PTT Public Company Limited

PTT株は10月7日にXDとなる予定で、中間配当を1株当たり1.40バーツ支払う。実際の支払日は2026年10月22日とされている。一方、証券会社は2027年の予想と基準価値を1株当たり48バーツに据え置いている。アジア・プラス証券は、PTTが多様な事業構造を持つ持株会社である点を強みとし、リスク分散と比較的安定した利益創出に寄与していると指摘。現在の株価はエネルギーグループの子会社株と比べて依然として出遅れているとし、中間配当の実施は株価にとってプラス要因だと述べた。KGI証券タイランドは、PTTの利益が2026年第2四半期に525億バーツと過去最高を記録した後、2026年第3四半期予想では前四半期比で減少すると予想。PTTEP、PTTGC、ガス事業、トレーディング事業からの圧力が背景にある。PTTEPの平均販売価格は、ドバイ原油価格の下落に伴い2026年第3四半期累計で1バレル当たり80米ドルに低下し、前四半期比17%減となる見通し。また、2026年第3四半期累計のHDPE価格は前四半期比21%減の1トン当たり1,125米ドルとなり、PTTGCのオレフィン事業の利益を圧迫する可能性が高い。2026年第2四半期に1リットル当たり0.31バーツと高水準だったトレーディング事業の限界利益率は、2026年第3四半期予想では通常水準に戻るとみられる。KGIはPTTの買い推奨を維持し、2027年上半期予想のSoTPに基づく目標株価を43.00バーツと評価。2026年予想から2027年予想にかけての配当利回りが5.6%と魅力的で、株価の支援材料になると予想している。これは年間DPSを1株当たり2.30バーツとする予想に基づく。

4社の証券会社は、2026年のバンコクおよび周辺地域の洪水状況について、工業団地や主要生産拠点にはまだ浸水が及んでいないため、経済的被害は限定的にとどまると評価している。生産チェーンに広く影響が及んだ2011年の大洪水とは異なる。フィナンシア・サイラス証券は、初期段階の被害額を約200億〜400億バーツ、GDPへの影響は約0.1〜0.2%と試算し、株式市場への圧力は業績よりも短期的な懸念として反映されるとの見方を示した。一方、カシコン銀行証券は、被害額を1日あたり約30億〜40億バーツ、1週間あたり約200億〜300億バーツと試算し、深刻な状態が1週間続けばGDPを約0.1%押し下げる可能性があるとしている。2026年9月27日時点のデータでは、被災地域は25県128郡、被災者は約54万5000人に上る。2011年は66県が浸水し、被災者は約1360万人、被害額は約1兆4000億バーツだった。CGSインターナショナル証券は、バンコクと周辺地域が国内経済の約47.3%を占めると指摘し、状況を2つのケースに分けて分析している。4〜5日以内に排水できれば影響は限定的だが、5日を超えて長引けば購買力や消費により大きな打撃を与える可能性がある。洪水収束後の恩恵銘柄について、フィナンシア・サイラス証券はHMPRO、GLOBAL、DOHOME、TOA、SCGD、DCC、DRTを挙げた。カシコン銀行証券は小売・食品グループに加えICTグループを注目している。パイ証券はSET指数のレンジを1590〜1620ポイントと予想し、BDMS、BCH、CPALL、PTT、PTTEP、PTTGC、TOP、ITC、TUを選好銘柄として挙げた。CGSインターナショナル証券は、SET指数が1600ポイントを下回った場合にDELTA、HANA、KCEを注視するよう助言しており、人工知能およびデジタルインフラへの投資テーマを背景としている。

バンコク銀行は、2026年のブレント原油価格の前提を従来の1バレル85ドルから94ドルに引き上げた。これに伴い、PTTの2026年利益予想を9%増の1490億バーツに、PTTEPの利益予想を8%増の790億バーツにそれぞれ上方修正した。2026年第4四半期の原油価格は、中東の供給リスクを背景に1バレル90〜100ドルのレンジで推移するとの見方を示している。ペルシャ湾で停止した原油生産量が7月の日量約830万バレルから8月には日量1000万バレル超に増加し、ホルムズ海峡の輸送量は日量760万バレルに減少した。一方、2027年については、供給過剰の傾向を踏まえて原油価格見通しを1バレル70ドルに引き下げた。供給は平均で日量860万バレル増加し、世界の石油需要の平均増加見込みである日量約250万バレルを上回ると評価している。なお、バンコク銀行はエネルギーセクターの投資ウェイトを市場並みに維持し、PTTを買い推奨の注目銘柄として目標株価48バーツ、PTTEPは保有推奨を維持し目標株価168バーツとした。

PTTはタイ空軍と共同で、太陽光発電システムを設置する3つのプロジェクトを推進している。内訳は、航空作戦管制司令部および空軍兵器局第3兵器廠における水上設置型太陽光発電システムと、航空作戦管制司令部区域内にあるナワミンタティラート空軍士官学校における屋根設置型太陽光発電システムである。電力売買契約期間は25年。このプロジェクトにより、タイ空軍の公共料金負担が契約期間全体で約5200万バーツ軽減され、温室効果ガスの排出量は二酸化炭素換算で約4万280トン削減される見込みである。タイ空軍再生可能エネルギー委員会委員長のウィスット・ソムパックディー空軍大将と、PTT Public Company Limitedの新規事業・サステナビリティグループ最高執行責任者ブラニン・ラッタナソンバット博士がプロジェクト開会式の共同議長を務めた。本取り組みは環境に優しいエネルギーの利用を促進し、タイの長期的な温室効果ガス削減目標およびネットゼロ目標の達成を後押しするものである。

