KGI証券、ORの第3四半期利益回復を予想、Minor Foodとの提携を推進

HoonVision·2026年8月17日·

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Analyst M&A · Partnership Oil, Gas & Consumable Fuels

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要約 · なぜ重要か

KGI証券タイランドは、ORの業績が2026年第3四半期に前期比で回復すると予想している。石油マーケティングマージンと石油販売数量の双方が増加するとみているためだ。石油マーケティングマージンは前期比で増加する見通しで、これは同社の石油事業が2026年第2四半期に計上した106億バーツ規模の正味実現可能価額に基づく石油在庫の純損失を、再び計上する可能性が低いためだ。また、石油販売数量も前期比で回復すると予想しており、4月に大幅に落ち込んだ国内石油消費が正常化しつつあることが背景にある。ORはMinor Foodとの提携を進めており、PTTブランドのガソリンスタンドをフード＆ライフスタイルの拠点へと転換するため、飲食事業を拡大する。ORは、Dairy Queen、The Pizza Company、The Steak & More、そして共同開発による新たな独占ブランドであるChiho Ramenという4つの有力レストランブランドのフランチャイズ展開権を取得する。今年中の開業を予定しており、投資総額は約4億バーツ、2030年までに150店舗を目標としている。これにより顧客数を増やし、ORの非石油事業におけるエコシステムを強化する狙いがある。なお、ORは売却の報道があるKFC事業への関心について肯定も否定もしていない。経営陣は、現在PTTブランドのガソリンスタンド内に約300～400店舗のKFCが営業しており、ORはこの部分から賃貸収入を得ている現在のビジネスモデルと比較しながら、KFC買収の利点と欠点を検討する必要があると述べた。ただし、同社はこの取引の詳細については明らかにしていない。KGI証券はORの投資判断をホールドで据え置き、2027年上半期を基準とする目標株価12.00バーツを維持した。これは予想PER14.5倍に基づく。2026年第3四半期の業績は前期比で回復すると予想するものの、タイとカンボジアの対立後の同社のカンボジア事業や戦略的方向性に対する懸念は残るとしている。

PTT Oil and Retail Business Public Company Limited ▲

Minor International Public Company Limited ▲