因になるとの見方を示した。さらに財務省は、内務省、首都圏配電公社、地方配電公社、ならびに政府系専門金融機関である貯蓄銀行および住宅銀行と連携し、政府補助で不足する費用を低利融資で支援する。

アジアプラス証券は、ブレント原油価格がホルムズ海峡での暫定合意への期待から1バレル80ドルを下回ったことを受け、CPALL、DOHOME、THAIを原油安の恩恵を受ける注目銘柄として推奨する。これにより、市場は米連邦準備制度理事会が政策金利を4.0%に引き上げる確率を従来の67%から53%に引き下げ、米国債利回りは1%超低下し、米国株指数は1.7%から2.6%上昇、韓国が3.7%高、日本が3.1%高となるなどアジア市場にも好影響が波及した。リサーチ部門は、今週の米国経済指標や、日銀の介入による円のショートスクイーズの可能性を注視するよう促している。テクノロジー分野では、米国連邦通信委員会が年内に中国製の新型光トランシーバーの輸入を禁止する方針で、ZJINNO80などの中国メーカーには逆風となる一方、米国メーカーには追い風となるため、COHR23やLITE80の短期売買を推奨する。また、SanDiskとSK HynixはAI推論のボトルネック解消に向けHBFメモリチップを共同発表し、SanDiskの2026年度第4四半期の売上高は前年同期比354%増、1株当たり利益は1万1751%増と市場は予想しており、SNDK03を通じた短期売買を推奨する。国内経済では、2026年7月のインフレ率は2.55%と予想され、リサーチ部門は下半期のインフレ率が2.65%から2.85%の範囲で推移し、タイ中央銀行の目標範囲内に収まることから、政策金利は年末まで1.0%に据え置かれる可能性が高いとみている。タイ株式市場は、域内市場の上昇にもかかわらず、商品関連株が時価総額の25.1%を占めることから上値は限定的で、SET指数が1350ポイントの抵抗線を試す場面では利益確定売りが出やすい。海外資金の流入は鈍化し、売り越しに転じる兆しもあり、国内経済活動に依存する銘柄への資金シフトが進んでいる。投資戦略としては、原油安による国内購買力の向上が追い風となるCPALL、粗利益率の改善により2026年第2四半期の業績が堅調に推移すると予想されるDOHOME、航空燃料コストの低下が恩恵となり、株価が観光セクターに出遅れているTHAIを推奨する。リサーチ部門は海外ポートフォリオ向けに、ZIJIN80とCOHR23の短期売買も追加で推奨している。

エイシアプラス証券は、世界経済とタイ経済が2026年末にかけて減速すると予想している。米国と中国の第4四半期GDP成長率はそれぞれ2.0％と4.6％に低下し、タイのGDP成長率は第1四半期の2.8％から最終四半期には0.9％に鈍化する見通しだ。中東紛争の影響で原油価格が上昇し、コストが高止まりすることが背景にある。投資家は8月のタイ経済指標を注意深く見守る必要がある。8月6日のインフレ率は市場予想で前年同月比2.6％増、8月17日の第2四半期GDP、そして8月26日のタイ中央銀行金融政策委員会では政策金利が1.00％に据え置かれると予想されている。エイシアプラスは、ポートフォリオを慎重に構築し、独自の好材料を持つ銘柄に厳選投資するよう推奨している。具体的には、第2四半期の利益が顕著に伸び粗利益率が上昇すると見込まれるDOHOME、利益が継続的に回復し政府支出の恩恵を受けるCPALL、そして観光ハイシーズンと外国人観光客の回復が追い風となるCENTELを挙げている。

アジアプラス証券は、中東戦争、貿易戦争、技術戦争による変動に対応する投資戦略を発表し、2つの主要テーマを推奨した。第1のテーマは、前期比および前年同期比で利益成長が期待される銘柄で、IVL、PTTGC、BCP、TRUE、SCGP、DOHOME、PTTEP、ADVICE、SC、ADVANC、PTT、MASTERが含まれる。第2のテーマは、利益は成長しているが株価が出遅れている銘柄で、BCPG、AMATA、DELTA、CRCが挙げられる。またASPSは、DELTA、BDMS、CPALLを、戦争の影響を受けにくくネガティブな影響がない優良銘柄に指定した。さらに、メモリチップ需要による好調な業績見通しを捉えるため、外国証券の権利証書であるMICRON01への投資や、米国とイランの戦争問題による原油価格上昇の恩恵を受けるOIL03への投資も推奨している。注目すべき点として、2026年4月以降、タイ株式市場の1株当たり利益予想は3.8%上方修正され、これはダウ平均に次ぐ世界第2位の高さであり、下方修正されている地域の株式市場とは対照的である。

フィリップ証券は、タイ株式指数が1,640～1,665ポイントのレンジで横ばい推移すると予想している。2026年の予想PERが16.7倍と、2020年以降の平均である17.1倍に近く、これが重しとなる。また、銀行株は決算発表後の「Sell on Fact」の売り圧力に直面する可能性がある。ただし、TISAプロジェクトの措置が指数の大幅な下落を下支えし、銀行セクターから実体経済セクターへの資金移動が見込まれる。これは2026年第2四半期の好調が予想される業績を狙った投機的な動きだ。投資戦略は4つの主要テーマに分かれる。第1に、2026年第2四半期の業績期待銘柄として、AMATA、CPALL、DELTA、HANA、ITC、KCE、MRDIY、MTC、OSP、QH、SAWAD、SCC、STECON、TIDLOR。第2に、エネルギーセクターではBCP、PTT、PTTEP、SPRC、TOP。第3に、政府の措置やプロジェクトへの期待からBJC、CENTEL、CK、CPAXT、CRC、DOHOME、ERW、GLOBAL、HMPRO、LH、MINT、SCC。第4に、中国からの投資資金流入を期待する銘柄としてADVANC、GUNKUL、GULF、ROJNA、WHA、WHAUPを挙げている。

クリーンエネルギーと電気輸送システムを推進するための2000億バーツの融資に関する緊急勅令に基づく政策は、ソーラールーフトップと電気自動車エコシステム関連のタイ株9銘柄にプラスの影響を与える。ソーラールーフトップ分野で全面的に恩恵を受けるのは、機器販売と設置請負を手掛けるGUNKUL、パネル製造と設置サービスを提供するSOLAR、家庭用ソーラーキットの販売チャネルとなる建材・IT小売のHMPRO、DOHOME、GLOBAL、COM7、そして低金利融資と分割払いによるソーラールーフトップ設置促進策でカード利用額の増加が期待されるKTCである。電気自動車エコシステムでは、NEXがバス・トラック分野で最大の恩恵を受け、EAは流動性懸念の緩和とバッテリー工場・EV組立工場の資産解放が進み、GPSCとGULFは全国の充電ステーションインフラ投資から利益を得る。アナリストは、調整局面での買い集めや政策の流れに乗った短期的な値幅取りを推奨する一方、EV・ソーラー関連株は政策ニュースに急速に反応する傾向があるため、投資家は分割買いを心がけ、短期的に急騰した際の追いかけ買いは避けるよう注意を促している。