ティスコ証券は、タイ植物油株式会社（TVO）が2026年第2四半期のピークを過ぎたものの、依然として良好な四半期になるとの見方を示した。2026年第3四半期の正常利益は7億2900万バーツと予想され、前年同期比69%増となるが、前四半期比では6%減となる見込み。リサーチ部門は売上高を86億4900万バーツと予想し、販売価格の上昇により前四半期比4.4%増となると見ている。大豆粕の価格は前四半期の1キログラム当たり14.7バーツから15.7バーツへ6%上昇すると予想される。一方、販売量は1桁台前半の減少となる可能性がある。飼料メーカーが先渡し契約よりもスポット購入を選んでいるためだ。背景にはCBOT大豆価格の上昇がある。大豆油の販売量は、Thai Plusプロジェクトの下でのボトル詰め油の売上増と、パーム油と大豆油の小売価格差がわずか2～3バーツ程度に縮まっていることから増加すると予想される。リサーチ部門は粗利益率が前四半期比99ベーシスポイント低下して12.7%になると予想するが、大豆コストが約5%上昇したことを受け、前年同期の2025年第3四半期を86ベーシスポイント上回る水準だ。純利益率は8.4%と予想され、前年同期の2025年第3四半期は7.6%、2026年第2四半期は10.6%だった。為替差益がないとの前提の下である。2026年第4四半期について経営陣は、コストが引き続き上昇すると述べる一方、エルニーニョ現象による大豆油への恩恵は2026年第4四半期ではなく2027年第1四半期に現れると予想している。マレーシアのパーム油在庫が依然として高水準にあるためだ。リサーチ部門は2026年第4四半期の純利益を約4億2000万バーツと予想し、Buyの推奨を維持、目標株価は33.75バーツとする。過去5年平均と比較した株価収益率12.8倍に基づく比較企業評価による。支援材料としては、1日当たり7000トンの大豆圧搾ラインのフル稼働による販売量の伸び、約8%の配当利回り、そして2027年上半期の大豆油価格に対するエルニーニョ現象の恩恵を受ける可能性が挙げられる。
Thai Vegetable Oil Public Company LimitedTisco maintains Buy with 33.75 baht target and forecasts Q3/26 normalized profit up 69% YoY to 729 million baht.