パイ証券（Pi）は、タイ株式市場の指数が1590～1620ポイントのレンジで推移するとの見方を示した。バンコク都内の複数地域で発生している浸水状況について、市場はパニックに陥ることはないとみている。状況は近く改善すると予想され、2011年の大洪水時ほど深刻にはならない可能性が高いためだ。パイ証券は洪水の影響を受けないセクターへの投資を推奨している。具体的には、病院セクターのBDMSとBCH、小売セクターのCPALL、エネルギーセクターのPTT、PTTEP、PTTGC、TOP、輸出セクターのITCとTUだ。2011年の大洪水の統計によると、最も大きな打撃を受けたのは包装で44%下落、電子機器で35%下落、運輸で22%下落だった。一方、市場平均を上回るパフォーマンスを示したのは医療で1.4%下落にとどまり、情報通信技術で5%下落、不動産投資信託で7.5%下落、商業で12.6%下落だった。状況が沈静化してから1カ月後、際立って回復した銘柄は建設資材で32%上昇、石油化学で32%上昇、包装で18%上昇、食品で11%上昇だった。海外要因では、先週金曜日のダウ平均株価が478ポイント、率にして0.9%上昇して取引を終えた。マイクロソフトと人工知能関連銘柄がけん引した。米国の消費者信頼感指数は市場予想を上回ったものの、物価上昇への懸念から傾向としては低下している。ブレント原油価格は金曜日に2.1%下落したが、今朝は1%上昇に転じた。米国がイランの提案を拒否し、再び攻撃が行われる可能性があると示唆したとの報道を受けたものだ。

アジア・プラス証券は、タイ株式市場が依然として高い変動性に直面していると評価した。インフレが7カ月以上にわたって根強く続いていることや、バーツ相場が1ドル34バーツを超えて下落する傾向にあることが背景にある。外国人資金の流れでは、外国人は第3四半期にタイ債券を370億バーツ相当も純売り越した。これにより年初来の累計売買はマイナス79億5200万バーツに転じた。一方、タイ株式市場では外国人はわずか6営業日で200億バーツ近くを純売り越し、TFEX市場でも累計3万3000件の売り持ちを新たに建てた。主な下押し要因は、米国とタイの10年国債利回り格差が年初来で最大に拡大したことである。全体としては外国人が大幅な純売り越しとなっているが、過去6営業日では出遅れ大型株を交互に買い集めており、SCBが29億7400万バーツ、PTTが13億6100万バーツ、TOPが8億8200万バーツ、IRPCが6億2700万バーツ、BBLが5億1700万バーツとなっている。証券会社は本日のテクニカル注目銘柄としてTRUEを挙げた。TRUEは2026年第3四半期の利益が前四半期比および前年同期比でそろって力強く成長すると予想され、2026年第3四半期の配当利回りは約1.2%と見込まれている。ほかにはGULF、PLANB、BE03、LITE80が挙げられている。

PTTは、BNPパリバが発行するソーシャルボンドに投資しました。期間は3年間で、2026年から2029年まで、投資総額は9億バーツ超です。これは、アジアの民間企業として初めてBNPパリバのソーシャルボンドに投資した事例となります。今回の投資は、PTTが以前にBNPパリバのグリーンボンドやブルーボンドに投資した実績をさらに発展させたものです。このソーシャルボンドによる資金は、中小企業向け融資、マイクロファイナンスの支援、低所得者向け住宅、教育ローン、医療関連事業の中小企業など、さまざまな社会プロジェクトに活用されます。これは国際資本市場協会のソーシャルボンド原則に沿ったもので、独立した専門家による認証も受けています。PTTの最高財務責任者であるパットラダー・サンガセーン氏、BNPパリバのタイ法人最高経営責任者であるソムラック・ティンマニー氏、BNPパリバのマネージングディレクターであるジルット・ソムジンダ氏が共同で、資金管理と持続可能な投資を両立させる方針をさらに推進していきます。

パイ証券は、タイ株式市場に対する洪水の圧力は終息したとみられるものの、世界情勢は米国債利回りの急上昇に引き続き圧迫されていると指摘した。米国債利回りは過去最高値を更新し続けており、全年限で上昇している。これはエネルギー価格の動向に伴うインフレ懸念の高まりと、米国の債務リスクに応じて投資家がより高い利回りを求める動きによるものだ。一方、CME FED Watchは、FEDが10月の会合で利上げを行う確率を70%と見込んでいる。昨夜のダウ平均は347ドル安、率にして0.67%下落し、原油価格と債券利回りの圧力を受けた。ブレント原油は0.9%上昇で引けた。トランプ氏がイランの和平提案を拒否したことを受け、供給逼迫への懸念が背景にある。調査部門はSET指数のレンジを1585～1610ポイントと予想し、より慎重な姿勢を強め、利回り上昇による心理的な恩恵を受ける銘柄に注目するよう推奨している。具体的には、銀行グループのBBL、KBANK、KTB、SCB、輸出グループのITC、TU、ディフェンシブ銘柄のADVANC、エネルギーグループのPTT、PTTEP、TOP、PTTGCである。今朝もバーツは下落を続けており、外国人資金の流れを圧迫する可能性がある。

PTTグループはクルンタイ銀行と共同で、ESG金融ソリューション分野の協力をさらに発展させ、カーボンクレジットと金融リスク管理手段を連動させた革新的な金融商品であるカーボンクレジット・リンク・デリバティブを開発する。これは企業が温室効果ガス削減とリスク管理を両立できる選択肢を増やし、タイのカーボンクレジット市場を国際標準へ押し上げることを目指すものである。この協力はまた、世界銀行グループの低炭素都市・カーボン市場開発プロジェクト、通称LCCプロジェクトの運営も支援する。今回の協力の推進には、PTT Public Company Limitedの財務最高責任者であるパトラダー・サンガセーン氏、および国際貿易事業部門の上級副社長であるジャトゥロン・ウォラウィットスラワッタナー氏、PTT International Trading Pte Ltdのマネージング・ディレクターであるタナンパーン・タンピタッククン氏、クルンタイ銀行のマネーマーケット・キャピタルマーケット事業部門の責任者であるラウィン・ブンヤーヌサート氏が参加した。クルンタイ銀行はマネーマーケットとキャピタルマーケットの専門知識を活かして金融商品を開発する役割を担い、PTTは持続可能な事業運営と低炭素経済への移行に関する知見を提供する。PTT International Trading Pte Ltdは、品質が高く国際的に認められたカーボンクレジットの調達を支援する。金融部門、エネルギー部門、カーボン市場の専門知識を融合させるこの取り組みは、タイのカーボンファイナンス・エコシステムの基盤を築き、カーボンクレジット市場の標準化、透明性、信頼性を高め、長期的なネットゼロ目標の達成を支援するものである。

