Relevate PowerとEagle Creekが水力発電パートナーシップを締結

ゴールドマン・サックスは、欧州の公益事業会社数社が力強い四半期決算を発表すると予想しており、RWE、ナトゥルジー、エネル、EDPが通期ガイダンスを上回る可能性があると見ている。同行は、コモディティの変動性、高止まりする価格、堅調な電力需要に支えられた、トレーディング活動、柔軟な発電、揚水式水力が主なけん引要因だと指摘する。ゴールドマン・サックスは、RWEが9カ月間の純利益で16億ユーロから17億ユーロを計上する可能性があると予測しており、これはブルームバーグの通期コンセンサス予想である22億5000万ユーロの約75%に相当する。決算発表は11月11日を予定している。ナトゥルジーについては、同行は9カ月間のEBITDAを43億ユーロから44億ユーロ、純利益を約17億5000万ユーロと推定しており、通期の最終利益ガイダンスである21億ユーロ超を上回る可能性を示唆している。エネルは、9カ月間のEBITDAが178億ユーロ、純利益が57億ユーロから58億ユーロとなり、ゴールドマン・サックスの通期純利益予想である74億7000万ユーロの75%超に達すると予測されている。決算発表は11月12日を予定している。EDPについて、ゴールドマン・サックスは通期ガイダンスに対する明確な上振れリスクがあると見ており、第3四半期のEBITDAを約12億ユーロ、9カ月間のEBITDAを39億ユーロと予測している。年内残りの期間で2億ユーロから2億5000万ユーロの資産ローテーションによる利益が見込まれるため、通期EBITDAガイダンスである53億ユーロは保守的に見えるとしている。EDPの決算発表は11月6日を予定している。同行はまた、一部の企業が将来のコスト削減を支えるために第4四半期にリストラクチャリング引当金を計上する可能性があり、これが2026年の利益上振れを制限する一方で、2027年から2028年の利益を改善させる可能性があると予想している。

アポロ・グローバル・マネジメントがエネルギー・産業資産への進出をさらに強めている。同社が支援するイーグルクリーク・リニューアブル・エナジーはレレベイト・パワーと提携し、小規模水力発電資産を拡大する。またアポロは日本板硝子の買収を完了した。イーグルクリークとレレベイト・パワーの合意は、分散型水力施設の拡張と日常的な運営の両方を対象とし、日本板硝子の取引は同ガラスメーカーに新たな経営体制と成長段階をもたらす。アポロ・グローバル・マネジメントは時価総額約685億ドルの米国拠点の総合金融グループで、クレジット、プライベートエクイティ、インフラ、実物資産に資本を振り向けている。同社はエナジーゴス・インフラストラクチャーを含む資産の再編や、8500億ドル相当のクレジットへのデイリープライシング導入も取り沙汰されている。アナリストは、こうした取引がオリジネーション量の増加期待を支える一方で、最近の利益率の低下や配当実績のむらを引き続き指摘している。

GPSCは業績回復局面に入る見通しだ。2026年第2四半期の純利益は18億2000万バーツで、前四半期比6%増加したが、前年同期比では10%減少した。主な押し上げ要因は、GHECO-Oneが計画停止から復帰したこと、Glow IPPの稼働率が改善したこと、HHPCの売電量が増加したこと、そして産業顧客の需要が回復したことだ。一方、SPPマージンは、ガスコストがFtよりも速く上昇したことで引き続き圧迫されている。2026年上半期の全体像は、EBITDAマージンが25%に上昇し、純利益が前年同期比12%増の35億4000万バーツとなるなど、事業運営効率の改善を反映している。2026年下半期は、ラオスの水力発電所のハイシーズンと、台湾の洋上風力発電所CFXDの2026年第4四半期のピークシーズンにより、引き続き成長すると予想される。EBITDAアップリフトプログラムは2026年上半期に5億7100万バーツの効果をすでに認識しており、2026年通年では約10億バーツを目指している。同社は、エクイティ容量を7.4ギガワットから2030年までに13.7ギガワットへ拡大することを目標とし、再生可能エネルギーの比率を高め、ガス連動契約を70%超に増やすことでSPPの変動性を低減する方針だ。PDP2026で入札が行われる発電容量の25%超に入札参加することを目指し、再生可能エネルギー、蓄電池、従来型電源を網羅する。併せて、Direct PPAの機会も見込んでおり、2030年までに企業顧客へ約2ギガワットの再生可能エネルギー電力を供給することを目標としている。現在、データセンターからの需要は協議・検討中で最大750メガワットに達し、4社のパートナーと合計1000メガワット超の用地を検討している。

アジア・プラス証券は、2026年9月23日から27日にかけてタイの広い地域で大雨が発生し、特に中部、バンコク、東部で浸水や鉄砲水への警戒が必要になったと指摘した。一方、タイ工業団地公社はリスク地域の工業団地、特にバンプー工業団地とアユタヤの3工業団地、すなわちナコンルアン、バンパイン、バンワー（ハイテク）の警戒レベルを引き上げたが、広範な操業停止は確認されておらず、大型発電所の停止や送電停止の報告もない。調査部門は、発電所の主要収入が長期の電力販売契約で裏付けられているため、発電セクターへの直接的な影響はないとみており、雨は3日から5日で落ち着くと予想している。BGRIMとGPSCは、工業団地内の顧客への送電が正常であることを確認した。同時に、ラオスではメコン川流域と中部・北部で大雨が降り、サイヤブリ水力発電所など複数の水力発電プロジェクトが立地している。CKPが42.5%、GPSCが25%、EGCOが12.5%を保有する。ナムグム2プロジェクトはCKPが46%、RATCHが25%を保有し、ナムサン3A・3BプロジェクトはBCPGが100%を保有している。したがって、降雨量の増加に伴い発電量が押し上げられると期待される。調査部門は選択的買いを推奨し、CKPをトップピックに選定、適正価値は2バーツ90サタンとした。ポートフォリオ内で水力発電事業の比率が最も高いためで、2026年第3四半期の経常利益は前四半期比で増加し、年間最高水準になると予想している。BCPGは適正価値8バーツ00サタンで、ラオスの水力発電比率が高い利益基盤と、夏季ピーク期に入った米国の発電プロジェクトによる追い風から依然として注目される。2026年第3四半期の利益も年間最高水準になると予想され、季節サイクルに沿った短期売買の好機とみている。