CK Power Public Company Limited

フィリップ証券（タイランド）は、CKの第2四半期の利益を6億6,300万バーツと予想し、前期比101.6％増と見込んでいる。これはBEMからの持分利益とTTWからの配当金の季節的回復によるものだが、CKPの為替差益減少により前年同期比では23.1％減少する。建設収入は前期比横ばいの約120億バーツで、前年同期比では成長する。これはオレンジライン西側延伸、ルアンパバーン水力発電所、デンチャイ・チエンコーン間複線鉄道の進捗による。建設事業の粗利益率は7.5％と予想され、原油価格上昇にもかかわらず目標レンジ7～8％内に収まり、効率的なコスト管理を反映している。一方、負債の段階的返済により支払利息は減少する。利益はCKPの季節要因により第3四半期まで成長が続く可能性がある。フィリップ証券はCK株の推奨を「徐々に買い」から「買い」に引き上げ、目標株価を21.60バーツとした。業績は底を打ち、年内は回復が続くと見ている。

ティーティービー・ウェルス証券は、チュー・カンチャーン社（CK）の株式に対し「買い」推奨を維持したが、目標株価を23.00バーツから22.50バーツに引き下げた。CKパワー（CKP）への投資価値をサム・オブ・ザ・パーツ（SOTP）方式で評価し直したことにより、2569～2571年のCKの利益予想が1～4％下方修正されたためだ。しかし、CKはタイの新たなインフラ投資サイクルにおける主要な受益者の一角とみており、2570～2572年の利益は年平均9％成長し、目標株価に対して20.3％の上昇余地があると予想している。リサーチ部門は、CKが30％出資するCKPの影響で利益予想を引き下げたものの、建設事業のファンダメンタルズは依然として堅調だと指摘する。2569年第1四半期末時点の手持ち工事高は1570億バーツで、2569年の売上高の約3.4倍に相当する。さらに、350億バーツ規模の二階建て高速道路プロジェクトや270億バーツ規模のパープルライン南側延伸の鉄道システム工事などの新規案件獲得の可能性に加え、CKP、BEM、TTWからの配当収入と持分法利益が年間27～29億バーツ程度見込まれる。一方、同社は建材コストの事前管理により、粗利益率を8.3％に維持できると見込んでいる。また、ティーティービー・ウェルスは、CKが2569～2571年にかけて政府が入札を実施する総額約7750億バーツのインフラプロジェクトから最大の恩恵を受ける企業の一つになるとみている。これには高速道路、複線鉄道、高速鉄道、空港プロジェクトが含まれる。一部のプロジェクトは政府手続きにより遅延する可能性があるが、2569年末以降順次入札が開始されると予想される。短期的な業績については、リサーチ部門は2569年第2四半期の純利益を8億4300万バーツと予想し、前年同期比2％減だが、前期比156％増と見込む。前期比での成長は、TTWからの配当収入と関連会社の持分法利益の増加によるものだ。建設事業の利益率は前年並みで推移すると予想される。ティーティービー・ウェルスの予測では、CKの2569年の売上高は458億2300万バーツ、純利益は26億600万バーツとなり、その後2570年には27億3800万バーツ、2571年には29億7300万バーツに増加する見通しで、手持ち工事と今後数年間に獲得が見込まれる新規プロジェクトからの収益が徐々に計上されることを反映している。