バンコク銀行系証券（BLS）の富裕層向け投資分析部門ディレクター、ピリヤポン・コンウァニット氏は、タイ株式市場に対して引き続き強気の見方を示し、SETは2026年第4四半期から2027年上半期にかけて上昇基調が続くとの見通しを明らかにした。最良のケースでは指数が目標の1,780ポイントに接近する可能性があるとした上で、その後はよりレンジ内での動きになるとの見方を示した。基本シナリオでは、2027年末のSETを1,710ポイントと予想しており、SETの1株当たり利益106バーツ（前年比4%減）、目標PER16.0倍を前提としている。主なけん引要因は三つあり、世界的なテクノロジーの流れ、世界産業サイクルの上昇、そして外国人資金の流入である。大手クラウド事業者の設備投資計画は2026年に93%増、2027年にさらに41%増加すると予想されている。また、タイの電子機器輸出は2026年に55%増、2027年に40%増となる見込みだ。2026年第4四半期の戦略としては、バーベル戦略を推奨し、PTTやPTTGCなどのエネルギー・石油化学関連と、GULF、GPSC、GUNKULなどの電力関連を組み合わせることを提案している。その後、2027年上半期にはセクターローテーションと銘柄選択へと徐々に移行し、2027年下半期には配当株の比率を高めてポートフォリオの中心とすることが望ましいとしている。

PTTは政府4機関との間で、I-SPARKパイロットモデルを共同開発するための協力意向書に署名した。これはラヨーン県における低炭素産業向けのクリーンエネルギーとインフラの整備を目的とするもので、PTTのコングラパン・インタラチャイCEO兼社長が式典の議長を務めた。式典はバンコクのバイテック展示・会議センターで開催されたGastech Bangkok 2026の会場内で行われた。署名者には、PTTの新規事業・サステナビリティグループ最高執行責任者ブンナリン・ラッタナソンバット氏、気候変動・環境局のピルン・サイヤシットパニット局長、エネルギー政策・計画事務局のワッタナポン・クロワート局長、天然燃料局のワラコーン・プラモンボン局長、タイ工業団地公社のスメット・タンプラセート総裁が名を連ねた。I-SPARKはラヨーン県マプタプット地区における低炭素産業エコシステムの開発であり、低炭素エネルギー・ソリューション、共有・共通インフラ、スペシャルティ・バイオ・サーキュラリティの3クラスターにわたる重要投資プロジェクトとインフラを統合する。対象にはLNG、水素エネルギー、アンモニア、バッテリー蓄電システム、二酸化炭素の回収・貯留、持続可能な航空燃料、バイオ製品、特殊化学品、使用済みプラスチックを新原料に再加工する取り組みが含まれる。2035年までにI-SPARKプロジェクトへの投資は最大500億ドルに達し、温室効果ガス排出量を最大900万トン二酸化炭素換算削減できると見込まれている。

フィナンシア・サイラス証券（FSS）の取締役であるカンタラー・ラダワン・ナ・アユタヤ氏は、米国でのロードショー、海外機関投資家との面談、そしてタイ資本市場当局とニューヨーク証券取引所との協力関係は、外国人投資家がタイにより関心を寄せるようになる好材料であり、以前に高水準の資金流出があった後、外国資本の流れ、すなわちファンドフローが再びタイ株式市場に戻るきっかけになる可能性があると述べた。タイ資本市場とニューヨーク証券取引所との間で、複数市場への上場、すなわちデュアル・リスティングに関する覚書に署名したことは、流動性を高め、タイ資本市場の基準を引き上げる重要な進展である。短期的な戦略について、カンタラー氏は、米国債利回りが5.25%付近まで上昇し、原油価格も依然として高いことから、市場は依然として変動が大きいと見ている。ブレント原油価格が1バレル102ドル付近にあることに注目し、この水準を上回って維持できればさらに上昇する可能性があるが、懸念が和らぐのを見るには91～93ドル程度まで下落する必要があると指摘した。また、原油価格が軟化した際にPTTとPTTEPを段階的に買い集めることを推奨し、商業銀行グループにも強気で、バンコク銀行の適正価格を240バーツとした。2026年第3四半期の業績見通しについては、商業銀行グループは引き続き好調と見ており、輸出グループ、特にタイ・ユニオン・グループとアイテル・コーポレーションが注目に値するとした。一方、病院グループは季節的に回復の機会があり、プララーム9病院とバンコク・ドゥシット・メディカル・サービスに注目している。タイ株式市場は依然として価格を追いかけるよりも短期売買に適しており、重要な抵抗線は1612～1620ポイント付近で、この水準を力強く突破するには新たな好材料の支えが必要だと評価した。

PTTは、2026年上半期の業績に対する中間配当を1株当たり1.40バーツと発表した。権利落ち日は2026年10月7日、株主確定日は2026年10月8日、配当支払日は2026年10月22日で、半年間の配当利回りは約3.3%となり、2025年上半期の1株当たり0.90バーツや2025年通年の1株当たり2.30バーツを上回る。一方、2026年9月24日のPTT取締役会は、財務管理目的で取得した自己株式23866万株の売却を承認した。これは発行済み株式総数の0.84%以下に相当し、タイ証券取引所の売買システムにおける自動注文照合方式を通じて、2026年9月28日から10月12日まで売却される。PTTはこれに先立ち、2025年3月24日から9月23日にかけて23866万株の自己株式取得を実施しており、取得総額は75億4900万バーツ、1株当たり平均取得価格は約31.63バーツだった。現在のPTT株価43.00バーツと比較すると、差益は約11億7000万バーツから27億1000万バーツとなる。自動注文照合方式での売却は、PTTが一般投資家と同様に通常の板に売り注文を順次出すことを意味し、売却価格はその時点の市場価格に従うが、取引日前5営業日の平均終値の85%以上という最低価格条件が付される。期限までに売却が完了しない場合、同社は登録資本を減額する。アジア・プラス証券のリサーチ部門は、権利落ち日と同時期の自己株式売却発表は投資家の懸念を招く可能性があるものの、売却株数が発行済み株式総数のわずか0.84%にとどまるため影響は軽微とみられると指摘した。2027年の業績予想と1株当たり適正価値48バーツは据え置かれ、多角化した事業を持つ持株会社として安定的に利益を生み出し、高い配当利回りが魅力で、現在の株価は同業他社と比べて大きく出遅れているとして、PTTを引き続き選好している。

ランド・アンド・ハウス証券は、ITC株とPTT株に買いを推奨するアナリストリポートを発表した。戦略的目標株価は、ITCが19.5バーツでFY69FのPER17.1倍相当、PTTが44.75バーツでFY69FのPER10.3倍相当としている。ITCについては、抵抗線を17.8バーツ、支持線を16.5バーツ、損切りラインを15.2バーツと評価。Q3/69Fの正常利益は8億2700万バーツと予想し、前年同期比5%増となるものの、前四半期比では3.5%減となる見通し。一方、売上高は54億バーツと過去最高を記録し、前年同期比15%増、前四半期比19.8%増となる見込みで、米国での受注増加、特にパウチ製品と世界的な大口顧客がけん引する。ツナや包装資材のコスト上昇により売上総利益率は軟化するものの、今年の配当は1株当たり1バーツ、配当利回りは約6%と予想している。PTTについては、抵抗線を45バーツ、支持線を42.75バーツ、損切りラインを41.75バーツと評価。FY69Fは上流事業と下流事業が同時に回復し、利益見通しは堅調。中間配当を1株当たり1.4バーツ、配当利回り約3.2%と発表し、69年10月7日に権利落ち日を迎える。

PTT株は1株43.25バーツまで上昇し、ほぼ6年ぶりの高値を付けました。取締役会が1株当たり1.40バーツの中間配当を承認したことを受けた動きで、総額は396億バーツに相当します。権利落ち日は10月7日、支払日は2026年10月22日です。あわせて9月28日から10月12日の期間に2億3866万株の自己株取得を発表しました。証券会社は配当が予想を上回ったと見ており、目標株価49バーツで買い推奨としています。一方、AWCは本日、資産をREITへ売却すると発表し、約500億バーツ規模のトラスト設立を準備しています。目標株価は1株3.90バーツです。VCOMは2026年第4四半期に大口収入を計上する見通しを示し、通年売上高は目標の22億バーツを達成できると自信を示しました。CKはBEM株2000万株をビッグロットで売却する計画を進めており、総額は13億バーツ超、1株6.50バーツでの売り出しです。応募は売り出し株数の7倍超に達しました。SEAOILはチャトゥチャルン・パットの増資新株を8%取得することを承認し、総額は4000万バーツです。取引は今年の第4四半期内に完了する見込みです。

PTTの取締役会は、2026年上半期の業績および利益剰余金に基づき、1株当たり1.40バーツの中間配当を承認した。権利落ち日は2026年10月7日、配当受給権者の確定日は2026年10月8日、配当支払日は2026年10月22日で、総額は約396億5500万バーツとなる。配当のうち1株当たり0.91バーツは税額控除の対象となり、残りの1株当たり0.49バーツは対象外である。PTT株はタイ株式市場の指数を支え、前日は1600ポイントを割り込まずに取引を終えた。GULF株は60.25バーツまで下落した後、下げ止まり、抵抗線の63.00バーツまで上昇したが突破できなかった。昨日9月24日は、シングテルがSINGTEL GLOBAL INVESTMENT PTE. LTD.を通じて保有するGULF株の約4.95%を売却できるようになった初日であり、以前からGULF株を管理する意向を示していたことから、ネガティブなセンチメントとなった。従来のサポートは60.25～60.00バーツにあり、割り込むと54.00～56.00バーツまで下落する可能性がある。DELTA株は昨日1バーツ下落し、指数への影響はわずか1ポイントだった。ADVANC株はこの2～3カ月間、価格が下落し続けており、機関投資家やファンドが売り抜けていることを反映している。最初のサポートは337バーツ、次は303バーツ、安全な価格帯は282～280バーツである。タイ工業連盟の会長、ピムジャイ・リーイサラヌクン氏は、タイ・チュアイ・タイ・プラス事業の2カ月延長と、生活費を軽減し、特に小規模事業者や中小企業に勢いを与えるための政府福祉カードの限度額引き上げを支持している。一方、GCAP GOLDの主任アナリスト、アリラット・ムラチャイ氏は、金価格が1オンス当たり4300米ドルを上回って回復し、重要な抵抗線である1オンス当たり4400米ドルに近づいており、反発のシグナルが出ていると述べた。原油価格の下落が支援材料となっている。価格が調整し、1オンス当たり4330～4300米ドル、またはタイの金価格で約6万8250～6万7800バーツの水準で底固めしたところで買いを待つことを推奨する。短期的な利益確定のための抵抗線は1オンス当たり4400～4420米ドル、または約6万9200～6万9500バーツである。

グローバレックス証券のスワット・シンサダック社長は「タンフン」紙に対し、原油価格は少なくとも今後6カ月間は高値圏で推移する見通しだと明らかにした。原油価格の下限を1バレル70〜80ドルと評価し、80〜90ドルまで上昇する可能性もあるとしている。世界の多くの国で商業在庫と戦略備蓄が極めて低い水準まで減少していると指摘。今後1〜2カ月が重要な節目で、米大統領選と冬の到来という制約条件を背景に紛争当事者が交渉の席に戻る可能性があるとした。たとえ交渉が妥結しても、ロシアや中東で損傷した生産施設の修復には時間がかかるため、供給は今後6カ月間は急速に回復しないとみている。投資戦略では引き続きエネルギー・製油所セクターを重視。政府が精製マージンの一部を1リットル当たり4バーツ徴収するのはマイナス要因だが許容範囲だとし、世界の精製マージンであるGRMは依然1バレル10ドル超、ディーゼルと原油の価格差は約1バレル50ドルで推移していると指摘した。銘柄はPTTを最優先とし、TOPは基本目標株価88バーツ、BCPは75バーツ台、SPRCは15.50バーツとした。石油化学セクターでは製油所を併せ持つ銘柄に注目を推奨し、IRPCとPTTGCが恩恵を受けるとみて、次いでIVLを挙げた。

フィッチ・レーティングスは、タイ発電公社（EGAT）、PTT Public Company Limited、およびPTT Exploration and Production Public Company Limited（PTTEP）の外貨建て長期国際信用格付の見通しを、従来のネガティブから安定的に変更し、BBB+の格付を据え置いたと発表した。今回の見通し変更は、フィッチが2026年9月18日付でタイの外貨建て長期国際信用格付の見通しをBBB+でネガティブから安定的に変更したことを受けたものである。EGATとPTTについて、フィッチはタイのソブリン格付と同水準の格付を付与しており、これは単独の信用力がbbb+であることに加え、政府からの支援が確実と評価されることを反映している。これは政府関連企業の格付基準に基づくものである。一方、PTTEPは親会社であるPTTと同水準の格付が付与されており、親会社と子会社の関係に関する基準に基づくものである。フィッチは、PTTがPTTEPを支援する戦略的および業務上のインセンティブを高いと評価する一方、法的なインセンティブは低いと評価している。PTTEPはPTT唯一の上流事業会社であり、2025年にはPTTの連結ベースの利払い前・税引き前・減価償却前利益の約60%を占めた。

PTTはバンク・オブ・アユタヤと共同で、PTT初となるサステナビリティ・タームローン（持続可能性促進ローン）の組成に成功したと発表した。融資額は48億バーツで、バンク・オブ・アユタヤが単独サステナビリティ・ファイナンス・アドバイザーおよび単独貸付者を務める。この協力は、持続可能性の考え方を事業戦略に統合する上でのPTTの重要な一歩と位置付けられる。この融資枠は、PTTの重要な持続可能性プロジェクト、例えば森林の回復と拡大、カムナートウィッタヤー校（KVIS）やウィッタヤシリメーティ研究所（VISTEC）を通じた科学技術教育の発展支援などに充てられる。今回の取引はPTTの創立48周年を機に行われ、PTTとバンク・オブ・アユタヤの緊密で長年にわたる関係、そして持続可能性に向けた地域有数の銀行となるというバンク・オブ・アユタヤの決意を反映している。

PTTグループは、今後5～10年間で50億ドル超を投資し、マプタプット地区を低炭素エネルギー拠点として開発する計画を発表した。これはGastech 2026で示されたビジョンの一環である。PTTのラットコーン・カムパナートセンヤコーン企業持続可能性担当上級副社長は、この計画が低炭素エネルギーとソリューション、低炭素産業向けインフラ、バイオ・循環経済とグリーン電力による新経済の拡大という3つの柱で推進されると述べた。低炭素エネルギー分野では、PTTは再生可能エネルギーへの投資を加速し、LNG受入・払出基地第3期プロジェクトを3年以内に完成させ、タイのLNG受入能力を年間2700万トンに引き上げる。また、2030年までに少なくとも年間500万トンの二酸化炭素回収・貯留（CCS）インフラの開発を目指す。このプロジェクトは1万件以上の雇用を創出し、温室効果ガスを年間500万～900万トン削減すると見込まれる。PTTはエリアベースモデルを採用し、気候変動・環境局（DCC）およびタイ工業団地公社（IEAT）と協力している。PTTのバンディット・タムプラジャムジット上流石油・天然ガス事業グループ最高執行責任者は、タイはLNG受入基地とガスパイプライン網の強みから物理的LNGハブとなる潜在能力を有するが、船への再積み込み（リロード）や分割輸送（ブレークバルク）の能力を高める必要があると指摘した。PTTのジャトゥロン・ウォラウィットスラワッタナー国際貿易事業担当上級副社長は、長期契約はベース電源向けに依然必要だが、数量の柔軟性、カーゴ受け取り延期の権利、目的地変更の選択肢をより多く持つことが重要だと述べた。

PTTは現在、海外の複数の液化天然ガス（LNG）生産事業への投資参入を検討しており、年内に1件の案件をまとめて取締役会に提案する見通しだ。国際貿易事業部門の副社長であるチャトゥロン・ウォラウィットスラワット氏によると、投資対象となるLNG生産事業はまず年間100万トンの生産量が必要で、投資収益の条件として、ガスの買い戻し販売権がなくても非常に高い収益率が得られるケースと、平均資本コストをわずかに上回る程度の収益率でもガスの買い戻し権が得られるケースの両面から検討するという。PTTはLNG生産事業への投資資金として約10億ドルを準備しており、将来は投資をさらに拡大する計画だ。これは、2026年に370万トン、2030年に1000万トン、2035年までに1500万トンへと拡大が見込まれるLNGトレーディング事業を強化するもので、PTTがグローバルLNGプレーヤーへと飛躍する後押しとなる。なお先週、PTTインターナショナル・トレーディング（PTTT）は韓国東西発電（EWP）と協力協定を締結し、あわせてGSエナジー・トレーディング・シンガポール（GSETS）との長期LNG売買契約に署名した。これはPTTTにとってGSETSとの初の長期LNG販売契約であり、ノルウェーのエクイノールとも契約を結んだ。一方、グローバル・セキュリティーズ証券はPTTの買い推奨を維持し、目標株価を45バーツから49バーツへ引き上げた。

PTTグループは、Gastech 2026の場において、長期液化天然ガス（LNG）売買契約および国際的なパートナーとの協力協定に署名し、世界のエネルギー市場における役割の拡大を進めている。これは、世界各地の多様な供給源からのエネルギー調達と管理の柔軟性を高めることを目的としている。重要な協力の一つは、PTTインターナショナル・トレーディング（PTTT）と、大韓民国のエネルギー企業であるGS Energy Trading Singapore（GSETS）との間の長期LNG売買契約の署名である。これは両者間で初の長期LNG販売契約となる。署名には、PTT Public Company Limitedの社長兼最高経営責任者であるコーンカパン・インジャエン博士、GS Energy Corporationの副会長兼最高経営責任者であるヨンス・ホ氏、およびPTTの下流石油事業グループ最高執行責任者であるプラソン・インタラノンパイ氏と、国際貿易事業部門の副社長であるジャトゥロン・ウォラウィットスラワッタナ氏が立ち会った。この協力は、タイと大韓民国の間のLNG貿易を強化し、北アジア地域の主要市場への機会を拡大することを目指している。また、PTTTはKorea East-West Power（EWP）とも協定に署名し、LNG事業における管理効率の向上や上流事業への共同投資などの機会を模索する。さらに、PTTTはノルウェー王国のエネルギー企業であるEquinor ASAとも長期LNG売買契約に署名しており、パートナーネットワークの拡大と世界各地のエネルギー供給源の連携を反映している。アジアとヨーロッパのパートナーとの協力は、LNGポートフォリオの拡大を加速し、LNGサプライチェーン管理の柔軟性を高め、PTTグループがグローバルLNGプレーヤーへと成長するという目標を支援し、長期的な成長を生み出す。

PTTは、LNGポートフォリオの取扱量を2026年の370万トンから2030年に1000万トンへ、そして2035年までに1500万トンへ拡大する目標を発表した。これは、国内需要を賄うために調達する長期契約下のLNG年間620万トンとは別枠となる。PTTの社長兼最高経営責任者であるコングラパン・インタラチャイ氏は、PTTグループは天然ガスとLNGを、単なる移行期の燃料ではなく、長期的にシステム内で役割を果たすDestination Fuelと位置付けていると述べた。PTTグループは、陸上と海上を合わせて4500キロメートル超のガスパイプライン網を有し、PTTLNGが運営する2つのLNG受入・気化基地と接続している。これらの基地の天然ガス再気化能力は合計で年間1900万トンに達する。一方、PTTEPは世界10カ国で投資を拡大しており、2025年にはアルティット天然ガス田における二酸化炭素回収・貯留プロジェクトへの最終投資決定を行った。このプロジェクトは最大で年間100万トンの二酸化炭素を回収・圧入する潜在能力を持ち、タイ初のCCSプロジェクトとなる。現在、PTTの国際貿易事業は6カ所以上の事務所を構え、80カ国以上をカバーする貿易ネットワークを有している。またPTTは、タイを地域のLNG貿易ハブへと発展させる支援のため、フリーゾーン制度とバーチャルインベントリーの整備を進めている。

PTT株式会社は、2026年9月21日から25日の週の石油市場状況を報告し、週平均の原油価格が全品種で上昇したと発表した。ブレント原油は1バレル105.79ドルで4.12ドル上昇、WTI原油は1バレル102.37ドルで4.47ドル上昇、ドバイ原油は1バレル124.90ドルで8.45ドル上昇した。一方、ガソリン95オクタンは1バレル149.14ドルで11.22ドル上昇、軽油は1バレル193.29ドルで18.61ドル上昇した。主な押し上げ要因は、米国とイランの戦争が激化する兆しを見せていることだ。中東各地の米国大使館が安全警報を発令し、イラン、イラク、レバノン、イエメン、シリア、サウジアラビアへの渡航を避けるよう国民に警告した。また、サウジアラビアとイエメンのフーシ派との衝突も拡大しており、2026年9月19日、フーシ派は弾道ミサイルとドローンでリヤドおよびキング・ハリド国際空港周辺を攻撃し、火災が発生した。さらに、サウジアラビアのサウジアラムコは、2026年9月から10月に引き渡す原油6000万バレルを、ラス・タヌラ港からオマーン湾での船対船の積み替えにより顧客へ販売した。ロシアは、2026年9月19日から20日の間にウクライナのドローンを1600機以上撃墜したと主張しており、そのうち450機がモスクワに向かった。これは2022年にロシア・ウクライナ戦争が始まって以来、首都への最大規模の攻撃であり、少なくとも3人が死亡、少なくとも20人が負傷し、約400人が建物から避難した。モスクワ南東部のカポトニャ地区にあるガスプロムネフチのモスクワ製油所は、日量処理能力24万5000バレルだが、攻撃を受けて火災が発生したものの、被害の報告はまだない。

9月のSET利益予想は前月比0.7%上方修正され、年初来では15.6%の増加となった。主なけん引役は、エネルギー価格と商品価格の上昇から恩恵を受けるセクターで、石油化学グループが前月比6.2%上昇し、PTTGCが13%高、IVLが7%高となった。エネルギーセクターは1.8%上昇し、特に製油所ではBCPが26%高、TOPが10%高、SPRCが9%高となった。この結果、同セクターの大型株であるPTTの予想もさらに2%引き上げられた。農業セクターはゴム価格の上昇を受け2.1%上昇し、STAの利益予想は26%引き上げられた。ただし、利益予想の引き上げは以前ほど広範囲には広がっておらず、給油所グループではPTGが26%減、ORが4%減、発電所グループではSPPのBGRIMが2%減、GPSCが1%減となった。不動産セクターではLHが1%減、ORIが13%減となり、セクター間および企業間で利益予想の方向性の差が大きくなっていることを反映している。依然として上方修正された銘柄には、AWCが8%高、CENTELが5%高、BJCが4%高、CRCが3%高、AMATAが8%高、GUNKULが2%高がある。

バンルアン証券（BLS）は9月のタイ株式市場の利益予想を前月比0.7％、年初来比15.6％引き上げた。富裕層向け投資分析部門のディレクター、ピリヤポン・コンウァニット氏によると、主なけん引役は長期化する戦争の下でエネルギー価格とコモディティの恩恵を受けるセクターだ。石油化学セクターは前月比6.2％引き上げられ、PTTGCが13％上昇、IVLが7％上昇と主導した。一方、エネルギーセクターは製油所のBCPが26％上昇、TOPが10％上昇、SPRCが9％上昇したことで1.8％上昇し、PTTもさらに2％引き上げられた。農業セクターはゴム価格の上昇に伴い2.1％上昇し、STAは26％引き上げられた。逆に、コストがエネルギー価格に連動するセクターは引き下げられ、PTGが26％下落、ORが4％下落、SPP発電所のBGRIMが2％下落、GPSCが1％下落した。また、不動産など景気に敏感な事業もLHが1％下落、ORIが13％下落と引き下げ圧力に直面した。業種間および企業間の利益方向の違いがより明確になったことを反映している。戦略は利益が強いアーニングス・リーダーズに焦点を当てている。CRCは2026年第3四半期のコア利益が前年同期比25～30％増加すると予想され、既存店売上高成長率は約2％、売上高は前年同期比約4％増加する見込みだ。CBGは国内のエナジードリンク販売が前年同期比10％増加したことで恩恵を受ける。BHとBDMSは季節的な利益回復期に入る。AOT、AWC、CENTELはハイシーズンに入る観光の恩恵を受ける。AOTの2026年10月から2027年3月までのウィンタースロットは前年同期比4％増加し、AWCの7月から8月のRevPARは前年同期比23％増加、CENTELは前年同期比5～6％増加した。AMATAはデータセンター需要が利益の明確化を後押しし、GUNKULは風力発電所の回復と送電システムへの投資機会の恩恵を受ける。

米連邦準備制度理事会（FRB）は12対0の全会一致で政策金利を0.25%引き上げ、3.75～4.00%とした。2023年以来の利上げとなり、今年さらに1回の利上げがあり得るとのシグナルを発した。最新の見通しでは2026年末の金利は約4.1%、2027年は横ばい圏で推移し、2028年に利下げの可能性があるとされている。複数の証券会社は今回の会合の結果がタイの株式市場に短期的にマイナスと評価している。米国債利回りとドル相場が上昇傾向にあり、外国人資金の流れや株価水準、特にグロース株や高いPERの銘柄に下押し圧力がかかる可能性があるためだ。インフレ率が依然として目標の2%を上回り、原油価格が1バレル100ドル超で推移する中、市場は高金利の長期化に対応を迫られている。ティスコ証券はSET指数の推移を1570～1660ポイントと予想し、下値支持線を1570～1580ポイント、上値抵抗線を1630ポイントと1660ポイントに置いている。同社はエネルギー・コモディティ関連としてPTTEP、PTT、SPRC、TOP、IVL、PTTGC、CPF、TFG、GFPT、TVO、SCGP、SCCCを、銀行・保険関連としてKBANK、KTB、TTB、BLA、TLIを、AI・インフラ・電力関連としてHANA、AMATA、WHA、GULF、EGCO、ADVANC、TRUE、STECONを推奨している。一方、クルンシー証券は明確な収入とキャッシュフローを持つ内需・ディフェンシブ銘柄、特にBDMSとBCHに比重を置き、DELTAのような株価が高く金利に敏感な銘柄は、FRBが市場予想以上に利上げ継続のシグナルを発した場合に下押し圧力を受ける可能性があると警告している。

PTTの上流・天然ガス事業グループ最高執行責任者であるバンディット・タムプラジャムジット氏は、エネルギーの転換期にあっても天然ガスはトランジション燃料およびデスティネーション燃料として重要な役割を果たし続けており、特にアジアでは電力部門、産業部門、そしてデータセンターやAIといった新たな需要によりエネルギー需要が増加傾向にあると明らかにした。また、LNGの調達形態はポイント・トゥ・ポイントのLNGシステムから、調達源、輸送ルート、インフラ、仕向地市場を相互に接続するコネクテッド・フレキシブル・ネットワークへと移行しつつあると述べた。PTTはこれを受け、ガスおよびLNGのインフラとLNGポートフォリオの両面での整備を重視しており、大きく二つの方針を掲げている。一つは、インフラをより相互接続的かつ柔軟に発展させ、キャパシティからコネクティビティとフレキシビリティへと移行することであり、貯蔵、再積み込み、再輸出、バルクブレイク、シップ・トゥ・シップの能力強化やバーチャルインベントリーの手法を通じて実現する。もう一つは、調達源、地域、売り手、契約形態、輸送、仕向地市場の多様化を図り、分散化された柔軟なLNGポートフォリオを構築することである。供給安全保障の基盤となる長期契約と、短期調達およびスポット市場とのバランスを取る。コネクテッド・インフラと柔軟なLNGポートフォリオの整備により、PTTはタイを地域のフィジカルLNGデリバリーハブへと引き上げ、タイのエネルギーシステムの安定性と柔軟性を強化することを目指している。

ユアンタ証券は、2026年から2027年のドバイ原油価格の前提を1バレル当たり90ドル（従来85ドル）、および75ドル（従来70ドル）にそれぞれ引き上げた。中東の紛争が従来の想定よりも長引き、2026年後半に徐々に沈静化するとの見方が崩れたためだ。9月初旬以降、緊張が再び高まり、7月から停戦していた米国とイランが再び攻撃を開始した。さらに紛争はサウジアラビアとフーシ派にも拡大し、フーシ派は日量約400万〜500万バレル、世界供給の4〜5%を輸送するイースト・ウェスト・パイプラインや製油所を攻撃した。サウジアラビアは数日中に約50%の部分的な復旧が可能としているが、完全復旧には約6週間かかる可能性がある。調査部門はPTTEPの2026年から2027年の純利益予想を5〜12%引き上げ、それぞれ770億バーツ、720億バーツとした。エネルギーセクターの投資判断は「市場並み」を維持し、上流エネルギー株であるPTT、PTTEP、BANPUを現時点の主要な投資先と見ている。中でもBANPUを注目銘柄とし、投資判断は「買い」、適正価格は19.00バーツとした。米国のガス事業がデータセンター産業の追い風を受けていることや、戦争によるLNG供給逼迫の代替需要の恩恵を受ける石炭事業が理由だ。一方、リスク許容度の低い投資家はPTTへの投資が可能で、投資判断は「買い」、適正価格は45.00バーツとした。一貫した事業体制で変動が小さく、安定した高配当を支払っているためだ。

イノベストX証券は、明日開催される米連邦準備制度理事会（FRB）の会合について、3つのケースを想定した評価を公表した。米国の8月消費者物価指数（CPI）は前年同月比3.4%と前月と同水準となり、市場予想とほぼ一致した。コアCPIは前年同月比2.5%から2.4%に減速したものの、前月比では予想をやや上回り、総合的なインフレ水準は依然としてFRBの目標を上回っているため、市場は金利の方向性に対する懸念を抱き続けている。第1のケースは金利据え置きで、これが基本シナリオだが、市場が織り込む確率は約10%にとどまり、ほぼ90%が利上げを織り込んでいる。第2のケースは、追加利上げの示唆を伴わないタカ派的でない利上げ（ドービッシュ・ハイク）で、SET指数が短期的に下落して底固めに入る可能性がある。第3のケースは、追加利上げを示唆するタカ派的な利上げ（ホーキッシュ・ハイク）で、ドットプロットが来年の金利経路の上昇を反映しているかどうかに注目する必要がある。タイ株ポートフォリオについて、イノベストXは低リスク許容度の投資家向けに2つの防御的テーマを推奨している。第1は国内プレーで、国内収入に基づく大型株に焦点を当て、CPALL、CPN、CRC、BDMS、BCH、PR9、CHGなどを挙げている。第2は高配当プレーで、年間5%を超える安定した配当利回りが期待される銘柄として、BBL、KTB、HMPRO、AP、SCCC、PTT、FTREIT、LHSCを挙げている。一方、高リスク許容度の投資家には、会合結果に応じた戦術的戦略を推奨している。FRBが金利を据え置いた場合はMTC、SAWAD、TIDLOR、AP、SIRI、DELTA、HANA、KCEへのリスクオンを検討し、ドービッシュ・ハイクの場合は押し目買いを推奨し、ホーキッシュ・ハイクの場合は現金保有を増やし、市場が3～6か月程度調整するのを待ってから、高金利とバーツ安の恩恵を受けるBBL、KBANK、KTB、TLI、BLA、TU、ITCなどのグループを検討するよう助言している。

バンコク銀行系証券（บล.บัวหลวง）は8月18日時点のデータに基づく戦術的戦略（Tactical）の中で、SET指数が昨年末の1,260ポイントから1,600ポイント前後まで上昇したものの、今年の年初来（YTD）の市場上昇は極めて集中していると指摘した。SET指数はYTDで26.7%上昇し、時価総額ベースでは28.7%増加したが、中央値（Median）はわずか7.6%の上昇にとどまり、市場全体の24.2%の銘柄しか市場平均を上回っていない。64.5%の銘柄がプラスのリターンをもたらしたものの、市場を押し上げた上位10銘柄が上昇分の62%以上を占め、DELTA1銘柄だけで26.5%を占めている。リーダー群の株価は利益を明らかに上回るペースで上昇しており、平均リターンは51.1%と利益成長率25.7%を大きく上回った。一方、リーダー群以外の銘柄のリターンはわずか18.3%で、利益成長率は24.0%とほぼ同水準だった。これはリーダー群の平均PERが18.6%上昇したのに対し、リーダー群以外は4.9%低下したためである。2026年の利益予想について、リーダー群は28.6%の増益が見込まれるが、市場は2027年に利益が5.0%減少すると予想しており、2026年のPERはリーダー群以外のSET50銘柄を115%上回る水準で取引されている。割高なバリュエーションは主にDELTAに集中している。PTTGCとDELTAを除き、GULF-BANPUの再編を考慮しない場合、残るリーダー群6銘柄の2026年PERはわずか11.66倍で、リーダー群以外のSET50の13.10倍を下回る。にもかかわらず、利益成長率は25.6%対15.3%と予想されている。したがって、今後の戦略は市場がまだ適正に評価していないギャップ銘柄を探すことである。SET50の中で市場平均を下回る上昇にとどまり、過去と比較してバリュエーションが依然として低く、ファンダメンタルズが支えられている銘柄をスクリーニングし、低バリュエーションを支える成長群とクオリティ・オン・セール群を組み合わせた結果、最終的に選ばれた5銘柄はPTT、CPALL、OSP、BDMS、MINTであり、この投資テーマの注目銘柄とされている。

インノベスト・エックス証券は、タイ株式市場は引き続き変動しやすい展開が予想されるとした上で、SET指数が1,600ポイントを割り込んだことを受けて、対応策となる注目4テーマを提示した。サポートは1,580ポイントと1,575ポイント、レジスタンスは1,605ポイントと1,610ポイントと見ている。戦略としてはセレクティブ・バイを推奨し、株価が下落した局面での段階的な買いを促している。第1のテーマはディフェンシブ株と高配当株で、年間5%超の安定した配当利回りが期待される銘柄としてBBL、KTB、HMPRO、AP、SCCC、PTTを挙げた。第2のテーマは世界経済と高い債券利回りを追い風に受ける銘柄で、エネルギー関連ではPTTEP、BCP、TOP、SPRC、海運関連ではPSLとTTAを選定。高い債券利回りは銀行株にとってプラス要因であり、KTB、BBL、KBANK、さらに生命保険株のBLAとTLIも挙げた。米国10年国債利回りが約3年ぶりに5%まで上昇したことを背景としている。第3のテーマは政府政策の恩恵を受ける銘柄で、PDP2026草案の進展やソーラールーフトップ支援策からGULF、GUNKUL、AMATA、WHAを選定。STECON、CK、SCCCは建設・建設資材グループに位置付けた。経済刺激策ではCPALL、CPAXT、BJCがタイ・チュアイ・タイ・プラス延長の恩恵を受け、CPALL、CRC、ERW、CENTEL、AOTはタイ・ティアオ・タイ・プラス策の追い風があるとした。DELTA、HANA、KCEはデータセンターと人工知能への投資促進テーマに含まれる。最後のテーマは出遅れ株で、AP、PR9、SAWAD、HMPRO、BDMS、TU、BCH、MTC、TIDLORを挙げ、2026年下期の利益は前年同期比および上期比でそろって成長すると予想している。